Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство транспорта Российской Федерации

Федеральное агентство железнодорожного транспорта

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования

«Омский государственный университет путей сообщения (ОмГУПС)»

Кафедра «Финансы, кредит, бухгалтерский учет и аудит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему

Понятие и методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Выполнил: студент гр. 53 д

К.В. Игитян

Руководитель: к.э.н., доцент

Е.А. Штеле

Омск 2016



Введение

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества.

Актуальность темы заключается в том, что инвестиционная деятельность является одной из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Инвестиции (инвестиционные ресурсы) - это капитал в любой его форме, вкладываемый в объекты предпринимательской и иных видов деятельности для достижения цели получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания и актуальна на сегодняшний день.

Целью выполнения курсовой работы является изучение понятия и методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

ѕ изучить теоретические основы инвестиционного проектирования;

ѕ проанализировать методы оценки эффективности инвестиционных проектов;

ѕ произвести расчеты эффективности строительства ТЭЦ в Омской области, для этого:

1. рассчитать осуществлённые капитальные вложения и ввод основных ресурсов;

2. рассчитать амортизацию и остаточную стоимость основных фондов;

3. рассчитать объем производства и реализации продукции;

4. рассчитать полные производственные затраты;

5. рассчитать прибыль и убытки;

6. определить источники финансирования проекта;

7. обосновать денежные потоки проекта;

8. рассчитать обслуживание кредита;

9. рассчитать показатели эффективности проекта;

10. рассчитать бюджетную эффективность проекта;

11. рассчитать рентабельность проекта.

ѕ выявить и обосновать эффективность или неэффективность исследуемого проекта.

Объектом исследования курсовой работы является инвестиционный проект «Строительство ТЭЦ». Предметом исследования курсовой работы выступают методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

При написании работы были использованы такие методы, как: сбор, анализ, синтез, моделирование, обобщение. Для осуществления расчётных задач использованы статичные и динамичные методы расчетов.

Основным источником для оценки эффективности инвестиционного проекта являются методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиции».

Информационной базой исследования курсовой работы послужили печатные и электронные, деловые и специализированные издания, методические указания, ресурсы сети Интернет, а также аналитические обзорные статьи в прессе и др.

Курсовая работа состоит из введения, двух разделов и заключения. Во введении сформулирована актуальность темы, цель, задачи, предмет и объект курсовой работы. В первом разделе рассмотрены теоретические аспекты темы, раскрыты основные понятия, проанализированы методы оценки эффективности. Во втором разделе описаны основные сведения о проекте «Строительство ТЭЦ», рассчитана эффективность строительства ТЭЦ для Варианта № 2.В заключении сделаны выводы о достижении целей и задач, краткие выводы по содержанию первой и второй главы, а так же выводы об эффективности инвестиционного проекта «Строительство ТЭЦ».

Глава 1 Теоретические основы инвестиционного проектирования

инвестиционный капитальный денежный поток

1.1 Инвестиционные проекты, их классификация

Инвестиции имеют особое значение как для социально-экономического развития страны в целом, так и для деятельности субъектов хозяйствования. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейший из которых - наращивание объёма инвестиций и повышения их эффективности.

Слово «проект» происходит от латинского слова projectus, что в переводе на русский означает - «брошенный вперёд», т.е. замысел.

В отечественной экономической литературе под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов (зданий, сооружений, производственных комплексов), технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий их выполнению» [4,с.28]. Данное определение учитывает особенности всех видов деятельности и ресурсов, необходимых для разработки и реализации проекта. Оно предполагает, что подобный проект является инвестиционным.

В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определено, что «инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)»[1].

Учитывая выше приведённые определения, можно выделить следующие основополагающие моменты:

1. системность проекта, наличие комплекса взаимосвязанных мероприятий - его разработка и реализация связаны с процессом последовательного временного осуществления ряда мероприятий, математической моделью которого может служить сетевая модель (график);

2. временной интервал проекта, разработчик проекта должен обосновать и задать временной интервал рассмотрения проекта, прогнозный период или длительность его жизненного цикла. Подходы к определению длительности этого интервала могут учитывать комбинацию таких факторов, как срок службы наиболее дорогостоящего проектного оборудования, предполагаемый срок жизни проектного продукта (услуги) на рынке, срок возврата кредита и т.д.;

3. бюджет проекта, в бюджет включаются затраты и доходы с указанием запланированного времени их осуществления[5,с.198].

Каждый проект в ходе реализации должен преследовать заранее предусмотренные цели. В экономической теории сложилась некоторая классификация целей, применимых к тому или иному инвестиционному проекту.

Укрупнено данные цели можно представить следующим образом:

ѕ цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора;

ѕ цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы.

Перед проектом могут становиться одновременно несколько целей. Сформулированная цель должна строго соблюдаться на всех этапах жизненного цикла проекта, так как её изменение непременно приводит к необходимости отказа данного проекта и перехода к разработке нового.

В зависимости от целей инвестирования можно выделить следующие виды инвестиционных проектов, обеспечивающих:

ѕ прирост объёма выпуска продукции;

ѕ расширение (обновление) ассортимента продукции;

ѕ повышение качества продукции;

ѕ снижение себестоимости продукции;

ѕ решение социальных, экологических и других задач[6,с.13].

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, выделяют следующие виды инвестиционных проектов, представленных в Таблице 1.

Таблица 1 - Классификация инвестиционных проектов

Признак	Вид
1.Степень взаимного влияния	1.1. Независимые проекты (решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого); 1.2. Альтернативные (два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы); 1.3. Взаимодополняющие (реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. Взаимодополняющие проекты можно подразделить на: ѕ комплиментарные (принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам) ѕ проекты, связанные между собой отношениями замещения (принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам)
2.Сроки создания и функционирования	2.1. Краткосрочные (до 3 лет); 2.2. Среднесрочные (3-5 лет); 2.3. Долгосрочные (свыше 5 лет)
3.Масштаб	3.1. Глобальные (реализация существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле); 3.2. Народнохозяйственные (оказывают влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы); 3.3. Крупномасштабные (охватывают отдельные отрасли или крупные территориальные образования и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях); 3.4. Локальные (их действие ограничиваются рамками предприятия, реализующего ИП.Реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках)
4.Основная направленность	4.1. Коммерческие (главная цель - получение прибыли); 4.2.Социальные (ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.); 4.3 экологические (основная направленность - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны)

На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

1.2 Статичный метод оценки инвестиционных проектов

Статичные методы оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простым методам, которые используются главным образом для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадиях экспертизы инвестиционных проектов.

Согласно В.Г. Воронину, статичными методами называются такие методы инвестиционных расчетов, которые не учитывают временную структуру платежных рядов, связанных с инвестицией, и действие процентов для этих платежей [6,с.41].

В качестве критерия выбора инвестиционной альтернативы используются следующие показатели:

1. Прибыль:

(1)

2. Рентабельность:

(2)

3. Срок окупаемости:



(3)

Статичные методы оценки экономической эффективности инвестиций просты для понимания и расчета, соответствуют общепринятым методам бухгалтерского учета и характеризуются доступностью информации. Это несомненные достоинства статичных методов. Однако эти методы не учитывают фактора времени и дают лишь приблизительные данные о качестве инвестиционного проекта [7,с.44].

1.3 Динамичный метод оценки инвестиционных проектов

Все инвестиции характеризуются, с одной стороны, затратами, а с другой доходами, поэтому необходимо сравнивать эти величины. Поскольку затраты и доходы по времени обычно не совпадают, то должна учитываться временная стоимость денег[7,с.45].

Методы, основанные на данной концепции, называются динамичными, при этом используются следующие показатели:

1. Коэффициент дисконтирования:

(4)

2. Средневзвешенная стоимость капитала:

*Стоимость капитала(5)

3. Чистый дисконтированный доход:

NPV = ? ( - ) * (6)



Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

если NPV > 0, то проект следует принять;

если NPV< 0, то проект принимать не следует;

если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

4. Индекс рентабельности инвестиций:

PI = (7)

5. IRR (внутренняя норма доходности) - характеризует максимальную стоимость инвестиций (расходов), которые могут быть понесены в рамках данного проекта.

Любой инвестиционный проект предполагает наличие первоначальной инвестиции (оттока денежных средств), которая приведет к поступлениям денежных средств в будущем (в идеальном случае). Внутренняя норма доходности (IRR) инвестиционного проекта показывает ставку кредита, при которой мы не получим убытка от нашей инвестиции, т.е. результатом всех денежных притоков и оттоков в сумме будет ноль -- ни прибыли, ни убытка. В этом случае наша инвестиция в проект окупится будущими поступлениями денежных средств от проекта, но в конечном итоге мы ничего не заработаем.

Правило оценки инвестиционных проектов:Если величина IRR проекта больше стоимости капитала для компании (т.е. WACC), то проект следует принять.

Таким образом, инвестиции имеют особое значение как для социально-экономического развития страны в целом, так и для деятельности субъектов хозяйствования. Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утверждёнными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций. Существуют различные классификации инвестиционных проектов. Выделяю два основных метода: статичные и динамичные. Динамичные методы отличаются от статичных большей сложностью и необходимостью учитывать различные аспекты и временные периоды реализации проекта.



Глава 2 Расчет эффективности строительства ТЭЦ в Омской области

2.1 Капитальные вложения и источники финансирования проекта

ТЭЦ, сооружаемая на берегу реки, на участке площадью 200 га, предназначена для обеспечения потребности в тепле жилищно-коммунального сектора, покрытия дефицита тепла в других районах города и дефицита электрической мощности в энергосистеме региона. Предприятие проектируется на выпуск двух видов продукции: отпуск теплоты потребителям в объеме 3554 тыс. Гкал; отпуск электроэнергии потребителям 5500 млн кВт/ч. Гарантией реализации проектных объемов продукции является имеющийся в настоящее время в зоне действия ТЭЦ дефицит как по теплу, так и по электроэнергии.

Основным топливом для парогазовых энергоблоков является природный газ, аварийным - тяжелое дизельное топливо производства местного нефтеперерабатывающего завода. Для подачи газа проектируется соответствующее газовое хозяйство.

Прогнозная оценка общего индекса инфляции в данном расчете не производится по следующим причинам:

ѕ отрасль, к которой относится проектируемый объект, является естественной монополией, поэтому цена на продукцию, реализуемую потребителям, устанавливается государством и примерно соответствует темпам инфляции в народном хозяйстве;

ѕ поставщик топлива также является естественной монополией, регулирование цен в которой производится государственным органом.

Поэтому в расчетах экономической эффективности проекта принято условие, что инфляционные составляющие взаимно компенсируют друг друга и не оказывают существенного влияния на конечные результаты.

Налоговая система оказывает существенное влияние на экономическое «окружение» проекта. Сведения о налоговом «окружении» проекта по состоянию на 01.01.2016: налог на прибыль - 20% (2% - федеральный бюджет, 18% - бюджет субъектов РФ); на имущество - 2,2%; налог на землю устанавливается муниципалитетом в соответствии с земельным кадастром - 0,3%; налог на добавленную стоимость - 18 %; отчисления на социальные нужды - 30%.

Проект социально значим, и служит для покрытия дефицита тепла. Кроме того, выработка дополнительной электроэнергии, покрывающей дефицит региона, будет способствовать стабилизации электроснабжения и устранит причину убытков, возникающих в связи с внезапным отключением энергии.

Выручка от реализации продукции формирует основную часть доходов, генерируемых проектом, и для простоты расчетов определяется как произведение цены за единицу продукции и объема реализации (выпуска).

Для упрощения расчетов предполагается, что основную часть выручки предприятие получает в конце года, в это же время предприятие рассчитывается с бюджетом, а расчеты с поставщиками производятся в начале расчетного периода. Кредитные займы предприятия осуществляются также в начале года, а выплата суммы основного долга и процентов производится в конце года.

Капитальные вложения распределяются по пусковым комплексам нулевой год - 1,25 млрд р., первый - 1,65, второй- 2,1, третий - 2,0, четвертый - 1,25, пятый -1,25, шестой - 0,5 млрд р.

Расчет капитальных вложений и ввод основных фондов представлен в Приложении А.

Объем производства энергии распределяется в соответствии с пусковыми комплексами:

выпуск электроэнергии: второй год после нулевого - 350 млн кВт/ч, третий - 1150, четвертый - 1750, пятый и шестой - 2900, седьмой год и далее проектная мощность - 5600 млн кВт/ч;

выпуск теплоты: второй год после нулевого - 530 Гкал, третий и четвертый - 1500, пятый и шестой - 1700, седьмой и далее - 3700 Гкал.

Расход технологической воды распределяется пропорционально выработке продукции предприятия. При этом необходимо учесть, что по нормативам 65% воды расходуется на выработку теплоты, а 35% - электроэнергии[9,с.9].

Основными источниками финансирования выступают:

1. собственные (чистая прибыль, амортизация, резервный фонд);

2. привлеченные (эмиссия акций, субсидии, гранты);

3. заемные (кредиты, лизинг, займы, государственные кредиты).

Исходные данные для расчета технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта представлены в Таблице 2 [9, с. 10].

Таблица 2 - Исходные данные для расчета ТЭО

Показатель	Вариант 2
Капитальные вложения, млрд р.:	10
- собственные	4,0
- акционерные	2,0
- кредитные	4,0
Проценты за кредит	20
Нормы амортизации, %:
- оборудование	6,0
- здания и сооружения	2,2
Объем выпуска:
- электроэнергия, млн кВт/ч	5600
- тепло, тыс. Гкал	3700
Цена за единицу продукции, р.:
- электроэнергия	1,1
- теплота	180
Норма расхода газа, т у. т.:
- на 1 кВт/ч, г	169,2
- на 1 Гкал, кг	156,5
Цена за 1 т у. т.	385
Расход воды, м3/ч	1001
Цена за 1 м3 воды, р.	6
Химреактивы для очистки воды, % от затрат на воду	48
Численность персонала, чел.	240
Заработная плата, р./мес.	8000
Прочие расходы, % к заработной плате	508

2.2 Расчеты текущих затрат и выручки проекта

Выручка - полная сумма денежных средств, полученная предприятием или предпринимателем от реализации всей или части произведённой продукции, услуг, работ за определённый период.

Выручка от реализации продукции - это сумма денежных средств, полученных предприятием за произведенную продукцию, выполненную работу или оказанные услуги. Это главный источник средств для возмещения затрат и образования доходов предприятий. Кроме выручки от реализации основной продукции предприятие может получить выручку от прочей реализации, а также от внереализационных операций (аренда, доходы от операций с ценными бумагами).

Законодательно отражены два метода учета выручки от продажи продукции:

1. метод начисления: при отгрузке товаров (выполнению работ, оказанию услуг) и предъявлению покупателю расчетных документов.

2. кассовый метод: по степени оплаты, т.е. по фактическому поступлению денежных средств на счет организации.

При определении для налогообложения выручка кассовым методом будет меньше, чем при исчислении по методу начисления. При предварительной оплате сумма выручки не будет отличаться в зависимости от выбранного метода, т.к. в реализацию будет включаться только отгруженная продукция.

Выручка определяется как произведение цены на объем реализации (выпуск).

На выручку начисляется НДС размером 18%. Расчет НДС используется в дальнейшем для расчета возмещенного НДС, т.е. возврата излишне перечисленных сумм налога. НДС к возмещению является денежным потоком от операционного вида деятельности.

Затраты - это стоимостная оценка использованных компанией производственных ресурсов.

Виды затрат:

1) производственные материальные затраты;

2) затраты на оплату труда;

3) затраты на амортизацию и оплату процентов;

4) затраты на обслуживание оборудования.

Затраты на топливо рассчитываются по формуле:

(8)

гдеСс - затраты на сырье в i-м году;

Р - цена одной тонны топлива;

Nэ - норма расхода топлива по электроэнергии;

NТ - норма расхода сырья по топливу;

Qэi - выпуск электроэнергии в i-м году;

QТi - выпуск тепла в i-м году.

Таким образом, во втором году от нулевого затраты на сырье составят:

Сс=385*(0,00001692 * 350000000 + 0,1565*530000)=31,9млн р.

Остальные года рассчитываются аналогично, изменяется норма расхода электроэнергии и норма расходы топлива, а также выпуск электроэнергии и сырья.

Затраты на воду. Для вычисления расходы воды необходимо рассчитать годовой расход: 1001м3/ч*24*365=8768760 м3 - тратиться воды в год при полном проектом выпуске. Расходы распределяются пропорционально выработке продукции. По нормативам 65% воды расходуется на выработку теплоты, а 35% - электроэнергии.

65 % - 5699694 м3 тратиться на выработку тепла при полном проектом выпуске, а 35% - 3069066 м3 тратиться на выработку электроэнергии при полном проектом выпуске.

В 7 году после нулевого выпуск электроэнергии и теплоты достигает своего максимума и больше не увеличивается, поэтому полный проектный выпуск достигается в 7 году после нулевого.

Норма расхода воды на выработку 1 кВт/ч электроэнергии рассчитывается: = 0,5480 м3/кВт/ч, а норма расхода воды на выработку 1 Гкал тепла рассчитывается: 1,540 м3/Гкал.

Таким образом, затраты на воду во втором году составят:

млн р.

Затраты на химические реактивы для отчистки воды составляют 48% от затрат на воду. Во втором году они составили: млн р.

Исходя из рассчитанных показателей можно найти прямые затраты. Во втором году после нулевого они составили 63,7 млн р.

Затраты на заработную плату находятся путем умножения численности персонала на месячную заработную плату и на 12 месяцев. Так находится заработанная плата сотрудников в год, она составляет 23,0 млнр. Социальные отчисления уплачиваются в размере 30% от заработной платы. Прочие расходы составляют 5,08% к заработной плате.

Общая сумма себестоимости за 30 лет составила 28422,1 млн р. В себестоимость входят: прямые затраты (без НДС), заработная плата, социальные отчисления, амортизация, прочие расходы (без НДС) и расходы на кредит. Себестоимость используется в оттоках по операционной деятельности, но без учета амортизации.

Прибыль от реализации находится путем разницы между выручкой и себестоимостью продукции. Полученный показатель прибыли в дальнейшем будет использоваться как показатель балансовой прибыли, на основании которого рассчитывается чистая прибыль.

Расчет амортизационных отчислений в данной курсовой работе производится по линейному методу начисления: равномерное списание стоимости амортизируемого имущества в течение срока его полезного использования.

Срок полезного использования ( СПИ) рассчитывается путем умножения нормы амортизации на первоначальную стоимость оборудования. Годовая норма амортизации в процентах определяется деление 100% на срок полезного использования оборудования. Норма амортизации оборудования равна 6%, а зданий и сооружений 2,2%.

Срок полезного использования по оборудованию, а также по зданиям и сооружениям рассчитывается как:

СПИ= (9)

где СПИ - срок полезного использования,

На - годовая норма амортизации.

СПИ оборудования составил: СПИоб, а СПИ зданий и сооружений составил: СПИЗиС

Амортизация начисляется путем умножения первоначальной стоимости оборудования (зданий) на годовую норму амортизации, деленную на 100.

Амортизация входит в состав себестоимости продукции и соответственно уменьшает налогооблагаемую прибыль, но при расчете денежных оттоков себестоимость учитывается без амортизации.

Остаточная стоимость оборудования (зданий) рассчитывается как разница между первоначальной стоимостью оборудования (зданий) и амортизационных отчислений накопленных итогом. В конце СПИ остаточная стоимость должна равняться «0». Остаточная стоимость используется в дальнейшем для расчета налога на имущество.

Таким образом, оборудование, которое было введено в эксплуатацию, разделенное на 3 амортизационных группы списалось полностью в течение 22 лет, а здания и сооружения (также разделенные на 3 амортизационных группы) не будут списаны в течение данного периода, так как СПИ зданий и сооружений более 30 лет.

Существуют различные виды прибыли:

ѕ Прибыль (убыток) от реализации продукции представляет собой валовую прибыль (без НДС и акцизов, а так же косвенных налогов и сборов) за вычетом управленческих и коммерческих расходов(включаемые в себестоимость данной продукции). Прибыль от реализации - это показатель основной деятельности предприятия, т.е. деятельности по производству и реализации своей продукции.

ѕ Валовая прибыль - это сумма прибыли (убытка) предприятия от реализации всех видов продукции предприятия (услуг, работ, имущества), а так же доходов от внереализационных операций (за минусом суммы расходов по ним).

ѕ Прибыль до налогообложения (или балансовая, бухгалтерская прибыль) - отражается в балансе предприятия, является конечным финансовым результатом деятельности предприятия. Выявляется посредством бухгалтерского учета всех его хозяйственных операций и оценки статей баланса.

ѕ Налогооблагаемая прибыль - рассчитывается при налоговом учете в рамках действующего законодательства, является основанием для определения налогооблагаемой базы.

ѕ Чистая прибыль (убыток) за отчетный период (или прибыль к распределению) - это та часть прибыли, которая остается у предприятия после уплаты всех налогов и обязательств и используется на нужды предприятия (развитие производства, социальные нужды и т.д.).

Налог на имущество (10)

Налог на имущество на 30 составил 31,6 млн р.

Налог на землю = ,(11)

где Sземли - площадь земли; S=200 Га=10000м2*200=2000000 м2;

КС - кадастровая стоимость, она составляет 18 млн р., при условии, что земля находится в городе Омске.

Для расчета кадастровой стоимости была взята средняя стоимость земли, продаваемой в г. Омске для постройки объектов промышленной значимости.

Следовательно, Налог на землю = (18*0,003) = 0,054 млн р.

Ставка налога на прибыль 20 %. Налог рассчитывается путем произведения прибыли после налогообложения на ставку. На 30 год она составила 3538,8 млн р.

В результате видно, что в нулевой и первый год наблюдается убыток, это связано с тем, что выручка от реализации будет поступать только со второго года, а налог на землю начинаем платить с нулевого года. Таким образом, в третьем году после нулевого формируется прибыль. Начиная, с 7-ого года мы можем, начать выплачивать дивиденды по ставке 5%, так как в 6-ом году выплатили денежные обязательства. Под дивидендной политикой компании понимается механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал компании.

2.3 Денежный поток проекта

Денежный поток инвестиционного проекта представляет собой совокупность поступлений и выплат денежных средств, в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании. Денежные потоки - поступления и выплаты денежных средств, связанных с привлечением дополнительного капитала, получением кредитов или займов, уплатой в денежной форме дивидендов.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, так как при этом можно выяснить, способно ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в распоряжении фирмы в любой момент были наличные денежные средства.

Денежный поток инвестиционного проекта обычно состоит из потоков по отдельным видам деятельности:

ѕ денежный поток от операционной;

ѕ деятельности денежный поток от инвестиционной деятельности;

ѕ денежный поток от финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность на предприятии в целом приводит к оттоку денежных средств. Операционная деятельность является главным источником окупаемости инвестиционного проекта и генерирует основной поток денежных средств. Приток денежных средств по финансовой деятельности может обеспечиваться за счет внешних источников финансирования по отношению к проекту: уставного капитала, поступлений от выпуска дополнительной эмиссии акций, целевого финансирования, заемного капитала. Отток обеспечивается выплатой дивидендов, процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, заемного капитала, процентов по займам и кредитам.

В процессе управления денежные потоки имеют следующую классификацию:

1. По направленности движения денежных средств:

1.1.положительные (входящие) потоки, или притоки денежных средств (поступление выручки от продаж продукции, поступление средств целевого финансирования, поступление кредитов и др.);

1.2.отрицательные (исходящие) потоки, или оттоки денежных средств (оплата счетов поставщиков, выплата процентов и основной суммы долга, выплаты дивидендов и др.)

2. По видам финансово-хозяйственной деятельности:

2.1. денежные потоки по текущей деятельности относятся к деятельности, связанной с производством и реализацией продукции. Положительным потоком является выручка от продаж продукции. Отрицательными потоками являются оплаты поставок сырья, материалов, выплата заработной платы, уплата налогов и др.;

2.2. денежные потоки по инвестиционной деятельности являются результатом инвестиционных вложений организации. Положительные потоки - поступления дивидендов по акциям других компаний, поступление процентов по вложениям в государственные или корпоративные облигации, поступления средств от продажи активов (за исключением готовой продукции). Отрицательные потоки - вложение средств в приобретение и создание внеоборотных активов (покупка оборудования, строительство, формирование портфелей долгосрочных финансовых вложений);

2.3. денежные потоки по финансовой деятельности формируются при привлечении внешних финансовых ресурсов и их обслуживании. Положительными потоками являются поступления банковских кредитов, поступления при размещении облигационных займов, поступления при размещении дополнительных эмиссий акций. Отрицательными потоками являются выплаты процентов и купонных доходов, погашение займов и кредитов, выплаты дивидендов акционером компании.

Денежные притоки от операционной деятельности включают в себя: выручку от реализации (без НДС) и возмещенный НДС. Денежные оттоки от операционной деятельности включают в себя: себестоимость, которые отражаются без амортизации и налоги (налог на имущество, налог на землю, налог на прибыль). Амортизация не учитывается т.к. не является оттоком.

В инвестиционной деятельности оттоками являются капитальные вложения.

До четвертого года после нулевого денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности отрицательный. В последующие года наблюдается его увеличение.

Таким образом, можно сделать вывод, что брать кредит нам нужно т.к. собственных средств у предприятия не достаточно. И по итогам можно сделать вывод, что предоставленные кредитные средства в размере 4 млр р. для дальнейшей работы ТЭЦ не будет достаточно.

2.4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Финансовая деятельность предприятия отражена в Приложении З. Она отражает денежные потоки проекта от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

ѕ Операционный денежный поток - деньги, полученные или потраченные в ходе внутренних (операционных) процессов.

ѕ Инвестиционный денежный поток - деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).

ѕ Финансовый денежный поток - деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций.

Расчет показателей эффективности проекта является одним из наиболее важных этапов оценки состоятельности (несостоятельности) инвестиционного проекта. Для расчета эффективности используются статичные и динамичные методы.

При статичных методах срок окупаемости равен 7 лет и 9 месяцев.

Прибыль проекта находится как денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности накопленным итогом на 30 год она составила 59793,33 млн р.

Рентабельность проекта рассчитывается как отношение прибыли проекта и вложений в капитал (берутся по модулю):

Динамичные методы дают прогноз положительных и отрицательных денежных потоков. Они опираются на определенную ставку дисконтирования. Ставка дисконтирования определяется методом средневзвешенной стоимости WACC. В данной работе WACC = 1*15,04%.

Так же необходимо учитывать риск - 4,0% , который включает в себя производственный риск, риск повышения цен на ресурсы, риск несвоевременной оплаты услуг. Таким образом, ставка дисконтирования равна 19% с учетом риска.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности, он составил:

Срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Срок окупаемости в данном проекте с учетом дисконтирования при динамичных методах равен 8 лет и 10 месяцев.

Срок окупаемости =



График 1 - Зависимость ЧДД от ставки дисконтирования

Таким образом, по проведенным расчетам можно сделать вывод, что чем выше ставка дисконтирования, тем меньше денежный поток проекта.

Особенностью увеличения коэффициента является то, что чем выше ставка, тем быстрее он уменьшается, а также чем дальше рассчитывается коэффициент, тем он становится незначительней.

В данном проекте IRR составляет 35 % , из этого следует, что IRR больше ставки дисконтирования и проект является выгодным. Это значит, что при увеличение ставки процента по кредиту проект будет выгоден, но если ставка будет более 35%, то проект уже не будет считаться прибыльным.

Из рассчитанных показателей рентабельности с учетом дисконтирования инвестиций и без дисконтирования можно сделать вывод, что проект является рентабельным при статических показателях и не рентабельным, не выгодным при динамических показателях.

Таблица 3 - Сравнение 1-ого и 2-ого вариантов

	1 вариант	2 вариант
Статические показатели:
Прибыль, млн р.	98165	59793
Срок окупаемости, лет	7 лет 6 месяцев	7 лет 9 месяцев
Рентабельность, %	11	6
Динамичные показатели:
NPV ( ЧДД), млн р.	2501	1998
Срок окупаемости, лет	10 лет 5 месяцев	11 лет 10 месяцев
Рентабельность, %	0,5	0,2
IRR, %	46,5	35

По имеющимся данным можно сделать следующие выводы:

Прибыль у 1-ого варианта больше, чем у 2- ого, она составила 98165 млн р. в первом варианте, по сравнению с 59793 млн р. во 2-ом варианте.

Чистый дисконтированный доход в 1- ом варианте больше, он составил 2501 млн р. Так как ЧДД положительный то это значит, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы, то есть инвестор получит информацию о том, какую абсолютную величину денег он получит за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.

Срок окупаемости в динамичных и статических показателях выше во 2 варианте, чем в первом. Срок окупаемости инвестиционного проекта является наиболее популярным показателем оценки целесообразности инвестиций, он показывает инвестору с точностью до месяца срок возврата его инвестиций в проект. Так же он используется и для выбора варианта инвестирования, из нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости, следовательно, срок окупаемости у 1-ого варианта будет предпочтителен для инвестора.

Рентабельность проекта при динамичных методах расчета составила 0,5% в 1-ом варианте и 0,2% во 2-ом варианте. Это свидетельствует о том, что с каждого рубля вложенных средств инвестор получает 0,5 (в 1-ом варианте) и 0,2 (во 2-ом варианте) рубля прибыли, а это является не самым привлекательным фактором. Так как норма для данного показателя является 1. При статических методах расчета рентабельность проекта выше у 1-ого варианта, она равняется 11%, по сравнению с 6% 2-ого варианта. Можно сделать вывод о том, что проекты является не рентабельными при расчетах динамическим методом, и рентабельными при статических методах расчета.

В 1-ом варианте IRR составляет 46,5 %, во 2-ом 35% , из этого следует, что IRR больше ставки дисконтирования и проект является выгодным. Это значит, что при увеличение ставки процента по кредиту проект будет выгоден, но если ставка будет более показателя IRR, то проект уже не будет считаться прибыльным.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что проект по 1-ому варианту является наиболее прибыльным и привлекательным для инвестора по сравнению со 2-ым вариантом.

Бюджетная эффективность характеризует использование бюджетных средств в проекте и в соответствующих показателях, а также возможность отразить влияние результатов на доходы и расходы бюджета.

В основу построения показателей бюджетной эффективности закладываются те направления в потоках денежных средств, которые связанны с бюджетами соответствующего уровня. Их приходится выделять из базовых потоков, используемых для оценки эффективности участия в проекте.

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:

ѕ притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

ѕ доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

ѕ платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

ѕ платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);

ѕ комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

ѕ дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

ѕ предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

ѕ предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

ѕ предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

ѕ бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Основным показателем бюджетной эффективности является чистый дисконтированный доход бюджета (ЧДД). При наличии бюджетных оттоков возможно определение внутренней нормы доходности (ВНД или IRR) бюджета.

Чистый доход бюджета есть разность бюджетных поступлений (притоков) и расходов (оттоков)рассчитывается по следующей формуле:



(12)

где ЧДБt - чистый доход бюджета в t-м году;

ДБt - поступления в бюджет в t-м году;

РБt - расходы бюджета в t-м году.

Бюджетными поступлениями являются: притоки от налогов, пошлин и сборов, дивиденды, НДФЛ, поступления во внебюджетные фонды и т.д.

В состав расходов бюджета (оттоки) включают: средства, выделяемые для прямого финансирования, инвестиционные кредиты, налоговые кредиты, бюджетные дотации и т.д.



Заключение

Проведённое в настоящей работе исследование прибыли как источника финансирования инвестиционной деятельности позволило сделать следующие основные выводы.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

Одним из главных источников финансирования является прибыль предприятия. Она отражает доход, созданный в процессе предпринимательской деятельности, и является многоцелевым источником финансирования потребностей предприятия, но основные направления использования прибыли можно определить как накопление и потребление.

Для определения эффективности деятельности предприятия или изучения экономической эффективности инвестиционного проекта, изучают уровень и динамику финансовых результатов, то есть проводят анализ прибыли, а так же других показателей эффективности проекта.

В данной работе представлены следующие расчеты: рассчитаны капитальные вложения и ввод основных ресурсов; рассчитана амортизация и остаточную стоимость основных фондов; рассчитан объем производства и реализации продукции; рассчитаны полные производственные затраты; рассчитана прибыль и убытки; определены источники финансирования проекта; обоснованы денежные потоки проекта; рассчитаны показатели эффективности проекта; рассчитана бюджетную эффективность проекта; рассчитана рентабельность проекта.

На основе данных полученных входе расчетов сделаны следующие заключения:

Внутренняя норма доходности составляет 35%. Этот показатель является больше чем ставка дисконтирования, соответственно проект выгоден по этому показателю.

Чистый дисконтированный доход >0 из этого следует, что проект является прибыльным, а также это свидетельствует о выгодности проекта.

Рентабельность проекта составила 0,2. Это свидетельствует о том, что с каждого рубля вложенных средств инвестор получает 0,2 рубля прибыли, а это является не самым привлекательным фактором. Так как норма для данного показателя является 1. Можно сделать вывод о том, что проект является не рентабельным, не выгодным.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования по данным расчетам составил 11 лет и 10 месяцев, это говорит о большом сроке возврата инвестиций в проект, что говорит о не привлекательности проекта. Инвесторы отдают предпочтения проекту с наименьшим сроком окупаемости.

Таким образом, если рассматривать статичные показатели, то проект является выгодным, для инвестора так как прибыль составляет 59793,33 млн р., срок окупаемости 7 лет и 9 месяцев, рентабельность 6%. Если рассматривать динамичные показатели, то проект является не выгодным, так как прибыль равняется 1998,36 млн р. и срок окупаемости 11 лет 10 месяцев, рентабельность 0,2%.

Можно сделать вывод о том, что инвестор может инвестировать в строительство данного ТЭЦ, но так как каждый инвестор руководствуется целью получения прибыли - в этом случае, она не будет на максимально высоком уровне. Решение об инвестировании зависит от личных предпочтений инвестора.



Библиографический список

1. Федеральный закон РФ от 25.02.1999г. №39«Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Налоговый кодекс РФ Часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ

3. Бюджетный кодекс РФ от 31.07.1998 N 145-ФЗ

4. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учебное пособие / В.П. Савчук, С.И. Прилипко, Е.Г. Величко, 2001.-304с.

5. Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент: Учебно-практическое пособие. - М.: Изд. центр ЕАОИ. 2013- М., - 214 с

6. В.В. Ковалёва, З.А.Сабова. Инвестиционные расчёты/Под общей ред. -СПб.: Питер,2001. - 432с.:ил.

7. Организация и финансирование инвестиций. - Омск: Издательство ОмГУПС: ГУИПП «Омский дом печати», 1999. - 212 с.

8. Левчаев П. А. Финансовый менеджмент и налогообложение организации: Учебное пособие, 2012 г.

9. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Инвестиции» / Е.А. Штеле; ОМГУПС. Омск, 2008. 36с.

Приложение А

Капитальные вложения и ввод основных фондов, млн р.



Приложение Б

Расчет обслуживания кредита, млн р.

Размещено на Allbest.ru

...