Форфейтинговое финансирование воспроизводства основного капитала предприятиями рыбного хозяйства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Форфейтинговое финансирование воспроизводства основного капитала предприятиями рыбного хозяйства

Т.К. Мирошникова,

канд. экон. наук, доцент

Владивостокского государственного

университета экономики и сервиса

Annotation

The paper touches upon the issues of forfeiting instrument introduction into the list of the financial mechanism elements as well as forfeiting operations' development and economic viability of the forfeiting compared to traditional methods of financing of a reproductive process in a fishery industry. An algorithm of forfeiting financing in purchasing a fishing vessel has been proposed.

Keywords: finance, financial mechanism, financial methods, leasing, forfeiting, capital reproduction.

Основная часть

Исследование и разработка методологии формирования механизма эффективного финансово-кредитного обеспечения воспроизводства основного капитала отраслевых хозяйствующих субъектов представляется актуальной в рамках стратегии регионального развития. Приоритетной является необходимость совершенствования элементов и методов финансового механизма с особым акцентом на форфейтинговое финансирование проектов. Дальний Восток является своего рода форпостом для поворота вектора государственного внимания в сторону Азиатско-Тихоокеанского региона. С этим связывают рост внешнеторговых операций, инвестиционной активности, увеличение темпов экономического развития. Приморье располагает достаточными территориями для дальнейшего развития, лесными, рыбными, минеральными, нефтегазовыми и другими природными ресурсами, требующими дальнейшего освоения и соответствующей материально-технической базы.

Предприятия рыбного хозяйства являются градообразующими во многих приморских регионах страны. Отсутствие благоприятных условий обслуживания рыбопромысловых судов в отечественных портах приводит к переориентации российских судовладельцев на импорт услуг в иностранных портах. Стратегия развития судостроительной промышленности на период до 2020 г. и на дальнейшую перспективу, Концепция развития судостроения на Дальнем Востоке, Государственная поддержка развития береговой рыбопереработки в Приморском крае и другие законодательные акты стимулируют активизацию деятельности по возрождению судостроительной отрасли.

Современное состояние инвестиционного потенциала региональных экономических систем характеризуется проблемами, тормозящими их развитие: острый дефицит финансовых ресурсов; недостаточная разработанность основ финансового механизма стимулирования инвестиционной активности и учёта специфики реализации инвестиционного потенциала.

Необходимость расширения масштабов осуществления технической реконструкции как одной из главных форм воспроизводства основного капитала вызвала изменения не только в структуре источников финансирования, но и в характере движения денежных средств, то есть привела к изменению методов финансирования. Это обусловливает рассмотрение современных нетрадиционных методов финансово-кредитного обеспечения воспроизводственного процесса.

Рассмотрим теоретические основы и особенности финансового механизма сферы воспроизводства основного капитала, раскроем содержание его элементов, форм и методов аккумуляции источников и организации финансирования. Уточним понятие финансового механизма с точки зрения введения в него форфейтинга как финансового инструмента. Обобщим теоретические концепции в области теории финансового механизма. Так, А.А. Воеводин, А.Н. Жилкина отождествляют финансовый механизм с финансовым менеджментом. Н.Е. Заяц и другие авторы видят финансовый механизм в виде важнейшей подсистемы хозяйственного механизма, объединяющей методы, формы, инструменты и рычаги воздействия на экономическое развитие общества. В подходе многих учёных-экономистов - О.И. Волкова, А.И. Балабанова, И.Т. Балабанова, А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина, В.В. Буряковского, A.M. Поддерёгина, Б.А. Райзберга - финансовый механизм трактуется как пять взаимоувязанных элементов: финансовые методы, финансовые рычаги, правовое, нормативное и информационное обеспечение. При этом А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин определяют финансовый механизм как систему управления финансовыми отношениями предприятия через финансовые рычаги с помощью финансовых методов. В отличие от других авторов, они включают в состав финансового механизма финансовые отношения. Некоторые авторы - А.А. Воеводин, А.Н. Жилкина _ отождествляют финансовый механизм предприятия с финансовым менеджментом и представляют его как схему управления финансами, состоящую из двух подсистем - механизма управления финансовыми отношениями и механизма управления денежными фондами. А.М. Ковалёва, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай предлагают определение финансового механизма как совокупности способов организации финансовых отношений, применяемых обществом в целях обеспечения благоприятных условий для экономического и социального развития. Финансовый механизм включает виды, формы и методы организации финансовых отношений, способы их количественного определения.

Структура финансового механизма довольно сложна. В неё входят различные элементы, соответствующие разнообразию финансовых отношений. Именно множественность финансовых взаимосвязей предопределяет применение большого количества видов, форм и методов организации элементов финансового механизма. А.Д. Шеремет и А.Ф. Ионова определяют финансовый механизм как систему управления финансовыми отношениями предприятия через финансовые рычаги с помощью финансовых методов [1]. К элементам финансового механизма авторы относят финансовые отношения как объект финансового управления, финансовые рычаги, финансовые методы. Финансовые отношения структурируются на налоговые, кредитные, бюджетные и другие отношения. Финансовые рычаги - это набор финансовых показателей, через которые управляющая система может оказывать влияние на хозяйственную деятельность предприятия. Они включают прибыль, доход, финансовые санкции, цену, дивиденды, проценты, заработную плату, налоги и т.д. Финансовые методы определены как способы воздействия определёнными финансовыми рычагами на финансовые отношения и процесс хозяйственной деятельности. И.Т. Балабанов, и А.Д. Шеремет вкладывают в понятие финансового рычага примерно одинаковое значение. При этом И.Т. Балабанов не использует понятие «финансовые отношения», он их рассматривает в привязке к финансовым методам; например, исследуя кредитование как финансовый метод, он не раскрывает особенности кредитных отношений [2]. Название «рычаг» отражает тот факт, что он используется в качестве средства изменения экономического состояния объекта и представляет неотъемлемую часть хозяйственного механизма» [3]. Вообще, под экономическими рычагами понимаются «инструменты управления экономикой, включающие систему цен и тарифов, финансово-кредитные рычаги, налоги и т.п.». Под финансовым рычагом в общем смысле понимается «воздействие на уровень прибыли за счёт собственного капитала и заёмного финансирования» [4].

Приведённые формулировки сущности финансового механизма и предлагаемой структуры его построения определяются перечнем и назначением финансовых методов и финансовых рычагов, включаемых различными авторами в состав финансового механизма предприятия, а также включением в состав финансового механизма предприятия финансовых отношений. Перечень финансовых методов и финансовых отношений, включаемых в финансовый механизм предприятия, приведён в таблице 1.

Таблица 1

Классификация элементов финансового механизма по авторам

Остановимся на понятии категории финансовых отношений. Б.А. Райзберг и другие учёные определяют финансовые отношения как экономические связи, взаимодействия, отношения в денежной форме. Е.И. Бородина отмечает, что финансовые отношения возникают только тогда, когда на денежной основе происходит формирование собственных средств предприятия, привлечённых, заёмных источников, распределение доходов и их использование на цели развития предприятия. В.М. Опарин определяет финансовые отношения как денежные потоки, то есть движение стоимости от одного субъекта к другому, которое характеризует обменные, распределительные и перераспределительные процессы.

Другими словами, это способы, посредством которых осуществляется процесс движения денег. В.В. Буряковский и другие обоснованно относят кредитование, инвестирование, налогообложение и страхование не к финансовым методам, а к финансовым отношениям, в отличие от таких авторов, как A.M. Поддерёгин, А.И. Балабанов, И.Т. Балабанов.

На основе проведённого анализа следует отметить, что финансовые отношения (инвестирование, кредитование, налогообложение, страхование), представляют собой способы и формы регулирования финансовых процессов, что позволяет нам предложить введение форфейтинга как механизма кредитования с целью обновления содержательной части понятия финансового механизма.

Таким образом, в классическом понимании финансовый механизм, обеспечивающий мобилизацию финансовых ресурсов, не подразумевает использование механизма форфейтинга. Целесообразно введение данного инструмента финансово-кредитного финансирования в состав элементов финансового механизма, так как потребности предприятий не могут полностью удовлетворяться за счёт традиционных источников финансирования, и возникает необходимость изыскания резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное использование современных альтернативных источников заёмного финансирования (таблица 2).

финансовый механизм форфейтинг воспроизводство

Таблица 2

Форфейтинг как инструмент финансирования в составе элементов финансового механизма

Введение понятия «форфейтинг» как финансового инструмента имеет свою актуальность. Это расширяет и углубляет теоретическую и методологическую базу для дальнейшего совершенствования элементов финансового механизма. Целесообразно рассмотрение применимости данного финансового инструмента с точки зрения практической значимости, которая заключается в обосновании экономической эффективности форфейтинга по сравнению с другими схемами финансирования. Форфейтинг представляет собой рефинансирование по фиксированной ставке кредита поставщика, предоставленного экспортёром своему клиенту. Данный вид финансирования применяется посредством дисконта последовательных серий простых векселей, выставленных в качестве платёжных обязательств покупателя по контракту с экспортёром, в обмен на полученные товары или услуги.

В отличие от традиционного учёта векселей, форфейтирование:

- применяется обычно при поставках оборудования на крупные суммы;

- с длительной рассрочкой платежа от 6 месяцев до 10 лет (сверх традиционных 90 или 180 дней);

- содержит гарантию или аваль первоклассного банка, необходимые для переучёта векселей.

Форфейтинг обладает существенными достоинствами, что делает его привлекательной формой среднесрочного и долгосрочного финансирования. Основным достоинством этой формы является ценовой фактор, так как стоимость кредитных ресурсов зарубежных банков значительно ниже ставок по российским займам, кроме того, форфейтер берёт на себя все риски, связанные с операцией. Форфейтинг наиболее гибкий инструмент международных финансов [5]. Большая часть сделок базируется на экспортных поставках, тем не менее поставка может быть и в пределах одной страны. Эффективность практической реализации исследуемого инструмента финансирования была осуществлена для промыслового судна рыбной отрасли. Предложена схема финансово-кредитного обеспечения воспроизводства флота рыбной промышленности Приморского края при использовании форфейтинга (рисунок 1) и произведён анализ полученных результатов.

М

Рисунок 1 Схема финансово-кредитного обеспечения воспроизводства флота рыбной промышленности Приморского края при использовании форфейтинга

Механизм проведения форфейтинговой сделки проходит по следующей схеме: покупатель (импортёр) приобретает судно в условиях дефицита у него соответствующих денежных ресурсов. Вместе с тем продавец (экспортёр) не может отложить получение денежных средств на будущее и продать судно в кредит. Противоречие разрешается следующим образом: покупатель выписывает комплект векселей на сумму, равную стоимости судна плюс проценты за кредит, который как бы предоставляется покупателю продавцом. Сроки векселей равномерно распределены во времени. Предусматриваются равные интервалы времени (полугодия) между платежами по векселям. При форфейтировании покупка векселей осуществляется за вычетом (дисконтом) процентов авансом за весь срок кредита. Учёт (дисконтирование), то есть удержание согласованной скидки за соответствующий период с номинальной суммы векселя, производится после того, как форфейтер получил векселя. В результате дисконтирования экспортёр получает за учтённый вексель определённую сумму наличных денег. Продавец после получения портфеля векселей учитывает его в банке без права оборота на себя, получая деньги в начальный момент сделки. Экспортёр, таким образом, фактически превращает свою кредитную операцию в торговой сделке в операцию с наличностью. В этом случае он отвечает единственно лишь за удовлетворительное изготовление и поставку товаров, а также за правильное оформление документов по обязательствам. Фактически не сам продавец кредитует покупателя, а кредит полностью предоставляется банком. Учитывая векселя, форфейтер берёт на себя все риски экспортёра без права регресса. Покрытие риска перевода валют из страны в страну осуществляется форфейтером. Банк, форфейтируя сделку, берёт весь риск на себя. Поэтому при форфейтировании необходимо соблюдать основные правила страхования от рисков. Российские банки в большинстве случаев выступают в роли агентов по привлечению клиентов для зарубежных форфейтеров, с целью избежать риска, так как целесообразнее выступать посредником между клиентом и зарубежной форфейтинговой компанией и получать комиссионное вознаграждение (Альфа-банк, ВТБ, Росбанк, Промсвязьбанк). В процессе форфейтирования связываются интересы продавца, покупателя и банка. В качестве четвёртого агента сделки иногда выступает банк-гарант покупателя, гарантирующий погашение задолженности по векселям.

Каждая участвующая в сделке сторона преследует собственные цели и предусматривает возможность их достижения при разработке условий соглашения. При этом реализуется цель продавца - получение денег в начале сделки и устранение риска отказа покупателя от платежей и риска, связанного с колебанием процентных ставок по кредиту. Цель покупателя - приобрести основное средство в кредит с наименьшими совокупными издержками. Расходы покупателя заключаются в погашении последовательно предъявляемых ему векселей. Для банка форфейтинговая операция _ традиционная операция учёта портфеля векселей [6]. Эффективность этой операции определяется размером учётной ставки и рядом других параметров. Решение проблемы воспроизводства основных фондов требует осуществления комплекса мероприятий.

С этой целью предложен алгоритм осуществления форфейтингового финансирования восстановления и развития рыбопромыслового флота.

Алгоритм проведения форфейтинговой сделки можно представить в структурно-логической схеме форфейтинга (рисунок 2).

Нет

Да

Рисунок 2 Алгоритм проведения форфейтинговой сделки

Проведём сравнение лизинговой схемы финансирования приобретения судна с альтернативным форфейтинговым финансированием обновления флота. Подавляющее большинство региональных хозяйствующих субъектов рыбного хозяйства ориентируется на финансирование лизинговыми схемами, а также из государственного бюджета. Это наиболее традиционные источники финансирования. Лизинг в настоящее время играет решающую роль в развитии отечественного судостроения, обновления флота и береговых производственных мощностей. Его применение обусловлено возможностью более широкого привлечения отечественных и зарубежных инвесторов, применения льготных таможенных пошлин на ввозимое комплектующее оборудование и метода ускоренной амортизации. Таким образом, в случае использования лизинговой схемы финансирования приобретения морских судов предприятия рыбного хозяйства имеют возможность воспользоваться налоговым инвестиционным кредитом и ускоренным начислением износа. Приобретение судов на условиях лизинга является реальной возможностью развития и пополнения флота рыбной отрасли.

Лизингом в области гражданского судостроения в нашей стране занимается созданная в 2007 г. указом Президента РФ Объединённая судостроительная корпорация (ОСК) со 100 %-ным участием государства, имеющая 124 млрд руб. в уставном капитале.

В состав ОСК входит 35 предприятий, обеспечивающих 70 % мощностей судостроительной промышленности России, среди которых Дальневосточный завод «Звезда», Средне-Невский и Хабаровский судостроительные заводы и др. Действуя совместно с крупными лизинговыми компаниями и привлекая их средства, а также банковское финансирование, ОСК предоставляет услуги лизинга судов судоходным компаниям и пароходствам, тем самым выполняя одну из своих основных задач - развитие гражданского судостроения. Так, сейчас партнёром ОСК выступает ОАО «ВЭБ-лизинг», основным акционером которого является Внешэкономбанк.

Однако наряду с данным механизмом следует развивать и другие перспективные схемы финансирования обновления флота. Одним из таких инструментов финансово-кредитного обеспечения развития флота представляется использование форфейтинга. Представим сравнительную характеристику лизинга и форфейтинга.

Таблица 3

Сравнительная характеристика лизинга и форфейтинга

Оба метода кредитования по-своему уникальны и востребованы экономиками разных стран. Целесообразность использования того или другого метода определяется целью, которую преследует кредитор (продавец, экспортер): форфейтинг, и лизинг наиболее эффективны для крупных предприятий, которые преследуют цель аккумуляции денежных средств для реализации долгосрочных и дорогостоящих проектов. Предложенная альтернативная схема кредитного финансирования, предусматривающая заключение форфейтингового соглашения и экспортного контракта, является более эффективной. Форфейтирование является актуальным методом рефинансирования коммерческого кредита. По нему российские банки приобретают возможность привлекать под свои гарантии западных инвесторов, сотрудничать с государством в реализации проектов. В случае форфейтинга объект операции преимущественно вексель (простой или переводной), в то время как при лизинговой схеме объектом является само имущество. Сумма кредита в случае форфейтингового финансирования может быть достаточно высокой вследствие возможности синдицирования. Преимуществом предлагаемого механизма является то, что он не предполагает какого-либо дополнительного обслуживания. Форфейтинг наиболее эффективен для крупных предприятий, которые преследуют цель аккумуляции денежных средств для реализации долгосрочных и дорогостоящих проектов. Финансовым результатом лизинговой сделки является положительное значение чистого дисконтированного дохода. Финансовая реализуемость форфейтинга обеспечивается разницей в величине процентных ставок за кредитные ресурсы. Осуществлён расчёт эффективности схемы финансирования приобретения судна СРТМ - средний рыболовный траулер морозильный, предназначенный для добычи традиционных рыбных объектов (минтая) с помощью следующих элементов финансово-экономического механизма:

- лизинг;

- форфейтинг.

В расчёте лизинговой схемы финансирования критерием эффективности выступал чистый дисконтированный доход, который составил 134 562,07 дол., а для покупателя удорожание стоимости судна с учётом выплаты всех процентов составило 594 276,5 долларов. Показатели экономической эффективности данного проекта рассчитаны на основе таблицы «Движение денежных потоков». Следует отметить, что количественные оценки затрат и доходов носят вероятностный характер. В предложенной схеме приведены средние значения параметров, которые могут отличаться от тех, которые определятся в процессе фактической эксплуатации судна. При расчёте альтернативной форфейтинговой схемы финансирования путём погашения портфеля векселей и их учёта с дисконтом удорожание судна составило 188 052 долларов. Так как банк-форфейтер учитывает векселя с дисконтом в зависимости от числа дней до конца срока векселя (обусловленным степенью рисков, которым подвергается форфейтер), то номинал векселей должен включать в себя, помимо процентов за кредит, данный дисконт, который либо делится между продавцом и покупателем, либо переносится целиком на покупателя. Корректировка условий продажи предполагает удорожание стоимости объектов в связи с дисконтом при учёте серии векселей. После корректировки осуществляется определение новой суммы портфеля векселей. Таким образом, для получения поставщиком начальной суммы необходимо увеличить цену продажи. Корректировка, обусловливающая повышение цены объекта, предполагает определение издержек покупателя с учётом этих изменений. При этом также определяется современная величина платежей по векселям [7].

Методологический подход к оценке стоимости форфейтирования как инвестиционного и финансового инструмента для хозяйствующего субъекта включает ряд параметров, главными из которых являются следующие: стоимость рефинансирования для форфейтера (в обычных условиях она соответствует процентной ставке на рынке евровалют для данной валюты на данный срок); премия, покрывающая различные риски, которые несёт форфейтер в связи с рассматриваемой сделкой (к числу наиболее серьёзных рисков при форфейтировании относятся валютные риски); непременным условием сделки является наличие дополнительного обеспечения интересов форфейтера в виде гарантии или аваля в первоклассном банке. Ставка дисконта, базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей. Размер премии форфейтера, взимается сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. С целью определения наиболее эффективной схемы данные базовые факторы комбинируются наиболее целесообразными способами.

В обоих вариантах использовался метод дисконтирования стоимости капитала.

Сравнение эффективности рассчитанных схем финансирования отражает экономическую целесообразность форфейтинга в сравнении с лизинговой схемой финансирования приобретения судна, так как увеличение стоимости имущественного объекта значительно меньше, чем по схеме лизинга. Развитие форфейтирования представляется особенно актуальным для Дальневосточного региона, где форфейтинговые операции ещё не стали традиционными, а потенциальные возможности рынка достаточно ёмкие. В настоящее время рассматриваемый финансовый инструмент не является традиционным и применяется машиностроительными предприятиями через представительство London Forfaiting Company на западе в незначительных объёмах. В этих условиях требуются дальнейшие теоретические разработки в области развития форфейтинга.

Итак, нами были затронуты следующие исследовательские аспекты:

- уточнено понятие финансового механизма с точки зрения введения в него форфейтинга как финансового инструмента;

- разработана структурно-логическая схема форфейтинга;

- изложены методические рекомендации по организации форфейтинговой сделки обновления материально-технической базы.

Актуальными представляются дальнейшие теоретические и практические разработки в области фофейтингового финансирования воспроизводственного процесса для развития экономики региона.

Литература

1. Шеремет, А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ / А. Д. Шеремет, А. Ф. Ионова. М.: ИНФРА-М, 2004. 538 с.

2. Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие / И. Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2001. 528 с.

3. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева. М.: ИНФРА-М, 2004. 480 с.

4. Борисов, А. Б. Большой экономический словарь / А. Б. Борисов. М.: Книжный мир, 2004. 860 с.

5. Адамова, К. Р. Форфейтинг от А до Я / К. Р. Адамова // Финансы и кредит. 2003. № 24 (138). С. 109 - 114.

6. Четыркин, Е. М. Финансовая математика: учебник / Е. М. Четыркин. М.: Дело АНХ, 2008. 400 с.

7. Вебер, М. Бизнес-вычисления / М. Вебер. М.: Омега-Л, 2007. 144 с.

Размещено на Allbest.ru