Инвестиции в запасы и финансовые ограничения. Пример Украины

Инвестиции кредитозависящих фирм - финансовые средства, которые зависят от процентной ставки и движения денежных средств предприятия. Материальные запасы как один из самых непостоянных компонентов в процессе выпуска продукции в среднем бизнес цикле.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид статья
Язык русский
Дата добавления 24.02.2019
Размер файла 13,4 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Общеизвестно, что много фирм объявлены банкротами во время экономического кризиса. Также, маленькие фирмы имеют высшую наклонность к этому. Фирмы, которые не имеют материальных запасов материалов, очень к задержкам материалов. Быстрое увеличение цены материалов - распространенная ситуация в Украине. Из-за этого, иметь материальные запасы критично для украинских фирм. Но если фирма не может занять столько, сколько нужно, ее финансовое ограничение - ключевой момент при достижении нужного уровня материальных запасов. Роль запасов - сгладить производство и избегать дефицита запасов. В целом, одна из самых главных задач управления - иметь оптимальный уровень материальных запасов. Поэтому, очень важно понимать источник изменчивости запасов.

Так правда ли, что материальные запасы небольших фирм более восприимчивы к финансовым ограничениям? Каковы причины этого?

Много ученных исследовали влияние процентной ставки на поведение инвестиций в запасы и они пришли к заключения, что процентная ставка - не хороший индикатор. Большое количество ученных исследовали эффект финансового ограничения на поведении инвестиций в запасы (Карпентер и другие[3], Пик и Розенген [10], Димелис и Луриотаки [6], Гуариглиа и Матеут [5]). В общем, эти исследователи показали, что, инвестиции кредитозависящих фирм зависят не только от прибыльности инвестиций и процентной ставки, но и от движения денежных средств предприятия. Также, запасы готовой продукции имеют самое маленькое отклонение среди других видов запасов, в то время как материальные запасы имеют наибольшие отклонения (Блиндер и Массини [2]). Вероятно, материальные запасы имеют большую волатильность из-за высшей восприимчивости к финансовым ограничениям. Димелис и Луриотаки [6], Гуариглиа и Матеут [5] показали, что чувствительность материальных запасов к финансовому ограничению не одинакова для разных фирм. Возможно, это одна из причин, почему фирмы имеют низкий уровень материальных запасов в течение кризиса.

Мы собираемся проверить гипотезу о том, что маленькие фирмы имеют высшую чувствительность материальных запасов к финансовому ограничению. Это может быть связано с тем, что они имеют меньший доступ к кредитованию. Так, как уменьшение материальных запасов в период кризиса может привести к падению количества изготовленной и проданной продукции, потребность в этом исследование еще больше увеличивается. Кроме того, понимая разницу в реакции разных фирм на финансовые ограничения, можно объяснять колебания в бизнес цикле.

Методология.

Чтобы исследовать выдвинутую гипотезу мы будем использовать корректировочную модель (Ловелл [9]):

, (1)

где - объемы продаж и ожидаемого уровня запасов на период фирмы . В (1):

.

Другими словами, если объем продаж упадет на 1%, ожидаемые запасы упадут в среднем на %.

Используя то, что инвестиции в запасы могут быть выражены как часть необходимых инвестиций чтобы достичь необходимого уровня (Гуариглиа и Матеут [5]):

Переписав по-другому:

Тут мы должны сделать допущение о эффекте фирмы. Кроме того, мы собираемся включить финансовую переменную и контролировать размер фирмы

Вклад в объяснения вариаций в инвестициях в запасы и их роли в экономических колебания сделали огромный ряд исследователей. При исследовании поведения запасов используются два главных подхода - (S,s) модель и модель сглаживания производства. Почти все изучения основаны на модели сглаживания производства, которая рассматривает материальные запасы как буфер производства, то есть - если спрос на продукты поднимается, продажи также поднимаются вверх, а материальные запасы уменьшаются. Чикан и другие [4] показывает, что во время кризиса уровень запасов уменьшается. Каковы же причины?

Несколько путей используются в литературе для того, чтобы объяснить движения инвестиций материальных запасов. Согласно Блиндеру и Массини [2] запасы - одна из самых непостоянных компонент выпуска в среднем бизнес цикле. В результате, исследованием поведение запасов, используя дополнительную информацию, занимались многие. Рамэй [11] в своей работе рассматривает запасы как переменную производственной функции. Этим он исследует роль ренты в достижении оптимального уровня запасов. Кроме того, он убеждает, что, 60 процентов изменений в материальных запасах происходят благодаря потрясениям разного рода, а 40 процентов - из-за изменений в объемах изготовленной продукции.

Некоторые ученные считают, что есть сильная взаимосвязь между процентной ставкой и уровнем материальных запасов. Так, например, исследование, сделанное Массини и другими [13] показывает, что между инвестициями в запасы и реальной процентной ставкой есть тенденция двигаться в одном направлении. Это не значит, что они корелируют, а скорее есть какая-то переменная, которая влияет на эти два показателя одновременно и, вполне логично, что этой переменной вполне может быть финансовые ограничения фирмы. Кроме того ученые показывают, что фирмы отвечают только на долгосрочные вариации в реальной процентной ставке.

Если фирмы не могут занять по рыночной процентной ставке рынка, их способность вложить капитал зависит от движения денежных средств внутри фирмы. Благодаря этому, некоторые исследования показывают, что финансовые показатели влияют на инвестиции в запасы. Карпентэр и другие [3] использует различные финансовые переменные и находят, что инвестиции в запасы более чувствительны к движению денежных средств в сравнении с наличными акциями. Работы Димелиса и Луриотаки [6], Гуариглия и Матеута [5] подтверждают существование зависимости запасов к финансовым ограничениям. Обе работы используют корректировочную модель Ловелла. Димелис и Луриотаки [6] контролируют величину фирмы и присутствие зарубежного капитала чтобы избежать смещения при оценки модели. Они показывают, что изменения в инвестициях в запасы негативно корелирует с величиной фирмы и присутствием зарубежного капитала в ней. Через несколько лет ученые Гуариглия и Матеут [5] находят то, что влияние финансовых показателей меньше для больших фирм. Кроме того, недавнее исследование Нипанни и других [10] показывает присутствие позитивной корреляции между количеством выпущенных векселей и объемом запасов. Кашяп и другие [7] показывают, что финансовые факторы влияют на поведении запасов. Но они не иследуют на сколько это влияние изменяется в соответствии с размером.

Чикан и другие [4] показал, что не существует общей модели для объяснения поведения инвестиций в запасы в разных странах. Страны с низшим уровнем экономического развития имеют высший уровень материальных запасов.

В заключение, есть много мыслей о причинах движений в инвестициях в запасов. Однако, все они в той или иной мере дополняют друг друга. Мы надеемся, что наша работа сделает некоторый вклад в существующую литературу. Мы собираемся использовать качественные данные. Несколько лет назад Кэк и Кэртанэк [8] сравнили качественные и количественные данные. Они убеждают, что, есть высокая корреляция между этими видами данных.

Литература

финансовый процентный материальный кредитозависящий

1. Blinder, A.S., (1986), `More on the Speed of Adjustment in Inventory Models', Journal of Money, Credit and Banking, vol. 18, p. 355-365.

2. Blinder, A.S., Maccini, L.J., (1991), `Taking Stock: A Critical Assessment of Recent Research on Inventories', The Journal of Economic Perspectives, vol.5, p. 73-96.

3 Carpenter, R.E., Fazzari, S.M., Petersen, B.C., (1998), `Financing constraints and Inventory Investment: a Comparative Study with High-Frequency Panel Data', The Review of Economics and Statistics, vol.80, p. 513-519.

4. Chikan, A., Kovac, E., Tatrai, T., (2005), `Macroeconomic Characteristics and Inventory Investment: a Multi-Country Study', Int. J. Production Economics 93-94, p. 61-73

5. Guariglia, A. and Mateut, S., (2009) `Inventory investment, global engagement, and ?nancial constraints in the UK: Evidence from micro data', Journal of Macroeconomics.

6. Dimelis S.P., Lyriotaki, M.-N., (2007), `Inventory Investment and Foreign Ownership in Greek Manufacturing Firms', Int. J. Production Economics 108, p. 8-14.

7. Kashyap, A., Stein, J. C., Wilcox, D. W.,(1993) `Monetary Policy and Credit Conditions: Evidence from the Composition of External Finance', The American Economic Review, Vol. 83, No. 1, pp. 78-98

8 Kek, B.,V., Certanec, B., (2006), `Comparison of Business Tendency Survey Results with Quantitative Statistics. The Case of Slovenia', 28th CIRET Conference, Rome.

9. Lovell, M., (1961) `Manufactures' Inventories, Sales Expectations, and the Acceleration Principle', Econometrica, vol. 29, No.3.

10. Nippani S., Shwiff, S. S., Arize A.C., (2009) `A note on inventories and commercial paper yields', The Quarterly Review of Economics and Finance 49, p. 711-719.

11. Peek, J., Rosengren, E.S., Tootell G. M.B., (2003), `Identifying the Macroeconomic Effect of Loan Supply Shocks', The Journal of Money, Credit and Banking, vol.35, p. 931-946.

12. Ramey, Valerie A., (1989), `Inventories as Factors of Production and Economic Fluctuations`, American Economic Review,vol.79, p.337-353.

13. Maccini, L.J., Moore, B.J., Schaller, H., (2004), `The Interest Rate, Learning, and Inventory Investment', The American Economic Review, vol.94, p. 1303-1327.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Инвестиции и инвестиционная деятельность. Элементы инвестиционного рынка: финансовые инструменты, финансовые институты, финансовые рынки. Инновационная форма инвестиций. Сущность и формы финансового инвестирования. Инвестиции в средства производства.

    дипломная работа [44,2 K], добавлен 20.11.2008

  • Реальные и финансовые инвестиции. Общие и специфические черты тезаврационных инвестиций. Количество сфер инвестирования в коллекционные предметы. Методы анализа риска и неопределенности. Источники неопределенности ожидаемых условий в развитии предприятия.

    контрольная работа [29,8 K], добавлен 07.02.2014

  • Характеристика финансовых инвестиций: вложение средств в финансовые инструменты с преобладанием ценных бумаг с целью получения дохода (прибыли) в будущем. Порядок формирования портфеля ценных бумаг. Особенности денежных потоков финансовых инвестиций.

    реферат [22,9 K], добавлен 15.05.2011

  • Финансовая среда бизнеса. Финансовые рынки. Финансовые посредники. Распределение денежных средств и процентные ставки. Надежность, доходность, ликвидность финансовых активов. Фьючерсы и опционы. Бухгалтерский отчет о движении денежных средств.

    методичка [16,1 K], добавлен 03.02.2009

  • Экономическая сущность и классификация инвестиций. Факторы, определяющие содержание инвестиционной политики предприятия. Инвестиции в основной капитал и во внеоборотные активы. Формы финансирования капитальных вложений. Финансовые инвестиции предприятий.

    курсовая работа [316,1 K], добавлен 21.06.2011

  • Сущность и виды инвестиций. Субъекты инвестиционной деятельности и управление инвестициями. Финансовые инвестиции предприятия. Портфель ценных бумаг: экономическая сущность и типы. Акции предприятия: экономическая сущность, цели и порядок эмиссии.

    реферат [29,0 K], добавлен 04.01.2009

  • Электронный бизнес. Понятия и определения. Прямые инвестиции. О Mageric. С чего начать. Как получать прибыль. Инвестиции. Важные технические моменты. Оплата. Доставка. Вывод средств. Важные юридические моменты.

    реферат [31,2 K], добавлен 01.05.2007

  • Характеристика, структура аппарата управления, основные экономические показатели, финансовые результаты деятельности предприятия. Анализ состава, структуры и динамики притока и оттока денежных средств. Резервы повышения эффективности их использования.

    курсовая работа [181,5 K], добавлен 31.07.2014

  • Цели формирования финансовых резервов предприятия. Источники финансовых резервов. Фонд амортизационных отчислений основных средств. Снижение норматива оборотных средств. Инфляционный доход предприятия. Ремонтный фонд. Резервный фонд предприятия.

    курсовая работа [47,4 K], добавлен 01.11.2007

  • Определение вексельной суммы, процентной ставки, эквивалентной банковской учетной ставке. Расчет реальной годовой доходности по облигациям при заданных номинальной процентной ставке и уровне инфляции. Ожидаемая реальная доходность держателя векселя.

    контрольная работа [26,4 K], добавлен 21.12.2012

  • Становление инвестиционного законодательства. Международно-правовое регулирование инвестиционной деятельности. Валовые, чистые, реальные и финансовые инвестиции. Способы вложения средств в иностранную валюту. Стратегии долгосрочного инвестирования.

    курсовая работа [42,6 K], добавлен 21.03.2012

  • Состав и структура денежных средств по видам деятельности предприятия. Прямой и косвенный методы анализа их движения. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа в оценке движения денежных средств, резервы повышения эффективности использования.

    курсовая работа [51,9 K], добавлен 25.04.2011

  • Обоснование необходимости привлечения финансовых средств. Баланс предприятия, финансовое положение. Прогнозирование выручки от реализации. Планирование переменных и постоянных издержек. Разработка плана денежных потоков. Анализ безубыточности предприятия.

    курсовая работа [66,1 K], добавлен 07.08.2010

  • Финансовые отношения. Материальная основа финансовых отношений. Финансы предприятий как основа финансовой системы. Роль финансов предприятия в финансовой системе страны. Понятие фондов денежных средств. Виды денежных фондов.

    курсовая работа [28,5 K], добавлен 17.04.2007

  • Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Методы защиты финансовых инвестиций от риска. Классификация и оценка эффективности финансовых инвестиций. Пример расчета финансовых инвестиций. Признаки целевого назначения объектов инвестиций.

    курсовая работа [4,7 M], добавлен 14.06.2010

  • Обоснование реализации проекта инвестирования. Характеристика объекта: месторасположение, размеры россыпи, эксплуатационные запасы, содержание полезных компонентов. Планируемая номенклатура выпуска продукции и объемы. Степень подготовленности проекта.

    контрольная работа [30,4 K], добавлен 24.07.2009

  • Состав и структура оборотных средств предприятия. Производственные запасы, расходы будущих периодов, денежные средства и ценные бумаги, дебиторская задолженность. Характеристика ОАО "Новотроицкий цементный завод". Процесс нормирования оборотных средств.

    курсовая работа [59,9 K], добавлен 21.06.2011

  • Финансовые ресурсы фирмы и источники их формирования. Капитал фирмы и его классификация, активы и пассивы. Распределение и использование прибыли. Бизнес-планирование деятельности ООО "Милан" в сфере парикмахерских услуг. Общая характеристика предприятия.

    курсовая работа [47,9 K], добавлен 22.12.2009

  • Понятие о финансовых инвестициях, их классификация. Учет кредитов и займов. Начисление амортизации по объектам основных средств. Вклады в уставные капиталы других организаций. Дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования.

    контрольная работа [14,9 K], добавлен 17.12.2010

  • Характеристика необходимости и сущности движения денежных средств, их влияние на основные показатели деятельности предприятия. Анализ структуры денежных потоков. Оценка эффективности использования денежных средств ООО "Дальневосточный торговый дом".

    курсовая работа [37,1 K], добавлен 20.02.2011

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.