Инвестиционная стратегия на российском рынке акций в условиях высоких системных рисков

Поиск инвестиционной стратегии на рынке акций Российской Федерации в условиях высоких системных рисков. Характеристика основных системных рисков российского рынка акций. Анализ инвестиционной привлекательности акций отдельных публичных компаний.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид статья
Язык русский
Дата добавления 29.08.2018
Размер файла 294,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Инвестиционная стратегия на российском рынке акций в условиях высоких системных рисков

Мишарин Ю.А.

Аннотация

Статья посвящена проблеме поиска инвестиционной стратегии на рынке акций Российской Федерации в условиях высоких системных рисков. Охарактеризованы основные системные риски российского рынка акций. Проведен анализ инвестиционной привлекательности акций отдельных публичных компаний. Предложена инвестиционная стратегия позволяющая минимизировать риски инвестиций в акции компаний Российской Федерации

Ключевые слова: инвестиции, ценные бумаги, системные риски, несистемные риски, стратегия, рынок акций

Основным объектом исследования в данной статье является фондовый рынок Российской Федерации в 2015 г. В первой части работы охарактеризованы основные системные риски российского рынка акций, выявлены основные факторы, которые оказывали на него воздействие. Во второй части проведен анализ бухгалтерской отчетности 21 публичной компании, акции которых торгуются на московской бирже. По изучаемым компаниям рассчитаны аналитические показатели, характеризующие деятельность данных компаний и характеризующие инвестиционную привлекательность их акций, которые отражают уникальный или несистемный риск ценных бумаг. В третьей части статьи предложена и обоснована инвестиционная стратегия, которая позволяет минимизировать риски инвестиций в акции в условиях высоких системных рисков. Произведена оценка прибыльности данной стратегии.

Следует отметить, что большинство публикаций посвящено глобальным аспектам функционирования фондовых рынков в целом, либо с акцентом на финансовые рынки Европы и США [1; 3-14], в малом количестве представлены работы, освещающие локальные рынки ценных бумаг и компании, представленные на этих рынках, которые, безусловно, имеют некоторую специфику. Кроме того, кардинальные изменения на рынках произошедшие за последнее время, в том числе и в 2015 г., требуют переосмысления ранее выдвинутых гипотез и поиска дополнительных инструментов, методов с поправкой на данные изменения. Отметим также, что нарастание рисков сократило возможности для инновационных решений классических проблем торговли на российском фондовом рынке [2].

Основные системные риски рынка акций Российской Федерации в 2015 году. Системные риски принято понимать как общерыночные риски, характерные для всей экономики в целом. 2015 год без преувеличения можно назвать сложным для экономики России, доминирующим негативным фактором являлась цена на нефть. Экспорт данного сырья ранее обеспечивал, около 50% бюджетных поступлений [18]. Сырьевая составляющая бюджета и экономики РФ, как известно, весьма значима, а зависимость рынка ценных бумаг и курса рубля от цены на нефть весьма высока.

В 2015 г. цена на баррель нефти марки BRENT снизилась с 56,51 (02.01.2015) до 37,6 (31.12.2015). При этом следует отметить, что в начале 2014 г. цена на нефть составляла 107,65 долл. за баррель. Стоимость нефти оказывает влияние в целом на экономику страны, однако в первую очередь - на курс доллара по отношению к рублю. В самом начале 2014 г.курс составлял 32,84 руб. за 1 доллар США. В 2015 г. курс 1 долл. США составлял 68,93 руб. в январе и 72,88 руб. в декабре. Рост более чем в 2 раза, что объективно стало шоком для рынков.

Кроме того, с целью стабилизации ситуации внутри экономики ЦБ РФ поднял ключевую ставку. Увеличение ставки произошло с 10,5% (12.12.2014) до 17% (16.12.2014). Затем ставка приблизилась к начальному значению, составив 11% (03.08.2015). Данное действие позволило стабилизировать макроэкономическую ситуацию в стране, минимизировать инфляционные риски, однако привело к удорожанию заимствований от ЦБ для частных банков, и, как следствие, кредитов от банков для частного сектора, предприятий и физических лиц. Кроме того, "санкции" Евросоюза и США в отношении России ограничили заимствования на внешних рынках для компаний, что стало дополнительным фактором осложнившим ситуацию.

Для общей характеристики рынка акций России в 2015 г. и происходящих на нем изменений, рассмотрим основные индексы Московской биржи (индекс ММВБ и индекс РТС). Данные индексы представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free-float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

Динамика индекса РТС с января по декабрь 2015 г. по ценам на фьючерс на Московской бирже представлена на рис. 1.

Рис. 1. Динамика цен на фьючерс индекса RTS, январь 2015 - декабрь 2015 гг.

Источник: составлено автором по информации Банка России.-URL: www.cbr.ru (дата обращения 01.02.2016).

С января по декабрь 2015 г. стоимость фьючерса на индекс РТС изменилась на 3,24%, со значения 73100 от 5 января на 75470 к 30 декабря.

Результаты корреляционного анализа взаимосвязи изменений стоимости нефти, курса рубля к доллару США и индекса РТС представлены в табл. 1.

Источник: составлено автором по данным брокерской компании FINAM.-URL: http://www.finam.ru/(дата обращения 01.02.2016).

Таким образом, можно наблюдать тесную связь между изменениями показателей. Данные результаты можно интерпретировать следующим образом:

1. Наблюдается тесная прямая взаимосвязь изменений индекса РТС и цены на нефть марки Brent.

2. Наблюдается тесная обратная взаимосвязь между изменениями курса рубля к доллару США и индекса РТС.

3. Наблюдается тесная обратная взаимосвязь между изменениями курса рубля к доллару США и ценой на нефть марки Brent.

Данный анализ демонстрирует общее состояние экономики России и его фондового рынка, и уровень воздействия на него цен на нефть.

Вышеприведенная информация призвана продемонстрировать макроэкономическую конъюнктуру рынка ценных бумаг и дать понимание воздействий и условий, в которых существовал рынок в изучаемый момент времени.

Несистемные риски акций эмитентов. Под несистемными рисками акций принято понимать риски присущие определенной компании или отрасли. Соответственно несистемный риск акции напрямую определяется операционными, финансовыми рисками самой компании эмитента акции. Для целей исследования произведен отбор 21 компании, осуществляющей деятельность в России, акции которых торгуются на московской бирже. В табл. 2 приведены основные финансовые показатели их деятельности.

Инвестиционная стратегия. При оценке финансового эффекта стратегии следует учитывать фундаментальную характеристику данной стратегии, которая заключается в том что, осуществляя финансовые вложения в активы, инвестор всегда рассматривает индивидуальный и системный риск актива. Возрастающие системные риски (под системными понимаются общерыночные риски), такие как высокая степень зависимости от цены на нефть и высокая корреляция фондового рынка с ценой на нефть, вынуждают инвесторов увеличивать внимание к уникальным (несистемным) рискам ценных бумаг. Общий риск инвестиции можно минимизировать при помощи уменьшения индивидуальных рисков ценных бумаг инвестиционного портфеля. Фактически индивидуальный риск ценной бумаги напрямую связан с самим эмитентом и его финансовым состоянием. Таким образом, риск акции конкретного эмитента во многом определяется его финансовым состоянием и вероятностью банкротства (дефолта). Для оценки подобного вида риска, обычно используются комплексные модели его оценки. Однако обратим внимание на фундаментальный показатель отношения чистых активов к капитализации компании. Чистые активы - это реальная стоимость имущества компании за вычетом её долгов. Данный фундаментальный показатель говорит об оценке активов, которыми располагает организация эмитент, и в случае ликвидации или дефолта, и введении процедуры банкротства, компания будет иметь возможность отвечать по своим обязательствам суммой, не превышающей размера её чистых активов. Далее предлагается соотнести данную величину с величиной рыночной капитализации компании. Мы намеренно абстрагируемся от сферы деятельности компании и её специфики, соответствующей данной сфере структуры баланса и прочих особенностей - компания эмитент в данном случае рассматривается как юридическое лицо, которое может при введении процедуры банкротства отвечать перед кредиторами и акционерами по обязательствам, либо может быть не в состоянии удовлетворить их требования.

В табл. 3 выделены компании отношение чистых активов к рыночной капитализации, которых больше 1.

При распределении инвестиций относительно величины "Отношение чистых активов к рыночной капитализации" был получен доход в 17,8 тыс. руб., что в процентном отношении составляет 17,8%. Напомним, что при равномерном распределении денежных средств между исследуемыми эмитентами рост составлял 6,69%, а инвестиция во фьючерс на индекс РТС принесла бы доход в 3,24%.

Таким образом, можно оценить данную стратегию, которая за 2015 г. дала рост более чем в 5 раз больший, чем фьючерс индекса РТС и почти в 3 раза больший, чем при равномерном (стихийном) распределении денежных средств. инвестиционный акция риск

Заключение

Российский рынок акций характеризуется высоким инвестиционным риском, который складывается из системных (общерыночных) и несистемных (уникальных) рисков акций российских компаний. В условиях высокого риска и высокой волатильности рынка, проблема формирования инвестиционной стратегии приобретает особую актуальность. Стратегия, предложенная в данном исследовании, основана на отношении "чистых активов к капитализации". При сравнительно высокой доходности данная стратегия позволяет получить низкий уровень совокупного риска инвестиционного портфеля путем минимизации несистемного (уникального) риска акций входящих в него. Механизм формирования инвестиционного портфеля на основании этой стратегии, базируется на распределении инвестиций относительно вероятности дефолта компании, которая в свою очередь определяется отношением чистых активов к рыночной капитализации. Данная стратегия имеет некоторые аномалии: например IT-компании, обладая вследствие отраслевой специфики меньшим количеством активов по сравнению с производственными и добывающими компаниями и высокой рыночной стоимостью акций, в данной стратегии имеют высокую вероятность дефолта, что во многом не соответствует действительности. Однако в целом данная стратегия является действенным инвестиционным инструментом, который мог бы позволить в 2015 г. при незначительном риске получить доходность 17,8% годовых, т.е. более чем в 5 раз больше роста индекса РТС, который принято считать среднерыночным.

Литература

1. Мэрфи Д. Межрыночный анализ: принципы взаимодействия финансовых рынков. - М.: Альпина Паблишер, 2012. - 298 с.

2. Соколов Б.И., Новожилов Я.П. Инновационные решения классических проблем торговли на фондовом рынке // Финансы и кредит. - 2015. - № 6. - С. 2-15.

3. Сорос Д., Мировой экономический кризис и его назначение. Новая парадигма финансовых рынков. - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2010. - 263 с.

4. Шиллер Р. Иррациональный оптимизм: как безрассудное поведение управляет рынками. - М.: Альпина Паблишер, 2013. - 418 с.

5. Engle R.F. (2004). Nobel lecture. Risk and volatility: econometric models and financial practice. American Economic Review 94. Р. 405-420.

6. Fabozzi F.J., Markowitz H.M. (Eds.). Equity Valuation and Portfolio Management // Wiley & Sons Ltd, United Kingdom, 2011. - 578 p.

7. Eugene F. Fama. Two Pillars of Asset Pricing, Nobel Prize Lecture, December 8, 2013, Booth School, University of Chicago, Chicago, IL, USA.

8. Freixas Xavier. Handbook of European financial markets and institutions / Oxford: Oxford univ. press, 2012. - 814 с.

9. Investments / William F. Sharpe, Gordon J. Alexander, Jeffry V. Bailey Prentice Hall, 1998. - 962 p.

10. Shleifer, Andrei and Vishny, Robert W. (1997). The Limits of Arbitrage // Journal of Finance. № 52. Pp. 35-55.

11. Teweles Richard J., Bradley Edward S., Teweles Ted M., The Stock Market, 6th Edition, John Willey & Sons Inc., 1992 // Фондовый рынок.- 6-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 648 с.

12. Twomey B. Inside the currency market: mechanics, valuation, and strategies / Brian Twomey; [forew. by John R. Hill]. - Hoboken, N.J.: Bloomberg press, cop. 2012. - XVII, 317 с.

13. The Impact of the global financial crisis on emerging financial markets / ed. by Jonathan A. Batten, Peter G. Szilagyi. - Bingley: Emerald, 2011. - XII, 732 с. (Contemporary studies in economic and financial analysis; vol. 93 [1569-3759]).

14. Thompson Samuel B. (2011). "Simple Formulas for Standard Errors that Cluster by Both Firm and Time." Journal of Financial Economics 99: 1-10.

15. Нефтегазовые доходы бюджета РФ в 2015 году превысят 7 трлн рублей. - URL: http://www.rg.ru/2014/10/01/dohodi-site-anons.html (дата обращения 01.02.2016)

16. Официальный сайт московской биржи - URL: http://moex.com (дата обращения 01.02.2016)

17. Официальный сайт организации WorldFederationofExchanges - URL: http://www.world-exchanges.org(дата обращения 01.02.2016)

18. Официальный сайт компании "Финам" - URL: http://www.finam.ru (дата обращения 01.02.2016)

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Инвестиционная привлекательность эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке. Коэффициенты, характеризующие эффективность эмиссии акций. Разработка инвестиционной стратегии предприятия на 10 лет. Формирование оптимального инвестиционного портфеля.

    контрольная работа [61,0 K], добавлен 13.04.2012

  • Принципы и последовательность разработки инвестиционной стратегии. Рассмотрение предприятия как социально-экономической системы, способной к самоорганизации. Учет базовых стратегий операционной деятельности. Классификация акций, облигаций и их оценка.

    контрольная работа [35,3 K], добавлен 29.07.2010

  • История развития финансового рынка России, сущность и виды акций. Фондовый рынок и крупнейшие эмитенты российского рынка акций, рынок акций "второго эшелона". Влияние мирового финансового кризиса на российский рынок, современное состояние рынка акций.

    курсовая работа [350,2 K], добавлен 18.04.2010

  • Сущность и классификация акций, определение номинальной цены обыкновенных акций. Инвестиции в обыкновенные акции, осуществляемые частным инвестором в условиях формирующегося фондового рынка. Сравнение счетов прибылей и убытков, дисконтирование дивиденда.

    контрольная работа [1,4 M], добавлен 27.06.2013

  • Влияние на уровень инвестиционной привлекательности территориального образования инвестиционных рисков, их понятие, сущность, виды и оценка. Основные методы расчетов рисков. Организацию работы по управлению рисками и характеристика методов их снижения.

    курсовая работа [98,3 K], добавлен 07.12.2010

  • Возможности частного инвестора для вложения капитала и получения прибыли на рынке ценных бумаг. Капитализация и рыночная стоимость предприятия. Анализ динамики акций ОАО "Лукойл", показатели вариации курса акций. Построение интервального прогноза.

    курсовая работа [463,6 K], добавлен 18.04.2011

  • Понятие и свойства, виды цен и классификация, доходность акций; обыкновенные и привилегированные акции. Фундаментальные факторы развития российского рынка акций, крупнейшие эмитенты рынка. Акции "второго эшелона", современный рынок первичного размещения.

    курсовая работа [43,9 K], добавлен 09.11.2009

  • Теоретическое изучение основных методов оценки стоимости бизнеса и подходов компаний к оценке стоимости акций. Выявление и анализ особенностей оценки стоимости обыкновенных акций. Проведение оценки рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "Вертикаль".

    дипломная работа [322,7 K], добавлен 04.08.2012

  • Модели портфельного инвестирования. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг. Снижение рисков портфельного инвестирования. Основные аспекты инвестиционного менеджмента. Коэффициенты, характеризующие эффективность первичной эмиссии акций.

    контрольная работа [39,1 K], добавлен 26.06.2010

  • Дивидендная политика и возможность ее выбора. Регулирование курса акций. Порядок выплаты дивидендов. Анализ дивидендной политики ОАО "Печорская ГРЭС". Эмиссия акций предприятия. Дивидендная политика предприятия. Проблемы дробления и консолидация акций.

    курсовая работа [31,3 K], добавлен 30.03.2007

  • Сущность определения показателей возможностей экономической эффективности капитальных вложений. Общая методология и виды оценки стоимости ценных бумаг и акций. Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности.

    реферат [24,2 K], добавлен 22.12.2010

  • Мотивы и интересы сторон в размещении акций, преимущества и недостатки, процедура проведения. Особенности вторичных размещений акций (SPO). Анализ долгосрочной доходности при проведении размещений акций российскими компаниями, обзор рынка в России.

    дипломная работа [2,0 M], добавлен 03.07.2017

  • Виды инвестиционных рисков, их особенности и характеристика. Методы управления рисками в инвестиционной деятельности. Последовательность действий по регулированию риска. Определение критериев и способов анализа рисков. Мероприятия по снижению рисков.

    контрольная работа [27,1 K], добавлен 22.04.2012

  • Объем торгов на российском фондовом рынке. Методика расчета Индексов Московской Биржи. Отбор акций для включения в Индексы Московской Биржи. Расширение базы частных инвесторов на российском фондовом рынке. Структура объемов торгов фондового рынка.

    реферат [1,3 M], добавлен 03.12.2014

  • Место и роль российского рынка акций в экономических отношения. Оценка динамики объема, состава и структуры фондовой системы. Анализ места рыночной концепции ценных бумаг в системе финансовых механизмов. Исследование капитализации компаний России.

    курсовая работа [607,8 K], добавлен 16.09.2017

  • Максимизации прибыли и минимизации инвестиционных рисков. Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка. Технические и маркетинговые исследования. Оценка привлекательности инвестиционных проектов.

    реферат [13,0 K], добавлен 25.08.2010

  • Фундаментальный анализ рынка акций. Инвестиционная привлекательность России. Отраслевой анализ и анализ эмитента, с учетом поступления будущих доходов. Финансовое положение и анализ обыкновенных акций с учетом риска.

    контрольная работа [31,9 K], добавлен 02.06.2008

  • Виды информации о компании, специфика ее влияния на цены акций компании. Установление связи между отчетным событием и ценой акции предприятия. Влияние публикации финансовой отчетности на цены акций компаний нефтегазовой отрасли: выборка, модель.

    дипломная работа [1,3 M], добавлен 28.09.2017

  • Общее понятие акций и особенности их использования для привлечения капитала. Акция как структурообразующий элемент организационно-правовой формы предприятия и инструмент финансирования. Основные возможности привлечения капитала на российском рынке акций.

    курсовая работа [39,7 K], добавлен 06.01.2013

  • История создания и развития ОАО "Балтика", его положение на рынке пивоваренной продукции и организационно-управленческая структура. Характеристика видов деятельности и уставный капитал компании. Показатели, характеризующие финансовое состояние.

    курсовая работа [150,2 K], добавлен 25.04.2009

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.