Особливості становлення інститутів спільного інвестування в контексті розвитку інституційних інвесторів в Україні

Вплив інституційних інвесторів на розвиток національних економік. Аналіз актуальних тенденцій розвитку інститутів спільного інвестування та причин існуючих диспропорцій їх розвитку. Стимулювання розвитку невенчурних інститутів спільного інвестування.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид статья
Язык украинский
Дата добавления 08.04.2019
Размер файла 59,6 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ОСОБЛИВОСТІ СТАНОВЛЕННЯ ІНСТИТУТІВ СПІЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ В КОНТЕКСТІ РОЗВИТКУ ІНСТИТУЦІЙНИХ ІНВЕСТОРІВ В УКРАЇНІ

О.Є. Зарічук, здобувач, заст. керуючого відділенням

ПАТ АКБ "АРКАДА" у м. Вінниця

АНОТАЦІЯ

інституційний інвестор спільний інвестування

У статті розглянуто вплив інституційних інвесторів на розвиток національних економік, проаналізовано відповідний досвід зарубіжних країн, досліджено сучасний стан розвитку вітчизняних інституційних інвесторів. Піддано аналізу актуальні тенденції розвитку інститутів спільного інвестування та причини існуючих диспропорцій їх розвитку. Розроблено рекомендації, направлені на стимулювання розвитку невенчурних інститутів спільного інвестування та становлення їх в якості потужних інституційних інвесторів.

Ключові слова: трансформація грошових ресурсів, активи, інституційні інвестори, інститути спільного інвестування, венчурні фонди, невенчурні інститути спільного інвестування.

ANNOTATION

The article coverage's the impact of institutional investors on the national economies development of and analyzes relevant experience of foreign countries, the current state of domestic institutional investors. Carry out analysis is inquired of current trends in the development of collective investment institutions and causes of existing disparities of development. Worked out the recommendations of stimulating the development non-venture institutions of collective investment and their formation as a powerful institutional investors.

Key words: transformation of financial resources, assets, institutional investors, collective investment institutions, venture capital funds, non venture collective investment institutions.

ПОСТАНОВКА ПРОБЛЕМИ

Питання ефективного ресурсного забезпечення національної економіки має комплексний характер, який включає в себе в тому числі створення та розвиток фінансових інститутів, які забезпечуватимуть трансформацію відповідних грошових ресурсів у внутрішні інвестиції. В світовій практиці такі інституції прийнято вважати інституційними інвесторами. Міжнародна організація економічного співробітництва та розвитку (ОЄСР) визначає три основних види інституційних інвесторів:

— страхові компанії;

— накопичувальні пенсійні фонди;

— інвестиційні фонди.

В основі поділу інституційних інвесторів є зобов'язання, під які залучаються кошти індивідуальних інвесторів [2, с. 120]. В той час, як страхові компанії та накопичувальні пенсійні фонди мають окреслені джерела фінансування та визначені інструменти для інвестування, інститути спільного інвестування, є більш універсальними з огляду на коло потенційних вкладників та відсутність жорстких обмежень при інституціиних інвесторів, адже вони мають змогу більш оперативно та ефективно акумулювати відповідні кошти суб'єктів економічної діяльності (у тому числі домогосподарств) у значних об'ємах та трансформувати їх у внутрішні інвестиції. З огляду на вищевикладене, очевидною є актуальність дослідження становлення інститутів спільного інвестування як одного з пріоритетних видів інституційних інвесторів в Україні та визначення перспективних кроків щодо покращення ефективності їх діяльності.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1 Структура активів інституційних інвесторів в окремих країнах у 2012 році, %

Джерело: [7; 9]

АНАЛІЗ ОСТАННІХ ДОСЛІДЖЕНЬ І ПУБЛІКАЦІЙ

У працях багатьох вітчизняних науковців та практиків досліджуються актуальні питання формування та розвитку інституційних інвесторів в Україні. Так, у працях В. Поворозника, І. Дороніної, І. Бірюка знайшли відображення теоретичні основи функціонування вітчизняних інституційних інвесторів. розміщенні залучених коштів. Таким чином, інституУ свою чергу, проблематиці становлення інститутів ти спільного інвестування є потенційно більш гнучкиспільного інвестування присвячені роботи В. Рудоми та ефективними у порівнянні з іншими видами го та О. Слободяна. В роботах цих авторів детально проаналізовані практичні аспекти функціонування венчурних фондів як складової частини інститутів спільного інвестування. Досвід зарубіжних країн з організації ефективної роботи інвестиційних фондів досліджено у роботах О. Леось та П. Левашова. Разом з тим, зростаюча потреба у дієвих механізмах акумуляції внутрішніх інвестиційних ресурсів потребує поглибленого вивчення питання ефективного розвитку національних інституційних інвесторів вцілому, та інститутів спільного інвестування зокрема.

МЕТА СТАТТІ

Метою статті є вивчення особливостей розвитку інститутів спільного інвестування в Україні та розроблення рекомендацій щодо покращення ефективності вказаних інституцій в частині забезпечення ефективної трансформації залучених коштів у інвестиційні ресурси.

ВИКЛАД ОСНОВНОГО МАТЕРІАЛУ

Ефективний розвиток інституційних інвесторів на національних ринках веде до створення потужних внутрішніх фінансових центрів, які, використовуючи позабюджетний перерозподіл акумульованих ресурсів, забезпечують національні економіки необхідними інвестиціями, сприяючи їх економічному розвитку та зменшуючи залежність від впливу внутрішніх факторів.

Як видно з таблиці 1, сукупний інвестиційний потенціал інституційних інвесторів є значним. У більшості з проаналізованих країн, активи інституційних інвесторів перевищують розмір національних ВВП. У таких країнах як Канада, США, Великобританія, активи інституційних інвесторів перевищують показники національних ВВП у понад два рази, а в Нідерландах -- у понад три рази.

Таблиця 1

Стан активів інституційних інвесторів окремих країнах у 2012 році (млрд дол. США)

Країна

Активи

страхових

компаній (млрд дол. США)

% ВВП

Активи НПФ* (млрд дол. США)

% ВВП

Активи ІФ** (млрд.дол. США)

% ВВП

Загальні активи інституційних інвесторів (млрд дол. США)

% ВВП

Нідерланди

606,2

78,7

1 199,0

155,7

565,8

73,5

2 371,0

307,9

Великобританія

2 603,9

107,7

2 736,0

113,2

1 365,0

56,5

6 704,9

277,4

США

5 132,8

31,6

16 851,0

103,7

13 555,5

83,4

35 539,3

218,8

Канада

1 337,1

73,4

1 483,0

81,4

1 063,2

58,4

3 883,3

213,3

Швейцарія

452,8

71,7

732,0

116,0

н/д

н/д

1 184,8

187,7

Японія

3 986,0

66,9

3 721,0

62,4

3 259,6

54,7

10 966,6

184,0

Ірландія

263,6

119,3

140,5

63,6

н/д

н/д

404,1

182,9

Австралія

355,0

22,7

1 555,0

99,4

240,9

15,4

2 150,9

137,5

Чилі

56,0

19,9

162,0

57,5

44,4

15,8

262,4

93,2

Німеччина

1 684,4

49,2

990,9

28,9

н/д

н/д

2 675,3

78,1

Норвегія

214,6

44,2

33,6

6,9

н/д

н/д

248,2

51,1

Польша

52,6

10,2

89,2

17,4

50,7

9,9

192,5

37,4

Словаччина

9,4

9,8

9,0

9,4

4,9

5,1

23,3

24,3

Чехія

24,6

11,3

14,0

6,5

8,2

3,8

46,8

21,6

Естонія

1,9

8,6

1,9

8,6

0,7

3,2

4,5

20,3

Україна

7,0

4,0

0,2

0,1

19,7

11,1

26,9

15,3

Росія

30,9

1,5

45,2

2,2

29,4

1,4

105,5

5,2

Таблиця 2

Стан активів інституційних інвесторів в Україні

Рік

Активи

страхових компаній (млрд грн.)

% ВВП

Активи НПФ* (млрд грн.)

% ВВП

Активи

ІСІ**

(млрд грн.)

% ВВП

Загальні

активи

інституційних інвесторів (млрд грн.)

% ВВП

2002

5,33

2,36

_

_

_

_

5,33

2,36

2003

10,46

3,91

0,02

0,01

_

_

10,47

3,92

2004

20,01

5,80

0,01

0,00

1,94

0,56

21,96

6,36

2005

20,92

4,74

0,05

0,01

6,90

1,56

27,87

6,31

2006

24,00

4,41

0,14

0,03

17,15

3,15

41,28

7,59

2007

32,31

4,48

0,28

0,04

40,78

5,66

73,37

10,18

2008

41,93

4,42

0,61

0,06

63,27

6,67

105,81

11,16

2009

41,97

4,60

0,86

0,09

82,54

9,04

125,37

13,73

2010

45,24

4,18

1,14

0,11

105,87

9,78

152,25

14,06

2011

48,64

3,69

1,39

0,11

126,79

9,63

176,82

13,43

2012

56,23

3,99

1,66

0,12

157,20

11,16

215,09

15,27

2013

66.39

4.56

2.09

0,14

177.52

12,20

246,00

16,91

НПФ* -- недержавні пенсійні фонди; ІСІ** -- інститути спільного інвестування

Джерело: розраховано автором на основі [8; 9; 10; 11]

В Україні питома вага інституційних інвесторів зросла з нульової відмітки у 2002 році до 16,91 % ВВП у 2013 році (табл. 2). За показником відношення активів інституційних інвесторів до ВВП, на початок 2013 року Україна (з показником у 15,3%) значно випередила Російську Федерацію (5,2%), наблизившись до показників Естонії та Чехії (відповідно 20,3% та 21,6%) (табл.1). Структурний аналіз активів інституційних фондів в Україні демонструє беззаперечне домінування інститутів спільного інвестування (ІСІ). Так, на початок 2014 року, активи ІСІ В Україні складали 73% всіх активів інвестиційних інвесторів, в той час як питома вага страхових компаній та накопичувальних пенсійних фондів складали відповідно 26% та 1% (рис. 1).

Кратне перевищення розміру активів вітчизняних ІСІ у порівнянні з активами страхових компаній та накопичувальних пенсійних фондів є явищем нетиповим для більшості країн. Так, з усіх досліджуваних країн -- членів ОЕСР, найбільш вагомою питома вага активів інвестиційних фондів (аналогу українських ІСІ) є у США та Японії (відповідно 38% та 30%). Інвестиційним фондам жодної з досліджуваних країн не вдалось перевищити розмір активів накопичувальних пенсійних фондів (НПФ). В Україні активи НПФ склали лише 1 % активів всіх інституційних інвесторів, у 98,5 рази поступаючись величині активів ІСІ.

Однією з причин структурних диспропорцій розвитку національних інституційних інвесторів є незадовільні темпи розвитку вітчизняного сегменту накопичувального пенсійного забезпечення. В той же час, викликає подив стрімкий ріст активів ІСІ в Україні. Так, на фоні стабільного показника активів страхових компаній в розмірі 3--5% ВВП протягом тривалого періоду спостережень, питома вага ІСІ зросла з 0,5% ВВП у 2004 році до 12,2% ВВП у 2013 році (табл. 2).

Деякі вітчизняні вчені [1, 6] пояснюють випереджаючий розвиток ІСІ в Україні їх більшою мобільністю у порівнянні з іншими видами інституційних інвесторів. Зокрема В. Поворозник вказує, що "... основними перевагами ІСІ є потенційно висока дохідність порівняно з традиційними способами збереження та примноження капіталу, менші витрати часу на управління інвестиціями, диверсифікація інвестицій, відсутність їх мінімального терміну та можливості оперативно вилучати вкладені кошти" [1].

Таблиця 3

Розподіл активів інститутів спільного інвестування, %

Вид ІСІ

2008

2009

2010

2011

2012

2013

І півр. 2014

Венчурні

92,8

92,1

91,8

92,2

92,8

94,6

94,9

Відкриті

0,9

0,3

0,3

0,2

0,1

0,1

0,0

Інтервальні

0,3

0,3

0,2

0,1

0,1

0,1

0,1

Закриті

(крім венчурних)

6,0

7,3

7,7

7,5

7,0

5,2

5,0

Разом

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

100,0

Джерело: розраховано автором на основі [9]

Більш глибока адаптивність управління активами ІСІ забезпечила для них лідируючу позицію з-поміж інших видів інвестиційних інвесторів в Україні. В той же час аналіз розподілу активів засвідчує їх стуктурну деформацію на користь венчурних фондів. Так, у 2013 році на венчурні фонди припадало 94,6% загальних активів ІСІ. Подібна динаміка прослідковується протягом тривалого часу. Кризові явища в економіці у 2014 році, пов'язані з частковою втратою суверенітету окремих регіонів України лише пришвидшили процес концентрації активів саме у венчурних інвестиційних фондах, збільшивши їх питому вагу загальних активах ІСІ до 94,9% за підсумками першого півріччя 2014 року (табл. 3).

Світова практика визначає особливий характер функціонування венчурних інвестиційних фондів, який полягає у вкладені ними коштів у особливо ризикові проекти. Зазвичай, вони здійснюють інвестиції в компанії, які займаються впровадженням новітніх наукових розробок та діють в інноваційній сфері [4]. В Україні надання послуг з розміщення капіталу приватних інвесторів інститутами спільного інвестування здійснюється головним чином через вкладення відповідних коштів у цінні папери -- акції та облігації підприємств [1]. Таким чином, логічною є думка щодо доцільності інвестування акумульованих вітчизняними венчурними фондами коштів у акції чи облігації організацій, зайнятих втіленням інноваційних розробок та технологій. Проте, аналіз структури активів венчурних фондів демонструє, що за підсумками другого кварталу 2014 року в акції та облігації було інвестовано лише відповідно 12,5% та 6,14% активів венчурних фондів. Ряд дослідників [2; 3; 4; 5] стверджують, що українські венчурні фонди не виконують одного з головних своїх призначень -- залучення коштів до вітчизняної інноваційної сфери. Більше того, вливання венчурних фондів у нещодавно створені інноваційні компанії майже не зустрічаються [5, с. 70]. Головними ж одержувачами інвестицій венчурних фондів на сьогодні являються суб'єкти господарської діяльності сфер будівництва та нерухомості (понад 50%), переробки сільськогосподарської продукції, торгівлі, страхування тощо [2]. Таким чином, існують підстави вважати, що венчурні фонди не виконують покладені на них функції з трансформації вільних коштів суб'єктів економічної діяльності, а використовуються переважно в якості джерела оптимізації фінансових потоків всередині фінансово-промислових груп та легального способу мінімізації оподаткування. Підставами для такого висновку є норми діючого законодавства, які дозволяють венчурним фондам "...використовувати велику кількість інструментів усередині групи компаній. Зокрема вказані фонди можуть видавати кредити підприємствам, акціями або корпоративними правами яких володіє цей венчурний фонд". Крім того, вказані фонди ". сплачують податок на прибуток та ПДВ тільки по закінченні терміну своєї діяльності. При цьому обмежень по термінах, на які може створюватись фонд, у законодавстві немає" [4 ]. Таким чином, акумулюючи прибуток у межах венчурного фонду, його власник має змогу реінвестувати кошти в інші проекти не сплачуючи податків.

Фактичним підтвердженням використання венчурних фондів у якості зручної "оболонки" для корпоративного та/або фінансового структурування є спрямування в першому півріччі 2014 року 67,5% активів венчурних інвестиційних фондів у нез'ясовані фінансові інструменти, відображені у офіційній статистиці в графі "Інші активи" та розміщення 9,44% активів за аналогічний період у векселі. Подібна ситуація простежується протягом тривалого періоду часу (табл. 4).

Таблиця 4

Структура активів венчурних фондів, %

Назва активу

2009

2010

2011

2012

2013

І півр. 2014

Інші активи

24,34

59,64

62,62

64,14

66,57

67,51

Нерухомість

1,12

2,23

2,58

2,47

2,46

2,06

Грошові кошти та банківські депозити

4,34

2,85

3,56

2,20

2,30

2,18

Банківські метали

0

0

0,01

0,01

0

0

ОВДП

0,03

0,02

0,01

0,04

0,01

0,01

Акції

20,45

10,28

10,06

11,47

11,49

12,56

Облігації підприємств

22,81

9,22

7,98

7,08

6,33

6,14

Вексеклі

26,51

15,51

12,74

12,47

10,50

9,44

Інші ЦП

0,21

0,25

0,26

0,12

0,34

0,10

Виходячи з вищевикладеного, підтверджується умовність класифікації вітчизняних венчурних інвестиційних фондів в якості одного з підвидів інституційних інвесторів. Фактично, венчурні фонди в Україні не трансформують вільні кошти суб'єктів економічної діяльності в інвестиції, а використовуються в якості засобу оптимізації фінансових потоків усередині фінансово-промислових груп та є легальним способом мінімізації оподаткування.

Таким чином, є очевидним, що зважаючи на особливості функціонування, вітчизняні венчурні фонди не можна класифікувати в якості інституційних інвесторів, а дослідження розвитку ІСІ як виду інституційних інвесторів потрібно аналізувати без врахування показників венчурних фондів. Очищений від коштів венчурних фондів показник величини активів ІСІ станом на початок 2014 року становив 9,34 млрд грн., що склало лише 0,64% ВВП за відповідний період [9, 10].

За відношенням активів до ВВП, в Україні невенчурні ІСІ значно поступаються показникам страхових компаній та лише в деякій мірі перевищують показники накопичувальних пенсійних фондів (у 2014 році активи невенчурних ІСІ становили 0,64% ВВП проти аналогічного показника 4,56% ВВП у страхових компаній та 0,14% ВВП у накопичувальних пенсійних фондів [9; 10]). Разом з тим, невенчурні ІСІ потенційно здатні зайняти лідируючі позиції серед інших інституційних інвесторів за об'ємами активів. Проте ряд існуючих обмежень блокують потенціал їх росту. До основних факторів, стримуючих розвиток невенчурних ІСІ можна віднести наступні:

1. Дефіцит надійних об'єктів інвестування. Особливості функціонування невенчурних ІСІ передбачають активне інвестування ними у інструменти фондового ринку. Водночас, в Україні існує дефіцит належним чином забезпечених та надійних інструментів фондового ринку. Пропозиція безпечних боргових цінних паперів в Україні значно обмежена, а котирування акцій на фондових майданчиках піддаються значній волатильності. За таких умов компаніям з управління активами ІСІ складно забезпечити позитивний фінансовий результат хоча б на рівні діючих депозитних ставок.

2. Відсутність гарантій збереження інвестицій. Компанії з управління активами не спроможні гарантувати позитивного фінансового результату від розміщення залучених коштів. Чергова зміна кон'юнктури ринку, банкрутство окремого емітента чи різке зменшення котирувань його цінних паперів здатне спровокувати отримання від'ємного фінансового результату за здійсненими інвестиціями. В умовах вузького фондового ринку ретельна диверсифікація інвестицій не тільки не рятує від ризику банкрутства окремих емітентів, а й може спровокувати потрапляння цінних паперів таких емітентів до інвестиційного портфелю ІСІ. З тих же причин управляючим компаніям важко здійснити якісне хеджування ризиків, що не додає популярності невенчурним ІСІ.

3. Низька зацікавленість потенційних інвесторів в інструментах ІСІ. Обумовлена домінуванням банківських депозитів у якості вкладення заощаджень серед населення. Також популярними джерелами вкладення коштів приватних домогосподарств є нерухомість, валюта, дорогоцінні метали та ін. Основною причиною вкладення коштів у інструменти, відмінні від ІСІ є їх вища ліквідність, надійність та потенційна прибутковість в очах інвесторів.

4. Відсутність законодавчих стимулів для інвесторів невенчурних ІСІ, в першу чергу, фізичних осіб. Зокрема, інвестори ІСІ -- фізичні особи на відміну від учасників програм недержавного пенсійного забезпечення та "лайфових" страхових компаній, не мають пільг щодо сплаченого прибуткового податку (віднесенню відповідних сум на податковий кредит). Це зменшує потенційну привабливість ІСІ серед вкладників -- фізичних осіб.

Між тим, за умови усунення вказаних негативних факторів, невенчурні ІСІ як гнучка інституційна форма, позбавлена надмірних посередницьких ланок між інвестором та інвестицією, можуть зайняти лідируючі позиції в розвитку інституційних інвесторів та створити вагомий платоспроможний попит на вітчизняному фондовому ринку. З метою досягнення вказаної мети, доцільно вжити наступних заходів:

1. На законодавчому рівні стимулювати вкладення розміщення ІСІ у надійні забезпечені боргові цінні папери (передусім у державні боргові цінні папери та сек'юритизовані іпотечні цінні папери). Задля цього слід збільшити ліміт інвестування коштів ІСІ у державні цінні папери та здійснити ряд кроків, направлених на стимулювання емісій комерційними банками забезпечених іпотечних цінних паперів. Широка емісія гарантованих іпотечних облігацій з фіксованою дохідністю розширить пропозицію високонадійних цінних паперів на фондовому ринку та стимулюватиме розвиток як усіх видів інституційних інвесторів у цілому, так і невенчурних ІСІ зокрема.

2. З метою уникнення неефективного інвестування акумульованих активів та попередження ризиків отримання від'ємного фінансового результату від здійснюваних інвестицій, пропонується посилити відповідальність компаній з управління активами за здійснення інвестицій у цінні папери з кредитним рейтингом спекулятивного рівня. Реалізація інвестицій у вказані фінансові інструменти повинна супроводжуватись обов'язковим їх хеджуванням чи страхуванням інвестиційних ризиків у надійних страхових компаніях.

3. Покласти на компанії з управління активами невенчурних ІСІ зобов'язання з припинення інвестування коштів у ті фінансові інструменти, біржові котирування яких або ж їх справедлива ціна зменшилась нижче обумовленого рівня за визначений період часу. Це дозволить обмежити потенційні інвестиційні збитки та локалізувати відповідні ризики.

4. На законодавчому рівні здійснити кроки, покликані врівноважити права усіх інституційних інвесторів в частині гарантування права вкладника невенчурних ІСІ -- фізичної особи на отримання податкових преференціи ідентичних учасникам недержавних пенсійних фондів та "лайфових" страхових компаній в Україні. Даний крок дозволить посилити конкурентні умови залучення коштів фізичних осіб між усіма видами інституційних інвесторів та стане додатковим стимулом для участі населення в програмах невенчурних ІСІ.

Реалізація вказаних заходів дозволить створити передумови для більш інтенсивного розвитку вітчизняних невенчурних ІСІ, посилить їх конкурентні переваги та дозволить збільшити платоспроможний попит на інструменти фондового ринку. Наслідком матимемо покращення ресурсного забезпечення національної економіки за рахунок внутрішніх інвестиційних ресурсів та пожвавлення загальноекономічного розвитку.

ВИСНОВКИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ ПОДАЛЬШИХ ДОСЛІДЖЕНЬ

АНАЛІЗ ВІТЧИЗНЯНИХ ІСІ ПРОДЕМОНСТРУВАВ ЗНАЧНІ ДИСПРОПОРЦІЇ ЇХ РОЗВИТКУ

Внаслідок тотального домінування венчурних фондів, інститути спільного інвестування почали виконувати невластиву для них функцію оптимізації фінансових потоків та фінансового структурування. В той же час невенчурні ІСІ не стали впливовим видом інституційних інвесторів в силу загальної вузькості ринку, незадовільного стану розвитку вітчизняних фондових інструментів та низького попиту з боку потенційних вкладників. Питання становлення та ефективного розвитку невенчурних ІСІ підлягає комплексному розв'язанню в одному руслі з аспектами підвищення надійності інструментів фондового ринку, гарантування безпеки інвестицій, захисту прав інвесторів та законодавчого регулювання відповідних відносин. Нагальним залишається питання збільшення пропозиції на фондовому ринку надійних забезпечених цінних паперів з фіксованою дохідністю як безпечного джерела здійснення інвестицій. В першу чергу, мова йде про сек'юритизовані іпотечні цінні папери. Дані питання потребують детального опрацювання вітчизняним науковцями і практиками та становлять науковий інтерес для здійснення подальших досліджень.

Література

1. Поворозник В. До питання про розвиток інститутів спільного інвестування та їх інвестиційний потенціал / / Відділ економічної та соціальної стратегії Національного інституту стратегічних досліджень [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.niss.gov.ua/ Monitor/December2009/14.htm.

2. Дороніна І.І., Бірюк С.О. Інституційні інвестори в системі фінансових інститутів // Зовнішня торгівля: економіка, фінанси, право. 2011. №6. С. 118 -- 122.

3. Рудой В.М. Міжнародний досвід розвитку управління активами інституційних інвесторів // Економічний вісних Донбасу. 2010. №3. С. 28 -- 31.

4. Стариченко О. Особливості та можливості венчурних інвестиційних фондів в Україні // [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.ufin.com.ua/ analit_mat/rzp/195.htm.

5. Леось О.Ю., Левашов П.О. Перспективи розвитку венчурного інвестування підприємств України, досвід інших країн // Інвестиції: практика та досвід. 2014. №2. С. 68 -- 71.

6. Слободян О. Правові аспекти інвестиційних проектів за допомогою венчурних пайових та корпоративних інвестиційних фондів // Юридичний журнал. 2012. №7/8. С. 50--56.

7. Офіційний сайт Міжнародної організації співробітництва та розвитку [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.oecd.org.

8. Офіційний сайт Міжнародного валютного фонду [Електронний ресурс]. Режим доступу: http:// www.imf.org.

9. Офіційний сайт Української асоціації інвестиційного бізнесу [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/.

10. Офіційний сайт Державного комітету статистики [Електронний ресурс]. Режим доступу: http:// www.ukrstat.gov.ua/.

11. Офіційний сайт Державної комісії, що здійснює державне регулювання у сфері ринків фінансових послуг [Електронний ресурс]. Режим доступу: http:// www.dfp.gov.ua.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Особливісті становлення інститутів спільного інвестування, недержавних пенсійних фондів та компаній з управління активами в України. Структура вітчизняного ринку спільного інвестування. Основні стратегічні завдання розвитку діяльності КУА, ІСІ та НПФ.

    реферат [24,7 K], добавлен 15.11.2010

  • Механізм формування інвестиційних ресурсів. Сучасні тенденції розвитку фондового ринку України, аналіз динаміки. Світовий досвід функціонування інвестиційних фондів. Рекомендації щодо удосконалення та розвитку ринку спільного інвестування в країні.

    дипломная работа [1,7 M], добавлен 25.01.2014

  • Місце інституційних інвесторів у інвестиційній теорії. Узагальнююча характеристика інституційних інвесторів, основна (загальноекономічна) мета їх існування і функціонування, класифікація. Перспективи інституційного розвитку фінансового ринку України.

    курсовая работа [152,8 K], добавлен 24.11.2013

  • Історія та сучасні тенденції розвитку портфельного інвестування. Поняття міжнародних портфельних інвестицій та їх класифікація за видами цінних паперів. Мотивація міжнародного портфельного інвестування. Негативні ефекти надлишкової диверсифікації.

    реферат [24,1 K], добавлен 27.03.2011

  • Венчурне (ризикове) підприємництво: внутрішній та зовнішній венчур. Отримання венчурних інвестицій для розвитку передових досягнень науки і техніки. Специфічні риси венчурного інвестування. Основні етапи інфраструктурного розвитку венчурного бізнесу.

    реферат [76,2 K], добавлен 31.08.2009

  • Сутність іноземних інвестицій та їх класифікація. Інвестиційний клімат України. Гарантії прав та законних інтересів іноземних інвесторів. Стимулювання здійснення прямого іноземного інвестування. Аналіз впливу іноземних інвестицій на економіку України.

    дипломная работа [181,2 K], добавлен 17.11.2011

  • Роль реального інвестування в розвитку виробництва, основи оцінки ефективності проекту. Передумови інвестування в діюче виробництво кислоти, дослідження ринку збуту продукції. Обґрунтування доцільності реконструкції виробництва, технічні рішення.

    курсовая работа [158,6 K], добавлен 23.11.2011

  • Аналіз найбільш привабливих галузей як об'єкта для інвестицій іноземного капіталу. Причини, що стримують розвиток інвестиційної діяльності в Україні. Переваг для інвестування її економіки. Передумовами формування сприятливого інвестиційного клімату.

    реферат [270,7 K], добавлен 08.11.2015

  • Місце, роль небанківських фінансових інститутів на міжнародному ринку. Перспективи розвитку парабанківської системи, ринку послуг ломбардів в Україні. Шляхи вдосконалення системи недержавного пенсійного забезпечення в країні та напрями його розвитку.

    курсовая работа [2,4 M], добавлен 17.12.2015

  • Міжнародна доктрина визначення поняття інвестиційних фондів як фінансових посередників. Особливості організації діяльності інвестиційних фондів в Україні: міжнародний порівняльний аспект. Інститути спільного інвестування в Україні.

    дипломная работа [281,7 K], добавлен 10.04.2007

  • Аналіз шляхів інвестування грошових коштів за рахунок прибутку. Переваги інвестування грошових коштів за рахунок внутрішніх резервів підприємства і банківського кредиту. Структура витрат на сировину і матеріали. Структура собівартості по статтям затрат.

    контрольная работа [98,9 K], добавлен 11.09.2010

  • Аналіз бюджетно-податкового регулювання розвитку промисловості в Україні. Обґрунтовання необхідністі переходу від політики стимулювання сировинних галузей до політики сприяння розвитку високотехнологічних виробництв. Структура бюджетних інвестицій.

    контрольная работа [31,4 K], добавлен 08.12.2010

  • Форми міжнародного співробітництва, безпосередні мотиви і фактори, що спонукають до створення спільного підприємства. Фактори, що стримують розвиток іноземної підприємницької діяльності. Фінансове забезпечення місцевого господарства, доходи бюджету.

    контрольная работа [93,6 K], добавлен 07.10.2011

  • Аналіз інвестиційної привабливості підприємства. Мета, завдання та оцінка зовнішніх, внутрішніх факторів на проект. Обгрунтування напряму інвестування та визначеності його ефективності. Шляхи вдосконалення та аналіз інвестиційної діяльності в Україні.

    курсовая работа [99,6 K], добавлен 12.12.2010

  • Сучасне тлумачення категорії "інвестиції" як засобу збереження і примноження заощаджень та цінностей. Вкладенням капіталу з метою його збільшення. Приоритетні галузі для іноземного інвестування та інвестиційна діяльність в Україні, шляхи її поліпшення.

    курсовая работа [37,2 K], добавлен 19.06.2008

  • Особливості інвестування промисловості. Характеристика виробничо-господарської діяльності та фінансового стану ТОВ "Хартеп", аналіз використання його інвестиційного потенціалу. Методичні підходи до оцінки економічної ефективності інвестицій підприємства.

    дипломная работа [479,5 K], добавлен 03.10.2010

  • Лізинг як важливий інструмент фінансування економіки України: етапи розвитку, особливості та результати. Розгляд основних причин обмеженого використання лізингових угод для відтворення матеріально-технічної бази сільськогосподарського виробництва.

    курсовая работа [272,0 K], добавлен 12.02.2013

  • Аналіз діючої системи місцевого оподаткування в Україні, визначення основних її недоліків та можливих напрямів удосконалення в умовах становлення та розвитку ринкової економіки. Виникнення та розвиток місцевої системи оподаткування, принципи формування.

    курсовая работа [152,0 K], добавлен 21.03.2014

  • Дослідження напрямів активізації діяльності учасників національного ринку цінних паперів. Стимулювання виходу інвесторів на ринок цінних паперів. Багатофакторний регресійний аналіз як найбільш ефективний метод економіко-математичного моделювання.

    статья [112,8 K], добавлен 21.09.2017

  • Проблеми удосконалення державного регулювання інвестиційної політики та побудови ефективної системи регулювання інвестиційної діяльності. Принципи обґрунтування ефективності доцільності інвестування та вибору оптимального інвестиційного проекту.

    реферат [1,5 M], добавлен 26.11.2010

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.