Размещено на http://www.allbest.ru/

ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ И ВОЗМОЖНОСТЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЕГО ИНСТРУМЕНТОВ В ГАЗОРАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ

Кирсанов Владислав Олегович

студент магистратуры, ГОУ ВПО ОмГУПС

Аннотация

финансовый инжиниринг газораспределительный предприятие

В статье рассмотрено понятие финансового инжиниринга, определены особенности финансового положения газораспределительных организаций, выявлена возможность использования инструментов финансового инжиниринга на предприятиях газораспределительной отрасли.

Ключевые слова: финансовый инжиниринг, финансовый продукт, финансовый инструмент, газораспределительные организации, фондовый рынок, погодный дериватив.

Основная часть

Термин «финансовый инжиниринг» появился в финансовой литературе в конце восьмидесятых годов прошлого века и является более частным понятием по отношению к инжинирингу. Все процедуры финансового инжиниринга непосредственно связаны с инновациями в финансовом управлении компанией.

В научной литературе нет однозначного понимания содержания финансового инжиниринга на сегодняшний день. Бочаров В.В. интерпретирует финансовый инжиниринг, как «технологию разработки новых финансовых моделей, инструментов и процедур управления финансовой деятельностью предприятий, включающую в себя новые формы привлечения капитала и финансирования реальных, нематериальных и финансовых активов» [2, c. 9].

Представленное определение дает возможность представить суть объекта, указывает на сферу применения финансового инжиниринга, но при этом не раскрыта цель финансового инжиниринга.

Классическим, по мнению Аюпова А.А., является определение финансового инжиниринга предложенное Дж. Финнерти: «финансовый инжиниринг - это проектирование, разработка и реализация инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов» [3, с. 19].

Данное определение не конкретизирует финансовый инжиниринг определенными функциями, но выявляет общую цель - поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

Под «финансовым инжинирингом» по мнению Барынкиной Н.П. «понимается решение задач по повышению эффективности финансовой деятельности и снижению финансовых рисков за счет не только конструирования новых продуктов, но и эффективного использования различных комбинаций уже существующих финансовых инструментов для достижения поставленных целей в интересах участников финансовых отношений вне зависимости от организационно-правовой формы и сферы их деятельности. Инструменты, создаваемые им, позволяют преодолеть всевозможные барьеры, возникающие в силу регулятивных ограничений финансового и нефинансового характера, правовых коллизий, правил саморегулируемых организаций и транзакционных издержек» [1].

Из представленных определений видно, что подходы к объяснению понятия «финансовый инжиниринг» достаточно разнообразны. Финансовый инжиниринг дает специалистам компаний необходимый инструментарий для принятия управленческих решений. Результатом работы финансовых инженеров может быть «финансовый продукт» и/или «финансовый инструмент».

«Под понятием «финансовый продукт» следует понимать финансовую инновацию, которая: недавно создана; разработана под конкретного клиента, что делает ее дорогостоящей и эксклюзивной; законодательно не оформлена.

Финансовый инструмент - это законодательно оформленный финансовый механизм, фиксирующийся в договоре между субъектами финансовых отношений, позволяющий управлять финансовыми рисками и другими параметрами, использующийся в массовом порядке» [5, с.31, 33].

В финансовом инжиниринге для достижения поставленной цели согласовано используются как производные, так и традиционные финансовые инструменты. Среди множества финансовых инструментов в финансовой инженерии можно выделить акции, облигации, фьючерсы, опционы, свопы, валюту, кредитные отношения, лизинговые операции и множество иных инструментов.

Современные рынки невозможно представить без срочных инструментов - опционов, фьючерсов, свопов. Финансовый инжиниринг подразумевает не простое использование уже существующих финансовых инструментов. Он подразумевает создание если не новых финансовых инструментов, то хотя бы комбинаций уже имеющихся, а также стратегий, направленных на достижение интересов предприятия.

Необходимость внедрения на газораспределительных организациях (ГРО) производных финансовых инструментов, предлагаемых финансовым инжинирингом, обусловлена непростыми условиями современного положения предприятий отрасли, функционирующих в условиях государственного регулирования с одной стороны и рыночного внешнего окружения с другой.

Во-первых, государственное регулирование тарифов на транспортировку природного газа ограничивает потребности газораспределительных организаций. Если затраты не признаны необходимыми Федеральной антимонопольной службой, то для их финансирования предприятиям приходится изыскивать внутренние резервы, в том числе экономить расходы, включенные в состав планируемых при утверждении размера тарифов.

Во-вторых, тарифы утверждаются ежегодно на следующий планируемый год и не могут учесть издержки, возникающие у ГРО в ходе текущего года.

В-третьих, как правило, дополнительно к регулируемым государством видам деятельности ГРО осуществляют так называемую «прочую деятельность», включающую, в первую очередь, услуги по проектированию газовых сетей и услуги по газификации, цены на которые уже диктуются рыночными отношениями. За счет доходов от прочей деятельности ГРО стремятся финансировать свои потребности, не предусмотренные в регулируемых тарифах.

Нельзя не отметить и переменный во времени режим потребления газа, который связан с объективными условиями формирования отраслевой структуры его использования, в которой существенное место занимают потребители, расходующие газовое топливо только часть года (в зимнее время) либо существенно снижающие объемы его потребления летом.

В части регулируемой государством деятельности субъектов естественных монополий, к которым относятся ГРО, их возможность выбора при приобретении товаров и услуг ограничена Федеральным законом от 18 июля 2011 г. N 223-ФЗ "О закупках товаров, работ, услуг отдельными видами юридических лиц", тарифы на транспортировку, также величина фиксированная, поэтому основной упор в покрытии не возмещаемых расходов и преодоление сезонности потребления газа делается на «прочую деятельность» и на временно свободные средства, которые доступны в течение нескольких недель или месяцев.

Основной проблемой, которую приходится решать при выборе финансового инструмента, является возможность моментального извлечения денег и вложение их в основную деятельность.

Торговля на фондовом рынке с использованием свободных денежных средств не распространена среди компаний реального сектора. Тем не менее, учитывая ее высокую прибыльность, возможность получения дополнительного дохода данным способом реальна для компаний. Работать на бирже удобно с помощью посредников, так как непосредственное участие предприятия в торгах требует регистрации его как участника фондового рынка и регулярной переаттестации сотрудника, который будет заниматься торговлей.

Оптимальный срок для портфельного инвестирования в ценные бумаги - свыше шести месяцев. А вот для активных торговых операций, с использованием фьючерсов и опционов сроки сокращаются до нескольких дней.

Дополнительный мониторинг банковского и вексельного рынков на постоянной основе, также повышает возможности для прибыльного вложения свободных средств.

В условиях рынка любая предпринимательская деятельность связана с риском. Многие отрасли (энергетика, транспорт, туризм) в той или иной степени, согласно исследованиям, проведенным в некоторых странах Европы и Америки, оказались зависимыми от погоды, а значит, подвержены погодным рискам. С целью уменьшения риска, обусловленного естественной изменчивостью погоды, компании могут прибегать к хеджированию - эффективному, но не простому способу уменьшения финансовых потерь, в случае наступления неблагоприятных для бизнеса условий путем совершения финансовых операций с производными финансовыми инструментами - деривативами. В 1992 году на европейском и американском рынках появились погодные деривативы, которые позволяют застраховаться, например, от теплой зимы, в результате чего будет снижено потребление газа. Целью хеджирования в данном случае является не извлечение дополнительной прибыли, а только снижение риска потенциальных потерь и стабилизации финансовых показателей компании [5, с. 62].

Российский фондовый рынок хоть и находится в стадии формирования, и используются на нем те немногочисленные производные финансовые инструменты, которые являются достаточно традиционными, однако он очень восприимчив к тем изменениям, которые происходят в мире и уже сегодня можно найти потенциальных покупателей погодных деривативов. Ими могут стать, прежде всего, энергетические компании, газораспределительная отрасль, а так же различные потребители энергии.

В погодных деривативах на сегодняшний день наибольшее распространение в качестве базового актива получили введенные энергетиками градусо-дни (heating degree days - НDD - градусо-дни обогрева; cooling degree days - CDD - градусо-дни охлаждения). Контракт подписывается двумя сторонами и действует в течение оговоренного времени.

К числу наиболее распространенных погодных контрактов (деривативов) в настоящее время относятся: своп, коллар простой или с ограничениями, пут опцион или флор, кол опцион или кэп.

«Наиболее простым является своп. Суть его - договариваются две стороны между собой о том, что если в зимний период количество HDD превысит многолетнюю норму HDD норм., то в этом случае дистрибьютор газа выплачивает оговоренную сумму контрагенту. Превышение HDD норм. означает, что зима оказалась холоднее обычного. Следовательно, потребление газа выше нормы и компания получила сверхдоход. Согласно контракту платы контрагентам стабилизируют доходы компании, делая их близкими к средним многолетним значениям. Если же количество наблюдаемого HDD окажется ниже нормы HDD норм., то есть зима была теплее, чем обычно, то в этом случае вследствие относительно малого потребления газа компания «недобирает» прибыль. Однако контрагент компенсирует эту недостачу» [4, с. 66].

Коллар похож на своп, но при заключении коллар-контракта компания должна установить для себя приемлемый уровень финансовых потерь, обусловленных изменениями погоды. Если вариация погоды находится в пределах выбранного интервала, то и прибыль компании изменяется в соответствии с тем, в какую сторону погода отклоняется от нормы. Но как только количество HDD становится меньше нижнего страйка, то контрагент начинает выплачивать компании компенсацию, компенсируя финансовые потери компании. Если HDD выше верхнего страйка, то выплату осуществляет компания, так как имеет место чрезмерное похолодание.

Свопы и коллы являются внебиржевыми контрактами и заключаются между заинтересованными сторонами. Опцион - это биржевой контракт, это право (но не обязанность) купить (продать) заранее оговоренный в контракте актив (HDD или CDD) по определенной цене в определенное время.

Газораспределительные компании могут, как покупать, так и продавать опционы, для хеджирования погодных рисков.

Подведем итог, в процессе финансово-хозяйственной деятельности и ее новых направлений у компаний часто появляются различные проблемы, возникают новые потребности. Разрешить их возможно с помощью финансового инжиниринга, который представляет собой проектирование и применение новых приемов и методов финансового менеджмента, новых финансовых инструментов. Необходимость в финансовом инжиниринге появляется и при разработке специальных управленческих решений, направленных на управление риском. Финансовый инжиниринг позволяет оптимизировать движение финансовых ресурсов, расширить горизонты финансовой политики в различных сферах деятельности компаний.

Список литературы

1. Барынкина, Н.П. Финансовые ковенанты как инновационный инструмент финансового инжиниринга [Электронный ресурс]: Автореферат, 2012. Режим доступа: http://www.docme.ru/doc/233443/.

2. Бочаров, В.В. Финансовый инжиниринг /В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2014. 400 с.

3. Аюпов, А.А. Экономическая сущность финансового инжиниринга как основы конструирования и моделирования инновационных финансовых продуктов // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2007. № 10. С. 15-21.

4. Макоско, А.А., Гинзбург А.С., Солдатенко С.А., Матешева А.В. Использование производных финансовых инструментов для уменьшения погодных рисков // Инновации. 2006. № 6. С. 61-70.

5. Полтораднева, Н.Л. Сравнительный анализ дефиниций «финансовый продукт» и «финансовый инструмент» как терминологическая основа финансового инжиниринга в России // Финансы и кредит. 2012. № 6. С. 30-34.

Размещено на Allbest.ru