Вексельное обращение в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РОССИИ

Кулик Д.С.

Магистрант 2 курс, факультет финансово-экономический Оренбургский государственный университет Россия, г. Оренбург

Научный руководитель: Панина Д.С.,

кандидат экономических наук, доцент кафедры банковского дела и страхования Оренбургский государственный университет Россия, г. Оренбург

Аннотация

вексельный рынок учтенный прогноз

В данной статье рассматривается тенденция развития вексельного рынка. Приведена динамика учтенных кредитными организациями векселей за 2016-2020 годы и сделаны соответствующие выводы, также был составлен прогноз учтенных векселей на 2021 год. Приведены и описаны методы для улучшения векселей на рынке.

Ключевые слова: вексель, рынок, банк, прогнозирование, методика, операции по учету векселей, выпуск векселей, динамика векселей.

Annotation

This article discusses the development trend of the bill market. The dynamics of bills of exchange accountedfor by credit institutions for 2016-2020 is given and relevant conclusions are drawn, and a forecast of bills of exchange accountedfor 2021 was also compiled. Methods for improving promissory notes on the market are given and described.

Key words: promissory note, market, bank, forecasting, methodology, bill accounting operations, issue of promissory notes, dynamics of promissory notes.

В современных условиях в Российской Федерации одной из главных задач является повышение эффективности и восстановление полноценного вексельного обращения, которое является элементом рынка ценных бумаг.

Необходимо отметить, что корпоративные векселя являются практически главным финансовым инструментом решающим задачи экономического роста, а также привлечения инвестиций как на уровне предприятий и организаций, так и на уровне экономики в целом.

По представленным результатам агентства Cbonds, на 01.01.2020г. в обращении находились примерно 607 выпущенных корпоративных векселей (к примеру на 1 января 2019г. количество выпусков составляло 488 шт.). К торговле на межбанковской валютной бирже на 01.01.2020г. были допущены 577 выпусков векселей (среди них 200 выпущенных - в котировальных листах различных уровней), а в РТС - 150 выпущенных. Необходимо отметить следующее: финансовый кризис эмитентов, необеспеченные платёжеспособность и ликвидности векселя, а так же отсутствие возможности рефинансирования стали ключевыми причинами нарастающего объема дефолта по корпоративным векселям в четвертом квартале 2020 года и в дальнейшем исключение данных бумаг из обрата.

По представленной информации аналитического агентства Cbonds, за 2020г. оплата не производилась по 55 векселям, которые находились в обороте, которые принадлежали 49 эмитентам. Произошел дефолт, который затронул 38 корпоративных векселей, 32 эмитента на совокупную сумму 26,9 миллиарда рублей. Мы видим, что у 14 % векселедателей корпоративных векселей были допущены разнообразные нарушения в части обслуживания долга. В прошлые года таких объемов не было: в 2014-2019 гг. было выявлено лишь небольшое количество случаев неоплаты денежных средств по корпоративным векселям[1].

Также, следует отметить, что нестабильная конъюнктура на мировом рынке капитала в течении 2020 года негативно отразилась на ситуации в денежном сегменте, как в валютном так и рублевом рынке корпоративного долга. Она способствовала не только.

За период 2020 года на внутренний кредитный рынок было выпущено 142 корпоративных облигации и векселя. Их совокупная сумма 558,2 миллиардов рублей, за аналогичный период 2019 года 210 облигаций и векселей на совокупную сумму 474,8 миллиарда рублей. (рис.1).

Рисунок 1 - Динамика изменений размещения и погашения первичных корпоративных векселей 2015-2020 гг.

Следует отметить, как и в течении 2019 года, ключевой объём первичного выпуска векселей как в отечественной так и в иностранной валюте в сегменте рынка корпоративных вексельных бумаг пришелся в основной массе на банковский рынок. Данный процесс является закономерным, так как предприятия и финансовые организации традиционно занимают большую часть на долговом рынке, они испытывают сильную зависимость в кредитных средствах для рефинансирования ранее накопленных обязательств.

Совокупный объем эмиссии корпоративных векселей за 2020 год оценивается в 558,2 миллиарда рублей. Также, следует обратить внимание, что значительная часть прироста первичного предложения была в первых двух кварталах 2020 года. Данный факт обусловлен тем, что на денежном рынке была относительно благоприятная конъектура. Ситуация приобрела отрицательную динамику в начале третьего квартала, когда существенно ухудшились условия по привлечению заемных средств, в связи с усугубление отрицательных тенденций, как на внутреннем так и на мировом рынке капитала, поэтому эмиссия первичных размещений значительно сократилась. В промежуток с августа по сентябрь было выпущено 18 первичных векселей и 2 евробонда[2].

В объеме первичных размещений 2020 г. по оценкам экспертов значима доля так называемых «технических» размещений, проведенных в первую очередь крупнейшими российскими банками. Без них объем первичных размещений в 2020 г. остается на уровне 2018-2019 гг. и оценивается в 470 млрд. руб. В секторе корпоративных векселей результаты оказались менее благоприятными, так как с января по сентябрь 2020 г. было проведено 23 первичных размещения, что более чем в 2 раза ниже аналогичного показател я 2019 г. (размещено 52 выпуска).

Следует отметить, что основной рост первичного предложения приходился на январь-июль 2020 г., что было обусловлено относительно благоприятной конъюнктурой на денежных рынках. В конце лета - в начале осени 2020 г. по мере значительного ухудшения условий привлечения заемных средств, в связи с усилением негативных тенденций, как на мировых рынках капитала, так и на внутреннем денежном рынке количество первичных размещений существенно сократилось. В частности, с августа по сентябрь 2020 г. было проведено 18 размещений рублёвых облигаций и векселей и 2 выпуска евробондов[1].

Однако, следует отметить, что ситуация на рынке корпоративных векселей в 2021 г. имела тенденцию к нормализации, свидетельством этому является повышение эмиссионной активности и рост объема вторичных торгов. На межбанковской валютной бирже в июне 2021г. состоялось размещение 20 новых выпусков и доразмещение трёх выпусков корпоративных векселей (в мае было размещено восемь новых выпусков).

Объём суммарного размещения корпоративных векселей на межбанковской валютной бирже в июне 2021 года составлял 143,3 млрд. руб., по номиналу - 51,1% от общего объема первичных размещений за первое полугодие 2021 года.

Увеличение в обращении доли бумаг эмитентов данной категории, а также выход из обращения большого количества векселей эмитентов «третьего» эшелона привели к улучшению кредитного качества совокупного рыночного портфеля корпоративных векселей. В феврале-июне 2021 г. в связи с увеличением в обращении доли бумаг эмитентов с высоким кредитным качеством и выходом из обращения большинства выпусков эмитентов «третьего» эшелона доходность наиболее ликвидных корпоративных векселей на вторичном рынке снижалась, достигнув на конец июня значения начала октября 2020 г. - 15,2% годовых.

Темп снижения доходности корпоративных векселей на вторичном рынке замедлялся из-за высоких ставок, предлагавшихся эмитентами при размещении бумаг на первичном рынке. Несмотря на это, средний за февраль- июнь 2021 г. спред между доходностью корпоративных векселей и ОФЗ сузился до 7,2 процентного пункта. В то же время доходность региональных векселей превысила доходность корпоративных облигаций (средний спрэд между ними составил 0,9 процентного пункта)[3].

Неспособность эмитентов своевременно выполнить обязательства по обслуживанию своего облигационного долга привело к появлению волны дефолтов на рынке корпоративных облигаций и векселей. Однако проведенное нами исследование позволяет констатировать, что в течение 2020 г. наблюдалось восстановление эмиссионной активности российских компаний при достаточно высокой стоимости заимствований. Размещались преимущественно бумаги эмитентов с высоким кредитным качеством. Так как за счет выбытия из обращения большого количества дефолтных выпусков и размещения бумаг эмитентов с низким уровнем риска утраты платежеспособности повысились ликвидность и кредитное качество портфеля обращающихся корпоративных векселей. Между тем, дальнейшие перспективы развития рынка корпоративных облигаций в России являются весьма непредсказуемыми, это объясняется относительной молодостью рынка корпоративных облигаций РФ и определенной зависимостью от зарубежных инвестиций.

Таким образом, важным последствием глобального финансового кризиса для рынка корпоративных векселей в РФ явился факт повышения требований находящихся на рынке инвесторов к качеству торгуемых инструментов. Это можно объяснить тем фактом, что из-за турбулентности на финансовых рынках значительно увеличилось количество инвесторов, которые отрицательно относятся к рискам. По результату, основной инвестиционный спрос сосредотачивается, прежде всего, в секторе надежного векселя, которые позволяют получить умеренную доходность по факту низкого уровня риска.

Использованные источники

1 Аджиева А.Ю. Некоторые аспекты институциональной незрелости рынка микрофинансирования / Аджиева А.Ю., Шавтикова Л.М. - Известия Кабардино-Балкарского научного центра РАН №6 (86). - 2020. - 68 с.

2 Аджиева А.Ю. Методологические особенности ценообразования в интегрированных структурах / Аджиева А.Ю., Дикарева И.А. - Сборник статей по материалам 71-й научно-практической конференции преподавателей по итогам НИР, 2019. - 659 с.

3 Белозеров С.А., Мотовилов О.В. Банковское дело. Учебник. -М.: Проспект, 2018. - 407 с.

4 Центральный банк Российской Федерации - [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.cbr.ru/

Размещено на Allbest.ru