Основная характеристика инвестиционных качеств инструментов фондового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Основная характеристика инвестиционных качеств инструментов фондового рынка

Бигаев З.В.

Российский Экономический Университет им Г.В.Плеханова Москва, Россия

Фондовый рынок является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.

Чтобы работать на фондовом рынке - то есть инвестировать в инструменты фондового рынка, необходимо обладать знаниями об их особенностях. Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы.

Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.). Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти.

Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др. Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Ценные бумаги делятся на именные и на предъявителя в зависимости от перехода прав на них и их осуществления. Именные эмиссионные ценные бумаги выписываются на определенного владельца, информация о котором должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход прав на именные ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения.

Различают документарные и бездокументарные ценные бумаги. В настоящее время ценные бумаги в основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации. При совершении сделки с такими ценными бумагами (их покупке) владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную ценную бумагу. С учетом того, что права владельцев ценных бумаг при совершении операций и порядок подтверждения этих прав бывают различны, существуют ценные бумаги долевые, долговые и производные.

Можно выделить также классические производные ценные бумаги и финансовые инструменты (рисунок 1).

Рисунок 1 - Классификация ценных бумаг

Среди огромного многообразия инструментов фондового рынка, мы рассмотрим те инструменты, которые пользуются наибольшим интересом у инвесторов, безусловно на первом месте стоят акции.

Акция -- это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции обращающиеся на фондовом рынке могут классифицироваться по ряду признаков таблице 1.

Таблица 1 - Классификация акций по отдельным признакам

Перечисленные признаки классификации акций играют разную роль в процессе их выбора и объекта инвестирования.

Наименьшее влияние на этот процесс оказывает деление акций на именные и на предъявителя.

Такое деление в большей мере отвечает интересам эмитента т.к. позволяет ему контролировать движение акционерного капитала.

С позиций интересов инвестора такое деление акций характеризуется следующей особенностью: именные акции в связи со сложной процедурой их оформления и более глубоким контролем за их обращением значительно менее ликвидные на фондовом рынке, чем акции на предъявителя.

Деление акций по формам собственности эмитента на акции государственных компаний и акции негосударственных компаний оказывают влияние на процесс их выбора в качестве объектов инвестирования в связи со следующей особенностью: эффективность деятельности негосударственных компаний как правило, более высокая за счёт лучшей организации управления, более высокой производительности труда и т.п., что создаёт потенциальную возможность получения более высоких дивидендов по их акциям.

Деление акций по региональной принадлежности с позиций инвестора имеет следующие особенности: возможность выбора соответствующих акций при реализации стратегии региональной диверсификации инвестиционной деятельности; возможность особенностей налогообложения доходов по акциям и его вызова за пределы страны; возможность учёта различий в норме прибыли на инвестируемый капитал в различных странах; возможность учёта уровней инвестиционных рисков в отдельных странах.

Деление акций по характеру обязательств имеет наиболее существенное значение для инвестора с позиций принципиального различия их инвестиционных качеств.

Так, одним из преимуществ простой акции является получение более высоких доходов в период эффективной деятельности, а недостатком нестабильность уровня доходов в отдельные периоды.

Преимуществом привилегированной акции является выплата дохода вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности, а недостатком недостаточный учёт фактора инфляции при выплате доходов, отсутствие права участия в управлении акционерным обществом, низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и др.

При выборе акций, инвестор должен оценивать инвестиционные качества конкретных акций, обращающихся на фондовом рынке, вне зависимости от того к какому виду они принадлежат. Такая комплексная оценка осуществляется по следующим параметрам:

1. Оценка отрасли, в которой осуществляет свою хозяйственную деятельность эмитент, предполагает прежде всего изучение стадии её жизненного цикла и предполагаемых сроков нахождения в этой стадии.

Доход инвестора по акциям обеспечивается двумя основными результатами: ростом курсовой стоимости акций (основным фактором здесь выступает прирост капитала на одну акцию); суммой дивидендов по акции (определяемом, в основном, размером чистой прибыли эмитента). Наиболее стабильный рост капитала и чистой прибыли характерен, как правило, для компаний тех отраслей, которые находятся на ранних стадиях своего жизненного цикла.

Зарубежный опыт показывает, что наиболее высокий доход по акциям обеспечивают компании, осуществляющие свою деятельность в сфере новых наукоёмких отраслей.

Однако, акции таких компаний являются одновременно и наиболее рисковыми;

2. Оценка основных показателей деятельности и финансового состояния эмитента дифференцируется в зависимости от того, предлагаются ли акции впервые, или они уже продолжительный период обращаются на фондовом рынке;

3. Оценка характера обращения акции на фондовом рынке связана прежде всего с показателями её рыночной котировки и ликвидности;

4. Оценка условий эмиссии акции является заключительным этапом изучения её инвестиционных качеств. Предметом такого изучения являются: цели эмиссии, условия и периодичность выплаты дивидендов, степень участия отдельных держателей акций в управлении и другие интересующие инвестора данные, содержащиеся в эмиссионном проекте.

В практике стран с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств отдельных акций.

Формы этой оценки приведены в таблице 2.

Таблица 2 - Формы рейтинговой оценки инвестиционных качеств простых и привилегированных акций

Приведенная рейтинговая оценка инвестиционных качеств акций может быть использована при инвестировании капитала в акции отдельных компаний стран с развитой рыночной экономикой, по которым эта оценка и производится.

Следующим фондовым инструментом, пользующимся у инвесторов наибольшим спросом являются облигации.

Облигация -- это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в облигации срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации различаются по эмитентам, целям выпуска, срокам займа, способам регистрации и формам выплаты дохода (рисунок 2). Рынок облигаций значительно больше рынка акций.

Облигации -- самый надежный объект инвестирования.

Облигации обладают номинальной, выкупной и курсовой стоимостью.

Номинальная стоимость облигации служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении процентов. Она формируется при эмиссии.

Выкупная стоимость может не совпадать с номинальной и зависит от условий займа. Это цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа.

Рыночная (курсовая) стоимость облигации, как и акции, складывается под влиянием условий эмиссии, ее привлекательности, а также в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Рисунок 2 - Виды облигаций

За пользование занятыми деньгами эмитент облигаций должен выплачивать их держателю вознаграждение в виде процента в течение всего срока владения облигациями. Общая сумма, подлежащая возврату, называется основной суммой займа, или номинальной стоимостью. Дату возврата суммы займа принято называть датой погашения облигаций; ставку процента -- купоном; время хождения облигации -- сроком обращения.

Облигации, обращающиеся на фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков таблице 3.

Таблица 3 - Классификация облигаций по отдельным признакам

Так же, как и по акциям, перечисленные признаки классификации облигаций играют разную роль в процессе их выбора как объекта инвестирования.

Выше были рассмотрены лишь наиболее общие характеристики инвестиционных качеств отдельных видов облигаций. Дальнейшая конкретизация их оценки осуществляется по следующим параметрам:

1. Оценка инвестиционной привлекательности регионов (по облигациям внутренних займов). Такая оценка необходима потому, что часть регионов, получающих от государства значительные объёмы субсидий и субвенций, может испытывать серьёзные финансовые затруднения при погашении облигаций.

2. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности компании эмитента проводится по системе показателей, характеризующих их инвестиционную привлекательность. Главной задачей оценки является выявление кредитного рейтинга рассматриваемой компании (фирмы), финансовой её устойчивости в долгосрочной перспективе (при эмиссии средне- и долгосрочных облигаций) и наличие частично сформированного выкупного фонда (по обращающимся краткосрочным облигациям);

3. Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке осуществляется по единым принципам для всех их видов и представляет наибольшую сложность для инвестора. В первую очередь, необходимо определить реальную цену облигации, которая подвержена значительным колебаниям при изменении ставки ссудного процента. Если ставка ссудного процента на денежном рынке возрастает в силу усиления инфляции, роста спроса на кредитные ресурсы или по другим причинам, то цена облигаций существенно падает, и наоборот;

4. Оценка условий эмиссии облигации предполагает изучение целей выпуска и условий приобретения, периодичности выплат процента и его ставки, условий погашения основной суммы. При этом основными факторами, влияющими на инвестиционные качества облигаций, являются уровень ставки (норма) процента и периодичность его выплат.

Так же, как и по акциям, в странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций в таблице 4.

Таблица 4 - Формы рейтинговой оценки инвестиционных качеств облигаций

Агентство Standard & Poor's в ходе определения рейтинга облигаций промышленных заемщиков учитывает:

- доходы эмитента (прошлых периодов, текущие и перспективы прибыльности);

- репутацию производимой продукции;

- характер отрасли;

- качество управления компанией.

Кроме того, анализируется обеспеченность облигаций основным капиталом, чистыми ликвидными активами, достаточность собственного капитала.

Следующим инструментом рынка ценных бумаг являются сберегательные сертификаты, которые представляют собой письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после окончания установленного срока депозита и процентов по нему.

Сберегательные сертификаты классифицируются по трём основным признакам:

1. По условиям размещения средств: срочные; до востребования;

2. По срокам действия: долгосрочные; среднесрочные; краткосрочные;

3. По особенностям регистрации и обращения: именные; на предъявителя.

Сберегательные сертификаты имеют гораздо меньше классификационных признаков, чем привилегированные акции и облигации, имеющие аналогичные с ними функции. Существенным отличительным признаком является то, что сберегательные сертификаты могут выпускаться не только срочными (на определённый срок), но и до востребования (т.е. с правом востребования инвестором вложенных средств обратно в любое время).

Деление сберегательных сертификатов на срочные и до востребования порождает определённые различия их инвестиционных качеств. Так, уровень риска ликвидности инвестиций по сберегательным сертификатам до востребования практически сведен к нулю, что предопределяет значительно меньший уровень дохода по ним (в виде депозитного процента) в сравнении со срочными сберегательными сертификатами.

Особенностью этого фондового инструмента является также то, что он может быть использован не только как объект инвестирования, но и как прямое расчётное средство (средство платежа). Это одновременно повышает и инвестиционные качества сберегательного сертификата.

Конкретизация оценки инвестиционных качеств отдельных сберегательных сертификатов осуществляется по следующим параметрам: оценка надёжности банков-эмитентов; оценка характера обращения сберегательного сертификата на фондовом рынке; оценка условий эмиссии сберегательного сертификата.

Ещё одним фондовым инструментом рынка ценных бумаг являются инвестиционные сертификаты, они представляют собой ценную бумагу, выпускаемую исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дающая право его владельцу на получение дохода в виде дивидендов. По своему экономическому содержанию инвестиционный сертификат представляет собой вид простой акции, выпускаемый перечисленными видами институциональных инвесторов и приобретаемый как за денежные средства, так и в обмен на приватизационные сертификаты граждан. Так же, как и по простым акциям, по нему выплачиваются дивиденды, размер которых заранее не оговорен.

Классификация инвестиционных сертификатов осуществляется по двум признакам:

1. По особенностям регистрации и обращения: именные и на предъявителя;

2. По видам эмитентов: инвестиционные сертификаты открытых инвестиционных фондов; инвестиционные сертификаты закрытых инвестиционных фондов; инвестиционные сертификаты инвестиционных компаний.

Открытые инвестиционные фонды создаются не определённый период и осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционной декларацией инвестиционного фонда. Закрытые инвестиционные фонды создаются на определённый срок и осуществляют расчёты по инвестиционным сертификатам по истечении периода деятельности инвестиционного фонда. Инвестиционная компания создаётся как торговец ценными бумагами, который кроме других видов деятельности может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путём эмиссии и размещения ценных бумаг. Рассматривая инвестиционные качества этого фондового инструмента, можно отметить, что наименьший уровень риска присущ сертификатам открытых инвестиционных фондов. Они осуществляют выкуп своих инвестиционных сертификатов (что повышает их ликвидность) и находится под более жёстким государственным контролем.

Завершая характеристику инвестиционных качеств отдельных инструментов фондового рынка, следует сравнить их между собой. Распределение рассмотренных объектов инвестирования по уровню инвестиционных рисков и доходности приведено на рисунке 3.

При анализе инвестиционных качеств фондовых инструментов следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумаг. Который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам (задача «магического треугольника»).

Так, инвестиционные различия ценных бумаг по виду получаемого дохода по ним связаны с возможностью получения дохода в виде фиксированных процентных платежей, плавающей ставки ссудного процента, выигрыша по займу, дисконта при покупке ценной бумаги, дивиденда, разницы курсовой стоимости при продаже и т.д.

Рисунок 3 - Функциональная структура международного инвестиционного рынка

Преимущества и недостатки вложений в некоторые ценные бумаги, характеризующие их инвестиционные качества, показаны в таблице 5.

Таким образом, были рассмотрены инвестиционные качества основных видов ценных бумаг: акций, облигаций, сберегательных и инвестиционных сертификатов.

Таблица 5 - Сравнительная характеристика инвестиционных качеств некоторых видов ценных бумаг

фондовый капитал финансовый акция

Список использованной литературы

1. Буренин А.Н. «Рынки производных финансовых инструментов», М. 1996 г.

2. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов», М.1998 г.

3. Драчов С.Н. «Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология» М.1992 г.

4. Иванов В.М Финансовый рынок. МАУП, конспект лекций, Киев, 2000

5. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2000.

6. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг.: Учебник, Второе изд. - СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2001.

7. Оскольский В.В. Фондовый рынок Украины: учебное пособие,- К.

СПб АО «Комплект», 2001

8. Основы современной экономики: Учебник / под ред. Козырева В.М. - М.: Финансы и статистика, 1999. 368 с.: ил.

9. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. - М.:

ЮНИТИ - ДАНА, 2002.

10. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И.

Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996.

11. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. - М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «Инфра - М», - Курс экономики: Учебник. - 2-е изд., доп./Под ред. Б.А. Райзенберга. - М.: ИНФРА М. 1999г. 799с.

12. Фондовый рынок. Под ред. Н.И. Берзон Учебное пособие. М.

1999г.

13. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Коллесникова, В.С.Торкановского, - 2-е изд., перераб. и доп., - М.: Финансы и статистика, 2000. - 448 с.

Размещено на Allbest.ru