Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Интенсификация процесса финансовой глобализации проявляется, прежде всего, в активизации международного движения капитала. Любое межстрановое движение капитала, рано или поздно, находит свое отражение на валютном рынке, являющимся рынком трансформации инвестиционного и торгового капитала в национальные валюты стран.

Валютные рынки - важнейшая составляющая мирового хозяйства - быстро реагируют на изменения в экономике и политике. Интернационализация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков. Развивающиеся национальные валютные рынки и их взаимодействие сформировали единый мировой валютный рынок, на котором стали свободно обращаться ведущие валюты в мировых финансовых центрах. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств физических и юридических лиц разных стран. Необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициями, услугами, межгосударственными платежами является обмен валюты на другую, в форме купли-продажи иностранной валюты.

Постоянное расширение международных деловых связей в последние десятилетия обусловило значительный рост валютной торговли. Так, если в 1980 г. ежедневный объем валютно-обменных сделок во всем мире составлял около 50 млрд. долл., то в 2010 г. - 4 трлн. долл., рост в 80 раз, или на 8000%. В последующие годы эта тенденция продолжилась [1, с. 133].

В общем плане под валютным рынком понимают совокупность торговых площадок, на которых заключаются конвертационные сделки, операции с инструментами рынка денег, краткосрочными кредитами и депозитами, а также деривативами, номинированными в иностранной валюте. В настоящее время мировой валютный рынок отличает децентрализованная структура.

Валютный рынок - это значительное финансовое пространство, на котором происходит купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте в зависимости от существующего спроса и предложения [2, с. 122].

Валютный рынок - это межбанковский рынок. Он оказывает большое влияние на развитие мировых рынков капиталов [3, с. 80].

Рисунок 1. Мировой валютный рынок: организационные формы

Основными макроэкономическими функциями валютного рынка являются:

1) создание субъектам валютных отношений условий для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развитию внешней торговли;

2) обеспечение условий и механизмов для реализации денежно-кредитной и экономической политики государства;

3) диверсификация валютных резервов;

4) формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

5) механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов. Эта функция обеспечивает прибыль от валютной торговли участникам валютного рынка [2, с. 23].

Валютные рынки сложились в XIX в. В зависимости от объема торговли валютой, числа торгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные), региональные и мировые. Рост объемов операций на национальных рынках и углубление взаимных связей между ними по мере усиления тенденции к интернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мирового валютного рынка [2, с. 132].

Рисунок 2. Задачи валютного рынка [4, с. 97].

Международный обмен товаров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

С точки зрения объема, характера валютных операций, количества валют, участвующих в операциях, валютные рынки подразделяются на национальные, региональные и мировые. Национальные валютные рынки обслуживают движение денежных потоков внутри страны и связь с мировыми валютными центрами. Региональные валютные рынки возникают на волне интеграции (например, европейский валютный рынок) [2, с. 131].

Рисунок 3. Характерные особенности валютных рынков

Разнообразные сегменты валютного рынка выделяют по различным критериям:

1) степени организованности торгов;

2) законодательно-нормативному регулированию;

3) географическим масштабам;

4) объектам валютных торгов;

5) валютам номиналов торгуемых активов и др.

МВФ выделяет различные сегменты валютного рынка по нескольким критериями: срочности сделок, институциональным основам торгов, способам ведения торгов [6].

Таким образом, мировой валютный рынок обслуживает движение денежных потоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, перераспределение капиталов.

Динамика и всестороннее развитие валютного рынка, сегодня является важнейшим звеном всей мировой системы финансов, а также мировых отношений в экономической сфере в целом. Тенденции мирового рынка, изменяются на фоне глобального преобразования соотношений финансовых и торговых сделок.

В современном мире наблюдается постоянный рост количества сделок на валютном рынке, тогда как на товарных рынках доля платежей постоянно снижается. Увеличение количества валютных сделок обусловлено процессами либерализации государственных рынков валют, и в России в том числе, а также интернационализации мирового хозяйства [7, с. 128].

Результаты обследования позволили международным экспертам выделить несколько тенденций развития мировых валютных рынков, сложившихся в первой половине 2010-х годов:

1) рост оборотов валютного рынка в первую очередь обусловлен диверсификацией международных портфелей активов;

2) увеличение числа финансовых институтов, предлагающих услуги первичного валютного дилерства;

3) удвоение объемов сделок с недилерскими финансовыми контрпартнерами;

4) совершенствование рыночной инфраструктуры, позволяющей оказывать разнообразные услуги -- от высокочастотной торговли с использованием компьютеров до привлечения частных розничных инвесторов;

5) снижение торговых издержек, способствовавшее повышению прибыльности операций;

6) рост торговли валютами стран с формирующимися рынками. В настоящее время торговля такими валютами все больше смещается в офшоры, в наибольшей мере это относится к финансовым институтам и не дилерам[8, c. 19].

Торговая активность остается фрагментарной, но агрегированные торговые платформы позволяют конечным пользователям и дилерам контактировать в географически разных местах и выбирать контрпартнеров.

Валютная политика нашей страны является частью ее кредитно-денежной политики. Она имеет основное направление на преодоление отрицательных последствий в сфере производства, поддержание платежного баланса на плаву, обеспечение постоянного экономического роста, сдерживание безработицы, инфляции. Валютная политика России является определенной совокупностью различных мер, направленных на укрепление общего валютного и финансового положения нашей страны, укрепление положения рубля на мировом рынке, повышение платежеспособности нашей страны, приостановку утечки российского капитала за границу, привлечение новых иностранных инвестиций.

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование. Исследование проблем валютного рынка России является достаточно актуальным, так как необходимо принятие оперативных решений проблем проведения валютной политики рубля, которая способствует преодолению возможных кризисных ситуаций [8, с. 19].

Достаточно сложная ситуация в экономике России побуждает к поиску способов решения проблем валютного рынка России, выхода из кризисной ситуации, которая сегодня наблюдается в финансовой системе нашей страны.

Значимость внешних рынков, постоянно растущая, увеличивает определенное влияние валютного курса на все процессы накопления внутри страны, общую структуру экономики России, на весь производственный процесс.

Необходимость корректировки применяемых в нашей стране мер по регулированию курса национальной валюты, которые призваны для обеспечения стабильности рубля, а также для того, чтобы национальная валюта и дальше выступала в качестве средства накопления и сбережения, существующий сегодня разрыв между опытом других стран мира в регулировании валютного рынка и опытом нашей страны, показывают, что решение проблем валютного рынка России является на сегодняшний день очень актуальной задачей.

Таким образом, основной тенденцией, наблюдающейся в развитых странах, является переход к свободному валютному курсу. По такому пути идут США, Великобритания, Япония и многие другие страны. Основная интрига развития современного валютного рынка - это борьба между тремя ведущими валютами: долларом, евро и йеной. Курсы валют отражают силу конкурирующих экономик и их изменения - неравномерность развития различных стран.

Валюта [от ит. valuta - цена, стоимость] - это денежная единица определенного государства (национальный денежный эквивалент) и денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные документы (векселя, чеки, банкноты и др.), выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах (иностранная валюта) [9, с. 95].

Валютный курс - цена, по которой продается или приобретается валюта одной страны, выраженная в валюте другого государства. От эффективности сделок с валютой и разницы в валютном курсе зависит успешность операций коммерческих банков, что в итоге отражается на положительных или отрицательных изменениях в национальной экономике [10, с. 86].

Формирование валютного курса (на валютном рынке) неразрывно связано с процессами, протекающими на денежном рынке. Подобная связь наиболее четко прослеживается в курсовой политике ЦБ РФ в 1999-2002 гг. Изменения курсовых соотношений «рубль - доллар» с 22,05 до 30,47 (1999--2001) не сдерживали рост денежной массы, между тем темп инфляции снижался. В целом кредитно-денежная и валютная политика способствовала росту ВВП и повышению реальных доходов, хотя практически не удалось притормозить их дифференциации. Сама торговля валютой на валютном рынке не привязана к какой-либо одной географической точке, а также не имеет фиксированного времени открытия и закрытия. Мировые финансовые операции стали динамичной силой, оказывающей существенное воздействие на финансовые системы отдельных стран, и во взаимодействии с мировой экономической средой -- мощным инструментом интеграции экономических и финансовых рынков стран и регионов. Они также способствуют международному распространению кризисных явлений [1, с. 136].

Растущая интернационализация хозяйственной жизни и ее глобализация, углубление интеграционных процессов, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик являются сегодня важнейшими факторами развития мировой экономики. В этих условиях возрастает роль валютного курса как инструмента экономической политики государства. Через воздействие на уровень валютного курса и его динамику государство стремится решать основные макроэкономические проблемы. Вместе с тем, в современной открытой экономике от используемого режима валютного курса во многом зависят и выбор инструментов экономической политики, и в целом ее эффективность.

Использование валютного курса в качестве инструмента политики обусловлено его важной макроэкономической ролью, поскольку от уровня и динамики валютного курса зависят многие экономические показатели. Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен в результате изменения цен импортируемых товаров в национальной валюте. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное изменение цен импортируемых конечных товаров и услуг, а также через изменение цен товаров и услуг, производимых внутри страны, в издержки производства которых входят затраты на импортные компоненты. Кроме того, изменение валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен: при увеличении экспорта при прочих равных условиях цены на экспортные товары внутри страны повысятся, а при сокращении экспорта - цены могут понизиться.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависит от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса от жестко фиксированного до свободно плавающего в зависимости от тех задач, которые стоят в данное время перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различного рода промежуточные и гибридные виды валютного курса («валютный коридор», «скользящая фиксация» и т.д.) [11, с. 136].

Как правило, курсовые режимы подразделяются на три широкие категории. На одном краю спектра находятся режимы жесткой привязки валютных курсов. Такие режимы означают либо предписываемое в законодательном порядке использование валюты другой страны (известное также как полная долларизация), либо установленное в законодательном порядке требование, согласно которому центральный банк должен поддерживать валютные активы на уровне, как минимум эквивалентном объему национальной валюты в обращении и банковских резервов (известное также как механизм валютного управления). Панама, которая уже в течение длительного времени использует доллар США, является примером полной долларизации, а САР Гонконг представляет пример страны, в которой действует механизм валютного управления. Режимы жесткой привязки обычно сопровождаются обоснованной налогово-бюджетной и структурной политикой и низкой инфляцией. Как правило, они продолжают действовать в течение длительного времени, что обеспечивает более высокую степень определенности при установлении цен международных операций. Однако центральный банк страны с режимом жесткой привязки не может проводить независимую денежно-кредитную политику, так как он не может корректировать валютный курс, а его процентные ставки привязаны к процентным ставкам страны, валюта которой служит якорем. В середине спектра располагаются режимы нежесткой привязки валютных курсов -- то есть режимы, при которых поддерживается постоянная стоимость валюты относительно валюты-якоря или корзины валют. Валютный курс может быть привязан к якорю в пределах узкого (+1 или -1 процент) или широкого (до +30 или -30 процента) диапазона, а в некоторых случаях привязка с течением времени перемещается вверх или вниз, обычно в зависимости от различий в уровне инфляции по странам [12, с. 121].

На другом краю спектра находятся режимы плавающих валютных курсов. Как следует из его названия, плавающий валютный курс в основном определяется рынком. В странах, допускающих плавающий курс своих валют, центральные банки проводят интервенции (путем покупки или продажи иностранной валюты в обмен на национальную валюту) в основном для ограничения краткосрочных колебаний валютных курсов. Однако в ряде стран (например, в Новой Зеландии, Швеции, Исландии, США и странах зоны евро) центральные банки почти никогда не проводят интервенции в целях регулирования валютных курсов. Режимы плавающих курсов обеспечивают странам преимущество проведения независимой денежно-кредитной политики [13, с. 136].

В таких странах валютные и другие финансовые рынки должны быть достаточно емкими, чтобы амортизировать шоки без больших изменений валютных курсов. Кроме того, должны существовать финансовые инструменты для хеджирования рисков, создаваемых колебаниями валютных курсов. Почти все страны с развитой экономикой имеют плавающие режимы, как и большинство крупных стран с формирующимся рынком.

При оценке степени распространенности различный режимов валютного курса и факторов, влияющих на их выбор, следует учитывать проблему несоответствия между официально заявленным страной режимом и фактически используемым. На практике часто трудно четко определить, является ли валютный курс фиксированным или плавающим. Проблема заключается в том, что, с одной стороны, некоторые страны, которые официально объявили о фиксации валютного курса, позволяют ему отклоняться от зафиксированного уровня в довольно широких пределах или часто пересматривают этот уровень, так что такой режим валютного курса похож на плавающий [14, с. 124].

В последнее время для характеристики такого рода режимов валютного курса стали использовать понятие «мягкая фиксация» («soft peg»). С другой стороны, во многих случаях официально заявленные плавающие обменные курсы на деле регулируются государством посредством интервенций на валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий валютный курс мало чем отличается от фиксированного. В последние годы для характеристики такого рода режимов валютного курса появился термин «жесткое плавание» («hard float»).

Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями -- стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции.

Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

2. Состояние платежного баланса [1, с. 189].

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница процентных ставок в разных странах.

Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше [1, с. 190].

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей.

В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д. [12, с. 201].

8. Валютная политика.

Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс -- показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Курс той или иной валюты определяется в результате взаимодействия спроса и предложения валюты на валютном рынке. При этом размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна [12, с. 202].

Размеры предложения иностранной валюты определяются объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т. п. Рассмотрим простейшую модель валютного рынка -- будем основываться на допущении, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту и импорту товаров и услуг. В этом случае экспорт будет формировать предложение иностранной валюты, тогда как импорт будет определять спрос на нее. Графически это представлено на рисунке 4.

Итак, импорт формирует спрос на иностранную валюту (долл.) в данной стране (России) и одновременно предложение национальной валюты (руб.) за рубежом.

Аналогичным образом и национальный экспорт, создающий предложение иностранной валюты (долл.) внутри страны (России), одновременно создает спрос на национальную валюту (руб.) за рубежом.

Рисунок 4. Рынок иностранной валюты

Кривая предложения долларов имеет положительный наклон, т. е. чем выше курс доллара (ниже курс рубля), тем больше спрос на российские товары на мировом рынке, так как они становятся относительно дешевле для иностранных потребителей.

Иными словами, снижение курса национальной валюты и рост курса иностранной будет стимулировать российский экспорт и увеличит объем предложения иностранной валюты. График спроса на доллары имеет падающий характер (отрицательный наклон) -- чем выше курс доллара в рублях (соответственно ниже курс рубля в долларах), т. е. чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше величина спроса на доллары со стороны национальных потребителей иностранной продукции (импортеров), поскольку иностранные товары становятся дороже для россиян [10, с. 160].

Равновесие будет достигаться в точке Е при соответствующем обменном курсе РЕ рублей за доллар. При любом более высоком курсе будет наблюдаться избыток иностранной валюты на валютном рынке. Одновременно это означает положительное сальдо текущего платежного баланса. При этом курс доллара будет иметь тенденцию к снижению, а курс рубля расти. И наоборот, при низком курсе иностранной валюты будет наблюдаться ее дефицит. Это повлечет за собой повышение валютного курса доллара и соответственно снижение курса рубля. Так развиваться ситуация будет при свободном колебании валютного курса, т. е. когда государство не вмешивается в функционирование валютного рынка.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Для теорий валютного курса характерен ряд общих черт, определяющих их методологическую сущность: предметом анализа являются валютный курс как стоимостная экономическая категория и пропорции, изменяющиеся под влиянием спроса и предложения валюты. Причины данных изменений лежат в сфере производства. Рассмотрим более подробно некоторые из этих теорий.

1. Теория паритетов покупательной способности.

Густов Кассель (Швеция). Основные положения были сформированы после Первой Мировой Войны. Основа этой теории: валютные курсы должны быть связаны с внутренней покупательной способностью населения и, соответственно, с уровнями внутренних цен. Предполагается, что в условиях совершенной конкуренции (как недостаток) одинаковый товар реализуется в разных странах за одну и ту же цену. На сегодняшний день средние цены в России в 30 раз выше, чем в США в долларах. Это и означает, что обменный курс рубля к доллару составит 30 к 1. Если по каким-либо причинам курс стал 20 рублей за доллар, то и цена товара должная сократиться на 1/3 и составить (20) рублей. Если же цена останется на уровне 30 рублей, то становится выгодным закупить товар в США и перепродать в России с прибылью (спекулятивная). И это явление называется «страновой товарный арбитраж». В результате в США растет спрос на дешевый товар и поднимается цена на него. А в России увеличение предложение этого товара приведет к снижению цен на него и, следовательно, восстановится баланс обменного курса. То есть в рамках данной теории предполагается и обратное влияние валютного курса на внутренние цены. Недостатки теории: идеализация рыночного механизма как регулятора цен. Допущение автоматического выравнивания курсов, регулируется фактически самостоятельно. Отрицание стоимостной основы курса. Переоценка государственных методов регулирования курсовых соотношений [15, с. 140].

2. Теория регулируемой валюты.

Возникла под влиянием мирового экономического кризиса (1929-1933 гг). Она разработана на основе экономической теории Кейнса представлена 2 направлениями: теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта. Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. Если золотое содержание увеличиваем - то и курс растет. А Кейнс в свою очередь защищал эластичные паритеты (гибкий курс) к неразменным кредитным и денежным деньгам. Он считал золотой стандарт «рудиментом из прошлого». А второе направление - это теория курсов равновесия или нейтральных курсов. В этой теории паритет покупательной способности равнозначен равновесию курсов. Нейтральный валютный курс соответствует состоянию равновесия национальной экономики. В этой теории учитывается влияние таких курсообразующих факторов, как: валютные спекуляции (будут нарушать равновесие), протекционистская политика государства, «движение горячих денег» - излишки капитала: либо отток, либо приток, политические и другие неколичественные факторы.

3. Теория ключевых валют.

Авто: Вилльямс, Хансен, Холби, Грехем. После Второй Мировой Войны. Основа теории - это деление валют на классы:

I. Ключевые валюты (валюты премиум класса). Доллар и фунт стирлинга. Бреттон-Вудская конференции в 44.

II. «Твердые валюты». Валюты стран «группы десятки». Самые развитые страны Европы.

III. Мягкие или экзотические. Эти валюты не играют активной роли в международных отношениях. Государство в соответствии с этой теорией ориентируется на проведение валютной политики по поддержке доллара, как резервной валюты, которая выполняет эту роль золота. И эта теория лежит в основе Бреттон-Вудской валютной системы: основа системы - это золото и 2 резервной валюты. Страны обязывались через МВФ проводить валютную интервенцию в целях стабилизации курса доллара

4. Теория фиксированных паритетов и курсов.

Роббинсон, Биккердайк, Браун, Грехем. Теория создана в 50-ые гг. 20 века. В основу теории заложен режим фиксированных паритетов валют. Изменение паритетов допускается только при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Основной аргумент теории следующий: курсовые соотношения слабо воздействуют на уровень мировых цен и, как следствие, они не являются эффективным средством регулирования платежного баланса [15, с. 142].

5. Теория плавающих валютных и курсов.

Фридман, Эрхард (экс-министр финансов ФРГ), Джонсон. Конец 50-ых годов 20 века. Основная база это плавающие курсы. Такие курсы валют по сравнению с фиксированными курсами имеют следующие преимущества:

I. Автоматическое выравнивание платежного баланса.

II. Свободное формирование национальной экономической политики

III. Сдерживание валютной спекуляции. В условиях плавающих валютных курсов она лишается экономической основы.

IV. Стимулирование мировой торговли

V. Более эффективное в сравнении с государственным курсообразование.

Рыночный курс должен формироваться под воздействием рынка без вмешательства государства. Но на практике идея в чистом виде не реализовалась, а плавающий курс валют реализуется на основе сочетания рыночного и государственного регулирования [16].

Таким образом, большинство идей теорий валютных курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных балансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег, пресечения международного распространения инфляции. Результаты осуществления рекомендаций лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Практическая функция теорий валютного курса состоит в разработке методов формирования и регулирования валютного курса как важнейшей составной части валютной политики государства. Следует отметить, что рассмотренные теоретические модели предусматривают функционирование в стране развитого механизма рыночной экономики. По этой причине в условиях переходной экономики использование данных моделей в чистом виде затруднено. Однако их отдельные элементы все же могут быть использованы при определении режима валютного курса с учетом особенностей уже функционирующей валютной системы.

Согласно решению Центробанка РФ от 1 февраля 2005 г. операционным ориентиром для определения реального курса рубля стала бивалютная корзина. В рамках данного исследования интересна характеристика изменения курса рубля по отношению к валюте США и ЕС (евро).

За время существования российский валютный рынок демонстрировал эпизодически свою неустойчивость, вызывающую девальвацию рубля. В этом ключе изучение закономерностей, влияющих на формирование валютного курса, становится очень важным теоретическим и практическим моментом [17, с. 40].

Так финансовый кризис и увеличение волатильности курсов (статистический показатель, характеризующий изменчивость цены) в начале 2009 г. (после кризисного 2008 г.) вызвали волну долларизации (до кризиса намечались тенденции дедолларизации), вклады населения в данной валюте достигали 26,7%. Но наряду с этим наблюдалось и возрастание операций с евро, 40% валютных резервов РФ составляла валюта ЕС.

Рост волатильности курсов валют создал привлекательные условия для валютных спекуляций. В данной ситуации востребованными стали возможность оперативного изменения валютных позиций, гарантии и надежность расчетов, совершенствование систем управления рисками [18, с. 31].

В 2010-2011 гг. одной из особенностей валютного рынка, повлиявшей на формирование курса рубля, стало интенсивное развитие инфраструктуры посредничества на валютном рынке (организации валютных торгов и валютных расчетов, консультации). В начале 2010 г. отмечается падение курса рубля по отношению к доллару и евро из-за снижения цен на нефть, затем до конца периода - значительные периоды роста курса национальной валюты, связанные с тенденцией повышения цен на нефть и слабыми статистическими показателями США и стран еврозоны.

Первая половина 2011 г. ознаменовалась падением курса доллара из-за повышения цен на нефть (связано с беспорядками в арабских странах) и госдолга США. Но вторая половина 2011 г. была отмечена повышением курса национальной валюты США из-за европейского финансового кризиса и предвыборных рисков РФ. После саммита ЕС (ноябрь) курсы рубля и евро пошли вверх, курс доллара понизился.

В 2012 г. курсы доллара и евро по отношению к рублю незначительно понизились, что можно объяснить развитием мирового финансового кризиса и, напротив, стабилизацией некоторых показателей в РФ.

Тенденции изменений в валютной сфере РФ за 2013 г. свидетельствуют о постепенном скачкообразном повышении курса евро по отношению к рублю (с 01.01.2013 г. по 01.01.2014 г. евро вырос на 5 руб.22 коп. - рисунок 5) [19].

Рисунок 5. Изменение курса евро за 2010-2016 гг.

Изменение курса доллара за аналогичный период также показывает положительную динамику (доллар повысился на 2 руб. 65 коп. - рисунок 6), но не столь значительную, как курс евро (рисунок 6).



Рисунок 6. Изменение курса доллара за 2012-2016 гг.

Экономическое ослабление РФ от многих факторов стало причиной понижения курса рубля в 2013 г. Снижение курса рубля в этот период произошло по причине замедления роста ВВП, оттока национальной валюты из страны, внешнего влияния (мировая тенденция: падение курсов валют развивающихся стран, напротив, рост курсов национальных валют развитых стран); ухудшение торгового баланса РФ (подешевело экспортируемое сырье - никель, алюминий, удобрения). Также, по свидетельствам экономистов, снижение курса рубля связано с внеэкономическими проблемами (ухудшением политической ситуации с точки зрения инвесторов, ухудшением делового климата), что привело к снижению потенциала улучшения показателей российского финансового рынка [20].

На 1 января 2015 г. Центральный банк РФ установил курс доллара в размере 56,24 руб., евро - 68,37 руб. 13 января, в первый день после окончания новогодних каникул, из-за продолжавшегося падения стоимости нефти на мировом рынке ЦБ зафиксировал курс доллара на отметке 62,73 руб. (рост 11,53%), евро - 74,35 руб. (рост 8,74%), после чего российская валюта продолжила дешеветь. Пик падения рубля в начале 2015 г. пришелся на 3 февраля, когда ЦБ установил курс доллара в размере 69,66 руб. и евро - 78,79 руб. [21].

Российская валюта начала укрепляться в конце февраля. Пик укрепления рубля в 2015 г. пришелся на апрель-май. 17 апреля евро опустился до 52,9 руб. 20 мая доллар США стоил 49,18 руб. [23]

Банк России объяснил укрепление рубля стабилизацией мировых цен на нефть, завершением пика выплат по внешнему долгу, повышением ключевой ставки, более равномерной продажей валютной выручки экспортерами, а также развитием инструментов валютного рефинансирования [24].

14 мая 2015 г. ЦБ РФ впервые с лета 2014 г. начал покупать валюту на внутреннем валютном рынке (в среднем - по 200 млн долларов и евро в день). Всего до 28 июля включительно регулятор купил по 10 млрд долларов и евро, после чего прекратил интервенции.

С начала июня до середины июля цены на нефть были стабильными. Курс доллара колебался на уровне 52-55 рублей, а евро - 60-62 рублей. Однако последовавшее падение цен на нефть, вызванное опасениями инвесторов переизбытком ее предложения на рынке, а также нестабильность на фондовых рынках КНР и девальвация юаня 11 августа, привели к ослаблению и российской валюты.

Резкое падение биржевых курсов рубля произошло 24 августа вслед за понижением котировок нефти марки Brent ниже 50 долларов за баррель. На 25 августа 2015 г. ЦБ РФ установил курс доллара в 70,75 руб. (впервые в истории был превышен курс в 70 руб.), евро - 81,15 руб.

В сентябре-ноябре курс американской валюты стабилизировался на уровне 65-67 руб., в середине октября даже опускался до уровня в 61,1 руб.

Курс евро также уже 27 августа опустился ниже уровня 80 руб. В сентябре он стоил 73-76 руб., а в октябре-ноябре - 69-70 руб. [25].

Самый низкий курс доллара и евро в 2015 г. был зафиксирован 20 мая (49,18 руб.) и 17 апреля (52,9 руб.) соответственно. Самый высокий курс доллара и евро - 31 декабря (72,92 руб.) и 25 августа (81,15 руб.) соответственно.

За исключением снижения курса рубля при открытии торгов после окончания новогодних каникул в 2015 г. самые крупные дневные падения официального курса по отношению к доллару были зафиксированы 6 февраля (на 4,83%, 3,16 руб.) и 22 апреля (на 4,76%, 2,45 руб.). При этом больше всего российская валюта росла по отношению к доллару 24 апреля (на 3,83%, 2,05 руб.) и 7 февраля (на 3,74%, 2,57 руб.). По отношению к евро самые крупные падения рубля были зафиксированы 25 августа (на 5,85%, 4,48 руб.) и 5 июня (на 4,79%, 2,83 руб.), самый сильный рост - 24 января (на 5,1%, 3,87 руб.) и 24 апреля (на 4,5%, 2,59 руб.) [25].

На 1 января 2016 г. ЦБ РФ установил официальный курс доллара в 72,93 руб. (абсолютный рекорд), евро - 79,64 руб.

В 2016 г. происходит снижение рубля по отношению к доллару. Поводом для данной динамики является коррекция вниз нефтяных котировок.

В январе 2016 цена на нефть опускалась до уровня всего в 27 долларов за баррель марки Brent, что привело к росту курса доллара до 86 рублей. Снижение цен на нефть было спровоцировано очередным решением ОПЭК не снижать объемы добычи нефть в странах картеля. Такое решение при уже имеющемся переизбытке предложения нефти в мире привело к росту ожиданий дальнейшего падения стоимости нефти. В дополнение к этому нестабильность экономики Китая (второй страны по потреблению нефти в мире) послужило поводом к спекулятивной атаке на нефтяные фьючерсы со стороны американских фондов [25].



Рисунок 7. Цена на нефть Brent за 2000-2016 гг.

В частности по сорту Brent черное золото снова торгуется ниже 40 долларов за баррель, несмотря на очередное уменьшение количества активных буровых в США и Канаде. В США по данным Baker Hughes отмечается падение на 6 уст за прошедшую неделю, до уровня 386 уст. В Канаде количество буровых упало до 28 (-22 за неделю).

Впрочем, ключевым позитивным фактором в последнее время являлись повышенные ожидания относительно достижения договоренностей по заморозке добычи ключевыми добытчиками и эти ожидания на выходных были заметно ухудшены. Министр нефти Ирана Бижан Намдар Зангане заявил, что его страна не намерена обсуждать ограничение или снижение добычи нефти в ближайшее время. По его словам, для этого Ирану необходимо нарастить добычу хотя бы до досанкционных 4 миллионов баррелей в сутки. На этом фоне нефтяные котировки сейчас снижаются, но краткосрочный тренд пока восходящий. Поэтому после некоторой паузы рост вполне может возобновиться [26].

Между тем на стороне рубля сейчас играет налоговый период в стране, а также стимулирующие меры со стороны ЕЦБ, озвученные на прошлой неделе. Так европейский регулятор принял решение снизить сразу все три процентные ставки. Ставка по кредитам была снижена на 5 б.п. - до 0%, ставка по депозитам с -0,3% до -0,4%, а также регулятор уменьшил ставку по маржинальным кредитам на 5 базисных пунктов, до 0,25% годовых.

Кроме того, ЕЦБ повысил объем ежемесячного выкупа активов в рамках программы количественного смягчения (QE) на 20 млрд евро - с 60 млрд евро до 80 млрд. евро, начиная с апреля. Также, теперь в программу QE включены не только гособлигации и бонды местных органов власти, но и корпоративные небанковские еврооблигации с рейтингами инвестиционного уровня.

Таким образом, Эксперты Forbes прогнозируют самые мрачные перспективы в 2016 году для экономик, в основе которых добыча и экспорт природных ресурсов. Несмотря на то, что многие считают, что цены на нефть «нащупали дно», понижающий тренд цен на нефть не преодолен, а предложение нефти на рынке по-прежнему превышает спрос. И даже то, что Россия и ряд стран ОПЕК с целью стабилизации цены на нефть пытаются договориться заморозить ее добычу, ситуацию не спасает, поскольку ожидается выход на рынок нефти Ирана, да и США отменили эмбарго на экспорт нефти. Согласно последнему сценарию Fitch, среднегодовые цены на нефть марок Brent в 2016 году будут держаться на уровне 35 долларов за баррель. Внешний фон в целом постепенно ухудшается для российской валюты. Курс рубля прямо пропорционально зависит от мировой стоимости нефти.

В настоящее время международный валютный рынок как ключевой элемент мировой финансовой системы оказывает влияние на все стороны хозяйственной деятельности человека. Более того, нормальное развитие экономики возможно только при эффективном функционировании международных финансовых рынков, среди которых валютный рынок занимает особое место.

Понятие международного валютного рынка включает в себя множество инструментов, финансовых институтов, регулирующих органов, экономических агентов и прочих участников, которые оказывает разнонаправленное влияние на валютные курсы, что влечет существенную их изменчивость. В результате международный валютный рынок подвержен постоянным изменениям, и непродолжительные периоды спокойного функционирования сменяются новыми потрясениями и переменами.

Валютная система тесно связана с темпами роста производства, развитием торговли и международных связей. Она не только влияет на экономику страны, но и определяет ее «лицо» на мировой арене. Это подтверждает пример августовских потрясений: нестабильность валютной системы отрицательно сказывается на готовности Запада кредитовать российскую экономику, экспортировать капитал в нашу страну и т.д.

Сейчас валютная система России по многим показателям находится на уровне стран «третьего» мира, несовершенны рычаги валютного регулирования, неустойчивы внешние связи. Трудность нынешнего этапа заключается в противоречивости любых мер по стабилизации валютных отношений и трудности прогноза результатов этих мер.

Изменение стоимости рубля в 2015 году вызвано комплексом факторов: колебания цен на нефть; санкции и геополитическая напряженность; структурные проблемы экономики; выплаты по внешней задолженности; замедление китайской экономики.

Таким образом, валютная система страны неотделима от денежно-кредитной системы, производства и системы внешнеэкономических отношений. Поэтому все противоречия нашей экономики сказываются и на валютных отношениях. Валютное регулирование позволит решить лишь некоторые проблемы (расчетно-кредитные операции на международном рынке, отношения с нерезидентами и зарубежными банками и т.д.), но регулирование основных валютных показателей возможно лишь при комплексном реформировании экономики.

Литература

международный валютный покупательный

1. Котелкин С. В. Международные финансы: Учебник / С.В. Котелкин. М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2015. 688 с.

2. Бартенев С. А. Мировая экономика: модели, динамика: Учебное пособие / С.А. Бартенев. М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2013. 192 с.

3. Валютный и денежный рынок: Курс для начинающих / Пер. с англ. 2-е изд. М.: Альпина Паблишерз, 2014. 344 с.

4. Рудакова И. Е. Экономическая теория. Вводный курс. Микроэкономика: Уч. / И.Е. Рудакова и др.; Под ред. И.Е. Рудаковой. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. 576 с.

5. Гришина О. А. Регулирование мирового финансового рынка: Теория, практика, инструменты / О.А. Гришина, Е.А. Звонова. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. 410 с.

6. Мировой валютный рынок. Мировая валютная система//http://www.globfin.ru/articles/currency/forex.htm.

7. Мировая экономика в цифрах на 2014-2015 год//http://foreck.info/2010-04-12-06-01-13/forecast-for-2015/45625-2014-2015-.html.

8. Звонова Е. А. Международный финансовый рынок: Учебник / Е.А. Звонова, В.К. Бурлачков, В.А. Галанов; Под ред. В.А. Слепова. 2-e изд., перераб. и доп. М.: Магистр: НИЦ ИНФРА-М, 2014. 368 с.

9. Тетерятников, К. С. Влияние мирового финансового кризиса на банковский сектор РФ / К. С. Тетерятников // Маркетинг. 2013. № 1 (янв.-февр.). с. 3-26.

10. Кузнецова В. В. Международные валютно-кредитные отношения. Практикум: Учебное пособие для академического бакалавриата / В.В. Кузнецова. М.: КУРС, НИЦ ИНФРА-М, 2016. 264 с.

11. Бурлак Г. Н. Техника валютных операций: Учебное пособие / Г. Н. Бурлак., О.И. Кузнецова. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2016. 317 с.

12. Алиев Б. Х. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие / Б.Х. Алиев, С.К. Идрисова, Д.А. Рабаданова. М.: Вузовский учебник: НИЦ ИНФРА-М, 2014. 288 с.

13. Кузнецова В. В. Политика финансовой стабильности: международный опыт: Монография / В.В.Кузнецова. М.: КУРС, НИЦ ИНФРА-М, 2015. 224 с.

14. Савченко П. В. Национальная экономика: Учебник / Под ред. П. В. Савченко. 4-е изд., перераб. и доп. М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. 839 с.

15. Авагян Г. Л. Международные валютно-кредитные отношения: Учебник / Г.Л. Авагян, Ю.Г. Вешкин. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. 704 с.

16. Мировой валютный рынок. Мировая валютная система//http://www.globfin.ru/articles/currency/forex.htm.

17. Докучаев Д. Как деньги сумели стать товаром / Д. Докучаев // Эхо планеты. 2014. № 30-31 (21 авг.-3 сент.). с. 13-15.

18. Шмелев, В. В. Направления использования международных финансов для стабилизации валютного курса российского рубля / В. В. Шмелев, О. В. Хмыз // Финансы. 2015. № 3. с. 27-31.

19. Динамика курса рубля к основным валютам мира в 2014-2015 годах//http://www.autostat.ru/infographics/24280/

20. Зима 2014-2015: рубль - все еще впереди?//

21. Прогноз курса доллара и евро на зиму 2015-2016 года // http://biznesklubonline.com/prognozy/812-prognoz-kursa-dollara-i-evro-na-zimu-2015-2016-goda/

22. Ершов, М. О политике валютного курса до и после кризиса / М. Ершов // Экономист. 2012. № 1. с. 37-49.

23. Стулов М. Денежная политика: Валютный кризис 2014-2015 гг. / М. Стулов // Ведомости. № 3747 от 12.01.2015.

24. Курс доллара и евро 2015 год - прогноз курса валют к рублю 2016...// http://worldluxrealty.com/node/3501.

25. Колебания курса рубля к доллару и евро в 2015 году// http://tass.ru/info/2148399.

26. Прогноз курса доллара и евро на зиму 2015-2016 года // http://biznesklubonline.com/prognozy/812-prognoz-kursa-dollara-i-evro-na-zimu-2015.

Размещено на Allbest.ru

...