Монетарна політика в умовах трансформації економіки України

У періоді 1992-2018 років основну увагу монетарної інституції приділено таким показникам як: індекс споживчих цін, обмінний курс та монетизація. Вважаємо доцільним здійснити аналіз зміни їх значень в розрізі ідентифікованих етапів становлення і розвиту монетарної політики України.

валютний монетарний капітал борговий

* - у 1992-1995 роках купоно-карбованця зменшено у 100000 раз з огляду на деномінацію у вересні 1996 року, в періоді 1992-1996 років приведено середній курс гривні 1996 року;

** - у дужках представлено значення стандартного відхилення;

Джерело: розраховано автором за даними [156]

За результатами аналізу даних таблиці 1 можна сформувати висновок, що індекс споживчих цін поступово знижувався з 2555,70 % у 1992-1996 роках до 8,53 % у 2009-2014 роках, потім знову підвищився до 19,80 % у 2015-2018 роках. Разом з тим, високі значення стандартного відхилення у кожному з часових діапазонів свідчать про відсутність стабільності показника інфляції. Доволі значима флуктуація індексу споживчих цін є суттєвим викликом для національної економіки, що посилює необхідність реалізації комплексу монетарних та фіскальних заходів для досягнення цінової стабільності.

Щодо показника монетизації економіки слід зауважити наступне: що на початковому етапі становлення вітчизняної грошово-кредитної політики відбулось різке зниження значень аналізованого показника з 50,00 % у 1992 році до 11,07 % у 1996 році (на що вказує високе значення стандартного відхилення). З 1997 року зафіксовано обернений процес - ремонетизації національної економіки. В 1997-1999 роках середнє значення співвідношення грошового агрегату М2 до ВВП становило 15,01 %, у 2000-2008 роках - 37,85 %, 2009-2014 роках - 56,41 %. У періоді інституційної модернізації монетарної політики, який розпочався з 2015 року зафіксовано поступальне зниження показника монетизації до рівня 40,52 %.

Література

1. Барановський О. І. Таргетування інфляції в забезпеченні інфляційної безпеки. Вісник Хмельницького національного університету. Економічні науки. 2016. № 4, Т. 2. С. 18-24.

2. Буковинський С. А., Унковська Т. Є., Джус М. О. До питання розробки стратегії монетарної політики Національного банку України. Економіка України. 2015. № 8. С. 4-30.

3. Дзюблюк О. В. Монетарна політика як ключовий важіль реалізації антикризових заходів в економіці. Банківська справа. 2017. № 2. С. 3-26.

4. Mishchenko V., Naumenkova S., Mishchenko S., Ivanov V. (2018). Inflation and economic growth: the search for a compromise for the Central Bank's monetary policy. Banks and Bank Systems, 13(2), 153-163. doi: 10.21511/bbs. 13(2).2018.13

5. Міщенко В. І., Льон І. М. Роль монетарного регулювання у стимулюванні економічного розвитку. Фінанси України. 2017. № 4. С. 75-93.

6. Sims, C. A. (2016). Fiscal policy, monetary policy and central bank independence. In Kansas Citi Fed

7. Jackson Hole Conference. URL: https://www.kansascityfed.org/~7media/files/publicat/sympos/2016/econsymposium-sims-paper.pdf

8. Hanson, S. G., Stein, J. C. (2015). Monetary policy and long-term real rates. Journal of Financial Economics, 115(3), 429-448.

9. Шульга Н. Рефінансування банків України. Вісник КНТЕУ. 2016. № 3. С. 78-88.

10. Ghosh, A. R., Ostry, J. D., Chamon, M. (2016). Two targets, two instruments: monetary and exchange rate policies in emerging market economies. Journal of International Money and Finance, 60, 172-196.

11. Козюк В. Цінова стабільність і тергетування інфляції в сировинних економіках: макроекономіка чи політекономія? Вісник Національного банку України. 2018. № 244. 2018. С. 4-25.

12. Menkhoff, L. (2013). Foreign exchange intervention in emerging markets: a survey of empirical studies. The World Economy, 36(9), 1187-1208.

13. Дзюблюк О. В. Валютна політика як фактор макроекономічної стабілізації. Фінанси України. 2016. № 11. С. 33-51.

14. Пасічний М. Методологічні засади формування фінансової політики країни. Зовнішня торгівля: економіка, фінанси, право. 2018. № 3. C. 116-130.

15. Монетарна політика Національного банку України: сучасний стан та перспективи змін / За ред. В. С. Стельмаха. Київ: Центр наукових досліджень Національного банку України, УБС НБУ, 2009. 404 с.

16. Державне фінансове регулювання економічних перетворень: монографія / І. Я. Чугунов, А. В. Павелко, Т. В. Канєва, та ін.; за заг. ред. А. А. Мазаракі. Київ: Київ. нац. торг.-екон. ун-т, 2015. 376 с.

17. Чугунов І. Я., Пасічний М. Д. Фінансова політика України в умовах глобалізації економіки. Вісник КНТЕУ. 2016. № 5. С. 5-18.

References

1. Baranovs'kyj, O. I. (2016). Targetuvannja infljacii' v zabezpechenni infljacijnoi' bezpeky [Targeting inflation in providing inflation security]. Visn. Hmel'n. nac. un-tu-Bulletin of the Khmelnytsky National University, 4, Vol. 2, 1824 [in Ukr.].

2. Bukovyns'kyj, S. A., Unkovs'ka, T. Je. & Dzhus, M. O. (2015). Do pytannja rozrobky strategii' monetarnoi' polityky Nacional'nogo banku Ukrai'ny [On the issue of elaboration of the monetary policy strategy of the National Bank of Ukraine]. Ekonomika Ukrai'ny - Ukraine economy, 8, 4-30 [in Ukr.].

3. Dzjubljuk, O. V. (2017). Monetarna polityka jak kljuchovyj vazhil' realizacii' antykryzovyh zahodiv v ekonomici [Monetary policy as a key lever for implementing anti-crisis measures in the economy]. Bankivs'ka sprava - Banking, 2, 3-26 [in Ukr.].

4. Mishchenko, V., Naumenkova, S., Mishchenko, S., Ivanov, V. (2018). Inflation and economic growth: the search for a compromise for the Central Bank's monetary policy. Banks and Bank Systems, 13 (2), 153-163. DOI: 10.21511/bbs. 13(2).2018.13 [in Eng.].

5. Mishhenko, V. I. & L'on, I. M. (2017). Rol' monetarnogo reguljuvannja u stymuljuvanni ekonomichnogo rozvytku [The role of monetary regulation in stimulating economic development]. Finansy Ukrai'ny - Finance of Ukraine, 4.

6. Sims, C. A. (2016). Fiscal policy, monetary policy and central bank independence. In Kansas Citi Fed Jackson Hole Conference. www.kansascityfed.org. URL: https://www.kansascityfed.org/~/media/files/publicat/sympos/2016/econsymposium-sims-paper.pdf [in Eng.].

7. Hanson, S. G. & Stein, J. C. (2015). Monetary policy and long-term real rates. Journal of Financial Economics, 115 (3), 429-448 [in Eng.].

8. Shul'ga, N. (2016). Refinansuvannja bankiv Ukrai'ny [Refinancing of Ukrainian banks]. Herald of KNUTE, 3, 78-88 [in Ukr.].

9. Ghosh, A. R., Ostry, J. D. & Chamon, M. (2016). Two targets, two instruments: monetary and exchange rate policies in emerging market economies. Journal of International Money and Finance, 60, 172-196 [in Eng.].

10. Kozjuk, V. (2018). Cinova stabil'nist' i tergetuvannja infljacii' v syrovynnyh ekonomikah: makroekonomika chy politekonomija? [Price stability and inflation targeting in commodity economies: macroeconomics or political economy?] Visnyk Nac. banku Ukrai'ny - Bulletin of the National Bank of Ukraine, 24, 4-25.

11. Menkhoff, L. (2013). Foreign exchange intervention in emerging markets: a survey of empirical studies. The World Economy, 36 (9), 1187-1208 [in Eng.].

12. Dzjubljuk, O. V. (2016). Valjutna polityka jak faktor makroekonomichnoi' stabilizacii' [Foreign exchange policy as a factor in macroeconomic stabilization]. Finansy Ukrai'ny - Finance of Ukraine, 11, 33-51 [in Ukr.].

13. Pasichnyy, M. (2018). Metodolohichni zasady formuvannya finansovoyi polityky krayiny [Methodological principles of formation of financial policy of the country]. Zovnishnya torhivlya: ekonomika, finansy, pravo, 3. 116130 [in Ukr.].

14. Stelmakh, V. S. (2009). Monetarna polityka Natsionalnoho banku Ukrainy: suchasnyi stan ta perspektyvy zmin [The monetary policy of the National Bank of Ukraine: Current State and Prospects of changes]. Tsentr naukovykh doslidzhen Natsionalnoho banku Ukrainy, UBS NBU, Kyiv, Ukraine,404 [in Ukr.].

15. Chughunov, I. Y., Pavelko, A. V., Kanjeva, T.V. ta in. (2015) Derzhavne finansove reghuljuvannja ekonomichnykh peretvorenj [State financial regulation of economic transformations]. Kyiv National University of Trade and Economics, Kyiv, Ukraine, 376 p. [in Ukr.].

16. Chugunov, I. Ya., Pasichnyi, M. D. (2016). Finansova polityka Ukrainy v umovakh hlobalizatsii ekonomiky [The financial policy of Ukraine in the conditions of globalization of the economy]. Visnyk KNTEU - Herald of Kyiv National University of Trade and Economics, 5. 5-18. [in Ukr.].