Влияние финансового рычага на стоимость фирмы
Подходы к оценке структуры капитала. Выделение влияния финансового рычага на чистую прибыль компании. Финансовый рычаг как потенциальная возможность влиять и на доходность собственного капитала, и на размер чистой прибыли. Формирование структуры капитала.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 29.03.2019 |
| Размер файла | 61,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Влияние финансового рычага на стоимость фирмы
Загирова А.Э.,
Фаррахетдинова А.Р.
Для оценки эффективности использования предприятием заемных средств используют понятие "эффект финансового рычага".
Для финансового менеджера, принимающего решение о структуре капитала, важно оценить численно выгоды и риски, связанные с финансовым рычагом. Существует два подхода к такой оценке (рисунок 1).
Рисунок 1 Подходы к оценке структуры капитала
Первый подход (американский) заключается в выделении влияния финансового рычага на чистую прибыль: насколько чувствительна чистая прибыль к изменению операционной прибыли. Получаемая оценка выражается в процентном изменении чистой прибыли.
Европейский подход акцентирует внимание на росте доходности собственного капитала по сравнению с доходностью активов при привлечении заемного капитала. Таким образом эффект финансового рычага представляет собой разницу между доходностью собственного капитала и доходностью активов, т.е. дополнительная доходность у владельца собственного капитала, возникающая при привлечении заемного капитала с фиксированным процентом.
При рассмотрении финансового рычага у юридического лица нужно учитывать следующее.
1) Необходимо различать:
? рентабельность активов (РА):
РА = Чистая прибыль / Вложенные средства ? экономическую рентабельность (ЭР):
ЭР = Операционная прибыль / Вложенные средства; ? доходность собственного капитала (Д):
Д = Чистая прибыль / Собственный капитал
2) Следует учитывать фактор налогообложения. В мировой практике выплата фиксированных процентов по заемному капиталу выводится из-под налогообложения, что приводит к уменьшению налогооблагаемой базы при прочих равных условиях для компаний, использующих финансовый рычаг.
Для корпорации финансовый рычаг является потенциальной возможностью влиять и на доходность собственного капитала, и на размер чистой прибыли через использование заемного капитала. Если корпорация не использует заемные средства (финансовый рычаг равен нулю), то рост операционной прибыли будет вызывать соответствующий рост чистой прибыли.
Например, увеличение операционной прибыли на 10% приведет к 10процентному росту чистой прибыли. При использовании заемных средств из-за необходимости нести постоянные издержки, связанные с обслуживанием заемного капитала, снижение операционной прибыли на 10% вызовет большее снижение чистой прибыли. При таком рассмотрении финансового рычага налоговая ставка не имеет значения. При рассмотрении влияния на доходность собственного капитала факт налогообложения и ставка налога играют большую роль.
Эффект финансового рычага для корпорации (в американском подходе) есть отношение темпа роста чистой прибыли к темпу роста операционной прибыли.
Рассмотрим влияние налогообложения на доходность собственного капитала. Во-первых, экономическая рентабельность совпадает с доходностью собственного капитала при отсутствии финансового рычага и при отсутствии налога на прибыль. Во-вторых, налогообложение прибыли приводит к снижению доходности собственного капитала по сравнению с экономической рентабельностью. В-третьих, снижение доходности может быть компенсировано увеличением финансового рычага, что позволит поднять доходность собственного капитала.
Налогообложение снижает результативность воздействия финансового рычага на доходность собственного капитала. Но у финансового менеджера имеется возможность влияния на доходность через поиск источников заемного финансирования с более низкой процентной ставкой и увеличение доли заемного финансирования. Возможности повышения доходности ограничены: процентная ставка по заемному капиталу и значение финансового рычага взаимозависимы (значительное увеличение финансового рычага обычно сопровождается ростом издержек по обслуживанию займа).
В европейском подходе значение эффекта финансового рычага зависит от ставки налога на прибыль и налоговых льгот по заемному капиталу. Доходность собственного капитала часто выражается через влияние факторов:
? Налоговый фактор и экономическая рентабельность как результат инвестиционных решений
? Эффект финансового рычага, как результат финансовых решений.
Первая составляющая часто называется дифференциалом (разница между экономической рентабельностью и процентом по заемному капиталу), вторая (D/S) - плечо финансового рычага (соотношение между заемными и собственными средствами). Эти составляющие не являются независимыми. Обычно при увеличении доли заемных средств (увеличении плеча финансового рычага) растет требуемая доходность по заемному капиталу и, как результат, разница между экономической рентабельностью и процентом по заемному капиталу уменьшается. Пока разница положительна, привлечение заемных средств имеет смысл. При отсутствии налогов эффект финансового рычага равен:
ЭФР = Дифференциал Ч Плечо финансового рычага
ЭФР = (Экономическая рентабельность ? средняя расчетная ставка процента) Ч Плечо финансового рычага
В заключении хотелось бы подчеркнуть, что продуманная политика компании по формированию структуры капитала способствует получению "эффекта финансового рычага", который за счет использования заемных средств позволяет наращивать рентабельность собственных. Важно отметить, что компании ограничивают рентабельность собственных средств, если не используют заемные. Но! Все должно быть разумно, положительный эффект при использовании заемных средств зависит от многих факторов, и в ряде случаев, к примеру, в зависимости от величины процентной ставки по кредиту или при определенном соотношении собственных и заемных средств, иногда возникает обратный эффект в виде снижения рентабельности собственных средств. капитал финансовый прибыль
Влиять на ситуацию позволяет использование финансового рычага. Полагаю, что финансовому менеджменту необходимо разрабатывать политику компании в отношении структуры его капитала, принимая во внимание все факторы, влияющие на эффект финансового рычага. Следует применить комплексный подход, проанализировать все возможные риски и издержки и применить эффект финансового рычага, на основании чего установить нужно ли и если да, то в каком объеме должно быть финансирование предприятия за счет заемного капитала. Ведь за счет частичного привлечения заемного капитала компания может зачастую повысить также рентабельность собственного. Но нельзя забывать про существенный недостаток финансового рычага - попадание в зависимость от заемного капитала может привести к потере ликвидность и банкротству.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Эмпирический анализ формирования структуры капитала на выборке современных российских компаний. Описание регрессионной модели. Метод волатильности операционной прибыли и максимизации рентабельности собственного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.
курсовая работа [183,6 K], добавлен 29.06.2016Понятие и сущность эффекта финансового рычага. Европейская (доходности капитала) и американская концепции его оценки. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Анализ эффективности использования собственного и заёмного капитала предприятия.
курсовая работа [177,3 K], добавлен 03.06.2015Финансовый рычаг и его использование. Значение финансовых методов управления бизнесом. Плечо финансового рычага. Колебания размеров спроса. Величина собственного капитала предприятия и темпы его роста. Проблемы управления рыночной стоимостью организации.
контрольная работа [43,8 K], добавлен 18.10.2011Источники заемного капитала. Этапы формирования политики привлечения заемных средств и её оптимизация. Финансовый рычаг и финансовая устойчивость фирмы. Анализ структуры и динамики, цены источников заемного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.
курсовая работа [111,0 K], добавлен 17.04.2014Понятие эффекта финансового рычага (левериджа), налогового корректора и дифференциала. Выражение чистой прибыли через операционную. Оптимальная структура капитала. Эффект налогового щита. Риск банкротства предприятия при повышении доли заемного капитала.
курсовая работа [67,9 K], добавлен 06.06.2011Цель и задачи управления стоимостью капитала. Базовые элементы ее оценки. Варианты соотношения видов собственного и заемного капиталов. Анализ теоретических концепций, отражающих различные подходы оптимизации структуры капитала. Эффект финансового рычага.
курсовая работа [479,9 K], добавлен 25.10.2014Экономическая сущность производственных и финансовых рисков предприятия. Изучение состава и структуры капитала предприятия, леверидж. Методика оценки рисков при формировании капитала фирмы. Влияние финансового рычага на прибыль предприятия ООО "МотоМир".
дипломная работа [674,2 K], добавлен 04.03.2015Понятие финансового рычага. Эффект финансового рычага, методы его расчета. Финансовый рычаг и действие эффекта финансового рычага в современной экономике. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Практика применения эффекта финансового рычага.
курсовая работа [178,4 K], добавлен 11.10.2011Расчет плеча финансового рычага, величины прибыли, полученной предприятием с использованием операционного рычага. Минимизация структуры капитала предприятия по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Выбор дополнительных источников финансирования.
контрольная работа [17,5 K], добавлен 23.01.2011Характеристика форм и видов финансовых организаций, управления собственным капиталом предприятия. Анализ экономической устойчивости предприятия ЗАО "Челныводоканал". Оценка уровня финансового рычага. Предложения по совершенствованию структуры капитала.
курсовая работа [130,6 K], добавлен 26.04.2014Структура и основные задачи анализа заемного капитала. Анализ динамики и структуры собственного и заемного капитала предприятия, оценка его кредиторской задолженности. Оценка эффективности использования заемного капитала, эффект финансового рычага.
курсовая работа [343,7 K], добавлен 28.09.2012Специфика взаимоотношений организации с кредитными организациями. Действенность применения заемного капитала, эффект финансового рычага. Экономическое обоснование привлечения кредита на предприятии. Советы по оптимизации структуры заемного капитала.
дипломная работа [514,3 K], добавлен 21.04.2011Анализ структуры капитала, его цена и стоимость. Источники увеличения благосостояния держателей капитала фирмы. Расчет средневзвешенной и предельной цены капитала. Формирование бюджета капитальных вложений. Теории структуры капитала Модильяни-Миллера.
контрольная работа [98,0 K], добавлен 03.09.2010Теоретические основы оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия. Структура капитала и факторы ее формирования. Методы и этапы оптимизации структуры капитала. Анализ финансового состояния и структуры капитала ОАО "СНХЗ".
курсовая работа [83,5 K], добавлен 28.04.2014Концепция управления затратами на прибыль. Изменение объема и структуры обязательств предприятия. Определение эффективности привлечения заемных средств. Эффект производственного финансового рычага. Экономическая выгода от дебиторской задолженности.
контрольная работа [32,0 K], добавлен 17.05.2009Методы определения и экономическое обоснования силы воздействия операционного рычага. Способы расчета прибыли, подлежащей налогообложению, чистой рентабельности собственных средств, экономической рентабельности, а также уровня эффекта финансового рычага.
задача [16,3 K], добавлен 21.09.2010Понятие дивидендной политики. Теория структуры капитала. Западный и восточный подходы. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акций. Целевая структура капитала. Влияние структуры капитала на стоимость компании и ее финансовую устойчивость.
контрольная работа [38,4 K], добавлен 26.09.2012Основы управления собственными финансами и капиталом предприятия. Сущность и принципы рациональной заемной политики, способы внешнего финансирования. Оценка эффективности использования заемного капитала. Действие и расчет эффекта финансового рычага.
курсовая работа [79,7 K], добавлен 27.07.2013Понятие "финансовый леверидж", а также механизм его действия на рентабельность собственного капитала. Допустимые условия кредитования - безопасный объем заемных средств. Рациональная заемная политика. Особенности расчета финансового рычага в практике.
реферат [61,7 K], добавлен 12.02.2008Теоретические подходы к определению сущности капитала предприятия. Анализ процесса формирования и использования капитала предприятия ООО "Стройкомплект", аналитическая оценка его финансового положения. Предложения по повышению рентабельности работы.
дипломная работа [628,4 K], добавлен 16.11.2010
