Особенности развития венчурного бизнеса в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Новгородский государственный университет им. Ярослава Мудрого

Особенности развития венчурного бизнеса в России

Калашников К.Л.

Слово “venture” в переводе с английского означает «рискованное начинание», хотя объектом так называемого «венчурного финансирования» могут являться как начинающие фирмы на основе недавно возникших бизнес-идей, так и стабильно растущие, давно присутствующие на рынке и уже давно реализовавшие свои бизнес-идеи компании.

Чтобы оценить важность венчурного инвестирования, следует обратить внимание на имеющийся мировой опыт. Благодаря венчурному капиталу, из малых инновационных компаний выросли такие гиганты, как HP, Microsoft, Apple, Oracle, Yahoo, Amazon, Google, Intel и многие другие.

На примере опыта зарубежных стран можно выделить два возможных направления структурирования деятельности венчурных фондов в рамках национальной правовой системы. ВФ могут действовать на основе существующего гражданского и финансового законодательства (в которое, при необходимости, вносятся коррективы) - такой подход в свое время был реализован в США и странах Западной Европы. Либо для обеспечения функционирования ВФ создаются специальные законодательные акты, содержащие необходимые определения и регламентирующие, например, соответствующий вид деятельности и возможную форму юридической организации фондов.

Именно по второму пути в конце 90-х годов прошлого века собиралось пойти российское правительство. Были созданы законопроекты «Об инвестиционной деятельности и государственной инновационной политике» и «О венчурной деятельности», для ВФ была предложена юридическая форма организации («коммандитное товарищество») и ее категория («закрытый ПИФ») со всеми его недостатками - отчетностью перед ФСФР и контролем со стороны Депозитария, Регистратора, Оценщика и Аудитора. По мнению ведущих представителей венчурного бизнеса, высказанному в 2001 году РАВВИ (Российская ассоциация венчурного инвестирования), «венчурное сообщество единодушно высказалось против принятия каких-либо отдельных и специальных правительственных документов или постановлений, регламентирующих этот вид инвестиционной деятельности. Проблемы в общем корпоративном (гражданском), налоговом и валютном законодательстве, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, должны решаться российским государством в рамках соответствующей системы права и законодательных актов».

По состоянию на 2004 год ни один из действующих в России фондов не находился на территории России - такая ситуация «игнорирования национальных законодательных норм» в отношении ВФ, характерная в прошлом для некоторых «среднеразвитых» стран, повторилась и в России. Впрочем, как и в случае с иными инвестиционными организациями, оформление ВФ в виде оффшора является наиболее естественным, особенно с учетом того, что все большее число состоятельных российских бизнесменов репатриируют свои капиталы обратно в Россию именно с использованием оффшорных компаний, в том числе и венчурных фондов.

История развития венчурных фондов в России началась в апреле 1993 года в Токио, где представители «Большой восьмерки» договорились о выделении России средств на развитие венчурных проектов под эгидой ЕБРР (Европейский Банк Реконструкции и Развития). Общую сумму, составившую около 500 млн. долларов, предполагалось разделить между венчурными фондами, подконтрольными ЕБРР и организованными в России по региональному принципу (так называемые «региональные венчурные фонды»). Первый фонд был создан в 1994 году, последний по счету (одиннадцатый) - в 1996-м. Практика показывает, что фонды ЕБРР ориентируются на инвестирование в компании среднего размера, находящиеся главным образом на стадии расширения.

Определить общее число венчурных фондов, присутствующих в настоящее время в России, довольно трудно в связи с тем, что далеко не все из них являются активными. Считается, что количество существующих фондов - от 40 до 80, причем, активно действующих из них - не более 20. Общий объем привлеченных фондами средств составил от 3 до 5 млрд. долларов (для сравнения, в 2005 году объем средств, находившихся под управлением европейских фондов, оценивался в 360 млрд. долларов, что составило около 3% ВВП ЕС). При этом, согласно прогнозам экспертов, значительное увеличение объемов реального инвестирования действующими в России фондами можно ожидать не ранее, чем к 2009 году.

Более четверти из ВФ были созданы открытыми или полуоткрытыми, например, такие, как региональные фонды ЕБРР или Российско-Американский Инвестиционный фонд (объем фонда - 440 млн. долларов, основан в 1995 году с помощью средств, предоставленных Конгрессом США). Остальные фонды, например, PaineWebber Mitchell Hutchins (сейчас - Russia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington и Daiwa, имеют частных спонсоров. Эти фонды инвестируют в широкий спектр секторов российской экономики, включая добычу и обработку природных ресурсов, лесную и целлюлозно-бумажную промышленность, связь, СМИ, сферу высоких технологий, производство товаров широкого потребления, фармацевтику, транспорт, дистрибуцию, сферы недвижимости и услуг. По оценке Министерства промышленности и науки РФ, доля высокотехнологичных проектов, являющихся объектами инвестирования, составляет всего около 5% (за рубежом - порядка 30%)

В течение 2005 года, согласно оценке журнала «Эксперт», было реализовано 62-65 млн. долл. венчурных инвестиций (порядка 16 инвестиционных сделок). По данным Альбины Никконен, исполнительного директора РАВИ, к концу 2006 года венчурные фонды в России в сумме инвестировали порядка 2,5 млрд. долларов. Часть фондов, действующих в России, не стремится раскрывать данные о своих проектах, другая же часть, напротив, довольно открыта - впрочем, последнее отнюдь не означает повышенной гибкости или пониженной планки требований таких фондов к потенциальным клиентам.

В рамках решения задачи сохранения и приумножения научно-технического потенциала России перед государством особенно остро стоит вопрос обеспечения привлекательности для частного венчурного инвестора именно научно и технически значимых проектов. Решить этот вопрос призваны следующие меры:

- реализация концепции создания технопарков в России как коммерчески выгодного симбиоза капитала и научного потенциала;

- участие государства в страховании венчурных рисков в стратегически важных научных и технологических направлениях;

- создание государственного венчурного фонда (известного в разработках законопроектов как «Венчурный инновационный фонд»), призванного управлять размещением предоставленных государством средств в специализированных региональных венчурных фондах;

- исполнение государственной программы мероприятий по развитию венчурного финансирования, подготовке юридических условий для функционирования ВФ, обеспечении государственных мер поддержки ВФ и помощи в подготовке в масштабах страны корпуса менеджеров для решения задач управления инвестициями в научно- и технически-ориентированных проектах.

Основными проблемами деятельности венчурных фондов в России являются следующие:

- дороговизна заемных средств и трудность реализации длительных (свыше 7 лет) инвестиционных проектов;

- ограниченность в выборе источников финансирования ВФ, среди которых пока невозможно прямое присутствие традиционных для зарубежной экономики инвесторов, например, страховых фондов;

- неспособность, а зачастую и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, то есть - приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;

- непрозрачность структуры собственности российских компаний;

- ситуация, при которой цель бухгалтерского учета для предоставления его результатов в государственные органы и потенциальному инвестору полярно различаются;

- текущие ограничения фондового рынка (ликвидность, высокие накладные расходы при осуществлении фондовой деятельности, трудности с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

По оценкам экспертов потребность российского рынка в частном инвестиционном капитале на настоящий момент удовлетворена менее чем на 10%. Этот рынок будет динамично развиваться и в дальнейшем, а действующие на нем инвесторы, безусловно, смогут рассчитывать на получение высокой прибыли.

Венчур занимает вполне определенное место и играет свою важную роль. Его предназначение - обеспечить существование и развитие малой инновационной компании на самой сложной начальной стадии ее развития, когда компания еще не имеет активов, кроме завершающихся НИОКРов или опытного образца своего нового продукта, но ей требуются уже значительные финансовые ресурсы для дальнейшего роста. Таким образом, венчурный капитал выступает одним из главных катализаторов инновационного развития.

В работе над развитием механизмов венчурного финансирования необходимо использовать имеющийся опыт ряда стран и осуществить выбор наиболее подходящего для новых российских условий варианта реализации этой задачи.

На этом пути существует немало проблем организационного, правового и экономического характера. Одной из серьезных проблем является выбор организационно-правовой формы фонда. Поскольку венчурное инвестирование - это вид бизнеса с высокой степенью риска, его участникам требуется минимизация налогообложения, отчетности, других ограничений, свобода в привлечении и вложении капитала, входу, выходу и управлению инвестируемой компанией и т.д. Имеющиеся в российском законодательстве различные формы собственности, например, как ООО, ЗАО, ОАО, ЧП, ПИФ и другие, создают препятствия для функционирования венчурного капитала. Этот вопрос предстоит решать уже в ближайшее время.

Важно также отметить, что венчурный фонд - это тот элемент, который дополнит и станет ускорителем развития технико-внедренческих особых экономических зон. Ведь в этих зонах будут концентрироваться малые инновационные компании, которые и являются объектами венчурного инвестирования.

Существует также проблема, заключающаяся в существовании потенциальных инвесторов для венчурных фондов. Частные инвесторы не торопятся вкладывать деньги в венчурные фонды. И этому есть достаточно веские причины. Сейчас в России у инвесторов есть высокодоходные объекты инвестиций: недвижимость, торговля, финансы и т.п. Не имеет смысла осуществлять денежные вклады в капиталы на длительные сроки (5-7 лет) в рисковый и малоизвестный венчурный бизнес, когда имеются хорошие альтернативы.

Как показывает мировой опыт, главная роль в разрешении данного противоречия принадлежит государству. Это может проявляться в двух аспектах: как прямое финансовое участие государства в венчурных фондах, так и создание благоприятных, в том числе льготных условий для инвесторов, вкладывающих капитал в венчурный бизнес. Кроме того, государству следует предпринять соответствующие меры по расширению круга организаций, которым будет разрешено вкладывать в венчурные фонды. В США и Европе, к примеру, главными венчурными инвесторами являются страховые компании и банки. Для них это выгодный бизнес.

В нашей стране такие условия для организаций еще предстоит создавать различными мерами государственного регулирования. В настоящий момент для венчурных инвесторов в России существуют не только экономические препятствия, но и прямые законодательные запреты инвестировать в рисковые проекты. Поэтому пока прежде всего следует рассчитывать на прямое финансовое участие государства и капитал наиболее передовых в инновационном плане организаций.

Венчурное финансирование является одним из основных механизмов финансирования инновационного бизнеса. Перспективы развития венчурного финансирования в нашей стране зависят от таких факторов, как наличие подходящей законодательной базы, развитости инфраструктуры венчурных фондов, привлекательности для частного венчурного инвестора научно и технически значимых проектов.

венчурный инвестирование фонд

Список литературы

1. Аммосов Ю. Как поднять российский венчур // «Эксперт». - 28. 10. 2002. - № 40 (346).

2. Бородкин А. Деньги на венчур // «Бизнес-журнал Онлайн». - 30. 10. 2006. - http://www.business-magazine.ru/

3. В России венчурными проектами займется отдельный федеральный фонд // Вестник инноваций. - 17. 02. 2006. - www.respublica-vi.ru

4. Ефремов Д., Подобный С. Как и с кем работают венчурные фонды? // Финансовый форум. - 04. 2006. - http://www.investorium.ru/company/articles/venturefunds/

5. Ефремов Д., Подобный С. Что такое венчур и венчурное финансирование? // Финансовый форум. - http://www.md-invest.ru/articles/html/article43768.html

6. Зуева М. Инвестиционные фонды. Кто дает деньги? // Свой бизнес. - 2007. - http://www.md-invest.ru/articles/html/article43574.html

7. Николаева Е. Правительство создаст фонд фондов // Известия. - 09.08.06. - http://www.izvestia.ru/economic/article3095436/

Размещено на Allbest.ru