Обзор инструментов монетарной политики ФРС США

Размещено на http://www.allbest.ru/

Обзор инструментов монетарной политики ФРС США

Джиоева М.А.,

студентка 4 курса факультета Международных отношений Северо-Осетинский государственный университет имени К.Л. Хетагурова Россия, Владикавказ

В статье рассматриваются инструменты и механизмы воздействия Федеральной резервной системы на денежно-кредитную (монетарную) политику государства. Актуальность указанной темы связана со значительной степенью воздействия рассматриваемой политики не только на национальный денежный, финансовый, валютный и др. рынки США, но и на международные рынки в целом.

Ключевые слова: монетарная политика, ФРС, валютный курс, инструменты ДКП.

Annotation: The article detects the tools and mechanisms of the Federal Reserve System on the monetary policy of the state. The urgency of the theme is connected with the correlation of this policy not only with the national money, financial, exchange and other markets, but with international markets, too.

Федеральная резервная система - это центральный банк США. Она призвана проводить эффективную экономическую политику, осуществляя при этом ряд функций, таких как: проведение монетарной политики, сохранение стабильности финансовых рынков, поддержание безопасности и устойчивости платежных систем, поддержание стабильности индивидуальных финансовых институтов, а также защита потребителей и общественных объединений. монетарный резервный банк

Существует определённый подход, на основании которого построен данный институт. Данный подход раскрывается в трех особенностях:

1. наличие Совета управляющих;

2. децентрализованная структура, состоящая из 12 коммерческих резервных банков;

3. сочетание элементов государственной и частной собственности.

ФРС - это не один центральный банк, а 12 резервных (коммерческих) банков плюс их 24 отделения. Банки и их отделения расположены в 12 регионах (не соответствующих территориям штатов), функционирующих независимо, но под наблюдением Совета управляющих ФРС. Монетарную политику, которую следует проводить в стране, резервным банкам диктует Совет управляющих ФРС, председателем которого в настоящий момент является Джером Пауэлл. Совет управляющих подотчетен конгрессу и призван проводить мониторинг деятельности резервных банков. Однако тот или иной вид монетарной политики формируется вследствие анализа операций на открытом рынке, который проводит Федеральная комиссия по открытым рынкам (ФОМС). Данные операции влияют на ставку по федеральным фондам (ставка, по которой депозитарные институты заимствуют друг у друга), на структуру и размер активов ФРС. ФОМС состоит из двенадцати голосующих членов - 7 членов Совета управляющих, президент Федерального Резервного Банка Нью-Йорка и 4 президентов оставшихся одиннадцати банков, которые включены в состав комиссии сроком на год и которые, меняются по скользящей системе. В обязанности ФОМС также включается управление операциями на рынке иностранных валют и в последнее время проводит программы по сделкам обмена валюты с иностранными центральными банкамиОфициальный сайт Федеральной резервной системы США. Федеральная комиссия по открытым рынкам (Federal Open Market Committee). [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/structure-federal- open-market-committee.htm.

Помимо трех важнейших компонентов системы существуют также дополнительные вспомогательные институты, такие как депозитарные институты (коммерческие банки, ссудо-сберегательные ассоциации, кредитные союзы, агентства и отделения иностранных банков, а также корпорации, образованные в соответствии с законом Эджа (Edge Act).) и консультативные советы (дают рекомендации Совету управляющих и резервным банкам, руководствуясь системными обязательствами).Официальный сайт Федеральной резервной системы США. Структура ФРС (Structure of the Federal Reserve System). [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/structure-federal-reserve-system.htm ]

Монетарная политика ФРС проводится с помощью следующих инструментов:

* Операции на открытом рынке

После финансового экономического кризиса, ФРС с конца 2008 г. по 2014 г. изменяла структуру своих активов путем перехода от краткосрочных к долгосрочным. ФРС значительно расширила объемы последних, с целью снижения давления на процентные ставки по долгосрочным ценным бумагам и поддержания экономической активности, создания новых рабочих мест. При этом ставка по федеральным фондам варьировалась в пределах 0%.

Таблица 1. Ставка по федеральным фондам ФРС США

* В таблице приводится среднее значение квартальных показателей **К концу кризисного 2008 года ставка составила 0-0,25%

Источник: Статистика официального сайта ФРС США.

В таблице 1 примечательным является отсутствие периода с 2009 по 2014 гг., что связано с нулевым значением ставки по федеральным фондам в этот период для выведения экономики из состояния рецессии и стимулирования экономического подъема. Значения "около нуля" сохранялись вплоть до июня 2017 г., а затем наступила политика повышения.

* Ставка дисконтирования

Аналог ключевой ставки в России, то есть ставка дисконтирования представляет собой стоимость кредита, который Федеральный Резервный банк в каждом регионе выдает другим коммерческим банкам.

В рамках кредитования коммерческих банков выделяется три окна: первичное кредитование, вторичное и сезонное. Первичное кредитование - это краткосрочное кредитование (чаще всего овернайт) в целях обеспечения финансовой платежеспособности депозитарным институтам. Те из них, которые не имеют доступа к первичному кредитованию, могут обратиться во вторичное окно кредитования в целях повышения краткосрочной ликвидности либо для решения сложных финансовых трудностей. Сезонное окно кредитования создано для небольших депозитарных институтов, претерпевающих по ходу года финансовую неустойчивость. К ним можно отнести сельскохозяйственные банки и банки в сфере отдыха и рекреации. Нужно отметить, что ставка по первичному кредитованию и является основой понятия ставка дисконтирования.

Значение ставки по первичному кредитованию превышает значение ставки по краткосрочным кредитам, но принимает меньшее значение в сравнении со ставкой по вторичному кредитованию. Сезонная ставка берется как усредненное значение выбранных рыночных ставок. Данные ставки устанавливаются советом директоров каждого Резервного банка.

Таблица 2. Значения дисконтных ставок Резервных банков США (среднее значение по ходу периода).

*Ставки по сезонному кредитованию в период 2009 и 2011-2014 гг. не обнулялись, а варьировались в пределах 0,2% Источник: составлено автором на основе данных статистики ФРС США

В таблице 2 наглядно видно, как изменялись ставки по выдаче первичного, вторичного и сезонного кредита. При этом не может не привлечь внимание резкое снижение ставок после 2008 г., что опять таки подтверждается необходимостью проводить стимулирующую монетарную политику с целью преодоления последствий финансового кризиса.

* Норма обязательных резервов

По аналогии с Российской Федерацией одним из инструментов монетарной политики в Соединенных Штатах является норма обязательных резервов. Исключительным правом устанавливать её в рамках, установленных Актом о либерализации депозитных институтов и денежном контролем, обладает Совет управляющих ФРС. Например, норма резервирования для определенного объема средств на текущих счетах может варьироваться от 8 до 14%. Однако ФРС не имеет права устанавливать нормы резервирования для определенных видов депозитов. Так, средства на срочных депозитах физических лиц не подлежат резервированию, кроме исключительных обстоятельств.

Для депозитных институтов установлен минимальный объем от суммы их обязательств, который должен храниться в форме обязательных резервов. Однако обычно институты резервируют больше, чем установленный минимум, в форме избыточных резервов. Ставка по требуемым резервам на сегодня составляет 2,2%, равно, как и на избыточные резервыДанные на 3.12.2018 г..

Резервируемые суммы подразделяются на заемные и незаемные. Незаемные средства могут поступить в распоряжение депозитных институтов только путем покупки их на открытом рынке. Заемные средства могут быть взяты в кредит у резервного банка через его дисконтное окноФедеральная резервная система в экономике США// Мировая экономика. Финансы и инвестиции.- [Электронный ресурс]

- Режим доступа: http://www.globfm.ru/articles/banks/fedres.htm.

* Вербальные интервенции

По словам английского экономиста Дж. М. Кейнса, "часто самому прозорливому выгоднее не предугадывать реальный ход событий, а понимать психологию толпы". Действительно, рынку характерен элемент персонификации, когда большую значимость приобретает какое-либо весомое лицо, к примеру, глава ФРС или глава государства. Тогда с уверенностью можно говорить о доминировании такого фактора, как экономические дискурсыНайденова Н.С. Механизмы речевого воздействия в экономическом дискурсе: на примере текстов выступлений глав ФРС США. //Вопросы психолингвистики. - 2016. - С. 146 или вербальных интервенциях.

Не случайно, Алан Гринспен, бывший глава ФРС (1987 -2006), в своей книге "Эпоха потрясений" пишет о том, что публичные заявления ФРС, так называемые Fedspeak или Greenspeak (по фамилии автора), формулировались очень тщательно и выверялись до мельчайших подробностей. Порой для того чтобы предотвратить резких колебаний рынка, глава ФРС прибегал к намеренно расплывчатым формулировкам, говорил четыре-пять фраз, каждая из которых более туманна и неясна, чем предыдущая. Его последователи, Бен Бернанке (на посту 2006-2014 гг.) и Джанет Йеллен (2014-2018 гг.), перешли к более точной и аккуратной формулировке дискурсов. К примеру, Дж. Йеллен сумела преподнести решение о сворачивании политики денежного стимулирования таким образом, что не вызвала никаких серьезных колебаний на рынках. В данном случае ей помог опыт предыдущего председателя Б. Бернанке, который, высказавшись в мае 2013 г. о "готовности начать" завершение данной программы, вызвал падение на рынках облигаций и развивающихся на рынкахЧем запомнится Джанет Йеллен. // Электронная версия газеты "Ведомости". - 5 февраля 2018. - [Электронный ресурс]

- Режим доступа: https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2018/02/05/749916-dzhanet-iellen.

В целом, наиболее активно применяемым инструментом монетарной политики ФРС является проведение открытых операций. Не случайно в общем балансе ФРС наибольшую долю активов составляют ценные бумаги - около 85%, в то время как ссуды депозитным институтам - всего на всего 1%. Среди обязательств наибольший удельный вес занимают банкноты Федерального резерва. Этой суммой выражается почти весь объем валюты в стране. Доля банкнот Федерального резерва составляет около 88% валюты баланса. Следующими по значению идут депозиты - около 8%.

Если рассматривать динамику курса с американской стороны, то здесь определяющими факторами формирования курса доллара является политика ФРС, заявления влиятельных политиков и экономистов. В частности, после кризиса 2008-2009 гг., ФРС пришлось применять так называемые "нетрадиционные" методы денежно-кредитной политики, которые составили сущность "политики количественного смягчения (quantitative easing, QE)". Основными целями данной политики являлись:

1) поддержание целостности отдельных сегментов финансового рынка и системообразующих институтов, понесших наибольший урон во время кризиса;

2) поддержка динамики совокупного спроса, возможности которой оказались ограниченными в условиях нулевых процентных ставок.

Главным инструментом "политики смягчения" выступила широкомасштабная покупка активов на баланс центрального банка (Larg-Scale Asset Purchase). ФРС осуществляла покупку ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (в посткризисный период), и казначейских ценных бумаг (2012 -2014 гг.) Таким образом, к 2015 г. в активе баланса числились значительные средства. Следует упомянуть также о реинвестировании, когда средства от казначейских облигаций, по которым истек срок вложить в агентские ипотечные облигации. И только в середине 2017 г. было принято решение о прекращении программы реинвестирования.

Процентные ставки в посткризисный период были приравнены к нулю (отсутствие соответствующих периодов в таблицах 1 и 2 свидетельствует именно об этом). И только начиная с 2015 г. было принято решение о повышении процентных ставок. Однако значения, которые были представлены, все равно являлись исторически низкими. В январе МВФ прогнозировал повышение темпов экономического роста США по причине значительного эффекта налоговых реформ, что создает предпосылки для небольшого ужесточения денежно-кредитной политики, что выражается в постепенном повышении процентных ставокГоловнин М.Ю. Внешние эффекты денежно-кредитной политики США. // Контуры глобальных трансформаций: политика, экономика, право. - Т.11 №2. - 2018. - С.82.

Данные меры в первую очередь направлены на укрепление позиций экономики, что, безусловно, положительно влияет на курс национальной валюты.

Другой важнейшей составляющей развития сценария рубль-доллар являются так называемые вербальные интервенции. Приведем несколько примеров того, как обычные интервью, заявления или даже посты в социальных сетях высокопоставленных и влиятельных политиков влияют на изменение курса.

К примеру, на Всемирном экономическом форуме в Давосе 2018 самые влиятельные фигуры экономического блока президентской администрации, глава казначейства США Стивен Мнучин и министр торговли Уилбурс Росс, открыто заявили о том, что Америке Трампа нужен и выгоден слабый доллар, поскольку он будет способствовать стимулированию экспорта и снижению импорта. Данное заявление спровоцировало немедленное снижение курса американской валюты на международных рынках. "Очевидно, что более слабый доллар - это хорошо для нас, так как он связан с торговлей и другими возможностями", - добавил С. МунчинТрамп убьет доллар, чтобы спасти Америку. Иван Данилов// Информационный портал РИА Новости. - 30 января 2018 г. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://ria.ru/20180130/1513548014.html. Индекс ICE U.S. Dollar, показывающий стоимость доллара США относительно шести основных мировых валют, рухнул на 0,63% - до 89,71 пункта. Показатель опустился ниже отметки в 90 пунктов впервые с декабря 2014 года, отмечает Dow Jones. Индикатор WSJ Dollar, отслеживающий динамику курса доллара относительно 16 основных мировых валют, упал на 0,71%.

Особую роль приобретают заявления Президента Трампа в социальной сети "Твиттер". В частности, 24 июля 2018 г. глава опубликовал пост с надписью о том, что существует опасность вмешательства России в американские выборы 2018, после чего последовало укрепление доллара и евро соответственно на 77 копеек (с 62,72 руб. до 63,49 руб. за доллар) и на 88 копейку (с 73,28 руб. до 74,16 руб. за евро). Хотя, по мнению старшего аналитика финансовой группы БКС Сергея Суверова, данное снижение было вызвано не высказыванием Президента, а, скорее, "заявлениями сенаторов о возможности новых санкций в отношении России, которые могут затронуть суверенный долг России"Твит Трампа обвалили курс рубля за полчаса. /Ольга Морозова. //Электронный журнал "Сноб". - 24 июля 2018 г. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://snob.ru/news/163708. Действительно, в августе 2018 г. рубль претерпевал обесценение (68,2234 руб. за доллар) в связи с ожиданием нового пакета политических санкций со стороны США. Таким образом, следует отметить подверженность рубля волатильности в связи с политическими факторами.

Библиографический список