Податкові аспекти портфельного інвестування

Размещено на http://www.allbest.ru/

Національний університет «Львівська політехніка»

ПОДАТКОВІ АСПЕКТИ ПОРТФЕЛЬНОГО ІНВЕСТУВАННЯ

Кондрат Ірина Юріївна кандидат

економічних наук, доцент,

Ососкало Софія Леонідівна студент

Анотація

інвестування портфельний фінансовий інвестиція

У статті досліджено пріоритетні напрямки здійснення портфельних інвестицій домогосподарствами України. Простежено основні тенденції портфельних інвестицій українців у розрізі об'єктів інвестування (депозити, облігації внутрішньої державної позики (ОВДП), криптовалюта, золото, біржові інвестиційні фонди (ETF) тощо). Відзначено тенденцію зниження дохідності традиційних фінансових інструментів, оцінено їхню волатильність. З метою виявлення найбільш сприятливих для інвестування фінансових інструментів визначено чинні в Україні ставки податку на доходи від інвестиційної діяльності за основними активами та характеристики процесу оподаткування - податкових агентів, терміни сплати та подання декларацій, розміри штрафів за порушення тощо. Охарактеризовано законодавчі зміни 2020р., які стосуються визначення бази оподаткування доходів від інвестицій фізичних осіб, описано їхній сприятливий вплив на інвестиційний процес, проте виявлено окремі суперечності. Звертається увага на оподаткування інвестиційних доходів, отриманих фізичними особами за кордоном, з урахуванням їх динаміки та чинних обмежень. Розглянуто питання подвійного оподаткування та способи його уникнення. На умовному прикладі розраховано суму податку на дохід від отриманого в подарунок активу. Виявлено значний вплив податкової політики як непрямого методу стимулювання вітчизняних портфельних інвестицій. Надано рекомендації фізичним особам щодо ефективних об'єктів вкладення коштів, які забезпечуватимуть прийнятну дохідність з врахуванням податків. Подальших досліджень потребує питання оподаткування доходів домогосподарств від інвестиційної діяльності з врахуванням зарубіжного досвіду.

Ключові слова: портфельні інвестиції, фінансові інструменти, активи, дохідність, податок на доходи фізичних осіб.

Abstract

Kondrat Iryna Yuriivna PhD in Economics, Associate Professor, Lviv Polytechnic National University

Ososkalo Sofia Leonidivna Student Lviv Polytechnic National University

TAX ASPECTS OF PORTFOLIO INVESTMENT

The article examines the priority areas of portfolio investment by Ukrainian households. The main trends of portfolio investments of Ukrainians in terms of investment objects (deposits, domestic government bonds (IGLBs), cryptocurrency, gold, exchange-traded funds (ETFs, etc.) are traced. The tendency of decrease in return on traditional financial instruments is noted, their volatility is estimated. In order to identify the most favorable financial instruments for investment, the current rate of investment income taxes on the main assets and characteristics of the taxation process - tax agents, terms of payment and filing declarations, fines for violations were determined. The legislative changes of 2020, which relate to the definition of the tax base of investment income of individuals, are described, their favorable impact on the investment process is depicted, but some contradictions are identified. Attention is paid to the taxation of investment income received by individuals abroad, taking into account their dynamics and current restrictions. The issue of double taxation and ways to avoid it are considered. The amount of income tax on the asset received as a gift is calculated on a conditional example. Significant influence of tax policy as an indirect method of stimulating domestic portfolio investment has been revealed. Recommendations are provided to individuals on effective objects of investment that will provide an acceptable return, including taxes. The issue of taxation of household income from investment activities, taking into account foreign experience, needs further research.

Keywords: portfolio investments, financial instruments, assets, profitability, personal income tax.

Постановка проблеми

Важливим рушієм економіки є активна інвестиційна діяльність країни, насамперед домашніх господарств, на які припадає вагома частка заощаджень. Переважна більшість фізичних осіб не володіє професійними знаннями у сфері фінансів, тому портфельні інвестиції для них є привабливим способом отримання додаткового доходу за сприятливих коливань курсових вартостей цінних паперів. Проте, окрім моніторингу зміни рівня дохідності та ризиковості обраних інструментів, оцінюючи ймовірний дохід, треба враховувати величину не тільки трансакційних витрат, а й обов'язкових платежів, які слід сплачувати до державного бюджету, що впливають на остаточний рівень дохідності вкладень. Сплата податків є прямою підтримкою держави, ЗСУ, що зміцнює громадянську позицію та сприяє відповідальному інвестуванню. Враховуючи доступність портфельних інвестицій широкому колу осіб, актуальним постає питання щодо ефективного вибору фінансових інструментів та управління ними, в тому числі з податкової точки зору.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

Дослідження особливостей оподатковування пасивних доходів є предметом зацікавлення багатьох науковців і практиків. Вивченню тенденцій розвитку іноземних портфельних інвестицій присвячено роботи Задої А. [1]. Фінансовий експерт Матій В. [2] досліджує способи оптимізації оподаткування за різними інвестиційними активами. Каращук О. [3] охарактеризувала чинне законодавство, яке регулює іноземні інвестиції українських інвесторів. Павленко Г. [4] вивчає оподаткування криптовалют в Україні. Винокуров Я. [5] оцінив дохідність акцій іноземних емітентів, шляхи доступу українців до західних фондових ринків, трансакційні витрати й оподаткування інвестиційних доходів, отриманих за кордоном. Російсько-українська війна різко обмежила можливості здійснення портфельних інвестицій в Україні, тому актуальним є пошук нових шляхів та інструментів пасивного інвестування для вітчизняного інвестора.

Метою статті є дослідження тенденцій портфельного інвестування фізичних осіб в Україні та за кордон у розрізі доступних об'єктів, характеристика практики українського оподаткування інвестиційних доходів, що застосовується Державною податковою службою України, визначення найбільш сприятливих інструментів для інвестицій з точки зору оподаткування.

Виклад основного матеріалу

Зі стрімким розвитком інформаційних технологій портфельне інвестування стає все більш популярним не лише для корпорацій і держави, а й на мікрорівні. Під портфельними інвестиціями розуміють вкладення коштів у цінні папери, деривативи та інші фінансові активи на фондовому чи біржовому ринку з метою формування прибуткового та безпечного для себе інвестиційного портфеля, але без права участі в управлінні обраним об'єктом [6]. Проведення валютної лібералізації розширило можливості українців щодо формування інвестиційного портфеля з активів, доступних на міжнародному фінансовому ринку. Дослідження показують, що станом на початок 2022 р. 33% опитаних інвесторів України вкладають кошти у валюту, 12% здійснюють реальні інвестиції, 11% інвестують у дорогоцінні метали, 9% використовують віртуальні активи як об'єкт інвестицій, цінні папери купують лише 6% [7]. Подібні пріоритети притаманні інвестиційній поведінці вітчизняних домогосподарств тривалий час [8]. Порівняємо дані зі зміною річної дохідності основних інвестиційних інструментів протягом 2006-2020 рр. (рис.1).

Дані рис. 1 вказують, що протягом досліджуваного періоду найменш волатильною була дохідність валютних депозитів у доларах США. Інвестиції у золото до 2013 р. і після 2020 р. мали спадну дохідність, але на деяких проміжках часу зростали. Акції, що входять до S&P500, характеризуються найбільшою волатильністю - падіння до -40% під час фінансової кризи 2008 р. та зростання на майже 30% у 2013 р. та 2019 р., проте їхня середня дохідність 10,6% є найвищою з-поміж розглянутих варіантів. Після 2009 р. простежується ріст дохідності нерухомості, але, зважаючи на війну в Україні, можна очікувати значного зниження дохідності через високі ризики фізичного пошкодження.

Рис. 1 Динаміка щорічної дохідності інвестиційних активів протягом 2006-2020 рр.

Джерело: складено авторами за даними [9]

Український агропромисловий сектор (АПК) за інформацією Служби статистики України показує відносно незначні коливання дохідності - у межах 20-30% протягом минулих 10 років із середньою дохідністю 22,5% річних та максимальним значенням у 40% протягом 2015 р. До прикладу, щоб інвестувати у АПК фізичній особі досить придбати акції інвестиційного фонду - наприклад Першого Українського Аграрного Фонду (ПУАФ), який на початку 2021 р. мав зростання майже 59%. Додатковим стимулом такого інвестування є пільга: при отриманні дивідендів від вкладення в інвестиційний фонд ставка ПДФО є вдвічі меншою за основну (9%) [10, 11].

У структурі портфельних іноземних інвестицій переважають боргові інструменти (80%), які через високі купонні виплати збільшують борг України. В основному інвестиційний ринок України підтримується за рахунок державних інвестицій в інфраструктури об'єкти. Результатом впливу пандемії стало вилучення вкладень нерезидентів з гривневих ОВДП протягом 2020 р., що скоротило портфель на 28% до 77 млрд. грн. [1]. Оцінюючи внутрішній фондовий ринок України, обсяги торгів на Українській біржі протягом 20112020 рр. зменшилися більше, ніж у 200 разів, що свідчить про його нерозвиненість [12].

Оподаткування інвестицій за українським законодавством залежить від податкового статусу особи, тобто податкові резиденти зобов'язані сплачувати податки від усього отриманого світового доходу, а для нерезидентів оподаткуванню підлягають лише доходи з джерелом походження в Україні. Відповідно до Податкового кодексу України до критеріїв розмежування категорії платників податків належать: громадянство, місце проживання, особисті й економічні зв'язки, кількість днів перебування на території України (граничний термін - 183 дні), а також наявність індивідуального податкового номера [13].

Основною ставкою, за якою оподатковуються пасивні доходи (депозитні вклади, корпоративні облігації, вкладення у недержавні пенсійні фонди, криптовалюти, страхування життя, золото, операції з деривативами), окрім дивідендів, вважається 18% податку з доходів фізичних осіб. До доходів, які отримані у вигляді дивідендів за акціями, депозитних сертифікатів, які емітовані нерезидентами, інститутами спільного інвестування (КІФ, ПІФ) та суб'єктами господарювання, які не сплачують податок на прибуток, застосовується ставка ПДФО 9%. Якщо відповідні суми нараховуються резидентами України, які є платниками податку на прибуток (окрім виплат від інститутів спільного інвестування), то до них застосовується знижена ставка ПДФО 5%. Крім того 1,5% своїх інвестиційних доходів інвестори виділяють на фінансування Збройних сил України, що під час війни вкрай важливо [13, 2].

Усі інвестори-громадяни мають обов'язок щорічного подання податкової декларації. Проте якщо всі податки було сплачені під час виплати таких доходів (наприклад сплата податку банком під час нарахування процентів за депозитним вкладом тощо), то обов'язок подання такої звітності вважається автоматично виконаним без фактичного подання декларації. Але якщо фізична особа отримує доходи, з яких не було утримано податків (від операцій з інвестиційними активами), то декларацію про майновий стан та доходи необхідно подати включно до 30 квітня календарного року, який настає за звітним. У разі порушення - неподання чи несвоєчасного подання декларації - передбачається накладення штрафної санкції величиною від 340 до 1020 грн. відповідно до ПКУ та адміністративного штрафу (51-136 грн.), проте у період дії карантину ці правила не застосовуються, тож платники мають можливість подати декларацію без санкцій [13]. З позицій ефективності податкового планування портфельні інвестиції простіше здійснювати через українських торговців ЦП (банк, брокер), тобто вони виступатимуть податковим агентом за результатами кожної трансакції коштів на рахунок платника податків незалежно від подальшого виведення таких доходів. У випадку використання іноземних інституцій вкладник повинен самостійно проводити розрахунки утримань для декларування з урахуванням курсових різниць, а сплата податку здійснюватиметься з певним лагом у 6-12 місяців за результатами року.

Через недостатню фінансову грамотність населення депозити все ще залишаються найпоширенішим та зрозумілим методом інвестицій в Україні. На рис. 2. відображено динаміку депозитних вкладень фізичних осіб у гривні та доларі США. За два роки банки збільшили депозитний портфель у гривні на 37%, у валюті - на 18% [14].

Станом на початок травня 2022 р. середня ставка річних гривневих депозитів для фізичних осіб складає 7,96% (максимальна 8,64%), доларових - 1,17% (максимальна 1,31%), євро - 0,78% (максимальна 0,88%). У зв'язку зі зниженням депозитних ставок після утримання податків у вкладника залишається невеликий дохід, який навіть не покриває інфляцію, яка у річному вимірі прискорилася до 13,7%. Тому вигідним фінансовим інструментом виступають ОВДП (на початок травня 2022 р. фізичні особи придбали ОВДП на суму 26,9 млрд. грн., попит на них зростав на 1% за місяць).

Рис. 2 Динаміка депозитів фізичних осіб у розрізі валют, млрд. грн.

Джерело: складено авторами за даними [14]

На рис. 3 наведено дохідність згаданих фінансових інструментів до оподаткування.

Рис. 3 Порівняння річної дохідності вітчизняних ОВДП і депозитів. Джерело: складено авторами за даними [9,14]

Відповідно до ст. 165 Податкового кодексу відсотковий дохід та інвестиційний прибуток, отримані від інвестування в державні облігації, не включається до оподаткованого доходу. Військовий збір також не стягується. Стосовно корпоративних облігацій податковий агент самостійно утримує військовий збір та ПДФО (19,5%), але це не виключає обов'язку їх декларування. Цей фінансовий інструмент має вищу дохідність порівняно з ОВДП, є менш волатильним і ризиковим, ніж акції (протягом останніх 5 років не було дефолтів за корпоративними облігаціями українських компаній). Наприклад, купуючи облігації ТОВ «ЕСКА Капітал» з дохідністю 15% на суму 100 тис. грн. через три роки варто очікувати дохід у розмірі 45 тис. грн, а після вирахування податків інвестор отримає 36,225 тис. грн. Якщо вкласти ці кошти у ОВДП під 9,5% річних, то чистий інвестиційний прибуток складе 28,5 тис. грн [15].

Найпопулярнішими іноземними інвестиціями для українських інвесторів за останні 5 років є акції (547 млн. грн.) та облігації іноземних емітентів (642 млн. грн.), а також облігації інших держав (коливання дохідності від - 0,58% (Німеччина) до 30,34% (Аргентина) [9].

До 2020 р. дохід від діяльності, пов'язаної з операціями з цінними паперами іноземних емітентів, оподатковувався за загальними правилами, застосовуваними до іноземних доходів, не враховуючи витрат на придбання інвестиційних активів. За таким правилом у деяких випадках податок міг бути більшим, аніж сам інвестиційний прибуток, що є невигідним та суперечливим для платника. Тому більшість інвесторів не включали даних про дохід у декларацію або взагалі її не подавали. У рамках податкової реформи було змінено базу оподаткування й податки стягують не з отриманого доходу, а прибутку від операцій. Наприклад, якщо фізична особа купила акції Apple на початку 2020 р. за 80 дол. США і продала їх в кінці року за 140 дол. США, то оподаткуванню підлягає лише різниця у сумі 60 дол. США. У випадку виникнення негативної різниці, тобто інвестиційного збитку, інвестор має право на його перенесення на наступні звітні періоди [3].

Декларування інвестиційного прибутку, отриманого за кордоном, слід здійснювати самим податковимирезидентами які здійснили продаж інвестицій. Сукупна величина зароблених інвестиційних доходів має відображатися у Додатку Ф1 щорічної податкової декларації про майновий стан та доходи. Слід брати до уваги чинні е-ліміти НБУ щодо інвестицій за кордон: для фізичних осіб максимальна сума складає 200 тис. євро на рік. За 10 місяців 2021 р. кількість валютних операцій у межах е-лімітів збільшилася у 1,5 разів порівняно з 2020 р. Разом за 2016-2021 рр. фізичні особи інвестували в іноземні цінні папери 225 млн. грн. [14].

Ще одною суперечливою частиною податкового законодавства України є оподаткування іноземних інвестиційних активів, отриманих у спадок чи подарунок. Згідно з ПКУ такий актив вважається придбаним за вартістю, яка включає суму відповідних податків, сплачених у зв'язку з отриманням цього дарунка. Згідно з розрахунками в табл. 1, якщо фізична особа у 2021 р. отримує як подарунок акції іноземного емітента і продає їх у цьому ж році, отримавши 32695 грн. прибутку, вона зобов'язана сплатити 6375 грн. до бюджету. Тобто при реалізації подарованих цінних паперів особа двічі сплачує ПДФО - під час отримання дарунка у вигляді витрат і під час продажу активу. Оподаткування подарунків здійснюється за нульовою ставкою при першому ступені спорідненості.

Таблиця 1

Розрахунок податків з інвестиційного доходу від активу, отриманого в дарунок (спадщину)