Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетности

Информация о составе и структуре финансовых активов корпорации представлена в табл. 1.

Таблица 1. Состав и структура финансовых активов корпорации в 2010 - 2012 гг.

Как следует из анализа данных, представленных в табл. 1, корпорации принадлежат разнообразные финансовые активы, в том числе инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи; инвестиции, предназначенные для торговли; дебиторская задолженность; депозиты; денежные средства и их эквиваленты. Структура финансовых активов существенно изменилась за анализируемый период. Если на начало периода преобладали инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи (68,18% от суммарных финансовых активов), то к концу периода доминирующей статьей стали денежные средства и их эквиваленты (47,05%), в то время как доля инвестиций, имеющихся в наличии для продажи, снизилась до 34,03%.

Стоимость финансовых активов увеличилась, темп прироста составил 63,06%, что превышает темп прироста валюты баланса (59,69%). Это указывает на растущее значение финансовых активов в деятельности корпорации.

Для оценки влияния финансовых активов на финансовое состояние корпорации рассчитаны доли финансовых активов в ее активах и совокупном доходе (табл. 2, 3).

Таблица 2. Доля финансовых активов в структуре активов корпорации в 2010 - 2012 гг.

Таблица 3. Доля доходов (расходов), прибылей (убытков) от финансовых активов в финансовых результатах корпорации в 2010 - 2012 гг.

Как показывают расчеты, финансовые активы исследуемой корпорации - это существенный элемент в составе ее имущества. Так, на начало анализируемого периода их удельный вес составлял 36,49% от валюты баланса, а на конец - 37,26%.

Структура финансовых активов нестабильна - компания существенно увеличивает одни виды активов и уменьшает другие, диапазон колебаний темпов прироста финансовых активов - от 75,79 до 178,34%. В целом финансовые активы остаются фактором роста совокупных активов: в предыдущем году их вклад в увеличение активов составил 17,96%; в отчетном - 48,61%.

Доля доходов и расходов от финансовых активов в совокупных финансовых результатах корпорации также существенна. В 2010г. она составила 41,85%; однако в 2011г. получен отрицательный финансовый результат от финансовых активов, его доля в совокупном доходе составила 1,04%. Для оценки доли финансовых активов в инвестициях и идентификации инвестиционной стратегии корпорации рассчитаны показатели, представленные в табл. 4.

Таблица 4. Доля реальных и финансовых активов в приросте совокупных активов в 2011 и 2012 гг.

Расчеты показывают, что в отчетном году резко снизилась инвестиционная активность корпорации. Так, прирост внеоборотных активов составил всего 3,68% от прироста совокупных активов. При этом в части долгосрочных финансовых активов происходит дезинвестирование, т.е. их величина существенно снижается. Однако в части краткосрочных финансовых активов можно отметить резкое повышение активности: в предыдущем году инвестиции в краткосрочные финансовые активы составили 59,2% от прироста совокупных активов, а в отчетном году этот показатель достиг 86,49%. Таким образом, можно констатировать, что инвестиции корпорации направлены на краткосрочные финансовые инструменты, которые играют существенную роль в ее деятельности.

Переходя к анализу структуры финансовых активов по перечисленным критериям, необходимо отметить, что значительная часть финансовых активов отражается по амортизированной стоимости по методу эффективной процентной ставки (денежные средства и их эквиваленты, займы, дебиторская задолженность) (табл. 5).

При этом прирост финансовых активов в основном связан именно с увеличением финансовых активов, оцениваемых по амортизированной стоимости. Доля этих активов в суммарных финансовых активах увеличилась с 29,79 до 56,23%, что связано с увеличением денежных средств и их эквивалентов. По справедливой стоимости отражаются инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи, а также инвестиции, предназначенные для торговли; их доля в суммарных финансовых активах снижается вследствие снижения доли инвестиций, имеющихся в наличии для продажи.

В примечаниях к консолидированной отчетности корпорации указано, что справедливая стоимость денежных средств и их эквивалентов равна их балансовой стоимости, а справедливая стоимость дебиторской задолженности существенно не отличается от ее балансовой стоимости (Финансовая отчетность ОАО «Акрон»).

Таблица 5. Структура финансовых активов по учетной стоимости в 2010 - 2012 гг.

Анализируя цели приобретения финансовых активов (табл. 6), можно отметить, что на начало анализируемого периода преобладают инвестиционные активы (68,18%), на конец периода - трансакционные активы (56,23%). В состав трансакционных активов отнесены безотзывные депозиты, которые представляют собой депозиты группы, ограниченные в использовании, размещаемые в качестве гарантий банкам по кредитному соглашению.

Таблица 6. Структура финансовых активов по целям приобретения и использования в 2010 - 2012 гг.

Аналогичные соотношения складываются и по структуре, характеризующей уровень и гарантированность доходов от финансовых активов. Так, инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи (42,3% на конец периода), которые включают акции, а также инвестиции, предназначенные для торговли (1,47% на конец периода), которые состоят в значительной степени из вложений в долговые ценные бумаги (еврооблигации, казначейские облигации США, корпоративные облигации, векселя), характеризуются неопределенным доходом. Дебиторская задолженность, депозиты, денежные средства и их эквиваленты (56,23% на конец периода) приносят невысокий доход или не приносят его вовсе. Таким образом, совокупная доходность финансовых активов достаточно низкая, поскольку в структуре финансовых активов преобладают активы с низким доходом. финансовый актив инвестиция ликвидность

Анализ структуры финансовых активов по сроку обращения позволил сделать следующие выводы. В структуре финансовых активов на начало анализируемого периода преобладали долгосрочные (отражаемые в составе внеоборотных активов), их удельный вес в общей сумме финансовых активов составлял 68,3%, а на конец периода - 8,31%. Такое резкое снижение удельного веса произошло вследствие того, что долгосрочные финансовые активы, предназначенные для продажи, были переведены в состав краткосрочных. Таким образом, в будущем можно ожидать уменьшения величины финансовых активов, поскольку часть из них будет продана. Долгосрочные финансовые активы на конец анализируемого периода состоят в основном из инвестиций, предназначенных для продажи, в состав которых входят акции крупнейших банков и производственных предприятий. В составе краткосрочных финансовых активов доминируют денежные средства и их эквиваленты, а также инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи (их совокупный удельный вес в составе краткосрочных финансовых активов на конец года - 81,08%). Денежные средства и их эквиваленты включают денежные средства в кассе, депозиты до востребования в банках, прочие краткосрочные высоколиквидные инвестиции со сроком погашения не более трех месяцев. Также в составе краткосрочных финансовых активов имеются инвестиции, предназначенные для торговли, включающие еврооблигации, корпоративные облигации, векселя. Эти активы приобретены для получения прибыли в результате краткосрочных колебаний цены, а также для обеспечения ликвидности, поскольку в случае необходимости могут быть проданы в течение одного дня.

По критерию ликвидности финансовые активы корпорации можно охарактеризовать как активы с высокой степенью ликвидности, поскольку в их структуре высоколиквидные активы (денежные средства и их эквиваленты) составляют на конец анализируемого периода 47,05%, а низколиквидные (долгосрочные инвестиции, имеющиеся в наличии для продажи, дебиторская задолженность по долгосрочным займам) - всего 8,31%. При этом структура заметно меняется в направлении увеличения доли высоколиквидных и ликвидных активов.

Общий вывод относительно структуры по всем классификационным признакам состоит в том, что в составе финансовых активов на конец анализируемого периода преобладают активы, оцениваемые по амортизированной стоимости; приобретаемые для обслуживания трансакций. При этом резко увеличивается доля краткосрочных финансовых активов, характеризующихся высокой ликвидностью и низкой доходностью.

Для оценки влияния финансовых активов на финансовое состояние корпорации рассчитаны коэффициенты ликвидности и выполнен факторный анализ коэффициента текущей ликвидности (табл. 7, 8).

Таблица 7. Показатели ликвидности корпорации в 2010 - 2012 гг.

Таблица 8. Факторный анализ коэффициента текущей ликвидности за 2011 и 2012 гг.

Показатели ликвидности устойчиво растут и на конец анализируемого периода превышают разумные пределы показателей, что свидетельствует о чрезмерной ликвидности и связанном с ней снижением доходности активов. Для анализа факторов, приведших к такому росту текущей ликвидности, выполнен расчет, результаты которого представлены в табл. 8.

Расчеты показывают, что фактором увеличения коэффициента текущей ликвидности в отчетном году стало появление в составе оборотных активов инвестиций, имеющихся в наличии для продажи. Именно этот фактор объясняет 85,01% изменения коэффициента. Увеличение денежных средств и их эквивалентов также привело к росту коэффициента текущей ликвидности (доля влияния фактора - 59,7%). Отрицательное влияние на текущую ликвидность корпорации оказало увеличение краткосрочных обязательств.

Информация для оценки интенсивности операций с финансовыми активами представлена в табл. 9, 10. Источник информации - отчет о движении денежных средств.

Таблица 9. Операции по покупке/продаже финансовых активов в 2010 - 2012 гг.

Таблица 10. Показатели движения финансовых активов в 2010 - 2012 гг., %

Как показывают расчеты, коэффициенты приобретения и продажи достаточно низкие. Только в отчетном году имеет место существенное увеличение коэффициента приобретения, который достиг 29,39%. Чистые денежные средства от операций с финансовыми активами отрицательны в отчетном году, что закономерно, поскольку величина финансовых активов увеличивается, приводя к оттоку денежных средств.

Расчет рентабельности финансовых активов представлен в табл. 11. Результаты расчетов свидетельствуют о невысокой рентабельности активов, реальная рентабельность на протяжении всего анализируемого периода оставалась отрицательной, однако в отчетном году надо отметить рост рентабельности финансовых активов.

Таблица 11. Рентабельность финансовых активов в 2010 - 2012 гг.

Для оценки эффективности использования трансакционных финансовых активов рассчитаны показатели периодов их оборота (табл. 12).

Таблица 12. Показатели эффективности использования трансакционных активов в 2010 - 2012 гг., дн.

Расчеты свидетельствуют об эффективном управлении дебиторской задолженности и о снижении эффективности использования трансакционных активов в части денежных средств, период оборота которых увеличился с 59 до 141 дня.

Еще одним индикатором эффективности управления финансовыми активами является изменение их справедливой стоимости, отражаемое в составе прочего совокупного дохода (табл. 13).

Таблица 13. Оценка изменений в справедливой стоимости активов, предназначенных для продажи, отражаемых в составе прочего совокупного дохода, в 2010 - 2012 гг.

Расчеты показывают, что изменения справедливой стоимости в 2010г. были существенны. Так, стоимость увеличилась на 16,33%, однако в последующие периоды изменения несущественны, а в 2011г. справедливая стоимость снизилась. В среднем за анализируемый период темп прироста составил 7,06%, что свидетельствует о низкой капитальной доходности этих инвестиций.

Для определения влияния финансовых активов на первичный фактор стоимости - рентабельность инвестированного капитала - сформированы показатели, представленные в табл. 14. Эти показатели являются вторичными факторами стоимости, обусловившими влияние финансовых и нефинансовых активов на первичный фактор стоимости - рентабельность инвестированного капитала.

Таблица 14. Вторичные факторы стоимости в 2010 - 2012 гг.

Результаты расчетов представлены в табл. 15.

Таблица 15. Факторный анализ рентабельности инвестированного капитала за 2011 и 2012 гг.

Как показывают расчеты, в 2011г. рентабельность инвестированного капитала существенно увеличилась, основной причиной стала чистая рентабельность продаж по прибыли до вычета процентов и учета финансовых доходов (расходов), т.е. эффективность основной деятельности корпорации. Ее вклад в изменение рентабельности - 83,42%. В 2012 г. этот же фактор определил негативное изменение рентабельности инвестированного капитала; вклад составил 73,76%. Финансовые активы в анализируемом периоде не оказали существенного влияния на создаваемую корпорацией стоимость. Так, в 2011г. положительное влияние финансовых активов на рентабельность инвестированного капитала составило 1,67%, в отчетном году их отрицательное влияние - 12,84%.

Общий вывод по результатам анализа влияния финансовых активов на создаваемую стоимость заключается в том, что, несмотря на то, что финансовые активы имеют значительную долю в активах и инвестициях, они не приносят существенных финансовых результатов в виде доходов и роста справедливой стоимости и поэтому не имеют существенного влияния на создаваемую корпорацией стоимость.

Представленная методика позволяет достичь основных целей анализа финансовых активов. Во-первых, оценить их состав и структуру и проанализировать влияние финансовых активов на финансовое состояние корпорации через расчет структуры активов, совокупного дохода и оценку коэффициентов ликвидности. Во-вторых, идентифицировать финансовые результаты от этих активов и проанализировать их влияние на финансовые результаты корпорации. В-третьих, проанализировать интенсивность операций с финансовыми активами. И, наконец, в-четвертых, оценить влияние финансовых активов на создаваемую корпорацией стоимость, что позволяет принимать эффективные решения относительно финансовых активов в контексте ценностно ориентированного менеджмента.

Размещено на Allbest.ru