Сучасні фінансові інструменти портфельного інвестування в Україні

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Національний університет «Львівська політехніка»

Сучасні фінансові інструменти портфельного інвестування в Україні

Кондрат Ірина Юріївна кандидат економічних наук, доцент

Шах Олена Михайлівна студент

Анотація

У статті визначення сутність портфельних інвестицій і їхні переваги для пересічного інвестора. Аналіз співвідношення прямих і портфельних інвестицій в Україні протягом 2013-2021 рр. показав постійне перевищення прямих над портфельними, проте під час криз відплив портфельних інвестицій був меншим за відплив прямих. Динаміка сальдо портфельних інвестицій була нестабільною, значення цього показника переважно негативне. Встановлено, що протягом усього аналізованого періоду Україна була нетто-реципієнтом портфельних інвестицій, що зазвичай характерно для держав, які розвиваються. Проте, аналіз даних Світового Банку показав, що не існує залежності між ступенем розвитку економіки й статусом держави як нетто-інвестора (наприклад, США є найбільшим у світі нетто-реципієнтом інвестицій). Досліджено, що динаміка портфельних іноземних інвестицій чітко відповідає кризам економіки: у 2014 р. і 2020 р. відбувався відплив інвестицій; відплив у 2014 р. з початком воєнних дій був втричі більшим за відплив 2020 р., який зумовлений згортанням економічної активності через пандемію. Структура портфельних інвестицій в Україні протягом аналізованого періоду характеризується значним дисбалансом: більше 80% усіх портфельних інвестицій займають боргові цінні папери у формі державних облігацій. Основними вкладниками є комерційні банки, НБУ, нерезиденти та пересічні українці. Привабливість цього фінансового інструмента зумовлена його високою дохідністю та відносною безризиковістю. Однак, через широкомасштабну війну в Україні уряд змушений відстрочити платежі за єврооблігаціями на 24 місяці. Досліджено, що високою популярністю серед населення користуються традиційні фінансові інструменти, як депозитні вклади, незважаючи на їхню низьку дохідність. Підкреслено підвищення інтересу вітчизняних портфельних інвесторів до іноземних цінних паперів і протилежну тенденцію відносно акцій вітчизняних емітентів. Розглянуто альтернативні фінансові інструменти портфельного інвестування: дорогоцінні метали, біржові фонди, витвори мистецтва, марки. Відзначено, що, незважаючи на значну волатильність, значна частка українців володіє криптоактивами.

Ключові слова: портфельне інвестування, іноземні інвестиції, боргові цінні папери, альтернативні фінансові інструменти, дохідність, ризиковість.

Kondrat Iryna Yuriivna PhD in Economics, Associate Professor, Lviv Polytechnic National University, Lviv

Shakh Olena Mykhailivna Student Lviv Polytechnic National University, Lviv

MODERN FINANCIAL INSTRUMENTS OF PORTFOLIO INVESTMENT IN UKRAINE

Abstract

The article defines the essence of portfolio investments and their advantages for the average investor. Analysis of the ratio of direct and portfolio investments in Ukraine during 2013-2021 showed a constant excess of direct over portfolio investments. However, during crises, the outflow of portfolio investments was smaller than the outflow of direct investments. The dynamics of the balance of portfolio investments was unstable, the value of this indicator is mostly negative. It was established that throughout the analyzed period, Ukraine was a net recipient of portfolio investments, which is usually characteristic of developing countries. However, analysis of World Bank data showed that there is no dependence between the level of economic development and the status of the state as a net investor (for example, the USA is the largest net recipient of investments in the world). It has been studied that the dynamics of portfolio foreign investments clearly correspond to the economic crises: In 2014 and 2020, investment outflow took place; the outflow in 2014, with the start of military actions, was three times higher than the outflow in 2020, which was caused by the curbs of economic activity due to a pandemic. The structure of portfolio investments in Ukraine during the analyzed period is characterized by a significant imbalance: more than 80% of all portfolio investments occupy debt securities in the form of government bonds. The main contributors are commercial banks, NBU, non-residents and ordinary Ukrainians. The attractiveness of this financial instrument is due to its high profitability and relative risk-free. Due to a large-scale war in Ukraine, the government is forced to delay payments on Eurobonds for 24 months. It has been investigated that traditional financial instruments, such as deposits, are used as a popular tool among the population, despite their low income. The increase of the interest of domestic portfolio investors to foreign securities and the opposite tendency toward shares of domestic issuers was underlined. Alternative financial instruments of portfolio investment are considered: precious metals, exchange traded funds, art works, stamps. It is noted that despite considerable volatility, many Ukrainians own crypto assets.

Keywords: portfolio investment, foreign investments, debt securities, alternative financial instruments, income, risk.

Вступ

Постановка проблеми. Вплив інвестицій на економіку країн у сучасних умовах є визначальним, адже чимало зусиль теоретиків і практиків спрямовані на збільшення кількості іноземних вкладників, прагнучи активізувати діяльність внутрішнього фондового ринку. У сучасному світі вплив портфельних інвестицій важливий для розвитку економіки України, проте науковці частіше приділяють більшу увагу саме прямим інвестиціям на противагу портфельним. Така позиція підкріплена значною кількістю теоретичних та емпіричних досліджень, які доводять позитивний вплив прямого іноземного інвестування на економічне зростання в Україні [1, 2]. Однак, існує й протилежна точка зору, яка констатує слабкий негативний вплив прямих іноземних інвестицій на ВВП [3]. Зараз портфельне інвестування стало доступним широкому загалу, тому актуальним є питання формування ефективного портфеля фінансових інструментів та раціонального управління ним. Саме тому ця проблематика є вкрай важливою та потребує детального аналізу.

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Питання розвитку інвестиційної діяльності, зокрема портфельних вкладень, активно привертає увагу науковців. Уже з середини 20 століття як вітчизняні, так і зарубіжні економісти, порушували тему портфельних інвестицій у своїх працях. Кожен з них прагнув дати своє формулювання терміну «портфельні вкладення» та сформувати основні критерії, за якими можна визначати ефективність портфеля фінансових інструментів. Серед українських вчених необхідно відзначити роботи Дзюби П. [4], який детально висвітлював поняття портфельних інвестицій, класифікував їх, встановив різноманітні варіанти залучення іноземних вкладень і визначив основні відмінності від прямих інвестицій. Автор акцентує увагу на теорії портфеля, яку вважає основоположною для пояснення процесів портфельного інвестування [5]. Проблематику залучення іноземних портфельних інвестицій в Україну розглядає Задоя А. [6, 7]. Йосипенко О. [8], Пономарьова О. [9] оцінили інвестиційну діяльність у цілому та дослідили взаємозв'язок прямих та портфельних вкладень. Проте глибшого дослідження потребує розвиток портфельного інвестування в Україні, у тому числі іноземного, оскільки в сучасних умовах війни, розгортання інфляційних процесів, потреби фінансування воєнних витрат і бюджетного дефіциту, які постійно зростають, пошук фінансових інструментів для залучення ресурсів є критичним.

Формулювання цілей статті. Метою статті є дослідження сутності портфельних інвестицій, динаміки та структури портфельного інвестування в Україні протягом 2013-2021 рр., аналіз фінансових інструментів для портфельного інвестування в сучасних умовах.

Виклад основного матеріалу

МВФ визначає портфельні інвестиції як транскордонні операції та позиції, пов'язані з борговими або пайовими цінними паперами, крім тих, що включені до прямих інвестицій або резервних активів [10]. Вони охоплюють (але не обмежуються) цінні папери, які продаються на організованих або інших фінансових ринках. Для портфельного інвестування характерні переважно анонімні відносини між емітентами та власниками, висока ліквідність інструментів. Такі інвестиції забезпечують захист від інфляції, певну дохідність за обраного рівня ризику, не потребують великих фінансових ресурсів, тобто доступні різним верствам населення, збалансовуючи при цьому бажані прибутки із можливими ризиками.

Рис. 1. Динаміка прямих і портфельних інвестицій в Україну за 2013-2021рр.

Джерело: складено авторами за даними [11].

фінансовий портфельний інвестиція

Прямі інвестиції перевищують портфельні протягом усього періоду незалежності України. З 2000р. до 2011 р. прямі вкладення приблизно в 1,5 рази перевищували портфельні, відбувалося зростання запозичень. Як бачимо з рис. 1, у зв'язку з анексією Криму та початком воєнних дій на сході в 2014 р. розпочалась економічна криза, наслідком якої став відплив усіх інвестицій, проте відплив портфельних інвестицій був повільнішим, ніж прямих. Коли почалось зростання, то портфельні інвестиції зростали швидшими темпами. Наприклад, у 2018 р. обсяги прямих інвестицій тільки на 1,3% перевищували портфельні. З 2016 р. спостерігаємо повільне відновлення та нарощування боргових залучень, падіння у 2020 р. через пандемію й відновлення у 2021 р.

Розглянемо зміни сальдо портфельних інвестицій за 2010-2021 рр. (рис. 2).

Рис. 2. Динаміка сальдо портфельних інвестицій за 2010-2021 рр.

Джерело: складено авторами за даними [11].

З рис. 2 спостерігаємо дуже різку зміну динаміки досліджуваного показника протягом обраного періоду. Це обумовлено кризовими явищами в країні та відпливом раніше зроблених вкладень.

Зазвичай, держави з розвиненими національними економіками, які мають значний ВВП, виступають експортерами інвестицій, а держави, які розвиваються, є їх реципієнтами. Ті, що вкладають більше коштів у зарубіжні цінні папери - це нетто-інвестори, а ті, що продають за кордон свої - нетто- реципієнти. Розглянемо динаміку чистих портфельних інвестицій за 20182020 рр. 10 держав за спадання обсягу ВВП, розрахованого за паритетом купівельної спроможності (табл. 1).

Таблиця 1

Динаміка чистих портфельних інвестицій країн-лідерів за обсягами ВВП протягом 2018-2020 рр.

Джерело: складено авторами за даними [12].

З таблиці 1 бачимо, що серед розвинених країн є як інвестори, так і реципієнти. Найбільшим світовим реципієнтом портфельних інвестицій є США. За аналізований період вихідні інвестиції були більшими за вхідні тільки один раз, у 2009 р. Перевищення залучених інвестицій над наданими за останні 10 років становить близько 9 трильйонів доларів [6], тобто економіка США у значній мірі побудована за рахунок запозичених коштів. Те саме стосується Канади, Великої Британії, Франції, Китаю, Індії та інших. Позитивне сальдо портфельних вкладень мають Німеччина, Японія, Італія, Південної Кореї, які мають високі показник ВВП на душу населення й розміщують капітал за кордоном, наприклад, у боргові цінні папери.

Україна є нетто-реципієнтом портфельних інвестицій протягом усієї незалежності, адже навіть у найсприятливіші роки вкладення з України не перевищували 200 млн дол., за 2020 р. портфельні інвестиції в Україну перевищують їх потік з України близько у 250 разів [7]. Проаналізуємо структуру портфельних іноземних інвестиції в Україну за 2010-2021 рр. за даними рис. З та 4.

Отже, портфельні іноземні інвестиції надходять в Україну переважно у формі боргового капіталу; акцій вітчизняних компаній іноземні інвестори майже не купували. Інвестування в державні цінні папери істотно переважає протягом 2010-2019 рр., що зумовлено їхньою високою дохідністю. Рівень дохідності єврооблігацій, які обертаються на Франкфуртській біржі, становить 7,75%, тоді як облігацій США - 1,5%, Канади - 2,25%, Австралії - 2,75% [7]. З 2020 року реальний сектор займає конкурентну позицію.

Структура українських інвестицій має значний дисбаланс, оскільки боргові цінні папери займають більше 80% усього обсягу портфельних вкладень, що зумовлює зростання внутрішнього та зовнішнього боргу. За останні роки суттєво зріс попит на облігації внутрішньої державної позики з боку іноземних та вітчизняних інвесторів. Протягом 2021 р. фізичні особи збільшили інвестиції в ОВДП майже вдвічі (з 11,2 млрд. грн. до 25 млрд. грн.), що зумовлено низькими ставками за депозитами, високою дохідністю, хоча ці папери не позбавлені валютного ризику [13]. Значний портфель ОВДП був у банків - близько 540 млрд. грн., НБУ - 312 млрд. грн., нерезидентів - 90 млрд. грн. За 18 днів січня 2022 р. нерезиденти скоротили портфель гривневих ОВДП на 6,2 млрд. грн. шляхом продажу паперів на вторинному ринку [13]. Зважаючи на повномасштабну війну проти України, уряд відстрочив платежі за єврооблігаціями на 24 місяці.

Наступним після ОВДП за популярністю серед вітчизняних інвесторів є банківські депозити, хоч вони мають утричі меншу дохідність. Низька фінансова обізнаність населення зумовлює зростаючу динаміку депозитів за останні роки (депозитні портфелі у гривні збільшилися на 37% за останні роки [14]. Фондові інструменти займають незначне місце серед інвестиційних пріоритетів в Україні. На рис. 5 наведено структуру торгів на ПрАТ «Українська біржа» за 2020-2021 рр.

Рис. 3. Портфельні іноземні інвестиції в Україну за інструментами за 2010-2021 рр. Джерело: складено авторами за даними [11].

Рис. 4. Портфельні іноземні інвестиції в Україну за секторами за 2010-2021 рр. Джерело: складено авторами за даними [11].

Рис. 5. Динаміка структури торгів на ПрАТ ”Українська біржа

У структурі торгів за 2021 р. частка корпоративних облігацій зменшилась на 0,4%, хоч вони є більш дохідними, ніж ОВДП, і менш ризиковими, аніж акції. Серед провідних операторів ринку облігацій можна виокремити ТОВ «ЕСКА Капітал» з дохідністю 15% річних, АТ «Таскомбанк» 16,5% річних, облігації ТОВ «Кардсервіс» та ТОВ «Кредитсервіс» [15]. Також відбулось зменшення обсягу торгів із ф'ючерсними контрактами, акціями та інвестиційними сертифікатами. Лідерами обігу на ринку пайових цінних паперів залишаються ПАТ «Укрнафта», АТ «Райффайзен Банк Аваль» та ПАТ «Центренерго». Індекс українських акцій (Індекс UX) за 2021 р. збільшився на 7,49% з 1617,08 до 1738,24 пунктів. Оскільки зростала дохідність українського агросектору, було створено інвестиційний фонд - Перший Український Аграрний Фонд (ПУАФ), який виплатив у грудні 2021 р. перші дивіденди у розмірі 13 млн. грн. або ж 392 грн. за один інвестиційний сертифікат [14]. Відзначимо позитивну динаміку вкладень у іноземні цінні папери, які зросли на 9,14%.

Зазвичай, у період кризи чи невизначеності інвестори вкладають гроші в дорогоцінні метали. Серед нестандартних інвестиційних рішень є вкладення в антикваріат, музичні твори, колекційні алкогольні напої. Ще одним зовсім активом для інвестицій є марки. Наприклад, АТ «Укрпошта» випустила першу військову марку, яку почали продавати за завищеними цінами (від 1500$ до 2000$ за 6 марок). Невідомо, скільки така інвестиція буде коштувати за кілька місяців і чи одержить продавець дохід. На початку 2022 р. близько 12% населення здійснювали вкладення у реальний сектор економіки.

Схильні до ризику інвестори інвестують у криптовалютні активи (Bitcoin, Ethereum, Polkador, Cardano). Протягом 2020-2021 рр. ціна Bitcoin зросла у 6 разів, а потім зменшилась у 2 рази; з початку 2022 р. зменшилася на 19%. У зв'язку із підвищенням облікової ставки в США з метою боротьби з інфляцією відбулась значна зміна вартості американського долара, що вплинуло на курс основної віртуальної валюти світу. Отже, такий вид вкладень не можна віднести до високодохідних у 2022 р., проте майже 13% українців (близько 5,5 млн людей) у 2021 р. володіли такими інвестиціями [14].

Однією із найпопулярніших інвестиційних тенденцій за останні два десятиліття стали біржові фонди (ETF). У 2021 р. в ці фонди вкладено близько 10 трильйонів доларів, досягнуто історичних максимумів для швидкозростаючого класу активів. ETF поєднують різноманітні види цінних паперів одного типу. Такі інвестиції мають ряд важливих переваг для пересічних інвесторів. Найпопулярнішими є ETF-фонди SPDR S&P 500 ETF і Invesco QQQ Trust. Важливою перевагою є низькі трансакційні витрати. Наприклад, середньозважений коефіцієнт витрат ETF становив 0,18% у 2020 р. Це значення знижується протягом останнього десятиліття [16]. Великої популярності зараз набувають інвестиції в сфері біотехнологій, блокчейну, космічну галузь та «зелену енергетику», дохідність яких на 2021 р. коливалась близько 77 % [14].

Висновки

Портфельне інвестування дає можливість пересічному інвестору забезпечити своє фінансове майбутнє, збалансовуючи дохідність і ризик. Портфельні інвестиції вимагають розумного підходу до формування й управління диверсифікованим портфелем фінансових інструментів. Протягом останнього часу збільшилася кількість фінансових інструментів для портфельного інвестування, різних за дохідністю й ризиковістю. Проте традиційно вкладення здійснювалися в ОВДП, депозити, акції іноземних емітентів.

Аналіз динаміки і структури портфельних інвестицій за останні десять років свідчить, що зберігається тенденція значного перевищення обсягів прямих інвестицій над портфельними. Україна виступає нетто-реципієнтом портфельних інвестицій, що характерно для країн, які розвиваються. Проте аналіз даних Світового Банку засвідчив, що серед найбільш розвинених країн є як інвестори, так і реципієнти інвестицій. США є найбільшим реципієнтом інвестицій у світі. Тобто не існує залежності обсягу портфельних інвестицій від рівня розвитку економіки держави. Для структури портфельних інвестицій в Україні характерних значний дисбаланс протягом усього проаналізованого періоду. Більше 80% усіх портфельних інвестицій було вкладено в боргові цінні папери, що спричинило значні обсяги внутрішнього й зовнішнього боргу. В умовах війни держава й емітенти корпоративних облігацій мають вкрай обмежені джерела фінансування, що зумовлює необхідність реструктуризації боргових зобов'язань.

Література

1. Кондрат І.Ю. Вплив прямих іноземних інвестицій та інфляції на економічне зростання в Україні [Електронний ресурс] / І.Ю. Кондрат, І.А. Антощук // Наука і техніка сьогодні. Серія «Економіка». - 2022. -№5. - С. 87-97. - Режим доступу: http://perspectives.pp.ua/index.php/nts/article/view/1595/1593.

2. Довгенко Я. Оцінка та моделювання залежності прямих іноземних інвестиції від макроекономічних чинників [Електронний ресурс] / Я. Довгенко // Економіка та суспільство. - Вип. 29 (липень). - Режим доступу: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2021-29-1.

3. Tkalenko С., Derii Ж., Butenko Н., Makedon Г., & Semchenko-Kovalchuk О. (2022). Foreign direct investment and economic growth in the post-covid-19 period: A causality analysis for Ukraine. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 3(44), 357-366. https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.44.2022.3665.

4. Дзюба, П. В. Концептуальна структура теорії портфеля як парадигмальна основа сучасної теорії міжнародного портфельного інвестування / П. В. Дзюба // Науковий вісник Ужгородського національного університету. Серія: Міжнародні економічні відносини та світове господарство. - 2017. - Вип. 15. - С. 100-106.

5. Дзюба, П. В. Концепція ефективного портфеля: ретроспективний аналіз формування основ теорії міжнародного портфельного інвестування / П. В. Дзюба // Вісник Одеського національного університету. Серія: Економіка. - 2017. - Вип. 5. - С. 13-19.

6. Задоя, А. О. Портфельні інвестиції в Україну: шанси чи загрози? [Електронний ресурс] / А.О. Задоя // Академічний огляд. - 2019. - №. 2. - С. 81-92. - Режим доступу: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ao_2019_2_9.

7. Задоя, О. А. Тенденції розвитку портфельних іноземних інвестицій в Україні [Електронний ресурс] / А.О. Задоя, В.С. Фоменко // Європейський вектор економічного розвитку. - 2021. - №1(30). - С. 44-53. - Режим доступу: https://eurodev.duan.edu.Ua/images/PDF/2021/1/6.pdf.

8. Иосипенко, О. А. Аналіз ринку прямих іноземних інвестицій та портфельних інвестицій в Україні / О.А. Иосипенко // Економіка. Фінанси. Право. - 2017. - Вип. 2. - С. 7-14.

9. Пономарьова, О.Б. Портфельне інвестування на фінансовому ринку /О.Б. Пономарьова, В.В.Сатаєв, С.О.Соколов // Економічні студії. - 2017. - Вип. 1. - С. 80-82.

10. Balance of payments and international investment position manual. -- Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2009. https://www.imf.org/external/pubs/ft/ bop/2007/pdf/bpm6.pdf.

11. Офіційний сайт Національного банку України. - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://bank.gov.ua/ua/statistic.

12. World Bank [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://databank. worldbank.org/indicator.

13. Офіційний сайт Міністерства фінансів України. - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://minfin.com.ua.

14. 11 найкращих інвестицій у 2022 році. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://investing-network.com/uk/blog/best-investments/#9.

15. Офіційний сайт ПАТ «Українська біржа». - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://ux.ua/.

16. What are ETFs? [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://www.bankrate.com/investing/what-are-etfs/.

References

1. Kondrat I.Yu. & I.A. Antoshhuk V.P. (2022). Vply'v pryamy'x inozemny'x investy'cij ta inflyaciyi na ekonomichne zrostannya v Ukrayini [The impact of foreign direct investment and inflation on economic growth in Ukraine]. Nauka i texnika s'ogodni. Seriya «Ekonomika». - Science and technology today. Series Economics, 5, 87-97. Retrieved from: http://perspectives.pp.ua/index.php/nts/article/view/1595/1593 [in Ukrainian].

2. Dovhenko, Ya. (2021). Otsinka ta modeliuvannia zalezhnosti priamykh inozemnykh investytsii vid makroekonomichnykh chynnykiv [Estimation and modeling of dependence of foreign direct investment on macroeconomic factors]. Ekonomika ta Suspilstvo - Economics and society, 29, 75-84. Retrieved from: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2021-29-1 [in Ukrainian].

3. Tkalenko С., Derii Ж., Butenko Н., Makedon Г., & Semchenko-Kovalchuk О. (2022). Foreign direct investment and economic growth in the post-covid-19 period: A causality analysis_ for Ukraine. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 3(44), 357-366. Retrieved from: https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.44.2022.3665 [in English].

4. Dziuba P.V. (2017) Kontseptualna struktura teorii portfelia yak paradyhmalna osnova suchasnoi teorii mizhnarodnoho portfelnoho investuvannia [The conceptual structure of the portfolio theory as a paradigmatic basis of the modern theory of international portfolio investment]. Naukovyi visnyk Uzhhorodskoho natsionalnoho universytetu. Seriia: Mizhnarodni ekonomichni vidnosyny ta svitove hospodarstvo - Scientific Bulletin of the Uzhhorod National University. Series: International economic relations and the world economy. Vyp. 15 (1). 100-106 [in Ukrainian].

5. Dziuba P.V. (2017) Kontseptsiia efektyvnoho portfelia: retrospektyvnyi analiz formuvannia osnov teorii mizhnarodnoho portfelnoho investuvannia [The concept of an effective portfolio: a retrospective analysis of the formation of the foundations of the theory of international portfolio investment]. Visnyk Odeskho natsionalnoho universytetu. Seriia: Ekonomika. - Herald Odessa National University. Series: Economy. T. 22, Vyp. 5. 13-19 [in Ukrainian].

6. Zadoia A. O. (2019) Portfelni investytsii v Ukrainu: shansy chy zahrozy? [Portfolio investments in Ukraine: chances or threats?]. Akademichnyi ohliad. - Academic review, 2. 81-92. Retrieved from: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ao_2019_2_9 [in Ukrainian].

7. Zadoia, O. A., & Fomenko, V. S. (2021). Tendentsii rozvytku portfelnykh inozemnykh investytsii v Ukraini [Trends in the development of portfolio foreign investments in Ukraine [in Ukrainian]. Yevropeiskyi vektor ekonomichnoho rozvytku. European vector of economic development. №1(30). 44-53. Retrieved from: https://eurodev.duan.edu.Ua/images/PDF/2021/1/6.pdf [in Ukrainian].

8. Yosypenko, O. A. (2017). Analiz rynku priamykh inozemnykh investytsii ta portfelnykh investytsii v Ukraini [Market analysis of foreign direct investments and portfolio investments in Ukraine]. Ekonomika. Finansy. Pravo. - Economy. Finances. Right. 2 (1), 7-14 [in Ukrainian].

9. Ponomarova, O. B., Sataiev, V. V., & Sokolov, S. O. (2017). Postflelne investuvannia na finansovomu rynku Ukrainy [Portfolio investment in the financial market]. Ekonomichni studi - Economic studies. 1, 80-82 [in Ukrainian].

10. Balance of payments and international investment position manual. (2009) -- Washington, D.C.: International Monetary Fund, https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/ 2007/pdf/bpm6.pdf. [in English].

11. Ofitsiinyi sait Natsionalnoho banku Ukrainy [Official site of the National Bank of Ukraine]. bank.gov.ua. Retrieved from: https://bank.gov.ua/ua/statistic [in Ukrainian].

12. World Bank. worldbank.org. Retrieved from: https://databank. worldbank.org/indicator [in English].

13. Ofitsiinyi sait Ministerstva finansiv Ukrainy [Official site of the Ministry of Finance of Ukraine]. minfin.com.ua. Retrieved from: https://minfin.com.ua [in Ukrainian].

14. 11 naikrashchykh investytsii u 2022 rotsi [11 best investments in 2022]. Retrieved from: https://investing-network.com/uk/blog/best-investments/#9 [in Ukrainian].

15. Ofitsiinyi sait PAT «Ukrainska birzha» [Official site of Ukrainian exchange]. ux.ua. Retrieved from: http://ux.ua [in Ukrainian].

16. What are ETFs? Retrieved from: https://www.bankrate.com/investing/what-are-etfs [in English].

Размещено на Allbest.ru