Инвестиционные операции банковского сектора России: теория и практика

Размещено на http://www.allbest.ru/

Инвестиционные операции банковского сектора России: теория и практика

С.М. Худобородов

Аннотация

Рассмотрен характер вовлеченности коммерческих банков в инвестиционный процесс на российском рынке ценных бумаг. Приведены различные подходы к определению роли кредитных организаций на финансовых рынках, а также проанализирована инвестиционная деятельность российского агрегированного банковского сектора на среднесрочном горизонте 2015-2019 гг. В заключение сделан вывод о второстепенности роли инвестиционной деятельности для банков на современном этапе в пользу традиционных кредитно-депозитных операций.

Ключевые слова: банковский сектор; финансы; инвестиции; инвестиционные операции; ценные бумаги

банк инвестиционный агрегированный

INVESTMENT OPERATIONS OF THE RUSSIAN BANKING SECTOR: THEORY AND PRACTICE

Khudoborodov S.M., Master's Degree Student in “Economics” Programme. Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russian Federation.

Abstrac

We examine the different forms of commercial banks' participation in the investment process in the Russian securities market. We give various approaches to defining the role of credit institutions in financial markets, and also analyze the investment activity of the Russian aggregated banking sector in the mid-term horizon of 2015-2019. In conclusion, it is stated that the role of investment activity for banks at the present stage is of secondary importance in favor of traditional credit and deposit operations.

Keywords: banking sector; finance; investments; investment operations; securities

Инвестиционная деятельность занимает определяющее положение в становлении любой экономической системы: именно процесс инвестирования объединяет продавцов и покупателей на рынке капитала, предоставляя первым возможность заработать процентный доход, а для вторых открывая возможности к развитию.

Несмотря на то, что финансовые рынки с течением времени и активным развитием финтеха претерпевают кардинальные изменения, а перечень совершаемых операций выходит за традиционные рамки, инвестирование сохраняет свою первоначальную идею накопления капитала через приобретение прибыльных активов, генерирующих процентный прирост своей стоимости.

На фоне этого возрастает роль коммерческих банков как аккумуляторов капитала и источников инвестиционных средств для экономики: к сожалению, санкции и состояние инвестиционного климата на данный момент затрудняют вход на российский рынок крупных иностранных инвесторов, а население пока недостаточно доверяет личным или коллективным формам инвестирования, предпочитая использовать традиционные банковские вклады: как показывает статистика Банка России, на счетах только физических лиц в начале 2020 г. находилось 29,93 трлн руб.1, в то время как на брокерских счетах всех видов - менее 11 трлн руб.Денежно-кредитная и финансовая статистика Банка России. иЯЬ: https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/ (дата обращения: 01.08.2020). Аналитический комментарий по активам в брокерской отрасли за III квар-тал 2019 года. URL:https://cbr.ru/Content/Document/File/93946/analytical_

commentary_20191211.pdf (дата обращения: 01.08.2020).

С другой стороны, для банковской системы беднеющее уже несколько лет население (реальные доходы населения России в 2018-2019 гг. по результатам многочисленных переоценок показывают крайне слабый прирост в 1,1 и 1,7 %Федеральная служба государственной статистики: Реальные располагае-

мые денежные доходы населения по Российской Федерации (новая методоло-гия). URL:https://rosstat.gov.ru/folder/13397?print=1# (дата обращения:

01.08.2020). на фоне роста закредитованности) перестает быть благоприятным полем для размещения средств, вынуждая искать новых заемщиков в сфере бизнеса.

Вместе с тем потенциал коммерческих банков в вопросе инвестиционной деятельности действительно выше, чем у других посреднических институтов за счет ресурсов кредитной эмиссии и более широких возможностей по привлечению средств.

В целом, важность банковской сферы для инвестиционного процесса в стране подтверждает и тот факт, что с 2013 г. надзор за финансовыми рынками в стране осуществляется Банком России.

Под инвестициями в широком смысле понимается любое вложение средств в приобретение активов с целью получения дохода, причем под приобретением не всегда понимается исключительно передача права собственности на материальный актив - наоборот, перечень и формы владение активом могут быть различны. Аналогичную трактовку данного термина предоставляет и Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»: «Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляе-мой в форме капитальных вложений: федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (последняя редакция). Доступ из СПС «КонсультантПлюс»..

Очевидно, что по такому широкому определению вся активная составляющая банковской деятельности попадает под определение инвестиций.

Однако традиционно в банковской сфере, говоря об инвестиционных операциях, понимается более узкий перечень сделок. Так, инвестиционная деятельность банка включает в себя операции на рынке ценных бумаг, корпоративные операции за исключением кредитования и проектное финансирование.

В данном исследовании, говоря об инвестиционных операциях коммерческого банка, мы будем подразумевать:

операции купли-продажи ценных бумаг, в том числе производных финансовых инструментов;

осуществление производных финансовых операций, обеспеченных залогом приобретенных ценных бумаг;

реализацию прав, предусмотренных приобретенными ценными бумагами (право из бумаги): получение дохода, участие в осуществлении управления фирмами и др.;

отдельные кредитные операции, относящиеся к корпоративному и проектному финансированию (в ситуациях, когда получение процентного дохода не является единственной мотивацией банка к участию в сделке) [1].

Ранее был проведен комплексный анализ научной литературы и деловой прессы по рассматриваемому вопросу [2]. В исследовании показано, что российские коммерческие банки уже с середины 2000-х гг. становятся активными участниками рынка ценных бумаг. Этот факт, по мнению А.В. Рамазанова, является следствием расширения роли банков как институтов перераспределения капитала в национальной экономике.

Действительно, начиная с 2006-2007 гг. наблюдается четкий тренд на расширение участия банков в рынке ценных бумаг: за 10-летний период 2007-2016 гг. объем ценных бумаг на балансе агрегированного банковского сектора вырос в 6,87 раза. О развитии рынка свидетельствует и то, что с 2013 г. банки активно стали принимать на баланс деривативы (производные финансовые инструменты) - на российский финансовый рынок активно вошел процесс секьюритизации первичных активов. Нельзя сказать, что приведенные цифры находятся внутри единого тренда с расширением банковской деятельности, так как всего за 2 года (с 2014 по 2016 г.) доля ценных бумаг в активе агрегированного банковского сектора выросла на 1 %, в то время как показатель выданных ссуд (кредитов) сократился на 1,2 %. [3]. Вероятно, в условиях повышения ставок на фоне кризиса 2014-2015 гг. банки были вынуждены замещать слишком дорогие кредиты иными источниками дохода.

В противоположном по подходу к трактовке роли банков на фондовом рынке исследовании. А.В. Зверев с соавт. выдвигают на первое место соотношение прибыли и рисков конкретного банка, отвергая классическую концепцию роли кредитной организации как источника предоставления ликвидности экономике через рынок ценных бумаг в континентальной модели финансового сектора. В исследовании отмечается, что именно ликвидность ценной бумаги должна быть ключевым критерием ее отбора в торговый и инвестиционный портфели банка [4].

Анализ существующих исследований позволяет выдвинуть гипотезу о том, что расширение роли коммерческих банков на рынке ценных бумаг связано в первую очередь со стремлением банковского сектора расширить и диверсифицировать свою деятельность, отойдя от традиционной кредитно-депозитной модели.

Таким образом, цель данного исследования: охарактеризовать деятельность банковского сектора на рынке ценных бумаг на среднесрочном горизонте и сопоставить результаты с выдвинутой гипотезой.

Агрегированная информация по объему и характеру инвестиционной деятельности коммерческих банков представлена на официальном сайте Банка России в разделе «Обзор банковского сектора Российской Федерации» в табл. 1, 12, 18-23, 31, дополнительная информация представлена в разделах «Агрегированный балансовый кредитных организаций Российской Федерации» и «Вложения кредитных организаций в ценные бумаги» Банк России: Статистика. URL: https://cbr.ru/statistics/ (дата обращения: 01.08.2020)..

По данным табл. 1, за период с 1 января 2018 г. по 1 февраля 2020 г. прирост вложений в ценные бумаги по банковскому сектору составил 15,35 %, при этом среднегодовой темп прироста составляет ок. 6,82 %. При этом изменилась и структура вложений. Так, доля ценных бумаг, котируемых в рублях, выросла до 77,6 % в общей структуре агрегированного портфеля, а доля бумаг в иностранной валюте сократилась на 7,1 п.п., составив 22,4 %.

Если рассмотреть аналогичную статистическую информацию на среднесрочном горизонте (2015-2020 гг.) (табл. 2), то можно отметить длительную положительную динамику по основным показателям, связанным с инвестиционной деятельностью. Так, вложения в долговые ценные бумаги в целом по банковской системе увеличились на 50,3 % за 5 лет, вложения в долевые ценные бумаги сократились на 6,8 %, однако

Таблица 1

Структура вложений кредитных организаций

в ценные бумаги (млрд руб.)

к показателю 2016 г. прирост составил 54,2 %. Размер участия в зависимых фирмах, а также прочее участие увеличилось, соответственно, на 13,3 и 169,2 %. Данные показатели можно, с некоторой оговоркой, также приравнять к инвестиционной деятельности, за исключением случаев выделения дочерних фирм из состава материнского банка.

Таблица 2

Вложения кредитных организаций в ценные бумаги

на среднесрочном горизонте (2015-2020 гг.) (млрд руб.)

Стоит понимать, что в абсолютном значении данные показатели не являются объективными, поэтому в табл. 2 добавлены показатели, по которым можно оценить относительный прирост инвестиционных активов банков к ВВП и общим активам банковского сектора. По данным показателям можно сделать вывод о том, что объем инвестиций банковского сектора в реальном выражении стагнирует на среднесрочном горизонте, а оцененный ранее прирост является следствием совокупного увеличения ВВП и агрегированного банковского баланса.

Однако не все так однозначно. Так, согласно данным табл. 3, только за период 2018-2020 гг. доходы от вложений банковского сектора в ценные бумаги увеличились на 47,0 %, в то время как совокупные доходы банковского сектора за аналогичный период выросли всего на 0,1 %, а за 2019 г. и вовсе сократились на 23,6 %. В целом же доходы от операций с ценными бумагами составляют менее 0,7 % в структуре совокупного дохода банковского сектора.

Таблица 3

Структура операционных доходов в годовом выражении

агрегированного банковского сектора за 2017-2019 гг. (млрд руб.)

Изучим структуру инвестиций банковского сектора в долговые ценные бумаги (рис. 1). Рассматривать структуру долевых ценных бумаг не имеет существенного смысла, поскольку они составляют менее 4 % от общих активов в виде ценных бумаг на балансе банковского сектора в рассматриваемом периоде.

Рис. 1. Структура инвестиций банковского сектора в долговые ценные бумаги на 1 января 2020 г. (в %)

Данные по структуре инвестиций в ценные бумаги в целом показывают, что значительная часть (почти 50 %) портфеля банковского сектора находится в защитных высоколиквидных активах (облигации Российской Федерации и Центрального банка). Под прочими резидентами следует понимать реальный сектор российской экономики, однако оценка

доли данного направления инвестирования в совокупности с проведенным выше количественным анализом позволяет сделать вывод о том, что банки более заинтересованы выступать в качестве кредиторов бизнеса, покупая долговые ценные бумаги (причем, вероятно, наиболее крупных компаний), чем выступать в качестве совладельца, покупая долевые ценные бумаги, что, в целом, имеет смысл с учетом стремления банка получить гарантированную прибыль с меньшими рисками.

Низкая доля ценных бумаг, переданных без прекращения признания (13 % долговых ценных бумаг), свидетельствует о низкой вовлеченности портфеля ценных бумаг в качестве обеспечения по иным сделкам банка, что, в целом, вписывается в концепцию заинтересованности банков в гарантированном доходе, но в то же время говорит о еще низком уровне секьюритизации активов на российском финансовом рынке, что соответствует континентальной (германской) модели его организации [5].

Таким образом, гипотеза о стремительном расширении присутствия банковского сектора на рынке ценных бумаг с целью осуществления инвестиционных операций, направленных на получение прибыли, не подтвердилась. На данный момент существенную долю инвестиционных активов банковского сектора составляют облигации, выпускаемые Правительством и Центральным банком РФ, а также прочие бумаги из ломбардного списка Банка России, что позволяет использовать их для получения обеспеченных кредитов Центрального банка, а также для осуществления операций РЕПО. Ограниченность российского рынка ценных бумаг и по количеству бумаг, и по возможностям диверсификации снижает его привлекательность для такого крупного игрока, как агрегированный банковский сектор.

Проведенный анализ показал, что на среднесрочном горизонте банковский сектор сохранил подход к рынку ценных бумаг как к источнику ликвидности и резервных активов под обеспечение своих основных кредитных операций, не реализуя при этом в должной мере новые возможности развития и переориентации банковского бизнеса.

Список литературы

Базилевич А.Р., Шушанов Г.С. Особенности инвестиционной деятельности коммерческих банков // Экономика и бизнес: теория и практика. 2019. № 7. С. 14-17.

Рамазанов А.В. Особенности инвестиционных операций банков // Актуальные проблемы экономики и права. 2012. № 4 (24). С. 175-179.

Богомолов С.М., Ильина Л.В. Операции с ценными бумагами в деятельности российских коммерческих банков: современное состояние и возможности развития // Вестник Саратовского государственного социальноэкономического университета. 2016. № 5 (64). С. 59-69.

Зверев А.В., Мандрон В.В., Мишина М.Ю. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика банковского сектора РФ // Вестник Брянского государственного университета. 2018. № 3 (37). С. 179-187.

Семененко В.А. Германская и англосаксонская финансовые модели в мире и в России // Вестник экономики, права и социологии. 2008. № 2. С. 64-70.

Размещено на Allbest.ru