Финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Актуальность темы диссертации. Конкурентоспособность компаний является интегральным показателем уровня развития национальной экономики и, одновременно, представляет собой важнейший фактор увеличения ее потенциала. В условиях глобализации конкурентоспособность компаний обеспечивает их устойчивые позиции на национальном рынке и позволяет расширять присутствие в мировой экономике путем наращивания экспортных поставок и открытия за рубежом дочерних фирм.

Конкурентоспособность определяется широким набором факторов, проявляющихся в инвестиционной, производственной, маркетинговой, финансовой сферах деятельности компаний. Активизация этих факторов обеспечивается за счет использования системы соответствующих методов.

Финансовые методы повышения конкурентоспособности отличаются комплексным воздействием на все сферы деятельности компании. В ходе их применения обеспечивается интенсивность использования финансовых ресурсов во всех бизнес-процессах. Это позволяет минимизировать затраты, максимизировать прибыль, наращивать потенциал компании в виде накопления интеллектуального капитала. Неэффективное применение финансовых методов способно снизить конкурентоспособность даже высокотехнологичных компаний, контролирующих значительную долю перспективных рынков. В частности, к потере конкурентоспособности в кратко-, средне- и долгосрочном периодах могут привести: высокая дебиторская задолженность, несбалансированное соотношение собственного и заемного капитала, ошибочные оценки инвестиционных проектов, недостаточное накопление интеллектуального капитала. Эффективное использование финансовых методов способно предотвращать такие ситуации.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью:

- разработки методологических подходов к изучению финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- изучения особенностей среды применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- определения и классификации финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- анализа эффективности применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- разработки практических рекомендаций по применению финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний.

Степень научной разработки проблем применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний определяется высокой востребованностью таких исследований со стороны российских бизнес-структур. В работах зарубежных авторов представлен анализ отдельных аспектов теории и практики воздействия на корпоративные финансы в целях обеспечения финансовой устойчивости компаний и их конкурентоспособности. В работах отечественных авторов исследуются подходы в рамках ценностно-ориентированного менеджмента, предполагающие целевое воздействие на стоимостные показатели компаний и их рыночную оценку, проблемы конкурентоспособности и управления корпоративными финансами. Они нашли отражение в исследованиях отечественных авторов: Бланка И. А., Бочарова В. В., Бурлачкова В.К., Волкова Д. Л., Гельвановского М. И., Глазьева С. Ю., Гриценко Н. Н., Давтяна М. А., Кантаровича А. А., Ковалева В. В., Кониной Н. Ю., Крыловой Л. В., Лисициной Е. В., Михайлушкина А. И., Попова Ю. Н., Рея А. И., Рубина Ю. Б., Терентьева В. Ф., Фатхутдинова, Р. А., Царева В. В., Чернецова С.А., Черныша В. В., Шимко П. Д., Юданова А. Ю.

Важные аспекты взаимодействия корпоративных финансов и конкурен-тоспособности компаний изучались в трудах зарубежных экономистов: Г. Беккера, М. Бертонеша, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Дж. Ван Хорна, Л. Гапенски, Ас. Дамодарана, Р. Клика, Дж. Коваля, Т. Коллера, Т. Коупленда, Л. Крушвица, Ч. Ли, Дж. Мадуры, С. Майерсона, М. Миллера, Ф. Модильяни, Р. Найта, Б. Нила, Р. Пайка, М. Портера, Ю. Фамы, Дж. Финнерти, У. Шарпа, М. Эрхардта, М. Энга, Р. Уотермана.

Однако до настоящего времени недостаточно изученными остаются методологические подходы к анализу конкурентоспособности и финансовых методов ее повышения как единой системы, воздействие финансовых методов на конкурентоспособность компаний в сферах операционной и инвестиционной деятельности и при управлении среднесрочными активами и пассивами, роль финансовых методов в поддержании конкурентоспособности компаний в условиях глобального кризиса.

В этой связи представляется важным и актуальным изучение применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний, определение их особенностей в условиях глобального кризиса и анализ специфики использования в российских компаниях.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих при использовании финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний.

Объектом исследования являются финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний.

Цель исследования состоит в разработке теоретических, методологических, практических основ применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний для усиления позиций отечественных бизнес-структур на российском и мировом рынках.

Для достижения этой цели были поставлены и решались в ходе исследования следующие задачи:

- изучить теоретические и методологические основы использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- раскрыть и классифицировать финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний;

- изучить особенности использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в изменяющейся макроэкономической среде;

- проанализировать применение финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в сферах операционной и инвестиционной деятельности, при управлении пассивами и активами;

- исследовать особенности риск-менеджмента в сфере использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний;

- выявить специфику применения финансовых методов для поддержки конкурентоспособности компаний в условиях глобального кризиса;

- изучить особенности применения финансовых методов повышения конкурентоспособности российских компаний.

Теоретические и методологические основы исследования составили труды российских и зарубежных ученых и специалистов-практиков по проблемам корпоративных финансов, конкурентоспособности, формирования интеллектуального капитала как фактора создания потенциала компаний.

В процессе исследования использовались принципы диалектической логики, системного анализа и синтеза, теории фирмы и рационального поведения рыночных субъектов. Комплексный подход к предмету исследования реализован с использованием таких общенаучных методов, как индуктивный и дедуктивный анализ, научная абстракция, исторический метод, классификация. В рамках систематизации полученных данных применялись экономико-математические методы, а также методы сравнения и группировки.

Эмпирическую основу исследования составили:

- законодательные акты Российской Федерации, ведомственные документы Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной антимонопольной службы РФ;

- статистические и аналитические материалы органов государственной власти Российской Федерации, зарубежных государств и международных организаций за 1999-2009 гг.;

- публикации в специализированной периодической печати Российской Федерации и зарубежных государств.

Научная новизна проведенного исследования состоит в структурировании теоретических подходов к трактовке взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности компаний и оценке эффективности воздействия финансовых методов на усиление рыночных позиций компаний, что позволило разработать методические рекомендации и обосновать меры по повышению конкурентоспособности российских бизнес-структур в современных условиях.

Наиболее существенные результаты, содержащие научную новизну, состоят в следующем:

- обоснован методологический подход к изучению взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности компаний как детерминированной, динамичной, целостной, открытой, управляемой системе, обеспечивающей устойчивость создания компаниями текущих и будущих потоков прибыли, заработной платы, налогов с учетом тенденций научно-технического развития, эволюции макроэкономической среды, глобализации, предпочтений потребителей, действий конкурентов;

- разработан стоимостной метод оценки конкурентоспособности на основе процесса создания компаниями добавленной стоимости и с учетом потенциала ее генерирования за счет накопления интеллектуального капитала и применения инноваций, обеспечивающий более высокую точность и объективность оценки по сравнению с традиционно используемым балльным методом;

- проведена классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний на основе принципов целостности, комплексности, эффективности, непротиворечивости и с применением таких критериев, как сферы деятельности компаний и обеспечение кратко-, средне- и долгосрочной конкурентоспособности, и выделены на три группы финансовых методов: (1) используемые в операционной деятельности; (2) применяемые при управлении среднесрочными активами и пассивами; (3) обеспечивающие эффективность инвестиционной деятельности, направленной на формирование потенциала развития компании, в том числе за счет накопления интеллектуального капитала;

- разработан алгоритм расчета прироста стоимостной оценки конкурентоспособности компании в сфере среднесрочного управления активами и пассивами как изменения за конкретный период разности между рентабельностью инвестированного капитала и средневзвешенными издержками привлечения собственного и заемного капитала, включающий в качестве основных этапов определение чистого оборотного капитала, чистого инвестированного капитала, чистой прибыли;

- предложен алгоритм определения прироста долгосрочной конкурентоспособности компании, обеспечиваемого использованием таких финансовых методов, как гибкое бюджетирование НИОКР, выбор ставки дисконтирования инвестиционных проектов, оценка интеллектуального капитала;

- раскрыты и охарактеризованы такие финансовые риски конкурентоспособности компании, как неэффективная финансовая стратегия, неверная оценка инвестиционных проектов, ошибочный выбор ставки дисконтирования, неверная оценка срока окупаемости инвестиционного проекта, цикличность средне- и долгосрочного экономического развития, неэффективное бюджетирование НИОКР, неустойчивая динамики накопления интеллектуального капитала компании, осуществление неэффективных слияний и поглощений, и определена стратегия управления этими рисками с использованием конкретного набора финансовых инструментов.

Практическая значимость исследования состоит в разработке:

- методики оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий;

- типового инвестиционного проекта создания зуботехнической лаборатории как элемента сети филиалов зуботехнической компании;

- экономико-математической модели стоимостной оценки повышения конкурентоспособности компании.

Апробация работы и использование результатов. Разработанные и обоснованные выводы и рекомендации могут быть использованы соответствующими комитетами Государственной Думы РФ в процессе совершенствования законодательства в сфере корпоративного управления, регулирования рынков, внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского учета и аудита, налогообложения; Минфином РФ и Минэкономразвития РФ - при разработке инвестиционной, налоговой, промышленной и внешне-экономической политики. Практические разработки автора, полученные в ходе исследования, внедрены в практику компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий. Исследование также может быть использовано учебными заведениями при преподавании финансовых дисциплин и проведении научных исследований.

1. Теоретические и методологические основы использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

Методология исследования таких методов предполагает выявление их экономической сущности, взаимосвязей финансовой деятельности компаний с их способностью к конкурентной борьбе, определение структуры таких взаимосвязей и способов их оптимизации, анализ направлений повышения конкурентоспособности за счет использования финансовых методов, а также определение основных научных понятий, применяемых в данной области.

Для целей настоящего исследования под финансовым методом понимается целенаправленное воздействие на конкретный элемент системы корпоративных финансов для обеспечения устойчивости и стабильного развития компании в сферах операционной и инвестиционной деятельности, а также при формировании собственного и заемного капитала в целях роста реализации продукции и рентабельности, повышения эффективности инвестиционных проектов, увеличения капитализации.

Под конкурентоспособностью в настоящем исследовании понимается устойчивость формируемых компанией текущих и будущих потоков прибыли, заработной платы, налогов, а также потенциал их создания.

Для акционеров конкурентоспособной является компания, формирующая текущие и будущие потоки прибыли; для работников и государства - создающая текущие и будущие потоки заработной платы и налогов. Для всех указанных выше участников экономических отношений конкурентоспособной является компания, способная устойчиво создавать добавленную стоимость в настоящем и будущем периодах. В этом состоит социальное значение конкурентоспособности и важность этого понятия для экономической концепции социального государства.

Взаимосвязи финансовых методов и конкурентоспособности компаний представляют собой систему взаимозависимых и взаимообусловленных элементов. Ее свойствами являются детерминированность, динамичность, целостность, устойчивость, открытость, управляемость.

Детерминированность системы взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности определяется их объективным характером, обусловленным общими закономерностями формирования экономических отношений. Динамичность анализируемой системы обусловливается изменениями макроэкономической среды и, соответственно, формированием новых условий конкурентной борьбы. Целостность системы взаимодействия финансовых методов и конкурентоспособности предполагает взаимообусловленность ее элементов, прямые и обратные связи между ними. Устойчивость системы взаимодействия финансовых методов и конкурентоспособности компаний проявляется в перманентности и интенсивности их взаимосвязей. Открытость системы взаимодействия финансовых факторов и конкурентоспособности означает ее подверженность внешним влияниям - состоянию макроэкономической сферы конкретных стран и мировой экономики в целом. Управляемость системы взаимодействия финансовых методов и конкурентоспособности предполагает возможность выбора оптимальных решений менеджмента для усиления позиций компаний на национальном и мировом рынках.

Конкурентоспособность, как и прибыль, является категорией воспроизводства. Конкурентоспособность характеризует интенсивность воспроизводственного процесса в рыночных условиях. Но в отличие от прибыли эта категория не является стоимостной, поскольку она не отражает непосредственный процесс создания, распределения и перераспределения стоимости. Тем не менее конкурентоспособность воздействует на создание стоимости, поскольку она влияет на процессы труда и формирования потребностей. Социальная составляющая конкурентоспособности состоит в том, что ее повышение выражается в росте прибыли, заработной платы, налоговых платежей.

Конкурентоспособность зависит от финансовой устойчивости компании, но одновременно оказывает на нее существенное влияние. Финансовую устойчивость следует трактовать как способность компании выполнять свои обязательства, а в более узком смысле - как платежеспособность и ликвидность компании. Методы обеспечения финансовой устойчивости компании используются в целях поддержания безопасных значений этих показателей. В отличие от методов обеспечения финансовой устойчивости финансовые методы повышения конкурентоспособности компании призваны решать более широкий круг задач, связанных с созданием потенциала дальнейшего развития и обеспечения финансовыми ресурсами приоритетных направлений деятельности компании, т.е. деятельности как в настоящем, так и в будущем периодах.

Стоимость компании может определяться потенциальными инвесторами или покупателями компании на основе данных отчетности. Важно также учитывать, что стоимость компании является оценкой, лежащей в основе капитализации, а также оценкой компании при слияниях и поглощениях. Стоимостная оценка конкурентоспособности компании в отличие от ее стоимости содержит информацию, известную только менеджменту и касающуюся потенциала компании, в частности эффективности готовящихся изменений в технологиях и ожидаемой доходности планируемых, но еще нереализуемых инвестиционных проектов.

Создание стоимости компании обеспечивается формированием добавленной стоимости во всех бизнес-процессах и в этом смысле является набором инструментов управления компанией. Финансовые методы повышения конкурентоспособности компании обеспечивают ее функционирование в условиях рыночной среды и приводят к наращиванию потенциала компании.

Таким образом, конкурентоспособность и стоимость компании являются разноплановыми понятиями. Они применяются в разных сферах управления. Но рост конкурентоспособности приводит к увеличению стоимости компании, а интенсификация процесса формирования стоимости компании означает положительную динамику ее конкурентоспособности.

Взаимосвязь этих понятий позволяет развивать стоимостной подход к оценке конкурентоспособности компаний. Такой подход дает возможность использовать при оценке конкурентоспособности стоимостные показатели. Однако некоторые аспекты конкурентоспособности могут быть оценены в стоимостных показателях только условно. Это, в частности, относится к интеллектуальному капиталу и результативности расходов на НИОКР.

В экономической теории должно анализироваться интегрированное понятие конкурентоспособности, включающее конкурентоспособность менеджеров и работников, компаний и экономики страны в целом. Конкурентоспособность менеджера и работника определяется их знаниями, навыками, умением, способностью к обучению в условиях инновационного развития. В повышении конкурентоспособности менеджеров и работников заинтересованы не только они сами, но также государство и компании. В социальном государстве значительную меру ответственности за обеспечение конкурентоспособности менеджеров и работников должны нести компании.

Показателем конкурентоспособности конкретного работника является накопленный им человеческий капитал - сумма полученных знаний, навыков, умения, личного опыта. Наряду с человеческим капиталом, в интеллектуальный капитал компаний также включается структурный капитал, в свою очередь состоящий из клиентского и организационного капиталов. Клиентский капитал составляет круг потребителей производимой компанией продукции. Организационный капитал - это совокупность применяемых компанией технологий и инноваций.

Эффективное использование финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний позволяет: мобилизовать достаточный объем собственных и заемных средств, необходимых для достижения стратегических целей развития компании; минимизировать издержки привлечения капитала, складывающиеся из дивидендов, выплачиваемых акционерам, и процентов, выплачиваемых банкам-кредиторам и держателям облигаций; осуществлять рациональное бюджетирование основных направлений деятельности компании; обеспечить реализацию эффективных инвестиционных проектов; рационально управлять оборотным капиталом и денежными потоками компании; осуществлять финансовую стратегию, обеспечивающую необходимыми ресурсами реализацию производственных, инновационных, маркетинговых стратегий развития компании.

Таким образом, в исследовании предложен методологический подход к изучению взаимосвязей финансовых методов и конкурентоспособности компаний как к детерминированной, динамичной, целостной, открытой, управляемой системе, обеспечивающей устойчивость потоков текущих и будущих доходов компаний с учетом тенденций научно-технического развития, эволюции макроэкономической сферы, глобализации, предпочтений потребителей, действий конкурентов, а также разработан стоимостной метод оценки конкурентоспособности на основе формирования компаниями добавленной стоимости и с учетом потенциала создания добавленной стоимости за счет накопления интеллектуального капитала и применения инноваций.

Классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний позволяет раскрыть влияние этих методов на конкретные направления формирования конкурентоспособности, сопоставить степень воздействия конкретных методов, выявить специфику их использования в конкретных макроэкономических условиях, раскрыть цели и задачи, решаемые при применении тех или иных методов, отметить наиболее эффективные методы.

К принципам классификации финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний следует отнести: целостность системы методов; комплексность их воздействия на конкурентоспособность компаний; эффективность; непротиворечивость применения; возможность оценки последствий использования.

В качестве критериев классификации финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний определены: сферы деятельности компаний, в которых используются финансовые методы повышения их конкурентоспособности; достижение краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной конкурентоспособности компаний; обеспечение сложившейся (текущей) и потенциальной конкурентоспособности компании; рынки, на которых осуществляется деятельность компаний (товарные, финансовые); степень зависимости финансовых методов от государственной макроэкономической политики; направленность на повышение конкурентоспособности компаний на национальном и международном рынках.

Схема кратко-, средне- и долгосрочных финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний приведена на Рис. 1.

Конкурентоспособность компании может быть представлена следующей экономико-математической моделью:

Kt = Ko + Ks + Ki + KL (1),

где: Kt - прирост конкурентоспособности компании; Ko - прирост конкурентоспособности в операционной сфере; Ks - прирост конкурентоспособности в сфере управления среднесрочными активами и пассивами; Ki - прирост конкурентоспособности за счет реализуемых инвестиционных проектов; KL - потенциальный прирост конкурентоспособности за счет планируемых инвестиций, в том числе в интеллектуальный капитал.

В стоимостных показателях модель (1) принимает вид:

(Kt)n = (GP)n + H (Rе - WACC)n + (NPV)n + KL (2),

где: (Kt) - прирост конкурентоспособности компании в периоде n; (GP)n - прирост валовой прибыли, т.е. прибыли до выплаты процентов, налогов, износа, амортизации нематериальных активов (EBITDA); H - прирост инвестированного капитала; Rе - показатель ожидаемой доходности акций компании, рассчитываемый на основе CAPM; WACC - средневзвешенные издержки привлечения собственного и заемного капитала; (NPV)n - прирост чистой приведенной стоимости реализуемых инвестиционных проектов; KL - потенциальный прирост конкурентоспособности за счет планируемых инвестиций, в том числе в интеллектуальный капитал; n - период времени. Причем, второе слагаемое в модели (2) отражает рыночную оценку инвестированного капитала.

Модель (2) демонстрирует, что при стоимостной оценке повышение конкурентоспособности компании определяется: приростом прибыли от операционной деятельности; приростом инвестированного капитала (H), скорректированного на разность Kе (рыночной доходности капитала компании) и WACC (средневзвешенных издержек привлечения собственного и заемного капитала); приростом чистой приведенной стоимости реализуемых инвестиционных расходов (NPV); потенциальным приростом конкурентоспособности за счет планируемых инвестиций, в том числе в интеллектуальный капитал (KL).

Поддержание сложившегося уровня конкурентоспособности компаний достигается следующими финансовыми методами: контролем за постоянными и переменными затратами; амортизационной политикой; снижением потребностей в краткосрочном кредитовании за счет эффективного управления денежными потоками компаний; управлением финансовыми рисками; управлением товарно-материальными запасами с целью обеспечения их оптимального уровня; минимизацией дебиторской задолженности при условии максимизации объема реализации; контролем просроченной дебиторской задолженности и платежеспособности дебиторов; управлением кредиторской задолженностью. Поддержка сложившейся конкурентоспособности компаний также обеспечивается эффективным управлением инвестиционными проектами. Финансовые методы имеют большое значение для обеспечения не только сложившейся, но и потенциальной конкурентоспособности компаний. Последняя достигается выбором и обоснованием планируемых инвестиций, эффективной организацией прямых зарубежных инвестиций, активной политикой слияний и поглощений. К усилению потенциальной конкурентоспособности компаний приводит осуществление инвестиционных проектов в инновационной сфере. В этом случае создаются новые изделия или новые технологии. Первостепенное значение для создания таких изделий и технологий имеют перспективные научно-технические решения. Экономически целесообразная организация инвестиционного процесса, обоснованность расчетов на стадии принятия решений в финансовой сфере обеспечивают рентабельность таких проектов.

Рис. 1. Классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

Для повышения потенциальной конкурентоспособности компаний первостепенное значение имеют такие параметры инвестиционных проектов, как рентабельность, срок окупаемости, размер первоначальных вложений, распределение выручки по годам реализации инвестиционного проекта. Для правильной оценки перспективности проектов важно точно выбирать ставку дисконтирования ежегодных денежных поступлений.

Таким образом, на основе принципов целостности, комплексности, эффективности и непротиворечивости проведена классификация финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний на три группы: (1) используемые в операционной деятельности;(2) применяемые при управлении среднесрочными активами и пассивами; (3) обеспечивающие эффективность инвестиционной деятельности. Предлагаемая классификация создает возможности для системного применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний в практике управления корпоративными финансами.

Состояние макроэкономической среды, влияющей на конкурентоспособность компаний, предопределяется объективными рыночными процессами. На процессы, происходящие в этой среде, значительное воздействие оказывают денежно-кредитная (ДКП) и бюджетная политика государства. В ряде стран, в том числе в России, целью ДКП является обеспечение устойчивости национальной денежной единицы. В некоторых странах, например в США, ДКП имеет более широкие цели, включающие стабильность цен, максимизацию занятости, поддержку экономического роста.

Анализ влияния макроэкономической среды на конкурентоспособность компаний позволяет констатировать, что динамика валютного курса, оказывая разнонаправленное воздействие на экспортоориентированные, импортоориентированные и транснациональные компании, требует использования специфических финансовых методов повышения их конкурентоспособности, а влияние инфляции и процентных ставок на указанные типы компаний является идентичным и предполагает применение комплексных финансовых методов обеспечения их конкурентоспособности.

2. Анализ основных направлений использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний

Применение этих методов основывается на зависимости рыночных позиций компании от состояния корпоративных финансов. При этом конкурентоспособность трактуется как характеристика устойчивости текущей деятельности компании, а также постоянного увеличения ее потенциала. Успешность деятельности компании в операционной, инвестиционной, финансовой сферах отражается в динамике её стоимости как основе капитализации.

В сферах операционной деятельности и управления среднесрочными активами и пассивами формируются, соответственно, кратко- и среднесрочная конкурентоспособность компаний. В операционной сфере при обеспечении конкурентоспособности компании в краткосрочной перспективе решаются три основные задачи: увеличение объема реализации продукции и рост прибыли; снижение себестоимости; совершенствование продуктового ряда. В сфере управления среднесрочными активами и пассивами для обеспечения конкурентоспособности решаются следующие задачи: распределение прибыли после уплаты процентов и налогов на выплачиваемую в виде дивидендов акционерам и используемую для пополнения оборотного капитала и инвестирования; управление соответствием активов и обязательств по срокам, суммам, видам валют; обеспечение превышения показателя рентабельности инвестированного капитала ROIC (отношения чистой прибыли к инвестированному капиталу) над издержками привлечения собственного и заемного капитала (WACC); управление формированием MVA (Market value added) как косвенным показателем повышения конкурентоспособности компании.

Увеличение объема реализации продукции и, соответственно, рост прибыли обеспечивается как нефинансовыми, так и финансовыми методами. К первым относятся: повышение качества продукции, расширение продуктового ряда, послепродажное сервисное обслуживание, маркетинг и ценовая политика. Вторую группу составляют методы управления постоянными и переменными затратами и оборотным капиталом. Методы снижения затрат особенно активно применяются в условиях экономического кризиса. Они состоят в использовании технологических нововведений и новых материалов, а также в оптимизации управленческих расходов. Методы управления оборотным капиталом затрагивают каждый из четырех его элементов: деньги на банковских счетах; товарно-материальные запасы, кредиторскую и дебиторскую задолженности. Важным условием эффективности компании является управление деньгами на банковских счетах, т. е. кассовыми остатками. В его рамках обеспечивается минимизация потребностей в краткосрочных кредитных ресурсах. К основным методам оптимизации кассовых остатков относятся: составление согласованного графика поступлений денежных средств за проданную продукцию и их расходования путем оплаты счетов поставщиков, внесения налоговых платежей, обслуживания и погашения банковых кредитов; планирование валютных поступлений по видам валют в целях своевременного хеджирования валютных рисков; планирование временного перераспределения свободных ресурсов между аффилированными структурами компании; размещение временно свободных денежных средств в банковских депозитах или ликвидных ценных бумагах.

Относительный прирост стоимостной оценки среднесрочной конкурентоспособности компании может определяться на основе следующей экономико-математической модели:

Kv = (ROIC - WACC)t - (ROIC - WACC)t-1 (3)

где: Kv - относительный прирост стоимостной оценки конкурентоспособности компании; ROIC - рентабельность инвестированного капитала (отношение чистой прибыли к инвестирванному капиталу); WACC - средневзвешенные издержки привлечения собственного и заемного капитала; t - период.

Прирост стоимостной оценки конкурентоспособности компании определяется как разность между величинами (ROIC - WACC) за периоды t и (t - 1). Алгоритм ее расчета включает следующие этапы: расчет чистого оборотного капитала по формуле: (денежные средства) + (товарно-материальные активы) + (дебиторская задолженность) - (кредиторская задолженность); определение величины инвестированного капитала по формуле: (чистый оборотный капитал) + (чистый основной капитал), где под чистым основным капиталом понимается основной капитал за минусом амортизации; расчет чистой прибыли; расчет ROIC как отношение чистой прибыли к инвестированному капиталу; определение издержек привлечения собственного и заемного капитала и расчет WACC; проведение расчетов по указанному выше алгоритму для периодов t и (t - 1).

В инвестиционной сфере происходит формирование долгосрочного конкурентного потенциала компании, т. е. конкурентоспособности на длительную перспективу. Этот процесс обеспечивается за счет следующих факторов: проведение НИОКР; формирование интеллектуального капитала, включающего человеческий и клиентский капиталы; реализация инвестиционных проектов; разработка планируемых инвестиционных проектов.

Наиболее эффективным методом финансирования НИОКР является гибкое бюджетирование. Оно должно предусматривать формирование бюджета НИОКР на среднесрочную перспективу от двух до пяти лет по конкретным направлениям деятельности компании, но с возможностью перераспределения финансовых ресурсов между направлениями.

Критериями такого перераспределения являются: получение промежуточных результатов научно-исследовательских работ и перспективы их внедрения в производство. Такой подход позволяет наращивать НИОКР по тем направлениям, которые в ходе проведения работ оказываются наиболее успешными.

Важным направлением использования финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний является инвестирование в интеллектуальный капитал. В современных условиях именно интеллектуальный капитал является главной движущей силой экономического роста. Его накопление определяет долгосрочные тенденции развития компании, в частности направления совершенствования продуктового ряда, долю на рынках, клиентскую базу, рентабельность инвестиций.

Экономически обоснованным является подход, в соответствии с которым интеллектуальный капитал оценивается как разница между рыночной и балансовой оценками компании. В этом случае определяется комплексный показатель потенциала компании, отражающей возможности ее дальнейшего роста.

В исследовании разработан алгоритм оценки прироста долгосрочной конкурентоспособности компании, состоящий в определении значения таких финансовых методов, как гибкое бюджетирование НИОКР, выбор ставки дисконтирования инвестиционных проектов, оценка интеллектуального капитала. Потенциальный прирост конкурентоспособности компании в долгосрочной перспективе определяется на основе следующей экономико-математической модели:

KL = KRD + KIP + KHC = ERD + РIP + MVA (4)

где: KL - потенциальный прирост конкурентоспособности компании; KRD - прирост конкурентоспособности за счет НИОКР; KIP - прирост конкурентоспособности за счет планируемых инвестиционных проектов; KHC прирост конкурентоспособности за счет накопления интеллектуального капитала; ERD - прирост результативности НИОКР, т.е. оценка НИОКР, принесших результат и внедренных в производство; РIP - прирост ожидаемой чистой приведенной стоимости (NPV) планируемых инвестиций; MVA - прирост рыночной добавленной стоимости, отражающей прирост интеллектуального капитала компании. Причем:

KRD = ERD; KIP = PIP; KHC = MVA.

Алгоритм определения прироста долгосрочной конкурентоспособности компании включает: оценку НИОКР, принесших результат и внедренных в производство; прирост ожидаемой чистой приведенной стоимости планируемых инвестиций; прирост рыночной добавленной стоимости, отражающей увеличение интеллектуального капитала компании.

В исследовании выявлены такие финансовые риски конкурентоспособности компании, как неэффективная финансовая стратегия, неверная оценка инвестиционных проектов, ошибочный выбор ставки дисконтирования, неверная оценка срока окупаемости инвестиционного проекта, цикличность средне- и долгосрочного экономического развития, неэффективное бюджетирование НИОКР, неустойчивая динамики накопления интеллектуального капитала компании, осуществление неэффективных слияний и поглощений, и определена стратегия управления этими рисками с использованием набора конкретных финансовых методов.

В третьей главе исследованы практические аспекты использования финансовых методов повышения конкурентоспособности российских компаний в условиях экономического кризиса. Кризисные явления негативно воздействуют на краткосрочную конкурентоспособность компаний в их операционной деятельности, среднесрочную конкурентоспособность в сфере управления активами и пассивами, долгосрочную конкурентоспособность в инвестиционной деятельности, в том числе при формировании интеллектуального капитала. Это связано прежде всего с реализацией в кризисных условиях макроэкономических, предпринимательских, финансовых рисков.

В операционной сфере деятельности компаний к числу первоочередных финансовых методов поддержки конкурентоспособности в условиях экономического кризиса следует отнести: снижение постоянных и переменных затрат, в том числе общепроизводственных и общехозяйственных расходов; детализацию сводок поступлений денежных средств и платежей, т. е. планирование денежных притоков и оттоков в пределах до нескольких дней в целях недопущения кассовых разрывов; оптимизацию товарно-материальных запасов; реализацию тактики увеличения кредиторской задолженности за счет получения отсрочек по платежам поставщикам и согласованных с поставщиками и подрядчиками переносов сроков платежей; минимизацию дебиторской задолженности за счет сокращения сроков предоставляемых потребителям рассрочек по оплате закупаемой продукции; осуществление постоянного мониторинга финансовой устойчивости как поставщиков, так и потребителей; дополнительную детализацию расходов подразделений компаний; минимизацию потребностей в краткосрочных кредитных ресурсах.

В сфере управления среднесрочными активами и пассивами компаний первоочередные финансовые методы поддержки конкурентоспособности компаний в условиях экономического кризиса составляют: обеспечение соответствия привлечения и использования пассивов и активов по срокам, суммам, видам валют; минимизация издержек привлечения капитала; мониторинг соотношения доходности активов и издержек привлечения капитала; сбалансированность структуры заемного капитала по видам валют с учетом их прогнозируемой динамики; поддержка экономически обоснованного соотношения между собственным и заемным капиталом; недопущение избыточной левериджированности компании.

В сфере инвестиционной деятельности первоочередными финансовыми методами поддержки конкурентоспособности компаний в кризисных условиях являются: ускорение ввода новых, перспективных производств, создаваемых в ходе реализации инвестиционных проектов за счет перераспределения в их пользу финансовых ресурсов, выделенных на прочие инвестиционные проекты; замораживание инвестиционных проектов с низкой степенью готовности к завершению; пересмотр инвестиционных проектов в связи с появлением ранее неучтенных рисков их осуществления; концентрация финансовых ресурсов для завершения наиболее перспективных НИОКР; временный отказ от широкой практики слияний и поглощений и их проведение лишь в условиях появления дополнительных финансовых ресурсов и в отношении недооцененных компаний.

В практической части исследования разработаны основные направления применения финансовых методов повышения конкурентоспособности компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий. К ним относятся: переход к использованию отечественного оборудования при расширении сети предоставляемых услуг; применение отечественных расходных материалов, в частности сплавов; формирование собственной сети стоматологических клиник в целях оказания услуг зубопротезирования конечным потребителям.

Особенностями инвестиционной деятельности компаний зуботехнической сферы являются: относительно короткий срок окупаемости инвестиционных проектов по открытию новых зуботехнических лабораторий (до 2,5 лет); устойчивость денежного потока от новых инвестиций; невысокий размер первоначальных инвестиций в открытие новых зуботехнических лабораторий; отсутствие необходимости в дополнительных вложениях в период реализации инвестиционного проекта; преимущественное использование собственных ресурсов компаний при реализации инвестиционных проектов, т. е. преобладание самофинансирования; высокая ставка внутренней нормы доходности (IRR) инвестиционных проектов; относительно низкие инвестиционные риски, предопределяемые устойчивым спросом на производимую продукцию.

Методика оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний представляет собой определение последовательности действий финансовых менеджеров по выявлению воздействия используемых ими методов, во-первых, на увеличение потоков прибыли, заработной платы, налогов, формируемых в операционной и инвестиционной деятельности компании и управлении среднесрочными активами и пассивами; во-вторых, создание потенциала, обеспечивающего расширение деятельности компании в долгосрочной перспективе.

Особое внимание при оценке конкурентоспособности компании следует уделять созданию потенциала роста стоимости. В этой связи важно разделять влияние на конкурентоспособность компаний чистой приведенной стоимости (NPV) реализуемых проектов и ожидаемой чистой приведенной стоимости планируемых инвестиционных проектов.

Методика оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний основывается на следующей обобщенной модели:

(Kt)n = (GP)n + Hn (Rе - WACC)n + (NPV)n + (ERD)n + (PIP)n + (MVA)n (5)

где: (Kt) - прирост конкурентоспособности компании в периоде n; (GP)n - прирост валовой прибыли, т. е. прибыли до выплаты процентов, налогов, износа, амортизации нематериальных активов (EBITDA); Hn - прирост инвестированного капитала; Rе - показатель ожидаемой доходности акций компании, рассчитываемый на основе CAPM; WACC -средневзвешенные издержки привлечения собственного и заемного капитала; (NPV)n -пророст чистой приведенной стоимости реализуемых инвестиционных проектов; (ERD)n -прирост результативности НИОКР, т. е. оценка НИОКР, принесших результат и внедренных в производство; (PIP)n - прирост ожидаемой чистой приведенной стоимости (NPV) планируемых инвестиционных проектов; (MVA)n - прирост рыночной добавленной стоимости, отражающей прирост интеллектуального капитала компании; n - период времени.

Схема стоимостной оценки прироста конкурентоспособности компаний приведена на Рис. 2.

Рис. 2. Схема стоимостной оценки прироста конкурентоспособности компаний

Результатом использования методики оценки влияния финансовых методов на повышение конкурентоспособности компаний должна стать информация о динамике показателя (Kt) за изучаемый период.

Методика включает следующие этапы: выявление вклада финансовых методов в динамику показателя валовой прибыли; определение показателя Re для компаний, чьи акции обращаются на фондовом рынке, или выбор схожей по направлению деятельности и объему реализации продукции аналоговой корпорации и использование при дальнейших расчетах ее показателя Re; расчет показателя WACC; определение величины инвестированного капитала (H); рыночную оценку инвестированного капитала; определение результативности реализуемых НИОКР; расчет NPV каждого из реализуемых инвестиционных проектов и определение суммарной величины NPV всех проектов; расчет NPV планируемых инвестиционных проектов; определение MVA, отражающей накопление интеллектуального капитала для компаний, чьи акции обращаются на фондовом рынке, или оценка MVA как прироста стоимости компаний - для компаний, чьи акции не обращаются на фондовом рынке.

Разработанная методика оценки влияния финансовых методов на конкурентоспособность компаний имеет объективные основы и поэтому превосходит по точности традиционно применяемый балльный метод определения конкурентоспособности.

В работе приведен практический пример оценки эффективности типового инвестиционного проекта создания зуботехнической лаборатории для целей определения динамики конкурентоспособности компаний - владельцев сетей зуботехнических лабораторий.

Заключение

бюджетирование финансовый конкурентоспособность

1. Дмитриева Д.В. Финансовые методы повышения конкурентоспособности компаний // Труд и социальные отношения, 2009. № 7. - С. 138-141. - 0,4 п.л. (издание, рекомендованное ВАК).

2. Дмитриева Д.В. Модели управления финансами ТНК // Интеграция России в мировую экономику: сборник. В 2-х ч. Ч. 1 / Под ред. С.Ю. Перцевой.- М.: Издательский дом «АТИСО», 2007. - С. 51-57. - 0,4 п.л.

3. Дмитриева Д.В. Финансовые инструменты управления стоимостью ТНК // Интеграция России в мировую экономику: сборник / Под ред. С.Ю. Перцевой.- М.: Издательский дом «АТИСО», 2008. - С. 41-47. - 0,4 п.л.

4. Дмитриева Д.В. Внешнеэкономическая деятельность в глобальной экономике: учебное пособие / Под ред. Бурлачкова В.К.- М.: Издательский дом «АТИСО», 2009, раздел III (главы 2, 3, 4, 5). - С. 145-184. - Авторские - 2,0 п.л.

Размещено на Allbest.ru