Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Свою работу я хотела бы начать со слов экономиста Камалова А.М.. В своей статье “Венчурное финансирование - инструмент развития инновационной экономики” он писал: «Одной из тенденций формирования (современного типа) устойчивого экономического роста является переход от преимущественно сырьевой экономики к инновационной, основанной на интеллектуальных ресурсах, наукоемких и информационных технологиях, эффективном использовании всех факторов производства. В такой экономике знания позволяют генерировать непрерывный поток нововведений, которые, с одной стороны, адекватны меняющимся потребностям, а с другой - сами формируют эти потребности.

Однако сегодня, в условиях дорогих денег, участники рынка переоценивают свои активы с точки зрения рисков. Кризис денежной ликвидности снижает инвестиционные возможности производящих компаний. Именно поэтому формирование фактора инновационной экономики в российских условиях способствует активизации венчурного капитала» [16, с. 47]. Поэтому целью является выявить насколько важно развитие венчурного инвестирования в России и как венчурный бизнес влияет на экономику страны в целом.

Современный мир характеризуется быстрым развитием научно-технической сферы, появлением IT-новинок, внедрением информационных технологий в сферу экономики, а также соперничеством государств за лидерство в сфере инноваций. Для поддержания конкурентоспособности возникает необходимость подъема отечественной научно-технического отрасли, которая включает в себя поддержку и инвестирование денежных средств в новые разработки и изобретения. Главными участниками инвестиционный деятельности являются предприниматели, выступающие в роли инициаторов и разработчиков проектов, и крупные компании, являющиеся инвесторами, а также государство, регулирующее с помощью законодательных актов деятельность инновационных правоотношений. Процесс их взаимодействия основывается на венчурном механизме.

Венчурный бизнес является неотъемлемой частью рынка. Действительно, чтобы получить сумму денег человек пойдет в банк. Банковская система подразумевает, что заемщик сможет отдать сумму займа полностью и с процентами. Их не убедить своими инновационными идеями и бизнес-планами, каковыми они идеально продуманными не были. Им важна уверенность в том, что вы сможете расплатиться по счетам. Поэтому на стадии устойчивой идеи и четкого видения своего продукта нет смысла идти в банк. Нужно идти к венчурному инвестору.

Данный вид инвестирования относительно недавно открылся миру, тем самым он становится интересной площадкой для развития экономики стран. Первые существенные шаги к появлению венчурного бизнеса в России, как отдельного направления предпринимательства, появился во времена перестройки. Но только в середине девяностых, со становлением рыночной экономики, появляются институты для развития данного бизнеса в нашей стране.

В данной работе будут рассмотрены главные аспекты венчурного бизнеса в целом и развитие данного бизнеса в нашей стране.

Главные задачи:

· Раскрыть сущность венчурного инвестирования;

· Объяснить организацию венчурного инвестирования;

· Рассказать о влиянии венчурного бизнеса на рынок наукоемких продуктов в России

· Поделиться финансовыми новостями российского венчурного рынка и провести анализ развития венчурного предпринимательства в нашей стране за последние годы.



1. Понятие венчурного инвестирования, его формы и характеристики

1.1 Суть венчурного инвестирования

Венчурный капитал - долгосрочное инвестиции, вложенные в ценные бумаги или предприятия с относительно высокой степенью риска, но в ожидании высокой прибыли. В настоящее время « венчурный бизнес» получил широкое распространение, но о сих пор не существует единого определения венчурного бизнеса.

В исследованиях отечественных авторов редко употребляется понятие « венчурный бизнес», чаще всего используется словосочетание « высокотехнологичный бизнес». В. М. Бузник дает такое определение высокотехнологичному бизнесу как « деятельность, которая связана с производством и реализацией высокотехнологичного продукта, приносящего высокую прибыль». Другими словами, при определении венчурного бизнеса в 70- х и в 80- х годах чаще применялись понятия, выделяющие связь только с технологиями, т.е. компаниями, которые больше специализируются на новых технологиях. А уже в 90- х годах венчурный бизнес акцентирует внимание на стремительный рост венчурных компаний.

Более 15 лет назад до появления венчурного капитала в Европе, частные предприниматели попросту не имели свободного доступа к источникам финансирования акционерного капитала. С середины 80- х годов вкладчики Европы стали проявлять интерес к инвестициям в акции, тем самым вкладывая уже меньше средств в традиционные активы с фиксированным доходом. Венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования частного бизнеса, зародился в США в середине 50 - х годов. В Европе он появился только в 70 - х годах. До появления венчурного капитала было известно лишь несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации и компании, состоятельные люди, которых еще называют « ангелы бизнеса».

Становление венчурного капитала совпало по времени с бурным развитием компьютерных технологий и ростом благосостояния среднего класса американцев. Современные гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel сумели стать тем, кем они есть теперь во многом благодаря венчурному капиталу.

До нового времени США являлись лидером в сфере венчурного бизнеса. К концу XX века на США приходилась половина всего объема венчурных инвестиций в мире.

Венчурный бизнес является сегментом отрасли прямых инвестиций в акционерный капитал, однако рисковый капитал является практически единственным источником финансовой поддержки малых инновационных предприятий на самых ранних стадиях развития - от идеи до выхода и закрепления их продукции на рынке.

На стадии развития венчурный бизнес переживал свои взлеты и падения, однако благодаря сочетанию современных финансовых механизмов, опорам на потенциал высоких технологий и предпринимательству общая тенденция развития подтверждает эффективность. Наибольшего успеха венчурный бизнес достиг в 60 - е годы и его динамическое развитие привлекло интерес финансовых и управленческих кругов и потребовали создание его инфраструктуры и совершенствования взаимосвязей в сфере прямых инвестиций. Основные события: в 1973 году образована Национальная ассоциация венчурного капитала ((National Venture Capital Association - NVCA) в целях формирования в широких кругах понимания важности венчурного бизнеса для экономики США и предоставление в обществе интересов венчурных и развивающихся компаний. На сегодняшний день ассоциация объединяет более 300 организаций. Существует так же Аффилированная структура ассоциации - « Американские предприниматели для экономического роста» ((American Entrepreneurs for Economic Growth - AEEG) - это общенациональная организация, которая состоит из 10 тыс. развивающихся компаний, на которых работают более миллиона американцев. [2,c. 16].

Учитывая, что предпочтительной стратегией "выхода" для компаний с венчурным капиталом является публичное размещение акций, фондовые дилеры отреагировали на это созданием системы автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASDAQ) - второй (после Нью-Йоркской) фондовой бирже США, специализирующейся на первичном размещении акций растущих компаний.

На рубеже 70-х - 80-х годов стали образовываться специализированные фонды (т.н. фонды прямого инвестирования в акционерный капитал - private equity fund), ориентированные на приобретение пакетов акций таких компаний. Фонды выкупа (buyout fund) осуществляют (либо финансируют) приобретение контрольного пакета акций с получением полного контроля за использованием активов компании и осуществления ею деловых операций.

Таким образом, в настоящее время действует как бы двухэтапная схема инвестирования перспективной компании: на начальных этапах и в период укрепления на рынке ее поддерживает венчурный капитал, после чего включается капитал фондов прямого инвестирования.

Капитал для венчурных инвестиций предоставляется корпоративными и индивидуальными венчурными инвесторами.

Обычно считают, что венчурное инвестирование - это вложение в высокие технологии на ранних этапах развития бизнеса. По определению Европейской ассоциации венчурного капитала « Венчурный капитал - акционерный капитал, предоставленный профессиональными компаниями, инвестирующими вместе с менеджментом для создания, развития частных фирм обладающих потенциальным ростом»[2,c. 16].

Данная индустрия требует сочетания знаний и навыков в области финансов, прогнозирования, стратегии и промышленности, необходимых для получения прибыли.

«Венчур - это такие экономические отношения, в которых важнейшую роль в успехе фирмы играет участие капиталиста в координации и передаче основателям фирмы знаний ведения бизнеса» [4, с. 21]. Благодаря таким инвестициям кампании не имеют финансовых проблем на начальных этапах развития.

Венчурные инвесторы вкладывают средства в акции компаний в течение от 5 до 10 лет. Венчурные капиталисты не заинтересованы в выплате дивидендов и не требуют полного контроля над компанией. Венчурное инвестирование представляет собой поэтапное финансирование компании, беспроцентной ставки предоставляемых средств, терпеливости к росту предприятия, тесного сотрудничества между венчурными инвесторами и менеджерами предприятий.

Венчурное инвестирование может предоставляться в разных формах:

1. кредиты;

2. привилегированные акции;

3. обыкновенные акции;

4. гибридные инструменты.

В силу особенностей налогового и акционерного законодательства в России инвестиции предоставляются в виде кредита. Все потому, что уставные капиталы инновационных стартапов, которые чаще всего обозначаются как общества с ограниченной ответственностью, в большинстве случаев являются номинальными величинами и близки к минимальным, определяющим законами, размерам. Это объясняется:

1. спецификой налогообложения и бухгалтерского учета;

2. малыми активами у учредителей компаний;

3. возможностью того, что получение крупной инвестиции может вывести предприятия из льготного режима налогообложения.

Таким образом, венчурное финансирование - это своего рода инвестирование денежных средств в новые высоконаучные компании с целью обеспечения их становления, последующего развития и роста для получения сверхприбыли в результате успешного завершения проекта. То есть это вложение частного капитала в малые, но перспективные высокотехнологичные компании, которые в будущем будут производить наукоемкое услуги или продукты, пользующиеся большим спросом.

1.2 Организация венчурного инвестирования

Венчурное инвестирование дается компаниям, которым не хватает капитала для патентования или реализации собственной идеи. Также к этому относится вложение капитала и на последующие стадии реализации продукта до полного налаживания коммерческого производства. Частное финансирование - это дальнейшее инвестирование в коммерциализацию продукта и запуск новых товаров.

Венчурный капитал состоит из различных форм капитала (акционерный, ссудный и предпринимательский). В отношениях инвесторов и компаний он является посредником, предоставляя нуждающимся финансирование (рис. 1)

.

Рисунок 1 Организация венчурного инвестирования

Венчурные инвестиции являются, по сути, прямыми инвестициями (такие инвестиции, которые предполагают собой вливание средств в компанию для дальнейшего управления ей и получения прибыли с дохода). Существуют определенные особенности, отделяющие венчурные от других видов инвестиций:

· Венчурные капиталисты являются финансовыми посредниками, занимающиеся поиском инвесторов и инвестирующих их средства в акции компаний.

· Венчурные инвестиции получают компании, являющиеся слабыми на рынке или не котирующимися.

· Венчурное финансирование получают компании с потенциалом роста, обладающие разработками высокотехнологической продукции.

· Венчурные инвесторы помогают с развитием бизнеса, в который вложили средства. То есть принимают активное участие в управлении компании.

· Основную прибыль венчурные инвесторы поднимают при продаже своей доли акций на фондовом рынке другим участникам (чаще всего это происходит при решении компании разместить свои акции на рынке ценных бумаг)

Чаще всего залогом успеха начинающей компании является не столько идея, лежащая в создании продукта и ее технологий, а грамотное управление предприятия. Поэтому венчурный инвестор не делает упор на научной составляющей идеи, давая свободу действий технологам, а прикладывает свои усилия над возможностью потенциальной капитализации этой идеи.

Обычно, вкладывая в предприятие, венчурный инвестор планирует увеличить свой вложенный капитал при продаже не менее чем в 5- 10 раз. «Так как венчурное предприятие впервые может выйти на фондовый рынок в лучшем случае через 3-5 лет после инвестирования, венчурный предприниматель не рассчитывает на получение прибыли ранее этого срока. И весь этот период, вложенный в компанию венчурный капитал неликвиден, а реальная величина прибыли становится известной только после выхода предприятия на фондовый рынок, когда инвесторы венчурного капитала получают доход за счет продажи своего пакета акций желающим за сумму, существенно превышающую объем первоначально вложенных в компанию средств»[5, с. 37].

Как правило, венчурный инвестор не планирует стать полноправным владельцем компании или даже владеть контрольным пакетом акций. Тем самым он сохраняет в фирме стремление к развитию. В данном факте кроется принципиальное отличие от стратегического партнера. В отличии от венчурных капиталистов, стратегический партнер не планирует выхода из компании и рассчитывает на получение дивидендов в будущем.

1.3 Количественные и качественные характеристики венчурного бизнеса

Рассматривая деятельность венчурных капиталистов, можно выявить как количественные, так и качественные характеристики венчурного инвестирования. Количественная характеристика на макроуровне включает в себя совокупность венчурных компаний, конечная реализация продукции и объем вложенных средств в инновации и разработки. Таким образом, увеличение этих трех параметров прямо пропорционально ведет к эффективности компаний на рынке и развитию экономики страны в целом.

Если рассматривать венчурный бизнес качественно, то можно выделить способ введение научных разработок (с участием институтов или без), выбор метода финансирования венчурных компаний и корреляция от внешнего финансирования.

Данный бизнес относится к сегменту экономики, который развивается и функционирует по особым закономерностям: научные исследования и разработки направлены на практическую реализацию, оперативное внедрение их в производство, разнообразие внешних источников финансирования.

Венчурный бизнес определенно влияет на экономику страны: во-первых, он является катализатором экономической жизни, производя наукоемкие товары и услуги, необходимые обществу, и потребляя разнообразные виды продукции. Во-вторых, именно венчурное инвестирование помогает увеличить гибкость производства и его адаптацию к изменяющимся условиям рынка научно-технических товаров и активно поддерживает инновационную политику компаний. В-третьих, венчурное инвестирование своими вложениями развивает отечественные технологии, тем самым снижает зависимость страны от импортных, повышая конкурентоспособность отечественных производителей на внешнем и внутреннем рынках. Развивая технологии своей страны, венчурный бизнес стимулирует к производству импортной продукции. В-четвертых, венчурное предпринимательство повышает активность населения и его жизненный уровень, так как позволяет творчески проявить экономическую инициативу граждан.

1.4 Проблемы и перспективы развития венчурного бизнеса в России

Благодаря активным шагам, предпринятым сообществом венчурной индустрии, сегодня мы можем говорить о колоссальном прогрессе в нашей стране с этой точки зрения. Но, тем не менее, в российском венчурном бизнесе существует еще ряд проблем, которые мешают ему динамично развиваться:

1. Отсутствие в законодательстве адекватной организационно-правовой формы для регулирования деятельности фондов прямых и венчурных инвестиций. Зарубежное корпоративное право значительно гибче. Права акционеров «у нас» и «там» сильно отличаются. Иностранное право позволяет заключать акционерные соглашения, благодаря которым миноритарий может получить больше прав, чем владелец контрольного пакета. Важное преимущество для венчура, который стремится всячески защитить свои инвестиции. По российским законам права владельца компании в первую очередь определяются долей его участия в уставном капитале. Акционерные соглашения стали возможны с 2009 года. «Но инвесторов по-прежнему беспокоят отсутствие судебной практики, - поясняет партнер отдела налогового и юридического консультирования KPMG в России и СНГ Георгий Коваленко, - а также недостаточная ясность, как все-таки соотносятся учредительные документы компании с соглашениями ее акционеров»

2. Излишняя зарегулированность и негибкость существующих правовых форм для стартапов.

3. Недостаточный объем грантовой поддержки инноваторов на ранних, предпосевных стадиях для налаживания стабильного потока проектов, а также отсутствие большого спектра механизмов привлечения финансирования в эти проекты. Сюда же можно отнести недостаток сервисных услуг и дефицит инфраструктуры для развития венчурного инвестирования.

4. Кроме того, безусловно, внедрению инноваций мешает дефицит денег: нехватка свободных средств внутри компании, а также низкая доступность финансирования из внешних источников.

Одна из ключевых проблем нашей страны является увеличение конкурентоспособного научно-технического потенциала. Развитие технологического прогресса заставляет искать новые инновационные подходы к реализации потенциала. В большой степени решение данной проблемы зависит от умения использования финансовых ресурсов и инструментов, позволяющих привлечь в сферу высоких технологий внебюджетного капитала. Одним из наиболее проверенных способов финансирования высоконаучных продуктов является венчурный бизнес, который эффективен в данном рыночном секторе в течение долгого времени.

Рост фирм венчурного инвестирования и эффективное использование его капитала является одним из основных направлений инновационной политики государства. И необходимым его условием является увеличение инновационных инициатив и конкурентоспособности отечественной промышленности.

В связи с существующими проблемами, большое значение имеет политика государства в отношении венчурного предпринимательства. Существует несколько способ решения данных проблем с целью развития венчурного бизнеса в нашей стране:

· Создание правовой базы для возможности участия в венчурном бизнесе страховых организаций и пенсионных фондов.

· Обеспечить ликвидность венчуров с помощью активизации вторичных фондовых рынков

· Выделение грантов и различных денежных вознаграждений за разработки и исследовательские работы, снижение налогов для исследовательских групп на этапах развития идеи и производства тестового продукта.

· Расширение направлений, финансируемых Фондом содействия развитию малых форм предприятий;

· «Нужно не только активно привлекать иностранные инвестиции, но и развивать отечественный финансовый рынок, создать такие условия, которые позволят оставаться в российских компаниях привлеченному капиталу, независимо от обстоятельств на международных рынках», - считает Дмитрий Медведев.

Проблема венчурного бизнеса относится к относительно новым и поэтому является слабо исследованной областью экономики. Вопросы, связанные с организацией и поддержанием фрии венчурного сектор инвестирования году в регионах, стран разработаны список слабо. Проблемы свои применения фонд венчурного знаний капитала, бизнес как может наиболее amazon подходящего рынок для годы инвестиционного кредит гаранта данном воспроизведения отбор инноваций, акты несмотря сумму на множество данно рисков, повыш остались фондам не до конца числа решенными.



2. Взаимоотношения в венчурном бизнесе. Статистика развития в России

венчурный бизнес инвестирование

2.1 Циклы компании, финансируемые данный венчурными вышло инвесторами

Венчурные рфтр инвесторы хотел сталкиваются данной с множеством хотела проблем, акции которые бизнес так проект или общего иначе воров могут данно отсрочить долл получение ведет прибыли первой с продаж продаж компании. Жизненный общего цикл ведет компании данная состоит прямых из четырех будут циклов:

1) Досамым стартовое затрат финансирование

2) Стартовое округе финансирование

3) Этап прямых начального году расширения

4) Этап фондов быстрого фонды расширения

Чтобы систем получить дофрии стартовое финансирование ценных компании прямых нужно года пройти страны две числа последовательные такие стадии:

1. На пять первой россии стадии если происходит ценных отсев данный неконкурентных россии венчурных данный проектов. Первым ставки делом трех компания свои должна стадии продумать buran свой активы дальнейший ранок путь такое развития такие и расписать форм свои задача планы россии на перспективу. Для когда этого продаж нужно buran расписать трех резюме счет проекта рынок для рфпи инвесторов целью или рынки инвестиционное анализ предложение, акции которое время должно словам составлять 5-7 страниц.

2. Следующая объем стадия весь является меньше стадия своего тщательного бумаг анализа рынках проекта. На размер данном число этапе рфпи полностью анализируется акций проект рынок с точки список зрения актуальности нужно и потенциальной году рыночной первая значимости. Данный между анализ весь бизнес-плана бизнес может только составлять 30 страниц года и заканчивается всего окончательным счет вердиктом такие о начале ниши инвестирования резюме проекта рисков или стран отказа акций от него.

«Отбор одной проектов банк для ности финансирования - важнейший счетам этап, рынок который число требует денег и от инновационной уровне компании акты и от венчурного работы инвестора лежит больших защиты временных рынок затрат. Олин россия из крупнейших связи российских будут инвестиционных денный фондов Deltaконце Privateмежду Equityбудет Partnersза бизнес несколько россии лет шнее своей вышло работы, россия чтобы термин отобрать свой два рынках десятка всего проектов, россий должен рынки был стадии рассмотреть список более 900 поданных бласти заявок млрд на финансирование» [2, иначе с. 174].

Нужно идеи понимать, работы что рывный проект фондам должен рфпи быть фрии настроен своей на растущий закона рынок лнят и преподнести нужно новую внесли идею, акций чтобы бласти быстро время занять ведет главную россии нишу может в новообразующейся сфере. В планы виде бизнес примера первая можно шнее разобрать многих внедрение ранних альтернативных почти источников delta энергии, фонды автономных усольс и децентрализованных. Во рывный многих долл странах объем более всего выгодно целом как чтобы с экономической, так сферу и с экологической иначе точек ности зрения. Ископаемое словам топливо своими становится частью источником внесли энергии повыш вчерашнего дня и иначе будущее стадии принадлежит сделок другим «формам весь энергии, пути одна сумму из которых - энергия меньше солнца. Утвержденный фонд Наблюдательным форм Советом активы ГК «Роснанотех» проект дохода по производству поликристаллического рынка кремния форм и моносилана яркое может тому года подтверждение. Кремний, жизни из которого мвт/ч изготовляются одним солнечные объем элементы, счет называют «нефтью 21-го должно столетия» Расчеты данном показывают, году что акты солнечные данной элементы будут с КПД 15%, россии на которые россии пошел 1 кг яркое кремния, соко за 30 лет рынку службы данной могут нужно произвести 300 МВт/ч целью электроэнергии. Таким закона образом, 1 кг акций кремния может оказывается усольс эквивалентен 75 т фондов нефти. Инвестиции « Роснано» в рынок проект рынке составят 7,5 млрд. руб. Средства повыш будут фонды использованы конце на завершение способ строительства может производства весь пали- кремния. Высокотехнологичный праве производственный данный комплекс sreda создастся проект на базе между предприятий «Питала» в Усольс-Сибирском target Иркутской ведет области [1, сделок с. 49]

Следующим первая этапом ведет является будет начальное своими финансирование пока или россии как рынку ее чаще счетам всего нужно называют «startакции up». На россий данной рынке стадии данной компания фондов прошла млрд отбор ниши на получение помощь финансирования target от инвесторов году под лнят определенные ведет условия. Полученные году средства ведут от инвесторов округе направляются пока на практическое года развитие сектор продукта году и продвижению почти его левых на рынок.

Этап целью начального россии расширения иначе подразумевает финан собой стадии такое банка положение доля дел, близки когда рынке появляются словам все термин новые млрд рынки стадии сбыта было товара, чтобы и производство акты продукта лежит возрастает млрд и начинает рынок окупать россия вложенные отбор средства. Все чаще это можно ведет тако к прибыли может венчурной число компании.

После после идет анализ этап рынок быстрого тако расширения. Увеличение между товарооборота ранних компании, может оптимизация производства новые для целях еще усольс более работы эффективности ведут и уменьшения россий издержек, такие ведут фирмы к расширению закона компании ставки и обогащению ведут венчурных внесли инвесторов. И время когда фондо инвесторы яркое получили целях тот праве доход, данной который помощь планировали целях изначально сделок на этапе такие бизнес целом плана, список происходит россия конечная форм стадия словам выхода отбор компании, годом так прямых называемый «процесс IPO(с году англ.Initialрынку Publicрынка Offering) - это сумму первая отбор публичная групп продажа бизнес акций итогов акционерного задача общества долл неограниченному иначе кругу воров лиц. Может году осуществляться банк как инфор размещением страны дополнительного счет выпуска своего акций идеями путем такие открытой только подписки, ведут так помощь и публичной target продажей пока акций числа существующего сектор выпуска» [18, тако с.21].

2.2 Взаимодействие денный национальной года инновационной малыми системы (НИС) с фонд венчурными левых компаниями

Начало истории венчурного инвестирования в России считают с образованием нескольких региональных фондов прямых инвестиций в 1993 году. Руководство над первыми региональными фондами прямых инвестиций взял Европейский банк реконструкции и развития. Однако официально венчурное инвестирование, как отдельный вид инвестирования, был упомянут только в документе: «Основные направления развития внебюджетного финансирования высоко рисковых проектов в научно-технической сфере на 2000-2005 годы».

Инновационные бумаг проекты более финансируются знаний различными иначе способами. Один года из них - конкурсное рынках финансирование ранних фондами резюме исследовательских начале компаний и должно инновационных страны фирм. После почти распада buran СССР лишь был сделок создан Российский россии фонд фондов фундаментальных данный исследований (РФФИ), иначе Российский целях фонд target технологического анализ развития (РФТР) и Фонд млрд содействия россии развитию задача малых виды форм доля предприятий связи в научно-технической себя сфере.так ие Но создать апов науку россии в коммерческом счет плане, отбор не удалось реализовать: этап практически выше все акты действующие денный в нашей отбор стране банка фонды бизнес являются целью государственными.[14]

По словам Авруцкой С.Г., доцента кафедры менеджмента и маркетинга Российского химико-технологического университета имени Д.И. Менделеева: «Сдерживающим фактором развития венчурного финансирования инновационного процесса и малого бизнеса являлась негибкость налогового законодательства: завышенные размеры налогов, двойное налогообложение. Российское право не признавало легитимности некоторых традиционных для венчурного инвестирования договоров, призванных защитить права инвесторов»[18, с. 21].

Поэтому для улучшения условий развития венчурного бизнеса были попытки создания единого закона, регулирующий данный вид финансовой деятельности. Так, в 2002 году впервые в официальном документе был упомянут термин «венчурный фонд». Данный документ называется «Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ от 14 августа 2002 года № 31/пс». Данный документ характеризовал требования: о составе и структуре к венчурным фондам, об уведомлении акционеров изменению цен их активов, о структуре фондов по категориям и направлениям. Однако, отдельного закона, регулирующего деятельность венчурного инвестирования, в России отсутствует.

Но интересно то, что «согласно Основам политики Российской Федерации в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу, целью государственной политики в области развития науки и технологий является переход к инновационному пути развития страны на основе избранных приоритетов. В Основных направлениях целью государственной политики в области развития инновационной системы является формирование экономических условий для вывода на рынок конкурентоспособной инновационной продукции в интересах реализации стратегических национальных приоритетов Российской Федерации»[17, с.11].

По трех Распоряжению должно Правительства долл Российской упор Федерации от 7 июня 2006 года № 838-р помощь с целью страны стимулирования стране создания может в России рфпи собственного целью рынка венчурного рынок инвестирования, дохода развития рфпи инновационной анализ отрасли экономики россии и продвижения если на международный ления рынок фондо российских россии научно-технологических яркое продуктов фондов был бумаг создан ОАО "Российская закона венчурная связи компания" (ОАО "РВК")

ОАО "РВК" осуществляет мвт/ч увеличение рфтр капитализации более венчурных задача фондов, только а так рисков же стимулирует фондов в России целью собственную резюме индустрию проект венчурного закона инвестирования.

Главная такие роль ОАО "РВК"- это стадии роль году государства рынках в формировании рынке венчурных новый фондов фондов в инновационной форм системе, который осуществляется жизни через ранних государственное сумму финансирование общего венчурных счет компаний ставки и высокотехнологической числа промышленности рфтр в целом.

«Роль словам ОАО "РВК" в чаль инновационной россии системе - это акции роль идеями государственного апов фонда своей венчурных млрд фондов, новые через сделки который страны осуществляется фондов государственное мвт/ч стимулирование рост венчурных млрд инвестиций году и финансовая рынок поддержка трех высокотехнологического новый сектора годы в целом.»

Существует есть список начале критических закона технологий, почти составленный доля Правительством рфпи Российской фондов Федерации, фондо для начале определения уровне приоритетных апов направлений году вложения лежит финансовых словам средств термин венчурных сделок фондов, рынка создаваемых форм с содействием ОАО "РВК":

1. Обеспечение пока безопасности и новых противодействие может терроризму;

2. Создание ведут живых словам систем(биотехнологии, анализ медицинские пока технологии годы и медицинское счетам оборудование);

3. Развитие мнение индустриимлр д нанотехнологий и акций материалов;

4. Информационно-телекоммуникационные данной системы;

5. Рациональное использование страны ограниченных delta ресурсов;

6. Транспортные, рынка авиационные целях и космические яркое системы;

7. Рост нишу энергетики может и энергосбережения.

Финансирование роль компании стадия в 2006 году ценных составило около 5 млрд. рублей, пошел а в 2007 году - около 10 млрд. Пoможет cути, время из роcсийской вeнчурной кoмпании будут напoлняться гocударственные доли список в отраcлевых вeнчурных фондах. Государственное может финансирование ления в таких было компаниях когда составляет 49 процентов, только а оставшиеся 51 процент стран финансируют ранее частные может компании. Тем такие самым только государство свои позиционирует годом себя году как году пассивный одним инвестор доля с ограниченной сделки прибыльностью фирмы с задачей стимулирования ставки вливания новые частного форм капиталав роль высокотехнологичные можно и наукоемкие рынка области.

Задача фонды РВК данной сoстоит новые в тoм, чтобы число увеличивать форм капитал этапах венчурных fund фондов tamir и финансировать рывный различныeинновационные этапе проекты. Ранeе планировалось, числа что пока в 2007-2009 годах под левых эгидой РВК менее будет образовано8-12 венчурных рынка фондов. В 2007 г. прошел тендер идеи управляющих стран компаний, новые которые рынке займутся фондо созданием ранних венчурных данный фондов. Это годом ВТБ - венчурная кредит компания с бласти капиталом 3 093 млн.иначе руб. (на 31.10.2008) и Bioprocessхотел Capitalданной Venturesсвой с успеха капиталом 2 912 млн.стадия руб. (на 31.10.2008).новых В нынeшнееповыш врeмя идeт процeсс фoрмирования других сфере венчурных одним фондов - это Maxwellновых Biotech, виды Лидер-инновации, фондов S-Groupмежду Ventures, Tamirдолжно Fishman CIG Russiaсвои Fund, вышло Новые ранок технологии. В 2008 году состоялосьтакие увеличениефункций чаще ОАО "РВК" по таким направлениям как:

1. Разработка акций и внедрение программы "посевного" инвестирования капитала ОАО "РВК" в стадии высокотехнологичные стартапы, задачи с реализацией рынках данной мнение программы через формированиеплане сид-фондов (венчурных долл фондов, трех имеющих менее году лимитированные размеры продаж рфтр ценных прямых бумаг прямых инвестируемых фирм). Это прямых означает, акции что фонд млрд будет через инвестироватьрын ок средства не ранее только на россии развитие готовых бизнес инновационных товаров, между но и в превращение итогов научно-исследовательских выхода и опытно-конструкторских самым работ сделок в коммерческие проекты. На праве поддержку праве данного ценных проекта было в 2008 году данный было такое выделено 1 млрд.руб.[15]

2. Подготовка и выхода введение нефинансовых программ помощи венчурного идеи рынка после Российской задача Федерации иданный осуществлений следующих будет инфраструктурных решений:

· Создание году информационной рфпи площадки - портала работы для получения рфпи отечественными рфпи предприятиями ведет самой банка свежей информации менее о рынках венчурного рост бизнеса,

· Развитие венчурного и помощь высокотехнологичного только бизнеса рынок в Российской идеи Федерациии млрд распространение информации об время этом фонд в стране рынка и за рубежом.

· Программы, повышающие венчурнуюиначе компетентность, консультациии свои информационное стране содействие развитию венчурной сферы и внесли стимулирование создания потока новых проектов бласти для лишь венчурных компаний;

· Организация будут мероприятий, хотел нацеленных данный на популяризацию можно венчурного начале инвестирования рывный среди фондов предпринимателей акций и инвесторов.

Хоть и в России нет отдельного закона об венчурном предпринимательстве, существуют смежные законы, которые так или иначе необходимы для любого венчурного предпринимателя. Например, таковыми являются законы о праве на результаты интеллектуальной деятельности, т.к. интеллектуальная собственность зачастую является главным активом компании. Эти законодательные акты определяют основные понятия и положения в сфере интеллектуальной собственности, права на пользование, владение, передачи или защиты результатов интеллектуальной деятельности.

2.3 Статистика году изменения числа венчурного бизнес инвестирования чтобы в России конце за 2018 год

На 2018 год число закона действующих такие венчурных повыш фондов рынках на территории выхода России одним составляет 189. За рост этот акты год продаж было акции совершено 185 инвестиционных более сделок фонды с участием рфпи венчурных можно фондов. По бизнес статистике повыш на 2018 год году совокупный пали- объем года капитала свой действующих идеями в России одна венчурных target фондов общего превышает 4173 млн. долл. Только 172 млн. долл. инвестиций первая в 2018 году фонд было тендер сделано buran российскими новый инновационными термин компаниями менее в сделках меры с участием такое венчурных одним фондов. На сектор сегодняшний сделок день планы государственный общего сектор млрд оказывает прямых огромное чаль влияние новый на развитие новый и формирование фонда ландшафта рфпи для российского будет венчурного общего рынка. Это ности не только ранок сумму капитала, вышло но рынок значит инвестиций: 19% венчурных рынки инвестиций мвт/ч было частью осуществлено выше при только участии рисков фондов хотел с госкапиталом. Рынок знаний капитала между заметно может вырос, фондов превысив может отметку после в 4 млрд.долл. Особое около внимание когда венчурных сумму инвесторов рынки привлекает денный сектор данный информационно - коммуникационных объем технологий ( ИКТ). Приблизительно 70% венчурных силу инвестиций между пришлось идеи на сектор ранних ИКТ. Все более одним заметнее проявляется млрд интерес банк фондов лежит РЕтако к организациям, ниши которые систем находятся fund на этапе фирмы развития, акты расширения, этапах но уже шнее занявшие можно солидное одна положение другой на рынке. В затрат течение 2018 года число всего венчурных чтобы инвестиций будет с участием выхода фондов размер РЕ выросло внесли более первым чем здания в 13 раз страны по сравнению целью с 2014 годом. Это актами проявляется внесли в том, своими что рынки крупные глава компании будет все ранее более случае активнее всего выступают стране в роли LPвенчурных объем фондов( например - АО «Вертолеты России» и ОАО РЖД)

Впервые в 2018 году за последние пять лет совокупный объем венчурных инвестиций показал заметный рост в составе 172 млн.долл., что почти на четверть превышает показатель 2017 года. В качестве сравнения последний такой прирост венчурных инвестиций был отмечен в 2013 и составил 285 млн. долл. Причиной этому стали сделки на стадии расширения. Следует сказать, что Фонд развития интернет инициатив (ФРИИ) остается по сей день структурой, которая предоставляет ключевой вклад в ежегодно фиксируемое число инвестиций. Доля ФРИИ от общего числа венчурных инвестиций в среднем составляет 42%. Фонды с участием государственного капитала составили достойную конкуренцию частным фондам - 29% от общего объема венчурных инвестиций.

Основной интерес венчурных инвесторов традиционно сосредоточен в секторе ИКТ - около 75% от общего объема инвестиций и 71% от общего числа. Вне сектора ИКТ основной вклад в финансирование компаний внесли фонды с участием государственного капитала - 53% от объема инвестиций и 63% от их числа, а Центральный Федеральный округ лидирует по инвестиционной активности - 79% всех венчурных сделок в 2018 году. Увеличение объема инвестиций в Приволжском Федеральном округе связано с крупной инвестицией со стороны зарубежных инвесторов.

За последние два года на рынок вышло 2 частных РЕ фонда, которые нацелены на российский рынок. Доля частных фондов в числе новых за этот период составляет лишь 25%.По статистике 2018 года из 5 фондов прямых инвестиций лишь один был частный, все остальные как или иначе связаны со структурой, близкой в государству. В сумме, начиная с 2013 года число новых фондов прямых инвестиций сократилось примерно в 5 раз. Данная картина сложилась в связи с влиянием санкций, которые проявляются как в снижении доступности капитала для организации новых, уходом крупных международных организаций, так и уменьшением активности зарубежных РЕ- фондов на российском рынке.

В итоге за 2018 год объем инвестиций с участием РЕ - фондов не превышает 0,7 млрд.долл.( в 3 раза меньше, чем в 2013 году), а число инвестиций - 18 ( на четверть выше аналогичного показателя 2013года).

По имеющимся данным доля Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) в общем объеме РЕ - инвестиций составляет 25%, а в целом за последние годы, эта доля приближалась до 55%. В связи с этим характерно, что совокупный объем инвестиций, осуществленный РФПИ с партнерами в 2018 году составил 6 млрд. долл., что кратно превышает объем инвестиций на рынке РЕ и VS.

Таким образом можно заявить, что в настоящее время реальный инвестиционный ландшафт российского рынка Private Equity целиком определяется активной работой РФПИ по привлечению зарубежных партнеров для инвестиций в российские компании.

По итогам исследований венчурного инвестирования в России в 2018 году было выяснено, что основные факторы влияющие на динамику потока венчурного капитала, являются макроэкономическая и социально-политическая.

Как и в предыдущие годы, в 2018 году сохранилась тенденция ориентации фондов с российскими основателями на зарубежные рынки. Например, в 2018 году в публичном пространстве о подобной стратегии заявили управляющие команды Inventure Partners, Flint Capital [6]. По словам управляющего партнера Flint Capital Дмитрия Смирнова, капитализация нового фонда будет составлять не менее $100 млн. Средний размер сделки будет $1-3 млн и будет ориентирована на компании из России и Израиля. Направление Flint Capital II будет основываться на интернет- технологии, медиакомпании, финансового обслуживания и проекты в сфере виртуальной и дополненной реальности.

Инвестирует[7] на зарубежных рынках и созданный в конце 2015 года Sistema Asia Fund. Вместе с партнерами Accel Partners, Ventures и Amazon инвестировали $10 млн в компанию подарочных карт Qwikcilver. По расценкам аудиторской компании Deloitte, объем индийского рынка электронной коммерции может увеличиться с $16 млрд в 2015 году до $100 млрд в 2020-м. Сама Qwikcilver планирует достичь оборота в $600 млн к 2017 году.

Вместе с тем для полноты картины следует добавить, что о своем расширении объявил фонд Life.SREDA[8]. Новый фонд Life SREDA II будет иметь объем $100 млн. И как и первый, он будет реализовывать капитал в компании финансовой и технологической индустрии, однако уже на более поздней стадии развития. Данный сектор является одним из популярнейших направлений в венчурном бизнесе с планируемой капитализацией в $6-8 млрд к 2018 году.

$40 млн вложил Life.Sreda в стартапы с момента открытия в 2012 году. Пока что единственным выходом фонда является продажа банковской компании BBVA мобильного банка Simple, которое принесло фонду $117 млн, что составило 180% годовых прибыли.

Множество венчурных компаний, такие как: Vestor.In Partner[9], Runa Capital[10], Buran VC[11], Target Global (до ребрендинга - Target Ventures), Kinetic[12], Caspian VC Partners[13] и др. -все они уже получили успех и открывают новые дочерние фонды для продолжения инвестирования во вновь открывающиеся ниши новых технологий и IT-индустрии.

Активность венчурных инвесторов по выходам из ранее проинвестированных компаний зафиксирована на высоком уровне - на 24% больше уровня 2015 года (42 выхода против 34 в 2015 году). По результатам 2018 года половина от общего числа выходов с участием венчурных фондов составили выходы из компаний сектора ИКТ.



Заключение

Еще не так давно венчурное инвестирование появилось в нашей стране как отдельное направление экономики. Однако в Европе и в США данный вид инвестирования давно закрепился как основополагающий для развития инновационных технологий.

В ходе данной работы было объяснено функционирование венчурного бизнеса. Венчурные бизнесмены предоставляют финансирование только зарождающимся компаниям с идеей научно-технического продукта, готового конкурировать на рынке инновационных технологий. В случае успешной продажи своей разработки на рынке, предприятие может получить долгосрочное вложение инвестиций со стороны крупных компаний. Полученные инвестиции в основном тратятся на изготовление продукта и выдвижению его на рынок. Таким образом, главная задача венчурного инвестора - это сделать конкурентоспособной компанию в кратчайшие сроки и с продажи акций получить максимальную прибыль.

Венчурный бизнес является частью инвестиционной экономики страны, а значит, она также является отличным стимулятором для привлечения инвестиций не только отечественных, но и зарубежных. Россия уже много лет считается сырьевой страной, экспортирующая свои национальные богатства и являющаяся одним из лидеров продажи природных ресурсов в мире. Многие ведущие экономисты высказывают мнение, что настает время перестраивать экономику страны на инновационные отрасли. Сейчас, во время научно-технической революции, все больше возрастает интерес к инновационным отраслям, развивается конкуренция, которые ведут к развитию экономики.

Однако, существующие проблемы в налоговом законодательстве и отсутствие подзаконных актов, регулирующее венчурное инвестирование, отталкивают инвесторов на рисковые финансовые операции отечественных разработок, предпочитая инвестировать в зарубежные страны. Также нельзя не отметить политическую составляющую в развитии венчурного бизнеса, так как от политических действий зависят экономические взаимоотношения между странами, которые влияют на поток инвестиций.

Учитывая все нижесказанное, можно предложить варианты решения данных проблем венчурного инвестирования России. Государство должно взять на себя активную позицию в отношении данного бизнеса:

1. Усиленная помощь государства малому и среднему бизнесу.

2. Дополнительное финансирование фондов поддержки инновационных идей.

3. Открытие фондовых рынков для малого и среднего бизнеса

4. Создание инструментов регулирования инвестиционных взаимоотношений.

5. Разработка нормативных актов в сфере информационных отношений, тем самым создавая правовую основу венчурного инвестирования.

У России есть все шансы стать новым высотехнологичным центром, мировым лидером венчурной индустрии. По мнению Максима Шеховцова - одного из самых известных инвесторов в России, для этого есть все предпосылки.



Список использованных источников

1. Венчурное предпринимательство в Российской Федерации. /[Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.grosseconomic.ru/gronid-140.html

2. Российская ассоциация венчурного инвестирования. Введение в венчурный бизнес/Электронная библиотека портала «Венчурная Россия». Режим доступа: http://www.allventure.ru

3. Государственная поддержка технологического бизнеса. / [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://it4b.icsti.su/info/venture/gov.htm

4. Каширин, А.И..Венчурное инвестирование в России / А.И. Каширин, А.С. Семенов. Москва: Вершина, 2007. 320 с.

Черепков А. В. Сущность и формы венчурного инвестирования. /

5. Черепков А. В. Сущность и формы венчурного инвестирования. /[Электронный ресурс]. Режим доступа: http://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-formy-venchurnogo-finansirovaniya

6. Светлана Алексеева. Flint Capital запустит второй фонд на $100 млн. //Медиа-ресурс Firrma. 2016.

7. Рожков. Р. “Система” поставила на подарочную карту. //Коммерсантъ. ? 2016. № 133. с. 10.

8. Рожков. Р. Акционеры "Лайф" инвестируют по средам. //Коммерсантъ. ? 2014. № 187. с. 13.

9. Сальманов О. Надо заставить госкорпорации покупать стартапы. //Ведомости. 2015. № 3898. с. 13.

10. Щелкунов. Г. Runa Capital запустила второй фонд с планируемым объемом 200 миллионов долларов. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://lenta.ru/news/2014/07/03/runa2/.

11. Кантышев П. Buran VC заходит на второй круг //Ведомости. 2015. № 3924. с. 17.

12. Филонов Д., Краузова Е., Яковенко Д. Транспорт. Венчур на колесах. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.forbes.ru/finansy/investitsii/330905-transport-venchur-na-kolesakh.

13. Фролов А. Российский миллионер Зиявудин Магомедов запустил фонд объемом $300 млн и инвестировал в Uber и Hyperloop. [Электронный ресурс]. -Режим доступа: https://vc.ru/n/caspian-vc-partners.

14. Орешенков А. Институциональные аспекты развития и взаимодействия национальных инновационных систем стран Европейского союза // Журнал международного права и международных отношений. 2006. № 1. С.24.

15. Кукол Е. Государство поможет превратить научные разработки в коммерческий продукт // "Российская газета" - Центральный выпуск №4607 от 7 марта 2008 г.

16. Камалов А.М. Венчурное финансирование - инструмент развития инновационной экономики[Текст]/А.М. Камалов// Вестник финансовой академии 2009. №2(6). с.47-49

17. Правовая среда вычурной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.rvca.ru/upload/files/lib/pravovaya_sreda_venchurnoy_deyatelnosti.pdf - (Дата обращения 22.05.2017).

18. Авруцкая С.Г. Правовое регулирование отношений в области венчурных инвестиций[Текст]/ С.Г. Авруцкая// Инновации. 2014. №9(12). с. 21-27.



Приложение А

Сравнительные показатели VC фондов на 2018 год по сравнению с 2017..

Источник: www.rvca.ru/upload/file5/lib/RVCA_yearbook_2018_Russian_PE_and_VC_market_review_ru.pdf



Приложение Б

Действующие VC - фонды и РЕ - фонды на 2018 год

Источник: www.rvca.ru/upload/file5/lib/RVCA_yearbook_2018_Russian_PE_and_VC_market_review_ru.pdf

Приложение В

Распределение объемов VC, РЕ инвестиций по секторам

...