Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Рынок облигаций и его участники

1.1 Понятие облигации и ее виды

1.2 Участники рынка облигаций

1.3 Государственное регулирование эмиссионнной деятельности на рынке облигаций

Глава 2. Методы выпуска облигаций на развивающихся финансовых рынках

2.1 Сравнительный анализ методов выпуска облигаций на финансовых рынках

2.2 Методика анализа эффективности выпуска облигаций

Глава 3. Анализ выпуска облигаций на развивающихся рынках на примере Российской Федерации

3.1 Описание рынка облигаций Российской Федерации

3.2 Анализ оценки эффективности выпуска облигаций на финансовом рынке Российской Федерации

Заключение

Список литературы

Введение

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

К ценным бумагам в РФ относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную, долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца.

Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим, обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального Банка РФ).

На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - облигации. Облигационные займы размещают все - начиная с государства и заканчивая небольшими предприятиями. Этот сегмент фондового рынка не менее интересен, чем сектор акций - также возможны существенные прибыли, и есть большой выбор.

Актуальность данной темы обусловлена тем, что бурное становление и развитие рынка ценных бумаг в современной России на гребне обвальной приватизации вызвало к жизни большое число акционерных обществ, выпускающих акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и бюджетный дефицит предопределили широкое распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигаций).

Целью данной работы является определение понятия облигаций, характеристика их особенностей и функций.

Исходя из поставленной цели определен ряд следующих задач:

- рассмотреть понятие облигации и ее виды;

- изучить участников рынка облигаций;

- рассмотреть государственное регулирование эмиссионнной деятельности на рынке облигаций;

- провести сравнительный анализ методов выпуска облигаций на финансовых рынках;

- рассмотреть методику анализа эффективности выпуска облигаций;

- привести описание рынка облигаций Российской Федерации;

- провести анализ оценки эффективности выпуска облигаций на финансовом рынке.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг, предметом - облигации.

При написании данной работы применялись такие методы исследования, как анализ и синтез, метод сравнения, группировки и др.

Для написания работы были изучены методические пособия и нормативно-правовые акты по теме исследования.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.

Глава 1. Рынок облигаций и его участники

1.1 Понятие облигации и ее виды

В переводе с латинского "облигация" буквально означает "обязательство". Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговое обязательство. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор, или облигационер) в роли кредитора 18, с. 52.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено правилами выпуска). Облигация - это ценная бумага, которая:

1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

2) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

3) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами.

Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт, купон (купонный процент), дата погашения, дисконт и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом - отрицательна. Другое название дисконта - скидка. Купон (купонный процент) - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента, облигационер получает регулярные платежи по облигации 5, с. 34.

Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации.

Облигация относится к основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную, долговую бумагу, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Она выпускается, как правило, на срок от одного года и более. При покупке облигации покупатель кредитует продавца 6, с. 98.

Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок. Облигация является денежным документом, подтверждающим, обязательства заемщика возместить покупателю номинальную стоимость данной ценной бумаги в определенный срок с выплатой фиксированного или плавающего дохода (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального Банка РФ).

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. Поэтому облигации являются более привлекательными ценными бумагами для многих категорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов. По сроку действия облигации условно разделяются на несколько видов:

облигация финансовый рынок

Таблица 1 - Срок действия облигаций

Наименование	Российская традиция	Англосаксонская традиция
краткосрочные	от 1 до 3 лет	от 1 до 5 лет
среднесрочные	от 3 до 7 лет	от 6 до 15 лет
долгосрочные	от 7 до 30 лет	свыше 15 лет

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы).

Виды облигаций.

1). Купонные облигации или облигации на предъявителя.

К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто является их собственником.

2). Именные облигации.

Большинство облигаций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый с указанием нового владельца облигаций.

3). "Балансовые" облигации.

Этот вид облигаций приобретает все большее распространение, поскольку их выпуск не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов, просто все необходимые данные об облигационерах вводятся в компьютер.

Классификация облигаций в зависимости от обеспечения:

Обеспеченные облигации 7, с. 21.

Эти облигации имеют реальное обеспечение активами. Их можно разбить на три подтипа:

а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (его недвижимостью) и иным вещественным имуществом;

б) облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какого-либо другого предприятия (но не компании-эмитента), как правило, ее филиала или дочерней компании;

с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании.

1.2 Участники рынка облигаций

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: продавцы; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля 9, с. 89.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли - продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты - это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы - это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники - то организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать: организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка); расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры); депозитарии; регистраторов; информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка. Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают: высшие органы управления (Президент, Правительство); министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской Федерации и др.); Центральный банк Российской Федерации.

Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники.

Рынок ценных бумаг подобен рынку любого другого товара, но и имеет свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка 10, с. 66.

Основное назначение рынка облигаций заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Для выполнения указанной цели рынок осуществляет определенные общерыночные и специфические функции. Структура рынка определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке.

1.3 Государственное регулирование эмиссионнной деятельности на рынке облигаций

Российское федеральное законодательство и нормативные акты Регуляторов Центрального банка Российской Федерации (далее Банк России) и Федеральной службы по финансовым рынкам (далее ФСФР России, ФСФР) достаточно много внимания уделяют облигациям и различным аспектам работы с ними, в том числе в отношении кредитных организаций.

Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее Закон о рынке ценных бумаг); Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг 1.

Статья 33 Закона об акционерных обществах регламентирует порядок выпуска и размещения облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг общества. Отношения, возникающие при выпуске, эмиссии, выдаче и обращении ипотечных ценных бумаг, в том числе облигаций с ипотечным покрытием, регулирует Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152 ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» 2.

Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться только ипотечными агентами и кредитными организациями. Банк России устанавливает для кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, требования к раскрытию информации о своей деятельности дополнительно к требованиям, установленным другими федеральными законами.

Кредитная организация не вправе осуществлять эмиссию облигаций с ипотечным покрытием, если она не выполняет требования или обязательные нормативы, установленные Банком России в соответствии с Федеральным законом от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», другими федеральными законами или положениями настоящей статьи 3.

Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-I «О банках и банковской деятельности» (далее--Закон о банках и банковской деятельности) определяет среди прочего основные аспекты деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами 4. Кредитная организация имеет право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами.

Таким образом, стоит сделать вывод о том, что в Российской Федерации рынок облигации достаточно развит, организация его деятельности регулируется на государственном уровне путем принятия соответствующих нормативно-правовых актов.

2. Методы выпуска облигаций на развивающихся финансовых рынках

2.1 Сравнительный анализ методов выпуска облигаций на финансовых рынках

Государственные ценные бумаги выпускаются и обеспечиваются государством. Различают государственные ценные бумаги следующих видов: наличные и безналичные, документарные и бездокументарные, гарантированные и доходные, рыночные и нерыночные, именные и на предъявителя. Государственные ценные бумаги могут выполнять следующие функции:

1) налогового освобождения;

2) обслуживания государственного долга;

3) финансирования непредвиденных государственных расходов.

При оценке государственных ценных бумаг РФ нужно учитывать, что они как наиболее надежные, приносящие в целом устойчивый доход, и простые в переоформлении прав собственности привлекают значительные средства инвесторов, в том числе иностранных.

Оценка государственных долговых обязательств имеет определенные особенности.

Во-первых, рассматривается нормативно-правовая база выпуска государственных долговых обязательств (законы, постановления правительства), условия выпуска и обращения, порядок погашения и выплаты дохода, форма и вид обеспечения.

Во-вторых, определяется статус эмитента, его финансовая устойчивость и надежность, гарантии выпуска.

В-третьих, оцениваются конкретные характеристики самого долгового обязательства, его инвестиционные качества.

В-четвертых, учитывается динамика котировок, результатов аукционных торгов.

В-пятых, изучается динамика рейтинговых оценок.

В-шестых, производится оценка с использованием различных методов.

В-седьмых, корректируются результаты оценки и определяется окончательная стоимость долгового обязательства 11.

2.2 Методика анализа эффективности выпуска облигаций

Корпоративные облигации выпускаются хозяйственными обществами и товариществами. Инвестиционная надежность корпоративных облигаций прежде всего связана с возможностью получать доход от инвестиций в их покупку. Нарицательная, или номинальная, цена облигации служит базой при дальнейших пересчетах и начислении процентов. Кроме того, облигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа.

По ней облигация выкупается (погашается) эмитентом по истечении срока займа. Облигации также имеют рыночную цену, определяемую условиями займа и текущей ситуацией на рынке облигаций. Доходный подход к оценке облигаций. При оценке корпоративных облигаций наиболее часто используется доходный подход. Доход по корпоративным облигациям включает приращение курсовой стоимости, купонные выплаты и дисконтные скидки.

Курс облигации -- это отношение рыночной цены к номиналу (в процентах). Если облигации продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу, то говорят, что продажа производится «с дисконтом». Если облигации продаются по номиналу, а погашаются с начислением дополнительных процентов, то говорят, что облигации погашаются «с премией». Иногда ежегодное начисление процентов комбинируется с дисконтом или премией. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам.

Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, один раз в полгода или ежегодно. Чем чаще выплачивается купонный доход, тем большую выгоду получает инвестор 13, с. 109.

Поэтому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом дивиденде всегда котируются выше, чем облигации, выплаты по которым проводятся только один раз в год. Текущая доходность облигации (До) рассчитывается по формуле:

Дто = (К/До) х 100%, (1)

где К -- ставка купона;

Цо -- курсовая цена облигации.

Конечная доходность облигации (Дко) определяется следующим образом:

Дсо = До + [(N -- Ц0)/(Ц0 х n)] х 100%, (2)

где N -- цена погашения облигации, равная номиналу;

n --количество лет до погашения.

Средний курс облигаций зависит и от нормы ссудного процента: чем больший процент в текущий момент гарантируют своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом.

Приведенные выше формулы применимы для выплат с периодичностью один раз в год. В иных случаях (например, при выплатах один раз в квартал) следует учитывать возможность реинвестирования (нового вложения) полученных доходов, что увеличивает доходность в пересчете на год 18, с. 27.

Формула текущей доходности в этом случае видоизменяется следующим образом:

Дто = [(1 + К/До)]X 100%, (3)

где Кг -- годовая купонная ставка;

n -- количество выплат в год.

При оценке корпоративных облигаций большие проблемы связаны с определением степени их ликвидности. Ликвидность, как известно, характеризуется возможностью продажи ценных бумаг в течение короткого времени и без значительных убытков 15, с. 77.

Значительное влияние на уровень ликвидности оказывает неустойчивость рынка корпоративных ценных бумаг и концентрация основных сделок данного сектора фондового рынка в финансовых центрах, а также отсутствие торговых площадок в регионах, затрудняющее участие в торгах банков с периферии и существенно увеличивающее риск ликвидности.

Неликвидность данного сектора фондового рынка поддерживается отсутствием постоянных котировок по широкому кругу долговых обязательств, неразвитостью инфраструктуры рынка, недостаточным информационным обеспечением. Облигации обеспечивают сохранность сбережений и фиксированный дополнительный доход и поэтому представляют интерес для осторожных инвесторов, стремящихся сохранить свой капитал и иметь на него пусть небольшой, но гарантированный доход.

Осуществляя финансовые инвестиции, держатель ценных бумаг преследует одну цель -- получить доход, преумножить капитал или хотя бы сохранить его на прежнем уровне, что особенно актуально в условиях инфляции.

Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. В то же время всегда существует вероятность того, что эмитент не сможет выкупить облигации, когда наступает срок погашения займа, а акционерное общество обанкротится или не сможет выплатить дивиденды.

Таким образом, облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению доходов и прибыли или объема производства товаров.

Глава 3. Анализ выпуска облигаций на развивающихся рынках на примере Российской Федерации

3.1 Описание рынка облигаций Российской Федерации

Рынок облигаций в России занимает примерно 21% ВВП, это сравнительно небольшие цифры. Отчасти такое положение дел обусловлено исторически сложившимися высокими процентными ставками, которые сдерживают развитие всех видов долговых отношений.

Современный российский рынок облигаций устойчиво растёт. Низкий уровень инфляции расширяет горизонт прогнозирования. Санкции стимулируют российские компании проводить заимствования внутри страны (рисунок 1)8.

Рисунок 1 - Объем рынка облигаций Российской Федерации

Крупнейшими держателями облигаций остаются российские коммерческие банки. Около половины обращающихся долговых бумаг -- государственные облигации. Доходности по ним используются как ориентир для частных размещений с низкими рисками. Среди облигаций нефинансовых компаний три четверти приходится на нефтегазовую, строительную и металлургическую отрасли.

Большинство облигаций номинированы в рублях и имеют сроки погашения от четырёх до шести лет. Облигации с погашением более чем через десять лет -- это либо ипотечные бумаги, либо облигации, выпущенные инфраструктурными компаниями (ряд из них имеют явную или неявную госгарантию). С 2017 года некоторые крупнейшие финансовые институты начали выпускать сверхкраткосрочные бумаги с погашением менее чем через месяц (используются для управления ликвидностью). В целом по рынку минимум 20-30% облигаций имеют встроенные опционы (пут или колл). Купоны у большинства бумаг фиксированные.

Кредитный риск эмитентов в России может быть оценён с помощью рейтингов, присвоенных по национальной шкале двумя российскими рейтинговыми агентствами. Кредитные рейтинги, помимо прочего, включают в себя информацию об отраслевом риске -- относительно устойчивом факторе общего кредитного риска 8.

Системный финансовый риск можно оценить с использованием индикаторов финансового стресса. Финансовая система, связывая разные отрасли экономики, может способствовать распространению неплатежей по контрактам агентов, работающих на одних рынках, на контракты агентов, присутствующих на других рынках. Масштабные эпизоды финансовых кризисов могут приводить к нарушению работы реального сектора экономики (изначально из-за возникновения локальных кризисов ликвидности), что определяет важность внимания к ним.

В 2019 г. рынок рублевых облигаций продемонстрировал позитивную динамику в целом, о чем свидетельствует целый ряд рекордных достижений. Продолжился рост объема рублевых облигаций в обращении, который уверенно (в течение пяти лет) преодолел отметку в 20 трлн. руб. (на первые 10 трлн потребовалось 10 лет).

Объем первичных размещений ОФЗ удвоился на фоне новых правил проведения аукционов и высокого спроса со стороны нерезидентов, а в корпоративном секторе зафиксирован максимальный объем рыночных сделок на фоне их существенного укрупнения для эмитентов первого эшелона. Нельзя не отметить беспрецедентные темпы снижения доходности как на рынке ОФЗ, так и в остальных секторах долгового рынка в т.ч. в рамках сужения спрэдов между ними и ОФЗ. При этом уровень ставок по ОФЗ опустился ниже минимальных показателей прошлого года (в конце первого квартал 2018г.).

Определяющими факторами, формирующими конъюнктуру рублевого долгового рынка во второй половине 2019 года, можно назвать: пять решений Банка России о снижении ключевой ставки (суммарно на 150 б.п.) на фоне стремительного снижения инфляции с 5,3% (в марте т.г. на максимуме) до 3,0% по итогам года, а также намерения регулятора относительно дальнейшего сохранения мягкой денежно-кредитной политики в ближайшее время, что соответствует общемировой тенденции в настоящее время (рисунок 2) .

Рисунок 2 - Объем рублевого облигационного рынка в обращении, млрд руб.

В результате наметившиеся в прошлом году изменения структуры рынка рублевых облигаций продолжились и в 2019г., но сама структура рынка изменилась незначительно: доля ОФЗ выросла до 39,2% против 37,6% в начале года, доля корпоративных облигаций снизилась до 58,2% против 59,5% в начале года.

Доля субфедеральных облигаций снизилась до 2,6% против 2,9% на начало года, показав минимальный уровень за последние 10 лет, в течение которых сохранялась устойчивая тенденция снижения доли после того, как на начало 2010 г. был зафиксирован рост до 9,35%. На рынке государственных облигаций основную долю около 72,7% (+5,5 п.п. с начала года) занимают облигации федерального займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), даже несмотря на погашение двух выпусков на 300 млрд руб 8.

С 5,7% в начале года до 3,9% продолжает снижаться доля облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), погашение двух выпусков которых прошло в текущем году на общую сумму 9,4 млрд руб. по номинальной стоимости. Доля ОФЗ-ПК снизилась с начала года на 4,4 п.п. до 19,25% (в результате погашения выпуска на 108,2 млрд руб. и размещения на сумму 100 млрд руб. по номинальной стоимости). Около 4,17% (+0,8% с начала года) рынка занимают облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН).

Незначительное (на фоне снижения предыдущих двух видов облигаций) повышение доли ОФЗ-ИН стало результатом проведения ежемесячных аукционов по второму выпуску ОФЗ-ИН, размещение в полном объеме которого было завершено в начале декабря 2019 г.

Самым «результативным» кварталом в 2019г. стал второй квартал, когда объем размещения превысил 888,324 млрд руб. и более чем на 48% превысил квартальный план. При этом с начала июня Минфину РФ пришлось вновь вводить ограничения по объему предложения ОФЗ, которые не применялись с середины февраля (благодаря чему план первого квартала был перевыполнен более чем на 14%). Во второй половине эмитент существенно снизил планы по заимствованию и перешел к «тактике» отсечения наиболее агрессивных заявок, существенно сокращая «премию» для инвесторов на аукционах.

В результате планы третьего и второго кварталов были исполнены на 87,1% и 99,8% соответственно.

3.2 Анализ оценки эффективности выпуска облигаций на финансовом рынке Российской Федерации

Фондовый рынок Биржи является центром ликвидности по операциям с российскими ценными бумагами и основной площадкой для привлечения капитала отечественными компаниями. На Бирже проводятся размещения и торги акциями и депозитарными расписками, государственными, региональными и корпоративными облигациями, облигациями Банка России (ОБР), суверенными и корпоративными еврооблигациями, инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ), акциями биржевых инвестиционных фондов (Exchange Traded Funds, ETF) и ипотечными сертификатами участия 19, с. 34.

Суммарный объем торгов на фондовом рынке в 2019 году составил 40,7 трлн рублей, что соответствует уровню 2018 года. Объем торгов на рынке акций вырос на 14,9 %, до 12,4 трлн рублей, достигнув рекордного значения за последние восемь лет. На рынке облигаций суммарный объем торгов составил 28,2 трлн рублей, что на 5,4 % меньше, чем в 2018 году.

Объем размещения облигаций за 2019 год снизился на 10,4 %, до 17,6 трлн рублей, за счет сокращения объема размещений однодневных облигаций (5,9 трлн рублей в 2019 году против 8,6 трлн рублей в 2018 году) и уменьшения на 14 %, до 6,1 трлн рублей, объема выпуска ОБР. В то же время объем размещения корпоративных облигаций вырос на 36 %, до 3,2 трлн рублей, а облигаций федерального займа (ОФЗ) увеличился вдвое, до 2,1 трлн рублей.

Росту объема размещения ОФЗ способствовал высокий спрос российских и иностранных инвесторов в условиях снижения процентных ставок и уровня риска инвестиций.

В 2019 году на фондовый рынок вышли 59 новых эмитентов облигаций с общим объемом размещения 81,1 млрд рублей, а также 22 эмитента, которые не размещались в предыдущие три года, с объемом 200 млрд рублей.

Увеличению объемов торгов на рынке акций прежде всего способствовали рост рынка и повышение клиентской активности. За 2019 год Индекс Мосбиржи вырос на 28,6 %, Индекс РТС - ?на 44,9 %. В ноябре Индекс Мосбиржи достиг своего исторического максимума, превысив отметку в 3 тыс. пунктов.

2019 год стал рекордным с точки зрения привлечения физических лиц на фондовый рынок. За год на рынок пришли 1,9 млн новых частных инвесторов, их общее количество на конец 2019 года достигло 3,9 млн.

Бульшая часть из общей суммы приходится на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС): на конец 2019 года их число увеличилось до 1,6 млн, из которых более миллиона было открыто в 2019 году, что вдвое больше, чем за предыдущие четыре года. Совокупная стоимость активов на ИИС за 2019 год выросла на 99 %, достигнув 197,3 млрд рублей (по данным Банка России), суммарный оборот торгов на ИИС вырос на 30 % и достиг 620 млрд рублей 8.

Возросла клиентская активность: количество частных клиентов, ежемесячно совершающих сделки, в декабре достигло 390 тыс., а в целом количество клиентов, совершивших хотя бы одну сделку в 2019 году на рынке акций, увеличилось до 791 тыс. (456 тыс. в 2018 году).

Доля частных инвесторов в совокупном объеме биржевых торгов акциями в 2019 году составила 34 % (34% в 2018 году), в первичных размещениях корпоративных облигаций (не включая однодневные облигации) - ?18,2 % (11,2 % в 2018 году), на вторичных торгах - ?10,6 % (8,4 % в 2018 году).

Притоку частных инвесторов на рынок способствуют развитие цифровых технологий, налоговые стимулы, снижение процентных ставок по вкладам и расширение биржевого инструментария. С августа 2019 года сервис онлайн-регистрации клиентов стал доступен на всех рынках Биржи.

Это позволяет начать торговать спустя несколько секунд с момента заключения договора с брокером или банком. Ранее данная процедура занимала почти сутки. Кроме того, частные инвесторы получили возможность пополнять брокерские счета с использованием Системы быстрых платежей, что позволяет сократить время до заключения сделки и снизить издержки.

В 2019 году получил активное развитие рынок биржевых фондов, прежде всего БПИФов, являющихся аналогами ETF, выпущенными по российскому праву. Законодательная база для старта торгов БПИФами была создана в 2018 году, на конец 2019 года на Бирже торговались 19 БПИФов, 17 из которых были допущены к торгам в 2019 году.

Всего по итогам 2019 года на Бирже обращались 35 биржевых фондов восьми компаний на бенчмарки восьми стран. Базовыми активами фондов выступают фондовые индексы, акции, облигации и товары. Совокупная стоимость чистых активов биржевых фондов за 2019 год выросла на 168 %, достигнув 38,6 млрд рублей, среднедневной объем торгов составил 205 млн рублей.

Биржевые фонды позволяют инвестировать с минимальными издержками, следуя за стратегией портфеля фонда, а также обеспечивают взаимодействие бизнесов управляющих активами и брокерских компаний. Биржевые фонды предоставляют частным и институциональным инвесторам возможность приобретать портфели акций ведущих российских или глобальных компаний, государственных и корпоративных облигаций. Торги паями фондов проводятся как в российских рублях, так и в иностранной валюте.

В 2019 году Биржа предоставила участникам технологию торговли, позволяющую допускать к торгам биржевые фонды с частичным депонированием и расчетами T+2, а также возможность совершать операции с биржевыми фондами в евро. По ряду биржевых фондов в настоящее время торговля осуществляется в трех валютах - ?рублях, долларах США и евро.

С целью популяризации биржевых фондов, а также увеличения числа активных частных инвесторов Биржа провела на портале invest-idei.ru конкурс для аналитиков «Призовые фонды». В рамках конкурса было опубликовано 28 торговых идей от 11 участников, восемь из которых показали положительную доходность. 30 % всех идей было сфокусировано на БПИФах, что говорит о растущей популярности этого инструмента как среди инвесторов, так и среди аналитиков 8.

В 2019 году были разработаны новые услуги листинга и тарифы на услуги листинга, обусловленные вступлением в силу нового законодательства о рынке ценных бумаг с 2020 года. В соответствии с новой тарифной моделью, с 2020 года стоимость поддержания облигаций не будет зависеть от уровня листинга, в который включены облигации эмитента. Кроме того, сохраняются льготные тарифы для выпусков облигаций эмитентов - ?субъектов МСП, включаемых в Сектор Роста.

По состоянию на конец 2019 года к биржевым торгам допущены 2 209 ценных бумаг 640 эмитентов, в том числе 264 акции 213 эмитентов и 1 482 облигации 354 эмитентов. В котировальные списки Биржи включены 923 ценные бумаги 222 эмитентов, в том числе в первый уровень -- ?558 ценных бумаг 128 эмитентов, во второй уровень -- ?365 бумаг 118 эмитентов.

Наблюдается рост количества биржевых облигаций со структурированным доходом, что свидетельствует об интересе крупных эмитентов к подобным инструментам, предназначенным для частных инвесторов. За 2019 год Биржа зарегистрировала 187 выпусков биржевых облигаций со структурированным доходом (20 % от всех выпусков). При этом объем структурных облигаций в обращении за четыре года вырос в девять раз, а число эмитентов увеличилось до десяти.

Таким образом, обобщая вышесказанное, стоит сделать вывод о том, что российский рынок облигаций достаточно развито чем свидетельствует его рост в денежном выражении.

Заключение

Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости.

Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

В отличие от дивиденда по акциям, процент по облигациям является фиксированным. В отличие от инвестиций в акции, инвестиции в облигации не делают инвестора собственником выпустившей их компании. Процент по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от финансового состояния эмитента.

Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг.

В последнее время среди российских инвесторов стали особенно популярны корпоративные, муниципальные и субфедеральные облигации. Они имеют более высокую, по сравнению с федеральными облигациями, доходность и дают достаточно высокие гарантии инвесторам. Облигации могут иметь существенные различия в условиях их обращения. Основной объем сделок купли/продажи облигаций, так же как и по акциям, регистрируется на бирже в системе электронных торгов.

Облигация дает владельцу право ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляет права голоса при решении вопросов функционирования выпустившего его предприятия. Облигация эмитируется (выпускается) на ограниченный период времени. Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Эмитируются и конвертируемые облигации. Такие ценные бумаги дают право обменять их на акции той же компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговариваться право их досрочного погашения (т.е. выкупа) со стороны эмитента. Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Доход по облигациям обычно называют платежами "по купонам", так как купон погашается в определенные промежутки времени.

Однако практика хозяйственной жизни привела к появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с "плавающим" процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов. Существуют облигации с нулевым купоном, так называемые дисконтные облигации. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.

Список литературы

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39ФЗ ( в ред. от 31.07.2020 N 306-ФЗ) «О рынке ценных бумаг» Электронный ресурс http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_328843/(дата доступа: 08.09.2020)

2. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152 ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» Электронный ресурс http://www.consultant.ru /document/cons_doc_LAW (дата доступа: 08.09.2020)

3. Федеральным законом от 10 июля 2002 года N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Электронный ресурс http://www.consultant.ru /document/cons_doc_LAW (дата доступа: 08.09.2020)

4. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. № 395-I «О банках и банковской деятельности» Электронный ресурс http://www.consultant.ru /document/cons_doc_LAW (дата доступа: 08.09.2020)

5. Анесянц, Г.В. Основы функционирования рынка ценных бумаг /

6. Г.В. Анесянц. - М.: ЭБТ-Контур, 2016. - 368 c.

7. Анесянц, С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С.А. Анесянц. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 144 c.

8. Буренин, А.Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-менеджменту / А.Н. Буренин. - М.: Научно-техническое общество имени академика Вавилова; Издание 2-е, испр., 2014. - 416 c.

9. Выбор корпоративных облигаций: анализ, рейтинг, способы приобретения Электронный ресурс https://www.finam.ru/education/likbez/vybor-korporativnyx-obligaciiy-analiz-reiyting-sposoby-priobreteniya-20200709-18190/ (дата доступа: 08.09.2020)

10. Запорожан А. В. Все об акциях / Запорожан, Анатолий. - М.: СПб: Питер, 2015. - 256 c.

11. Иванкин, Ф.Ф. Железнодорожные предприятия России. (1845-1917). Акции, паи, облигации, временные свидетельства / Ф.Ф. Иванкин. - М.: Издательский дом Рученькиных, 2016. - 160 c.

12. Лифлянд A Century Of Stocks And Bonds. The Securities Of Imperial Russia. Век акций, рент и облигаций. Ценные бумаги Российской империи / Лифлянд, Петров. - М.: IP Media, 2014. - 400 c.

13. Паркинсон, С.Н. Закон и доходы / С.Н. Паркинсон. - М.: Интерконтакт, 2016. - 100 c.

14. Петров, М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг / М.И. Петров. - М.: СПб: Питер, 2014. - 240 c.

15. Подпорин, Ю.В. Единый налог на вмененный доход / Ю.В. Подпорин. - М.: Бератор, 2014. - 160 c.

16. Ульянов, В.М. Как вкладывать деньги. Акции. Облигации. Дивиденды. Проценты / В.М. Ульянов, И.В. Ульянова. - М.: Нижний Новгород, 2015. - 195 c.

17. Фридман Анализ и оценка приносящей доход недвижимости (Income Property appraisal and analysis) / Фридман, Одруэй Джек; , Николас. - М.: Дело, 2016. - 480 c.

18. Фридман Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / Фридман, Ордуэй Джек; , Николас. - М.: Дело, 2015. - 461 c.

19. Холодкова, В. В. Управление инвестиционным проектом : учебник и практикум для академического бакалавриата / В. В. Холодкова. -- М. : Издательство Юрайт, 2019. -- 302 с.

20. Царихин Инвестиции в акции - просто и понятно / Царихин, Константин. - М.: Эксмо, 2016. - 152 c.

21. Янукян, М.Г. Практикум по рынку ценных бумаг / М.Г. Янукян. - М.: СПб: Питер, 2016. - 192 c.

Размещено на Allbest.ru

...