Ринок цінних паперів України в системі міжнародних ринків

магістрант

Луцкого национального технического университета

Ukrainian securities market in the international markets system

Kryvovyazyuk Igor

Candidate of Economic Sciences, Professor,

Burban Oleksandr

Graduate Student of the

The relevance of determining the place of Ukrainian securities market in the international market system is defined with its functions in modern terms that will provide creating of base for favorable investment climate forming, incoming of foreign investment and improvement of Ukraine's position in international ratings. Research of trading dynamism on the securities market should be conducted by the way of normalization its indicators in order to reveal its actual state and determine the main factors of influence on national economy. It is discovered that definition of role of institutional part in securities market development should be realized by analyzing of stock exchanges' contribution to its formation. Equally, important is the structural analysis of global market, in particular shares, that allows determining their contribution to the global market forming and to define the place of the domestic market in global market functioning system. Capitalization of listed companies to GDP ratio analysis from the prospective of international securities markets allows to determine not only their development dynamism but to discover influence on two main parameters: stock exchanges' trade volume and fluctuation of share prices. In order to prevent negative trends of monopoly manifestation it is necessary to track changes of influence level of other countries on national securities market, because excessive buying of shares can pose a risk for economy. The final stage has to become analysis of indices of national and global securities markets. Results of the conducted research on Ukrainian securities market entitled to define its minor role in global market development. The main drivers of above-mentioned results are: trade volume reducing during 2013-2017, minimization of role of stock exchanges, decrease in capitalization of listed companies, threat of excessive buying Ukrainian companies by Russian investors. The existing negative trends in the development of the Ukrainian securities market can cause destabilization of the domestic financial market and lead to an increase in the risks of investments from the country.

Key words: securities market, globalization, capitalization, Ukraine, world.

Основна частина

Постановка проблеми. Незмінним домінуючим фактором розвитку будь-якої країни в добу глобалізації виступає обсяг прямих іноземних надходжень. Беручи до уваги міжнародну практику, можемо стверджувати, що ефективність залучення останніх визначається ступенем розвитку ринку цінних паперів країни, його активністю. Слідуючи вище зазначеним твердженням, з метою формування сприятливого інвестиційного клімату виникає потреба виокремлення основоположних рис ринку цінних паперів України, як основного гаранта забезпечення трансформації вітчизняної економіки, визначення його місця в системі міжнародних ринків.

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Дослідження ринку цінних паперів України та міжнародних фондових ринків стало предметом уваги багатьох вчених сучасності, які значною мірою розширили теоретичну базу та практичний інструментарій подальшого розвитку таких ринків. Це відображено в наукових доробках таких авторів як Ковальов О.М. [1], Краснов І. В. [2], Павлов В. І. [3; 4], Рубаха М.В. та Голович О.Б. [5], Стасіневич С.А. та Шиндирук І. П. [6] та інших. Однак, низка питань ще лишились у полі дискусії. Це, зокрема, стосується визначення сучасного стану ринку цінних паперів України, уточнення внеску ряду фондових бірж у його розвиток, визначення місця і ролі вітчизняного ринку цінних паперів у розвитку міжнародних ринків з позицій вивчення сукупності його кількісних і якісних показників, динамізму індексів стану розвитку фондових ринків.

Формулювання цілей статті. Метою статті є дослідження ринку цінних паперів України задля визначення його місця в системі міжнародних ринків.

Виклад основного матеріалу. Домінуючими тенденціями розвитку міжнародних ринків цінних паперів, які визначають подальше формування національного ринку цінних паперів є глобалізація, технологізація, універсалізація, інституціоналіза - ція, інтернаціоналізація та регіоналізація, а також їх дерегуляція [4, с. 117]. Ключовою, на нашу думку, виступає тенденція глобалізації, адже розвиток будь-якого національного ринку нині визначають процеси глобалізації та інтернаціоналізації господарського життя, а його інтеграція в міжнародний простір забезпечує конкурентні переваги економіки над іншими країнами світу.

Становлення ринку цінних паперів України датується 1991 роком, що зумовлено прийняттям Закону України «Про цінні папери і фондову біржу». Задля визначення його стану необхідно проаналізувати динаміку основного індикатора активності його суб'єктів - обсягу торгівлі. Враховуючи нестабільність національної валюти протягом зазначеного періоду (на основі якої розраховується обсяг торгівлі на ринку цінних паперів України), задля отримання більш об'єктивної оцінки вітчизняного ринку, вважатимемо за доцільне проведення нормалізації зазначеного показника, беручи за базу рівень інфляції 2013 року (рис. 1).

Проведений аналіз динаміки нормалізованого обсягу торгівлі на ринку цінних паперів України дозволив виявити основні риси останнього, які виявляються у наявності сталого кризово - депресивного стану. Підтвердженням даної позиції є відсутність чіткої тенденції розвитку вітчизняного ринку цінних паперів протягом останніх 15 років, а також надзвичайно різкий спад після попереднього оновлення історичного максимуму у точці екстремуму 2014 року.

Рис. 1. Динаміка фактичних та нормалізованих обсягів торгівлі на ринку цінних паперів України (РЦПУ) протягом 2003-2017 рр., млн. грн

Джерело: складено авторами на основі [7]

Провідну роль на ринку цінних паперів будь-якої країни виконують фондові біржі. Здійснимо аналіз інституційної складової вітчизняного ринку цінних паперів з метою визначення її структурних змін, з подальшим вибором найбільших бірж та порівнянням з провідними фондовими біржами світу. За даними Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України, впродовж останніх років кількість фондових бірж, на яких здійснювалась торгівля, зазнала значного скорочення. Так, станом на кінець 2017 року діяльність 3 фондових бірж (з наявних 10) характеризувалася відсутністю укладених контрактів, зокрема ПрАТ «УМБФ», ПрАТ «УМВБ» та ПрАТ «СЄФБ». Загальний внесок фондових бірж України в розвиток ринку цінних паперів у період 2013-2017 рр. подано на рисунку 2.

Однією з основних причин зазначених змін є зростання вагомості вторинного ринку. Так, станом на кінець 2017 року питома вага останнього займала 98,0% загальної кількості укладених угод, що становило 201,8 млрд. грн. В той час, коли первинний ринок, займаючи станом на аналогічну дату частку в розмірі 2,0%, характеризувався стрімким скороченням обсягів торгівлі. В цілому, станом на кінець 2017 року вітчизняний ринок цінних паперів представлений 7 учасниками, 5 з яких розташовані у м. Київ. Іншою можливо ю причиною даної динаміки є особливості ліквідності ринку цінних паперів. Враховуючи значну частку державних облігацій в загальному обсязі біржових контрактів, яка станом на кінець 2017 року становила 92,1%, можна стверджувати, що достатню ліквідність мають лише вищезазначені фінансові інструменти.

З метою забезпечення об'єктивності оцінки ринку цінних паперів України, а також визначення його ролі у міжнародному просторі, здійснимо порівняльний аналіз одного з основних його сегментів - біржового ринку акцій, з іноземними аналогами, які формують американський, азіатський, а також європейський фондові ринки.

Проведемо структурний аналіз міжнародного ринку цінних паперів в розрізі вищезазначених ринків (табл. 1).

Даний аналіз показав, що основна частка ринку акцій в розмірі 83,6% сформована на основі 61 найбільшої біржі, які розташовані у 9 розвинутих країнах: США, Японії, Великобританії, Франції, Німеччині, Китаї, Канаді, Швейцарії та Австралії. Слід зазначити, що питома вага лише 13 фондових бірж США становить 51,3% усього глобального ринку акцій, що обумовлено наявністю в даній країні двох найбільших фондових бірж світу (NYSE та NASDAQ), капіталізація яких протягом останніх 5 років зросла на 7386 млрд. дол. США (39,6%), що у 329 разів перевищує історичний максимум обсягу торгівлі на вітчизняному фондовому ринку.

Ринок цінних паперів формується на основі ін - ституційних складових - фондових бірж, що ж стосується останніх, то їх основоположними елементами, які визначають обсяги торгівлі та рівень ціни є лістингові компанії. Капіталізація останніх прямо впливає на обсяги торгівлі на фондовій біржі, а їх ділова активність визначає коливання цін на акції. В площині національного ринку цінних паперів основним показником-індикатором розвитку вважається співвідношення капіталізації лістингових компаній до ВВП. Проаналізуємо динаміку даного показника в розрізі основних міжнародних ринків та визначимо серед них місце вітчизняного ринку цінних паперів.

торгівля економіка лістинговий цінний

Рис. 2. Внесок фондових бірж у формування ринку цінних паперів України

Джерело: складено авторами на основі [8, с. 17]

Таблиця 1. Структурний аналіз глобального біржового ринку акцій на кінець 2017 р. в розрізі його регіонів