Расчеты доходности инвестиций с использованием временной концепции денег
Графики денежных потоков. Использование финансовых калькуляторов при расчетах денежных потоков. Показатели эффективности инвестиций. Чистая и альтернативная стоимость капитала. Рыночная стоимость капитала или ставка доходности капитала с учетом риска.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 29.09.2018 |
| Размер файла | 149,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
|
n |
i |
PV |
FV |
PMT |
Результат |
|
|
360 |
1 |
-100000 |
0 |
? |
PMT=1028,61 долл. |
На первый взгляд может показаться, что ипотечный кредит сроком на 30 лет выгоднее, так как ежемесячный платеж 1 028,61 долл. меньше, чем 1100 долл. в случае с 15-летним ипотечным кредитом. Но по ипотечному кредиту сроком на 15 лет вам -придется сделать всего 180 платежей. Месячная процентная ставка составляет 0,8677%, а годовая процентная ставка -- 10,4%. Для того чтобы найти эту ставку, произведем такие вычисления:
|
n |
i |
PV |
FV |
PMT |
Результат |
|
|
360 |
? |
100000 |
0 |
1100 |
1=0,8677% |
Ипотечный кредит сроком на 15 лет, следовательно, выгоднее.
Особым типом аннуитета является бессрочный аннуитет, или пожизненная рента *(perpetuity). Пожизненная рента --- это ряд денежных выплат, который продолжается вечно. Классическим примером могут служить облигации "консоль", выпущенные Оршанским правительством в девятнадцатом веке, процент по номиналу которых выплачивался каждый год, но которые не имели срока погашения. Другим примером и, возможно, более актуальным может служить привилегированная акция, по которой дивиденды выплачиваются по итогам каждого периода (обычно поквартально) и которая не имеет обусловленного срока выкупа.
Неудобной особенностью любой пожизненной ренты является то, что вы не можете рассчитать будущую стоимость выплат по ней, потому что она бесконечна. Несмотря на это, она имеет вполне определенную приведенную стоимость. На первый взгляд нижет показаться парадоксальным, что серия денежных выплат, которая длится вечно, имеет в настоящее время определенную стоимость. Давайте рассмотрим бессрочный поток денежных выплат в 100 долл. в год. Если процентная ставка составляет 10Х годовых, то какова стоимость этой пожизненной ренты сегодня?
Ответ: 1000 долл. Для того чтобы понять, как мы получили этот результат, подумайте, сколько денег вы должны были бы положить на банковский счет, по которому намачивается 10% годовых с тем, чтобы снимать по 100 долл. каждый год до скончания века. Если бы вы положили на счет 1000 долл., то к концу первого года у вас на счете было бы 1100 долл. Вы могли бы снять со счета 100 долл., оставив 1000 долл. на второй год. Совершенно ясно, что если процентная ставка оставалась бы на уровне 18% годовых и вы располагали бы эликсиром бессмертия, вы могли бы продолжать такую практику вечно.
Если обобщить сказанное, формула для расчета приведенной стоимости пожизненной ренты выглядит следующим образом:
PV пожизненной ренты = C/i
где С-- периодические платежи, a i-- процентная ставка, выраженная десятичной дробью. Это приведенная стоимость обычного аннуитета с n =
Инвестирование в привилегированные акции.
Предположим, вы разместили свои деньги в настоящее время так, что на них начисляется доход из расчета номинальной процентной ставки в 8% годовых. По привилегированным акциям компании Boston Gas and Electric Co, выплачиваются дивиденды в размере 10 долл. годовых, и они продаются по цене 100 долл. за акцию. Стоит ли вам решиться на приобретение привилегированных акций BG&E?
Сначала нам необходимо рассчитать доходность привилегированных акций. Для того чтобы это сделать, нам нужно только разделить дивиденды в размере 10 долл. на акцию на ее цену -- 100 долл.:
Доходность привилегированной акции = Дивиденды за год/Цена акции
В этом случае доходность составляет 10% годовых (т.е. 10 долл./ЮО долл.). 10%-ная доходность по привилегированной акции превышает 8%-ную ставку, которую вы в настоящее время получаете. Для того чтобы принять это решение об инвестировании, вы, конечно, должны учитывать рискованность инвестиций. Эту сторону вопроса мы подробно рассмотрим ниже.
Часто возникают ситуации, когда денежные поступления от инвестиций увеличиваются с постоянным темпом прироста. Предположим, вы подумываете о том, чтобы вложить деньги в недвижимость, доход от которой, как вы ожидаете, составит в первый год 1000 долл., и вы ожидаете его ежегодного прироста в размере 4% в течение неограниченного срока. Для того чтобы оценить такую инвестицию, вам нужна формула для вычисления текущей стоимости растущего аннуитета (growth annuity). Она имеет следующий вид:
|
PV= |
C1 |
|
|
i-g |
где C1 -- денежные поступления за первый год, a g -- темп их прироста.
В нашем примере предположим, что ставка дисконтирования i равна 9%. Тогда приведенная стоимость недвижимости составила бы:
PV = 1000 долл. / (0,09 - 0,04)
=1000долл./0,05
=20000 долл.
Если вы можете приобрести недвижимость менее чем за 20000 долл., то это будет стоящая инвестиция.
Инвестирование в обычные акции.
У вас есть возможность купить акции компании, которая известна тем, что выплачивает денежные дивиденды, размер которых возрастает на 3% в год. Следующие дивидендные выплаты составят 1 долл. на акцию и должны быть уплачены через год. Если необходимая для вас ставка доходности составляет 10% годовых, то какую цену вы готовы заплатить за акцию?
Ответ заключается в поиске величины PV ожидаемого будущего потока денежных выплат, дисконтированного под 10% годовых. Поток ожидаемых будущих денежных дивидендов как раз и является примером растущего аннуитета. Используем формулу для расчета растущего аннуитета:
PV=1 долл. /(0,10- 0,03)
=1 долл./0,07
=14,29 долл.
Амортизация кредитов.
Многие займы, такие как кредиты на покупку дома и покупку машины, выплачиваются равномерными периодическими платежами. Каждый из них состоит из двух частей: процентов на остаток долга и части его основной суммы. После каждой выплаты оставшаяся сумма долга уменьшается на уже выплаченную величину. Следовательно, в следующих платежах та часть, которая содержит в себе начисленные проценты, меньше, чем проценты за предыдущий период, а часть, приходящаяся на выплату основной суммы займа, больше, чем в предыдущем периоде.
Допустим, вы берете кредит в 100000 долл. на покупку дома под 9% годовых на условиях выплаты всей суммы с процентами тремя ежегодными платежами. Сначала мы рассчитываем годовой платеж, для чего находим РМТ, PV которого составляет 100000 долл. при условии уплаты 9% годовых на протяжении трех лет:
|
n |
i |
PV |
FV |
РМТ |
Результат |
|
|
3 |
9 |
-100000 |
0 |
? |
РМТ= 39504,48 |
Таким образом, годовой платеж составляет 39504,48 долл. Какую часть от 39504,48 долл. в первый год составят проценты и сколько придется на долю основного платежа? Поскольку процентная ставка равна 9% годовых, часть, приходящаяся на проценты в первый год, должна быть 0,09х 100000, или 9000 долл. Остаток от 39504,48 долл., или 30504,48 долл. -- сумма главного платежа от основной суммы в 100000 долл. Таким образом, после первого платежа остаток долга по займу составляет 100000 долл. -- 30504,48 долл., или 69 494,52 долл. Процесс постепенной регулярной выплаты займа на протяжении всего его периода называется амортизацией займа (amortization).
Сколько из 39504,48 долл. придется на выплату основной суммы долга во второй год, а сколько -- на проценты? Поскольку процентная ставка 9%, часть, приходящаяся на проценты, составит 0.09 х 69 494,52 долл., или 6254,51 долл. Остаток от 39504,48 долл. после расчета процентов составит 33250,97 долл. -- это выплата оставшейся после первой выплаты суммы 69494,52 долл. Остаток после второй выплаты, следовательно, равен 69494,52 долл. -- 33250,97 долл., или 36243,54 долл.
Третий и последний платеж покрывает как проценты, так и основную сумму 36243,54 долл. (т.е. 1,09 х 36243,55 долл. = 39504,47 долл.). Табл. 4.3 содержит всю эту информацию в так называемом графике амортизации (amortization schedule) ипотечного кредита. Этот анализ показывает, как с каждой последующей выплатой 39504,48 долл. часть, приходящаяся на проценты, уменьшается, а часть основной суммы, предназначенной для выплаты займа; увеличивается.
Таблица 4.3. График амортизации трехгодичного займа при процентной ставке 9% годовых (долл.)
|
Год |
Начальный долг |
Общий платеж |
Выплаченные проценты |
Выплаченная основная сумма |
Остаток долга |
|
|
1 |
100000 |
39505 |
9000 |
30505 |
69495 |
|
|
2 |
69495 |
39505 |
6255 |
33251 |
36244 |
|
|
3 |
36244 |
39505 |
3262 |
ЗБ244 |
0 |
|
|
Итого |
116515 |
18515 |
100000 |
Таблица 4.4. График амортизации 12-месячного займа при процентной ставке 1%
|
Месяц |
Начальный долг |
Общий платеж |
Выплаченные проценты |
Основная сумма к выплате |
Остаток долга |
|
|
1 |
1000,00 |
88,85 |
10,00 |
78,85 |
921,15 |
|
|
2 |
921,15 |
88,85 |
9,21 |
79,64 |
841,51 |
|
|
3 |
841,51 |
88,85 |
8,42 |
80,43 |
761,08 |
|
|
4 |
761,08 |
88,85 |
7,61 |
81,24 |
679,84 |
|
|
5 |
679,84 |
88,85 |
6,80 |
82,05 |
597.79 |
|
|
6 |
557,79 |
88,85 |
4,98 |
82,87 |
514,92 |
|
|
7 |
514,92 |
88,85 |
4,15 |
83,70 |
431,22 |
|
|
8 |
431,22 |
88,85 |
4,31 |
84,54 |
346,68 |
|
|
9 |
346,68 |
88,85 |
3,47 |
84,38 |
261,30 |
|
|
10 |
261,30 |
88,85 |
2,61 |
86,24 |
174,07 |
|
|
11 |
174,07 |
88,85 |
1,75 |
87,10 |
87,97 |
|
|
12 |
87,97 |
88,85 |
0,88 |
87,97 |
0 |
|
|
Итого |
1066,20 |
66,20 |
1000,00 |
Выгоден ли заем на покупку машины.
Вы собрались приобрести автомобиль и подумываете о займе в 1000 долл. при условии APR, равной 12% годовых (1% в месяц), с погашением двенадцатью равными частями. Месячная выплата равна 88,84 долл.
Продавец машины убеждает вас в следующем: "Хотя APR по этому займу 12% годовых, на самом деле ставка оказывается намного ниже. Ввиду того что общая сумма выплат процентов за год всего 66,19 долл., а сумма займа-- 1000 долл., то ваша "реальная" процентная ставка составит всего 6,62%".
В чем заблуждение продавца?
Дело в том, что с первым месячным платежом (и с каждым последующим) вы не только платите проценты на остаток долга, но и выплачиваете часть основной суммы. Проценты к концу первого месяца составят 1% от 1000 долл., или 10 долл. Поскольку ваш месячный платеж составляет 88,85 долл., остальные 78,85 долл. идут на выплату основной суммы. Полная схема амортизации займа представлена в табл. 4.4.
.Правила инвестирования с учетом инфляции.
При принятии инвестиционных решений учитывать инфляцию столь же важно, как и при принятии решений о личных сбережениях. При инвестировании в такие виды реальных активов, как недвижимость, заводы и оборудование, будущие денежные поступления от сделанных капиталовложений, скорее всего, увеличатся в номинальном выражении из-за инфляции. Если вы не скорректируете соответствующим образом сложившуюся ситуацию, то можно упустить стоящие инвестиционные возможности.
Для того чтобы понять, насколько важно должным образом принимать во внимание инфляцию, обратите внимание на следующий пример. Допустим, что в настоящее время ваш дом отапливается мазутом и ежегодные расходы на отопление составляют 2000 долл. Вы подсчитали, что благодаря переходу на газовое отопление вы сможете сократить расходы на отопление на 500 долл. и полагаете, что разница в ценах между газом и мазутом, вероятно, не изменится еще очень долго. Стоимость установки системы газового отопления составляет 10000 долл. Если альтернативой использования денег является их помещение в банк под 8% годовых, то стоит ли менять отопительную систему?
Обратите внимание, что для этого решения нет естественных временных ограничений- Допустим, что разница в 500 долл. будет присутствовать всегда. Предположим также, что предстоящие затраты на замену отопительной системы останутся прежними в случае использования любой из систем. Таким образом, при принятии решения мы можем их не учитывать. Значит, эта инвестиция приносит вечный доход -- вы платите 10000 долл. сейчас и с этого момента получаете 500 долл. в год в течение неограниченного срока. Внутренняя ставка доходности инвестиции в газовое отопление равна 5% в год (т.е. 500 долл./ 10000 долл.).
Сравнивая эту 5% внутреннюю ставку доходности с 8% по альтернативному варианту вы, возможно, захотите отказаться от возможности вложения капитала в установку системы газового отопления. Но подождите минутку. Ставка этого банковского счета (8% годовых) -- номинальная процентная ставка. А что можно сказать о 5%-ноЙ внутренней ставке доходности инвестиций в газовое отопление?
Если вы думаете, что разница в цене (500 долл.) между газом и мазутом со временем вырастет вместе с общим уровнем инфляции, то 5-ная внутренняя ставка доходности данной инвестиции -- реальная ставка доходности. Таким образом, вы должны сравнить ее с ожидаемой реальной процентной ставкой банковского вклада. Если вы полагаете, что уровень инфляции будет 5% в год, то ожидаемая реальная процентная банковская ставка составит 2,875% [т.е. (0,08 - 0,05)/1,05]. Доходность 5% в год по инвестициям в газовое отопление превышает ее. Таким образом, возможно, в конце концов, это неплохой вариант вложения. На основании этого примера мы можем сформулировать следующее правило:
"При оценке альтернативных вариантов инвестиций никогда не сравнивайте реальную ставку доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций".
Это правило лишь ненамного отличается от предостережения, которое мы давали ранее: "Никогда не используйте номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков".
Обратите внимание на самый главный момент: когда Вы смотрите на денежные потоки, которые представлены в таблицах денежных рядов, очень важно знать в каких ценах этот поток: номинальных или реальных. Пока Вы не определитесь с этим вопросом, приступать к дисконтированию нельзя, т.к. неизвестно какую процентную ставку следует использовать. Отличить реальные денежные потоки от номинальных внешне не всегда представляется возможным. Поэтому лучше обратиться к источнику (тому кто дает данные) и выяснить какие это цены.
Налоги и инвестиционные решения.
Всех субъектов любой страны объединяет одно: они являются налогоплательщиками. Это касается как физических лиц, так и юридических, которые зарегистрированы на ее территории, а также иностранные граждане других стран , проживающие на территории 183 дня в году и более . От поступления налогов в бюджет зависит самостоятельность и независимость республики, ее благосостояние, безопасность и конституционная защита прав и свобод каждого из нас .
Широкое развитие предпринимательства, создание множества новых коммерческих и производственных структур обусловили необходимость подготовки полной и профессиональной информации в области налогового законодательства .
Платить налоги в полном объеме должны все , во всех странах одним из самых больших нарушений являются финансовые нарушения и уклонение от уплаты государств. налогов . Лица , допустившие такие нарушения , вносятся в базу данных компьютерных систем и через Интернет сведения о них передаются в другие страны . За финансовые нарушения существует система взысканий штрафов и уголовная ответственность . За не своевременную уплату налогов и сборов начисляется пеня , в Р.Уз. пеня составляет 0.15% от суммы налога за каждый просроченный день платежа . Взимание пени не освобождает налогоплательщика от исполнения налоговых обязательств .
Объектом налогообложения является совокупный доход, однако ставки налогов дифференцированы по видам доходов. По одним видам доходов уплачиваются налоги по повышенным ставкам, по другим - по низким, по определенным доходам установлены налоговые льготы, другие полностью освобождены от уплаты налогов.
Инвестор вкладывает средства в целью получения дохода, но его доход будет составлять та часть дохода, которая останется у него после уплаты налогов. Поэтому инвестору важно знать какова будет его конечная доходность после уплаты налогов.
Рассчитывается это следующим образом: доходность до налогообложения корректируется на ставку налога. Поясним это на примере. В соответствие с законодательством США доходы физических лиц по вкладам в коммерческие банки облагаются налогом по прогрессивной шкале подоходного налога. Лицо, положившее в банк 1000 долларов под 8% годовых, через год получит доход в размере 80 долларов. Если ставка подоходного налога для него установлена на уровне 30%, то он уплатит налог в сумме 24 доллара. В таком случае его чистый доход (доход после уплаты налогов) составит 56 долларов, а чистая доходность его инвестиций в банк составит 5,6% (56х100/1000).
Чистую доходность можно рассчитать по формуле:
,
где,
Nr - чистая доходность,
r - установленная ставка доходности,
t - установленная ставка налога.
В нашем примере Nr= 8·(1-0,3)= 5,6 %.
Правило инвестирования с учетом налогов гласит: «Инвестируйте таким образом, чтобы у Вас оставалось больше денег после выплаты налогов. Обратите внимание, это не значит что нужно избегать налогов». Поясним это на приведенном выше примере. Предположим, что у данного инвестора есть альтернативная возможность вложения капитала в муниципальные облигации, которые не облагаются налогом и доходность которых составляет 6% годовых. Данному инвестору выгоднее вкладывать капитал в муниципальные облигации, т.к. 6% больше 5,6%.
Но для другого инвестора подоходный налог взимается по ставке 20% и ему выгоднее вкладывать деньги в банковский депозит, т.к. после выплаты налогов его доходность составит 6,4% (Nr= 8·(1-0,2)= 6,4). Даже после выплаты налогов по доходам от вложения в банк, он получает более высокую доходность по сравнению с безналоговыми инвестициями в муниципальные
Краткие выводы по теме :
Концепцию стоимости денег во времени (TVM) можно объяснить следующим образом: деньги (доллар, марка или иена) сегодня стоят больше, чем такая же сумма, которую вы ожидаете получить в будущем. Существует, как минимум, три причины, по которым это утверждение правдиво. Первой причиной является то, что эти деньги вы можете инвестировать, получить проценты, и денег у вас в конце концов станет больше. Другими словами, согласно экономической теории, деньги, выполняя функцию капитала, имеют свойство наращивать свою стоимость со временем.
Вторая причина заключается в следующем -- покупательная способность денег со временем может и как правило падает из-за инфляции.
Третья -- неопределенность в будущем, т.е. в получении денег в будущем нельзя быть до конца уверенным.
Свойство денег выполнять функции капитала, т.е. наращивать свою стоимость составляют основу временной концепции. Для расчета стоимости денег во времени используется формула сложных процентных. Существуют специализированные финансовые калькуляторы, предназначенные для того, чтобы облегчить эти вычисления.
Суть концепции выражена в уравнении, которое объединяет будущую стоимость, приведенную стоимость, процентную (или дисконтную) ставку и количество периодов ее начисления:
FV=PV(1+i)n
Если нам известны значения трех из имеющихся в этом уравнении переменных, мы можем найти значение четвертой и, основываясь на этом, сформулировать правило принятия инвестиционных решений. Наиболее общее правило принятия решений -- правило определения чистой приведенной стоимости (NPV). Это правило не только широко используется и применимо к любой ситуации (т.е. если его использовать правильно, то можно застраховаться от неправильного решения), но и интуитивно понятно. Правило NPV звучит следующим образом: Принимайте участие в проекте, если приведенная стоимость будущих денежных поступлений от его реализации превышает ваши первоначальные инвестиции. Главная сложность заключается в том, чтобы не "сравнивать яблоки с апельсинами". Поэтому при расчете будущих денежных потоков (что мы и будем делать через некоторое время) мы должны использовать их приведенную стоимость для того, чтобы их можно было сравнивать с сегодняшними затратами.
Правило NPV гласит: « Чистая приведенная стоимость является разницей между приведенной стоимостью всех будущих денежных поступлений и приведенной стоимостью всех текущих и будущих расходов. Инвестируйте в проект, если его NPV положительна. Откажитесь от инвестирования в проект, если NPV отрицательна».
Правила будущей стоимости гласит: «Вкладывайте деньги в проект, если его будущая стоимость больше будущей стоимости, которую вы получите в ходе реализации другого варианта инвестирования средств». Это правило не так очевидно, как рассмотренное ранее, хотя и приводит к тому же решению, что и правило NPV
Правило IIR, которое во многих случаях может быть эквивалентом правила NPV: «Принимайте положительное решение об инвестировании, если доходность проекта выше, чем альтернативная стоимость капитала».
Часто в сберегательных схемах, инвестиционном проекте или схеме возврата кредита будущие денежные поступления или выплаты (т.е. положительные или отрицательные денежные потоки) остаются неизменными из года в год. Такого рода ряд постоянных поступлений или выплат денег называется аннуитетом, или рентой (annuity). Аннуитет имеет текущую и будущую стоимости, которые рассчитываются по специальным формулам.
Инфляция приводит к обесценению покупательной способности денег, поэтому, для того чтобы принимать действительно разумные решения о долговременных инвестициях, вы должны учитывать как процентную ставку, так и уровень инфляции. Для этого необходимо различать номинальную и реальную ставки процента. Номинальная процентная ставка -- это ставка, выраженная в той или иной валюте без поправок на инфляцию, а реальная процентная ставка корректирует номинальную на уровень инфляции. Общая формула, связывающая реальную процентную ставку с номинальной процентной ставкой и уровнем инфляции, выглядит следующим образом:
|
Реальная процентная ставка = |
Номинальная процентная ставка - Уровень инфляции |
|
|
1 + Уровень инфляции |
С точки зрения финансового планирования знание реальной процентной ставки дает большое преимущество. Объясняется это тем, что, в конечном счете, именно последняя обусловливает то, что вы сможете купить на свои сбережения в обозримом будущем.
Когда вы обдумываете различные варианты долгосрочных сбережений, очень важно принимать во внимание инфляцию. Сумма, которую вы можете себе позволить откладывать каждый год, будет расти вместе с общей стоимостью жизни, так как ваш доход тоже, скорее всего, будет увеличиваться. Один из простых способов управиться со всем этим, не имея точных прогнозов уровня инфляции, заключается в том, чтобы составлять планы, учитывая постоянные реальные платежи и реальную процентную ставку. денежный финансовый инвестиция риск
При принятии инвестиционных решений учитывать инфляцию столь же важно, как и при принятии решений о личных сбережениях. При инвестировании в такие виды реальных активов, как недвижимость, заводы и оборудование, будущие денежные поступления от сделанных капиталовложений, скорее всего, увеличатся в номинальном выражении из-за инфляции. Если вы не скорректируете соответствующим образом сложившуюся ситуацию, то можно упустить стоящие инвестиционные возможности.
Одно из правил инвестирования с учетом инфляции гласит: "При оценке альтернативных вариантов инвестиций никогда не сравнивайте реальную ставку доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций".
Это правило лишь ненамного отличается от предостережения, которое звучит:
"Никогда не используйте номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков".
Множество объектов налогообложения и наличие соответствующих льгот по каждому из них, обуславливает применение различных (дифференцированных) налоговых ставок. Потому при выборе объекта инвестирования нужно придерживаться правила: «Инвестируйте средства таким образом, чтобы после налогообложения оставалось большая чистая приведенная стоимость.
Вопросы для самопроверки:
1. В чем сущность временной концепции денег?
2. Какие факторы влияют на изменение стоимости денег во времени?
3. Для чего нужны графики денежных потоков.
4. Что дает использование финансовых калькуляторов при расчетах денежных потоков?
5. Какие показатели эффективности инвестиций существуют?
6. Что такое чистая современная стоимость?
7. Что представляет собой альтернативная стоимость капитала?
8. Что значит рыночная стоимость капитала или ставка доходности капитала с учетом риска?
9. Насколько эффективно правило инвестирования на основе расчета будущей стоимости?
10. Что характеризует внутренняя норма доходности (IRR) и как звучит правило инвестирования на ее основе?
11. Как соотносятся IRR и стоимость капитала?
12. Что такое аннуитет и какие его виды существуют?
13. Как рассчитывается будущая и современная стоимость аннуитета?
14. Для чего нужно рассчитывать будущую и современную стоимость аннуитета?
15. Как влияет инфляции на доходность инвестиций?
16. Для чего нужно различать номинальные и реальные денежные потоки?
17. Как осуществляются накопления средств под конкретные будущие расходы с учетом инфляции?
18. В чем заключается механизм расчета реальной будущей стоимости?
19. О чем гласит правило инвестирования с учетом инфляции?
20. Как сказывается инфляция на надежность безрисковых активов?
21. Для чего нужно знать дифференцированность налоговых ставок?
22. Как рассчитывается ставка доходности после выплаты налогов?
23. Как звучит правило инвестирования с учетом налогов?
24. Что значит и когда возникает нецелесообразность избегания налогов на основе правила инвестирования с учетом налогов?
25. В чем заключается неоднозначность инвестирования в государственные ценные бумаги с учетом их доходности и налогообложения?
Рекомендуемая литература
1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2008. - 280 с.
2. Инвестиции: Системный анализ и управление/ Под ред. Проф. К.В. Болдина. - 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. - 288с.
3. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования, М.: «Дело», 2007.
4. Зубченко, Л.Г. Иностранные инвестиции: учебное пособие. 3-е изд., испр. и доп. - М.: Книгодел, 2010. - 184с
5. Инвестиции: учебник/ А.Ю. Андианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев [и др]; от.ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Прспект, 2008. - 584с.
6. Иностранные инвестиции: учебное пособие/ А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. - М.: КНОРУС, 2010. - 272с.
7. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. «Финансы и статистика», 2008.
8. ЧетыркинЕ.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: «Дело», 2008.
9. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие/ Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - 3-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2010. - 312с.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие и источники формирования денежных потоков, их значение для развития предприятия. Порядок оценки величины денежных потоков и варианты их применения. Определение показателя внутренней нормы доходности. Сущность концепции временной стоимости денег.
курсовая работа [30,8 K], добавлен 28.10.2009Методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, ее преимущества и недостатки. Оценка эффективности инвестиций на основе системы показателей: чистая дисконтированная стоимость, индекс и внутренняя норма доходности.
контрольная работа [287,8 K], добавлен 29.01.2014Основные виды и формы инвестиций. Инвестиционная деятельность на предприятии. Определение стоимости капитала и принципы ее оценки. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Предельная стоимость капитала. Методика расчета финансовых коэффициентов.
контрольная работа [124,3 K], добавлен 24.11.2010Состав, классификация денежных потоков, их анализ и прогнозирование на предприятии. Расчет потока денежных средств прямым и косвенным методом. Анализ эффективности использования оборотного и основного капиталов. Функции прибыли, показатели рентабельности.
курсовая работа [3,3 M], добавлен 29.12.2014Особенности распределения инвестиций по элементам затрат. Значение денежных потоков для финансового планирования. Расчет внутренней нормы доходности, сравнение ее с ценой авансированного капитала. Анализ объема продаж, при котором проект нерентабелен.
контрольная работа [48,2 K], добавлен 11.03.2010Информационное обеспечение путем составления и анализа финансовой отчетности предприятия. Оценка инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций. Расчет показателей оборачиваемости оборотного капитала и движения денежных потоков организации.
курсовая работа [1,4 M], добавлен 20.05.2016Виды финансовых активов: их характеристика. Соотношение риска и доходности финансовых активов. Модели оценки акций и облигаций. Стоимость капитала компании. Реструктуризация как инструмент управления ростом компании. Управление структурой капитала.
курсовая работа [186,4 K], добавлен 24.11.2013Концепция временной стоимости денег и математические основы финансового менеджмента. Управление структурой капитала: понятие, основные этапы, применяемые инструменты и модели. Обоснование объема первоначального капитала. Расчет требуемых заемных средств.
контрольная работа [52,5 K], добавлен 24.11.2010Понятие и виды международных инвестиций. Прогнозирование будущих денежных потоков, репатриация доходов зарубежного подразделения. Учет валютного курса при репатриации дивидендов и капитала. Расчет чистой приведенной стоимости. Учет ожидаемой инфляции.
курсовая работа [135,2 K], добавлен 17.05.2011Методы государственного регулирования. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность. Принципы, методы оценки инвестиций. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования. Оценка денежных потоков. Показатели эффективности инвестиционных проектов.
дипломная работа [396,7 K], добавлен 20.02.2011Экономическая сущность капитала и его классификация, понятие его структуры. Стоимость элементов заемного, собственного и долевого капитала. Структура капитала организации ОАО "Московский вертолетный завод им. М. Миля", максимизация уровня его доходности.
курсовая работа [58,2 K], добавлен 24.12.2010Элементы собственных средств. Наращивание экономического потенциала организации. Увеличение объема новых инвестиций предприятия. Маргинальная стоимость капитала, особенности её расчета. Применение показателей предельной и средневзвешенной стоимости.
лекция [4,9 M], добавлен 19.06.2012Модель оценки капитальных активов. Проблемы инвестиционного климата России и влияние на это ставки дисконта. Метод кумулятивного построения. Расчет средневзвешенной стоимости капитала. Ставка дисконтирования (барьерная ставка) доходности корпорации.
курсовая работа [62,0 K], добавлен 14.11.2014Оценка рыночной стоимости ООО "Розничные Технологии" методом дисконтирования денежных потоков. Анализ финансового состояния предприятия. Основные факторы, влияющие на рыночную стоимость. Ретроспективный анализ и расчет величины денежного потока.
курсовая работа [540,5 K], добавлен 18.12.2014Теоретическое положение моделирования денежных потоков в инвестиционном проектировании, понятие, сущность и виды инвестиций и инвестиционного проекта. Исследование денежных потоков, анализ ликвидности, платёжеспособности и финансового состояния.
курсовая работа [86,7 K], добавлен 25.10.2011Альтернативная норма доходности. Методы анализа экономической эффективности инвестиций, основанные на учетных и дисконтированных оценках. Принятие решения по критерию наименьшей стоимости. Расчет индекса рентабельности. Операции наращения капитала.
методичка [456,2 K], добавлен 18.04.2015Финансовая эквивалентность обязательств. Оценка денежных потоков. Консолидация постоянных дискретных аннутиентов. Измерение доходности финансовых операций. Полная доходность различных видов облигаций. Определение доходности облигаций с учетом налогов.
контрольная работа [87,9 K], добавлен 20.04.2013Понятие капитала и имущества предприятия. Организационная характеристика ЗАО "Ремдизель" и анализ состава капитала. Расчет коэффициентов финансовой устойчивости фирмы. Методы оптимизации структуры капитала с учетом заданного уровня его доходности и риска.
курсовая работа [57,2 K], добавлен 24.10.2014Анализ структуры капитала, его цена и стоимость. Источники увеличения благосостояния держателей капитала фирмы. Расчет средневзвешенной и предельной цены капитала. Формирование бюджета капитальных вложений. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера.
контрольная работа [98,0 K], добавлен 03.09.2010Рассмотрение понятий и форм финансовых инвестиций. Исследование понятия портфеля ценных бумаг и его классификации. Рассмотрение методов оценки риска и доходности финансовых активов. Формирование портфеля ценных бумаг, оценка его доходности и риска.
дипломная работа [4,9 M], добавлен 03.05.2018
