Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

"Пензенский государственный университет"

Факультет экономики и управления

Кафедра "Экономика и финансы"

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине "Рынок ценных бумаг"

на тему: Формирование оптимального портфеля акций

Выполнил: студент гр.14ЭЭ 3

Корчагина Н.А.

Проверил: профессор, д.э.н.

Тарасов А.В.

Пенза, 2018



Содержание

• Введение
• 1. Теоретическая часть
• 1.1 Понятие портфеля ценных бумаг (акций)
• 1.2 Оптимизация потрфеля акций
• 1.3 Риск и доходность портфеля акций
• 2. Практическая часть
• 2.1 Оценка портфеля ценных бумаг
• 2.1.1Оценка доходности акций
• 2.1.2 Оценка риска акций
• 2.1.3 Оценка доходности и риска портфеля
• Заключение
• Список литературы
• Приложение


Введение

В настоящее время в условиях современной российской экономики широкое распространение в качестве средств инвестирования получили ценные бумаги. Они позволяют диверсифицировать направления инвестирования, снизить общие риски вложения свободных денежных средств и получить дополнительный доход. Но вложение в ценные бумаги тоже имеет свои риски, и поэтому сразу же возникает вопрос, как правильно сформировать инвестиционный портфель из всего разнообразия представленных на рынке ценных бумаг, чтобы получить оптимальное сочетание риска и доходности.

Проблемы формирования портфеля ценных бумаг и его оценки занимают одно из ведущих мест в современной экономической теории и практике. Однако условия российской экономики не позволяют в полной мере применять общие положения теории портфельного инвестирования и сформированный в развитых странах инструментарий инвестиционных стратегий.

В связи с этим при определении основ формирования фондового портфеля неизбежно приходится ограничиваться использованием лишь тех аспектов портфельной теории, которые могут быть в какой-то степени адаптированы к российской действительности, и учитывать специфические формы проявления различных факторов, воздействующих на выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования в российской экономике.

Целью данной курсовой работы будет раскрытие сущности инвестиционного портфеля ценных бумаг, особенностей его формирования и оценки по критерию риска.

Для достижения цели поставлены определенные задачи:

- определение сущности портфеля ценных бумаг (акций);

- изучение путей оптимизации портфеля акций;

- изучение теории оценки портфеля по критерию риска и доходности.

1. Теоретическая часть

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг (акций)

Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестирования как раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.

Портфель ценных бумаг - это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг. В зависимости от того, какие цели и задачи изначально стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора.

Целями формирования портфелей ценных бумаг могут быть: получение дохода, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг. Грамотно учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность, - вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.

Обычно портфель содержит два или более инвестиционных инструмента и составляется с целью диверсификации, что означает использование различных по свойствам инвестиционных инструментов для сокращения риска потерь. Финансовые ресурсы применяются предприятием для финансирования текущих расходов и инвестиций.

Распределяя свои вложения по различным направлениям, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений либо снизить степень их риска. Характерной особенностью портфеля является то, что риск портфеля может быть значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов. В качестве инвестиционных инструментов могут выступать ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, антиквариат, предметы коллекционирования.

В соответствии с действующим законодательством различных стран всем финансовым институтам - держателям ценных бумаг (банкам, страховым компаниям, инвестиционным фондам, пенсионным и взаимным фондам) требуется диверсифицировать свои портфели. Даже индивидуальные инвесторы, у которых вложения составляют значительную величину, также стремятся приобрести не один, а несколько видов ценных бумаг, в особенности, когда речь идет об акциях. Инвесторы прекрасно осознают тот факт, что потеря от инвестиций в одном направлении может быть компенсирована выигрышем в другом направлении. Иными словами, важным вопросом является не поведение каждой отдельной ценной бумаги, а движение нормы прибыли и риска всего портфеля. В связи с этим степень риска и уровень доходности индивидуальной ценной бумаги должны быть проанализированы с точки зрения того, как эти параметры влияют на норму прибыли и степень риска всего портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

1. сохранность капитала - предполагает безопасность вложений, неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке ценных бумаг;

2. необходимый уровень текущего дохода - это стабильность получения дохода;

3. прирост капитала;

4. налоговые аспекты;

5. рискованность вложений.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Основное при ведении портфеля - определение пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, принципы консервативности, диверсификации и достаточной ликвидности - основы построения классического консервативного (малорискового) портфеля.

1. Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

2. Принцип диверсификации. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do not pull all eggs in one basket (не кладите все яйца в одну корзину). На финансовом языке это означает: не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением ни казалось. Только сдержанность позволяет избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина - от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, не поможет.

3. Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения временных потребностей в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Стоит отметить, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но до конца они практически не решаются.

Портфель ценных бумаг характеризуется рядом особенностей. К положительным особенностям можно отнести более высокую степень ликвидности и управляемости, к отрицательным - отсутствие в ряде случаев возможностей воздействия на доходность портфеля, повышенные инфляционные риски.

Эффективный инвестиционный портфель - портфель, который обладает максимальной ожидаемой доходностью при заданном уровне риска. Или наоборот: обеспечивает минимальный риск при заданной доходности.

Оптимальный портфель - это лучший для инвестора портфель из нескольких эффективных портфелей.

1.2 Оптимизация потрфеля акций

инвестор доходность ликвидность диверсификация

В последние годы в нашей стране в связи с развитием рыночной экономики существенно повысился интерес к постановке и решению задач теории инвестиций. Среди этих задач значительное место занимают задачи оптимизации портфелей активов. Действительно, выбирая различные варианты распределения капитала между объектами, в которые инвестируется капитал, мы будем иметь различные результаты, если под результатом понимать величину дохода, полученного в течение заранее определенного периода. Очевидно, оптимальное распределение инвестируемого капитала должно обеспечивать в некотором смысле наилучший результат (приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль). В то же время, решение о структуре распределения капитала принимается часто в условиях неопределенности, когда доходность от вложения капитала в объекты инвестирования носит случайный характер. Тем самым появляется риск вложения капитала и задача оптимизации портфеля инвестиций должна ставиться и решаться в условиях наличия риска.

Оптимизация портфеля ценных бумаг представляет собой формирование пропорций активов, который в него входят и обеспечивают максимальный доход при минимальном риске.

Началом теорий по инвестировании в портфели принято считать работу Гарри Марковица "Выбор портфеля", которая вышла в свет в 1952 г. Оптимизационная модель, предложенная экономистом, имела сложные и объёмные вычисления и поэтому получила широкое распространение лишь в последние годы в связи с развитием информационных технологий. В своей работе Г. Марковиц предлагал вероятностный подход для вычисления соотношения между риском инвестиций и их ожидаемой доходностью при условии заданной средней цены портфеля. Риск портфеля V (понимаемый как стандартное отклонение от доходности) определялся следующим образом:

где - ковариация цен активов i и j-го вида;

- доля активов i, j-го вида в портфеле;

- средняя доходность актива вида i;

- средняя заданная цена портфеля.

В дальнейшем теория Г. Марковица была развита экономистами Джеймсом Тобином и Уильямом Шарпом. Стоит отметить, что каждая из этих моделей включает в себя некий основополагающий критерий, который подлежит минимизации и обеспечивает формирование эффективного портфеля. За счёт этого каждый из методов имеем свои особенности. Так, в отличие от Г. Марковица Д. Тобин предположил, что на фондовом рынке существуют безрисковые ценные бумаги , величина которых, как и цены рисковых ценных бумаг, не является случайной величиной и обязательным условием оптимального инвестиционного портфеля является выполнение неравенства:

Таким образом, в модели Д.Тобина риск инвестиционного портфеля выражается формулой:

где Т - коэффициент, представленный некоторым положительным числом. Она может быть решена как для минимизации риска при заданном уровне доходности, так и для максимизации доходности при заданном уровне риска.

Благодаря работе Уильяма Шарпа в 1964 г. теория портфеля инвестиций была ещё больше усовершенствована и получила распространение как модель оценки долгосрочных активов (CAPM). Модель САРМ математически представляет собой уравнение линейной регрессии, определяющее взаимозависимость между рыночной доходностью инвестиционного портфеля и доходностью конкретного актива в момент времени t:

где - доходность инвестиционного актива (ценной бумаги) i;

- коэффициент, показывающий, какая часть доходности i-го актива не зависит от общей доходности фондового рынка;

- коэффициент чувствительности доходности i-го актива к изменениям рыночной доходности;

- доходность рыночного инвестиционного портфеля на момент времени t;

- величина случайной ошибки, вводимая в связи с тем, что реальное поведение и на фондовом рынке может отклоняться от линейной зависимости.

Иными словами, в модели У. Шарпа, в отличие от моделей Г. Марковица и Д. Тобина, была использована тесная зависимость между изменениями курсов отдельных акций, что способствовало значительному упрощению при составлении оптимального портфеля. Перечисленные выше модели получили известность много лет назад и чаще всего до сих пор используются инвесторами при формировании портфеля для вложения своего капитала в ценные бумаги. Несмотря на значительные преимущества, данные методы имеют некоторые недостатки при управлении портфелем. Поэтому на практике при дальнейшем управлении портфелем зачастую используются показатели эффективности. Как было отмечено раннее невозможно вложить деньги в такую ценную бумагу, которая могла бы одновременно являться высокодоходной и при этом высоконадежной. Поэтому показатели эффективности условно разделяют на показатели доходности и показатели риска.

Рассмотрим ряд недостатков присущих модели Г. Марковица.

§ Данная модель была разработана для эффективных рынков капитала, на которых наблюдается постоянный рост стоимости активов и отсутствуют резкие колебания курсов, что было в большей степени характерно для экономики развитых стран 50-80-х годов. Корреляция между акциями не постоянна и меняется со временем, в итоге в будущем это не уменьшает систематический риск инвестиционного портфеля.

§ Будущая доходность финансовых инструментов (акций) определяется как среднеарифметическое. Данный прогноз основывается только на историческом значении доходностей акции и не включает влияние макроэкономических (уровень ВВП, инфляции, безработицы, отраслевые индексы цен на сырье и материалы и т.д.) и микроэкономических факторов (ликвидность, рентабельность, финансовая устойчивость, деловая активность компании).

§ Риск финансового инструмента оценивается с помощью меры изменчивости доходности относительно среднеарифметического, но изменение доходности выше не является риском, а представляет собой сверхдоходность акции.

Многие из данных недостатков модели были решены последователями: прогнозирование доходности с помощью многофакторных моделей (Ю. Фама, К. Френч, Росс и др.), нейронных сетей; оценка риска на основе моделей ARCH, GARCH и т.д. Следует отметить одно из главных достоинств модели Г. Марковица: систематизация подхода к формированию инвестиционного портфеля и управление его доходностью и риском.

1.3 Риск и доходность портфеля акций

Главными параметрами при формировании и управлении инвестиционным портфелем, являются его ожидаемая доходность и риск.

Доходность (норма, уровень доходности) - степень увеличения (или уменьшения) инвестированной суммы за определенный период времени.

Ожидаемая доходность портфеля рассчитывается на основе ожидаемой доходности содержащихся в нём активов двумя способами.

Первый состоит в том, чтобы на основе прошлых статистических данных доходности актива рассчитать её среднеарифметическое значение по следующей формуле:



Второй заключается в учёте возможного будущего вероятностного распределения доходности актива. Ожидаемая доходность актива определяется как среднеарифметическая взвешенная, где весами являются вероятности каждого события, которые в сумме должны составлять 100% и рассчитывается по следующей формуле:

Анализ риска при оценке портфеля ценных бумаг является ключевым моментом, так как без точного определения отклонения в показателях доходности, то есть без анализа меры неопределенности, при вложении в портфель ценных бумаг невозможно дать точную оценку его стоимости. Как было сказано выше, в формулах дисконтирования, капитализации и в мультипликаторах прибыли везде используется ставка капитализации. Это ставка также носит название ставки альтернативного инвестирования, то есть показывает, какую максимальную доходность получат инвесторы от вложения в объект с данным уровнем риска. К сожалению, не каждый портфель ценных бумаг, и даже не каждый объект инвестирования, обладает максимальной доходностью при заданном уровне риска.

Под инвестиционными рисками понимаются причины изменчивости доходов от инвестиций. Все инвестиции подвержены различным рискам. Чем больше изменчивость (волатильность) цен, тем выше уровень риска.

Существует прямая зависимость между риском и доходностью: чем выше риск, тем выше потенциальная доходность. Однако инвестирование в ценные бумаги с наибольшей доходностью, а следовательно, с наибольшим риском может привести к финансовому краху, если что-то пойдет не по плану.

Каждый вид инвестиционных активов ассоциируется с широким диапазоном доходности. Например, разные виды обыкновенных акций, среди которых можно выделить "голубые фишки", акции роста, дохода и спекулятивные акции, ведут себя по-разному. Акции дохода в целом характеризуются меньшим риском, и доходность по ним формируется в основном за счет дивидендов, в то время как акции роста являются более рисковыми и, как правило, предлагают более высокую доходность за счет прироста стоимости.



2. Практическая часть

2.1 Оценка портфеля ценных бумаг

2.1.1Оценка доходности акций

Инвестиционный портфель ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля, то есть распределения средств инвестора между различными активами и, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.

Доходность акций - это показатель, по которому можно определить размер дохода, принесенный акциями с момента их приобретения. В целом, этот показатель рассчитывают как разницу между полученными средствами и первоначальными, деленную на стартовый капитал. Высокий показатель доходности определяет во многом высокие риски.

Стандартное отклонение доходности - это показатель, который используется при оценке риска инвестиций. Он отражает изменчивость цены на какой либо актив, например на акции.

Используя сайт broker.ru, представить ежедневные цены закрытия торгов за 2016 - 2017 гг. по имеющимся ценным бумагам в табличной форме и рассчитать, исходя из имеющихся данных, доходность. (Приложение 1)

1. Доходность акций инвестиционного портфеля:

, где:

?i - доходность;

pi - цена закрытия на соответствующую дату 2013 года;

p'i - цена закрытия на соответствующую дату 2014 года.

2. Риск акций инвестиционного портфеля:

, где

Vi(?i) - риск;

Ei(?i) - ожидаемая доходность;

N - количество цен закрытия;

?i - доходность.

3. Стандартное отклонение доходности акций инвестиционного портфеля:

, где:

уi - стандартное отклонение доходности по каждой из акций;

Vi(?i) - риск.

Таблица 1 - Расчеты основных показателей акций

Вывод: Считается, что чем меньше стандартное отклонение, тем ниже уровень риска (выше предсказуемость) и наоборот. Из расчетов видно, что наименьший уровень риска наблюдается у акций "Газпром", так как стандартное отклонение имеет низкое значение (0,098). Тем временем, как самая высокая доходность наблюдается у акций "Сбербанк" (0,208).

2.1.2 Оценка риска акций

Все участники фондового рынка действуют в условиях неполной определенности. Соответственно, исход практически любых операций купли-продажи ценных бумаг не может быть точно предсказан, то есть сделки подвержены риску. В общем случае под риском подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Оценить риск - это значит оценить вероятность наступления события. Риск портфеля объясняется не только индивидуальным риском каждой отдельно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что существует риск воздействия изменений наблюдаемых ежегодных величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемых в инвестиционный портфель.

Корреляция - это математический термин, обозначающий систематическую и обусловленную связь между двумя рядами данных.

Ковариация - взаимозависимое совместное изменение двух и более признаков экономического процесса. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух ценных бумаг, например акций.

Для отражения степени согласованности в поведении доходностей активов необходимо вычислить и проанализировать ковариацию между всеми активами инвестиционного портфеля.

, где:

cov(?i?j) - ковариация между активами инвестиционного портфеля;

Ei(?i), Ei(?i) - ожидаемая доходность активов;

N - количество цен закрытия;

?i - доходность.

Ковариация показывает, есть ли линейная взаимосвязь между двумя случайными величинами, и может рассматриваться как "двумерная дисперсия". Ковариация не инвариантна относительно масштаба, т.е. зависит от единицы измерения и масштаба случайных величин.

Знак ковариации указывает на вид линейной связи между рассматриваемыми величинами:

При ковариации > 0 - указывает на прямую связь (при росте одной величины растет и другая),

При ковариации < 0 указывает на обратную связь.

При ковариации = 0 линейная связь между переменными отсутствует.

Таблица 2 - Матрица ковариации

Вывод: оценка тесноты и характера взаимосвязи производится на основании коэффициента корреляции. Значения +1 и -1 говорят о том, что между доходностью двух активов существует функциональная зависимость (прямая и обратная, соответственно). Положительный коэффициент говорит, что между доходностями существует довольно тесная прямая зависимость. Другими словами, если доходность первого актива будет расти, то и доходность другого актива будет также расти, но не в той же самой мере, что и доходность первого. Отрицательный коэффициент свидетельствует о существовании слабой обратной взаимосвязи. В этом случае рост доходности одного актива будет частично нивелирован снижением доходности другого и наоборот. Это приводит к тому, что при оценке стандартного отклонения доходности портфеля должны быть учтены взаимосвязи доходности активов, входящих в него.

Значение коэффициента ковариации может быть как отрицательным, так и положительным. Если ковариация положительна, то с ростом значений одной случайной величины, значения второй имеют тенденцию возрастать, а если знак отрицательный - то убывать.

2.1.3 Оценка доходности и риска портфеля

Составить оптимальный портфель состоящий из 4-ёх ценных бумаг и определить долю каждой ценной бумаги в данном портфеле с учётом накладываемых ограничений.

Определить долю x1, x2, x3, x4 в портфеле с учетом следующих ограничений:

;

;

;

.

Доходность = ЦБ 1*долю ЦБ 1+ Доходность ЦБ 2*долю ЦБ 2…

Считаем риск портфеля =доля цб 1*доля цб 2*ковариация м/ду этими ЦБ..+

Таблица 3 - Данные о доходности и долях каждой акции портфеля

Оптимизация портфеля:

1. Максимизация доходности

Таблица 4 - Данные о доходности и долях каждой акции портфеля

2. Минимизация риска

Определить долю x1, x2, x3, x4 в портфеле с учетом следующих ограничений:

?????4??=1=1;

0? ???? ? 1;

??(??) = ??????????(4??=1???)= 0,067;

??(??) = ?????????16??=1??????????(??????)> ??????.

Таблица 5 - Данные о доходности и долях каждой акции портфеля



Рисунок 1 - Поиск решения с учетом ограничений

Определить долю x1, x2, x3, x4 в портфеле с учетом следующих ограничений:

?????4??=1=1;

0? ???? ? 1;

??(??) = ??????????(4??=1???) ? 0,075;

??(??) = ?????????16??=1??????????(??????)> ??????.

Таблица 6 - Данные о доходности и долях каждой акции портфеля



Рисунок 2 - Поиск решения с учетом ограничений

Вывод: По результатам расчетов было получено, что доходность портфеля составила 14,7%, в то время как риск портфеля составил 1,8%. Преобладают акции АО "Сбербанк" (доля в портфеле 0,4). Данные значения являются благоприятными, так как риск относительно невелик. Потрфель акций будет приносить доход.

А при минимизации риска портфеля (1,06%), можно проследить резкое снижение доходности портфеля (6,7%). В данном случае акции "Лукойл" из портфеля исключаются, так как они не являются доходными.

На основании этого можно сделать вывод, что доходность портфеля и риск портфеля находятся в прямой зависимости. При увеличении доходности, увеличивается и риск, и наоборот.

При формировании портфеля теоретически могут ставиться три основные целевые задачи: 1) достижение максимально возможной доходности; 2) получение минимально возможного риска; 3) получение некоторого приемлемого соотношения "доходность/риск".

Каждый инвестор сам выбирает наиболее желаемый для него портфель. Можно получать низкий доход и нести при этом небольшие риски или же получать высокий доход, но при этом и риски будут велики.



Заключение

В ходе проведения экономических реформ за последние полтора десятилетия в России был создан рынок ценных бумаг, который является неотъемлемым элементом рыночной экономики.

Рынок ценных бумаг в последнее время привлекает пристальное внимание как профессиональных участников, так и хозяйствующих субъектов и граждан. Рынок ценных бумаг - важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Через осуществление данного распределения и перелива временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг занимает важное место среди других рынков и играет огромную роль в обеспечении эффективного и сбалансированного функционирования механизма рыночного хозяйства. Этот рынок позволяет расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.

В соответствии с поставленной целью в данной работе рассмотрены особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг.

Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала, в связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется:

· неустойчивостью, зависящей в достаточно большой степени не от экономических показателей российских эмитентов, а политической ситуации в стране;

· отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг;

· неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов;

· отсутствием на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов и широкая выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям - два необходимых условия для создания классического портфеля.

Обеспечение конкурентоспособности российского фондового рынка требует комплексного подхода. Успешное развитие должно опираться на проведение внятной и эффективной экономической политики, что предполагает снижение инфляции, переориентации финансовой системы на работу в условиях позитивной процентной ставки, проведение реальной реформы банков и системы их рефинансирования.

Нужны заметные шаги в области улучшения инвестиционного климата в стране, такие как закрепление на уровне законодательства неизменности итогов приватизации, пересмотр законодательства об акционерных обществах. Приоритетом в работе ФСФР России должно стать создание условий для опережающего роста паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и других форм коллективного инвестирования.

Несмотря на большие трудности в законодательстве, регулирующем рынок ценных бумаг, подверженности не только экономическим, но и политическим потрясениям, рынок функционирует и развивается.



Список литературы

1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ (последняя редакция).

2. Федеральный закон "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" от 27.12.2005 N 194-ФЗ.

3. Рынок ценных бумаг: учебник и практикум для академического бакалавриата / М.Н. Михаи?ленко. - М. : Издательство Юраи?т, 2016. - 324 с. - Серия: Бакалавр. Академическии? курс.

4. Филиппов К.В. Существующие подходы к оптимизации современных инвестиционных портфелей ценных бумаг. Горный информационноаналитический бюллетень (научно-технический журнал), 2008, No. 2, с. 270 278.

5. Марковиц Г. Выбор портфеля. Финансовый журнал, 1952, No. 7, с. 77-91.

6. Стенли Фостер Рид, Александра Рид Лажу, "Искусство оценки портфелей ценных бумаг" пер. с англ.., 2008, 958 с.

7. Батяева, Т.А., Столяров, И.И. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/-М.: ИНФРА-М, 2008.- 30-37с.

8. Ивасенко, А.Г. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/ под ред. А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко.- 2-е изд., перераб.,- М.: КНОРУС, 2005.- 7-9, 27-30,137 с.



Приложение

Подобные документы

• Формирование и управление инвестиционным портфелем

  Инвестиционный портфель: понятие, типы, цели формирования. Инвестиционные риски: сущность и понятие. Оценка и оптимизация формирования портфеля инвестиций. Анализ портфеля акций консервативного инвестора. Кривые безразличия оптимального портфеля.
  
  курсовая работа [1,1 M], добавлен 04.08.2010
  

• Проблемы оптимального формирования портфеля ценных бумаг

  Понятие портфеля ценных бумаг, его виды и основные принципы формирования. Модель ценообразования на основной капитал: применение парного регрессионного анализа. Вывод линейной зависимости между риском и прибылью. Составление оптимального портфеля.
  
  дипломная работа [339,5 K], добавлен 19.05.2013
  

• Портфельные инвестиции и модели их формирования

  Общие положения о формировании портфеля ценных бумаг. Основные базовые модели формирования портфеля ценных бумаг: модель Марковица, модель оценки стоимости активов, индексная модель Шарпа. Рыночный портфель и проблемы портфельного инвестирования в России.
  
  курсовая работа [171,9 K], добавлен 14.07.2011
  

• Оптимизация портфеля ценных бумаг

  Формирование оптимального портфеля ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды на рынке России. Использование копула-функций для оптимизации портфеля ценных бумаг. Анализ данных по выбранным паевым инвестиционным фондам. Тестирование оптимальных портфелей.
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 18.10.2016
  

• Теоретические аспекты формирования оптимальных инвестиционных портфелей с использованием безрисковых кредитов и заемных средств

  Понятие инвестиционного портфеля. Доходность и риск инвестиционного портфеля. Использование безрисковых займов и кредитов. Особенности модели "доходность-риск Марковица". Влияние отдельных ценных бумаг на параметры портфеля. Кривая эффективных портфелей.
  
  реферат [26,9 K], добавлен 11.02.2010
  

• Теория портфеля Г.Марковица и модель оценки доходности финансовых активов

  Суть теории портфельных инвестиций. Модель оценки доходности финансовых активов. Основные постулаты и принципы теории. Практическое применение и значимость теории. Математическая модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг.
  
  контрольная работа [23,7 K], добавлен 28.02.2006
  

• Выбор оптимального портфеля инвестора

  Расчет фактической, ожидаемой и безрисковой доходности и риска по акциям. Определение привлекательности акций для инвестирования. Определение коэффициента Шарпа. Сравнение выбранного портфеля акций с индексным портфелем. Доходность акции на единицу риска.
  
  курсовая работа [1,6 M], добавлен 24.05.2012
  

• Портфельные риски и способы минимизации рисков

  Основные задачи инвестиционного портфеля. Принципы формирования инвестиционного портфеля. Основные принципы построения классического консервативного портфеля. Виды рисков по В.В. Бочарову. Принцип достаточной ликвидности, диверсификация вложений.
  
  презентация [127,0 K], добавлен 23.05.2017
  

• Понятие инвестиционного портфеля

  Состояние инвестиционного рынка и его сегментов. Основные свойства портфеля ценных бумаг. Принципы формирования инвестиционного портфеля в зависимости от ожидаемой нормы прибыли. Расчет индекса доходности. Вклад Марковица в современную теорию портфеля.
  
  контрольная работа [447,6 K], добавлен 17.03.2015
  

• Понятие и признаки инвестиций

  Стадии конъюнктурного цикла. Факторы, определяющие необходимость формирования портфеля ценных бумаг предприятиями. Анализ кривых безразличия инвестора. Расчёт внутренней ставки доходности и чистой текущей стоимости дохода проекта, доходности портфеля.
  
  контрольная работа [105,6 K], добавлен 05.03.2016
  

• Основы финансовых инвестиций

  Рассмотрение понятий и форм финансовых инвестиций. Исследование понятия портфеля ценных бумаг и его классификации. Рассмотрение методов оценки риска и доходности финансовых активов. Формирование портфеля ценных бумаг, оценка его доходности и риска.
  
  дипломная работа [4,9 M], добавлен 03.05.2018
  

• Оценка процесса формирования портфеля финансовых инвестиций

  Экономическая сущность, назначение, структура портфеля ценных бумаг, процесс управления его формированием. Основные виды инвестиционных рисков. Оценка стоимости акций и облигаций предприятия "Смарт". Ключевые проблемы развития российского фондового рынка.
  
  курсовая работа [138,6 K], добавлен 22.04.2015
  

• Методы формирования инвестиционного портфеля

  Понятие и формы финансовых инвестиций. Классификация портфеля ценных бумаг и методы его оптимального формирования для разных типов инвесторов, стратегии управления. Оценка риска и доходности финансовых активов. Формализация процесса инвестирования в ЦБ.
  
  дипломная работа [2,2 M], добавлен 16.05.2017
  

• Активное и пассивное управление инвестиционным портфелем

  Формирование инвестиционного портфеля. Фиксированный процентный платеж. Основные этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля. Обеспечение требуемой устойчивости дохода при минимальном риске. Индексирование номинальной стоимости ценных бумаг.
  
  курсовая работа [197,2 K], добавлен 10.05.2016
  

• Формирование инвестиционного портфеля

  Ознакомление с инвестиционной политикой России. Принципы определения ожидаемой доходности акций. Расчет показателей степени риска вложений в ценные бумаги. Формирование и ревизия инвестиционного портфеля. Оценка эффективности финансовых вложений.
  
  контрольная работа [764,9 K], добавлен 26.11.2010
  

• Формирование инвестиционного портфеля предприятия (на примере ОАО "МХК ЕвроХим")

  Понятие и классификация инвестиций, особенности портфельного инвестирования. Типы инвестиционных портфелей и особенности управления ими, методы оптимизации. Тип, объем и структура портфеля инвестиций. Формирование оптимального портфеля ценных бумаг.
  
  дипломная работа [657,9 K], добавлен 31.07.2010
  

• Портфельные риски и модель оценки доходности финансовых активов

  Общее понятие и теории инвестиционного портфеля. Сущность портфельных рисков, пути их диверсификации. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ): основные предпосылки и особенности построения. Бета-коэффициенты ликвидных Российских акций.
  
  контрольная работа [270,6 K], добавлен 16.02.2011
  

• Управление портфелем ценных бумаг акционерного общества и методы его оптимизации

  Методы оптимизации и диверсификации фондового портфеля, оценка его эффективности. Мониторинг портфеля ценных бумаг. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг эмитента. Риски, связанные с портфельными инвестициями и способы их снижения.
  
  реферат [35,4 K], добавлен 17.03.2011
  

• Рынок ценных бумаг: сущность и функции

  Методы формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг. Краткая характеристика предприятия ОАО "ОТП Банк". Анализ операций с ценными бумагами. Структура активов и пассивов. Локальные акты по подходу организации к формированию инвестиционного портфеля.
  
  курсовая работа [631,8 K], добавлен 08.09.2014
  

• Рынок ценных бумаг

  Виды ценных бумаг: государственная и муниципальная облигация, вексель, закладная, акция, коносамент, чек. Жилищный, депозитный и сберегательный сертификаты. Формирование оптимального портфеля. Способы управления и снижения риска инвестиционного портфеля.
  
  реферат [17,1 K], добавлен 21.12.2013
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам

Дата	SBER	GAZP	MGNT	LKOH
1/4/2016	98,01	134,91	11366,00	2310,20
1/5/2016	98,89	136,45	11350,00	2380,00
1/6/2016	96,85	135,94	11320,00	2378,00
1/11/2016	91,03	131,38	10667,00	2257,90
1/12/2016	91,71	133,54	10367,00	2223,50
1/13/2016	91,50	131,30	10352,00	2225,00
1/14/2016	93,04	130,86	10230,00	2188,90
1/15/2016	87,27	125,10	9640,00	2098,00
1/18/2016	86,15	124,60	9940,00	2112,10
1/19/2016	86,68	125,98	10427,00	2150,00
1/20/2016	83,83	125,83	10350,00	2145,30
1/21/2016	86,00	127,75	10850,00	2212,80
1/22/2016	91,50	132,40	11050,00	2340,90
1/25/2016	91,00	133,00	11042,00	2349,00
1/26/2016	91,50	131,89	10975,00	2320,00
1/27/2016	95,75	134,00	11285,00	2400,50
1/28/2016	96,69	136,50	11485,00	2495,00
1/29/2016	96,50	136,60	11500,00	2569,00
2/1/2016	96,50	133,90	11270,00	2547,00
2/2/2016	94,40	132,50	11150,00	2491,00
2/3/2016	94,53	131,01	10955,00	2475,50
2/4/2016	97,57	135,07	10889,00	2553,50
2/5/2016	97,20	134,43	10765,00	2594,00
2/8/2016	94,70	133,50	10450,00	2482,50
2/9/2016	93,89	132,70	10103,00	2387,50
2/10/2016	96,35	133,03	10070,00	2382,50
2/11/2016	94,20	130,49	10143,00	2392,00
2/12/2016	94,85	131,30	10000,00	2396,00
2/15/2016	95,25	133,43	9920,00	2429,00
2/16/2016	96,51	135,85	9900,00	2450,00
2/17/2016	99,20	137,10	10000,00	2467,00
2/18/2016	102,70	138,00	10318,00	2565,00
2/19/2016	101,50	136,90	10354,00	2540,00
2/20/2016	102,35	136,59	10346,00	2529,00
2/22/2016	103,20	139,90	10655,00	2610,00
2/24/2016	102,10	137,15	10475,00	2550,00
2/25/2016	104,05	137,97	10530,00	2551,50
2/26/2016	106,24	138,67	10589,00	2587,00
2/29/2016	107,00	141,40	10648,00	2686,00
3/1/2016	108,26	142,00	10592,00	2699,00
3/2/2016	106,12	140,14	10695,00	2640,00
3/3/2016	106,99	144,50	10715,00	2700,00
3/4/2016	108,99	146,16	10668,00	2775,00
3/7/2016	109,47	150,15	10715,00	2840,00
3/9/2016	108,15	147,43	10700,00	2744,00
3/10/2016	108,84	146,94	10900,00	2692,00
3/11/2016	109,26	144,30	10900,00	2669,00
3/14/2016	109,26	143,20	10780,00	2658,50
3/15/2016	106,46	142,54	10880,00	2647,50
3/16/2016	107,00	144,75	10788,00	2703,00
3/17/2016	109,47	147,27	10900,00	2750,00
3/18/2016	112,40	150,65	11400,00	2810,00
3/21/2016	112,07	149,90	11255,00	2784,50
3/22/2016	111,49	149,55	11200,00	2732,50
3/23/2016	109,10	146,00	11100,00	2687,50
3/24/2016	108,06	145,80	11041,00	2615,00
3/25/2016	109,10	146,04	10880,00	2607,50
3/28/2016	108,12	145,10	10655,00	2570,00
3/29/2016	107,05	144,70	10575,00	2614,50
3/30/2016	109,15	147,80	10410,00	2610,00
3/31/2016	109,90	147,75	10550,00	2622,00
4/1/2016	108,52	147,20	10470,00	2625,00
4/4/2016	108,20	146,38	10470,00	2692,00
4/5/2016	106,87	144,34	10400,00	2698,50
4/6/2016	108,00	144,20	10390,00	2715,00
4/7/2016	108,51	143,89	10332,00	2722,00
4/8/2016	112,92	145,70	10320,00	2777,50
4/11/2016	117,35	147,30	10254,00	2798,00
4/12/2016	117,95	148,90	10129,00	2775,00
4/13/2016	119,50	153,12	10490,00	2824,00
4/14/2016	119,30	150,43	10240,00	2814,50
4/15/2016	119,30	147,99	10132,00	2822,50
4/18/2016	118,20	146,30	10125,00	2777,00
4/19/2016	121,50	155,95	10075,00	2815,50
4/20/2016	123,75	161,95	10115,00	2870,00
4/21/2016	119,17	161,80	10162,00	2890,00
4/22/2016	121,25	161,20	10295,00	2890,00
4/25/2016	120,08	160,30	9540,00	2853,00
4/26/2016	119,70	163,00	9180,00	2796,00
4/27/2016	120,80	160,99	8825,00	2733,00
4/28/2016	124,39	164,75	9040,00	2800,00
4/29/2016	123,55	168,47	9002,00	2752,00
5/4/2016	120,96	162,40	9006,00	2698,50
5/5/2016	120,92	160,50	9151,00	2630,00
5/6/2016	120,64	159,27	9093,00	2629,00
5/10/2016	119,55	156,85	9038,00	2585,50
5/11/2016	123,45	159,45	8921,00	2642,50
5/12/2016	121,20	159,03	8834,00	2673,50
5/13/2016	121,07	159,85	9036,00	2699,50
5/16/2016	122,60	158,07	9430,00	2662,00
5/17/2016	122,71	153,58	9352,00	2671,50
5/18/2016	123,12	152,10	9301,00	2707,00
5/19/2016	120,50	148,33	9200,00	2695,50
5/20/2016	121,90	146,70	9075,00	2712,00
5/23/2016	121,51	144,31	8975,00	2647,00
5/24/2016	123,50	146,35	9150,00	2656,50
5/25/2016	127,87	146,55	9140,00	2650,50
5/26/2016	132,16	148,87	9201,00	2678,00
5/27/2016	133,20	149,88	9466,00	2682,00
5/30/2016	134,45	149,60	9408,00	2695,50
5/31/2016	132,56	145,50	9340,00	2570,00
6/1/2016	131,36	144,70	9255,00	2580,00
6/2/2016	132,30	144,00	9190,00	2597,00
6/3/2016	131,59	143,41	9150,00	2587,00
6/6/2016	133,99	146,40	9260,00	2613,00
6/7/2016	139,97	147,75	9388,00	2681,50
6/8/2016	139,39	146,95	9200,00	2680,50
6/9/2016	139,61	144,98	8830,00	2635,00
6/10/2016	133,50	142,44	8819,00	2636,00
6/14/2016	127,08	141,84	8660,00	2670,00
6/15/2016	129,89	141,57	8929,00	2637,50
6/16/2016	127,10	139,50	8755,00	2624,00
6/17/2016	128,70	139,32	8750,00	2647,00
6/20/2016	132,13	142,97	8850,00	2643,50
6/21/2016	133,39	143,54	8709,00	2658,00
6/22/2016	134,81	143,00	8488,00	2660,00
6/23/2016	138,00	144,20	8450,00	2730,00
6/24/2016	133,40	141,25	8280,00	2725,00
6/27/2016	126,20	138,52	8320,00	2631,00
6/28/2016	129,57	139,24	8300,00	2628,00
6/29/2016	133,88	140,00	8700,00	2668,00
6/30/2016	133,00	139,51	9012,00	2684,00
7/1/2016	133,85	140,05	9101,00	2707,00
7/4/2016	134,60	141,60	9145,00	2745,00
7/5/2016	131,85	140,95	8950,00	2769,50
7/6/2016	129,36	139,99	8760,00	2732,00
7/7/2016	131,80	140,37	8753,00	2748,00
7/8/2016	134,41	140,27	9261,00	2788,00
7/11/2016	137,20	141,40	9348,00	2752,00
7/12/2016	140,40	142,12	9404,00	2777,00
7/13/2016	139,40	143,60	9460,00	2741,00
7/14/2016	140,00	144,20	9508,00	2770,00
7/15/2016	138,12	147,37	9461,00	2792,50
7/18/2016	139,93	145,84	9250,00	2799,00
7/19/2016	139,47	139,48	9104,00	2828,00
7/20/2016	138,57	139,26	9225,00	2840,50
7/21/2016	138,50	140,10	9400,00	2858,00
7/22/2016	137,80	140,60	9365,00	2855,00
7/25/2016	136,00	140,70	10100,00	2829,00
7/26/2016	135,75	140,69	10475,00	2821,00
7/27/2016	136,90	139,50	10020,00	2836,50
7/28/2016	136,85	139,90	10292,00	2887,00
7/29/2016	139,15	137,30	10210,00	2867,00
8/1/2016	138,52	136,93	10381,00	2886,00
8/2/2016	135,06	134,50	10347,00	2781,00
8/3/2016	135,73	134,04	10368,00	2797,00
8/4/2016	137,14	136,70	10450,00	2839,50
8/5/2016	138,69	135,50	10690,00	2815,00
8/8/2016	139,45	137,47	10927,00	2842,50