Анализ эффективности использования финансовых вложений в России и за рубежом

В статье рассматривается эффективность использования финансовых вложений коммерческими организациями в России и за рубежом. Одним из наиболее важных и распространенных элементов экономического анализа финансовых вложений является проведение анализа их состава, структуры, динамики изменения и эффективности использования. Данные элементы позволяют получить в конечном итоге информацию, которая может быть использована с целью непрерывного контроля операций с финансовыми вложениями, определения потенциальных отклонений от плановых значений с целью предотвращения возможных негативных последствий и контроля за уровнем риска финансовых вложений.

Ключевые слова: Финансовые вложения, среднегодовая стоимость, экономико-математическое моделирование, международные стандарты финансовой отчетности. финансовый коммерческий вложение

Многими российскими современными авторами рекомендуется использовать среднегодовую стоимость, так как важным является обеспечение сравнения уровня финансовых вложений со сформированными за год показателями выручки от реализации и чистой прибыли. Предлагается осуществлять эффективность при помощи сравнения среднегодовой стоимости финансовых вложений с доходами от их владения. В частности, доходами от финансовых вложений могут быть признаны такие поступления, которые исследуемая организация получила или планирует получить в ближайшем будущем. Оценку финансовых вложений можно исчислить в соответствии со следующей формулой:

где Э - оценка финансовых вложений;

Дфв - доходы, полученные от финансовых вложений за год;

ФВ - среднегодовой уровень финансовых вложений.

Соответственно, в рамках общепризнанного многими российскими авторами подхода, целесообразность осуществляемых инвестиций (финансовых вложений) организациями рассчитывается достаточно упрощенным методом. При этом данный метод базируется на достаточно устаревшем понятии - чем выше прибыль, получаемая предприятием, тем более эффективны финансовые вложения. В тоже время зарубежные ученые - исследователи, а также финансовые менеджеры все в большей степени главенствующим ставят несколько иной подход к эффективности деятельности организации - стоимость компании. Зарубежная теория менеджмента в рамках развития организаций содержит в себе разработки концепции управления предприятием на основе увеличения его стоимости. Российские ученые-экономисты только начинают продвигать данный подход, что соответственно говорит о том, что многие российские организации определяют эффективность финансовых вложений на основе устаревших методик.

В рамках зарубежного подхода, организация может получить такую отдачу от производимых инвестиций, которая превысит основные расходы на привлечение капитала, что позволит организации увеличить собственную стоимость, что и будет свидетельством для собственников предприятия о том, что менеджмент предприятия эффективно ведет управление деятельностью субъекта хозяйствования.

Более того, с точки зрения управления, эффективность финансовых вложений необходимо оценивать с учетом прогнозных значений отдачи от инвестиций. В этой связи актуальным является использование автоматизированных экономико-математический моделей, которые позволят с большим уровнем достоверности определить оптимальные значения структуры финансовых вложений с минимальными временными трудозатратами.

По этому вопросу целесообразно рекомендовать в рамках модели основной показатель Y, который будет отражать собой рыночную стоимость предприятия в рамках финансовых вложений. Соответственно, предприятие в хозяйственной деятельности осуществляет, как правило, целый набор различных инвестиционных вложений. Это может быть отражено при помощи следующей формулы:

Y = Y1 + Y2 + ... + Ti,

где Y - показатель, который отражает собой стоимость каждого финансового вложения предприятия;

i - номер соответствующего финансового вложения.

В рамках практической части настоящего исследования не представляется возможным проведение максимально подробного анализа частных параметров модели, которые необходимо учитывать при применении дисконтированного денежного потока с целью наиболее достоверной оценки показателя Y. Ввиду этого, на наш взгляд, более оптимальным будет применять один из основных показателей оценки экономической эффективности инвестиционных вложений приведенную стоимость (далее - NPV).

По своей сущности, значение NPV отражает собой соотношение между притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени. Это позволяет сделать вывод о возможности возмещения осуществленных затрат, а также о достижении требуемой нормы доходности имеющихся вложений.

Экономико-математическая модель оценки эффективности финансовых вложений базируется на более развитом зарубежном подходе к определению эффективности управления организацией. Предлагаемая нами модель будет содержать в себе ряд основных этапов:

1) подбор исходных параметров для оценки вложений. В данном случае нами предлагается к использованию показатель NPV;

2) отбор и исчисление основных вероятностных значений оценки рисков финансовых вложений. В данном случае нами предлагается использовать стандартный показатель оценки рисков - среднее квадратическое отклонение оценки стоимости финансовых вложений и коэффициент вариации;

3) исследование финансовых вложений предприятия в качестве отдельного инвестиционного проекта, который представляет собой целую совокупность отдельных проектов (по видам финансовых вложений). В данной части в рамках прогнозирования наиболее целесообразным представляется выделение различных прогнозов достижения доходов (и соответственно расходов), например, пессимистичный, вероятный и оптимистичный. При помощи методов имитационного моделирования оценивается общий риск проектов и исчисляется вероятная величина стоимости, выражаемой в показателе NPV проекта;

4) делаются выводы на основании расчетов и определяется оптимальное распределение структуры финансовых вложений предприятия.

Соответственно, по каждому из основных направлений финансовых вложений определим основные значения показателей стоимости проекта, а также количественные оценки рисков. Расчеты для всех проектов формировались на базе Microsoft Excel в разрезе основных сценариев - прогнозов будущего развития финансовых вложений. Исходные данные по доходности и стоимости проекта нами взяты на основе экспертной оценки, которая может быть получена организацией. На практике, обладая более обширной информационной базой, здесь могут закладываться также и частные параметры и факторы, которые будут влиять по -разному в зависимости от прогнозных значений.

С целью оптимизации эффективности управления финансовыми вложениями для организаций, предлагается определить их оптимальное распределение с учетом методов экономико-математического моделирования. Распределение рекомендуется осуществлять так, чтобы при низком уровне риска организация могла получать максимальное значение доходности от вложенных средств. Реализацию данного метода может позволить надстройка EXCEL "Поиск решения" (рис 1.).

Целевая функция - риск, стремящийся к минимуму.

Изменяемые ячейки - суммы финансовых вложений по их видам.

Применяемые ограничения модели:

- сумма финансовых вложений по видам равна объему финансовых вложений всего;

- стоимость вложений не может быть меньше 0.

Рис. 1. надстройка EXCEL "Поиск решения"

На рисунке отображена форма ввода целевых ограничений модели. По итогам нахождения оптимального решения, была определена наиболее перспективная структура финансовых вложений. Таким образом, по итогам формирования модели наиболее оптимальным при текущих условиях является вложение денежных средств в качестве выдаваемых займов другим организациям. Результаты представленного исследования позволяют установить взаимосвязь между структурой финансовых вложений организации, а также доходами, которые она получает от фактического инвестирования свободных денежных средств и которые напрямую влияют на стоимость компании. При этом рекомендованная модель оценки влияния структуры финансовых вложений на стоимость предприятия и определения оптимальной структуры финансовых вложений направлена в первую очередь на сокращение риска вложений с учетом получаемой доходности. Это является актуальным в текущих условиях, которые характеризуются значительными внешними рисками, которые могут в высокой степени повлиять на стоимость организации.

Основным преимуществом рекомендуемой модели можно выделить то, что в качестве стоимости финансовых вложений может быть избран любой показатель, включая, например, NPV проект.

На основе исследованной модели могут формироваться конкретные управленческие решения в рамках управления стоимостью компании, а также управления финансовыми вложениями в частности.

Список использованной литературы