Суверенные фонды в РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Санкт-Петербургский государственный экономический университет»

Курсовая работа

по дисциплине «Финансы»

Суверенные фонды в РФ

Киселева Д.Д.



Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические основы использования и формирования суверенных фондов

1.1. История возникновения и понятие суверенных фондов

1.2 Классификация и методологические основы формирования суверенных фондов

1.3 Управление активами суверенных фондов

Глава 2. Анализ эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации

2.1 Образование и функционирование суверенных фондов в Российской Федерации

2.2 Оценка использования средств суверенных фондов в Российской Федерации

2.3 Направления улучшения использования и формирования суверенных фондов в Российской Федерации

Заключение

Список использованной литературы



Введение

В условиях формирующегося экономического кризиса в Российской Федерации, выбранная мною тема, очень актуальна. Россия все больше и больше стала зависеть от цен на энергоресурсы, и одной из главных причин этому явлению способствует дестабилизация макроэкономической и региональной структуры. Поэтому в своей работе я буду исследовать проблему использования и формирования государственных фондов денежных средств.

Суверенные фонды, являются крупнейшими участниками международного финансового рынка. Использование средств суверенных фондов является одним из единственных возможных мер борьбы с кризисом. Эти антикризисные инструменты позволяют компенсировать недостающие в период кризиса доходы бюджета, стабилизировать финансовые рынки, обеспечить приемлемую обращаемость денег в кредитной системе государства, а также не подорвать доверие граждан к финансовой системе РФ.

Целью курсовой работы является изучение использования и формирования средств суверенных фондов в РФ.

Для полноты изучения указанной цели поставлены следующие задачи:

Ш Изучить как используются средства суверенных фондов, и их формирование;

Ш Привести данные функционирования суверенных фондов и на их основе сделать вывод;

Ш Привести меры для усовершенствования процесса управления средствами.

Объект исследования - Суверенные фонды.

Предметом исследования являются финансовые отношения, которые возникают в процессе использования средств суверенных фондов.



Глава 1. Теоретические основы использования и формирования суверенных фондов

1.1 История возникновения и понятие суверенных фондов

Можно выделить два этапа становления суверенных фондов. Первым этапом, принято считать 1970-ые года, это было связанно с быстрыми темпами доходов от продаж нефти в странах Ближнего Востока и Африки. Вторым этапом следует выделить начало 2000-ых годов. В это время обильно стали появляться суверенные фонды в различных странах по всему миру. Такому быстрому развитию фондов поспособствовал подъем экономики в Мире, а так же повышение цен на нефть. Важнейший вклад в развитие суверенных фондов в Российской Федерации внес С.Ю. Витте, который считал, что «бюджетные излишки» могут образовываться как в результате составления бюджета, так и в результате его исполнения. Впервые словосочетание « суверенный фонд» употребил А. Розанов в 2005 году в своей статье «Кто владеет богатством наций?» В первоначальной версии термин использовался для описания сдвига от традиционного управления резервами к управлению суверенным благосостоянием, а уж затем стал широко применяться для обозначения покупательной способности мировой бюрократии. Розанов определил суверенные фонды как «государственные инвестиционные фонды и выделил ключевую особенность таких фондов - их средства используются для достижения определенных макроэкономических целей. Это отличает их от других государственных финансовых резервов.»

Понятие Суверенный фонд - государственный инвестиционный фонд, состоящий из акций, облигаций, недвижимости и (или) других финансовых инструментов, выраженных в иностранной валюте. Часть средств может быть инвестирована внутри экономики. Инвестирование средств суверенного фонда благосостояния предполагает более высокий уровень доходности по сравнению с государственными резервами и соответственно более высокий уровень риска. Организационная форма возможна в виде фонда или инвестиционной корпорации.

Целью таких фондов является:

1) стабилизация расходов бюджета или стабилизация курса национальной валюты, финансирование возможных дефицитов;

2) сокращение долговых обязательств;

3) финансирование будущих расходов, связанных с пенсионным обеспечением за счет инвестиционного дохода;

4) обеспечение устойчивых темпов социально-экономического развития страны;

5) осуществление сбережений для будущих поколений,

Стоит отметить, что суверенные фонды обладают двойственным характером:

1. Фискальным. Как писал английский экономист Р. Харрод, «за счет суверенных фондов должны снижаться налоги во время экономического кризиса, покрываться дефицит бюджета.»

2. Денежно-кредитным. Как писал экономист Э. Хансен, суверенные фонды - это инструмент, использующийся для контроля объема денежной массы в стране. Они должны улучшать покупательную способность валюты и поддерживать национальный валютный курс на приемлемом уровне. Тем самым это должно положительно влиять на реальные располагаемые доходы граждан.

1.2 Классификация и методологические основы формирования суверенных фондов

Суверенные фонды:

1) обладают суверенитетом от бюджета публично-правового образования и регулируются особыми нормативно-правовыми актами;

2) управляются особым институтом власти;

3) накопляются за счет сложившихся доходов государства;

4) находятся в собственности государства;

5) обособлены юридически, организационно и финансово от остальных активов государства;

6) функционируют на инвестиционной основе;

В настоящее время выделяют два основных источника формирования средств суверенных фондов:

1. избыток золотовалютных резервов, операции с иностранной валютой. Размер отправляемых резервов, определяется исходя из количества средств, которые необходимых для осуществления монетарной политики.

2. излишки государственного бюджета, полученные в результате высоких доходов от экспорта сырья. Но такой способ пополнения средс суверенных фондов очень не стабилен, возникает большая доля риска, потому что цены на сырье очень не стабильны.

Классификация суверенных фондов

В нынешнее время не существует четкой классификации суверенных фондов, но постараемся выделить по целям их достижения.

Можно выделить:

1) Сберегательные суверенные фонды применяются для преумножения средств от инвестирования с целью обеспечения будущих поколений. В основном большая часть фондов инвестируется в акции, но является очень рискованным.

2) Стабилизационные суверенные фонды. Такой вид фондов применяется для обеспечения стабильности. Например, повышение цен на импортируемые товары или снижение цен на экспортируемые. Средства фонда инвестируются в высоконадежные государственные облигации на краткосрочный период.

3) Пенсионные суверенные фонды. Эти фонды используются для финансирования будущих расходов государства, связанных с пенсионными обязательствами.

4) Суверенные фонды развития направлены на развитие наиболее важных отраслей экономики, такие как здравоохранение, образование, транспорт.

5) суверенные фонды могут использоваться для решения нескольких задач одновременно- носят смешанный характер.

По типу организационно-правовой форме суверенные фонды делят на:

1. самостоятельных юридических лиц, которые созданы:

- на основе специального закона или иного нормативного акта (Государственный нефтяной фонд Азербайджана, Инвестиционное управление Кувейта);

- на основе общих норм корпоративного законодательства в виде государственных компаний (Государственная инвестиционная корпорация и компания Темасек в Сингапуре, Китайская инвестиционная корпорация);

2. без создания самостоятельных юридических лиц, в виде отдельных государственных денежных счетов (Резервный фонд и Фонд национального благосостояния России, Государственный пенсионный фонд Норвегии).

Рассмотрим базовые принципы использования и формирования суверенных фондов:

1) Принцип стратегической координации. Его суть заключается в том, что цели и задачи суверенных фондов должны соответствовать налогово-бюджетной и денежно-кредитной политике, долгосрочным социально-экономическим планам развития экономики.

2) Принцип полноты формирования и использования средств: для снижения зависимости бюджета от конъюнктурного фактора необходимо управлять всеми конъюнктурными доходами, а не их отдельной частью.

3) Принцип целеполагания в управлении: суверенные фонды должны создаваться для достижения заранее определенных и четких целей и задач.

4) Принцип эффективного управления. Суть заключается в том, что нужно выстроить понятную и прозрачную структуру управления с четко разграниченными полномочиями и с соответствующим распределением ответственности каждого участника управления.

5) Принцип социальной ответственности - средства суверенных фондов должны направляться на достижение целей государственной социально-экономической политики с учетом интересов населения в целом.

6) Принцип эффективного инвестирования означает, что средства суверенных фондов должны размещаться в соответствии с разработанными инвестиционными стратегиями и с учетом всех возможных рисков инвестирования.

7) Принцип прозрачности, т.е. деятельность суверенных фондов должна быть информационно прозрачной для повышения доверия инвестиционного сообщества и населения к операциям фондов.

Грамотное использование всех этих принципов обеспечивает эффективное функционирование суверенных фондов.

суверенный фонд финансовый

1.3 Управление активами суверенных фондов

Под управлением активами суверенного фонда понимается деятельность, которая направленна на разработку стратегий, правил и способов использования и формирования, для достижения целей фондов.

Рассмотрим структуру управления суверенных фондов. Выделяют три основных элемента: собственник, стратегический управляющий и оперативный управляющий.

Рис. Структура управления активами суверенного фонда

Для эффективность работы суверенных фондов необходимо, чтобы сферы принятия решений и ответственности за них были четко разделены.

Особое внимание должно уделяться выбору правильной инвестиционной стратегии и оптимальной структуры вложений активов, повышению наглядности механизма управления для обеспечения общего открытого доступа к информации по использованию средств фондов.



Глава 2. Анализ эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации

2.1 Образование и функционирование суверенных фондов в Российской Федерации

Все страны, обладающее крупными сырьевыми запасами, пытаются сохранить и преумножить накопленные финансовые активы, которые можно будет использовать как «подушку безопасности» в будущем на благо своей страны, и Россия тому не исключение. Российская Федерация имеет недолгую, но насыщенную историю развития суверенных фондов. Стабилизационный фонд был первым этапом в развитии суверенных фондов. Он был создан в 2004 г., целью которого было страхование Федерального бюджета от конъюнктурных колебаний. Его начальный капитал составлял 106,3 млрд. рублей, который был получен из отчислений остатков средств финансового резерва. За четыре года существования Стабилизационного фонда было накоплено 5,5 трлн. рублей, а использовалось лишь 30% от общей суммы. За счет накопленных средств Россия уменьшила свои долговые обязательства на крупную денежную сумму, так же часть средств пошла на взносы в ГК «Роснано» и Внешнэкономбанка. На замену Стабилизационному фонду 1 февраля 2008 г. были созданы - Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (впоследствии ставший - ФНБ).

Резервный фонд был создан для стабилизации экономического развития страны, в случае, если поступлений нефтедобывающих и газодобывающих отраслей будет недостаточно для полноценного финансирования федерального бюджета. Главными задачами фонда является уменьшение зависимости национальной экономики от экспорта природных ресурсов и к уменьшение инфляции страны.Резервный фонд послужил своеобразной заменой Стабилизационного фонда Российской Федерации, но в отличие от Стабилизационного фонда Российской Федерации помимо доходов федерального бюджета от добычи и экспорта нефти источниками формирования Резервного фонда также являются доходы федерального бюджета от добычи и экспорта газа.

Регламентная величина Резервного фонда вычисляется исходя на 7% прогнозируемого объема внутреннего валового продукта на год. После достижения нужного результата до нужного размера, средства Резервного фонда перенаправляются в ФНБ (Фонд Национального Благосостояния)

Фонд национального благосостояния является частью средств федерального бюджета, созданный в рамках обеспечения пенсионного обеспечения людей на долгий срок. Целями Фонда национального благосостояния являются обеспечение финансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации и покрытие недостатка средств бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации.

Фонд национального благосостояния формируется за счёт:

· дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в соответствии с порядком, установленным Правительством Российской Федерации;

· доходов от управления средствами Фонда национального благосостояния (с 1 февраля 2016 года до 1 февраля 2021 года доходы от управления средствами Фонда национального благосостояния направляются на финансовое обеспечение расходов федерального бюджета).

Дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета свыше цены отсечения направляются на пополнение Фонда национального благосостояния. В свою очередь ценой отсечения является базовая цена в размере 40 долларов США за баррель нефти марки Юралс в ценах 2017 года, подлежащая ежегодной индексации с 2018 года на 2 процента. Определение базовой цены на нефть на данном уровне обусловлено оценкой долгосрочного равновесного уровня цен на нефть.

Чтобы сохранить все накопления, а в наилучшем раскладе и преумножить их, получить стабильный доход Министерство финансов РФ производит два вида управления этими финансами:

1. приобретает иностранную валюту (доллары США, евро, фунты стерлингов) и размещает ее в Центральном банке РФ;

2. размещает свои средства -в долговые обязательства в виде ценных бумаг иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, номинированные в российских рублях и в разрешенной иностранной валюте.

Рис. Валютная структура портфеля активами суверенных фондов России

Стоит отметить, что некоторые полномочия могут исполняться Центральным банком РФ и специализированными финансовыми организациями.

2.2 Оценка использования средств суверенных фондов в Российской Федерации

В данной части работы мы рассмотрим как изменялась динамика совокупного объема спроса Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, как формируется бюджет, и как используются эти средства.



Во время прошлого кризиса Резервному фонду пришлось претерпеть не мало колебаний. Так например с 2009 года по конец 2011 года (начало 2012г.) объем спроса сократился почти в 5 раз. Так на начало 01.01.2009 он составлял 4 027,64 млрд. рублей, а к началу 01.01.2012 он составил лишь 811,52 млрд. рублей. После цены на нефть поднялись, и за счет роста цен в бюджете появились «лишние деньги», которые перевели в трансферт, а с 2015, когда объем достиг своего максимума и составил 5 864,9 млрд руб. (на 01.02.2015) деньги пошли на покрытие недостающих средств в бюджете РФ. Так, за последние несколько лет величина спроса значительно уменьшилась и на начало 2017 года она составляет 972,13. как среднее значение за все время составляет 2426,74 миллиардов рублей. С 1 января 2018 года Резервный фонд ликвидирован и присоединен к Фонду национального благосостояния

Как видно из представленных данных объем средств Фонда национального благосостояния никогда не испытывал таких колебаний спроса, как Резервный фонд. Положительная динамика особенно четко проявляется в 2008(на начало года она составляла- 783,31 млрд. рублей, а к концу года она составляла- 2108,46 млрд. рублей), после чего средства почти не пополнялись и никак не расходовались, так продолжалось до начало 2014 года, когда объем составлял 2900,64. Начиная с этого момента средства значительно увеличились. Выше было сказано, что Резервный фонд прекратил свое существование и все находившиеся в нем средства были переведены в ФНБ.

Таблица Динамика формирования средств Резервного фонда, млрд.руб

	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	Итого за 2008-2017 гг.
Поступления на счет, всего	449,23	693,54	150,00	0,00	1090,37	713,48	217,07	402,20	3715,89
Нефтегазовые доходы	449,23	488,49	0,00	0,00	1090,37	713,48	217,07	402,20	0,00
Возврат неиспользованных средств Резервного фонда	0,00	0,00	150,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Доходы от управления средствами	0,00	205,05	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00

Рассматривая структуру поступлений средств в Резервный фонд становится видно, что прибыль от управления средствами является мизерной. Формирование Резервного фонда за счет дополнительных нефтегазовых доходов было приостановлено с 2015 года до 1 февраля 2017 года. ФНБ также не пополняется за счет дополнительных нефтегазовых доходов до 1 февраля 2017 г.

« Федеральное казначейство информирует о том, что операции по счетам по учёту средств Резервного фонда с января 2015 года не проводились»

Таблица Динамика формирования средств ФНБ, млрд.руб.

	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013г.	2014 г.	2015-2017	Итого за 2008-2017 гг.
Поступления на счет, всего	1547,00	93,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	1640,00
Нефтегазовые доходы	1547,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	1547,00
Доходы от управления средствами	0,00	93,00	150,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	93,00

Из приведенных данных можно сделать вывод, что средства поступали очень в незначительной мере, а с 2010 года и вовсе прекратились. Основным источником пополнения средств является переоценка активов иностранной валюты, и за счет этой курсовой разницы (в положительную сторону) и пополняется фонд. Следует отметить, что доходы от использования средств фонда являются нулевыми. А доход от разницы курса валют очень и очень мал.

Валюта	Доходность размещения средств Резервного фонда на отдельных счетах в иностранной валюте в Банке России за 2017 г, % годовых	Доходность размещения средств ФНБ на отдельных счетах в иностранной валюте в Банке России за 2017г, % годовых
В долларах США	0,41	0,41
В евро	0,3	0,3
В фунтах стерлингов	0,92	0,92

Доход от вложенных средств в надежные долговые облигации может приносить доход порядка 1% годовых. Проекты в виде кредитов потенциально приносит доход на порядок выше, но это в долгосрочной перспективе, а наша страна вкладывает деньги на короткий период, чтобы иметь возможность сразу использовать иностранную валюту при необходимости. Это очень незначительный доход для нашей страны, такие маленькие цифры появляются из-за того, что размещение средств происходит на краткосрочный период, чтобы была возможность быстро использовать деньги. Из всего представленного, мы можем сказать что нашему правительству следует пересмотреть политику в отношении управления суверенными фондами для достижения больших доходов.

Таблица - Динамика использования средств Резервного фонда, млрд.руб

	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Поступления на счет, всего	449,23	693,54	150,00	0,00	1090,37	713,48	217,07	402,20
Выбытия со счета, всего	-	3144	1144	-	-	-	-	2622,87
На обеспечение нефтегазового трансферта	-	179,35	-	-	-	-	-	-
На обеспечение сбалансированности федерального бюджета	-	2964,65	1119,5	-	-	-	-	-
На финансирование дефицита ФСС	-	-	24,5	-	-	-	-	-
На финансирование дефицита федерального бюджета	-	-	-	-	-	-	-	2122,87

Из данных таблицы видно, что средства Резервного фонда стали использоваться лишь с 2009 года, а лучший год пришелся на 2010, когда размер выбывших средств оказался в 8 раз больше поступивших. С 2011г. по 2014г. не расходов никаких не было. И только в 2015 году средства впервые использовались на покрытие дефицита федерального бюджета до 2017 года. Как уже писалось выше Резервный фонд прекратил свое существование 1 февраля 2017 г.

Таким образом можно сделать вывод, что средства Резервного фонда за весь период его существования были использованы в полной мере.

Далее рассмотрим динамику использования средств ФНБ



Таблица Динамика использования средств ФНБ, млрд.руб

	2008	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Выбытия со счета, всего	0,00	0,00	2,00	3,00	4,00	6,00	12,43	9,43
На софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан	0,00	0,00	2,00	3,00	4,00	6,00	12,43	9,43
На обеспечение сбалансированности бюджета Пенсионного фонда РФ	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Коэффициент использования средств фонда	0,00	0,00	1,00	1,00	1,00	1,00	1,11	1,0

Задачей ФНБ является обеспечение сбалансированности бюджета Пенсионного фонда РФ, но как видно из таблицы, что еще не проводилось операций по данному пункту, следовательно, цель ФНБ не оправдывает себя(на данный момент). Большое количество денег лежит на счету без дела, хотя на данный момент у государства большой дефицит на счетах Пенсионного фонда. даже, несмотря на тот факт, что на отдельных счетах по учету средств ФНБ в Банке России размещено достаточно много свободных средств.

В конце, хотелось бы отметить тот факт, что для достижения высоких показателей управления и использования средствами Суверенных фондов- это открытая «прозрачная» политика, которая будет понятна всем.. Низкий уровень прозрачности в свою очередь не позволяет повысить уровень инвестиционной привлекательности проектов, реализуемых с использованием средств суверенных фондов России.

2.3 Направления улучшения использования и формирования суверенных фондов в Российской Федерации

В ходе проделанной работы из представленных данных можно сделать следующие выводы и предложить ниже представленные меры для улучшения функционирования и использования Суверенных фондов РФ.

Во-первых, формировать суверенные фонды не только по средствам дополнительных доходов бюджета, но и так же по средствам привлечения конъюткурных доходов. Проведение антициклической политики.

Во-вторых, для улучшения уровня доверия граждан РФ следует вести понятный и «прозрачный»,например, интернет-сайт, в котором будут представлены все данные использования средств под отчет понятным языком для всех людей. Ужесточить контроль над управляющими органами, которых будут проверять независимые и не причастные инвестиционные консультанты.

В-третьих, инвестиции надо направить на долгосрочную перспективу, а для этого можно принять следующие меры:

· из опыта зарубежных стран можно повысить доходность путем вкладывания средства ФНБ в акции, облигации, в проекты в виде кредитов, инфраструктурные компании и недвижимость до 10% средств;

· иногда идти на риск и вкладывать средства ФНБ в долговые обязательства других стран с более высоким риском более 10%. Такие меры в долгосрочной перспективе позволят найти новых экономических партнеров;

· продолжать финансировать самоокупаемые крупные инфраструктурные проекты за счет средств ФНБ и проекты, направленные на повышение конкурентоспособности не сырьевых отраслей в долгосрочной перспективе. Стараться развивать в сельском хозяйстве, что позволить быть конкурентоспосными на мировом рынке и не зависеть от цен других стран, и их санкций против России.

В-четвертых, следует как больше снизить использование и затрат средств Резервного фонда в «спокойное время», а использовать эти средства лишь во время или перед наступлением кризиса. Следует помнить, что Резервный фонд- это все же не основной источник доходов, а лишь подстраховка на случай наступления экономического кризиса в стране.

Таким образом, можно сделать вывод, что нам необходима еще очень большая и серьезная работа по проведению реформ, направленных на усовершенствование Суверенных фондов РФ.



Заключение

Цель и задачи, поставленные в начале в курсовой работе, выполнены. Изучены теоретические основы использования и формирования средств суверенных фондов; проанализированы статистические данные функционирования суверенных фондов в России и сделаны выводы на основе этих данных; предложены меры по совершенствованию процесса управления средствами суверенных фондов в Российской Федерации.

Таким образом, можно сделать вывод, что на сегодняшний момент наша экономика испытывает не лучшие времена. Средства накопленные за все время не вечны, по мнению экспертов средств хватит на 3 года, и властям следуют принимать реформы, направленные на сбережение и преумножение средств.



Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс РФ (ред. от 03.07.2016) // Консультант Плюс. Законодательство. - URL: www. consultant.ru.

2. Васин Е. А. Повышение эффективности управления суверенными фондами Российской Федерации: диссертация на соискание ученой степени канд. экон. наук М., 2015. С. 71.

3. Казакевич П. А., Суверенные фонды благосостояния на рынках ценных бумаг: автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук: специальность 08.00.10 <Финансы, денеж. обращение и кредит> / Казакевич Петр Александрович; [Фин. акад. при Правительстве РФ]. - Москва, 2015. - 28

4. Навой А. В., Шалунова Л. И. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния России в международной системе суверенных фондов // Деньги и кредит. - 2014. - № 2. - С. 26-33.

5. Панков В. В., Кожухов В. Л., Чайковская Л. А., Бесхмельницын М. И. Анализ эффективности управления государственным внешним долгом, Резервным фондом и Фондом национального благосостояния: монография - Москва: Аудитор, 2015. - 219 с.: ил.; 21 см. - Библиогр.: с. 213-215 (30 назв.)

6. Cайт Казначейства России - URL: - Режим доступа: http://www.roskazna.ru.

7. Сайт Министерства финансов РФ. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://minfin.ru.

8. Счетная палата: Средства ФНБ, потраченные на инфраструктурные проекты, могут не вернуться [Электронный ресурс] - URL: Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/spb

9. Финансы: учебник для академического бакалавриата / [Белоглазова Г.Н. и др.]; под ред. М.В.Романовского, Н.Г.Ивановой; С.-Петерб. гос. экон. ун-т. - 5-е изд., перераб. и доп. - Москва: Юрайт, 2015. - 554 с.

10. ЭБС ЗНАНИУМ [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://znanium.com

Размещено на Allbest.ru

...