Проблемы венчурного инвестирования в Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

УДК 658.114.1

Проблемы венчурного инвестирования в Российской Федерации

В.Б. Нечаев

Т.И. Зимина

Е.И. Шестакова

Ж.Б. Батомункуева

Иркутский государственный технический университет

Государственные образовательные учреждения ежегодно выпускают около 100 тысяч специалистов. Процент специалистов, готовых к предпринимательской деятельности, составляет 25 %, и с каждым годом увеличивается. И это неудивительно, ведь идея открыть собственный бизнес очень привлекательна и популярна сегодня. Однако идеи многих талантливых молодых разработчиков зачастую «гибнут», так и не воплотившись в жизнь. финансирование венчурный инвестор капитал

Ключевые слова: венчурное инвестирование; венчурный бизнес; инновации;венчур.

State educational institutions turn out annually about 100,000 specialists. Percentage of specialists who are ready to entrepreneurial activity is 25% and each year the percentage is increasing. It is not surprising, because the idea of starting own business is very attractive and popular today. However, the ideas of many talented young developers are often ruined without being realised.

Keywords: Venture Investing, Venture Capital, innovation, venture

При открытии своего бизнеса рассчитывать на банковские кредиты не приходится - финансовые структуры считают финансирование такого рода деятельности рискованным мероприятием. В этом случае выходом может статьвенчурное финансирование - привлечение венчурных инвестиций. Такие инвестиции предоставляются, как правило, высокотехнологичным компаниям. Задача венчурного инвестора - вложить деньги в перспективный малый или средний бизнес и получить сверхприбыль, продав свою долю в компании.

Несмотря на то, что венчурные структуры действуют на территории России более 10 лет, иностранноеслово "венчур" для большинства людей остается непонятным. Благодаря активным шагам, предпринятым сообществом венчурной индустрии, сегодня мы можем говорить о колоссальном прогрессе в стране с этой точки зрения.

На сегодняшний момент существует научно-технологическая сфера, рыночная экономика, но нет системы, которая бы способствовала коммерциализации существующих технологий, результатов исследований, "выводу" их на рынок, не так много ярких выходов венчурного инвестора через публичный рынок, несмотря на то, что это помогает компании появиться практически на неограниченном финансовом рынке и привлекать неограниченные средства. А это, в свою очередь, способствует тому, чтобы значительно увеличить прозрачность компании, что позволит ей стать еще более понятной для своих инвесторов.

Венчурный капитал может поступать из различных источников. Это могут быть деньги крупных компаний, государства, специализированных инвестиционных фондов или банков. Венчурными инвестициями в России чаще всего занимаются именно крупные компании, имеющие свободные средства. В последнее время увеличилась доля венчурного финансирования со стороны государства - во многих регионах России появились специальные фонды. Что касается частных инвестиционных фондов, то их деятельность сильно ограничена законодательно, а банки попросту не рискуют заниматься венчурным финансированием.

Венчурный капитал подходит не всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности, вероятнее всего, обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами (долговое финансирование). Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых еще не проверена.

В свою очередь, это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Из-за жестких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны "бизнес-ангелов", у которых будет больше желания инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением.

Со времен бума интернет-компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долл., и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов ~ 2-5 млн долл.

Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот "разрыв" часто заполняется бизнес-ангелами.

По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долл. в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долл. в год.

Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надежно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоемкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты.

Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные капиталисты, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании.

В качестве альтернативы инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные капиталисты инвестируют в "старт-апы". В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты вдобавок к этому инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный капиталист может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капиталист также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной (финансирование на стадии расширения). Венчурный капиталист может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурный капиталист может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов.

Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США, в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты -- это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьюторской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или ее руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьюторскими технологиями.

Итак, как уже говорилось выше, главная цель венчурного инвестора - получение сверхприбыли после продажи своей доли в компании. И самое первое, что делает инвестор - выбирает объект для венчурных инвестиций. По словам специалистов, главный акцент при поиске инвестор делает не на новшество или изобретение, а на предпринимательские качества изобретателя. Поэтому одним из важнейших моментов на этапе выбора проекта является грамотный бизнес-план и способность его реализовать.

Венчурный капитал подходит не всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых еще не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Особое внимание следует уделить привлечению инвестора к своему предложению. Конечно, лучше всего привлекать инвесторов, которые пересекаются с деятельностью Вашего бизнеса - у них изначально будет большая заинтересованность, так как это даст им возможность расширить свой бизнес. Хотя есть примеры и успешных корпораций, работающих на совершенно разных рынках.

Процесс создания проекта можно разделить на несколько составляющих. Ниже приведена их краткая характеристика. Инвесторы, как правило, предъявляют к инновационным компаниям или проектам набор тех требований, которые можно назвать стандартными. Фонды, предоставляющие венчурное финансирование, в зависимости от своих предпочтений и направлений, могут предъявлять самые разные требования касательно способов презентации проектов, стадии их развития и юридическому состоянию. Но все фонды хотят видеть в проекте те качества, которые приведены ниже. Нужно постараться поставить себя на место потенциального инвестора и оценить, насколько полно донесена следующая информация.

* Захватывающая идея. Каждый начинающий предприниматель верит в то, что именно его идея является самой удачной и необыкновенной. Правда состоит в том, что лишь малая часть бизнес-планов содержит уникальные идеи. Чаще всего фонды, отвечающие за венчурные инвестиции, встречаются с одной и той же идеей, но только в разных её проявлениях. Когда же идея становится и вправду захватывающей? Тогда, когда автор проекта чётко видит проблему и знает, как изящно можно решить её. Это можно считать точкой отсчёта в том процессе, который предполагает венчурное финансирование проекта тем или иным фондом. Однако одна идея не в состоянии сделать ваш проект привлекательным в инвестиционном отношении. Для того, чтобы получить венчурные инвестиции, необходимо, чтобы в проекте были и другие ингредиенты.

* Команда. Даже наличие гениальной идеи при отсутствии ядра высококвалифицированной команды вряд ли заинтересует потенциальных инвесторов в том, чтобы вкладываться в проект. Это вовсе не значит, что в команде должны быть специалисты мирового уровня. Но при необходимости должна быть возможность привлечения именно ключевых специалистов. Даже самый решительный на планете предприниматель, у которого, увы, нет своей команды, вряд ли заинтересует инвесторов. Рассчитывать на венчурные инвестиции можно лишь в том случае, если навыки общения с людьми будут на должном уровне.

* Возможность расширения рынка. Венчурные инвестиции в первую очередь сфокусированы на том бизнесе, который способен создать конкурентное преимущество, а также обеспечить рост за счёт своих преимуществ над представителями конкурирующего лагеря. Если специализация - технологии, тогда лучше всего нацеливаться на тот сектор, который на данный момент не переполнен. На тот экономический сектор, для которого характерны какие-либо проблемы, нуждающиеся в решении, и ещё не открытые другими предпринимателями возможности. В этом случае решения смогут обеспечить достойное конкурентное преимущество. Многие считают, что вся суть заключена именно в том, насколько огромным является рынок. Но на самом деле важность имеет лишь то, какие конкурентные преимущества возможно создать на этом рынке. Самые успешные компании занимаются созданием новых рынков, а не наоборот.

* Технология. Что приносит успех технологии? Правильный ответ заключается в том, что есть огромное количество клиентов, у которых есть необходимые деньги, и которые крайне нуждаются в инновационных технологиях. Если проект имеет технологические преимущества сегодня, то, необходимо поддерживать их и завтра? Наличия патента будет недостаточно, особенно, если речь идёт о нашей стране. Чтобы хотя бы иметь шанс получить венчурные инвестиции, необходимо убедить потенциального инвестора в том, что у проекта и его автора есть все необходимые качества и таланты, чтобы находиться на вершине успеха достаточно продолжительное время.

* Конкурентные преимущества. Любому успешному бизнесу приходится функционировать в условиях конкурентной среды. Но конкуренция - это не только прямые бизнес-конкуренты, это могут быть и те, кто обладает пусть и не такими блестящими, но однозначно более простыми решениями. Необходимо чётко дать инвестору понять, с помощью каких знаний и как добиться расположения целевых потребителей, обойдя при этом всех конкурентов.

* Финансовый план. Финансовый план говорит об идее языком цифр - что способно обеспечить рост, что принесёт прибыль, и каким будет развитие компании в ближайшее время.

* Подтверждение. Этот фактор представляет наибольший интерес для потенциального инвестора. На чём основаны выводы? Что доказывает то, что потребитель заинтересуется инновационным продуктом? Готовы ли эксперты, которые работают в исследуемой сфере, подтвердить все выводы? Есть ли партнёры, которые являются экспертами в сфере реализации проекта? Существуют ли какие-либо предварительные договорённости с целевым покупателем продукта? Покупают ли продукт уже сейчас? Чем больше поддержка экспертов и целевых покупателей, тем легче достичь эффективности проекта потенциальных инвесторов.

Безусловно, проект нуждается в привлекательной «оболочке». Кроме прочего в бизнес-плане, естественно, должна содержаться информация о необходимых инвестициях. Плюс к этому нужно ответить на вопрос: что нового в Вашем предложении, в чем его преимущества? Из этих документов инвестор должен увидеть, что проект является не просто амбициозным, но и реалистичным, а также рентабельным. Следовательно, нужно провести минимальное маркетинговое исследование, помогающее изучить рынок.

Также в предложении важно определить аудиторию продукта, т. е. тех, кто будет покупателем. Насколько широк рынок для продукта, который Вы предлагаете? Как изобретение, так и новый подход к уже существующему продукту или услуге можно применить для разных аудиторий. Инвесторы, естественно, интересуются потенциально высокодоходными проектами - как правило, с доходом более чем с 20% годовых уже на второй год работы. Иначе они вряд ли они пойдут на риск.

Но прежде чем обращаться к инвестору, необходимо подготовить краткое резюме инвестиционного предложения. Лишь немногие начинающие бизнесмены готовы к контакту с инвесторами и лишь единицы в состоянии подготовить грамотное инвестиционное предложение. На следующем этапе нужно преподнести презентацию своей идеи инвестору. Презентация должна быть краткой и энергичной. Идеальный вариант краткости и содержательности - возможность «продать свою идею инвестору за 30 секунд».

Если вы хотите привлечь венчурные инвестиции, то вашим первым шагом должен быть выход на контакт с инвестором, которому вы хотите предложить проект. Нужно учитывать то, что на рынке существуют, так называемые, институциональные инвесторы (профессионалы данной области), предпочтения и координаты которых известны заранее. Но есть и большое количество инвесторов частного характера, которые находятся в поисках новых проектов так же, как вы - в поисках тех, кто предоставит вам венчурное финансирование.

С оглядкой на это имеет смысл действовать сразу в нескольких направлениях.

Направление 1.Высшие учебные заведения и госпрограммы. Нужно поучаствовать в нескольких мероприятиях, которые имеют непосредственное отношение к молодёжному предпринимательству. На таких мероприятиях есть шанс встретить того инвестора, который публично не афиширует свою деятельность. Но самое главное - на таком мероприятии вы сможете более точно понять тонкости своей работы, оценить свои возможности и спланировать деятельность, а также попробовать собственные силы в презентации нового проекта. Для начала можно принять участие в одной из многочисленных госпрограмм. Стоит дополнительно изучить проекты и те 34 программы, которые предлагают вузы. Можно участвовать в программах тех вузов, с которыми связаны участники проекта. Как правило, вузы для своих студентов предлагают те программы, которые напоминают федеральные, но при этом эти программы намного более гибкие.

Направление 2.Интернет. Информацию о своём проекте следует разместить на сайтах, основная тематика которых - венчурное финансирование. Проект нужно постараться продвинуть в сообществе таких web-pecypcoв. не стоит думать, что вы сразу же получите финансирование, потому что привлечь венчурные инвестиции таким образом, достаточно сложно. Но такая вероятность всё же существует. Кроме всего прочего, поработав с онлайновыми и оффлайновыми программами, имеющими отношение к поддержке молодёжного предпринимательства, вы получите ценный опыт, который пригодится вам в будущем.

Направление 3.Консультанты. Большое количество фондов предпочитает выступать не в роли инвесторов, а в роли посредников, которые привлекают венчурные инвестиции из самых разных источников. Работа этих фондов основана на том, что за свои услуги они берут определённый процент в новом бизнесе в том случае, если вопрос о финансировании будет решён положительно. Как правило, это всегда плата за успех, который был достигнут при их активном содействии.

Направление 4.Фонды. Ну и, наконец, следует отобрать из представленного списка те фонды, которые вы находите наиболее подходящими, и связаться с ними. Однако не стоит начинать презентации своего проекта с фондов. Сначала было бы правильнее попрактиковаться на других направлениях, чтобы получить опыт этой деятельности. Число фондов, которые предоставляют венчурные инвестиции, ограничено, потому не следует пытаться создать первое впечатление со второй попытки. Если вас постигнет неудача на презентации, второго шанса в этом фонде вам уже не дадут.

Обычно общение с инвестором происходит на презентационных сессиях. Как правило, выступают сразу соискатели по трем-четырем проектам. Важно за 10 минут, отведенных под презентацию, осветить ключевые моменты проекта. Потому что, как правило, после презентации начинаются вопросы. Презентация не должна быть только устной. Лучше подготовить раздаточные материалы и сделать презентацию в программе PowerPoint.

При этом следует учитывать, что многие инвесторы устали от суперпрофессиональных презентаций с большим количеством слайдов. Можно вообще обойтись простыми рисунками и схемами. А лучше всего - вручить инвестору фотографии с изображением продукта или процесса оказания услуг.

После выбора проекта, знакомства с предпринимателем, компанией и бизнес-планом, между бизнесменом и венчурным инвестором проводятся переговоры, компания подвергается различного рода проверкам, подписываются договоры. После этого происходит сам процесс инвестиций, которые могут быть предоставлены в виде покупки доли компании, предоставления займа и так далее. В дальнейшем венчурный инвестор, как правило, имеет определенный контроль над компанией и может влиять на происходящие в ней процессы.

Обычно срок венчурного финансирования составляет около трех-пяти лет. По истечении времени инвестор выходит из бизнеса, продавая свою долю основному собственнику или третьей стороне - к примеру, стратегическому инвестору.

В марте 1997 года в России была создана Российская Ассоциация венчурного инвестирования. Сегодня в эту организацию входят несколько десятков частных инвестиционных компаний. Кроме того, за последние несколько лет были созданы несколько государственных венчурных фондов. В частности, такие фонды действуют в Москве, Санкт-Петербурге и других регионах России.

Система венчурных ярмарок; Венчурный инновационный фонд (Фонд Фондов); формируемая региональная система поиска и подготовки менеджеров компаний, ориентирующих стратегию развития своего бизнеса на привлечение венчурных инвестиций, - вот несколько элементов соответствующей инфраструктуры, зародившихся в последнее время в Санкт-Петербурге.

Венчурная индустрия - относительно новый сектор экономики для нашей страны, и его механизмы недостаточно отработаны, но зарубежные и отечественные инвестиционные институты проявляют высокий интерес к ее становлению.Российские предприниматели также готовы разобраться в условиях «новой игры» и принять ее правила.

Библиографический список

1. Идрисов А.Подготовка инвестиционного предложения:[Электронный ресурс]. - Режим доступа:http://www.aup.ru

2. Юсупов Ш. Портал начинающих предпринимателей[Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.4allbiz.ru

3. Инвестиционное предложение от AxiomlabCompanyLtd[Электронный ресурс]. - Режим доступа: MoneyInNetwork.ru

4.СинельниковД.Предназначение инвестиционного предложения. - М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 2000.

Размещено на Allbest.ru