3) Денежные потоки от финансовой деятельности. Данную группу формируют долгосрочные пассивы и собственный капитал. Увеличение долгосрочных займов или продажа акций дает приток денег, уменьшение пассивов и распределение дивидендов акционерам - отток.

Операционная деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплаты по заработной плате, перечисления налогов. Так, к притокам операционной деятельности относим выручку и возмещенный НДС, а в оттоки - себестоимость без учёта амортизации, налоговые отчисления (налог на имущество, на землю и на прибыль организации).

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д. То есть в притоках по инвестиционной деятельности учитывается реализация излишних оборотных активов, а в оттоках - капитальные вложения в основные средства. В данном инвестиционном проекте денежный поток по инвестиционной деятельности является отрицательным, так как компания имела только капитальные вложения в оборудование и СМР.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др. В притоки по финансовой деятельности включается взятие займа, а в оттоки входят возврат займа и величина выплаченных процентов и дивидендов.

В данном проекте выплаты по дивидендам не производились, так как у предприятия отсутствовали акционерные средства.

2. Расчет показателей эффективности.

Ставка дисконтирования представляет собой вознаграждение, которое требует конкретный инвестор за отсрочку поступления платежей, это своеобразная норма доходности (предельная норма доходности или альтернативные издержки, поскольку она представляет собой доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в какой-либо проект). Субъективная оценка инвестором своей ставки дисконтирования может основываться на стоимости привлеченного капитала и средней ставке доходности на рынке капиталов либо в какой-либо конкретной отрасли и другие расчеты представлены в Приложение 7.

Ставка дисконтирования - это та ставка, которая устраивает инвестора. В качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость капитала, которая рассчитывается по следующей формуле:

d=d_ск*R _{ср. по отрасли}+% _{по риску,} где (18)

dск - доля собственного капитала; R ср. по отрасли - рентабельность бизнеса.

Для данного проекта ставка дисконтирования равна:

d=(4/4+6)*5%+(6/4+6)*((6404,51/6)/30)+10%=24,26% или 0,24, где Рентабельность бизнеса равна 5%, а технические риски 10%.

, где (19)

СО-срок окупаемости; КВ - капитальные вложения;

ср. П - среднегодовая прибыль.

= , где (20)

- рентабельность статичным методом;

ЧДД - чистый дисконтированный доход.

=, где (21)

- рентабельность динамичная;

Kd - коэффициент дисконтирования.

(22)

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) - сумма ожидаемого потока платежей, приведенная к стоимости на настоящий момент времени.

На основе расчета ЧДД выполняется расчет внутренней нормы доходности (ВНД, IRR) характеризующей окупаемость инвестиций. Внутренняя норма доходности численно равна ставке дисконтирования при которой чистый дисконтированный доход становится равным нулю. Самым информативным способом нахождения данной ставки служит способ построения кривой ВНД, для которой берутся различные ставки дисконтирования и соответствующие им ЧДД, для данного инвестиционного проекта используются следующие ставки дисконтирования:

Таблица 2. Ставки дисконтирования

Используя данные таблицы 2, представим графическое нахождение ставки ВНД (см. график)

Графическое представление нахождения ставки ВНД (IRR)

Выводы: для построения данного графика бралось несколько коэффициентов дисконтирования со значением в 15%, 30%, 45%. Коэффициент дисконтирования берется в зависимости от полученного расчет WACC (средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании) плюс 10% (технического) риска.

Из представленного графика видно, что ВНД (IRR) данного проекта составляет приблизительно 40%. Ставка дисконтирования меньше IRR, что говорит о выгодности проекта, то есть инвестор, так или иначе не потеряет вложенные средства и получит доход, следовательно, проект принимается.

Срок окупаемости проекта при расчете с учетом ставки дисконтирования составил 8 лет, то есть проект окупится раньше, чем срок длительности проекта (30 лет), возможно предприятие и в дальнейшем не будет привлекать заемные средства. Рентабельность данного проекта составила 1,17 >1, то есть предприятие с одного вложенного рубля получило 1 рубль 17 копеек прибыли. Это говорит о том, что данный проект выгоден.

3. Расчет бюджетной эффективности

Бюджетная эффективность - относительный показатель эффекта для бюджета в результате осуществления государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение. Оценка бюджетной эффективности обязательна, если проект претендует на различные формы государственной поддержки. Расчеты представлены в Приложение 8.

В состав доходов (притоков) включаются поступления в бюджет, относящиеся к осуществлению проекта: плату за пользование природными ресурсами (землей, водой и др.); доходы от лицензирования; проектирование, строительство и эксплуатацию проекта; дивиденды по пенным бумагам, принадлежащим государству и выпущенным для финансирования проекта; налоговые поступления (включая подоходный налог с заработной платы) и рентные платежи в бюджет; таможенные пошлины и акцизы по производимым (затрачиваемым) продуктам (ресурсам); отчисления во внебюджетные фонды (пенсионный, занятости, медицинского страхования и др.).

В составе расходов (оттоков) бюджета учитывают бюджетные средства, выделяемые на прямое финансирование проекта, включая безвозмездное инвестиционное кредитование, бюджетные надбавки к рыночным ценам (на топливо, энергию и т.п.). кредиты, подлежащие компенсации за счет бюджета, различные выплаты (по государственным цепным бумагам, лицам, оставшимся без работы, и т.п.) и др. [6].

Все итоговые значения денежных потоков государства оказались положительными, поэтому можно говорить об эффективности данного проекта с точки зрения бюджетов различных уровней. Стоит отметить, что наибольшую выгоду от проекта получает региональный бюджет.

4. Сравнение двух проектов

Таблица 3. Исходные данные для расчета ТЭО

Таблица 4. Сравнение показателей эффективности двух проектов

Исходя из данных таблицы, можно сделать выводы. Прибыль проекта №5 больше чем у №3 на 20456,17 млн. рублей, это связано с тем, что в проекте №3 производились расходы на выплаты по дивидендам, а в проекте №6 отсутствуют акционерные средства.

Срок окупаемости у первого проекта больше чем у второго, это связано с тем что у него меньше чистых денежных поступлений на покрытие инвестиционных расходов. Следовательно, и коэффициент рентабельности от ОД И ИД будет больше во втором проекте.

Рентабельность с учетом дисконта будет больше в №3, чем в №5 на 0,01, что связано с низкой ставкой дисконтирования и средневзвешенной стоимостью капитала.

Таким образом, оба проекта являются эффективными. Но третий вариант более предпочтительный для инвестора, поскольку чистый дисконтированный доход почти в 6 раза выше, по сравнению с 5 вариантом.

Заключение

прибыль капитальный финансирование инвестиционный

Курсовая работа была посвящена исследованию и определению экономической эффективности инвестиционного проекта по строительству ТЭЦ.

Важным условием развития предприятия в соответствии с избранной экономической и финансовой стратегией является его высокая инвестиционная активность. Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование, важное место в структуре которых занимают инвестиции в основной капитал - капитальные вложения.

Было раскрыто экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности в современной России.

Так же была определена значимость и место капитальных вложений в структуре инвестиций и проведен анализ существующих источников и методов финансирования инвестиций в основной капитал.

Помимо этого, в ходе работы были решены следующие задачи:

– раскрыть экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности в современной России.

– определить значимость и место капитальных вложений в структуре инвестиций;

– провести анализ существующих источников и методов финансирования инвестиций в основной капитал;

– описан инвестиционный проект и необходимость капитальных вложений;

– выполнен расчет текущей прибыли и убытков инвестиционного проекта;

– произведен расчет бюджетной эффективности проекта.

При оценке эффективности инвестиционного проекта «Строительство ТЭЦ» сделан вывод об эффективности данного проекта, данный вывод был сделан на основании:

1. IRR проекта (?40%), что больше ставки дисконтирования (24%). Существенная положительная разница свидетельствует о значительном запасе надежности проекта.

2. Так же можно сделать вывод о том, что данному предприятию достаточно собственных средств, чтобы окупить проект за 8 лет 2 месяца, без привлечения дополнительных средств.

3. Рентабельность проекта с учетом дисконтирования составила 1,17, то есть инвестор получит около 1 рубль 17 копейки с каждого вложенного рубля в данный проект.

4. NPV составил 12689,75 млн. руб. Данный проект можно принять, т.к. текущая стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков.

Данный проект социально значим, так как будет служить для покрытия дефицита тепла в других районах города и дефицита электрической мощности в энергосистеме региона, кроме того будут созданы новые рабочие места. Бюджетная эффективность также достаточно значима.

Библиографический список