Муніципальні цінні папери як метод покращення рівня виконання видаткової частини місцевих бюджетів в Україні
Розгляд характерних головних особливостей виконання місцевих бюджетів на сучасному етапі розвитку України. Аналіз шляхів вдосконалення процесу залучення боргових цінних паперів до виконання видаткової частини бюджетів на місцевому рівні в державі.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | статья |
| Язык | украинский |
| Дата добавления | 06.04.2019 |
| Размер файла | 745,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Муніципальні цінні папери як метод покращення рівня виконання видаткової частини місцевих бюджетів в Україні
Стаття присвячена дослідженню особливостей одного з видів муніципальних цінних паперів - облігацій внутрішньої місцевої позики, розглянуто економічну сутність даного виду цінних паперів, особливості використання в Україні, наведено статистичні дані, визначено переваги та перешкоди у використанні таких облігацій, а також запропоновано шляхи вдосконалення процесу залучення боргових цінних паперів до виконання видаткової частини бюджетів на місцевому рівні в державі.
Характерною особливістю виконання місцевих бюджетів на сучасному етапі розвитку України є переважання у структурі видатків за економічною класифікацією поточних видатків. На капітальні видатки припадає в середньому за останні шість років не більше 10 % загального обсягу видаткової частини (рис.1.), що наочно демонструє низьку інвестиційну спроможність і, як наслідок, активність місцевих органів влади [10].
Необхідність зміцнення фінансового забезпечення регіонів вимагає від місцевих органів влади посилення ініціативності у пошуку альтернативних ресурсів розвитку. Недостатність бюджетного фінансування актуалізує проблему залучення ресурсів з інших джерел, у першу чергу на реалізацію проектів, які потребують значного обсягу коштів. З іншого боку, інвестиційні проекти, які можуть реалізовувати місцеві органи влади, є довготривалими з тривалим терміном окупності. Тому такі проекти вигідніше фінансувати шляхом використання можливостей ринку боргових зобов'язань, у т.ч. за рахунок випуску муніципальних цінних паперів (МЦП) у вигляді облігацій місцевої позики.
Питання використання облігацій внутрішньої місцевої позики досліджувати ряд вітчизнятих вчених, таких як О. Савенко, С. Румянцев, Д. Алескерова, І. Васьковська тощо. Дані науковці приділяли увагу не лише теоретичному вивченню особливостей МЦП, а й рекомендували шляхи вдосконалення можливостей використання даного виду цінних паперів.
Виклад основного матеріалу. Облігація -- цінний папір, що засвідчує внесення її власником грошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного папера в передбачений у ньому термін з виплатою фіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску). Згідно ЗУ «Про цінні папери та фондовий ринок», до облігацій місцевих позик належать облігації внутрішніх та зовнішніх місцевих позик. Рішення про розміщення облігацій місцевих позик приймає Верховна Рада Автономної Республіки Крим або міська рада відповідно до вимог, установлених бюджетним законодавством [1].
Такий вид цінних паперів випускається органами місцевого самоврядування з наступними цілями [3]:
Рис.1. Частка поточних та капітальних видатків в структурі видаткової частини місцевих бюджетів України за економічною класифікацією за 2008-2013 рр., грн. (сформовано автором).
залучення фінансових ресурсів для реалізації інвестиційних програм, які мають виключно місцеве значення, проте виконання яких є критичним для функціонування громади (розвиток систем електропостачання, водопостачання та каналізації, будівництво житла, розвиток транспортних мереж, будівництво об'єктів освіти, охорони здоров'я, задоволення потреб комунальних господарств тощо);
залучення додаткових фінансових ресурсів;
задоволення нагальних потреб місцевих органів влади або територіальних утворень у грошових коштах в очікуванні майбутніх надходжень;
скорочення чи покриття дефіциту місцевого бюджету;
погашення існуючих зобов'язань (випущених раніше МЦП);
реалізація позабюджетних цілей.
Передумовами для початку формування ринку муніципальних запозичень стало створення у 1991 році правової бази для здійснення позик: прийнято Закон України «Про бюджетну систему» та Закон України «Про цінні папери і фондову біржу», які закріпили за органами міської та обласної влади право випуску облігацій. Але фактично перші облігації були випущені в 1995 році у Дніпропетровську, Києві , Харкові та Донецьку.
Запозичені кошти здебільшого спрямовувались на вирішення проблем комунального господарства, житлового будівництва та розвиток міської транспортної інфраструктури. Наприклад, запозичення у 2,3 млн. грн. було здійснене Київською владою з метою побудови житла. У Харкові на залучені кошти було закуплено автобуси для міського транспорту. Згодом й інші регіони почали активно виходити на ринок запозичень. За період 1995-1998 рр. рішення про випуск облігацій були прийняті в 11 регіонах, загальна сума випуску склала 315272385 грн. Фактично облігації було емітовано в 10 регіонах та розміщено на загальний обсяг 217506664 грн.
Після того, як ряд органів місцевої влади (зокрема, Одеської) змушений був відмовитись від виконання зобов'язань за емітованими облігаціями, обсяг реалізації даного виду цінних паперів різко зменшився.
На даний момент здійснювати муніципальні запозичення мають право лише Верховна Рада АР Крим та міські ради міст із кількістю населення понад 300 тис. осіб. На 2012 рік право емітувати МЦП мають 16 обласних центрів та 14 інших міст.
За даними Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку, емісія такого виду ЦП за 2009-2013 рр представлена в таких обсягах (див. табл.1) [8,4].
Як бачимо з даних таблиці, м. Київ за останні 4 роки лише раз здійснював емісію облігацій в 2012 році (закупівля транспорту). Саме в цьому році обсяги запозичень були найбільшими по Україні.
Щодо кількості випусків облігацій місцевих позик, то ці дані постійно коливаються. Найбільше випусків спостерігається в 2012 році (26 випусків) (рис. 2.) [5]
Наведені дані вказують на те, що популярність даного виду цінних паперів є невисокою. По-перше, всього 30 міст України мають можливості випуску (з 460 міст на 2013 р[1]), тобто 6,5 %. При тому, що всі міста України мають необхідність покриття дефіциту бюджету розвитку (проблема занедбаної інфраструктури є актуальною вже 22 роки незалежності України). По-друге, фондовий ринок України розвинутий слабо, що спричиняє замкнуте коло: розвиток фондового ринку є поштовхом до розвитку ринку муніципальних облігацій, а розвиток ринку муніципальних облігацій є поштовхом до розвитку фондового ринку.
По-третє, відсутня чітка освітня база для підготовки спеціалістів, які можуть якісно обслуговувати процес емісії. Підготовкою магістрів з фінансових ринків займаються не всі економічні університети, нових навчальних матеріалів мало, оскільки переважна більшість спирається на досвід інших країн, де розвиток фондового ринку є набагато вищим, чим в Україні. І тому використання зарубіжного досвіду є на мою думку, з боку практики.
Рис.2. Кількість випусків облігацій місцевих позик, які допущено до торгів на фондових біржах у 2009 -- 2013 роках, шт. (сформовано автором).
На схемі представлені основні переваги та перешкоди розвитку (рис. 3) [3,9]
Недостатній інтерес потенційних інвесторів до МЦП, спричинений низькою доходністю цих цінних паперів та недостатньою ліквідністю муніципальних облігацій порівняно з іншими борговими інструментами фондового ринку. Доходність МЦП коливається на рівні 10-12 % . Розмір місцевого боргу станом на початок 2013 р. складає 1,5 % ВВП. Доходи за облігаціями місцевої позики оподатковуються, тому для інвестора-фізичної особи вигідніше розмістити кошти на депозитному рахунку, аніж купувати муніципальні облігації, а для інвестора-юридичної особи вигідність по муніципальних цінних паперах не завжди вища за вигідність іншого розміщення коштів. В свою чергу, непрозорість фінансових операцій на місцевому рівні, зниження рівня ліквідності цінних паперів складають основу ризиків для інвестора.
Рис.3. Переваги та перешкоди в здійсненні випуску МЦП в Україні
місцевий бюджет цінний папір
Для емітента, в умовах повільної висхідної динаміки наповнення дохідної частини місцевих бюджетів, зростає ризик невиконання зобов'язань щодо розрахунків за муніципальними облігаціями, що, у свою чергу, може призвести до поширення боргової кризи. Це пов'язано з тим, що покриття дефіциту бюджету за допомогою облігаційних позик веде лише до перекладення боргів на виконавців наступних бюджетів. Накопичення місцевого боргу спричинює зростання консолідованого боргу, що породжує ризики для фінансової системи всієї країни. Дефолти міст є не тільки економічно, але і політично небезпечними для жителів міст та громадян країни в цілому. Також, при розробці середньострокової стратегії випуску МЦП місцевою владою необхідно враховувати процеси старіння населення та потреби у збільшенні видатків на охорону здоров'я та виплату пенсій, що збільшуватиме потребу в збільшенні доходів місцевого бюджету. Нетривалий час функціонування інституту МЦП в Україні та його нерозвиненість дають підстави говорити про незначний рівень професіоналізму емітентів та потенційних інвесторів, які розробляють під емісію інвестиційні проекти. Емітенти вчасно не реагують на нові виклики на фондовому ринку, а інвестори часто не здатні професійно сформувати прибуткові проекти, які могли б забезпечити успішне інвестування розвитку інфраструктури, ефективне використання залучених коштів, повернення боргу та сплату відсотків. Сучасним прикладом успішних проектів, під які було здійснено випуск муніципальних цінних паперів, можна назвати лише проекти до проведення Євро-2012: з ремонту і реконструкції доріг у Харкові (випуск облігацій на суму 100 млн грн), з будівництва стадіону у Львові (на 300 млн грн) [3].
Враховуючи рекомендації вітчизняних науковців та попередній аналіз, можна запропонувати такі варіанти реформування ринку муніципальних цінних паперів з метою перетворення його на інструмент ресурсного забезпечення регіонального розвитку (див. рис.5)
Інноваційними для України стане залучення до купівлі муніципальних облігацій населення регіону та владою обирається проект, який необхідно профінансувати власне МЦП (наприклад, оновлення тепломережі). У результатах реалізацій даного проекту перш за все зацікавлений кінцевий споживач - житель міста. Для населення перевагами є якісне, вчасне та безперебійне постачання тепла в приміщення у холодний період, відсутність небезпек проривів та травмування під час прогулянки містом, естетичний вигляд території навколо житлового будинку. Для місцевої влади, з іншої сторони, перевагами є відсутність постійних значних вигоди від капіталовкладення саме в даний вид цінних паперів. Саме на даному етапі потрібно розробити певний бренд для МЦП, щоб купівля облігацій стала модною серед населення України. Яскравим прикладом є робота ПАТ «Платинум Банк» щодо популяризації казначейських зобов'язань «Військові». Представники банку поставили за мету допомогти військовим України шляхом активних рекомендації клієнтам Банку кращих способів вкладання коштів. Банк організував безкоштовну доставку облігацій додому чи в офіс для кожного жителя столиці. Для замовлення достатньо зателефонувати до банку та залишити контактні дані. Крім того, представники банку в телефонному режимі можуть надати консультацію щодо переваг та особливостей використання даного виду цінних паперів [6]. Таким чином, банк отримав можливість допомогти своїм співробітникам та клієнтам виконати свій громадянський обов'язок - допомогти військовим відстоювати суверенність держави; реалізував один з проектів КСВ (корпоративної соціальної відповідальності), отримав змогу додатково прорекламувати (пропіарити) себе як фінансової установи в період економічної нестабільності та відтоку депозитів населення.
Для держави перевагою стало більш активне залучення коштів від населення. А жителі України змогли скористатися нагодою не лише допомогти країні, а й отримати дохід від такої своєрідної допомоги (дохідність казначейських зобов'язань «Військові» складає 2 %).
Такий сценарій дій може бути використаний і на місцевому рівні. Посередником між населенням та емітентом можуть бути як і органи самоврядування, так і комерційні організації, які зможуть здійснювати рекламу МЦП, організувати безкоштовну доставку тощо. Позитивний ефект від даного заходу буде в тому випадку, коли житель регіону зрозуміє, що купивши облігацію він не лише пришвидшить реалізацію проектів місцевих органів влади щодо благоустрою території, а й отримає змогу заробити на цьому.
Висновки
місцевий бюджет цінний папір
Використання муніципальних облігацій в України ще не набуло широкої популярності. Хоча разом з вирішенням питання додаткових джерел фінансування інвестиційних проектів, вони дають змогу отримати ще й певні переваги: зниження відсоткових ставок шляхом конкуренції між інвесторами, можливість реструктуризації облігаційної позики тощо. Крім того, завдяки вчасному погашенню облігацій місто створює свою публічну історію кредитоспроможності, яка у майбутньому дозволить здійснити більші за обсягом випуски муніципальних облігацій та інші запозичення. Оскільки даний вид цінних паперів для місцевих органів влади є дешевшим, чим залучення кредитів банків, то в перспективі для них зменшуються видатки на обслуговування боргу, збільшується відсоток виконання видаткової частини місцевого бюджету.
До того ж, на сучасному етапі розвитку держави та суспільства місцева влада повинна при виконанні своїх безпосередніх функцій орієнтуватись не лише на фінансову складову, а й на соціальну, а саме - на настрій на погляди населення регіону. Оскільки, коли місцеві жителі вчасно отримують послуги від держави високої якості та не переживають про наявність побутових проблем, то їх погляди спрямовані на побудову далекоглядних планів (сім'я, діти, робота), а емоційний стан стає спокійнішим. Це стає підставою для відсутності заворушень, мітингів, страйків та інших конфліктів між населенням та місцевою владою. Відповідно до цього, в регіоні з'являється така комбінація факторів, яка створює передумови до економічного зростання території та держави в цілому.
Список використаних джерел
1.Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» - редакція від 11.10.2013 - Режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/ show/3480-15
2.Положення Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку «Про порядок випуску облігацій внутрішніх місцевих позик» - редакція від 12.10.2012 - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/ z0982-03
3.«Інструменти розширення ринку муніципальних цінних паперів як чинника ресурсного забезпечення регіонального розвитку». Аналітич на записка// Національний інститут стратегічних досліджень при Прези-дентові України - http://www.niss. gov.ua/articles/1131/
4.Аналітичні дані щодо розвитку фондового ринку України за 20112013 рр - http://www.nssmc.gov.ua/ fund/analytics
5.Річний звіт НКЦПФР за 2013 рік «Рух ринку цінних паперів України до світових стандартів задля економічного зростання держави» [Режим доступу]: http://nssmc.gov. ua/user_files/content/58/1402491205. pdf
6.Проект «Фінансова сотня» - Офіційний сайт ПАТ «Платинум Банк» [Режим дступу]: http:// ua.platinumbank.com.ua/view./view. centuria//
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Місцеві бюджети: суть та структура. Характеристика доходів та видатків місцевих бюджетів. Особливості формування місцевих бюджетів Ізяславського району. Напрями вдосконалення виконання місцевих бюджетів. Аналіз видаткової частини місцевих бюджетів.
дипломная работа [769,4 K], добавлен 03.12.2010Місцеві бюджети як складова частина місцевих фінансів. Аналіз формування і виконання доходної частини локальних бюджетів та аналіз видаткової частини місцевих бюджетів. Практика міжбюджетних відносин в Україні та проблеми фіскального федералізму.
дипломная работа [374,7 K], добавлен 08.05.2009Теоретичні основи та необхідність планування і виконання місцевих бюджетів в умовах динамічного розвитку України. Аналіз виконання місцевих бюджетів, шляхи їх ефективного планування та виконання. Основні напрямки вдосконалення міжбюджетних відносин.
дипломная работа [282,7 K], добавлен 22.01.2010Сутність видатків місцевих бюджетів, їх характеристика та класифікація. Їх роль і значення у забезпеченні соціально-економічного розвитку регіону. Зарубіжний досвід їх формування. Аналіз видаткової частини місцевих і обласного бюджетів Вінницької області.
курсовая работа [385,9 K], добавлен 23.08.2015Роль місцевих бюджетів у соціально-економічному розвитку території. Оцінка процесу складання, розгляду, затвердження та виконання місцевих бюджетів. Аналіз формування доходів зведеного бюджету. Удосконалення системи фінансового вирівнювання територій.
дипломная работа [542,1 K], добавлен 12.05.2012Економічний зміст і структура місцевих бюджетів, їх роль у розвитку території. Процес, проблеми складання і затвердження місцевих бюджетів, розподілу податків, зарубіжний досвід. Аналіз формування і виконання бюджету на прикладі Новгородківського району.
дипломная работа [195,0 K], добавлен 06.03.2009Характеристика стану доходної бази місцевих бюджетів. Теоретичне дослідження процесу формування доходної частини місцевих бюджетів в умовах трансформації економіки України та експериментальна розробка науково обґрунтованої стратегії її вдосконалення.
дипломная работа [473,7 K], добавлен 26.05.2012Процес становлення та сутність місцевих бюджетів в Україні. Зарубіжний досвід використання бюджетних коштів на місцевому рівні. Аналіз динаміки та структури видаткової частини бюджету м. Дніпропетровська по функціональній та економічний класифікації.
дипломная работа [3,2 M], добавлен 05.07.2011Теоретичні основи формування доходів і видатків місцевих бюджетів. Аналіз стану виконання місцевих бюджетів Львівської області, їх дохідної та видаткової частин. Проблеми, напрямки та шляхи зміцнення фінансової бази органів місцевого самоврядування.
курсовая работа [60,3 K], добавлен 14.02.2012Місцевий бюджет як складова бюджетного процесу. Аналіз виконання дохідної та видаткової частини місцевого бюджету сільської ради с. Малютянка Києво-Святошинського району Київської області. Проблеми, що виникають в процесі виконання місцевих бюджетів.
дипломная работа [764,1 K], добавлен 04.03.2015Сутність, значення та групи доходів місцевих бюджетів. Умови оптимальної забезпеченості загальнодержавного та місцевих бюджетів. Аналіз та динаміка виконання доходної частини бюджету м. Черкаси в 2008-2009 рр. Проблеми та перспективи її формування.
контрольная работа [321,1 K], добавлен 19.04.2011Розгляд питання вдосконалення бюджетного процесу і ресурсів держави; побудова системи управління коштами. Особливості функціонування казначейської системи України. Основні принципи виконання державного та місцевих бюджетів за доходами та за видатками.
курсовая работа [44,5 K], добавлен 07.03.2014Проблеми організації казначейського обслуговування місцевих бюджетів. Виконання бюджетів органами Державної Казначейської Служби за доходами і видатками. Сучасні тенденції казначейського виконання місцевих бюджетів на прикладі Чернівецької області.
статья [257,1 K], добавлен 17.03.2015Економічна сутність і значення доходів місцевих бюджетів. Склад дохідної бази місцевих бюджетів та тенденція їх формування. Вплив міжбюджетних трансфертів на дохідну базу місцевих бюджетів. Концепція подальшого реформування місцевих бюджетів України.
курсовая работа [196,6 K], добавлен 28.02.2011Система місцевих бюджетів в Україні, етапи її реформування. Механізм формування місцевих бюджетів, вирівнювання їх фінансових можливостей. Недостатність доходів місцевих бюджетів для покладених на органи місцевого самоврядування функцій та завдань.
реферат [16,5 K], добавлен 09.02.2012Роль місцевих фінансів в національній економічній системі. Аналіз формування місцевих бюджетів в Україні. Проблеми та пропозиції щодо вдосконалення формування та розподілу видатків місцевих бюджетів та взаємовідносин між державним і місцевим бюджетом.
статья [20,1 K], добавлен 13.11.2017Сучасний стан зміцнення місцевих бюджетів в умовах децентралізації фінансових ресурсів, з урахуванням внесених змін до бюджетного та податкового законодавства. Аналіз доходної та видаткової частини бюджету, практичні рекомендації щодо їх удосконалення.
статья [145,8 K], добавлен 21.09.2017Принципи формування місцевих бюджетів. Власні доходні джерела органів місцевого самоврядування. Передані загальнодержавні доходи. Бюджетні трансферти, як один з основних засобів фінансового вирівнювання місцевих бюджетів.
дипломная работа [68,1 K], добавлен 13.04.2007Історія розвитку бюджетного обліку. Теоретичні основи звітності бюджетних установ. Характеристика основних показників діяльності та аналіз динаміки дохідної і видаткової частин бюджету Тульчинського районного відділення Державного казначейства України.
курсовая работа [1,3 M], добавлен 07.04.2011Роль місцевих бюджетів у формуванні фінансових ресурсів регіонів. Вивчення змісту поняття "доходи місцевих бюджетів". Функції місцевих бюджетів та заходи щодо вдосконалення механізму перерозподілу фінансових ресурсів між бюджетами різних рівнів.
статья [27,3 K], добавлен 24.11.2017
