Факторинг как инструмент финансирования оборотных средств предприятий

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Факторинг как инструмент финансирования оборотных средств предприятий

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Лефель Александр Олегович

Москва 2006

Диссертация выполнена на кафедре «Финансы и кредит» экономического факультета Московского Государственного Университета им. М.В. Ломоносова.

Научный руководитель:

Кандидат экономических наук, доцент

Черкасова Татьяна Николаевна

Официальные оппоненты:

Доктор экономических наук, профессор кафедры банковского дела Финансового факультета Российской Экономической Академии им. Г.В. Плеханова

Пещанская Ирина Владимировна

Кандидат экономических наук, Вице-президент ЗАО КБ «Ситибанк»

Минеев Андрей Дмитриевич

Ведущая организация:

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Достаточность и своевременность финансирования текущей хозяйственной деятельности предприятий - необходимое условие для устойчивого развития и высокой конкурентоспособности современного бизнеса. Одной из форм финансирования текущей деятельности предприятий является факторинг - как финансирование финансовым агентом предприятия-клиента под уступку дебиторской задолженности. Сегодняшние реалии и перспективы развития отечественного финансового рынка свидетельствуют об активизации на нем факторинговых операций, их трансформации в организованный и эффективный комплекс банковских услуг. Привлекательность факторинга заключается в том, что он объединяет в себе несколько важных для предприятия услуг: финансирование оборотного капитала, бухгалтерский учет, инкассацию задолженности клиентов предприятия-продавца, возможность перехода риска неплатежа на финансового агента, информационное обеспечение. В связи с этим факторинг рассматривается как эффективный инструмент финансирования малых и средних предприятий.

За последние 3-4 года интерес к факторингу в нашей стране существенно возрос. Объемы факторинговых операций увеличились за период 2002-2005 гг. более чем в 12 раз. Этот интерес может быть еще большим, если более качественно и высокими темпами в нашей стране будет развиваться малый и средний бизнес. Все это предполагает серьезное научное изучение природы, форм и динамики развития факторингового рынка. Необходимо и дальше совершенствовать законодательную нормативно-правовую базу факторинга, исследовать экономические и организационные причины, влияющие на эффективность факторинговых операций, более четко постулировать порядок и процедуры факторинговых операций, выявлять интересы, права и обязанности участников данных операций. Указанные обстоятельства обуславливают необходимость глубокого научного изучения и обобщения существующей практики факторинговой деятельности, выработки практических рекомендаций, направленных на дальнейшее развитие факторинга как эффективной формы финансирования оборотных средств предприятий. Данные обстоятельства предопределили выбор темы исследования, как практически важной и актуальной для экономики РФ.

Степень научной разработанности проблемы. Проведенное исследование позволяет говорить о том, что, в отличие от России, экономическим и правовым проблемам развития факторинга за рубежом посвящена обширная литература. Это свидетельствует о том, что факторинг как финансовая услуга имеет в странах Запада широкое распространение и многолетние традиции.

В нашей стране уровень развития факторинга является весьма низким и не отвечает потребностям отечественной экономики. В определенной мере этим можно объяснить и недостаточное внимание российских ученых к данной проблеме. Наметившиеся за последние годы позитивные перемены в практической деятельности на отечественном рынке факторинга пока еще не поддержаны аналогичными изменениями в его научно-теоретическом обеспечении. В настоящее время очень мало качественной научной литературы по вопросам факторинга. Почти отсутствуют крупные монографические исследования данной проблемы. При этом большая их часть связана с исследованием правовых аспектов факторинговой деятельности. Все это говорит о том, что экономические вопросы развития внутреннего факторинга пока еще не получили в нашей стране должного научно-теоретического рассмотрения.

Вместе с тем необходимо отметить, что в последнее время в периодической печати наметился рост числа публикаций, посвященных различным аспектам факторинговой деятельности. Среди немногочисленных отечественных ученых и специалистов-практиков, постоянно выступающих с научными публикациями по вопросам факторинга, следует выделить: Адамову К.Р., Алексанову Ю.А., Белова В.А., Гвоздикова Б.З., Ивасенко А.Г., Новоселову Л.А., Орехова С.А., Покаместова И.Е., Суханова Е.А., Трейвиша М.И. Отметим серьезный вклад иностранных ученых в исследовании проблем факторинга, выделим труды С. Блюма, Р. Гуда, Д. Остхаймера.

Объект исследования. Объектом диссертационного исследования является деятельность финансовых агентов и предприятий-клиентов на отечественном рынке факторинговых услуг.

Предмет исследования. Предметом исследования выступают экономические и правовые отношения участников экономической деятельность, возникающие в рамках подготовки и проведения факторинговых операций, а также развития факторинга как одной из форм финансирования оборотных средств предприятий.

Цель диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является определение научной теоретической позиции о природе внутреннего факторинга, как одной из возможных форм финансирования оборотных средств предприятий, и разработка на этой основе предложений по совершенствованию и развитию данного финансового инструмента.

Для достижения указанной цели в диссертации предусматривалось решение следующих конкретных задач:

· на основе анализа существующих в научном сообществе позиций касательно экономической и правовой сущности внутреннего факторинга определить роль и место факторинга в линейке современных банковских продуктов и выделить основные его виды;

· в рамках анализа правовых основ регулирования факторинга в России выделить наиболее серьезные противоречия в действующих законодательных и нормативно-правовых актах;

· дать объективную оценку современного состояния рынка факторинговых услуг в России и ее регионах;

· определить основные риски финансовых агентов, связанные с использованием различных методов оценки кредитоспособности факторинговых клиентов и платежеспособности их дебиторов при проведении факторинговых операций;

· обосновать новые подходы к структуре и принципам расчета комиссионного вознаграждения финансового агента;

· обобщить существующую практику пополнения оборотных средств предприятий и влияние этих средств на экономические показатели их деятельности;

· сформулировать принципиальные преимущества факторинга как эффективной формы финансирования оборотных средств предприятий перед другими формами краткосрочного финансирования;

· раскрыть основные составляющие эффективности факторинговых операций, как для банков-посредников, так и для предприятий-клиентов;

· разработать практические рекомендации, способствующие более широкому использованию внутреннего факторинга как эффективного инструмента финансирования оборотных средств, прежде всего малых и средних предприятий.

Методологической и теоретической основой исследования явились общенаучные методы исследования - системный подход, анализ и синтез, сочетание микро- и макроэкономического анализа, а также методы экономического, статистического, социологического и сравнительного анализа экспертных оценок.

Теоретической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов, юристов, историков, посвященные теоретическим и практическим аспектам развития факторинга.

Законодательную и нормативно-правовую основу диссертационной работы составили: Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы, Указы Президента РФ, Постановления Правительства РФ, нормативные акты Центрального банка России, Министерства финансов РФ.

При написании работы были использованы положения конвенции (УНИДРУА) по международным факторным операциям и правила проведения операций международного факторинга, которых придерживаются две крупнейшие международные сети факторов: Factors Chain International (FCI), Internetional Factors Group (IFG).

Информационная база исследования представлена данными Росстата РФ, ЦБ РФ, статистическими данными справочников, ежегодников, средств массовой информации, договорами, первичными данными и отчетами о финансово-хозяйственной деятельности нескольких российских банков и компаний.

Научная новизна исследования заключена в следующих положениях, лично разработанных автором:

· сделан вывод о том, что по своей экономической и правовой сущности факторинг представляется собой не сочетание нескольких финансово-хозяйственных сделок (цессия, кредит и др.), а комплексный финансовый продукт, который выступает как средство соединения интересов различных субъектов рыночной экономики и позволяет решить одну из наиболее важных проблем любого развивающегося и особенно малого и среднего бизнеса: пополнение оборотных средств;

· выявлены и сформулированы основные противоречия в законодательном и нормативно-правовом регулировании факторинговой деятельности, существенно препятствующие более широкому развитию факторинга в РФ;

· раскрыты общие преимущества факторинга, как более эффективной формы краткосрочного финансирования оборотных средств малых и средних предприятий по сравнению с традиционными способами краткосрочного банковского кредитования;

· сформулировано и обосновано предложение о целесообразности передачи отдельных полномочий по регулированию рынка факторинговых услуг в России саморегулируемым организациям (СРО) профессиональных участников факторинговой деятельности, важнейшими функциями которых должны стать экспертиза и стандартизация предоставляемых факторинговых услуг;

· научно обоснована концепция оценки кредитоспособности факторингового клиента и его дебиторов, на основе которой разработана методика расчета лимитов финансирования продавца и его дебиторов при заключении договора факторинга;

· предложена новая, более детализированная и транспарентная структура комиссионного вознаграждения финансового агента, ориентированная на активное привлечение на рынок факторинговых услуг новых клиентов, главным образом, малых и средних предприятий;

· сформулированы обязательные требования к факторинговым клиентам с целью повышения эффективности их факторингового обслуживания. Среди них важнейшими являются: поддержание регулярных коммерческих связей не менее чем с 20-30 предприятиями-потребителями продукции факторингового клиента; сумма поставки товаров (работ, услуг) одному дебитору не должна быть менее 60 тысяч рублей и более 1 миллиона рублей; уровень рентабельности сделки для факторингового клиента должен превышать величину комиссионного вознаграждения, которую он платит финансовому посреднику; наиболее оптимальные сроки отсрочки платежа от 15 до 45 дней, но не более 90 дней, и др.

Практическая значимость исследования. Сформулированные в диссертации основные положения и выводы могут быть использованы в практической деятельности финансовых агентов, предприятий-потребителей факторинговых услуг, в работе государственных органов и саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников факторинговой деятельности по расширению использования факторинга как одного из наиболее перспективных сегментов финансового рынка и как эффективного средства финансирования оборотных средств предприятий малого и среднего бизнеса.

Целый ряд теоретических и практических положений и выводов диссертации может быть использован в учебной работе в процессе преподавания общего курса «Банковское дело», «Банковский менеджмент», «Финансы предприятий» на экономических и финансовых факультетах российских вузов.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования используются в практической деятельности коммерческого банка ЗАО «АМИ-БАНК» при расчете лимитов финансирования продавца и его дебиторов при заключении договора факторинга с правом регресса.

Отдельные положения и выводы диссертации были апробированы в учебной работе в процессе преподавания курса «Банковское дело» на экономическом факультете МГУ им М.В. Ломоносова. Концептуальные положения работы докладывались диссертантом на 4-ой международной научно-практической конференции «Современный финансовый рынок» в Пермском Государственном Университете в марте 2006 г.; на круглом столе в Финансовой Академии при Правительстве РФ на тему: «Финансовые посредники России: проблемы и перспективы» в октябре 2005 г.; на Ломоносовских чтениях на Экономическом факультете МГУ им М.В. Ломоносова в 2005 и 2006 гг.

Публикации. По теме диссертации автором было опубликовано 5 работ общим объемом 3,5 печатных листов.

Структура и объем диссертации. Структура предлагаемой работы обусловлена целью и задачами исследования и включает: введение, три главы по три параграфа каждая, заключение, библиографию, приложения. Диссертационное исследование изложено на 200 страницах (включая библиографию и приложения), содержит 6 рисунков и 18 таблиц.

Основное содержание работы

Во введении диссертации обосновывается актуальность избранной темы, раскрывается степень ее изученности, обосновываются теоретико-методологическая и информационная база исследования, определяются объект, предмет, цель и конкретные задачи исследования. Формулируются положения, выносимые на защиту и характеризующие научную новизну работы. Отмечаются практическая значимость и апробация полученных результатов.

В первой главе диссертации «Теоретические основы осуществления факторинговых операций в Российской Федерации» рассмотрены экономическая и правовая сущность факторинговой услуги, раскрыты содержание договора факторинга и правовой статус участников факторинговых операций.

Отношения факторинга лежат в основе сравнительно нового для нашей экономики договора финансирования под уступку денежного требования. В соответствии со статьей 824 Гражданского Кодекса РФ (ГК РФ), по договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения работ или оказания услуг, а клиент уступает финансовому агенту это денежное требование. Таким образом, по своей сути, данный договор является возмездным и двусторонним. Сторонами этого договора выступают клиент и финансовый агент.

В отечественной практике договор финансирования под уступку денежного требования и договор факторинга, как правило, отождествляются. Как равнозначные эти понятия трактуются и в данной работе. Во многом это объясняется тем, что по своей конструкции договор финансирования под уступку денежного требования в ГК РФ близок (хотя и не идентичен) конструкции контракта (договора) по факторинговым операциям в том виде, в каком его определяет Конвенция УНИДРУА по международным факторным операциям 1988 г.

Экономической целью договора факторинга является финансирование клиента финансовым агентом, под уступку денежного требования к дебитору.

Предметом договора факторинга может быть:

· передача (уступка) клиентом финансовому агенту денежного требования к должнику в обмен на предоставление финансовым агентом клиенту денежных средств в форме кредита или займа;

· уступка клиентом финансовому агенту денежного требования к должнику, в качестве способа обеспечения уже имеющегося своего обязательства перед финансовым агентом (например, по кредитному договору финансового агента с клиентом).

Необходимо отметить, что перед финансовым агентом клиент обязан отвечать за действительность уступаемого денежного требования к должнику. Денежное требование считается действительным при выполнении клиентом следующих условий: он обладает правом на его передачу; в момент уступки денежного требования ему не известны какие-либо обстоятельства, вследствие которых должник вправе не исполнять уступаемое денежное требование. За неисполнение или ненадлежащее исполнение должником переданного действительного денежного требования клиент не отвечает перед финансовым агентом, если договором факторинга не предусмотрено иное.

Обязанностью финансового агента по договору факторинга является обеспечение своевременного финансирования клиента, т.е. оплата уступленного клиентом денежного требования.

По условиям конкретного договора факторинга обязанности финансового агента могут быть существенно расширены. Например, в обязанности фактора могут быть включены оговоренные с клиентом дополнительные услуги.

Для более четкого понимания содержания понятия «договор факторинга» в диссертации акцентировано внимание на отличительных признаках этого договора, позволяющих выделить его среди схожих с факторингом финансовых операций.

В зависимости от страны нахождения участников факторинговых отношений различают внутренний и внешний (международный) факторинг. При внутреннем факторинге все участники факторинговых отношений (поставщик, покупатель и финансовый агент) осуществляют предпринимательскую деятельность на территории одного государства (в нашем случае в России) и действуют в соответствии с законодательством этого государства.

Общая схема внутреннего факторинга в России приводится на рис. 1.

Рис. 1.

Указанные на рисунке цифры и направления означают:

1. Поставщик и покупатель заключают договор купли-продажи товара (работ, услуг)

2. Поставщик обращается к финансовому агенту с предложением о заключении договора факторинга

3. Финансовый агент и поставщик заключают договор факторинга

4. Поставщик информирует покупателя о заключении им договора факторинга. Подписываются соответствующие документы, в которых поставщик и покупатель подтверждают свое согласие, что оплату по ранее заключенному между ними договору купли-продажи товара (работ, услуг) - основному договору - покупатель будет производить на счет финансового агента

5. Поставщик производит поставку товара (проведение работ, оказание услуг) покупателю и оформляет данную поставку товарно-транспортным счетом (счетом-фактуры).

6. Поставщик передает финансовому агенту оригиналы товарно-транспортного счета (счета-фактуры), т.е. документы, подтверждающие дебиторскую задолженность покупателя.

7. Финансовый агент производит первое (авансовое) финансирование поставщика в объеме 60-90% под уступленную поставщиком дебиторскую задолженность покупателя.

8. Покупатель в установленный ранее договором купли-продажи товаров (работ, услуг) - основным договором - срок производит финансовому агенту полную оплату стоимости поставленных ему ранее товаров (выполненных работ, оказанных услуг)

9. Финансовый агент выплачивает поставщику оставшуюся сумму товарно-транспортного счета (счета-фактуры) за вычетом своего комиссионного вознаграждения.

Проведение исследование показало, что более широкому распространению факторинга в нашей стране в определенной мере препятствуют отдельные положения действующего отечественного законодательства, в соответствии с которыми фактически факторингом могут заниматься только банки и (или) небанковские кредитные организации.

В России основным законодательным документом, в соответствии с которым осуществляется правовое регулирование договора финансирования под уступку денежного требования, является Гражданский кодекс РФ. В Кодексе данному вопросу посвящена отдельная 43 глава, содержащая специальные требования к договору факторинга. Помимо специальной 43 главы в ГК РФ имеются также отдельные положения (статьи 382-390), регулирующие общие нормы уступки требования (цессии). Согласно статье 389 ГК РФ, форма договора факторинга должна соответствовать общим требованиям о форме, в которой может быть совершена уступка права требования.

Как известно, основными сторонами договора факторинга выступают клиент и финансовый агент. Согласно статье 825 ГК РФ, в качестве финансового агента в договоре финансирования под уступку денежного требования могут выступать банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение (лицензию) на осуществление деятельности такого вида.

Кредитные организации могут выступать в качестве финансовых агентов, не имея на это специальной лицензии. В то же время, как справедливо отмечают некоторые эксперты, отсутствие в действующем законодательстве специальных условий лицензирования деятельности некредитных коммерческих организаций в качестве финансовых агентов по устоявшемуся в судебно-арбитражной практике мнению исключает правовую возможность их выступления в этом качестве.

Таким образом, сложившаяся в настоящее время ситуация, когда де-юре коммерческим организациям разрешается выступать в качестве финансовых агентов, а де-факто невозможно получить обязательную для этого лицензию, по-разному трактуется научным сообществом.

Рассматривая данную ситуацию, одни авторы считают вполне справедливым, что для осуществления деятельности в качестве финансового агента коммерческим организациям необходима лицензия. При этом они, к сожалению, не приводят никаких аргументов в защиту своей позиции.

Другие авторы, ссылаясь на имеющиеся противоречия в законодательном и нормативно-правовом регулировании факторинговой деятельности в РФ, придерживаются той точки зрения, что в настоящее время коммерческие организации могут выступать в качестве финансовых агентов, не имея на это соответствующей лицензии. Позицию этих авторов мы считаем вполне приемлемой и готовы поддержать её, но с двумя оговорками.

Во-первых, сделать это необходимо цивилизованно. Правительство РФ должно внести в Госдуму РФ поправки в статью 825 ГК РФ об отмене лицензирования деятельности коммерческих организаций в качестве финансовых агентов. Помимо этого необходимо будет законодательно решить следующий вопрос: каким образом (в случае отмены лицензирования) коммерческие организации, выступая в качестве фактор-фирм, смогут оказывать клиентам отдельные дополнительные услуги (инкассирование денежных средств, кредитование и т.д.), попадающие под перечень операций, требующих обязательного наличия соответствующих лицензий.

Во-вторых, многие почему-то забывают о сегодняшних реалиях ненадлежащего исполнения отдельными партнерами своих договорных обязательств, о все еще значительном числе российских предприятий, связанных с теневым бизнесом. Поэтому, нам представляется, что в современных условиях неограниченный допуск на рынок факторинговых услуг всех желающих заниматься этим бизнесом чреват усилением рисков и в соответствии с этим удорожанием данных услуг. В связи с этим мы считаем, что было бы разумно, после отмены готовившегося в настоящее время лицензирования деятельности коммерческих организаций в качестве финансовых агентов, ввести для них экспертизу и стандартизацию факторинговых услуг со стороны общественных саморегулируемых организаций профессиональных участников факторинговой деятельности.

Проведенное исследование законодательного и нормативного правового обеспечения факторинга в РФ свидетельствует, что в целом российское законодательство обеспечивает правовые условия сделок внутреннего и, частично, внешнего (международного) факторинга. В то же время, данное исследование позволяет сделать следующие выводы:

· в вопросе лицензирования некредитных организаций в качестве финансовых агентов в договоре факторинга и их допуска на рынок факторинга жесткое государственное регулирование и контроль соседствует с теневым рынком факторинга, объём услуг которого не на много уступает показателям легального оборота;

· отсутствие на протяжении более 10 лет (со дня вступления в силу части второй Гражданского кодекса РФ, содержащей главу 43 «Финансирование под уступку денежного требования») нормативных правовых документов, которые определяли бы порядок лицензирования некредитных организаций в качестве финансовых агентов, свидетельствует об определенном правовом вакууме в данном вопросе;

· в отечественном законодательстве всё ещё остаётся сложной и не до конца решенной задача соотношения договора финансирования под уступку денежного требования (договора факторинга) с другими договорами, на основании которых могут совершаться сделки уступки права требования.

Значительное внимание в работе уделено оценке состояния факторинговых услуг в РФ. Опираясь на большой фактический и статистический материал, сделан вывод о том, что российский рынок факторинга в последние годы развивается весьма стремительно. За 2004 г. объем факторинговых услуг в РФ увеличился более чем на 80%, превысив 3 млрд. долларов США. За 2005 год рынок факторинга вырос почти на 90%, превысив 5,7 млрд. долларов США.

В то же время при сравнении рынка факторинга РФ с рынками зарубежных стран отмечается пока еще серьезное отставание отечественного рынка. Так в 2005 г. объем рынка факторинга в России составил 0,6% годового ВВП, тогда как в Польше, Венгрии и Чехии - от 2% до 8% ВВП, а в Великобритании, Франции и Италии - более 10% годового ВВП.

В диссертации обращается внимание на то, что нынешний уровень развития рынка факторинга в России явно недостаточен. Это тормозит развитие отечественной промышленности, препятствует росту объемов производства на предприятиях малого и среднего бизнеса. Исследование рынка свидетельствует, что спрос на факторинговые услуги в нашей стране существенно превышает предложение. Такое положение автор связывает в основном с острым дефицитом оборотных средств у многих предприятий.

Во второй главе «Технология проведения факторинговых операций в кредитных организациях» раскрываются условия и механизмы осуществления факторинговых операций. Необходимым условием факторинговой операции является определение кредитоспособности предприятия-клиента.

Определение кредитоспособности заемщика является неотъемлемой частью работы банка по определению возможности выдачи кредита. Под анализом кредитоспособности заемщика понимается оценка банком возможности и целесообразности предоставления заемщику кредитов, определения вероятности их своевременного возврата в соответствии с кредитным договором.

В диссертации рассматриваются различные методические подходы оценки кредитоспособности заемщика, используемые российскими банками.

Среди них, по мнению специалистов, наиболее надежным и достоверным является метод финансовых коэффициентов. К основным его достоинствам следует отнести сравнительную доступность необходимой информации и ее объективность. Существует пять групп финансовых коэффициентов, которые наиболее часто используются в банковской практике для оценки кредитоспособности заемщика, в том числе, если этим заемщиком выступает и факторинговый клиент:

· коэффициенты ликвидности

· коэффициенты эффективности или оборачиваемости

· коэффициенты финансового левереджа

· коэффициенты прибыльности

· коэффициенты обслуживания долга.

В диссертации дан подробный расчет кредитоспособности факторинговых клиентов с использованием данных коэффициентов.

Среди других методов оценки кредитоспособности заемщика автор выделяет метод анализа денежного потока, который принципиально отличается от анализа финансовых коэффициентов. В отличие от последнего при анализе денежного потока используются не сальдовые или средние отчетные показатели, а фактические показатели, которые характеризуют оборот средств у заемщика в отчетном периоде. При построении денежного потока эксперт может отталкиваться не только от данных финансовой отчетности, которые зачастую бывают искажены, а ориентироваться на информацию исходящую непосредственно от клиента.

Анализ денежного потока заключается в сопоставлении оттока и притока средств у клиента за период, который, как правило, соответствует сроку займа. Анализ денежных потоков заемщика является достаточно эффективным инструментом в руках кредитора.

Отличительной особенностью оценки кредитоспособности факторингового клиента является определение платежной дисциплины его дебиторов. Данные о платежной дисциплине дебиторов поступают от клиента, заполняющего специальную таблицу.

Помимо оценки кредитоспособности, важным моментом, который может увеличить привлекательность клиента для банка-фактора, является количество дополнительных факторинговых услуг, которыми пользуется клиент. Многостороннее сотрудничество банка-фактора и клиента говорит о надежности клиента и его удовлетворенности работой банка-фактора. Такие клиенты могут рассчитывать на льготное обслуживание по некоторым факторинговым операциям.

Важным условием проведения эффективных факторинговых операций является учет и управление рисками. В диссертации исследуются три группы рисков, которые наиболее часто приходится учитывать коммерческим банкам, осуществляющим факторинговые операции:

1. Финансовые риски.

2. Функциональные риски.

3. Внешние риски.

Финансовые риски связаны с непредвиденными изменениями в объемах, доходности, стоимости и структуре активов и пассивов банка.

Управление финансовыми рисками - приоритетная задача менеджмента каждого банка. От качества рискового портфеля банка зависит его устойчивость, а значит способность к выживанию в условиях рынка.

Вторая группа рисков может быть названа функциональными. Эти риски связаны с деятельностью банка на рынке финансовых услуг и обусловлены как причинами, связанными с деятельностью самого банка и его персонала, так и причинами действия других субъектов на рынке. Сложность факторинговых операций повышает и функциональные риски банка-фактора. В этой группе наиболее проблемными для фактора автор считает технологические риски, риск внедрения новых продуктов и риск неэффективности.

Другие риски, которые не вошли в описанные выше группы, условно можно назвать прочими внешними рисками. Они обусловлены действиями исключительно внешней среды.

Проведенное исследование позволяет говорить, что в настоящее время практика риск-менеджмента использует немало методов для раннего распознавания и снижения рисков. Среди них:

· оценка финансового состояния клиента;

· лимитирование риска или разработка системы ограничений, устанавливающей предельно допустимый уровень риска на одного заемщика;

· диверсификация или распределение активов в зависимости от отраслевых, региональных и иных характеристик клиента и его дебиторов;

· хеджирование риска или страхование с помощью срочных контрактов или структурной балансировки активов и обязательств;

· распределение рисков или частичная его передача третьей стороне и другие.

При этом оптимальный подход заключается в том, чтобы иметь широкий инструментарий определения и минимизации банковских рисков при проведении факторинговых операций. И в первую очередь минимизации финансовых рисков. Вместе с тем в диссертации обращается внимание на то, что в отечественной банковской практике пока еще не существует надежных подходов (методик) измерения и управления всей системой финансовых рисков. В настоящее время в законодательных и нормативных правовых документах отсутствует само понятие «управление рисками при осуществлении факторинговых операций». Поэтому большинство банков-факторов пытаются управлять рисками интуитивно, нередко после наступления для них негативных последствий, каждый по своему усмотрению предлагает технологии управления рисками.

Проведенное исследование показало, что наиболее эффективными с точки зрения усиления контроля за деятельностью клиента и снижения уровня риска банка-фактора при заключении договора факторинга являются следующие методы: оценка финансового состояния клиента, лимитирование риска банка-фактора при осуществлении факторинговых операций и диверсификация рисков в зависимости от отраслевых, региональных и иных характеристик клиента и его дебиторов. В связи с чем исследованию данных методов в диссертации уделено пристальное внимание.

Оценка финансового состояния факторингового клиента рассчитывается исходя из следующих показателей: коэффициент финансовой устойчивости клиента, его платежеспособность, ликвидность и рентабельность. В диссертации дан подробный расчет каждого из этих показателей.

Помимо указанных показателей, для выявления более полной информации о финансовом состоянии своего клиента банку-фактору приходится сверять свои данные о клиенте с организациями, имевшими с ним какие-либо отношения. Так поставщики факторингового клиента могут снабдить банк-фактор информацией об оплате счетов, предоставленных скидках, максимальной и минимальной сумме коммерческого кредита, необоснованных претензиях и удержаниях со стороны интересующего банк клиента.

Вторым важным фактором снижения уровня риска финансового агента при договоре факторинга является лимитирование финансирования клиента и его дебиторов. Основная цель установления лимитов - снижение риска банка-фактора не получить полную и своевременную оплату по денежному требованию. Устанавливая лимиты, банк в обязательном порядке ориентируется на финансовые потоки клиента и оценивает его способность не только использовать, но и погасить задолженность в случае недобросовестности должника (факторинг с регрессом).

Для более реального представления экономического положения клиента и его должников банки-факторы разрабатывают собственные методики расчета лимита финансирования на каждого потенциального клиента и его покупателей. В диссертации подробно изложены основные положения Методики расчета лимитов финансирования продавца и его дебиторов при заключении договора факторинга с правом регресса, которая используется ЗАО «АМИ-БАНК». Одним из основных разработчиков этой методики является диссертант.

Переходя непосредственно к рассмотрению Методики необходимо отметить, что она должна, прежде всего, помочь банку-фактору рассчитать лимит финансирования продавца (клиента фактора). Под данным лимитом понимается максимальная сумма денежных средств, которая может быть выплачена банком-фактором продавцу под уступку его денежных требований к покупателям (дебиторам).

Начальный лимит финансирования продавца определяется на основании данных его финансовой отчетности: бухгалтерских балансов (Форма 1) и отчетов о прибылях и убытках (Форма 2) за последние 5 отчетных периодов (кварталов).

Лимит финансирования продавца в рублях определяется по формуле:

ЛФП=0,85 х ВРПсм х ОПИ х СК,

где:

ЛФП - лимит финансирования продавца;

0,85 - доля авансового финансирования продавца от уступленного денежного требования;

ВРПсм - среднемесячная выручка от реализации продукции за последний отчетный квартал;

ОПИ - оценка полноты информации, представленной продавцом;

СК - сезонный коэффициент, учитывающий возможное изменение выручки продавца в текущем месяце (определяется экспертно)

После определения лимита финансирования продавца (клиента) рассчитывается лимит финансирования дебиторов (покупателей). В рублях при отсутствии истории оплаты не менее 4 поставок с отсрочкой платежа он рассчитывается по формуле:

ЛФД = 0,1 х ЛФП х СК,

где:

ЛФД - лимит финансирования дебитора;

ЛФП - лимит финансирования продавца (в нашем случае при 10 дебиторах);

СК - сезонный коэффициент, учитывающий возможное изменение выручки продавца в текущем месяце (определяется экспертно).

Лимит финансирования дебитора в рублях при наличии оплаты 4 и более поставок с отсрочкой платежа он рассчитывается по формуле:

факторинг финансирование оборотное средство

ЛФД = 1,5 х ЗЛ х ПОСП х СК,

где:

ЛФД - лимит финансирования дебитора;

ЗЛ - закупочный лимит, равен максимальной сумме оплаченных поставок, осуществленных за период, соответствующий отсрочке платежа по данному дебитору, на временном отрезке в последние 3 календарных месяца;

ПОСП - процент оплаты суммы поставки продавца (клиента);

СК - сезонный коэффициент, учитывающий возможное изменение выручки продавца в текущем месяце (определяется экспертно).

Помимо общего лимита финансирования дебиторов Методика предусматривает расчет индивидуального лимита финансирования дебитора, под которым понимается сумма денежных средств, которая может быть выплачена банком-фактором продавцу (клиенту) под уступку денежных требований к данному конкретному покупателю (дебитору).

Следует сказать, что при заключении договора факторинга окончательно лимит финансирования продавца устанавливается на основе данных о лимитах финансирования дебиторов, и в этом случае он будет рассчитываться как их сумма:

,

где:

ЛФП - лимит финансирования продавца (окончательный);

ЛФДi - лимит финансирования i-ого дебитора

n - количество дебиторов на которых установлен индивидуальный лимит финансирования

Необходимо отметить, что использование данной Методики предоставляет банку-фактору довольно широкие возможности для:

· сегментации клиентов и их дебиторов с учетом как общей оценки их экономического положения, так и отдельных аспектов работы с ними;

· получения в свое распоряжение эффективной финансовой политики, которая может быть выстроена в соответствии с реальными показателями экономической деятельности клиента и его дебиторов;

· накапливания обширной информации, позволяющей провести анализ и выявить основные тенденции в развитии взаимоотношений с клиентами;

· прогнозирования последствий принятия того или иного решения, связанного с работой с конкретными клиентами.

Говоря о лимитах в процентах от суммы уступленного требования, необходимо отметить, что объем финансирования, как правило, зависит от платежной дисциплины дебитора и статистики по возврату товаров.

Одним из часто используемых методов снижения финансовых рисков при заключении договора факторинга является диверсификация рисков. Экономически обоснованная стратегия диверсификации рисков способствует снижению издержек банка-фактора за счет более сбалансированного маневрирования своими финансами. Диверсификация рисков, напрямую связанная с диверсификацией активов, довольно новое направление в деятельности банков-факторов. В основе данного направления лежит стремление банка-фактора частично распределить, «рассеять» риск возможного неплатежа со стороны отдельных покупателей среди своих контрагентов - клиентов. Диверсификация рисков значительно ослабляет воздействие на банк-фактор различных отраслевых и региональных кризисов, существенно смягчая их разрушительные последствия.

Проведенное исследование подтвердило авторскую позицию в том, что использование банками-факторами метода диверсификации рисков оказывает положительное воздействие и на факторинговых клиентов, подталкивая их на расширение предлагаемого ими ассортимента продукции, на поиск новых покупателей. В целом же все это способствует росту клиентской базы банков-факторов, укрепляет их позиции на финансовых рынках.

Важную часть договора факторинга представляет оплата услуг посредника. Речь идет о комиссионном вознаграждении за освобождение клиента от необходимости учета сбыта и дебиторской задолженности, за страхование его от сомнительных долгов, за открытие финансовым агентом кредитной линии для клиента и т.д. Размер комиссионного вознаграждения финансового агента определяется конкретным договором факторинга с учетом целого ряда обязательств, в том числе принятия финансовым агентом на себя рисков клиента.

Оплата услуг финансового агента может производиться в различной форме: в форме процентов от стоимости уступаемого денежного требования, в твердо установленной сумме, в виде разницы между рыночной ценой уступаемого денежного требования и его договорным объемом.

В настоящее время в структуре комиссионного вознаграждения выделяют три основные составляющие:

1) фиксированный сбор за обработку документов;

2) стоимость кредитных ресурсов, необходимых для финансирования клиента;

3) фиксированный процент от оборота клиента.

При том, что автор не имеет принципиальных возражений против первых двух составляющих комиссионного вознаграждения финансового агента, в диссертации высказываются замечания относительно третьей составляющей «Фиксированного процента от оборота клиента», в которую не обоснованно попали три большие и разнонаправленные компоненты комиссионного вознаграждения финансового агента: фиксированный процент от уступаемой дебиторской задолженности; премия за принятие рисков, переходящих к финансовому агенту от клиента; плата за административное управление дебиторской задолженностью. В связи с этим автор считает, что все три названные выше компоненты «Фиксированного процента от оборота клиента» заслуживают быть выделенными в самостоятельные составляющие комиссионного вознаграждения финансового агента.

В работе на конкретном примере рассматривается предложенная диссертантом новая структура расчета комиссионного вознаграждения финансирования агента и его структура.

Допустим, что сумма уступленного фактору денежного требования составляет 1 миллион рублей, объем авансового финансирования клиента со стороны фактора - 75% от суммы уступленного им денежного требования, срок погашения уступленного денежного требования - 25 дней. Фиксированный сбор за обработку документов примем равным 50 рублям, фиксированный процент с объема уступленной дебиторской задолженности -0,75%, премию за принятие рисков, переходящих к фактору от клиента -0,75% от объема уступаемой дебиторской задолженности, а плату за административное управление дебиторской задолженностью примем равной - 0,50% от объема уступаемой дебиторской задолженности. Ставка же за использование кредитных ресурсов будет равна до 15-го дня - 0,07% в день, а с 15-го дня до 30-го дня - 0,08% в день.

В диссертации приводится пример расчета стоимости комиссионного вознаграждения фактора.

В заключении данной главы отмечается, что в настоящее время российский рынок факторинга только встает на ноги, закладываются основы его успешного развития. Поэтому важно с самого начала заложить в стратегию работы кредитных организаций эффективные технологии проведения факторинговых операций, в том числе надежные методы оценки кредитоспособности факторинговых клиентов, различные способы раннего выявления и минимизации рисков, прозрачные и обоснованные подходы к расчету комиссионного вознаграждения фактора.

В третьей главе «Факторинговые операции как источник пополнения оборотных средств предприятий» показана роль факторинга в финансировании оборотных средств.

Недостаток собственных оборотных средств является острой проблемой для многих отечественных предприятий и, прежде всего, для предприятий малого и среднего бизнеса. Основными способами снижения недостатка собственных оборотных средств являются:

· уменьшение текущих финансовых потребностей предприятия за счет сокращения продолжительности производственного цикла путем внедрения новейших техники и технологий; улучшение организации материально-технического снабжения и сокращения излишних запасов и транспортно-заготовительных расходов; уменьшение дебиторской задолженности и предоставление скидок покупателям за сокращение сроков расчета;

· увеличение собственных оборотных средств путем привлечения кредитов и займов, эмиссии ценных бумаг, роста нераспределенной прибыли и резервов, уменьшения ненужной части внеоборотных активов (неиспользуемого имущества, не приносящих дохода финансовых актов и т.д.).

Большое значение для финансирования оборотных средств имеют привлекаемые (внешние) источники финансирования. Привлечение заемного капитала способствует расширению масштаба деятельности предприятий и эффективному использованию их собственных средств.

Источники внешнего финансирования подразделяются на формы долгосрочного (инвестиционного), смешанного и краткосрочного финансирования. Рассмотренные выше формы финансирования оборотных средств предприятий представлены в порядке возрастания степени риска потери ликвидности и убывания уровня затрат по обслуживанию долга.

Основными формами краткосрочного финансирования отечественных предприятий являются:

· торговые кредиты;

· использование краткосрочных ценных бумаг;

· взаимозачеты;

· краткосрочные банковские кредиты;

· факторинг.

В соответствии с целью исследования в диссертации подробно рассматривается значение двух последних форм.

Важным источником краткосрочного финансирования оборотных средств малых и средних предприятий являются краткосрочные банковские кредиты (до 1 года), которые разделяют на средства овердрафта и краткосрочные банковские ссуды.

Сравнительный анализ существующей практики краткосрочного финансирования предприятий позволил автору выявить и сформулировать основные преимущества факторинга по сравнению с традиционными формами краткосрочного банковского кредитования, которые представлены в Таблице 1.

Таблица 1

Условия предоставления денежных средств	Договор факторинга	Кредитный договор	Договор овердрафта
Целевой характер предоставления денежных средств	Факторинговое финансирование не предусматривает целевого характера предоставления средств	Кредит, как правило, предусматривает строго целевое использование выданных денежных средств	Овердрафт не предусматривает целевого назначения использования полученных средств
За счет кого происходит погашение денежных средств	Факторинговое финансирование погашается из денег, поступающих от дебиторов клиента	Кредит возвращается Банку заемщиком	Овердрафт возвращается Банку заемщиком
Период, на который предоставляются денежные средства	Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа	Кредит выдается на фиксированный срок, как правило, до 1 года	При получении овердрафта устанавливаются жесткие сроки пользования траншем, как правило, не превышающие 30 дней
Время предоставления денежных средств	Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара	Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день	Срок действия договора по возобновляемой кредитной линии не может превышать 3-6 месяцев
Обеспечение предоставления денежных средств	Для факторингового финансирования обеспечением является уступленное денежное требование	Кредит, как правило, выдается под залог и предусматривает обороты по расчетному счету, адекватные сумме займа	Овердрафтом предусмотрено поддержание определенного оборота по расчетному счету. Обеспечение в виде залога не требуется
Ограничения при предоставлении денежных средств	Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента	Кредит выдается на заранее обусловленную сумму	Лимит овердрафта устанавливается из расчета 15 - 30% от месячных кредитовых поступлений на расчетный счет заемщика
Дата возврата денежных средств	Факторинговое финансирование погашается в день фактической оплаты дебитором поставленного клиентом товара	Кредит погашается в заранее обусловленный день	Все кредитовые поступления автоматически списываются с расчетного счета в погашение овердрафта и процентов по нему
Оформление предоставления денежных средств	Факторинговое финансирование оформляется автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры	Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов.	Для получения овердрафта необходимо оформлять большое количество документов.
Дополнительные услуги	Факторинговое финансирование сопровождается сервисом, который включает в себя: управление дебиторской задолженностью, покрытие рисков, связанных с поставками на условиях отсрочки платежа, консалтинг и многое другое	При кредитовании помимо предоставления средств клиенту и расчетно-кассового обслуживания Банк не оказывает заемщику каких-либо дополнительных услуг	При овердрафте помимо предоставления средств клиенту и расчетно-кассового обслуживания Банк не оказывает заемщику каких-либо дополнительных услуг

Рассмотрев основные преимущества факторинга как эффективного инструмента пополнения оборотных средств предприятий, диссертант обращает внимание и на отдельные коммерческие и организационные недостатки и сложности, препятствующие более широкому использованию факторинга в отечественной экономике. Наиболее существенным из них является его относительная дороговизна. В настоящее время уровень факторинговой комиссии составляет 2-3% от суммы уступленного денежного требования. В зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности эта комиссия при пересчете доходит до 40-50% годовых.

Другим отрицательным моментом в использовании факторинга являются организационные проблемы, связанные с усложнением документооборота, следствием чего является снижение со стороны клиента оперативности управления своим предприятием.

Проведенное исследование использования факторинга малыми и средними предприятиями показало, что его привлекательность для них снижается из-за того, что факторинговые агенты, как правило, отказываются заключать договоры факторинга, если сумма сделки составляет менее 30 тысяч долларов США. Вместе с тем сами продавцы - малые и средние предприятия - большую часть товарных кредитов предоставляют своим покупателям в пределах от 5 до 30 тысяч долларов США.

В диссертации эффективность факторных операций рассмотрена с двух позиций: с позиции банка и с позиции предприятия-клиента.

Эффективность факторных операций с точки зрения интересов банка исследуется по трем основным направлениям:

а) анализ доходных счетов по факторинговым операциям;

б) анализ расходных счетов по факторинговым операциям;

в) сопоставление затрат с полученными доходами по проведенным факторинговым операциям.

В процессе исследования удалось установить, что эффективность факторинга для банка-фактора связана не только с получением прибыли, но и в немалой мере с привлечением новых предприятий-клиентов и их дебиторов к обслуживанию в банке-факторе.

Далее в диссертации рассмотрена эффективность факторинга для предприятий - клиентов банка. Данную эффективность следует оценивать, во-первых, с точки зрения пользы, которую приносит выбор факторинга, как действенной формы финансирования оборотных средств предприятий, по сравнению с другими формами краткосрочного финансирования. Во-вторых, эта эффективность оценивается с позиции финансовой целесообразности участия в факторинге в целом.

Такая оценка может быть проведена на основе расчетов фактической оборачиваемости оборотного капитала предприятия:

Чистый объем продаж / чистый оборотный капитал.

Указанное соотношение характеризует, насколько эффективно предприятие использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост прибыли. Чем выше значение данного соотношения, тем более эффективно используется оборотный капитал. Эффективность факторинговой операции в целом для предприятия может быть оценена на базе анализа денежных потоков на основе фактических данных о прибылях и убытках предприятия.

Об эффективности факторинга для предприятий-поставщиков может свидетельствовать также положительная динамика финансовых показателей факторинговых клиентов

...