Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Понятие и главные факторы возникновения валютных рисков
• 2. Особенности управления валютными рисками
• 3. Страхование от валютных рисков
• Выводы
• Список использованной литературы


Введение

В каждой стране есть свои деньги. Они являются средством обмена, или платежа, единицей расчета, мерой стоимости и средством накопления. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынках в качестве национальной валюты. Но национальных валют столько же, сколько и суверенных государств.

Так как между странами мира существуют международные экономические связи (международная торговля товарами и услугами, международное движение капитала) во всех отраслях то и происходит движение денег между этими странами.

В мире не существует единой денежной единицы в какой бы выражались все денежные операции, поэтому в разных странах они выражаются в разных валютах. В связи с этим для проведения расчетов между национальными денежными единицами стран устанавливается отношение, которое называется валютным курсом. Нестабильность, колебания валютных курсов и является причиной валютных рисков.

Сам факт появления валютного риска связан с возникновением открытой позиции - несоответствием между обязательствами и требованиями банка по той или иной иностранной валюте. Понятно, что при закрытой позиции риск от колебаний валютного курса почти отсутствует. При появлении короткой позиции банк будет вынужден прикупать валюту по новому курсу, а отдавать по-старому, или принимать по-старому, а продавать по-новому. Потери могут возникнуть и при длинной позиции, когда принимать валюту придется по курсу более низкому или высокому, чем указано в договоре.

1. Понятие и главные факторы возникновения валютных рисков

Проблема валютного риска в 80-х годах превратилась в неотъемлемую часть повседневной деятельности банков и корпораций, ориентирующихся на международные операции. С одной стороны, транснациональные банки (ТНБ) и корпорации постоянно расширяют свою зарубежную деятельность, и все большая часть их операций проводится в иностранных валютах. С другой стороны, резко выросли колебания валютных курсов и усложнилось их прогнозирование. В связи с этим возросла зависимость конечных финансовых результатов от валютного риска.

Крупные банки и ТНК впервые серьезно занялись проблемой валютного риска в начале 70-х годов, когда были введены плавающие валютные курсы. Но только в последние годы амплитуда колебаний валютных курсов (как и процентных ставок) достигла величин, требующих принятия практических мер, в этом направлении. Возникла целая индустрия управления валютным риском - специальные учреждения, инструменты, методы, системы.

Главным фактором валютных рисков является кратко- и долгосрочные колебания обменных курсов, которые зависят от спроса и предложения валюты на национальных и международных валютных рынках. В долгосрочном периоде определяющую роль играет общее экономическое состояние страны, уровень производства, сбалансированность основных макроэкономических пропорций, объемы внешней торговли, а в краткосрочном - сбалансированность отдельных рынков и общее состояние рыночного и конкурентной среды. Колебания количественных показателей отдельных факторов и их определенное соотношение играют решающую роль в изменениях валютных курсов, а потому могут иметь существенное влияние на характер возникновения и уровень валютного риска.

Под валютным риском понимают возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов. Различают "конверсионный" (наличный) риск валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте и "трансляционный" (бухгалтерский) риск убытков при переоценке активов и пассивов, прибыли зарубежных филиалов в национальную валюту. В широком плане валютный риск состоит в несбалансированности активов и пассивов в каждой валюте по срокам и суммам. Необходимо также учитывать, что изменение курсовых соотношений может привести к долгосрочным негативным последствиям из-за падения конкурентоспособности.

2. Особенности управления валютными рисками

Управление валютным риском предусматривает определение его степени, оценку возможных последствий и выбор методов страхования. Первоочередной этап в определении степени валютного риска заключается в его тщательном анализе и оценке возможных убытков и других последствий, так как от этого зависит выбор конкретного метода защиты. Значительное количество ТНК и ТНБ сегодня имеют свои системы оценки валютных рисков и выбора методов защиты, которые зависят от характера деятельности и экономической стратегии, организационной структуры, состава активов и пассивов института. Для ТНК оценка рисков необходима при включении результатов деятельности иностранных компаний в баланс всей группы.

Правильная оценка валютного риска в условиях крайней неуравновешенности рисковой конъюнктуры принимает важное экономическое значение. Стихия рынка, в который раз может свести на нет долгосрочные усилия даже крупной компании и поэтому предсказания возможных валютных убытков имеет большое значение в внутрифирменном финансовом планировании, в повышении эффективности основной деятельности банка или корпорации. Оценка риска всегда включает величину рискового периода, сумму под риском, а также риск потерь по обязательствам, которые могут возникнуть в будущем (если, например, будут заключены контракты, о которых начаты переговоры).

В краткосрочном плане корпорации оценивают рискованность каждой конкретной товарной или иной сделки, при этом состояние суммарного баланса не играет большого значения. Но для банков или крупных ТНК со значительным объемом международных операций такой подход неприемлем.

Усиление валютной неустойчивости сделало актуальным вопрос о централизации управления валютным риском на уровне всей корпорации. По каждой иностранной валюте определяется непокрытая (чистая) позиция под риском, которую центральное звено монополии страхует тем или иным способом. Например, французская автомобильная монополия Пежо еще в 1981 году создала специализированную компанию, которая осуществляет все валютные и денежные операции группы.

Взаимный зачет рисков по пассиву и активу - "мэтчинг" - один из самых эффективных методов учета и оценки валютного риска (путем вычитания, например, поступлений валюты из суммы ее оттока можно обнаружить реальный размер риска). Многие ТНК и ТНБ активно используют этот и другие методы, в частности так называемый "неттинг" - максимальное сокращение числа валютных сделок путем их укрупнения и согласования действий всех подразделений банка или корпорации. Характерным примером является десять крупных международных банков в Лондоне, которые в 1986 году организовали компанию Форекснет для взаимозачета и уменьшение числа конверсионных операций и снижения валютного риска и операционных расходов.

Необходимо отметить, что и при централизации защиты от валютного риска ответственность за валютные убытки по конкретным подразделениям снимается и переносится на материнскую компанию не полностью. Принятие любых коммерческих решений в настоящее время обусловлено фактором валютного риска. Кроме того, в отдельных случаях неоправданная централизация рисков может осложнить деятельность корпорации.

"Транснациональный" валютный риск возникает прежде всего при пересчете в национальную валюту баланса компании и ее прибыли на какую дату (это касается в первую очередь иностранных дочерних компаний). Основной вопрос в данном случае заключается в выборе валютного курса, по которому проводится "трансляция" - по текущему (на дату пересчета) или по "историческому" (на дату проведения операций).

Существует несколько основных методов пересчета баланса зарубежного филиала в национальную валюту. Во-первых, все текущие операции могут оцениваться по текущему валютному курсу, а долгосрочные (в том числе товарные запасы) - по "историческому". Во-вторых, все операции могут перечисляться по текущему курсу, а товарные - по "историческому". В-третьих, все операции могут учитываться или по текущему, или по "историческому" курса валюты.

Доходы и убытки от валютных (конверсионных) операций обычно учитываются в часть текущей операционной деятельности компании, то есть заносятся в счет прибылей и убытков (доходы облагаются налогами). Результаты "трансляций" (перерасчета) иногда рассматриваются как особая статья в балансе, а в ряде случаев расцениваются как текущие прибыли и убытки.

Управление валютным риском всегда заключается в выборе одной из нескольких альтернативных стратегий.

Большинство корпораций и банков предпочитают проведению селективного управления валютным риском, то есть страховать только "неприемлемый" риск (риск, вероятность которого достаточно велика). Часть валютного риска может быть принята корпорацией в надежде на благополучное развитие конъюнктуры - вопрос заключается лишь в определении его уровня и оценке стоимости страхования. Если есть реальная возможность получить прибыль от изменения валютных курсов, то банк или компания от этого, как правило, не отказываются.

После того как принято решение о необходимости защиты, корпорация выбирает соответствующий метод управления валютным риском. Эти методы в практике ТНК принято подразделять в первую очередь на "внутренние" и "внешние". Первые представляют собой, меры по предотвращению возникновения валютного риска, то есть средства превентивного характера. Вторые влияют главным образом не на процесс возникновения риска, а на его последствия путем их устранения. И "внутренние" и "внешние" методы могут быть краткосрочного (то есть тактического) или долгосрочного (стратегического) характера.

Среди наиболее часто используемых "внутренних" методов управления валютным риском следует прежде всего отметить ускорение и замедление платежей в иностранной валюте как по отношению внешних партнеров ТНК, так и внутри монополистической группы (так называемые операции "Лидз энд лэгз"). Изменяя режим платежей между материнской и дочерними компаниями, можно добиться существенного снижения риска.

Еще более важным и относительно долгосрочным "внутренним" методом управления валютным риском является правильный выбор валюты отфактуривание товарной операции. Оптимальный вариант - использование национальной валюты, так как риск в этом случае полностью исчезает. Но на практике добиться этого достаточно сложно. Например, в США в национальной валюте отфактуривается 98% экспорта и 85% импорта, в Японии - 29 и 3, в Великобритании - 76 и 30%.

Корпорации в целях внутрифирменного планирования предпочитают использовать стабильной валюты, хотя данный вопрос тесно связано с выбором страны поставщика или покупателя с тем, в какой роли выступает корпорация (продавцом или покупателем). В долгосрочном плане защита от валютного риска тесно связан с активной целевой политикой корпорации, в частности с возможностью включения валютного риска или стоимости страхования в цены товаров реализуемых товаров. С другой стороны, падение внешней конкурентоспособности товаров из-за повышения курса национальной валюты может потребовать снижения цен, а в конечном и издержек производства. Такой метод управления валютным риском затрагивает различные стороны производственной и бытовой деятельности корпорации.

Продолжают использоваться различные виды оговорок в качестве средства защиты от колебаний курсов. Например, может обусловливаться автоматическая смена цены товара при изменении на какую-то фиксированную величину валютного курса или его средневзвешенного индекса. Понятно, что такой метод выгоден только одной стороне сделки и другая сторона видказуеться включать в контракт условия об оговорках. Поэтому значение оговорок как метода управлйння валютным риском постепенно уменьшается.

Большое значение имеет совершенствование системы управления ликвидностью корпораций. Четкий учет, планирование и прогнозирование денежных потоков, последовательное сокращение рисковых периодов и сумм под риском, повышение эффективности и ответственности управленческого аппарата, оптимизация процесса принятия решений позволяют существенно снизить риск валютных потерь.

"Внешние" методы управления валютным риском в своей массе являются банковскими, так как основаны на различных инструментах банковской деятельности. Используют их банки в собственных интересах. Выдающуюся роль играет также государственное страхование валютного риска как средство поощрения национального экспорта.

Все "внешние" методы призваны прежде всего перенести валютный риск на другие учреждения, которые выступают учасниками соответствующих финансовых операций.

Наиболее широко для уменьшения валютного риска используются срочные валютные операции: форвардные, фьючерсные, опционные (на межбанковских рынках и на биржах). Срочные сделки используются для покрытия валютного риска или для его страхования (хеджирования). "Срочное" покрытие валютного риска заключается в купле-продаже иностранной валюты на срок для обеспечения будущих платежей и поступлений (также форма "наличного" покрытия - купля-продажа валюты с последующим размещением ее в депозиты или привлечение депозитов на срок). Страхование валютного риска в любом случае заключается в купле-продаже валюты на срок с последующим осуществлением обратной операции, так как убыток по основной наличной сделке корпорации должен покрываться прибылью по срочной или наоборот.

Все более широкое распространение получают долгосрочные валютные сделки - на 5 и более лет. Межбанковский рынок по таким операциям в долларах США и фунтах стерлингов хорошо развит и имеет высокую ликвидность, что позволяет корпорациям страховать крупные долгосрочные проекты. Что банки обычно идут на такое страхование лишь при наличии равных по сумме и сроках и противоположных по знаку заказов клиентов (чтобы компенсировать операции и ликвидировать свой риск).

Среди других методов "внешнего" управления валютным риском используется ведение счетов в иностранной валюте (конверсию в национальную валюту можно отложить до более благоприятного момента). Широкое использование находит заимствования и инвестиции в иностранных валютах (на разные сроки). Например, если у французской компании обнаружен нетто-актив в долларах США сроком на 1 год, то можно взять кредит на такую же сумму и срок. При этом необходимо учитывать уровень процентных ставок по соответствующим валютам, налоговый режим и другие условия. В более широком плане при необходимости получения кредита в иностранной валюте или наличии средств для инвестиций корпорация вынуждена оценивать перспективы данной валюты (повиситься ее курс или снизится). Срочные сделки и кредиты достаточно широко применяются и в отношениях между материнскими и лочирнимы компаниями.

В 80-х годах быстро распространяется использование долгосрочных валютных свопов, что заключаются в обмене эквивалентными суммами в разных валютах с условием обратной операции по окончанию 5-10 лет. Стоимость валютного свопа по любой срочной сделки, заключается в разнице между процентными ставками по валютам. Получение валюты по свопу помогает, например, компенсировать открытые валютные позиции (когда на протяжении где-либо времени иностранную валюту нельзя обменять на национальную), а иногда используется для кредитования собственной дочерней компании корпорации.

Близкие по своей природе к валютным свопам параллельные кредиты. Например, американская компания А в США дает кредит американской компании Б, а Перу берет у нее кредит в местной валюте (т.е. прямого валютного риска также нет). В компании Б ситуация аналогичная и валютный риск отсутствует. Все же использование параллельных кредитов затруднено по юридическим причинам. Например, банкуцтво дочерней компании А не всегда означает, что ее обязательства по свопу автоматически переходят материнской компании, хотя кредиты предоставлялись в рамках одной сделки. Поэтому появились кредиты "бэк-ту-бэк" (back-to-back), в которых главные компании есть и заемщиками, и кредиторами друг друга, а кредитуют свои дочерние компании в соответствующих странах. И те и другие кредиты часто используются для высвобождения заблокированных в развивающихся странах, денежных средств.

В основе использования любых "внешних" методов управления риском лежат следующие основные принципы: доступность для корпорации данного конкретного метода страхования рисков, приемлемая стоимость страхования, наличие ограничительных условий (например, отсутствие точных данных о датах валютных поступлений и платежей). В повседневной практике "внешние" и "внутренние" методы управления валютным риском часто комбинируются для достижения наибольшего эффекта.

Определенное значение для страхования валютного риска корпорации при поставках на экспорт имеет деятельность специализированных государственных учреждений. Судьба официальных программ страхования валютного риска в общем объеме страхования невелика. Объясняется это рядом причин. Так, государственное страхование затрагивает только экспорт. Более того, оно обычно предоставляется по экспортным кредитам более двух лет, то есть в течение первых двух лет государство в страховании валютного риска участия не принимает. В Японии, Германии, Бельгии и других странах страхуются только убытки, возникшие в результате колебания курсов более чем на 3%. Соответственно прибыль при превышении валютным курсом 3% -ной отметки сдается государственному органу. Кроме того, есть ограничения на использование отдельных валют, на общую сумму возмещения, а стоимость страхования может быть значительной. Указанные недостатки приводят к тому, что только в соответствии небольшая часть международных операций капиталистических корпораций покрывается государственным страхованием валютного риска (финансовые операции вообще не страхуются). Ряд государственных учреждений понес существенные убытки по валютным гарантиям, в связи с чем в Швейцарии, например, их предоставление было запрещено с 1 апреля 1985.

Наиболее распространенным среди крупных банков и ТНК метод балансировки активов и пассивов по валютам и срокам. После того как все возможное сделано на уровне дочерней компании риск передается в главную контору. В этом случае нет необходимости страховать каждую конкретную операцию и проводится защита всего баланса корпорации в целом. На первоначальном этапе в основном используются "внутренние" методы управления валютным риском, а на заключительном - "внешние". Все чаще корпорации и банки одновременно прибегают к страхованию риска изменения процентных ставок, комбинируют разнообразные валютные и кредитные инструменты.

3. Страхование от валютных рисков

По мере расширения валютных операций при общей неустойчивости валютно-кредитного оборота актуальной становится необходимость в страховании рисков, связанных с курсовыми колебаниями. Система мер по уменьшению валютных потерь называется "хеджированием" (hedging - ограждение).

В страховании имеют необходимость предприятия, занимающиеся внешнеэкономической деятельностью, банки, работающие с иностранной валютой, их клиенты, частные лица.

Среди методов страхования валютных рисков надо назвать такие:

· структурное сбалансирование активов, пассивов,

· кредиторской и дебиторской задолженности,

· замена терминов платежей (leads and lags),

· форвардные контракты,

· операции "своп",

· финансовые фьючерсы,

· кредитование и инвестирование в иностранной валюте.

· реструктуризация валютной задолженности,

· параллельные ссуды,

· лизинг,

· дисконтирования требований в иностранной валюте

· использование валютных средств,

· осуществление платежей за помощью растущей валюты,

· самострахование.

Украинские предприятия могут существенно снизить валютный риск внешнеэкономических сделок, используя два метода:

1) правильный выбор валюты;

2) регулирование валютной позиции по контрактам.

Метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет "сильная" валюта, то есть такая, курс которой повышается в течении срока действия контракта. Для импортера выгодна "слабая" валюта, курс которой снижается. Но следует иметь в виду мать, прогноз движения курса валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70%.

Сбалансированность структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам может быть достигнута двумя способами:

- при одновременном подписании контрактов на экспорт и импорт или на организацию приема иностранных туристов и на организацию выезда граждан-туристов за границу. Следует обратить внимание на то, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки выплат примерно совпадали. В этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью и наоборот;

- если предприятие специализируется только на одном виде деятельности, то необходима диверсификация валютной структуры, т.е. заключение контрактов с использованием различных валют, имеющих тенденцию противоположно смене курсов.

В Украине используются два основных метода страхования от валютных рисков:

1) валютные оговорки;

2) форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включены в текст договора условия, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции в которой состоится изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки. Валютная оговорка "равного риска" увеличивает пределы колебаний валютных курсов и тем самым период времени, в течении которого партнеры могут без пересмотра условий контракта сотрудничать на взаимовыгодной основе. Валютные оговорки бывают:

- косвенные;

- прямые;

- мультивалютные;

- на базе СДР.

Косвенное валютная оговорка используется в тех случаях, когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в международных расчетах валют (доллар США, японская иена и другие), а платеж предусмотрен в другой денежной единице, обычно национальной валюте.

Прямое валютное предостережение используется, когда валюта цены и валюта платежа совпадают, но величина суммы платежа, обусловленной в контракте, ставится в зависимость от изменения курса валюты расчетов по отношению к другой, более стабильной валюты, так называемый валюты оговорки.

Мультивалютные оговорки - это предостережение, действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют ("валютную корзину"), курс которых рассчитывается как их средняя величина по определенной методике. Например, на базе среднеарифметического процента отклонения курса каждой из валют "корзины" от начального уровня или на базе изменения расчетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют. Мультивалютные оговорки не получили широкого использования.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается в следующем. При подаче коммерческого предложения или при подписании контракта экспортер, зная примерный график поступления платежей по контракту, заключает со своим банком соглашение о переуступке ему будущих поступлений в валюте по заранее определенному (срочном) курсе. Таким образом, экспортер заранее может определить сумму своего дохода в национальной валюте и исходя из этого устанавливать цену контракта. Этот срочный курс может быть больше (котироваться с премией) или меньше (то есть котироваться с дисконтом), чем курс валюты на дату проведения такой сделки, и зависит от разницы в процентных ставках на межбанковском рынке по депозитам в соответствующих валютах.

Выводы

валюта рискованность контракт

При осуществлении валютных операций важная роль отводится валютным рискам. Не стоит недооценивать влияние этого фактора. Неучет валютных рисков может свести на нет все ожидания ожидаемой прибыли, или же совсем привести к значительным потерям и убыткам.

Но все же можно предотвратить потери, или хотя бы уменьшить их размер. Умелое манипулирование валютными рисками значительно снижает уровень рискованности валютных операций. Одного наиболее эффективного метода не существует, в разных случаях используются различные способы, а также используют их в совокупности. Страхование валютных рисков полностью не устраняет риск, но значительно уменьшает его влияние и является эффективным способом защитить от непредвиденных и неконтролируемых колебаний рынка. Правильное управление, основанное на достоверной информации и тщательном анализе, является частичной, а иногда и полной гарантией защиты от валютных рисков ущерба.

Наиболее реальными методами страхования валютных рисков являются следующие: выбор валюты внешнеторгового контракта; включение в контракт валютной оговорки; регулирование валютной позиции по заключенным контрактам; использование услуг компетентных страховых организаций.

Регулирование валютной позиции возможно лишь при заключении большого количества контрактов по экспорту и импорту одновременно. При совпадении сроков платежей в одной валюте достигается их равновесие. Либо используется метод диверсификации, т.е. договора заключаются в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов.

Важное значение имеет страхование интересов инвесторов на случай запрета вывоза валютной прибыли от инвестиций и других нарушений прав зарубежного инвестора вследствие действий государственных органов и политических событий.

Список использованной литературы

1. Бункина М.К. Валютный рынок. - М .: АО "ДИС"., 1995.-112 с.

2. Валютное регулирования в Украине. - М., 1996.-195 с.

3. Валютный портфель и валютное регулирование. Учебное пособие / Под ред. М.Н. Платоновой. - М .: Издательство БЕК., 1996.- 457 с.

4. Валютный портфель. Отв. ред. Платонова Е.Д.- М .: "Соминтек"., 1995.- 684 с.

5. Ющенко В.А., Мищенко В.И. Управління валютними ризиками.: Учебное пособие. - М .: Общество "Знание", КОО, 1998.- 444 с.

6. Интернет источник: (https:2771-1-valyutn-riziki-ekonom-chna-priroda-ta-upravl-nnya.html).

7. Йодка М., Проблемы валютно-финансовой конвергенции в ЕС / М. Йодко. - Мир финансов. - 2010. - №3. - С. 188-197.

8. Интернет источник: https://www.bibliofond.ru/view.aspx?id=660736.

9. Деркач М., Особенности европейской валютно-финансового взаимодействия в условиях изменчивости внешних факторов влияния / Н. Деркач, Н. Стукало // В мире финансов. - 2010. - №3. - С. 169-176.

10. Йодко М., Проблемы валютно-финансовой конвергенции в ЕС / М. Йодко. - Мир финансов. - 2010. - №3. - С. 188-197.

Размещено на Allbest.ru