Зарубежный опыт применения инструментов торгового финансирования

Размещено на http://www.allbest.ru/

ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ПРИМЕНЕНИЯ ИНСТРУМЕНТОВ ТОРГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ



1.1 Обзор инструментов торгового финансирования, использующихся в ведущих развитых странах

Торговое финансирование представляет собой одно из наиболее быстро развивающихся направлений международных финансовых отношений, о чем свидетельствуют количественные показатели объемов операций. Согласно данным Всемирной торговой организации, около 80% внешнеторговых сделок были совершены с использованием инструментов торгового финансирования Statistical Coverage of Trade Finance - Fintechs and Supply Chain Financing. - IMF, 2019. - P. 4. Вследствие сохраняющийся волатильности на мировых рынках торговое финансирование является одним из факторов поддержания эффективности мировой экономики и механизмом содействия международной торговли. Актуальность проблем развития торгового финансирования в международном бизнесе также подтверждается повышенным вниманием к данной теме международных организаций: Всемирной торговой организации, Международной торговой палаты, Международного валютного фонда, которые публикуют обзоры текущего положения на рынке торгового финансирования, анализируют перспективы развития и предлагают меры по поддержке этого направления.

Зарубежная практика торгового финансирования насчитывает несколько десятков лет, поэтому за рубежом это давно устоявшийся термин. Его определения представлены в документах Министерства торговли США, Вольфсбергской группы, Всемирной торговой организации (ВТО) и др. Торговое финансирование в данных источниках определяется как совокупность операций по поддержке экспортно-импортных операций клиентов, включающих в себя не только финансирование внешнеэкономической деятельности, но и целый спектр различных услуг: юридическую поддержку, консультационные услуги, хеджирование рисков и др.

В настоящее время дискуссионным остается вопрос о том, какие инструменты следует относить к торговому финансированию. При осуществлении внешнеторговых операций экспортер заинтересован в своевременном получении оплаты за товары или услуги. Для этой цели используются различные методы международных расчетов, такие как платеж по открытому счету, инкассо, документарный аккредитив и др. В силу трансграничного характера операций, экспортер нуждается в защите своих интересов на случай несоблюдения обязательств импортером, для чего он может использовать различные инструменты снижения риска (банковские гарантии и др.). Кроме того, покупатели часто не обладают достаточной ликвидностью и нуждаются в отсрочке платежа, в связи с этим значительно возрастает спрос на инструменты привлечения финансирования.

Особенностью торгового финансирования является широкое применение документарных инструментов, таких как документарный аккредитив, банковская гарантия, инкассо и др. Для получения платежа по ним поставщику необходимо предоставить в банк комплект документов, подтверждающих факт отгрузки товара. Кроме того, в практике применяются дополнительные, недокументарные инструменты. Например, в Руководстве Министерства торговли США операции с применением факторинга и форфейтинга отнесены к торговому финансированию Trade finance guide: a quick reference to US exporters. - US Department of Commerce, 2012. - P.1..

Консолидированный перечень инструментов торгового финансирования может быть представлен следующим образом:

· аккредитив;

· инкассо;

· банковская гарантия;

· открытый счет;

· факторинг;

· форфейтинг;

· вексель;

· кредит под гарантию экспортного кредитного агентства.

Наибольшее распространение в международном бизнесе, в силу своей надежности, получили документарные инструменты торгового финансирования; с их помощью осуществляется около 80% всех внешнеторговых сделок Савинов Ю.А., Тарановская Е.В. Финансовое обеспечение внешнеэкономической деятельности. - М.: ВАВТ, 2018. - С.33.. В 2018 г. доля документарных аккредитивов составила 49% от общего объема сделок с использованием документарных инструментов торгового финансирования (см. Рис. 1). Банковские гарантии составили 27% от общего объема инструментов, сделки с использованием документарного инкассо - 24%.

Рис. 1 Использование документарных инструментов в международной торговле Statistical Coverage of Trade Finance. - P. 17

По мнению зарубежных специалистов в области торгового финансирования, использование такого инструмента, как документарный аккредитив, позволяет сторонам сделки достичь компромисса в вопросе выбора оптимальной формы организации международных расчетов, т.к. он позволяет сократить асимметрию информации, которая возникает, когда контрагенты находятся в разных странах. Кроме того, в международной торговле аккредитив используется и в качестве инструмента привлечения краткосрочного финансирования.

Аккредитивы чаще всего используются, когда одна из сторон по сделке является резидентом в стране, где механизм исполнения контрактных обязательств развит слабо и в которой развитие финансового сектора находится на низком уровне. Чаще всего аккредитивы используются при экспорте из Китая, Гонконга, Индии, Сингапура, Японии. Страны-импортеры, использующие аккредитивы больше всего, - Бангладеш, Южная Корея, Китай, Индия и Пакистан ICC Global Survey 2018: Securing future growth [Электронный ресурс]: Официальный сайт International Chamber of Commerce. - URL: http:// https://iccwbo.org/content/uploads/sites/3/2018/05/icc-2018-global-trade-securing-future-growth.pdf.

Аккредитивы на самые большие суммы выставляются в адрес европейских компаний, второе место занимают страны Ближнего Востока. Хотя, наибольшее количество аккредитивов приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион, но при этом суммы аккредитивов сравнительно невелики, что объясняется особенностями торговли с данным регионом, - контракты заключаются на относительно небольшие суммы.

Следует подчеркнуть, что в большинстве стран объемы сделок с использованием аккредитивов сокращались на протяжении 4 лет (с 2014 г. по 2017 г.). Однако существующая нестабильность в международной торговле увеличивает риск неплатежей или дефолта. Кроме того, у покупателей часто наблюдается дефицит ликвидности, поэтому поставщикам приходится предоставлять отсрочку для оплаты товара, но из-за неблагоприятной ситуации на международных рынках импортерам становится все труднее исполнять свои обязательства. Это подтверждается ростом числа выданных гарантий и аккредитивов в 2018 году ICC Global Survey 2018: Securing future growth [Электронный ресурс].

В связи с тем, что наибольшее количество сделок с использованием аккредитива приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион, самым популярным способом исполнения является негоциация (73%), за ней идут аккредитивы с платежом по предъявлении (10,6%), с отсрочкой платежа (9%), с акцептом тратт (7%), смешанный платеж представлен лишь в 0,4% случаев (см. Рис. 2).

Рис. 2 Методы исполнения аккредитивов в международной торговле ICC Global Survey 2018: Securing future growth [Электронный ресурс]

При использовании документарного аккредитива сторонам по сделке, в особенности продавцу, необходимо обращать особое внимание на форму используемого аккредитива. В экономической литературе выделяется несколько форм аккредитивов, которые приведены в Приложениях (см. Приложение 1). Такое разнообразие аккредитивов продиктовано тем, что существует значительное количество видов внешнеторговых сделок. Все эти сделки имеют свои особенности, поэтому у сторон должна быть возможность выбрать оптимальную, отвечающую их интересам форму аккредитива.

По данным Международного валютного фонда, банковская гарантия используется в 27 % сделок с использованием документарных инструментов торгового финансирования, что позволяет говорить о востребованности данного инструмента в международной торговле Statistical Coverage of Trade Finance. - P. 17. Можно с уверенностью сказать, что практически все, кто работают с крупными международными контрактами, используют тот или иной вид гарантии.

При реализации крупных международных проектов заключается огромное число контрактов, каждый из которых имеет свои сроки действия и массу особенностей, что может привести к затягиванию сроков сдачи проекта, что, в свою очередь, ведет к выставлению штрафных санкций. Однако всего этого можно избежать, прибегая к использованию банковских гарантий. В данный момент, банковские гарантии широко используются как при нефинансовых сделках: договорах купли-продажи, строительных контрактах, так и в финансовых сделках: займы и услуги по овердрафту, участие в совместных предприятиях, выпуск ценных бумаг, перестрахование и др.

Около 20% всех внешнеторговых сделок приходится на недокументарные формы расчетов, при этом их доля растет с каждым годом 2019 ICC Trade Register Report. - ICC, 2020. - P.25. По мнению аналитиков Международной торговой палаты, одними из наиболее перспективных инструментов торгового финансирования из этой категории являются международный факторинг и форфейтинг.

Международный факторинг эффективно использовать, если контрагенты находятся в странах, имеющих различия в экономических и правовых системах. Кроме того, важным преимуществом международного факторинга для экспортера является возможность застраховать себя от валютного риска, связанного с резким изменением курсов валют.

Рост выручки от продаж факторинговых услуг, а также средняя доля каждого региона в общемировых продажах обобщены в Таблице 1.



Таблица 1

Объемы продаж факторинговых услуг, млн. евро Составлено по материалам FCI Annual Review 2019 https://fci.nl/downloads/Annual%20Review%202019.pdf

Регион	2016 г.	2017 г.	2018 г.	Среднегодовые темпы прироста, %	Средняя доля в общемировых продажах, %
Европа	1,593,094	1,701,939	1,829,142	7,1	66,3
Азиатско-Тихоокеанский регион	555,430	657,188	695,562	12,1	24,6
Северная Америка	95,072	92,392	90,101	-2,7	3,6
Южная Америка	104,396	117,088	121,248	7,8	4,3
Африка	20,393	21,671	22,174	4,3	0,9
Ближний Восток	7,583	8,019	8,840	8	0,3

Так как рост международной торговли в 2018 г. замедлился, то продемонстрировала снижение и динамика роста факторинговых операций, повысившись всего на 4% (в течение нескольких предыдущих лет рост был порядка 8%). Особенно заметно снижение в Азиатско-Тихоокеанском регионе, который является вторым по величине сегментом глобального рынка факторинга (после европейского рынка). Подобное снижение во многом связано с замедлением экономического роста в регионе, а также ростом рыночной неопределенности, что повлияло на динамику коммерческих операций. Кроме того, снижение цен на некоторые сырьевые товары также сыграло свою роль.

Можно выделить две основные тенденции в развитии факторинга в современных условиях:

1) в Европе в 2009-2014 гг. объем факторинговых операций удвоился, а в 2015-2018 гг. он рос в среднем на 7%. Такое развитие обусловлено стремлением не допустить роста дебиторской задолженности в европейском банковском секторе.

2) если ранее рост спроса на международный факторинг значительно превышал спрос на внутренний, то в 2017-2018 гг. ситуация изменилась: в 2018 г. объем операций по международному факторингу вырос на 1%, что свидетельствовало об общем замедлении роста международной торговли. Однако, спрос на внутренний факторинг вырос более существенно и составил 8%.

Форфейтинг является способом средне- и долгосрочного финансирования, представляя интерес для крупных несырьевых экспортеров. Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито экспортное кредитование. Сегодня значительная часть форфейтинговых операций сконцентрирована в Великобритании и ШвейцарииХачпанов Г.В. Целесообразность форфейтинга как ключевого инструмента финансовых услуг // Финансы и кредит. - М., 2014. - № 9(585). - С. 61..

Изначально форфейтинг представлял собой чисто банковский продукт, но по мере увеличения объемов форфейтинговых операций стали организовываться специализированные форфейтинговые компании, обычно являющиеся дочерними компаниями крупных банков.

В настоящее время одним из центров форфейтинга является Лондон. Главной причиной этого является тот факт, что исторически экспорт многих европейских стран финансируется именно из Лондона. Одно из преимуществ лондонского форфейтингового рынка - его значительная ликвидность. Это привело к существенному росту вторичного рынка форфейтинговых обязательств, что позволило значительно снизить ставки дисконтирования, а также предоставило дополнительные возможности при осуществлении комплексных экспортных сделок.

Банки Западной Европы используют форфейтинговые операции при совершении сделок между западными торговыми фирмами и их контрагентами в восточноевропейских странах. Форфейтинг интересен прежде всего экспортерам, выходящим на рынки в развивающихся странах. Поскольку рынки развивающихся стран обладают большим риском, повышается потребность в обеспечении платежей и договорных обязательств.

Отказ в некоторых странах от фиксированных процентных ставок, а также рост политических рисков, повышает привлекательность форфейтинга. Кроме того, в случае предоставления кредита непосредственно экспортеру, он бы понес издержки страхового покрытия, чего не происходит при форфейтировании. К тому же экспортер может в кратчайшие сроки удостовериться, готов ли форфейтер профинансировать данную сделку. Финансовые условия могут быть согласованы в течение нескольких часов, поскольку обычно в сделках используются простые векселя и тратты, а несложная кредитная документация может быть составлена в кратчайшие сроки. Использование форфейтинга позволяет компаниям, занимающимся внешнеторговой деятельностью, совершенствовать процесс управления денежными потоками, эффективно решать вопросы пополнения оборотных средств, улучшать структуру баланса, повышать ликвидность и оборачиваемость капитала.

Международный форфейтинг является важной составляющей в спектре услуг по торговому финансированию. Тем не менее, форфейтинговые сделки менее распространены, чем факторинг, так как они привязаны к курсам валют, кроме того, существуют некоторые ограничения по выбору валют (в настоящее время возможна привязка к доллару США и евро). Также согласование условий сделки может происходить долго, что довольно неудобно, потому что две основные характеристики форфейтингового бизнеса -- это скорость, с которой сделки могут быть согласованы, и простота структуры кредитной документации.



1.2 Роль экспортных кредитных агентств в развитии торгового финансирования

Снижение страновых и коммерческих рисков вследствие использования торгового финансирования стимулирует национальный экспорт. В большинстве стран для его поддержки были созданы специальные институты, носящие название экспортных кредитных агентств (ЭКА). Их основной ролью стало страхование рисков экспортеров, предоставление гарантий и кредитование внешнеторговых операций. В настоящее время экспортные кредитные агентства созданы во всех развитых и многих развивающихся странах, что связано с возросшей конкуренцией, особенно на рынках технически сложных, капиталоемких товаров, укрупнением и удлинением сроков реализации проектов.

С участием ЭКА-членов Бернского союза за последние пять лет было профинансировано около 10,9% от общего объема мирового товарного экспорта (Таблица 2). Данный показатель демонстрирует стабильный рост в последние годы, т.к. поддержка ЭКА предусматривает снижение стоимости фондирования и упрощение схемы его получения.

Таблица 2

Соотношение объемов сделок экспортного финансирования, застрахованных ЭКА-членами Бернского союза, и объемов мирового экспорта товаров, млн. долл. США Составлено по материалам сайтов Всемирной торговой организации https://timeseries.wto.org/ и Международного союза страховщиков кредитов и инвестиций https://www.berneunion.org/DataReports

	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2019 г.
Объемы сделок экспортного финансирования, застрахованных ЭКА-членами Бернского союза	1 611 587	1 646 378	2 069 866	2 237 437	2 222 886
Объем мирового экспорта товаров	16,555,639	16,043,140	17,737,585	19,468,057	18,888,714
Соотношение, %	9,4	10,3	11,7	11,5	11,8

Существуют несколько основных организационно-правовых форм ЭКА:

· государственные учреждения, являющиеся органами государственного управления (например, SERV в Швейцарии и ECGD в Великобритании);

· компании, которыми управляет и владеет государство; некоторые из них предоставляют только страхование или финансирование, другие объединяют и то, и другое (самая распространенная форма);

· частные компаниями, но поддержка экспорта ими осуществляется полностью за государственный счет (например, Coface во Франции, Euler Hermes в Германии и Atradius в Нидерландах).

По видам предоставляемого покрытия ЭКА можно условно разделить на три типа. Классическая европейская модель делает акцент на страховом обеспечении внешнеторговых сделок. Американская, напротив, предоставляет в первую очередь кредитную поддержку. Третья модель - смешанная.

Таблица 3

Распределение ЭКА по видам предоставляемого покрытия Составлено по материалам сайта Международной торговой палаты https://iccwbo.org/

Кредитная поддержка	Страховые услуги	Смешанные
EXIMBANKA SR (Словакия)	ASHRA (Израиль)	ASEI (Индонезия)
EXIM J (Ямайка)	ATRADIUS (Нидерланды)	ECGC (Индия)
MEXIM (Малайзия)	CESCE (Испания)	ECGD (Великобритания)
ОЕКВ (Австрия)	COFACE (Франция)	ECICS (Сингапур)
SID (Словения)	COSEC (Португалия)	EDC (Канада)
The Export-Import Bank of China (Китай)	EFIC (Австралия)	EKF (Дания)
THAI EXIMBANK (Таиланд)	EGAP (Чехия)	FINNVERA (Финляндия)
TURK EXIMBANK (Турция)	EULER HERMES (Германия)	ONDD (Бельгия)
US EXIMBANK (США)	EKN (Швеция)	AOFI (Сербия)
MBDP (Македония)	GIEK (Норвегия)	ECGA Оman (Оман)
SEP (Саудовская Аравия)	НКЕС (Гонконг)	ECGE Еgypt (Египет)
UKREXIMBANK (Украина)	КEIC (Ю. Корея)	EGFI (Иран)
KECIC (Казахстан)	КUКЕ (Польша)	KREDEX (Эстония)
BECI (Ботсвана)	МЕНIB (Венгрия)	NAIFE (Судан)
EXIMGARANT (Беларусь)	NEXI (Япония)
EXIM R (Румыния)	SACE (Италия)
HBOR (Хорватия)	SERV (Швейцария)
JBIC (Япония)	SBCE (Бразилия)
PHILEXIM (Филиппины)	SINOSURE (Китай)

К крупнейшим экспортным кредитным агентствам относятся такие европейские компании, как SACE (Италия), Coface (Франция), Euler Hermes (Германия), на которые приходится более 55 % мирового объема операций по экспортному страхованию Белоусова Т.А. Современная практика страхования экспортных кредитов в странах ЕС // Финансовый журнал. - М., 2015. - № 3. - С.91.

Основная цель итальянской группы SACE S.p.A. заключается в поддержке экспортной деятельности итальянских компаний, особенно в стратегических секторах итальянской экономики (например, инфраструктура и возобновляемые источники энергии) SACE SIMEST [Электронный ресурс]: Официальный сайт SACE S.p.A. - URL: https://www.sacesimest.it/en/homepage. Следует отметить, что SACE считает поддержку предприятий малого и среднего бизнеса одним из ключевых направлений своей деятельности. Для данных предприятий финансовые гарантии предоставляются как на краткосрочной, так и на средне- и долгосрочной основе (до €250 млн). SACE страхует как коммерческие, так и политические риски, причем оформление страхового полиса с покрытием до €5 млн можно осуществить онлайн. Кроме того, SACE оказывает информационную поддержку экспортерам (например, предоставляет услуги по онлайн проверке контрагентов).

Основной сферой деятельности группы SACE является страхование (91,8 %), на факторинговые операции приходится 8,2 % поступлений. По результатам 2019 г. линейка страховых продуктов выглядит следующим образом: страхование покупателя - 52 %; страхование поставщика - 6 %; финансовые гарантии - 22 % SACE SIMEST [Электронный ресурс]: Официальный сайт SACE S.p.A.

Одним из крупнейших ЭКА является французская страховая группа Coface SA. Coface - частная компания, действующая от имени и за счет государства и осуществляющая покрытие коммерческих, политических и валютных риски экспортеров и политических рисков инвесторов. Наибольший процент покрытия политических рисков экспортеров составляет 95%, коммерческих рисков -- 85% Дегтярева О.И. Управление рисками в международном бизнесе: Учебник. -- Москва: ФЛИНТА, 2014. -- С.156. Компания предлагает широкий ассортимент страховых продуктов и услуг, в т. ч. страхование экспортных кредитов, гарантии на случай политических и коммерческих рисков, услуги факторинга, проведение анализа рисков, взыскание коммерческой задолженности и другие услуги.

Компания Coface не сосредоточена на защите национального экспорта, хотя и реализует некоторые программы французского государства, направленные на защиту экспортеров от политических рисков и форс-мажорных обстоятельств. Кроме того, компания не столь активно поддерживает предприятия малого и среднего бизнеса, большая часть ее клиентов - довольно крупные организации.

Компанией, отвечающей за поддержку национального экспорта в Германии, является акционерное общество Euler Hermes AG. Euler Hermes - самая крупная компания в мире по страхованию экспортных кредитов, доля которой на глобальном рынке составляет 36% Euler Hermes [Электронный ресурс]: Официальный сайт Euler Hermes. - URL: http://www.eulerhermes.com/.

Euler Hermes предоставляет страхование национальным экспортерам и немецким кредитным организациям; обязательным условием для получения страхового покрытия является национальная принадлежность экспортера и производство экспортных товаров на территории страны. Компания осуществляет гибкую политику страхования рисков, которая зависит от оборота компании, отраслевой специфики и целей внешнеэкономической деятельности. В частности, имеются специальные решения для предприятий малого и среднего бизнеса, крупных компаний и транснациональных корпораций. Страховое покрытие в случае не поступления платежа, связанное с политическими рисками или форс-мажорными обстоятельствами составляет до 95%. Для коммерческих рисков страховое покрытие составляет 85% Дегтярева О.И. Управление рисками в международном бизнесе - С.155.

Зарубежные экспортные кредитные агентства предоставляют следующие услуги:

· предэкспортное финансирование;

· экспортный кредит;

· инвестиционный кредит;

· страхование экспортных кредитов/гарантии по экспортным кредитам;

· проектное финансирование.

Кроме того, зарубежные ЭКА, наряду с основными услугами, предлагают ряд дополнительных услуг: оценка риска, анализ кредитоспособности контрагента, информационная поддержка экспортеров и т.д.

Предэкспортное финансирование - это кредит под залог будущей выручки, который позволяет экспортеру профинансировать затраты, связанные с производством и реализацией продукции. Данный инструмент является достаточно востребованным, так как аккредитивы обычно открываются компаниями-импортерами, поэтому экспортеры не могут получить финансирование и возможность отсрочки платежа.

Схема сделки предэкспортного финансирования изображена на рис. 3.



Рис. 3 Схема сделки предэкспортного финансирования

1. Заключение внешнеторгового контракта;

2. Заключение кредитного договора;

3. Договор страхования экспортного кредита;

4. Выплата по кредиту;

5. Поставка товаров/выполнение услуг;

6. Погашение кредита

Если кредит является краткосрочным, то срок его погашения - до 2 лет, размер кредита - до 85% от суммы экспортного контракта; при долгосрочном кредите по правилам ОЭСР: срок погашения - свыше 2 лет, размер кредита - до 75% от суммы экспортного контракта, процентная ставка - на базе плавающей процентной ставки (EURIBOR) Arrangement on Officially Supported Export Credits. - OECD, 2020. - P. 82.

Для реализации предэкспортного финансирования возможно применение практически всех форм финансирования, таких как простой кредит, овердрафт и т. п. Классическое предэкспортное финансирование является простым продуктом, когда для совершения сделки необходимо наличие экспортного контракта и отгрузочных документов, которые могут быть представлены позднее.

Для снижения стоимости финансирования по данной схеме компании-экспортеры могут использовать аккредитивы с «красной оговоркой» или «зеленой оговоркой». В случае открытия аккредитива с «красной оговоркой», исполняющий банк может предоставить аванс до предоставления полного пакета документов, чтобы финансировать производство или поставку товара компании-экспортеру. Аккредитив с «зеленой оговоркой» позволяет исполняющему банку авансировать поставку до отгрузки или предоставления документов, при условии наличия некоторого обеспечения, например, в виде документов, подтверждающих наличие товара на складе.

Во многих зарубежных странах в сделках по предэкспортному финансированию часто используются банковские гарантии. Данный инструмент выполняет обеспечительную функцию и.

Экспортный кредит наиболее актуален для предприятий-экспортеров, чья специфика требует авансирования производства сложной технической продукции с длительным циклом изготовления.

Структура данной сделки состоит из экспортного контракта, предметом которого является поставка товара и/или оказание услуг, кредитного договора между импортером и банком экспортера или третьим банком, предоставляющим финансирование и договора страхования экспортных кредитных рисков. Контроль за поставкой товара и/или оказанием услуг, предоставлением документов и погашением кредита осуществляется банком экспортера. Данный вид кредита наиболее часто используется крупнейшими компаниями, имеющими международные кредитные рейтинги, кредитную историю в иностранных банках, ведущих бухгалтерскую отчетность по международным стандартам или имеющими положительную историю международных публичных заимствований. Схема сделки кредита покупателю изображена на рис. 4.



Рис. 4 Схема прямого экспортного кредита

1. Экспортный контракт;

2. Кредитный договор;

3. Договор страхования экспортных кредитных рисков;

4. Поставка товара и/или оказание услуг;

5. Выплата на счет экспортера;

6. Погашение кредита

Данные сделки заключаются при условии страхования кредитов ЭКА. Целью такого кредита является финансирование конкретной экспортной операции или нескольких операций, такой кредит также может предназначаться для финансирования экспортного потока определенного иностранного заемщика, в то время как поставщик определяется после предоставления страхового покрытия.

Прокомментируем данную схему. На практике хронологическое разделение этапов данной сделки не происходит. Так пункты 1-3 осуществляются одновременно, т.к. условия экспортного соглашения должны удовлетворять одновременно все стороны: экспортера, импортера, банк и страховщика. При согласовании параметров поставки экспортером и импортером, импортер на стадии составления проекта экспортного договора обращается к банку экспортера для рассмотрения последним возможности предоставления кредита. Одновременно с этим банк проводит переговоры со страховой компанией для подтверждения готовности предоставить страховое обеспечение экспортного кредита. И только в том случае, если всем сторонам сделки удаётся договориться о сумме, сроках и прочих условиях экспортного контракта, такая сделка заключается.

На стадии поставки оборудования и его оплаты вполне целесообразно воспользоваться аккредитивной формой расчетов. Это позволит максимально снизить уровень рисков для экспортера. В результате чего, такая схема позволит и поставщику, и покупателю реализовать экспортную сделку на наиболее безопасных и выгодных условиях.

Однако данная схема возможна далеко не во всех случаях. Для открытия аккредитива в стране импортера должен присутствовать банк, с которым у банка экспортера напрямую или через банк-посредник имеются корреспондентские отношения.

Но возможна еще одна схема поставки: коммерческий экспортный кредит. Рассмотрим её более подробно на схеме (см. Рис. 5).

Рис. 5 Схема экспортного коммерческого кредита

1. Подписание экспортного контракта.

2. Подписание страхового договора

3. Поставка товара и оплата в предусмотренный контрактом срок либо выплата страхового возмещения.

Схема экспортного коммерческого кредита является более простой для всех сторон сделки. При этом у нее есть существенный недостаток: экспортер предоставляет отсрочку платежа за свой счет. В этом случае экспортер может воспользоваться услугой факторинга, получив от банка или факторинговой компании финансирование под уступку денежного требования к импортеру. В отличие от стандартной схемы факторинга, участие в сделке страховой компании позволяет экспортёру воспользоваться не только безрегрессным факторингом, т.к. риск неплатежа покрывается страховщиком, а значит, фактор более охотно предоставит именно безрегрессный факторинг, но и существенно снизить процентную ставку по данной услуге. Это связано с тем, что при любых обстоятельствах оплата поставки будет осуществлена или покупателем, или страховой компанией.

В то же время, по данным схемам все риски, связанные с неисполнением иностранным контрагентом своих обязательств по контракту, принимает на себя страховая компания. При этом, если импортер находится в стране, где высок риск вооруженных конфликтов, террористических актов и т.п., риски значительно повышаются, а покрыть их самостоятельно страховщик не всегда может. Именно по этой причине страхование экспортных кредитов от политического риска должно осуществляться государственными структурами, т.к. при поддержке бюджетных дотаций они способны предоставлять экспортерам страховое покрытие по наиболее рисковым экспортным сделкам.



2. Тенденции развития торгового финансирования за рубежом

2.1 Текущая ситуация на мировом рынке торгового финансирования

торговый финансирование кредитный агентство

С развертыванием процесса глобализации международная торговля является важной движущей силой экономического роста во всем мире. Она показывала стабильный рост на протяжении многих лет, среднегодовые темпы прироста составляли около 7% Спартак А.Н., Лихачев А.Е. Долговременные тренды и новые явления в международной торговле// Российский внешнеэкономический вестник. - 2018. - №2. - С.10. Однако темпы прироста международной торговли за последние десять лет замедлились, можно сказать, что она находится в стагнации. В свою очередь, это замедление негативно влияет на темпы экономического развития стран, так как эти показатели неразрывно связаны друг с другом.

В 2019 году падение темпов роста международной торговли было особенно значительным. Это было вызвано многими факторами, среди которых - торговые конфликты, возможные макроэкономические шоки, в том числе, из-за выхода Великобритании из ЕС, рост мировой экономико-политической напряженности. В условиях сохраняющейся волатильности на мировых рынках развитие торгового финансирования приобретает особое значение.

В 2019 году рынок торгового финансирования оценивался в 12 триллионов долл. США. По оценкам Всемирной торговой организации около 80% мировой торговли основывается на торговом финансировании, в основном это простые краткосрочные торговые кредиты. На аккредитивы приходится примерно 16% международной торговли 2019 ICC Trade Register Report. - ICC, 2020. - P.25. На банковские гарантии приходится не столь большая доля рынка торгового финансирования, но, как уже было рассмотрено, их роль в торговых отношениях как инструмента снижения риска довольна велика.

Нестабильная ситуация на мировых рынках может послужить катализатором роста интереса к инструментам, снижающим риски. Кроме того, проблема ликвидности является актуальной для развивающихся стран, на долю которых приходится треть мировой торговли. Дефицит торгового финансирования для развивающихся стран составляет порядка 1,5 триллионов долларов США, что вызывает замедление роста мировой торговли в общем, а также тормозит рост производства в других странах. ВТО предлагает сосредоточить работу в четырех направлениях:

· расширение существующих программ содействия для сокращения дефицита финансирования на 50 млрд долл. США в год;

· обучение как минимум 5000 специалистов в области торгового финансирования в течение следующих пяти лет;

· поддержание открытого диалога с регуляторами для того, чтобы вопросы торговли и развития были корректно отражены в нормативно-правовых актах;

· совершенствование мониторинга за предоставлением торгового финансирования для выявления и устранения информационных пробелов.

ВТО подчеркивает значительный прогресс, сделанный в упрощении доступа к торговому финансированию. Эти изменения включают в себя взаимодействие с партнерами для расширения существующих программ содействия торговому финансированию. В 2018 году эти программы были призваны для поддержки торговых транзакций на сумму около 35 млрд долл. США по сравнению с 22 млрд. долларов в 2016 году 2019 ICC Trade Register Report. - ICC, 2020. - P.23.

Рынок торгового финансирования является довольно закрытым, в открытом доступе нет статистики о количестве и объемах проведенных операций. Для получения этих данных у международных организаций, занимающихся изучением рынка торгового финансирования, есть несколько вариантов - анализ потока SWIFT сообщений или запрос информации у финансовых институтов напрямую. Однако данные, полученные таким образом, не являются полными, поскольку первые содержат информацию только по 90% операций, а вторые являются довольно субъективными.

Характерной чертой торгового финансирования клиентов в мире является также выполнение данных операций и услуг в основном крупнейшими банками. Так, например, в 2019 г. практически 80% в общем объеме операций торгового финансирования занимали крупнейшие 10 банков мира 2019 ICC Trade Register Report. - ICC, 2020. - P.27. Эти цифры вполне объяснимы - чем крупнее банк, тем более конкурентоспособным он является в сфере кредитования корпоративных клиентов, т.к. может предложить большие суммы и длительные сроки операций по более низким процентным ставкам, нежели средний или мелкий банк.

В 2019 году объемы торгового финансирования в мире показали снижение на 1%. При этом рост использования документарных инструментов составил 6%, а расчеты по открытому счету наоборот снизились на 4%. По мнению аналитиков МТП, это связано с торговым конфликтом между США и Китаем, который повышает неопределенность в мировой экономике, что в свою очередь увеличивает спрос на инструменты, позволяющие снизить риски. Причем на протяжении последних семи лет использование документарных инструментов торгового финансирования уменьшалось, что по большей части было связано с регуляторными рисками.

Ожидается, что снижение объемов торгового финансирования в 2020 гг. будет более значительным, чем в 2019 г. Данные показатели отражают картину замедления мировой торговли, снижение цен на товары и снижение спроса на них 2019 ICC Trade Register Report. - ICC, 2020. - P.26.

Торговая активность региона Азиатско-Тихоокеанского региона обусловлена возросшим уровнем экономического развития. Этому поспособствовало и выгодное географическое положение (на пересечении важнейших морских и воздушных путей), и богатейший сырьевой потенциал, и приток инвестиций. Влияние оказало и развитие экспортно ориентированного производства, обеспечивающего этим странам быструю интеграцию в мировую экономику (электроника, текстиль, обувь, одежда, автомобили и т. д.).

Несмотря на высокий спрос на инструменты торгового финансирования в азиатских странах, доллар США все еще остается основной валютой, он используется в 83% случаев. Второй наиболее часто используемой валютой является евро (8%), на третьем месте - юань (3%), показывающий рост в последние годы.

Инструменты торгового финансирования больше всего применяются в энергетическом секторе - 28% от общего объема сделок. На втором месте находится финансовый сектор, уступающий по объему энергетическому в полтора раза (17%), при этом большая часть сделок была реализована с американскими и европейскими контрагентами. Производство электроэнергии занимает третью позицию (14%) ICC Global Survey 2018: Securing future growth [Электронный ресурс]: Официальный сайт International Chamber of Commerce..

2.2 Некоторые перспективы развития торгового финансирования

Глобализация мировой экономики оказывает непосредственное влияние на развитие торгового финансирования. Расширяются масштабы деятельности мировых и межрегиональных финансовых институтов, экспортно-импортных банков, экспортных кредитных агентств. В результате проведения подобных сделок возникает зависимость корпоративных клиентов одной страны от финансовых институтов других стран. Корпоративные клиенты выходят на международный рынок, расширяют сеть сбыта. В ответ на это финансовые институты в рамках торгового финансирования предлагают клиентам новые операции и услуги.

Рассмотрим современные тенденции развития мирового рынка торгового финансирования.

Характерной чертой рынка торгового финансирования является возникновение новых инструментов и усложнение старых. Если раньше корпоративные клиенты отдавали предпочтение обычным безотзывным документарным аккредитивам и гарантиям, то рост объемов международной торговли в условиях глобализации предопределил появление более сложных схем с трансферабельными аккредитивами, аккредитивами с пост-финансированием, дисконтированием и т.д.

Если аккредитив регулирует отношения между покупателем и одним поставщиком, бенефициаром по аккредитиву, то трансферабельный аккредитив позволяет регулировать отношения между покупателем и несколькими поставщиками: первым бенефициаром и несколькими вторыми бенефициарами.

В период волатильности на финансовом рынке банки сильно сокращают выдачу кредитов зарубежным банкам. Используя схемы с дисконтированием, банк покупателя кредитует своего клиента за счет средств банка поставщика, что позволяет решить данную проблему.

Кроме того, одним из новых инструментов являются банковские платежные обязательства (Bank Payment Obligation). Банковское платежное обязательство является «безотзывным обязательством, данным банком гарантом банку получателя, осуществить платежное обязательство в указанную дату, после того, как представленные электронные данные (указанные данные будут браться из коммерческих счетов, различных транспортных документов, сертификатов и т.п.) будут успешно сверены с соответствующими требованиями, предусмотренными текстом платежного обязательства» Савинов Ю.А., Масюкова Т.Д., Кривоножкин К.Д. Эволюция платежных инструментов в международной торговле// Российский внешнеэкономический вестник. - 2014. - №8. - С.38-39. Данный метод финансирования схож по своей сути с документарным аккредитивом, основное отличие состоит в основании для исполнения платежа. Аккредитивом предусмотрено, что поставщик получит платеж только в случае предоставления надлежащих документов, то в случае с банковским платежным обязательством - будет произведено сопоставление электронных данных, содержащихся в этих документах.

Еще одним современным инструментом торгового финансирования является финансирование цепочки поставок (Supply Chain Finance), которое представляет собой краткосрочное (оборотное) финансирование товарно-логистических цепочек всего производственного процесса: от этапа выставления заказа до конечной реализации товара, под уступку будущих денежных требований. Данный инструмент является наиболее перспективным на рынке торгового финансирования, его рыночная доля в настоящий момент составляет около 57% ICC Global Survey 2018: Securing future growth [Электронный ресурс]: Официальный сайт International Chamber of Commerce..

Одной из основных тенденций в торговом финансировании является использование технологии блокчейн, которая позволяет присваивать активам уникальные идентификационные коды. Пилотные проекты в области торгового финансирования с использованием технологии блокчейн в 2018 году запустили HSBC, BNP Paribas, Китайская банковская ассоциация (CBA). Одним из примеров использования технологии блокчейн для торгового финансирования является платформа Marco Polo, разработанная при участии таких финансовых институтов как BNP Paribas, Commerzbank и ING.

В результате использования технологий в организации торгового финансирования стали появляться электронные торговые документы. В 2018 году от имени компании Cargill Australia, которая является крупным поставщиком зерна, масличных культур и других сельскохозяйственных продуктов, компания Swire Shipping, поставщик услуг линейного судоходства, произвела отправку зерна из Австралии в Новую Зеландию, используя электронные коносаменты от Bolero International, что позволило обеспечить значительную экономию времени и затрат для Cargill Australia Лахно Ю.В. Особенности организации торгового финансирования в условиях индустрии 4.0 // Налоги и финансы. - 2019. - № 2. - C.22.

Перечислим преимущества использования технологий для торгового финансирования. Во-первых, экономия времени, поскольку финансовые документы могут быть рассмотрены и одобрены в режиме реального времени. Во-вторых, повышение прозрачности, поскольку проверку можно осуществлять в реальном времени несколькими сторонами. В-третьих, более дешевое финансирование оборотного капитала, благодаря сокращению сборов и тарифов в результате оцифровки инструментов торгового финансирования. В-четвертых, повышение гибкости, что позволяет учитывать потребности клиента, в том числе оказывать услуги торгового финансирования для субъектов малого и среднего бизнеса. Лахно Ю.В. Особенности организации торгового финансирования в условиях индустрии 4.0 - C.23.

Глобальный финансово-экономический кризис, начавшийся в конце 2008 г., оказал очень большое влияние на развитие рынка торгового финансирования. Кризис показал зависимость торгового финансирования от волатильности ставок денежного рынка. Многие банки потеряли возможность организовывать торговое финансирование клиентов из-за резкого роста процентных ставок финансирующих банков, сокращения или полного замораживания лимитов иностранными финансирующими банками. Финансирующие банки при формировании процентных ставок за финансирование/дисконтирование стали применять в качестве переменной маржи не общепринятые ставки денежного рынка EURIBOR и LIBOR, а ставку «Cost of Funds» («стоимость фондирования»), т.е. ставку, по которой финансирующим банкам стало доступно привлечение средств.

Всемирная торговая организация в декабре 2009 г. подготовила обзор текущего состояния торгового и структурного финансирования банков «Восстановление торгового финансирования в период финансового кризиса: пересмотр текущих тенденций» Restoring trade finance during a period of financial crisis: stock-taking of recent initiatives. - World Trade Organisation working paper, 2009.. В обзоре был сделан вывод, что в период кризиса спрос на операции торгового финансирования значительно превышает предложение, особенно это затрагивает предприятия малого и среднего бизнеса. Причинами подобного явления были: низкая ликвидность внешнеторговых компаний, высокая инфляция и рост цен на коммерческие товары.

На фоне финансово-экономического кризиса 2008-2010 гг. также обнажилась проблема недостаточного развития или отсутствия государственных институтов поддержки экспорта в развивающихся странах. Неадекватная оценка кредитоспособности клиентов банков также препятствует развитию торгового и структурного финансирования; особенно это характерно для развивающихся стран, где крупные коммерческие банки организуют торговое финансирование исключительно на основе жестких требований к кредитоспособности своих клиентов, пристального изучения репутации клиента и его контрагента (методика «Know your customer», «знай своего клиента»). В развивающихся странах компании-новички во внешней торговле, обладающие достаточной кредитоспособностью, но с отсутствием кредитной истории могут рассчитывать только на очень высокие процентные ставки по торговому и структурному финансированию.

В период кризиса ужесточились требования финансирующих банков и экспортных кредитных агентств (ЭКА) к своим клиентам. Если до кризиса ЭКА практиковали выдачу кредитов компаниям, не предоставлявшим достаточно прозрачную информацию о своей деятельности, то в период кризиса средства стали выделяться только тем компаниям, которые располагали прозрачной финансовой отчетностью. ЭКА стали более активно взаимодействовать с банками, ранее кредитовавшими компанию-заемщика; стало важно знать, не был ли пролонгирован тот или иной кредит, т.к. это может привести к разрыву в ликвидности в будущем и в результате, к неплатежеспособности компании.

Итак, в период глобального финансово-экономического кризиса объем и количество операций банков по торговому финансированию сократились, что было связано с зависимостью данных операций от уровня процентных ставок денежного рынка и колебаний курсов валют. Однако, благодаря гибкости инструментов торгового и структурного финансирования, а также благодаря вмешательству заинтересованных международных организаций рынок торгового и структурного финансирования стал быстро восстанавливаться, начиная уже с 2010 года.

В 2018 году Международная торговая палата подготовили обзор последних событий на мировых финансовых рынках и их влияния на рынок торгового финансирования. На вопрос: «Как будет развиваться торговое финансирование в вашем регионе?», - около 60% респондентов в азиатских банках ответили, что прогнозируют дальнейший рост данного направления, около 50% респондентов из Западной Европы прогнозируют спад. Треть опрошенных банков Африки, Ближнего Востока и Латинской Америки ожидают дальнейший рост и более ICC Global Survey 2018: Securing future growth [Электронный ресурс]

В рамках опроса банкам было предложено также оценить влияние различных факторов на формирование негативных прогнозов развития торгового финансирования. По мнению большинства опрошенных банков, сильное влияние оказали такие факторы, как снижение объемов кредитования банками-контрагентами, снижение объемов кредитования зарубежными банками, некоторый спад спроса на операции и услуги по торговому финансированию со стороны клиентов, снижение объемов кредитования в виде кредитных линий, открытых в самих банках на другие банки.

Существенное влияние на уровень ставки привлечения средств и доступность операций и услуг по торговому финансированию оказал выход Базеля III. Не только Международная торговая палата, но и банки отмечают, что рекомендации Базеля III относительно достаточности капитала банков могут препятствовать дальнейшему росту рынка торгового финансирования.

По состоянию на 2018 г. банки оценивают перспективы дальнейшего развития рынка торгового финансирования негативно для Еврозоны и положительно для стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки.

Основными факторами негативного влияния на развитие рынка торгового финансирования являются:

· снижение объемов кредитования банками-контрагентами и зарубежными банками других банков в рамках торгового финансирования;

· возможные макроэкономические шоки и рост неопределенности;

· возрастающие регуляторные требования;

· торговые конфликты;

· снижение темпов роста международной торговли в последние десять лет;

· положения Базеля III.



Заключение

Изучение существующих и перспективных практик применения инструментов торгового финансирования в международном бизнесе в условиях современной глобальной экономики позволяет сделать следующие выводы:

1. Наибольшее распространение в международном бизнесе, в силу своей надежности, получили документарные инструменты торгового финансирования; с их помощью осуществляется около 80% всех внешнеторговых сделок, однако доля недокументарных форм расчетов, таких как факторинг и форфейтинг, неуклонно возрастет в последние годы.

2. В настоящее время экспортные кредитные агентства (ЭКА) созданы во всех развитых и многих развивающихся странах, что обусловлено усилением международной конкуренции. С участием ЭКА-членов Бернского союза за последние пять лет было профинансировано около 10,9% от общего объема мирового товарного экспорта. Данный показатель демонстрирует стабильный рост в последние годы, т.к. поддержка ЭКА предусматривает снижение стоимости фондирования и упрощенные схемы его получения.

3. Основными финансовыми продуктами экспортных кредитных агентств являются: предэкспортное финансирование, экспортный кредит, инвестиционный кредит, страхование экспортных кредитов/гарантии по экспортным кредитам, проектное финансирование. Следует отметить, что зарубежные ЭКА ориентированы не только на крупные компании, но также и на малый и средний бизнес, что позволяет сделать торговое финансирование более доступным и уменьшить его дефицит.

4. Что касается текущей ситуации на рынке торгового финансирования, то в 2019 году он оценивался в 12 триллионов долл. США. Около 80% мировой торговли основывается на торговом финансировании, в основном это простые краткосрочные торговые кредиты. Вследствие нестабильной ситуации на мировых рынках спрос на инструменты торгового финансирования будет расти. Кроме того, проблема ликвидности является актуальной для развивающихся стран, на долю которых приходится треть мировой торговли, что также поспособствует дальнейшему росту.

5. На основе анализа зарубежной практики торгового финансирования можно выделить следующие современные тенденции развития данного направления:

* сделки по торговому финансированию в мире совершают в основном крупнейшие банки, т.к. они могут предложить более выгодные условия сделки;

* постоянно совершенствуются инструменты торгового финансирования, появляются новые инструменты, видоизменяются старые, происходит постепенный отказ от документарной формы (на смену простым аккредитивам пришли аккредитивы с финансированием, появились новые инструменты, такие как банковское платежное обязательство и финансирование цепочек поставок);

* использование технологии блокчейн в торговом финансировании позволяет провести сделку намного быстрее, а также снизить стоимость фондирования;

* ужесточение условий получения кредитов банков поставщиков и получения гарантий экспортных кредитных агентств: пристальное внимание уделяется финансовому состоянию не только клиента, но и его контрагента.

Несмотря на то, что активное формирование рынка данного вида услуг началось в России более десяти лет назад, до сегодняшнего дня не было разработано единой концепции торгового финансирования и входящих в него элементов. Кроме того, российский рынок торгового финансирования значительно уступает зарубежным как по объему, так и по используемому инструментарию. В связи с этим, приобретают особенную актуальность вопросы внедрения в практику российских участников внешнеэкономической деятельности методов торгового финансирования и использования торгового финансирования для поддержки российского экспорта.

...