Долгосрочное финансирование инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Долгосрочное финансирование инвестиционного проекта



Содержание

Введение

1. Методика анализа проекта и планирования инвестиций

1.1 Анализ эффективности инвестиционного проекта

1.2 Анализ денежных потоков

1.3 Анализ эффективности долгосрочных инвестиций

2. Расчет доходности долгосрочных инвестиций

2.1 Выявление возможных инвестиционных рисков

2.2 Методы оценки инвестиционных рисков

Заключение

Список литературы



Введение

В современных условиях инвестиционная деятельность является неотъемлемой частью экономики. Так как целью хозяйствующей структуры является получение прибыли, то имея в своем распоряжении свободные оборотные средства, есть смысл задуматься об инвестиционных проектах. По периоду финансирования инвестиции подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Последние являются самыми высоко - рисковыми, так как на их доходность будет влиять не только экономическое положение инвестируемой компании, но и политическая и экономическая обстановка в регионе, стране, мире, и многие другие факторы, которые необходимо учитывать.

Актуальность работы заключается в том, что финансирование инвестиционных проектов является сложной, сопряженной с риском задачей, требующей системного подхода и тщательного анализа проекта с точки зрения инвестиционной привлекательности. При принятии решения необходимо внимательно учитывать все аспекты проекта: от количества времени на его запуск до ожидаемой прибыли и сроков получения этой прибыли (оптимистичный и пессимистичный сценарий развития предприятия). В виду этого актуальность исследования заключается в составлении наиболее вероятных прогнозов по максимально эффективному использованию финансов, вкладываемых в земельные участки, здания и сооружения, орудия производства, оборотные средства, нематериальные активы и прочие виды активов предприятия.

Проблемой долгосрочного инвестирования является наличие инвестиционных рисков, выражающихся в совокупности экономических, социальных, политических и государственно-правовых условий. В этой работе мы постараемся выявить эти условия и их влияние на инвестиционный проект. Для выявления рисков необходимо провести анализ инвестиционного климата, включающий в себя экономические, политические, социальные и другие факторы.

Целью изучения учебного материала по долгосрочному финансированию инвестиционных проектов является определение основных инструментов и методик для анализа эффективности проектов, планирование и разработка проектных предложений, составление заключительного вывода о целесообразности финансирования проекта на основании проведенных исследований.

В ходе проведения данного анализа должны быть выполнены следующие задачи:

Выработана методика анализа проекта и планирования инвестиций.

Проведен экономический расчет доходности долгосрочных инвестиций на основании показателей эффективности и реализуемости, изложенных в бизнес-плане проекта.

Выявлены возможные инвестиционные риски долгосрочного инвестирования с учетом всех факторов, влияющих на деятельность рассматриваемого предприятия.

Составлен заключительный вывод об эффективности долгосрочного инвестирования проекта при оптимистичном и пессимистичном сценарии развития предприятия.

Объект исследования - проектное финансирование. Предметом исследования является механизм финансирования проекта. Работа состоит из введения, трёх глав, заключения и списка использованной литературы.



1. Методика анализа проекта и планирования инвестиций

Организация и планирование инвестиций предполагает всестороннее изучение инвестиционных проектов, как источников получения инвестиционного дохода. Согласно ФЗ №39 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», под инвестиционной деятельностью понимается «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Таким образом, инвестиционный проект должен иметь денежную оценку и приносить прибыль, также выраженную в денежной форме.

С этой целью инвестиционный проект должен быть проанализирован и оценен, а предполагаемый инвестиционный доход просчитан. Инвестиция представляет собой совокупность всех затрат, направленных на вложение капитала на определенный срок в проект с целью получения прибыли. Долгосрочное финансирование предполагает, что инвестиции на разных этапах временного отрезка претерпевают изменения, и инвестиционный доход следует рассматривать, как общий доход от вложений за весь срок инвестирования. денежный безубыточность доходность инвестиция

Инвестиционный проект состоит из 3 стадий: прединвестиционная фаза - стадия анализа возможностей, альтернативных вариантов и будущей прибыли, запуск проекта; инвестиционная фаза - разработка технологий, оснащение предприятия, заключение договоров, ресурсное обеспечение; эксплуатационная фаза - стадия выпуска продукта, получения прибыли.

Принимая во внимание, что одно предприятие может вести различную деятельность, запускать одновременно несколько проектов или просто нуждаться в средствах на общую модернизацию фондов, необходимо четко понимать, в какой проект инвестируются финансовые средства. С этой целью введен термин «проектное финансирование» - использование финансирования для реализации конкретного, экономически обособленного инвестиционного проекта. Такое финансирование предполагает наличие пакета документов, раскрывающего инвестиционную привлекательность проекта для финансирующей структуры.

Перед тем, как принять решение о финансировании того или иного проекта, необходимо проанализировать финансово-хозяйственную деятельность предприятия в целом и в рамках инвестируемого проекта, спрогнозировать изменения этих показателей в будущем на весь срок вложения средств. Главным условием успешного инвестирования является положительный остаток денежных средств предприятия на каждый временной отрезок периода финансирования с момента вложения денег.

Таким образом для инвестиционного анализа нам потребуются следующие данные: Временной интервал планирования (долгосрочное финансирование предполагает вложение средств на пять лет и более).

Технические характеристики проекта (потребность в оснащении).

Размер финансирования проекта.

Прогнозируемый процент инфляции на весь планируемый период.

График финансирования проекта.

Длительность инвестиционного процесса.

Планируемые производственные затраты, издержки.

Ожидаемый объем выпуска продукции.

Рыночная цена реализации единицы продукции и плановая себестоимость единицы продукции.

Предполагаемые налоги и взносы.

Инвестиционный анализ проекта.

Под инвестиционным анализом понимается комплекс мероприятий, в результате которых инвестор может принять решение о целесообразности финансирования проекта. Это такие меры, как оценка потребности проекта в денежных средствах для обеспечения бесперебойной работы, план-фактный анализ, соотнесение рисков инвестирования с будущим доходом, периодический мониторинг ситуации после финансирования и принятие корректировочных решений в случае неудовлетворительных результатов.

Для оценки проекта мы воспользуемся прединвестиционным анализом финансовых инвестиций по предприятию в целом и по отдельному проекту. Если предприятие уже работает, то данные берутся из форм бухгалтерской отчетности, если предприятие вновь создано, то все показатели будут плановыми. Он включает в себя несколько этапов:

1.1 Анализ эффективности инвестиционного проекта

Помогает нам сделать оценку эффективности вложений и оценку финансовой состоятельности проекта. Для оценки эффективности необходимы такие показатели, как простой и дисконтированный период окупаемости, чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта, внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций. Оценка финансовой состоятельности проводится путем определения положительного остатка средств на расчетных счетах компании на каждую контрольную дату.

Финансируя тот или иной проект, инвестор преследует две цели:

Возврат исходной суммы финансовых вложений

Получение дохода от инвестирования.

Таким образом, в основе прибыльного финансового вложения лежит расчет плановых показателей жизнедеятельности проекта в разные временные отрезки, скорректированных на коэффициенты рисков бизнеса.

Анализ рисков.

В инвестиционном анализе выделяют 2 группы рисков: связанные с внешними и внутренними факторами. Внешние факторы включают в себя процессы, происходящие вне предприятия и не поддающиеся снижению за счет диверсификации инвестиций. Внутренние риски - это события, наступающие как результат системы управления проектом. Ими можно управлять, изменяя управленческие решения.

Инвестиционный анализ можно проводить двумя способами. Горизонтальный анализ проводится путем подсчета темпов роста инвестиционных показателей за конкретный отрезок времени (месяц, квартал, год). Такой подсчет позволяет определить возможную сезонность дохода, если сравнить показатели с аналогичным временным периодом прошлых отчетов. Вертикальный анализ показывает удельный вес инвестиционных показателей. Сравнительный анализ проводится путем сопоставления показателей в разных группах и сравниваются фактические показали с проектными. Коэффициентный метод включает в себя оценку рентабельности инвестиционной деятельности, оборачиваемости операционных активов и инвестированного капитала, коэффициенты оценки финансовой устойчивости. Интегральный метод используется для определения объема вложений в инвестиционный проект. Используя все эти способы определения инвестиционных рисков, можно с высокой долей вероятности сделать выводы как о будущем финансовом результате компании, так и скорректировать текущую операционную деятельность с целью оптимизации прибыли.

Основным источником информации для анализа деятельности организации служит бухгалтерская отчетность, которая формируется как раз в год, так и раз в квартал или раз в месяц. В ней предоставлены данные за отчетный и два предшествующих периода, где хорошо прослеживается не только финансово-хозяйственная жизнь предприятия, но и экономические последствия тех или иных решений и контрактов.

Таким образом, важно помнить, что любая оценка зависит не только от деятельности компании и ее менеджмента, но и в целом от ситуации на рынке. Любая новая информация будет отражаться на стоимости активов. Изменения процентных ставок, состояние экономики страны или региона, состояние отрасли, появление новых игроков на данном рынке - все будет влиять на финансовое состояние предприятия, следовательно, и на инвестиционный доход. Поэтому важно помнить о таких рисках, и отражать их в пессимистичном сценарии развития бизнеса.

1.2 Анализ денежных потоков

Основой для построения всех оценок инвестиций служит оценка дисконтированных денежных потоков. Согласно этой оценке, стоимость любого актива соответствует приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков, приходящихся на данный актив и выражается формулой:

PV = FV / (1 + i)n,

где PV -- текущая стоимость; FV -- будущая стоимость; i -- ставка дисконтирования; n -- срок (число периодов).

Ставка дисконтирования отражает риски ожидаемых денежных потоков.

Стабильное поступление денежных средств на расчетный счет является жизненно необходимым условием для функционирования бизнеса. В связи с этим планирование денежных потоков является важнейшей задачей при оценке инвестиционного проекта. Формула расчета свободных денежных потоков:

полученные денежные средства - израсходованные денежные средства = чистый денежный поток.

Сохранение положительного баланса этого показателя будет означать, что бизнес не убыточный. Для прогнозирования денежных потоков необходимо определить временные рамки планируемого периода, внести предполагаемые поступления на расчетный счет от контрагентов (для этого необходимо спланировать план продаж), учесть все расходы за этот период и по формуле спрогнозировать данные.

Для инвестирования анализ чистых денежных потоков является одним из самых важных экономических показателей деятельности предприятия. Лучшим подходом для определения денежных потоков является расчет приведенной стоимости. Он основан на вычислении «от обратного», то есть инвестор определяет сумму, которую он хотел бы получить по результатам финансирования, и соотносит ее с суммой вложений с учетом ставки дисконтирования. Согласно этому расчету инвестор не заплатит сумму, которая будет превышать будущие денежные потоки.

Метод определения приведенной стоимости охватывает такие важные показатели, как:

Возможные изменения сумм и времени получения денежных средств на расчетные счета. Процентные показатели денежных потоков от вложенных средств. Временную оценку денег в виде ставки по безрисковым активам.

Премию за риск.

Возможность невыполнения обязательств.

Для анализа денежных потоков важно учитывать факты, только относящиеся к оцениваемому проекту. Оценка активов всегда соотносится с текущей рыночной ценой. Дисконтирование денежных потоков должно быть последовательным и учитывать отклонения (например, инфляцию) только если эти отклонения заложены при расчете самих денежных потоков.

Формула для дисконтирования денежных потоков:

DCF = CF1 / (1 + k) + CF2 / (1 + k)2 + CFn / (1 + k)n,

где DCF -- дисконтированный денежный поток; CF1, CF2, CFn -- денежные потоки по периодам; k -- ставка дисконтирования.

Немаловажно учитывать будущие риски, так как наибольшая неопределенность касается именно денежных потоков компании. Единичные риски и рыночные риски оцениваются при помощи специальной методики и закладываются в ставку дисконтирования. Это величина, которая показывает норму доходности инвестирования. В связи с тем, что предприятие использует как заемный, так и собственный капитал, можно определить ставку одного и другого капитала (заемный всегда дороже собственного). Взаимосвязь этих двух ставок выражается формулой:

WACC = Ke Ч We + Kp Ч Wp + Kd Ч Wd Ч (1 Ч T),

где Ke -- стоимость обыкновенных акций, %; We -- доля обыкновенных акций в структуре капитала; Kp -- стоимость привилегированных акций, %; Wp -- доля привилегированных акций в структуре капитала; Kd -- стоимость заемного капитала, %; Wd -- доля заемного капитала в структуре капитала; T -- ставка налога на прибыль, %.

Для финансовой оценки проекта важно рассчитать и долю собственного капитала компании. Это можно сделать по формуле:

Re = Rf + (Rm ? Rf ) Ч в,

где Rf -- безрисковая ставка доходности, %; Rm -- рыночная доходность собственного капитала, %; (Rm ? Rf) -- премия за риск, %; в -- бета-коэффициент, характеризующий риск компании.

Таким образом, анализ денежных потоков проекта определяет цену денег, ее изменения в период времени и позволяет просчитать финансовый результат инвестиций, если правильно учесть все факторы, влияющие на эти потоки.

Анализ безубыточности проекта.

Данный анализ показывает взаимосвязь между доходами и издержками бизнеса. Он базируется на трех условиях: проводится классификация издержек (постоянные и переменные), берется конкретный период времени, за который должны быть реализованы все товары или услуги, произведенные в этом периоде и рассчитывается прибыль до уплаты налогов.

Постоянные издержки возникают у компании в виде расходов на закупку сырья и материалов, оплаты аренды земли или помещений (такие договоры обычно долгосрочные и размер оплаты не изменяется как минимум год), затраты на коммунальные услуги, электроэнергию, воду и другие бытовые расходы, зарплата сотрудников, различные соцпакеты и другие расходы, связанные с персоналом (например, спецоценка условий труда). Переменные издержки - это расходы, не изменяющиеся пропорционально единице продукции, но зависящие от объема производства.

Постоянные издержки также могут изменяться в зависимости от количества выпущенной продукции (оказанных услуг, проданных товаров). Например, для выполнения большого заказа могут понадобиться дополнительные мощности, площади, сотрудники и прочие затраты, носящие временный характер. В этом случае принято говорить о смешанном характере издержек.

Для подсчета суммарно всех издержек бизнеса обычно используют формулу, в которой временные затраты представлены в виде коэффициента: находится разность максимальной величины затрат и минимальной величины одноименных затрат и делится на разность между максимальным количеством готового продукта и минимальным. Разумеется, все величины определяются за конкретный период времени.

Рассчитав издержки предприятия, можно определить прибыль до налогообложения. Для этого общий доход компании уменьшается на величины постоянных и временных издержек. Такие данные обычно отображаются в бухгалтерской отчетности предприятия в Форме 2.

Инвестору будет также интересно узнать точку безубыточности бизнеса. Для этого постоянные расходы компании необходимо разделить на разность между реализационной стоимостью и переменными издержками на единицу продукции. Можно использовать этот анализ как для текущей деятельности, так и для планирования. Сопоставление существующей и прогнозируемой величины точки безубыточности позволяет принимать управленческие решения для увеличения продаж, снижения уровня издержек или другой оптимизации производственных процессов.

Точка безубыточности покажет минимальную стоимость произведенной продукции, время, необходимое для реализации проекта, размер инвестиций для благоприятного развития бизнеса, выявить в ходе развития слабые стороны, сократить нецелевые расходы и многое другое.

Определение точки безубыточности состоит из трех этапов:

Замер данных, необходимых для расчета. Это объем производства, объем реализации, прибыли и убытков.

Определение размеров постоянных и переменных издержек, выход на точку безубыточности.

Оценка необходимого объема производства и продаж, при котором предприятие становится финансово устойчивым.

Итак, важнейшим расчетом для анализа безубыточности предприятия является себестоимость продукции. Она выступает отправной точкой в ценообразовании. Но есть и другая база для определения цены - это средняя рыночная цена. Поэтому очень важно вычислить предполагаемую себестоимость единицы продукции и сравнить с рыночной ценой до принятия решения о финансировании.

1.3 Анализ эффективности долгосрочных инвестиций

Все инвестиции по периоду инвестирования делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Эта градация осуществлена с целью разграничить финансовые вложения с целью различного подхода к расчету доходности. Краткосрочными считаются инвестиции на срок от недели до года, среднесрочными - от одного до пяти лет, долгосрочными - свыше пяти лет инвестирования. Так как мы рассматриваем долгосрочное финансирование, то не будем приводить расчет эффективности краткосрочных и среднесрочных вложений.

Долгосрочный инвестор при анализе бизнеса делает прогнозы на много лет вперед, принимая во внимание макро- и микро - экономические показатели компании, ее конкурентоспособность, перспективы развития как самого предприятия, так и отрасли в целом. Для долгосрочного финансирования обычно проводится фундаментальный анализ бизнеса.

Оценка эффективности финансовых инвестиций строится на следующих показателях:

Срок окупаемости, или период времени, за который вложенные средства возвращаются инвестору с прибылью. Это можно рассчитать по формуле:

Т(ок)=И/Пр,

где И - сумма инвестиций, Пр - чистая прибыль. Чем меньше время окупаемости, тем выгоднее инвестиция.

Среднегодовая и годовая рентабельность рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме инвестиций. Чем выше этот показатель, тем привлекательнее вложение.

Учетная норма прибыли определяется по формуле:

У= Пр-А/И,

где Пр - прибыль, А - годовая сумма обесценения капитала, И - инвестиции.

Чистая текущая стоимость - это разность стоимости будущего притока денежных средств и суммой начальных инвестиций, при доходном вложении она положительна.

Средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта.

Таким образом, все эти величины показывают разность объема вложенных средств и будущих денежных поступлений. Так как инвестиционный проект, как и любой коммерческий, ставит цель получения прибыли, то финансирую такой проект, инвестор также рассчитывает на получение дополнительного дохода. 

2. Расчет доходности долгосрочных инвестиций

Изучив все методики проведения анализа инвестиционного проекта, мы можем разработать алгоритм расчета плановой доходности долгосрочных инвестиций. Процедура расчета и анализа затрат на исполнение проекта должна продемонстрировать, насколько он соответствует ожиданиям инвестора. Для этого составим таблицу:

Таблица 1

Цель проекта	Описывается плановая цель
Общие сведения о производстве	Описать характеристики
Продолжительность периода	Временной отрезок
Объем капиталовложений	Сумма финансовых вложений
Издержки производства	Сумма расходов
Плановый объем выпуска	Кол-во продукции
План продаж	Кол-во продаж
Объем требуемых инвестиций	Сумма инвестиций
Плановая выручка	Сумма выручки

Под эффективностью предприятия подразумевается получение того процента прибыли, который был заложен в бизнес-плане. Для этого произведем оценку эффективности проекта. Нам понадобятся следующие показатели:

Таблица 2

Показатель	Расчет
Коэффициенты ликвидности
Покрытие краткосрочных обязательств	=Активы/Пассивы
Промежуточная ликвидность	=(Активы-МПЗ)/Пассивы
Абсолютная ликвидность	=Высоколиквидные активы/Пассивы
Показатели платежеспособности
Финансовая устойчивость	=Собственный капитал/Заемные средства
Коэффициент платежеспособности	=Заемные средства/Собственный капитал
Коэффициент долгосрочных займов	=Долгосрочные займы/(Собственный капитал + Заемные средства)
Коэффициент покрытия долгосрочных займов	Чистая прибыль после уплаты налогов/Платежи по займам и их обслуживанию
Коэффициенты оборачиваемости
Коэффициент оборачиваемости активов	=Выручка/Стоимость активов (средняя)
Коэффициент оборачиваемости капитала	=Выручка/Стоимость капитала
Коэффициент оборачиваемости МПЗ	=Выручка/Средняя стоимость МПЗ
Коэффициент оборачиваемости ДЗ	=Выручка от продаж в кредит/Средняя ДЗ
Коэффициент оборачиваемости КЗ	=Краткосрочная КЗ/Расходы на закупку/количество дней
Показатели рентабельности
Рентабельность продаж	=Балансовая прибыль/Сумма выручки
Рентабельность активов	=Балансовая прибыль/Стоимость активов
Полная рентабельность продаж	=(Сумма валовой прибыли + уплаченные проценты по займам)/Сумма выручки
Полная рентабельность активов	=(Сумма валовой прибыли + уплаченные проценты по займам)/Средняя стоимость активов
Чистая рентабельность продаж	=Чистая прибыль после уплаты налогов/Сумма выручки
Чистая рентабельность активов	=Чистая прибыль после уплаты налогов/Стоимость активов
Чистая рентабельность капитала	=Чистая прибыль/Средняя стоимость апитала

Справочно необходимо запросить следующую информацию об организации:

Оценка индекса инфляции, коэффициент изменения стоимости сырья.

Прогноз по курсам валют.

Налоги, которые платит предприятие.

Расчет денежных потоков является одним из наиболее значимых показателей, как мы уже говорили, эта величина менее всех предсказуема, но более остальных влияет на течение бизнеса. Здесь важно разбить временной отрезок на более мелкие отрезки. Чем меньше шаг, тем больше вероятность правильного прогноза.

Под денежным потоком понимается взаимосвязь денежных средств, поступающих на расчетный счет предприятия, и выбывающих с него в конкретном временном периоде. На каждом отрезке времени приток денег равен размеру денежных поступлений, отток равен суммам оплат, положительный или отрицательный баланс равен разности притока и оттока.

Денежные потоки принято разграничивать по видам деятельности, учитывая денежные потоки по статьям расходов и доходов. Целесообразно проанализировать денежные средства в текущих и дефлированных ценах, так как финансовый результат долгосрочных инвестиций будет скорректирован на процент инфляции. Можно использовать такой показатель, как накопленный денежный поток, который суммируется за несколько отрезков времени нарастающим итогом.

Оттоки денежных средств образуются из расходов на материальное обеспечение производства, его техническое оснащение, расходов на эксплуатацию зданий, земельных участков, оборудования, заработную плату и уплату налогов. Изменение оборотного капитала также расценивается как отток (в случае уменьшения) и приток (в случае увеличения) денежных средств.

Приток денежных средств включает в себя выручку от реализации товаров и услуг, внеоборотных активов, внереализационную выручку.

Денежный поток от операционной деятельности включает в себя только доходы и расходы, связанные с производством и реализацией товаров и услуг, налоги. Сюда не включаются внереализационные доходы и расходы. Рассчитывается по формуле:

ДП(опер)=Чистая прибыль (убыток)+(-) изменение оборотного капитала + амортизация ОС, НМА.

Дисконтирование денежных потоков позволяет наиболее точно определить доходность инвестиций и финансовые результаты проекта. Для этого определяется норма дисконта и денежные потоки умножаются на полученный коэффициент. Эта величина может быть разной для различных периодов времени и зависит от многих факторов.

Следующим показателем для анализа деятельности компании является расчет чистой ликвидационной стоимости. Здесь нам понадобятся такие данные, как:

Рыночная стоимость объектов на момент ликвидации.

Балансовая стоимость активов.

Сумма начисленной амортизации.

Затраты по ликвидации.

Доход от прироста стоимости капитала.

Операционный доход.

Налоги.

Чистая ликвидационная стоимость.

Расчет эффективности проекта включает в себя следующие показатели:

Таблица 3

Чистый доход	Сальдо денежных потоков за период
Чистый дисконтированный доход	=Чистый доход*Коэффициент
Норма доходности	Плановый процент прибыли
Потребность в финансировании	Рассчитывается максимальная величина накопленного отрицательного сальдо по всем видам деятельности суммарно.
Индекс доходности затрат и инвестиций	=Сумма денежных притоков/Сумма денежных затрат =Сумма денежных потоков от операционной деятельности/Сумма денежных потоков от инвестиционной деятельности
Срок окупаемости	Период времени с начального момента до момента дисконтирования

Денежные потоки от инвестиционной деятельности также включают в себя расходы на покупку, доставку и монтаж оборудования; затраты, связанные с прекращением проекта; доходы от выбытия имущества при прекращении проекта. Рассчитывается по формуле:

ДП (инв)=Поступления от продажи активов-капитальные затраты-приобретение активов-прочие инвестиции.

Для инвестиционной оценки проекта необходимо использовать текущие рыночные цены на сырье и готовую продукцию, денежные потоки рассчитываются в той валюте, в которой производятся оплаты, заработная плата включается в состав операционных расходов, как и налоги. Данные для этих расчетов берутся в бухгалтерской отчетности и приложениях.

Важно учесть расходы на обслуживание заемных средств. Важными показателями являются уровень финансовой устойчивости и особенности проекта. Коэффициент обслуживания долга рассчитывается как сумма денежного потока, направленного на выплату процентов и основного долга по займам.

Расчет уровня риска проекта применяется для различных вариантов развития событий, которые могут изменить плановую доходность предприятия.

Таблица 4

Показатель	Период
	1	2	3	4	Корреляция
Внутренняя ставка доходности проекта	1	2	3	4	Рассчитывается
Внутренняя ставка доходности предприятия	1	2	3	4	Рассчитывается
Уровень риска проекта	1	2	3	4	Рассчитывается

2.1 Выявление возможных инвестиционных рисков

Инвестиционные риски присутствуют в любом финансировании. Понятие «безрисковые вложения» является условным, так как на финансовом рынке присутствует множество факторов, влияющих на развитие событий в экономиках стран: макроэкономические, политические, экономические, законодательные, управленческие, технологические, социальные и другие. Наша задача определить основные виды рисков и их влияние на инвестиционный проект.

К макроэкономическим рискам можно отнести снижение темпов роста национальной экономики, ускорение роста инфляции, ухудшение инвестиционного климата страны, кризис банковской сферы, валютные риски и другие глобальные процессы. Эти риски необходимо учитывать всегда, так как инвестор никак не может на них повлиять.

Политические риски связаны с изменениями в политической ситуации, проводимыми выборами, внешним давлением, изменением политического курса, возможными санкциями, административным ограничением инвестиционной деятельности, снижением привлекательности инвестиций для иностранных контрагентов и другие, связанные с внешней политической обстановкой.

На экономические риски влияют такие факторы неопределенности, как изменение экономической политики внутри страны, увеличение налогов, изменение конъюнктуры рынка, возможное неисполнение обязательств контрагентами, различные отклонения плановых показателей от фактических.

Экологическими рисками принято считать различные техногенные катастрофы, аварии, а также природные катаклизмы и стихийные бедствия. Законодательные риски заключаются в изменениях законодательства и внутренней политики государства, а также несовершенстве арбитражной и судебной системы. Социальные и прочие риски также имеют внутренне происхождение и связаны с событиями, происходящими в стране или регионе осуществления деятельности компании.

Инвестиционные риски принято делить на три категории:

По сфере проявления.

Технические и технологические риски связаны с оснащенностью предприятия, наличием современных технологий и укомплектованностью высококвалифицированными кадрами. Экономические риски возникают в связи с изменениями в проводимой государством политике, состоянием на рынке, состоянием экономики в целом. Политические риски возможны в период проведения выборов, при ухудшении внешних отношений, угрозе санкций. Социальные риски - это безработица, забастовки, социальная напряженность, проблемы кадрового управления. Экологические риски наиболее актуальны, так как с каждым годом ужесточается законодательное регулирование влияния производства на экологию, добавляются новые налоги и взносы, требуется все больше отчетности. Правовые и законодательные - это изменение регулирующих бизнес правовых актов, лоббирование интересов законодателей, несовершенство арбитража и другие.

По форме проявления.

К таким рискам относятся проблемы с поставками сырья и оборудования, недобросовестные контрагенты, скачки цен на рынке, значительные изменение курсов валют, любые факторы, отрицательно влияющие на производственные процессы.

По источнику возникновения.

Эта классификация позволяет определить, является риск систематическим или несистематическим. Систематические риски вызваны внепроектными причинами, их невозможно уменьшить диверсификацией. Они возникают в регионе с низким инвестиционным рейтингом, неустойчивой экономикой, при изменениях в налоговой политике, курсов валют или в связи с ростом инфляции.

Несистематический риск может возникнуть при неверном инвестиционном анализе проекта, в связи с неверными управленческими решениями, ненадежностью партнеров, отсутствием финансирования, другими причинами, связанными с проектом. Такие риски поддаются прогнозированию, можно вовремя предвидеть и избежать путем тех или иных мер.

Существуют еще инвестиционные риски, к которым относятся:

Инфляционный риск - обесценивание инвестиций, снижение доходов инвестиционного проекта, снижение прибыли и увеличение процента инфляции.

Дефляционный риск - снижение количества оборотных средств вследствие повышения налогов, процентной ставки или других расходов.

Рыночный риск - получение убытков в результате изменений условий рынка, увеличения цен на сырье и энергоносители, нарастание конкуренции, снижения цены продукции, неграмотные действия управляющего состава компании, сбои в работе, аварии и другие ситуации.

Так как инвестиционный риск предполагает возможность частичной или полной потери вложенных средств, важно оценить соотношение имеющихся рисков с доходностью проекта.

Помимо инвестиционных существуют еще и риски бизнеса, когда в результате неумелых действий сотрудников, неправильных расчетах экономистов или под влиянием других обстоятельств деятельность предприятия становится убыточной. Их можно условно разделить на 7 категорий:

Конкурентные преимущества компании. Отдел маркетинга должен постоянно отслеживать появление на рынке новых и следить за действиями уже существующих конкурентов, делать мониторинг цен на аналогичную продукцию, оценивать качество товаров. Возможно, продукция конкурентов имеет более низкую себестоимость, более высокое качество или у конкурента существует дополнительный сервис, необходимый потребителю.

Изменения в экономике предприятия, включающие в себя изменение цен на сырье, понижение цен реализации подобного товара у других организаций, необходимость в модернизации основных фондов, другие непредвиденные расходы, которые ведут к увеличению затрат и изменению экономических показателей.

Операционные риски. Сюда входят все ситуации, благодаря которым становится невозможным выполнение планов организации. Отсутствие интернета, повреждения на производстве, брак, не выполнение плана продаж, ошибки сотрудников, другие обстоятельства.

Изменения в законодательстве часто идет не на благо бизнесу. Поправки в Налоговом кодексе, Трудовом законодательстве, Гражданском кодексе должны отслеживаться юридическим отделом и быть учтены в операционной деятельности организации.

Управление персоналом должно находиться под контролем руководителя, так как иногда действия сотрудников влекут за собой негативные последствия для бизнеса. Очень важен благоприятный климат в организации, социальный пакет для работников, безопасное и комфортное рабочее место. Но случаются и противоправные действия сотрудников, наносящие вред предприятию. Наличие корпоративной культуры, правил внутреннего распорядка и контроль за их соблюдением снизят такие риски.

Неверная стратегия развития. Выводя на рынок новый проект, никто не может быть уверен в его успехе на 100%. Грамотная маркетинговая стратегия, разработанная командой профессионалов - это половина успеха. Остальная половина приходится на реакцию потребителей на проект. Поэтому всегда полезно наряду с новым проектом запустить еще один, проверенный временем, не такой выгодный, но позволяющий предприятию покрывать операционные расходы.

Репутационные риски неизбежны, если организация не уделяет должного внимания обучению персонала. Начиная от недостаточного контроля качества продукции и заканчивая не грамотным общением менеджеров с покупателями. Соблюдение установленных норм и стандартов на каждом этапе производства позволяет снизить влияние этих рисков.

2.2 Методы оценки инвестиционных рисков

Для оценки инвестиционных рисков существуют практические методы. Их разделяют на две группы: количественная и качественная оценка рисков. Методы качественной оценки применяются для оценки бизнес-планов, до запуска проекта. К ним относятся:

Экспертный метод. Он заключается в анализе и оценке экономических процессов будущего проекта для выработки управленческих решений. Группа экспертов всесторонне изучают предложенный проект и в процессе обсуждения выявляют его слабые и сильные стороны. В результате процесса создается экспертное мнение, на основании которого принимаются все последующие решения.

Метод оправданности расходов. Основан на глубоком анализе издержек производства и необходим в случае, когда плановая прибыль оказывается больше фактической. Тогда проверяются следующие гипотезы:

- ошибка в начальных расчетах при планировании;

- изменение границ проектирования;

- объемы производства отличаются от запланированных;

- изменение законодательства, увеличение налогов или процента инфляции.

Метод аналогий. Берется аналогичный проект, который уже запущен и имеет экономическую историю. Этот метод используется в том случае, если на рынке есть подобные проекты и другие методы не столь эффективны для оценки экономической ситуации.

Методы количественной оценки применяются для расчета конкретных коэффициентов рисков, это:

Метод вычисления уровня предельной устойчивости проекта. Проект будет считаться устойчивым при условии, что ожидается положительное значение плановой чистой прибыли при включении в резерв непредвиденных расходов, увеличение налоговых ставок, повышение цен на сырье и другие издержки. Это означает, что значение внутренней нормы доходности составляет 25-30%, норма дисконта не превышает уровни рисков, а индекс доходности дисконтированных инвестиций выше 1,2.

Можно составить таблицу, где этот расчет будет более наглядным:

Таблица 5

	Проект 1	Проект 2
Инвестиции	Показатель 1	Показатель 2
Денежный поток 1 период	Сумма за период	Сумма за период
2 период	Сумма за период	Сумма за период
3 период	Сумма за период	Сумма за период
период	Сумма за период	Сумма за период
период	Сумма за период	Сумма за период
Дисконтированный денежный поток	Расчет	Расчет

Заполнив таблицу данными, мы сможем сравнить показатель внутренней нормы доходности и ставку дисконтирования (в прибыльном проекте она всегда меньше внутренней нормы доходности).

Анализ чувствительности - заключается в пересчете каждого показателя к изменениям каждой переменной, влияющей на финансовый результат. Это может быть увеличение процента инфляции, снижение объема продаж, задержки оплат за поставленную продукцию, увеличение операционных расходов и другие переменные.

Проверять мы будем такие фундаментальные показатели, как внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход, срок окупаемости, рентабельность, индекс доходности.

Относительный анализ чувствительности демонстрирует наиболее чувствительные к колебаниям параметры и наиболее важные для проекта показатели. Абсолютный анализ чувствительности позволяет наглядно, в цифрах, сравнить изменения и определить, как изменение переменных влияет на той или иной показатель.

Анализ возможных вариантов развития предусматривает следующие шаги:

планирование основных этапов жизненного цикла инвестиционного проекта, определение их последовательности и длительности;

распределение по временной шкале событий, которые могут оказать влияние на ход проекта;

определение превентивных мер, создание резервов и условий для того, чтобы эти события не оказались чувствительными для бизнеса;

расчет сумм дополнительного финансирования в случаях, когда активов предприятия будет недостаточно для бесперебойной работы.

Данный анализ получил название «Дерево решений», так как представляет собой графическую модель проекта, где каждое событие - это отдельная ветвь.

Метод моделирования «Монте-Карло» моделирует возможные результаты при помощи замены переменных. Создавая такую модель, любой фактор, влияющий на ход бизнеса, заменяется рядом величин. После этого выполняются расчеты результатов с использованием набора случайных значений функции вероятности.

Используются различные способы распределения вероятностей. Наиболее популярным для расчета, например, процента инфляции или цен на энергоносители считается «Гауссова кривая». Здесь берется среднее и ожидаемое значение и стандартное отклонение. Логнормальное распределение используется для положительных величин, например, цены на недвижимость. Есть еще равномерное распределение, треугольное распределение и другие.

Преимущества этого анализа заключаются в:

- результаты показывают вероятность наступления события;

- обычно этот метод оформляется графически, что легче для восприятия;

- видно, какие данные в большей степени влияют на результат;

- наглядно демонстрируются исходные переменные.

5. Имитационная модель основана на коррекции денежных потоков и расчетом внутренней нормы доходности для всех вариантов. По каждому варианту планируют три сценария развития бизнеса: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Таким образом у нас получается 3 величины ВНД. Для каждого сценария рассчитывается размах вариаций ВНД. Чем меньше размах вариаций, тем привлекательнее проект.



Заключение

Любой инвестиционный проект: открытие нового бизнеса, вывод на рынок нового продукта, модернизация производства - это проект, требующий инвестиций. Цель инвестора - вложить финансовые средства с целью получения прибыли. Для того, чтобы инвестор мог оценить выгоду от такого вложения, автор проекта составляет бизнес-план, в котором расписывает размер инвестиций, доходность проекта, объем затрат на реализацию идеи и источники финансирования.

В данной работе мы подробно описали методы изучения бизнес-плана, дали определение проектным инвестициям, изучили анализ инвестиций, основные методы оценки бизнеса, методы оценки инвестиций и возможные риски вложения средств в долгосрочной перспективе. Мы познакомились с различными видами инвестиций, изучили отличительные особенности каждого вида.

Долгосрочное инвестирование - сложный процесс, который сопряжен с множественными рисками. Так как целью инвестора является получение прибыли, то ему необходимы не только знания о всех факторах, влияющих на доходность бизнеса, но и методы определения и предупреждения возможных инвестиционных рисков.

Целью данной работы был поиск инструментов и методик для анализа эффективности проектов, которые давали бы представление о проекте, как об инвестиции. Насколько выгодно финансировать тот или иной проект, как выбрать наиболее доходный, какой менее рисковый - на все эти вопросы можно ответить, овладев методиками и инструментами, изложенными в работе.

Задачи, которые ставились вначале, а именно: выработка методики анализа проекта, проведение экономического расчета доходности долгосрочных инвестиций на основании показателей эффективности и реализуемости, изложенных в бизнес-плане проекта, выявление возможных инвестиционных рисков, выполнены.

На основании данной работы можно сделать вывод о важности умения использования современные знания и технологии в решении аналитических задач, анализировать необходимую информацию при помощи описанных выше методик, использовать инструменты для анализа инвестиций и рисков, применять на практике основные методы расчетов для выбора экономически целесообразного инвестиционного проекта.



Список литературы

1. Инвестиционная деятельность / под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. - М. : КНОРУС, 2005. - С. 13

2. Кольцова, И.В. Практика финансовой диагностики оценки проектов / И.В. Кольцова, Д.А. Рябых. - М.: ООО «И. Д. Вильямс», 2007. - С.244.

3. Демина, А.П. Идентификация рисков в инвестиционном проекте - важнейший этап управления рисками / А.П. Демина // Инфраструктурные отрасли экономики: проблемы и перспективы развития. - 2013. - № 1. - С. 278.

4. Бектенова, Г.С. Проектное финансирование: тенденции развития на российском рынке / Г.С. Бектенова // Ежегодник "Виттевские чтения". - 2013. - № 1. - С. 125.

5. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия : учеб. пособие / Э. И. Крылов, В. М. Власова, М. Г. Егорова, И. В. Журавкова. - М. : Финансы и статистика, 2003. - 192 с.

6. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / Дамодаран А. - 9-е изд., перераб. и доп. - М.: Альпина Пабл., 2016. - 1316 с

7. Управление инвестиционной деятельностью: теория и практика / Р.Р. Байтасов. - М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 421 с.

8. Авдулов П.В., Гойзман Э.И., Кутузов В.А. и др. Экономико-математические методы и модели для руководителя. - М.: Экономика, 1984. - 232 с.

9. Друри К. Управленческий и производственный учёт: учебный комплекс для студентов вузов. -- 6-е изд. -- М.: Юнити-Дана, 2012. -- С. 487--488. -- 1423 с. -- ISBN 978-5-238-01060-1.

Размещено на Allbest.ru

...