Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

кредитный политика корпорация

Кредитная политика - звучное название, подразумевающее под собой всего лишь ответ на три простых вопроса: кому предоставлять кредит, на каких условиях и как много? Основной же критерий эффективности кредитной политики - это рост доходности по основной деятельности предприятия, либо вследствие увеличения объемов продаж, либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности. Найти оптимальную точку в коммерческом кредитовании помогает использование предельного анализа, формальный язык которого строго определяет желаемое равновесие в объемах и сроках предоставления отсрочки платежа: либерализация кредитной политики уместна до тех пор, “пока дополнительные выгоды от увеличения объема реализации не сравняются с дополнительными издержками по предоставляемому кредиту” [3, С. 252].

Кредитная политика призвана выступать в роли некоторой “поваренной книги”, ограничивая безумство творческих инициатив и личный расчет отдельных индивидуалов. Содержательной основой кредитной политики являются инструменты, которыми руководствуются сбытовые структуры при предоставлении кредита поставщикам и стандарты предоставления кредитов, устанавливающие разумные правила и ограничения.

Проблема данного исследования носит актуальный характер в современных условиях.

В целях обеспечения конкурентоспособности и привлекательности продаваемого товара в современной практике реализация товаров в кредит (с отсрочкой платежа) получила широкое развитие.

Целью данной работы является рассмотрение кредитной политики корпорации.

Задачи:

- раскрыть понятие и содержание кредитной политики корпорации

- рассмотреть цели, задачи и виды кредитной политики корпорации

- проанализировать кредитную политику ОАО «РЖД»

- исследовать нормативно-правовое регулирование корпораций

Объектом работы является ОАО РЖД. Предметом - кредитная политика ОАО РЖД.

Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ КОРПОРАЦИИ

1.1 Понятие и содержание кредитной политики корпорации

Кредитная политика - это система мер и правил, направленных на реализацию контроля за проведением и использованием кредитов, предоставляемых компанией или банком. Кредитная политика предприятия в числе прочего может включать в себя систему правил по выстраиванию отношений с заказчиками, куда входит и процедура взыскания задолженности [15, С. 233].

Положения кредитной политики могут быть отражены в объемном труде, содержащем подробные инструкции, или занимать всего одну страницу.

Кредитная политика должна включать в себя:

1. продуманную работу с клиентом: правила сегментирования типов заказчиков и правила работы с каждым сегментом;

2. распределение внутри компании работ по взаимодействию с должниками;

3. процедуру взыскания долгов внутренними силами;

4. описание ситуаций, при которых долг передается для взыскания коллекторскому агентству;

5. описание ситуаций, при которых на должника подают в суд.

Эта система обязательно должна быть зафиксирована на бумаге. Понятно, что у каждого предприятия и у каждого человека есть какие-то внутренние ощущения, ориентируясь на которые они решают, можно давать в долг данному человеку либо предприятию или нельзя. Вопрос в том, являются ли эти ощущения только внутренними или же они прописаны и понимаются всеми сотрудниками предприятия одинаково, есть ли четкие инструкции для каждого из работников предприятия и для каждой возможной ситуации [1, С. 99].

Главной целью деятельности предприятия является достижение прибыли. Как правило, прибыль увеличивается при увеличении объема продаж. Одним из самых действенных способов увеличения объема продаж является предоставление товара в кредит. Для этого есть следующие причины:

1. возможно привлечения покупателя, не имеющего достаточно средств для предоплаты;

2. покупатель в состоянии купить больше или более дорогого товара.

При разработке кредитной политики предприятия необходимо учитывать не только условия продажи в кредит, но и обязательно внутреннюю структуру управления предприятием. Руководство предприятия, как правило, сталкивается здесь со всевозможными проблемами. Обычно отдел сбыта или торговый агент не только не действует совместно с кредитным отделом, если он есть на предприятии, а даже испытывает к нему недоверие. Это связано с тем, что торговый агент заинтересован в первую очередь продать товар и получить за это комиссионные как правило, он рискует лишь тем, что комиссионные ему не будут выплачены. В случае же неплатежа возвратом долга занимается либо бухгалтер, либо сам отдел сбыта. Функция бухгалтера - это функция учета на предприятии, а задача отдела сбыта - увеличение продаж. Поэтому они не только не в состоянии формировать кредитную политику предприятия и заниматься возвратом долгов, но и наверняка будут делать это без всякого желания, а иногда и саботировать эти работы [11, С. 315].

В рамках кредитной политики предприятия решаются следующие задачи:

1. увеличение объема продаж за счет предоставления покупателям более выгодных условий;

2. ускорение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности;

3. минимизация недополученной выгоды от невозможности использования суммы задолженности и потерь от инфляционного обесценения суммы задолженности;

4. минимизация финансовых рисков, связанных с возможным дефицитом денежных средств вследствие несвоевременного погашения дебиторской задолженности, со списанием безнадежных долгов;

5. определение круга кредиторов, форм и объемов заимствований с учетом особенностей производственного и финансового циклов предприятия;

6. минимизация цены заемного капитала;

7. переключение на альтернативные источники заимствований по мере возникновения необходимости;

8. контроль за своевременностью погашения долга и уплаты процентов, выбор форм реструктуризации долга при необходимости;

9. поддержание баланса между текущими активами и текущими обязательствами по суммам и срокам.

Кредитная политика предприятия состоит из органично связанных между собой блоков: управление дебиторской задолженностью и управление кредиторской задолженностью. Разрабатывая кредитную политику, предприятие должно учесть следующие факторы:

1. общее состояние экономики страны, в случае, если предприятие работает на внешнем рынке, то состояние и мировой экономики, и основные тенденции ее развития;

2. конкурентную среду, состояние спроса на продукцию, конъюнктуру товарных и финансовых рынков;

3. разработанность нормативно-правовой базы относительно взыскания дебиторской задолженности;

4. существующую практику проведения торговых операций на предприятии, наличие проработанной договорной базы;

5. финансовые возможности предприятия в части отвлечения части оборотных средств в дебиторскую задолженность.

Кредитная политика принимается на год, по истечении которого уточняются цели и задачи, принятые стандарты, подходы и условия на предприятие [9, С. 362].

1.2 Цели, задачи и виды кредитной политики корпорации

Существуют различные точки зрения относительно того, что представляет собой кредитная политика корпорации и каково ее экономическое содержание. Рассматривая кредитную политику как инструмент управления дебиторской задолженностью, мы поддерживаем позицию М.В. Кудиной и Н.В. Никитиной, которые утверждают, что кредитная политика -комплекс решений, включающих срок действия кредита корпорации, стандарты кредитоспособности, порядок погашения покупательской задолженности и предполагаемые скидки.

Целью кредитной политики следует рассматривать обеспечение качества дебиторской задолженности, ее рыночной стоимости, повышение текущих доходов (доходности) и рыночной стоимости бизнеса корпорации. Достижение этой цели может быть реализовано через повышение конкурентоспособности и деловой репутации бизнеса, его капитализации и инвестиционной привлекательности.

Под процедурой разработки и реализации кредитной политики мы будем понимать совокупность мер для целей управления задолженностью покупателей (дебиторской задолженностью).

Основными этапами такой процедуры являются:

1) разработка целей, задач кредитной политики;

2) формирование круга потенциальных клиентов, которых планируется кредитовать;

3) определение основных параметров кредитной политики текущего периода;

4) реализация кредитной политики (выдача товарных кредитов);

5) расчет экономических эффектов в результате проведения кредитной политики и ее эффективности.

Наибольшее значение при разработке и реализации кредитной политики имеют следующие три этапа: формирование круга потенциальных клиентов, определение ее основных параметров и оценка эффективности кредитной политики.

На первом этапе процедуры разработки кредитной политики необходимо правильно сформулировать цель и задачи кредитной политики корпорации. Основной целью такой политики является обеспечение качества дебиторской задолженности, ее рыночной стоимости, повышение текущих доходов (доходности) и рыночной стоимости бизнеса корпорации. Затем с учетом допустимого уровня риска определяется тип кредитной политики корпорации (консервативный, умеренный, агрессивный).

Только после этого формируется круг потенциальных клиентов корпорации, т. е. тех контрагентов (покупателей, заказчиков), которых она готова кредитовать.

Для этого проводится оценка кредитоспособности (надежности) клиента, т. е. оценка способности покупателя исполнить свои обязательства.

Каждая корпорация должна разрабатывать свою собственную методику оценки кредитоспособности ее потенциальных клиентов.

В ходе этого этапа корпорации, как и профессиональные участники кредитного рынка -коммерческие банки, используют кредитную историю клиента, под которой понимается документальный отчет потенциального или уже существующего клиента о том, как он выполнял свои прежние заемные обязательства.

Типичная кредитная история, по мнению М.В. Кудиной, обычно содержит следующую информацию:

1) сводный балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках;

2) ряд ключевых коэффициентов с информацией о тенденциях развития корпорации;

3) информацию, полученную от банков и поставщиков корпорации о том, быстро или

медленно она платит, и о том, не просрочивала ли она платежи в последнее время;

4) описание физического состояния операций корпорации;

5) описание биографий владельцев корпорации, включая любые прежние банкротства, судебные иски, обман и тому подобное;

6) суммарный рейтинг корпорации.

Результаты распределения клиентов по группам риска неплатежеспособности направляются главному бухгалтеру, который, в свою очередь, использует их при определении сомнительности того или иного долга.

После распределения всех дебиторов по группам с разным уровнем кредитного рейтинга финансовый менеджер работает над определением групповых условий коммерческого кредитования - определяет оптимальные: стоимость кредита, срок кредитования и размер предоставляемого кредита.

Основными параметрами кредитной политики являются:

1) сумма дебиторской задолженности (размер кредитного ресурса), которую может обслужить корпорация;

2) процентные платежи по коммерческому кредиту в товарной форме;

3) срок или период кредитования (срок отсрочки платежа по договору).

Следует отметить, что подсистемы взыскания долгов, создания резервов по сомнительным долгам, штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями относятся к политике управления дебиторской задолженностью в целом, а не конкретно к кредитной политике корпорации, поэтому они не включены в состав основных параметров.

Корпорация, разрабатывая свою кредитную политику, должна четко представлять, какую дебиторскую задолженность она может содержать. Бессистемный подход к изменению лимитов и сроков может обернуться для корпорации проблемами с ликвидностью или потерей существенной доли клиентов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «РЖД»

2.1 Общая характеристика деятельности ОАО «РЖД»

В курсовой работе рассматривается финансово-хозяйственная деятельность Открытого акциоерного общества «РЖД».

Железнодорожный комплекс имеет особое стратегическое значение для России. Он является связующим звеном единой экономической системы, обеспечивает стабильную деятельность промышленных предприятий, своевременный подвоз жизненно важных грузов в самые отдаленные уголки страны, а также является самым доступным транспортом для миллионов граждан.

Открытое акционерное общество «Российские железные дороги» входит в мировую тройку лидеров железнодорожных компаний. Это определяют следующие факторы:

- огромные объемы грузовых и пассажирских перевозок;

- высокие финансовые рейтинги;

- квалифицированные специалисты во всех областях железнодорожного транспорта;

- большая научно-техническая база;

- проектные и строительные мощности;

- значительный опыт международного сотрудничества.

1 октября 2003 года - начало деятельности ОАО «РЖД».

Учредителем и единственным акционером ОАО «РЖД» является Российская Федерация. От имени Российской Федерации полномочия акционера осуществляет Правительство Российской Федерации.

Имущество компании было сформировано путем внесения в уставный капитал ОАО «РЖД» по балансовой стоимости активов 987 организаций федерального железнодорожного транспорта, принадлежащих государству.

Миссия компании заключается в эффективном развитии конкурентоспособного на российском и мировом рынках транспортного бизнеса, ядром которого является эффективное выполнение задач национального железнодорожного перевозчика грузов и пассажиров и владельца железнодорожной инфраструктуры общего пользования.

Главные цели деятельности общества - обеспечение потребностей государства, юридических и физических лиц в железнодорожных перевозках, работах и услугах, оказываемых железнодорожным транспортом, а также извлечение прибыли.

Стратегические цели компании:

- увеличение масштаба транспортного бизнеса;

- повышение производственно-экономической эффективности;

- повышение качества работы и безопасности перевозок;

- глубокая интеграция в евро-азиатскую транспортную систему;

- повышение финансовой устойчивости и эффективности.

Виды деятельности:

- грузовые перевозки;

- пассажирские перевозки в дальнем сообщении;

- пассажирские перевозки в пригородном сообщении;

- предоставление услуг инфраструктуры;

- предоставление услуг локомотивной тяги;

- ремонт подвижного состава;

- строительство объектов инфраструктуры;

- научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;

- содержание социальной сферы.

Доля в грузообороте транспортной системы России - 45,3% (с учетом трубопроводного транспорта).

Доля в пассажирообороте транспортной системы России - 26,4%

Органы управления ОАО «РЖД»

1. Общее собрание акционеров. Поскольку единственным акционером общества является Российская Федерация и от ее имени полномочия осуществляются Правительством РФ, то решения собраний акционеров принимаются Правительством единолично и оформляются письменно.

2. Совет директоров общества. Назначается Правительством РФ.

3. Генеральный директор - председатель правления общества. Назначается Правительством РФ.

4. Правление общества.

2.2 Оценка финансового состояния ОАО «РЖД»

Был проведен анализ хозяйственной деятельности ОАО «РЖД» по годовой бухгалтерской (финансовой) отчетности, состоящей из бухгалтерского баланса по состоянию на 31 декабря 2018 года, отчета о финансовых результатах, в том числе отчета об изменениях капитала за 2017 год и отчета о движениях денежных средств за 2018 год.

Анализ финансового состояния проводится по следующим разделам:

1. Оценка состава и структура баланса.

2. Оценка финансовой устойчивости.

3. Оценка ликвидности и платежеспособности.

4. Оценка деловой активности.

5. Оценка рентабельности .

Для оценка состава и структуры баланса необходимо построить упрощенный аналитический баланс предприятия (Предложения 1). В аналитический баланс входят строки баланса, объединенные по группам.

На основе аналитической баланса можно установить основные показатели, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность корпорации: стоимость всего имущества корпорации, стоимость внеоборотных активов , стоимость оборотных активов.

Все имущество корпорации составляет 4 467 681 млн руб. (2018). Внеоборотные активы составляют 3 998 562 млн. руб. на конец, а оборотные активы 469 119 млн.руб.

С помощью горизонтального и вертикального анализа можно получить наиболее общее представление об имевших место качественных изменении? в структуре актива, а также динамики этих изменений. Рассмотрев в динамике показатели статей баланса, можно сделать вывод, что доля внеоборотных активов превышает долю оборотные , как на начало, так и на конец периода. Согласно вертикальному анализу в отч. периоде доля внеобооротных активов в общей валюте баланса возросло до 8 %, при этом доля внеоборотных активов составила 89,4%. Данное соотношение удельных весов активов говорит о том, что баланс ликвидный. Рост вложений во внеоборотные активы говорит о повышении технологического уровня, у ОАО «РЖД» также наблюдается увеличение доли основных средств на 9 %. Небольшой рост удельный вес оборотных активов отражает платежеспособность организации Так же можно говорить о том, что активы носят реальный характер, так как задолженность учредителя по взносам в УК отсутствует. В связи с увеличением запасов на 11% можно говорить о увеличении производственного потенциала. Также увеличение дебиторской задолженности на 1,6 % , говорит о увеличении уровня продаж. Рост денежных средств в отч периоде на 18% , что соответственно равно 137 074 млн. Руб. , до 162 584 млн. Руб. , говорит о росте ликвидных активов организации[3].

В части пассивов баланса также на основе вертикального можно говорить о структурном изменении, собственный капитал организации увеличился на 5%. Долгосрочные обязательства были большей мере исполнены или переведены в раздел краткосрочных обязательств, снижение долгосрочных обязательств в доле баланса приближено 100%, а краткосрочные обязательства не изменился.

Увеличение доли собственного капитала свидетельствует об увеличении уровня финансовой независимости организации. В структуре собственного капитала преобладающую и возрастающую его часть составляет нераспределенная прибыль (на конец предыдущего года ее доля в разделе «Капитал и резервы» составляла 1.02%, на конец отчетного года 5%) этом можно говорить о продуманной финансовой дивидендной) политике организации в части использования (распределения) чистой прибыли. Сумма капитала и резервов (собственного капитала) как на начало года (2 204 013 млн.руб.), так и на конец отчетного года (2 411 935 млн.руб.), не превышает величину внеоборотных активов организации (3 670 911 млн.руб. и 3 998 562 млн руб. на конец предыдущего конец отчетного года, соответственно), т.е. собственный капитал не формирует только внеоборотные активы, что является одним из признаков финансовой устойчивости организации[3].

Общее увеличение валюты баланса на конец отчетного периода можно оценить в 383 891 тыс. руб. или на 9,4%.

Вторым важным аспектом, как уже говорилось ранее, является анализ финансовой устойчивости (таблица 2) . Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости предприятия от источников заемных средств снижения степени этой независимости. Финансовая устойчивость определяется степенью обе запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования.

В ходе производственной деятельности происходит постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей, для этого используются как собственные оборотные средства, так и заемные. Анализируя излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Таблица 2 -Анализ финансовой устойчивости

Показатель	Способ расчета	2018г (млн.руб)	2017г (млн.руб)
Источники собственных средств (ИС)	Итог раздела 3 «Капитал и резервы»	2 411 935	2 204 013
Внеоборотные активы (F)	Итог раздела 1 «Внеоборотные активы»	3 998 562	3 670 911
Собственные обороты средство(Ec)	(ИС-F)	(1 586 627)	(1 466 898)
Долгосрочные кредиты и заемные средства(KT)	Итог раздела 4 «Долгосрочные обязательства»	1 259 406	1 127 569
Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат (ET)	Ec+KT	(327 221)	339 329
Краткосрочные кредиты и займы (Kt)	ИТОГ раздела 5 «краткосрочные обязательства»	786 948	748 785
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (Е?)	EТ + Kt	459 727	1 088 114
Величина запасов и затрат (Z)	«запасы»	104 739	94 193
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат (±Ес)	Ес - Z	(1 481 888)	(1 372 705)
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат (±EТ)	EТ - Z	(222 482)	433 522
Излишек (недостаток) общии? величины основных источников формирования запасов и затрат (±Е?)	Е? - Z	354 988	993 921
Трехмернныи? показатель типа финансовои? устои?чивости	[±Ес; ±Et; ±Е?]	(0;0;1)	(0;1;1)

На основе таблицы 2 можно сделать вывод о том, что ОАО «РЖД» не имеет собственный капитала в обороте (что не является высоко рискованной политикой). Собственные оборотные средства увеличились за счет изменения капитала и резервов, заемного капитала и внеоборотных активов. Несмотря на значение величины собственных оборотных средств для оценки устойчивости финансового состояния он, как всякий абсолютный показатель, не отражает значимости участия собственного капитала в формировании оборотных активов.

Стоит отметить, что на начало периода присутствовал профицит товара на складе, что привело к притоку покупателей и получению дополнительной прибыли, возможно, именно данный показатель повлиял на изменение основного вида деятельности организации.

Интересными показателями в динамике являются значения излишков собственных оборотных средств, собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств общей величины основных источников для формирования запасов и затрат В 2017 г. данные показатели были в излишке и имели положительные значения, а в 2018 собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств не хватает, следовательно, показатель характеризуется отрицательным значением.

При этом традиционно выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости:

- абсолютная финансовая устойчивость;

- нормальная финансовая устойчивость;

- неустойчивое финансовое состояние;

- кризисное финансовое состояние.

Тип определяется по значению трехмерного показателя. В 2017 -2018г.г ОАО «РЖД» характеризовалось абсолютно финансово устойчивым, что говорит о высокой платежеспособности, не зависящей от кредиторов, т.к. запасы и затраты покрываются полностью за счет собственных средств.

Также финансовая устойчивость характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Анализ проводится посредством расчета и сравнения полученных значений коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучения динамики их изменений.

Оценка финансовой устойчивости ОАО «РЖД» проводится с помощью финансовых коэффициентов в Таблице 3.

Таблица 3 - финансовые коэффициенты оценки финансовый устойчивости.

	Коэффициент	2018г	2017г
1	Коэффициент автономии	0.54	0.539
2	Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0.848	0.85
3	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	3.48	3.63
4	Коэффициент маневренности	-0.657	0.665
5	Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	0.113	0.109

Коэффициент автономии в 2018 и 2017 гг. принимает значение выше порогово (минимальное пороговое значении 0,5). Это говорит нам о том, что у корпорации высокая степень финансовой зависимости, стоит отметить, что коэффициента наблюдается положительная динамика уменьшения данного коэффициента.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает сколько заемных средств было привлечено на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Данный показатель значительно уменьшился за год, но все еще что финансовая находится в рамках порогового значения (0.8), значит, устойчивость сохраняется но в случае продолжения роста данного коэффициента можно будет говорить о финансовой зависимости от внешних источников и потери устойчивости.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами показывает собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой наличие устойчивости. Можно говорить о хорошем финансовом состоянии. Коэффициент маневренности характеризует способность поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства за счет собственных источников. Нормативное значение в пределах 0,2-0,5 чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможность финансового маневра. Значения ОАО «РЖД» достаточно стабильны, у корпорации есть возможность финансового маневра.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств показывает, сколько внеоборотных средств приходится на 1 рубль оборотных активов. Чем выше значение показателя, тем больше средств вложено в оборотные активы. Стоит отметить, что в 2017 г. значение данного показателя было ниже, чем в 2018 г.

Расчет и анализ относительных ко существенно дополняет оценку абсолютных показателей финансовой устойчивости. Финансовое состояние корпорации с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности платежеспособности, характеризующими способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по своим краткосрочным обязательствам. Ликвидность и платежеспособность - это различные, хотя и взаимосвязанные, характеристики. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Ликвидность предприятия (корпорации) -это наличие оборотных средств в размере достаточном для погашения краткосрочных обязательств, т.е ликвидность, означает превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Платежеспособность означает наличие денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Для оценки платежеспособности и ликвидности используются следующие методы:

- анализ ликвидности баланса;

- расчет финансовых коэффициентов ликвидности;

- анализ движения денежных средств.

При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам погашения (таблица 4 ).

Таблица 4-Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности

Степень ликвидности активов	2018г (млн.руб)	2017г (млн.руб)	Степень срочности пассивов	2018г (млн.руб)	2017г (млн.руб)
Наиболее ликвидные A1	162 670	137 478	Наиболее Срочные П1	362 045	358 562
Быстро реализуемые А2	113 820	112 024	Краткосрочные П2	192 145	173 233
Медленно реализуемые А3	104 735	94 193	Долгосрочные П3	1 259 406	1 127 569
Трудно реализуемые А4	3 812 780	3 491 546	Постоянные П4	2 411 935	2 204 013

Главная задача оценки ликвидности баланса- определить величину покрытия обязательств корпорации активами, срок обращения е которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой, условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение нормативных неравенств (Таблица 5)

Таблица 5. Определение ликвидности баланса

Нормативное значение	2018г	2017г
А1 ? П1;	162 670 ? 362 045	137 478 ? 358 562
А2 ? П2	113 820 ? 192 145	112 024 ? 173 233
А3 ? П3	104 735 ? 1 259 406	94 193 ? 1 127 569
А4 ? П4.	3 812 780 ? 2 411 935	3 491 546 ? 2 204 013

Сопоставление А1-П1 и А2-П2 позволяет выявить текущую ликвидность, сравнение А3-П3 отражает перспективную ликвидность. Четвертое неравенство носит балансирующий характер, его выполнение свидетельствует о наличии собственных оборотных средств.

В 2018 г. состояние ликвидности активов корпорации было значительно лучше, т.к. выполнялись все условия нормативных неравенств. В 2017 г сохраняется только значение перспективной ликвидности и наличие собственных оборотных средств.

Расчет и анализ коэффициентов ликвидности (таблица 6) позволяет выявить степень обеспеченности текущих обязательств ликвидным средствами. Цель расчета оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны бать погашены а предстоящим периоде.

Таблица 6 - Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности корпорации

Коэффициент	2018г	2017г
Коэффициент текущей ликвидности (CR)	0.6	0.55
Коэффициент быстрой ликвидности (QR)	0.45	0.4
Коэф абсолютной ликвидности (CR)	0.44	0.38
Чистый оборотный капитал (NWC)	(331 452)	(148 685)

Коэффициент текущей ликвидности не должен быть меньше 1, однако рекомендованные значения могут существенно меняться в зависимости от отрасли, страны и других условий, у ОАО «РЖД» в 2017 и 2018 году данное значение не превышает нормативную границу, но в 2018 году текущая ликвидность организации значительно увеличилась.

Рекомендуемый интервал коэффициента быстрой ликвидности находится в границах от 0,7 до 1,5. В 2018 г. у ОАО «РЖД » данный показатель находится не в этих границах, можно говорить о нерациональном и неоправданном росте дебиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности это способность компании погашать текущие обязательства за счет ликвидных оборотных активов, таких как денежные средства. За год данное значение значительно увеличилось, это говорит об утрате платежеспособности. В 2018 г. ОАО «РЖД» не способно погасить свои текущие обязательства за счет ликвидных оборотных активов. Ранее у корпорации наблюдалось наличие невостребованных денежных сумм на счетах.

Чистый оборотный капитал характеризует величину оборотного капитала, свободного от краткосрочных обязательств. Значение показателя меньше 0, говорит об утрате платежеспособности. Он необходим для поддержания финансовой устойчивости компании. Данное значение в большей мере изменилось за счет изменения структуры обязательств корпорации, можно снижении ликвидности и уменьшении кредитоспособности.

Завершающим этапом анaлиза является оценка эффективности хозяйственной деятельности. Эффективность хозяйственной деятельности характеризуется двумя показателями:

- деловой активностью, отражающей результативность работы относительно величины авансированных ресурсов или величины их потребления в процессе производства;

- рентабельностью. отражающей полученный эффект относительно ресурсов или затрат, использованных ля достижения эффекта.

Деловую активность можно представить, как систему качественных и количественных критериев.

Качественные критерии это широта рынков сбыта, репутация, конкурентоспособность и т.п.

Количественные критерии о абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей можно выделить объем реализации произведенной продукции, прибыль, величину авансированного капитала.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов (материальных трудовых, финансовых). Текущее управление финансами подчинено требованию эффективного использования имеющихся оборотных средств, контроль за этим осуществляется путем расчета показателей оборачиваемости .

Расчет показателей оборачиваемости позволяет определить эффективность использование оборотного капитала. Обоснованное сокращение продолжительности оборота может привести к высвобождению средств, и их дополнительному вовлечению в финансово-хозяйственный оборот следствие, к повышению эффективности текущей работы. Полученные оценки следует сравнивать в динамике, а также с аналогичными оценками в среднем по отрасли или группе родственных предприятий (Таблица 7)

Таблица 7- Расчет показателей оборачиваемости

Показатель	2018г	2017г
Коэф оборачиваемости дебиторской задолженность	35	26
Период сбора дебиторской задолженности , (CP) дн	15	13
Коэффициент оборачиваемости активов (AT)	0.6	0.61
ATt,дн
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (PT)	4	3,69
Период сбора кредиторской задолженности , дн	91	96
оборачиваемость запасов	5,43	19,32
Обратный показатель оборачиваемости запасов	0,1	0,07
Операционный цикл	43	38
Финансовый цикл	54	49

Коэффициент оборачиваемости дебиторской рассчитывается как отношение выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности. Низкое значение показателя сигнализирует о проблемах с оплатой у покупателей, но как вариант может быть связано с тактикой компании завоевать рынок предоставлением клиентам товарных кредитов. Чем ниже оборачиваемость дебиторской задолженности, тем выше будут потребности оборотном капитале. Значительное снижение данное компании в показателя дает задуматься об изменении политики корпорации в части повод дебиторской задолженности.

Период сбора дебиторской задолженности вырос в 2018 г. высокий показатель оборачиваемости показывает, что компании необходимо пересмотреть свое отношение к товарным кредитам и предоставлению отсрочек платежа, если это не противоречит тактики работы с клиентами.Оборачиваемость активов также снизилась, что демонстрирует нам снижение количества циклов обращения производства и обращения, падение эффективности использования компанией всех имеющихся ресурсов. При этом стоит отметить, что быстрее оборачиваются имеющиеся в распоряжении предприятия средства.

Расчет с кредиторами также замедляется по сравнению с 2018 г. в 2017 г можно говорить о проблеме оплаты по счетам.

Оборачиваемость запасов повышается, а обратный показатель оборачиваемости в небольшой мере повысился. В первом случае коэффициент растет в значительной степени, но это свидетельствует о том, что компания увеличивает эффективность своей производственной деятельности и в некой мере и снижает свою надобность в оборотном капитале. Увеличение обратного показателя оборачиваемости служит отрицательной характеристикой для организации. На конец 2018 года, ОАО «РЖД» он составил 10% (изменения на 3%), из чего можно сделать вывод, что организация минимизирует обороты в плане возврата финансовых средств благодаря итоговым числовым индексам выручки от реализации произведенной продукции, которые ранее были финансированы в запасы.

Операционный цикл характеризует продолжительность периода времени в днях с момента поступления сырья и материалов на склад до получения оплаты за реализованную продукцию. В случае работы на условиях предоплаты операционный цикл завершается в момент отгрузки готовой продукции.

Этот показатель является одним из ключивых индикаторов эффективности управления оборотным капиталом. Увеличение продолжительности операционного цикла приводит к росту потребности в оборотном капитале.

Эффективность деятельности корпорации B финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели характеризуют деятельность корпорации за отчетный период. Они зависят от многих факторов, основными из которых являются объем реализованной продукции, уровень и структура затрат. Вычитая из выручки (объем реализованной продукции в стоимостном выражении) затраты, определяется величина получаемой прибыли. Показатели прибыли это абсолютные показатели, являющиеся наиболее распространенными обобщенными характеристиками успешности деятельности корпорации.

Рентабельность- один из основных стоимостных качественных показателей эффективности производства, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции.

Основные показатели рентабельности можно объединить в группы

1) Показатели доходности продукции, рассчитываются на основе выручки от реализации продукции (работ, услуг) и затрат на производство.

2) Показатели доходности имущества, формируются на основе расчета уровня рентабельности, в зависимости от изменения размера имущества.

3) Показатели используемого капитала. Рассчитываются на доходности базе инвестируемого капитала.

Значения показателей рентабельности имеют отличия по отраслям, регионам, отдельным хозяйствующим субъектам, поэтому при оценке эффективности работы целесообразно проводить сравнение корпорации полученных результатов с результатами деятельности корпораций со схожими характеристиками.

Таблица 8 -Расчет показателей рентабельности

Показатель	2018г	2017г
Рентабельность продаж	10%	1%
Рентабельность активов	6%	0.5%
Рентабельность акционерного капитала (ROE)	6%	0.4%

Рентабельность продаж показывает, какой процент прибыли содержится в цене реализованной продукции. Данный показатель вырос на 9% за год, это связано с ростом производственного цикла.

Рентабельность активов показывает способность активов компании приносить прибыль. Данная способность у ОАО «РЖД » увеличилось на 5,5%.

Рентабельность капитала показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли. Данный показатель изменился незначительно т.к. деятельность корпорации устойчива, остается прибыльной, не изменяя структуру капитала.

2.3 Анализ кредитной политики ОАО «РЖД»

Рейтинг кредитоспособности общества присваивается по следующему алгоритму:

1. Расчет общей суммы баллов.

Предварительно коэффициентам, используемым при расчете, устанавливаются следующие веса:

Таблица дана в ред. Распоряжения ОАО "РЖД" от 27.09.2012 N 1932р.

Коэффициент	Вес коэффициента
Коэффициент абсолютной ликвидности (К1)	0,25
Коэффициент срочной ликвидности (К2)	0,50
Коэффициент текущей ликвидности (КЗ)	0,50
Коэффициент финансовой независимости (К4)	0,75
Рентабельность продаж (К5)	0,25
Рентабельность собственного капитала (К6)	0,25
Рентабельность активов (К7)	0,50
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (К10)	0,25
Соотношение оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности (К11)	0,25
Соотношение роста прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизации (EBITDA) к росту выручки (К12)	0,50
Итого сумма весов	4,00

2. Расчет рейтинга кредитоспособности общества.

Группа финансовой устойчивости общества	Рейтинг	Критерий присвоения рейтинга
Общество с устойчивым финансовым состоянием	А1	15 < R <= 16
	А2	14 < R <= 15
	А3	13 < R <= 14
Общество с удовлетворительным финансовым состоянием	В1	12 < R <= 13
	В2	11 < R <= 12
	В3	10 < R <= 11
Общество с неудовлетворительным финансовым состоянием	С1	9 < R <= 10
	С2	8 < R <= 9
	С3	7 < R <= 8
Общество с критическим финансовым состоянием	D	R <= 7

Вне зависимости от результатов определения рейтинга кредитоспособности общества в соответствии с настоящей методикой обществу может быть присвоен рейтинг кредитоспособности D по итогам анализа следующих показателей финансового состояния общества (дополнительных критериев отсечения):

а) кредиторская задолженность общества превышает его годовую выручку, т.е. стр. 15200 ф.1 на конец отчетного периода > стр. 21100 ф.2 в последней годовой отчетной форме;

б) кредиторская задолженность общества превышает 50% его совокупных активов, т.е. стр. 15200 ф.1 > 0,5 * стр. 16000 ф.1 (используются значения показателей на конец отчетного периода).

Можно говорить о том, что нестабильная экономическая ситуация в значительной степени влияет на финансовое положение и экономические перспективы. Даже консервативная стратегия привлечения заемного капитала естественной монополии ОАО «РЖД» с трудом позволяет сохранить здоровую структуру капитала и устойчивость при ухудшении финансовых результатов. Оценка долгового портфеля позволяет говорить, что политика заимствований компании требует пересмотра в соответствии с изменением курса рубля по отношению к основным мировым валютам, при этом необходимо учитывать темпы роста ВВП и прогноз по инфляции.

ГЛАВА 3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНЫХ ПЕРЕВОЗОК

3.1 Современное состояние, проблемы и тенденции развития рынка железнодорожных перевозок в РФ

За периоды своей деятельности ОАО "РЖД" обеспечило системный рост результативности и качества транспортных обслуживаний экономики страны в полных соответствиях с целями структурных реформ. Полностью удовлетворён растущий спрос на услуги, которые предоставляются ж/д транспортом.

Транспорт - один из основных источников роста ВВП. Из общей экономической теории значит, что одно из условий экономического роста и позитивных темпов приростов ВВП являются сопровождающие, а в стратегической ситуации -- опережающие развития транспортной инфраструктуры.

Стратегия развития железнодорожного транспорта устремлена на решения таких задач:

1. основание условий для реализаций главных геополитических и геоэкономических целей России;

2. формирования инфраструктурного базиса для социально-экономического роста Российской экономики;

3. обеспечения транспортных доступностей точек ресурсных обеспечений и промышленного роста, а также мест работы, отдыха, лечений, образования, национальных культурных ценностей - для любого гражданина России;

4. приведения уровней качества и безопасностей перевозок, в соответствия с требованием населения и экономики и наилучшими мировыми стандартами;

5. основание достаточной провозной способности и нужных резервов для полных удовлетворений спроса на перевозки при конъюнктурном колебании;

6. глубокие интеграции в мировую транспортную систему;

7. поддержания высоких уровней готовности к деятельностям в чрезвычайных ситуациях, соответственного требованиям обороноспособностей и безопасностей страны;

8. повышения инвестиционной привлекательности ж/д транспорта;

9. сохранения социальной стабильности в отраслях и высокое качество жизни ж/д работников как важнейшей составляющей российского общества, приоритетности молодежной политики, результативная социальная поддержка ветеранов ж/д отрасли;

10. введения высоких стандартов организаций труда, его предельной производительности и достижения на данной основе устойчивых обеспечений перевозочных процессов квалифицированными кадрами.

В сфере формирования инфраструктуры ж/д транспорта определяется совершенствование условий для увеличений государственных и частных инвестиций в инфраструктурные проекты, строительства новых ж/д линий общих и необщих пользований, собственниками которых будут открытое акционерное общество "Российские железные дороги", государство и частные собственники в разных соотношениях, а также формирование практики строительства и эксплуатаций ж/д линий на базе концессионных соглашений.

В сфере грузовых перевозок после развития в конце третьего этапа структурных реформ на ж/д транспорте организационно-правовых и технологических условий, которые необходимы для отделений деятельностей по предоставлениям услуги инфраструктуры от перевозочной деятельности, стоит рассмотреть целесообразности проведений организационных отделений деятельностей по предоставлениям услуг инфраструктур от перевозочной деятельности. Будут осуществлены тарифные, организационные и технологические мероприятия, которые обеспечивают возможности формирования конкуренции между грузовыми перевозчиками.

На рынках пассажирских перевозок основанные на третьем этапе реформирований железнодорожного транспорта системы компенсаций за счет средств федеральных бюджетов и бюджета субъектов Российской Федерации потерь в доходе, которые связаны с перевозками льготной категории граждан и перевозками по регулируемому тарифу, обеспечит возможности участникам рынков вести хозяйственную деятельность с достаточными нормами рентабельности. При этом государство получит возможности привлекать участников рынков для обеспечений перевозок на конкурсных основах.

С учетами достигнутых итогов реформирований будут основаны условия для формирования конкуренций в области дальних и пригородных пассажирских перевозок, будет улучшаться система дерегулирований тарифов в конкурентном сегменте рынков, регулирования деятельностей участников рынка на базе законодательств о защитах конкуренции.

Таким образом, очевидно, сколько больших задач стоит перед правительствами и предприятием ОАО «РЖД», которые планируется реализовать в будущем. Поставленные цели требуют много финансовых, трудовых, материальных ресурсов. Благодаря потокам инвестиций, которые в современное время поступают в ж/д транспорт, и немалому количеству специалистов, все поставленные задачи должны быть решены.

3.2 Нормативно-правовое регулирование деятельности корпораций в РФ

Важную роль во взаимоотношениях власти и бизнеса играют национальные и исторические особенности государств. В связи с этим отношения между государством и бизнесом приобретают конкретные формы как под влиянием различий в исторической динамике развития, так и в результате конкретного выбора политического курса, сделанного наиболее сильными факторами, при этом уровни полномочий власти во взаимоотношениях с бизнесом способствовали формированию различных политических основ государства. Основанная на социально значимых принципах эволюция отношений между властью и предпринимательством особенно в странах Запада и стратегия развития современного бизнеса основана, прежде всего, на его репутации, рыночной привлекательности, а также расширенных возможностях доступа к капиталу. Ключевым фактором эволюции отношений власти и бизнеса является наличие акцептованных участниками принципов, правил, кодексов и механизмов, а также практических моделей их реализации.

Деятельность любой корпорации подчиняется двум группам источников права: "общим", адресованным всем субъектам права, и дополнительным или "собственным" источникам права, установленным в каждой конкретной корпорации.

Влияние "общих" источников права на правовое положение корпорации в российской правовой системе является определяющим. В той или иной мере почти каждая отрасль российского законодательства содержит нормы права, адресатом которых выступают корпорации. Основная роль в определении правового положения корпораций принадлежит гражданскому законодательству. Оно определяет правовой статус корпораций, устанавливает их организационно-правовую структуру, права и обязанности, а также наделяет корпорации правом издавать внутренние документы, регулирующие деятельность, устанавливает требования к их форме и содержанию, наконец, определяет порядок их принятия [1, c.57-59].

Государственное регулирование корпоративной деятельности значительно различается в зависимости от вида корпорации, области ее деятельности и других ее характерных особенностей. Меры административно - правового регулирования, применяемые в отношении корпораций, подразделяются в зависимости от того, на какой основе они созданы - на базе исключительно частного капитала либо с участием капитала государственного. Однако на все без исключения виды корпораций распространяются такие меры административно-правового регулирования как: регистрационно-легализующий порядок образования и деятельности; целевое программирование формирования и развития корпораций в приоритетных для государства сферах; антимонопольное регулирование.

Вторую группу источников, образующих правовую основу организации и деятельности корпораций, составляют "собственные" или "корпоративные" источники права, устанавливаемые в каждой отдельной корпорации. Трудовой кодекс устанавливает две формы локального правотворчества. Он предусматривает, что локальные нормы устанавливаются в форме локальных нормативных актов и коллективных договоров и соглашений. Гражданское законодательство ограничивается упоминанием "внутренних документов общества, регулирующих внутреннюю деятельность общества", не устанавливая при этом, в каких формах и в каком порядке они должны приниматься. В теории выделяют следующие корпоративные источники права: корпоративный акт, корпоративный договор и корпоративный обычай.

Безусловно, корпоративный акт является наиболее оптимальной, но не единственной формой, посредством которой осуществляется регулирование отношений в корпорациях. В рамках корпоративного правотворчества также могут заключаться договоры нормативного содержания (учредительные и коллективные договоры), которые следует отличать от гражданско-правовых договоров (сделок). Обосновано выделение среди внутренних источников права корпорации корпоративного правового обычая, получившего определенное распространение в деятельности небольших корпораций. Не могут служить формой корпоративного правотворчества "корпоративные деловые обыкновения" и юридическая доктрина.

Государственное регулирование деятельности организаций только в сочетании с корпоративным образует динамичную систему правового регулирования, способную наиболее адекватно отражать развитие общественных отношений, учитывать как публичные, так и частные интересы. Ни государственное, ни корпоративное регулирование в отдельности не могут обеспечить гармоничного регулирования общественных отношений в организациях: первое - вследствие определенной необходимой абстрактности, оторванности от учета конкретных особенностей динамики отношений во времени и пространстве, второе - напротив, ввиду известной "приземленности", привязанности к условиям конкретной корпорации, неспособности к крупномасштабным обобщениям, учету отношений, выходящих за пределы интересов данной корпорации [5, c.49-50].

Вместе с тем, соотношение государственного и корпоративного саморегулирования в различных системах характеризуется существенными отличиями. В одних государствах преобладает корпоративное саморегулирование деятельности организаций корпораций, в других - государственное. Как правило, в первом случае не существует кодифицированного корпоративного законодательства, там государственное регулирование носит фрагментарный характер и сосредотачивается в основном на вопросах антимонопольного регулирования, обеспечения прав миноритарных акционеров в акционерных обществах и т.п. В других государствах корпоративное саморегулирование лишь дополняет законодательство, но не является основным источником корпоративного права. С определенной долей условности, можно говорить об использовании такой модели в странах с кодифицированным корпоративным законодательством. В целом, выбор того или иного варианта зависит от ряда причин, включая политическую ориентацию государства, традиции правового регулирования, состояние экономики.

...