4

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Расчет вероятности банкротства по методике Альтмана

В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется упомянутый ранее «Zсчет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже [4, с. 87].

Альтман для построения своей модели использовал 66 американских компаний в период с 1946-1965. 33 компании обанкротились в этот период, а 33 остались финансово устойчивыми. Помимо этого из 22-х финансовых коэффициентов он выделил всего 5, по его мнению, наиболее полно отражающих деятельность предприятия. После этого он использовал инструментарий множественного дискриминантного анализа для определения весовых значений у коэффициентов в интегральной модели. В итоге он получил статистическую классификационную модель для определения класса предприятия (банкрот/небанкрот/зона неопределенности).

Рассмотрим основные разновидности модели Альтмана созданные с 1968 по 2007 год применительно к компании ПАО «Северсталь». Причина выбора этой методики заключается в том, что данная методика является одной из самых авторитетных зарубежных методик прогнозирования банкротства. Она относится к количественным методам, так как основывается на конкретных финансовых параметрах, которые легко рассчитать, имея в наличии финансовую отчетность компании.

Двухфакторная модель Альтмана

Z= -0.3877 -- 1.073*X1 + 0.0579*X2

X1 - Коэффициент текущей ликвидности, Х2 - Коэффициент капитализации .

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)

Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300

Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу [3, с. 124].

Расчет вероятности банкротства по методике Альтмана на основании данных ПАО «Северсталь»

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства = стр.1200/ (стр.1510+стр.1520) = 201915609/(152403575+35415898) = 1,070

Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал = (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300 = (170541598+189933416)/122028856=2,954

Z= -0,3877-1,073*1,070+0,0579*2,954=-1,365

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока. В данном случае вероятность наступления банкротства отсутствует.

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Z<0 -- вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,

Z>0 - вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,

Z=0 - вероятность банкротства равна 50%.

Пятифакторная модель Альтмана [2, с. 49].

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:

Z= 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5

Таблица 1 - Пятифакторная модель Альтмана

Оценка по пятифакторной модели Альтмана

Если Z>2,9 - зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).

Если 1,8<Z<2,9 - зона неопределенности («серая» зона).

Если Z<1,8 - зона финансового риска («красная» зона).

Применительно к рассматриваемой компании

Таблица 2 - Пятифакторная модель Альтмана по организации ПАО «Северсталь»

Z= 1,2*0,245 + 1,4*0,061 + 3,3*0,092 + 0,6*0,242 + 0,577 = 1,4052

Если Z<1,8 - зона финансового риска («красная» зона).

Таким образом, предприятие находится в зоне финансового риска.

Применять модель Альтмана для российских предприятий нужно с осторожностью, так как Альтман строил свою модель на статистической выборке американских предприятий. В Америке другой стандарт бухгалтерской отчетности (GAAP), поэтому коэффициенты получаются несколько различными. Тем не менее, ее можно использовать в качестве рекомендательной модели, так как она универсальна и включает в себя основные финансовые коэффициенты.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке

Данная модель была опубликована в 1983 году (Altman E.I. Corporate Financial Distress. - New York, John Wiley), этот модифицированный вариант пятифакторной модели Альтмана имеет вид: [5, с. 56]

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5

где Х4 = балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал (обязательства)

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

Z-модель Альтмана для непроизводственных компаний

В 1993 году Альтман продолжая исследования, пересмотрел модель для непроизводственных компаний. (Altman, E., Corporate financial distress and bankruptcy. (3rd ed.). New York: John Wiley & Sons, Inc).

Из Z-счета Альтман исключает показатель Х5 = Sales / Total Assets, первые три переменные остаются неизменными, однако, весовые множители снова пересчитывается. Таким образом формула Z-модели Альтман для непроизводственных компаний принимает вид:

Z = 6,56Х1 + 3,26Х2 + 6,72Х3 + 1,05Х4

где,

Х1 = Оборотный капитал / Активы (в зарубежных источниках Рабочий капитал / Активы, Working Capital / Total Assets); Х2 = Нераспределенная прибыль / Активы;

Х3 = Прибыль до налогообложения / Активы или EBIT / Активы;

Х4 = Собственный капитал / Обязательства В случае если значение Z:

- Равно или менее 1,1 - ситуация критична, организация с высокой долей вероятности банкрот.

- Значение показателя равно или превышает 2,6 - нестабильная ситуация, вероятность наступления банкротства организации невелика, но и не исключена.

- Показатель находится в пределах диапазона от 1,10 до 2,6 - низкая вероятность банкротства организации.

Семифакторная модель [1, с. 123]

Модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.

В ходе использования методов Альтмана часто возникают передержки. В переводной литературе по финансовому анализу, а также во всевозможных российских компиляциях часто встретишь формулу Альтмана образца 1968 года, и ни слова не говорится о допустимости этого соотношения в анализе ожидаемого банкротства. С таким же успехом в формуле Альтмана могли бы стоять любые другие веса, и это было бы столь же справедливо в отношении российской специфики, как и исходные веса.

Список литературы

банкротство финансовый риск альтман

1. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. - М., 2013. - 572 с.

2. Ковалев В.В. Финансовый анализ / В.В. Ковалев. М., 2013. - 534 с.

3. Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 618 с.

4. Ришар Ж. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия / Ж. Ришар. - М., 2014. - 486 с.

5. Уткин Э.А. Антикризисное управление. Тандем. - М., 2015. - 348 с.

Размещено на Allbest.ru