Зовнішні фінансові джерела санації підприємства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Зовнішні фінансові джерела санації підприємства

Шевчук Ярослав Васильович доктор економічних наук, доцент, старший науковий співробітник, професор кафедри обліку, аудиту та фінансів, Університет економіки і підприємництва

Хома Дмитро Михайлович кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри обліку, аудиту та фінансів, Університет економіки і підприємництва

Катаева Світлана Борисівна старший викладач кафедри обліку, аудиту та фінансів, Університет економіки і підприємництва



Анотація

Стаття присвячена вивченню зовнішніх фінансових джерел санації підприємства в умовах економічної нестабільності. Нинішні реалії глобального ринку вимагають від підприємств не лише високої конкурентоспроможності, але й здатності відновлювати свою фінансову платоспроможність під час фінансових труднощів. Підприємства України мали сприятливий стан, економіка зростала, бізнес розвивався і виходив з кризових ситуацій, які виникали в період COVID-19, але з початком повномасштабного вторгнення російської федерації в Україні ситуація погіршилась і значно збільшилась кількість збиткових підприємств. У багатьох розвинених країнах впровадження санаційних заходів стало необхідною складовою процесу управління кризовими явищами, які можуть виникнути на підприємстві. Санація спрямована на виведення господарського суб'єкта із кризової ситуації та відновлення його фінансової стійкості та платоспроможності. Недосконалість вітчизняного законодавства, нестача кваліфікованих кадрів, обмеженість фінансування процесу санації, несвоєчасне виявлення проблем та можливих ризиків банкрутства часто призводять до ситуації, коли значна кількість фінансово стійких та потенційно платоспроможних підприємств стикається з банкрутством. Було розглянуто динаміку росту кількості підприємств України в період з 2016 по 2020 рік і виявлено, що великий відсоток цих підприємств мають значні збитки. В роботі розглядаються теоретичні аспекти санації підприємства, роль зовнішніх фінансових джерел у забезпеченні стабільності та динамічного розвитку. Проведено аналіз основних показників фінансового стану підприємства та їх вплив на вибір стратегій санації. В статті висвітлюються різноманітні види зовнішніх фінансових джерел, включаючи короткострокові та довгострокові джерела. Проведений аналіз дозволяє оцінити переваги та недоліки кожного джерела, а також розкрити важливість врахування конкретних умов підприємства при виборі стратегії санації. В роботі було розглянуто декілька прикладів успішного подолання кризи підприємствами України, яка виникла в 2014 році в результаті війни на Сході України; в 2020 році в результаті пандемії коронавірусної інфекції; в 2022 році, яка виникла через повномасштабне вторгнення російської федерації в Україну. Антикризове управління розглядає процес санації як важливий інструмент для попередження банкрутства підприємств.

Ключові слова: банкрутство, відновлення підприємств, криза, санації підприємства, фінансова нестабільність.



Shevchuk Yaroslav Vasylovych Doctor of Economic Sciences, Associate Professor, Senior Research Fellow, Professor of the Department of Accounting, Audit, and Finance, University of Economics and Entrepreneurship

Khoma Dmytro Mykhailovych Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor of the Department of Accounting, Audit, and Finance, University of Economics and Entrepreneurship

Kataieva Svitlana Borysivna Senior Lecturer of the Department of Accounting, Audit, and Finance, University of Economics and Entrepreneurship

EXTERNAL FINANCIAL SOURCES FOR ENTERPRISE RECOVERY

The article is dedicated to studying external financial sources for enterprise recovery in conditions of economic instability. Current realities of the global market require companies not only to be highly competitive but also to have the ability to restore their financial solvency during financial difficulties. Ukrainian enterprises had a favorable state; the economy was growing, businesses were developing, and they were emerging from crisis situations that occurred during the COVID-19 period. However, with the start of the full-scale invasion of the Russian Federation in Ukraine, the situation worsened, and the number of loss-making enterprises significantly increased. In many developed countries, implementing recovery measures has become an essential part of the crisis management process that enterprises may face. Recovery aims to lead the economic entity out of the crisis situation and restore its financial stability and solvency. Imperfections in domestic legislation, a shortage of qualified personnel, limited funding for the recovery process, and untimely detection of problems and potential bankruptcy risks often lead to a situation where a significant number of financially stable and potentially solvent enterprises face bankruptcy. The dynamics of the growth of the number of Ukrainian enterprises from 2016 to 2020 were analyzed, revealing that a large percentage of these enterprises have significant losses. The article explores the theoretical aspects of enterprise recovery, the role of external financial sources in ensuring stability and dynamic development. An analysis of key financial indicators of an enterprise and their influence on the choice of recovery strategies is conducted. The article highlights various types of external financial sources, including shortterm and long-term sources. The analysis allows assessing the advantages and disadvantages of each source and revealing the importance of taking into account the specific conditions of the enterprise when choosing a recovery strategy. Several examples of successful crisis overcoming by Ukrainian enterprises are discussed in the article, which arose in 2014 as a result of the war in Eastern Ukraine, in 2020 due to the COVID-19 pandemic, and in 2022 due to the full-scale invasion of the Russian Federation in Ukraine. Crisis management considers the recovery process as an essential tool for preventing enterprise bankruptcy. фінансовий санація економічний

Keywords: bankruptcy, enterprise recovery, crisis, enterprise rehabilitation, financial instability.



Постановка проблеми. В умовах глибоких трансформацій на світових фінансових ринках та зростаючої економічної нестабільності питання забезпечення фінансової стійкості та сталого розвитку підприємств стає надзвичайно актуальним. Фінансова криза, яка виникає через економічні труднощі, конкурентний тиск та зміни на ринку, може призвести до серйозних наслідків для діяльності підприємств та загрожує їх існуванню. Аналіз реальних прикладів та визначення оптимальних підходів дозволить підвищити ефективність фінансового управління та забезпечити виживання та розвиток підприємств у нестабільних умовах ринку.

Актуальність дослідження полягає у необхідності розробки інформованих та науково обґрунтованих підходів до вибору джерел фінансування, а також у визначенні факторів, які забезпечують успішну реалізацію стратегій санації. Маючи на увазі різноманітність зовнішніх фінансових джерел, їх специфіку та вплив на підприємницьку діяльність, дослідження у цій області має велике значення для практиків, менеджерів та експертів у галузі фінансів.

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Було проаналізовано наукові роботи та проведено аналіз динаміки кількості підприємств України в період 2016-2020 рр. та досліджено прибуток і збитковість підприємств за даними Держстату України. Н. Пігуль, В. Семенець, В. Фридинський, В. Плотніков, А. Дерев'янко та інші у своїх роботах дали визначення поняття "санації". І. Олександренко у своїй роботі визначив оцінки для визначення фінансової нестабільності підприємства. І. Румик та О. Пилипенко навели механізм впровадження санаційних заходів, який складається з 4-х етапів.

Мета статті - дослідити зовнішні фінансові джерела санації підприємства, їх типологію, переваги та недоліки, а також визначити фактори успішної реалізації фінансової санації.

Виклад основного матеріалу. У сучасних умовах фінансової нестабільності, банкрутство підприємств визначається як одна з ключових проблем в Україні. Багато підприємств, які не володіють конкурентними перевагами на ринку, невчасно вживають заходи для фінансового відновлення та розрахунку з борговими зобов'язаннями, внаслідок чого потрапляють у фінансову кризу. Ця криза має вплив не лише на функціонування самого підприємства, а й на економіку країни в цілому. У таблиці 1.1 представлено динаміку кількості підприємств за їх розмірами.

Як свідчать дані таблиці 1.1 [2], протягом 2016-2020 рр. в Україні спостерігається найбільша кількість малих за розміром підприємств, частка яких у загальній структурі становить 95%. Аналізуючи таблицю 1.1 можна побачити, що кількість підприємств в 2020 році у порівнянні з 2016 роком зросла.

Таблиця 1.1

Динаміка кількості підприємств за їх розмірами

Рік	Усього, одиниць	Відсотків до загальної кількості підприємств
Великі підприємства
2016	383	0,1
2017	399	0,1
2018	446	0,1
2019	518	0,1
2020	512	0,1
2020 р. у % до 2016 р.	133,7	-
Рік	Усього, одиниць	Відсотків до загальної кількості підприємств
Середні підприємства
2016	14832	4,9
2017	14937	4,4
2018	16057	4,5
2019	17751	4,7
2020	17602	4,7
2020 р. у % до 2016 р.	118,7	-
Малі підприємства
2016	291154	95,0
2017	322920	95,9
2018	339374	95,4
2019	362328	95,2
2020	355708	95,2
2020 р. у % до 2016 р.	122,2	-
мікропідприємства
2016	247695	80,8
2017	278102	82,2
2018	292772	82,3
2019	313380	82,3
2020	307871	82,4
2020 р. у % до 2016 р.	124,3	-

Узагальнено авторами за [2].

Однак, аналізуючи таблицю 1.2 [3], видно, що спостерігається значна кількість збиткових підприємств. У всіх категоріях підприємств виявляються значні обсяги збитків, що вимагають застосування заходів для фінансового відновлення. Саме санаційні заходи мають потенціал вивести підприємство із невигідного фінансового стану, покращити його платоспроможність та прибутковість.

Таблиця 1.2

Чистий прибуток (збиток) підприємств за їх розмірами

Рік	Підприємства, які одержали прибуток	Підприємства, які одержали збиток
	у % до загальної кількості підприємств	фінансовий результат, млн грн	у % до загальної кількості підприємств	фінансовий результат, млн грн
	Великі підприємства
2016	65,8	139544979,0	34,2	92695001,0
2017	72,8	221383350,0	27,2	101763700,0
2018	76,7	232465075,5	23,3	95688098,0
2019	78,0	284240930,4	22,0	96861434,4
2020	69,7	206188887,5	30,3	178556266,4
2020 р. у % до 2016 р.	-	147,8	-	192,6
Середні підприємства
2016	75,5	157901673,1	24,5	142839836,8
2017	76,1	186142514,5	23,9	116037507,8
2018	77,7	224234012,1	22,3	104574158,2
2019	77,6	325215683,2	22,4	78265556,1
2020	76,2	251010941,6	23,8	185059251,1
2020 р. у % до 2016 р.	-	158,9	-	129,6
Малі підприємства
2016	72,8	99298703,5	27,2	131505497,7
2017	72,3	107934736,0	27,7	128906600,0
2018	73,7	127658914,9	26,3	95790278,2
2019	73,3	162563009,8	26,7	73113631,4
2020	70,7	142204899,3	29,3	167734305,4
2020 р. у % до 2016 р.	-	143,2	-	127,5
мікропідприємства
2016	71,9	35325800,5	28,1	72667155,6
2017	71,4	39234462,8	28,6	68480028,9
2018	72,8	47980308,0	27,2	55762148,8
2019	72,1	57750752,6	27,9	42907874,7
2020	69,7	55980936,3	30,3	84000826,8
2020 р. у % до 2016 р.	-	157,5	-	115,6

Узагальнено авторами за [3].

Успішне проведення ефективної антикризової стратегії в значній мірі визначається належним та своєчасним оцінюванням фінансового стану підприємства та визначенням ймовірності можливого банкрутства.

Таблиця 1.3

Фінансові результати до оподаткування підприємств за їх розмірами.

Рік	Підприємства, які одержали прибуток	Підприємства, які одержали збиток
	у % до загальної кількості підприємств	фінансовий результат, млн грн	у % до загальної кількості підприємств	фінансовий результат, млн грн
Великі підприємства
2016	65,8	158665892,0	34,2	97443205,0
2017	73,3	266879072,0	26,7	109972776,0
2018	76,9	277607658,8	23,1	102431494,0
2019	78,4	336446436,1	21,6	104425962,4
2020	69,4	244892012,5	30,7	182936600,4
2021	84,7	595675221,7	15,3	61029137,7
2022	66,9	232674600000	33,1	304760000000
2022 р. у % до 2016 р.	-	1466,44	-	3127,57
Середні підприємства
2016	76,1	177033687,9	23,9	144217155,5
2017	76,6	208842546,8	23,4	118071953,6
2018	78,2	251823440,4	21,8	104658158,1
2019	77,9	356527463,6	22,1	79332430,6
2020	76,5	273619609,1	23,5	188553885,9
2021	79,3	425827064,6	20,7	104988162,5
2022	72,0	323714200000	28,0	348360200000
2022 р. у % до 2016 р.	-	1828,55	-	2415,53
Малі підприємства
2016	73,3	107312542,0	26,7	131463954,1
2017	72,7	117446532,1	27,3	128171349,9
2018	74,1	139462397,6	25,9	92591583,0
2019	73,7	176668204,9	26,3	72839676,1
2020	71,1	155467187,0	28,9	167754009,2
2021	72,8	244954031,5	27,2	66426254,4
2022	65,8	174930400000	35,8	252437200000
2022 р. у % до 2016 р.	-	1630,1	-	1920,2

Узагальнено авторами за [4-5].

Аналізуючи фінансові результати до оподаткування підприємств (табл. 1.3) та діаграми, що побудовані за даними Держстату України (рис.1 та рис.2), можна побачити, що у відсотковому співвідношенні кількість прибуткових підприємств більша, ніж збиткових, проте видно, що є просідання в динаміці.

В 2019-2020 рр. кількість прибуткових підприємств зменшується, кількість збиткових збільшується. Це пов'язано з пандемією коронавірусної інфекції COVID-19. Далі ситуація стабілізується і кількість прибуткових підприємств починає збільшуватись до 2022 року.



Рис.1. Відсоток підприємств, що отримали прибуток

Сформовано авторами

Рис.2. Відсоток підприємств, що отримали збиток

Сформовано авторами

Стрімке збільшення збиткових підприємств в Україні в 2022 році пов'язано з повномасштабним вторгненням і початком війни в Україні. Окрім цього за таблицею видно і іншу тенденцію. В довоєнний період фінансові результати підприємств, що отримали прибуток були більші за фінансові результати підприємств, що отримали збиток. Ситуація різко змінилась після початку війни. По-перше, видно, що після війни сумарні збитки підприємств збільшились в порівнянні з прибутками, а по-друге, збитки підприємств в порівнянні з попередніми роками зросли в тисячі разів у грошовому еквіваленті (рис.3).



Рис.3. Відношення фінансових результатів 2022 р. до 2016р. у % Сформовано авторами

Стан підприємств України до війни був порівняно сприятливим. Економіка країни зростала, а бізнес розвивався. Після початку російського вторгнення в Україну стан підприємств різко погіршився. Багато підприємств були пошкоджені або знищені внаслідок бойових дій. Інші були змушені призупинити роботу через порушення ланцюгів постачання та обмеження доступу до сировини та матеріалів. Нині багато підприємств не відновили свою роботу, а ті, які працюють, часто працюють на зниженому режимі.

Основними проблемами, з якими стикаються підприємства України, є:

- зниження попиту на продукцію та послуги;

- порушення ланцюгів постачання;

- підвищення цін на енергоресурси та сировину;

- дефіцит робочої сили.

Дивлячись на результати, попри всі труднощі, багато українських підприємств продовжують працювати і відновлювати свою діяльність. Це є важливим фактором для відновлення української економіки після війни.

Санація підприємств є складним процесом, який потребує глибоких досліджень діяльності економічних суб'єктів та розробки ефективних стратегій для поліпшення їх фінансово-господарського стану. З латинської термін "sanare" означає лікування, оздоровлення. Санація представляє собою комплексний ряд послідовних та взаємопов'язаних заходів економічного, виробничого, технічного, організаційного і соціального спрямування, спроектованих для подолання кризового становища суб'єкта господарювання і відновлення або досягнення його доходності та довгострокової конкурентоспроможності [6, с. 88].

Важливу роль у процесі відновлення підприємств відіграють заходи організаційного та техніко-економічного характеру, які мають таку ж вагу, як і фінансово-економічні заходи.

Метою фінансової санації є вирішення актуальних збитків та усунення їх причин, відновлення або підтримання платоспроможності та ліквідності підприємств, зниження заборгованості, оптимізація структури оборотного капіталу і формування фінансових ресурсів для реалізації заходів у сфері виробництва, технічного розвитку та організаційного удосконалення. Згідно з традиційною моделлю санації, етап фінансового відновлення підприємств починається з ідентифікації та дослідження викликів та факторів, що призвели до фінансової кризи [7, с. 80].

Будь-яке підприємство, навіть на вершині успіху в бізнесі, повинно мати антикризову коригувальну програму та конкретний механізм її реалізації. Зовнішньою ознакою ефективності такої програми є фінансове оздоровлення або підтримання "фінансового здоров'я" на певному рівні. Фінансовий стан підприємства - це характеристика його платоспроможності, а отже, конкурентоспроможності та кредитоспроможності у сфері його виробничої діяльності, тобто ефективність використання вкладеного власного капіталу. Фінансовий стан може бути стійким, нестійким і на межі банкрутства [8, с. 1].

Ключові показники фінансового здоров'я підприємства - це показники, які використовуються для оцінки фінансового стану компанії. Ці показники допомагають менеджерам та інвесторам зрозуміти, наскільки добре компанія працює фінансово, і чи є у неї потенціал для зростання. Основними показниками фінансового здоров'я підприємства є [9]:

- чистий прибуток - це різниця між доходами та витратами компанії, він є одним із найважливіших показників фінансового успіху компанії, оскільки показує, скільки грошей компанія заробляє після вирахування всіх своїх витрат;

- рентабельність активів - це міра того, наскільки ефективно компанія використовує свої активи для заробляння грошей, він обчислюється як чистий прибуток, поділений на середньорічну суму активів;

- рентабельність капіталу - це міра того, наскільки ефективно компанія використовує свій капітал для заробляння грошей, він обчислюється як чистий прибуток, поділений на середньорічну суму капіталу;

- рентабельність продажів - це міра того, наскільки ефективно компанія використовує свої продажі для заробляння грошей, він обчислюється як чистий прибуток, поділений на загальні продажі;

- поточний коефіцієнт - це міра того, наскільки добре компанія може погасити свої короткострокові зобов'язання, він обчислюється як поточні активи, поділені на поточні зобов'язання;

- коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості - це міра того, наскільки швидко компанія отримує платежі від своїх клієнтів, він обчислюється як середній щомісячний дохід, поділений на середній щомісячний дебіторський борг;

- коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості - це міра того, наскільки швидко компанія платить своїм постачальникам, він обчислюється як середній щомісячний дохід, поділений на середній щомісячний кредиторський борг.

Залучення додаткового фінансового капіталу завжди вимагає створення зовнішніх джерел фінансування. Зовнішні джерела санаційного фінансування означають грошові ресурси, що підприємство отримує ззовні для фінансування заходів, спрямованих на відновлення його фінансового стану. За походженням їх можна об'єднати у чотири групи [10, с. 72]:

- кошти, надані власниками підприємства;

- кошти кредиторів;

- кошти персоналу підприємства;

- державне фінансування.

Класифікацію зовнішніх джерел для фінансування санації підприємства представлено на рис.4.

Рис.4. Класифікація зовнішніх джерел для фінансування санації підприємства [10, с. 72]

Підприємство існує завдяки постійній адаптації до зовнішніх умов. Важливо враховувати, що параметри самого підприємства можуть змінюватися незалежно від зовнішнього середовища. Виділяють значну кількість причин кризових ситуацій підприємства, тобто стану, коли підприємство не може забезпечити стабільну фінансову діяльність, досягати поставлених цілей і виконувати взяті на себе зобов'язання. Щодо місця виникнення причин криз, можна виділити наступні (табл. 1.3) [1]:

- внутрішні фактори, що виникають в результаті діяльності підприємства;

- зовнішні фактори, на які підприємство не змозі впливати, або має обмежений вплив.

Таблиця 1.3

Фактори фінансової кризи підприємства

Внутрішні фактори	Зовнішні фактори
- низька якість менеджменту	- посилення монополізму на ринку
- дефіцити в організаційній структурі	- значний рівень інфляції
- низький рівень кваліфікації персоналу	- зменшення купівельної спроможності населення
- недоліки у виробничій сфері	- нестабільність фінансових ринків
- прорахунки у галузі постачання	- посилення конкуренції в галузі
- низький рівень маркетингу та втрата ринків збуту продукції	- спад кон'юнктури в економіці в цілому
- прорахунки в інвестиційній сфері	- криза окремої галузі
- брак інновацій та раціоналізаторства	- конфлікти між засновниками (власниками)
- дефіцити у фінансуванні	- сезонні коливання
- відсутність або незадовільна робота служб контролінгу (планування, аналіз, інформаційне забезпечення, контроль	- політична нестабільність у країні місцезнаходження підприємства або в країнах - постачальників сировини (споживачів продукції)
	- нестабільність господарського та податкового законодавства

Узагальнено автором за [11; 12].

Ознаками фінансової недосяжності підприємства є зниження обсягу продажів, зниження прибутку, збільшення дебіторської та кредиторської заборгованості, зниження платоспроможності, зниження рентабельності, збільшення витрат, зниження ефективності використання ресурсів. У випадку, якщо підприємство має одну, або декілька з цих ознак - воно може бути фінансово нестійким. Для оцінки фінансової недосяжності підприємства використовують різні фінансові показники, зокрема [12, C. 422-425]:

- коефіцієнт поточної ліквідності - співвідношення поточних активів до поточних зобов'язань;

- коефіцієнт швидкої ліквідності - співвідношення оборотних активів, за винятком запасів, до поточних зобов'язань;

- коефіцієнт абсолютної ліквідності - співвідношення грошових коштів і їхніх еквівалентів до поточних зобов'язань;

- коефіцієнт платоспроможності - співвідношення власного капіталу до суми поточних зобов'язань і довгострокових зобов'язань зі строком погашення до 1 року;

- коефіцієнт рентабельності продажів - співвідношення прибутку до виручки від реалізації;

- коефіцієнт рентабельності активів - співвідношення прибутку до середньої вартості активів.

Якщо значення цих показників нижче встановлених нормативів, то це може свідчити про фінансову недосяжність підприємства.

Вибір способу відновлення впливає на необхідність залучення капіталу для забезпечення реалізації запропонованих заходів з фінансового оздоровлення компанії. При підході, спрямованому на зростання, вимагається значний обсяг фінансових ресурсів, і наявних внутрішніх джерел може виявитись недостатньо. У такому випадку процес оздоровлення може набути форми санації за допомогою привернення нового фінансового капіталу. Зовнішні джерела фінансування санації - це грошові кошти, що залучаються підприємством на стороні для фінансування санаційних заходів. Такі джерела можуть бути короткострокові та довгострокові [13, C. 148-156].

Короткострокові джерела забезпечують підприємству необхідний капітал для покриття поточних витрат і заборгованості. До них відносяться:

- банківські кредити;

- комерційні папери;

- інші короткострокові кредити, наприклад, від постачальників або дебіторів.

Довгострокові джерела необхідні для здійснення структурних змін на підприємстві, таких як реконструкція, модернізація, розширення виробництва. До них відносяться:

- емісія акцій;

- емісія облігацій;

- приватне планування.

Інвестиційні програми та публічно-приватні партнерства можуть бути використані для фінансування як короткострокових, так і довгострокових заходів санації.

Важливою особливістю зовнішніх фінансових джерел санації є те, що вони, як правило, вимагають від підприємства надання гарантій чи забезпечення. Це може бути ускладнено для підприємств, які перебувають у фінансовій кризі. Вибір оптимального джерела санації залежить від багатьох факторів, таких як: фінансовий стан підприємства, мета санації, терміновість необхідного капіталу, доступність джерела фінансування [14, C. 2-4].

Фінансовий стан підприємства є одним з найважливіших факторів, що впливають на вибір джерела санації. Якщо підприємство перебуває у фінансовій кризі, йому може бути важко отримати кредит від банку або залучити інвестиції. У цьому випадку підприємство може звернутися до державних програм підтримки або скористатися допомогою інвесторів- ангелів.

Мета санації також є важливим фактором, що впливає на вибір джерела фінансування. Якщо мета санації полягає в подоланні поточних фінансових труднощів, підприємству може знадобитися короткостроковий кредит від банку або комерційні папери. Якщо мета санації полягає в здійсненні структурних змін, підприємству може знадобитися довгостроковий кредит від банку, емісія облігацій або приватне планування.

Терміновість необхідного капіталу також є важливим фактором, що впливає на вибір джерела фінансування. Якщо підприємству необхідно швидко отримати капітал, воно може звернутися до банку або запустити випуск комерційних паперів. Якщо підприємству необхідно отримати капітал на більш тривалий термін, воно може емітувати облігації або залучити інвестиції.

Доступність джерела фінансування також є важливим фактором, що впливає на вибір джерела санації. Не всі джерела фінансування доступні для всіх підприємств. Наприклад, малому підприємству може бути важко отримати кредит від банку або залучити інвестиції.

При виборі джерела санації важливо враховувати всі можливі ризики та переваги. Наприклад, кредит від банку може бути дорогим, але він може надати підприємству необхідний капітал для подолання поточних фінансових труднощів. Емісія облігацій може бути менш дорогою, але вона може вимагати від підприємства надання гарантій чи забезпечення. Тому при виборі оптимального джерела санації слід ретельно проаналізувати фінансовий стан підприємства, визначитись з метою санації і врахувати терміновість необхідного капіталу, переглянути доступні джерела фінансування і при цьому потрібно врахувати всі можливі ризики та переваги.

Розглянемо типовий підхід до впровадження механізму санаційних заходів, який виявляється досить складним і багатогранним, і на практиці може значно відрізнятися за алгоритмом та послідовністю проведення конкретних заходів. Розділимо класичну модель фінансової санації на чотири етапи і спостерігатимемо за нею як за комплексом певних дій.

Перший етап передбачає проведення кількісної оцінки стану підприємства, ґрунтуючись на розрахунках окремих та комплексних показників. За допомогою загального (інтегрального, комплексного) показника визначається клас фінансової кризи підприємства, використовуючи методи кластерного аналізу. Отримані класи дозволяють виявити поточний стан та визначити тенденції та особливості розвитку кризових явищ на підприємстві.

Другий етап включає прогнозування майбутніх тенденцій розвитку кризових явищ на підставі аналізу індивідуальних та комплексних показників. Методика прогнозування передбачає розрахунок загального показника та вивчення залежності між ним і набором окремих показників. Далі визначається ступінь ризику для підприємства, залежно від того, як змінюватимуться кількісні показники в майбутньому, і проводиться аналіз можливих рішень.

Третій етап передбачає створення комплексу управлінських рішень, які спрямовано на подолання кризової ситуації. Проводиться сценарний аналіз всіх можливих варіантів санаційних заходів, залежно від етапу кризи, на якому знаходиться підприємство. Це означає визначення процедур для проведення оперативної санації та розробку набору управлінських рішень з метою відновлення здоров'я підприємства.

Четвертий етап включає реалізацію координаційних процедур та заходів контролю. Основною метою цього етапу є визначення обґрунтованості, коректності та результативності проведеної санації, а також оцінка поточного стану санаційного процесу. Надзвичайно важливим є визначення всіх можливих прогнозних варіантів розвитку подій (сценаріїв) та оцінка відхилень від нормативних параметрів, оскільки існує можливість внесення коректив для досягнення повного оздоровлення підприємства. Основною підставою для цього є оцінка результатів проведених в першу чергу заходів, аналіз виявлених відхилень та розробка проєктів управлінських рішень щодо використання виявлених резервів з урахуванням існуючих обмежень [15, C. 55-56].

Одним із прикладів підприємства, що пережило фінансову кризу, є компанія "Азовсталь" [16]. У 2014 році, внаслідок російської агресії проти України, компанія опинилася в складній фінансовій ситуації. Вона була змушена припинити експорт своєї продукції, а також зазнала значних збитків від бойових дій.

Для подолання фінансових труднощів компанія "Азовсталь" застосувала зовнішні фінансові джерела санації. У 2014 році компанія отримала кредит від державного банку "Укрексімбанку" в розмірі 1,5 мільярда гривень. Ці кошти були спрямовані на покриття поточних витрат і відновлення виробництва. У 2015 році компанія отримала інвестиції від міжнародних металургійних компаній ArcelorMittal і Nippon Steel. Ці інвестиції були спрямовані на реконструкцію і модернізацію виробництва.

Завдяки застосуванню цих заходів компанії "Азовсталь" вдалося відновити фінансову стабільність і продовжити свою діяльність. У 2015 році компанія отримала чистий прибуток у розмірі 3,5 мільярда гривень, що на 40% більше, ніж у 2014 році.

Результати та ефективність вибраних заходів можна оцінити як позитивні. Компанія "Азовсталь" змогла вийти з фінансової кризи і продовжувати свою діяльність. Завдяки залученим інвестиціям компанія зміцнила свої позиції на внутрішньому і міжнародному ринках.

Однак, варто зазначити, що фінансова санація компанії "Азовсталь" була б неможливою без підтримки держави. Державні кредити дозволили компанії покрити поточні витрати і відновити виробництво. Іноземні інвестиції були спрямовані на реконструкцію і модернізацію виробництва, що дозволило компанії поліпшити свою конкурентоспроможність.

Окрім компанії "Азовсталь", є й інші приклади успішної санації українських підприємств. Одним із них є компанія "Укргідроенерго" [17]. У 2020 році, внаслідок пандемії COVID-19, компанія опинилася в складній фінансовій ситуації. Вона зазнала значних збитків від падіння обсягів виробництва електроенергії, а також від скорочення доходів від послуг з транзиту електроенергії до Європи.

Для подолання фінансових труднощів компанія "Укргідроенерго" також застосувала зовнішні фінансові джерела санації. У 2020 році компанія отримала кредит від державного банку "Ощадбанк" в розмірі 20 мільярдів гривень. Ці кошти були спрямовані на покриття поточних витрат і відновлення виробництва. У 2021 році компанія отримала інвестиції від міжнародної компанії EBRD. Ці інвестиції були спрямовані на модернізацію виробництва.

Завдяки застосуванню цих заходів компанії "Укргідроенерго" вдалося відновити фінансову стабільність і продовжити свою діяльність. У 2021 році компанія отримала чистий прибуток у розмірі 2,5 мільярдів гривень, що на 50% більше, ніж у 2020 році.

Результати та ефективність вибраних заходів можна оцінити як позитивні. Компанія "Укргідроенерго" змогла вийти з фінансової кризи і продовжити свою діяльність. Завдяки залученим інвестиціям компанія зміцнила свої позиції на внутрішньому і міжнародному ринках.

Також можна навести приклад компанії "Укрзалізниця" [18]. У 2022 році, внаслідок російської агресії проти України, компанія опинилася в складній фінансовій ситуації. Вона зазнала значних збитків від пошкодження інфраструктури, а також від скорочення пасажиропотоку.

Для подолання фінансових труднощів компанія "Укрзалізниця" у 2022 році отримала кредити від Європейського інвестиційного банку і Європейського банку реконструкції та розвитку у розмірі 1,5 мільярда євро. Ці кошти були спрямовані на відновлення пошкодженої інфраструктури. Також у 2022 році компанія отримала 100 мільйонів доларів США від Міжнародного банку реконструкції та розвитку у вигляді дарування. Ці кошти були спрямовані на закупівлю товарів і послуг, необхідних для відновлення роботи компанії.

Завдяки застосуванню цих заходів "Укрзалізниці" вдалося відновити свою діяльність і продовжити перевезення вантажів і пасажирів, компанія змогла вийти з фінансової кризи і продовжити свою діяльність. Завдяки залученим інвестиціям компанія зміцнила свою позиції на внутрішньому і міжнародному ринках.



Висновки

В дослідженні було розглянуто актуальну тему зовнішніх фінансових джерел санації підприємства в умовах економічної нестабільності та кризових ситуацій. Значущість вибору правильних фінансових стратегій стає ключовою у забезпеченні стійкості та розвитку підприємницької діяльності.

Було проаналізовано дані Держстату України і виявлено, що стан підприємств мав гарну тенденцію, економіка росла, але після початку війни в Україні зросла кількість збиткових результатів, а фінансові збитки збільшились. Після завершення війни економіку країни потрібно буде відбудовувати і одним із способів відновлення підприємств є використання зовнішніх джерел санації, гарним прикладом цього є компанії, які було розглянуто в роботі.

Виявлено, що санація підприємства є складним та багатогранним процесом, який вимагає врахування численних внутрішніх та зовнішніх факторів. Зокрема, аналіз показників фінансового здоров'я підприємства є важливим інструментом для виявлення можливих ризиків та потреби в зовнішньому фінансуванні.

Дослідження показали, що існує різноманітність зовнішніх фінансових джерел санації, які включають короткострокові та довгострокові джерела. Кожен вид джерела має свої переваги та недоліки, і вибір оптимального залежить від конкретних обставин підприємства, його ринкової позиції та стратегічних цілей.

Зазначимо, що успішна реалізація фінансової санації вимагає від керівництва підприємства не тільки правильного вибору джерела фінансування, але й ефективного управління ризиками та залежностями. Прозора комунікація з інвесторами та кредиторами сприяє підтримці довіри та позитивному іміджу підприємства.

Досягнення фінансової стійкості та успішної реалізації стратегії санації є ключовими факторами для забезпечення довгострокового успіху підприємства на ринку. Було розглянуто приклади підприємств, які пережили фінансову кризу у роки воєнного конфлікту 2014 р., пандемії COVID-19 та повномасштабного вторгнення російської федерації в 2022 р. Ці приклади свідчать про те, що санація може бути успішною навіть у складних умовах. Для цього необхідно застосувати ефективні заходи та залучити необхідні фінансові ресурси.



Література

1. Гавриш О.М., Пильнова В.П., Ващенко О.О. Фінансова санація як спосіб запобігання банкрутству підприємств. Підприємництво та інновації. 2021. № 17. С. 66-71. DOI: 10.37320/2415-3583/17.13

2. Кількість підприємств за їх розмірами за видами економічної діяльності. Держстат України: [Веб-сайт]. URL: https://ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2013/fm/kp_ed/ kp_ed_u/arh_kp_ed_u.htm (дата звернення: 22.08.2023).

3. Фінансові результати до оподаткування підприємств за видами економічної діяльності з розподілом на великі, середні, малі та мікропідприємства (2010-2021). Держстат України: [Веб-сайт]. URL: https://www.ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2021/ fin/fin_rez/fr_ed_vms/fr_ed_vms_22ue.xlsx (дата звернення: 22.08.2023).

4. Чистий прибуток (збиток) великих та середніх підприємств за видами економічної діяльності. Держстат України: [Веб-сайт]. URL: https://www.ukrstat.gov.ua/operativ/ operativ2021/fin/fin_new/fr_op_ek_vsmm_2010_2020_ue.xlsx (дата звернення: 22.08.2023).

5. Фінансові результати до оподаткування підприємств за видами економічної діяльності з розподілом на великі, середні, малі та мікропідприємства за 2022 рік. Держстат України: [Веб-сайт]. URL: https://ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2022/fin/fin_new/arh_chp_ ved_u.htm (дата звернення: 22.08.2023).

6. Пігуль Н., Семенець В. Сутність та значення санації підприємства в сучасних умовах господарювання. Економіка та суспільство. 2020. № 21. С. 86-92. URL: http://www.economyandsociety.in.ua/index.php/journal/article/view/34 (дата звернення: 23.08.2023)

7. Фридинський В.О., Плотніков В. Г., Дерев'янко А. І. Фінансова санація підприємства. Вісник Національного технічного університету "ХПІ". 2011. № 8. С. 79-83. URL: https://repository.kpi.kharkov.ua/server/api/core/bitstreams/47372aa9-cac8-4b23-8052-e162807 188f3/content (дата звернення: 22.08.2023)

8. Anvarovich N. E. Theoretical fundamentals of financial health of the enterprise. Indonesian Journal of Innovation Studies. 2020. № 9. P. 1-4. DOI: 10.21070/ijins.v9i.493

9. Фінансовий аналіз. Букліб: [Веб-сайт]. URL: https://buklib.net/books/34095/ (дата звернення: 21.08.2023).

10. Актуальні проблеми та перспективи розвитку обліку, аналізу та контролю в соціально-орієнтованій системі управління підприємством: Матеріали ІІ Всеукраїнської науково-практичної конференції. Частина 1 (м. Полтава, 23 квітня 2019 року). Полтава, 2019. 416 с. URL: http://dspace.wunu.edu.ua/bitstream/з 16497/34274/1/5_Тези_ПДАА_Фесенко._ 4_1.pdf (дата звернення: 23.08.2023)

11. Ляшенко Н.В. Причини виникнення, функції та вплив кризових явищ на управління підприємством. Ефективна економіка. 2012. № 2, URL: http://www.economy.nayka.com.ua/? op=1&z=958 (дата звернення: 22.08.2023)

12. Олександренко І. В. Діагностика ліквідності та платоспроможності підприємства. Актуальні проблеми економіки. 2014. № 6. С. 419-426. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ape_ 2014_6_52 (дата звернення: 20.08.2023)

13. Управління фінансовою санацією підприємства: підручник / Т.А. Говорушко,

14. І. В. Дем'яненко, К.В. Багацька та ін.; за заг. ред. Т.А. Говорушко. Київ: "Центр учбової літератури", 2013. 400 с. URL: https://dspace.nuft.edu.Ua/jspui/bitstream/123456789/21579/1/ Upravlinna_fm_sanacieu_our.pdf(дата звернення: 22.08.2023)

15. Чвертко Л. А Фінансова санація підприємства як інструмент антикризового управління. Збірник матеріалів Міжнародної науково-практичної конференції "Політичні, правові та фінансово-економічні пріоритети розвитку економіки України: стратегія і перспективи" (Умань, 28 трав. 2014 р.). Умань: ВПЦ "Візаві", 2014. С. 28-32. URL: https://dspace.udpu.edu.ua/handle/6789/2821 (дата звернення: 23.08.2023)

16. Румик І. І., Пилипенко О.О. Антикризове управління при реалізації санаційних заходів підприємства. Вчені записки Університету "КРОК". 2021. Вип. 63. T. 3. С. 51-60. DOI: 10.31732/2663-2209-2021 -63-51 -60

17. МЕТІНВЕСТ: Металургійний комбінат "Азовсталь" : [Веб-сайт]. 2023. URL: https://azovstal.metinvestholding.com/ (дата звернення: 24.08.2023).

18. Укргідроенерго - провідна гідрогенеруюча компанія в Україні. Укргідроенерго: [Веб-сайт]. 2023. URL: https://uhe.gov.ua/ (дата звернення: 25.08.2023).

19. Укрзалізниця: [Веб-сайт]. 2023. URL: https://www.uz.gov.ua/ (дата звернення: 25.08.2023).

20. References:

21. Havrysh O. M., Pylnova V. P., Vashchenko O. O. (2021). Financial sanatsiya yak sposib zapobigannya bankrutstvu pidpryyemstv [Financial Sanitation as a Way to Prevent Business Bankruptcy]. Pidpryyemnytstvo ta innovatsiyi [Entrepreneurship and Innovation], 17, 66-71. DOI: 10.37320/2415-3583/17.13 [in Ukrainian].

22. Kil'kist' pidpryyemstv za yikh rozmiramy za vidamy ekonomichnoyi diyal'nosti [Number of Enterprises by Size and Type of Economic Activity]. Derzhstat Ukrayiny: [Veb-sayt]. URL: https://ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2013/fin/kp_ed/kp_ed_u/arh_kp_ed_u.htm (data zvernennya: 22.08.2023) [in Ukrainian].

23. Finansovi rezul'taty do opodatkuvannya pidpryyemstv za vidamy ekonomichnoyi diyal'nosti z rozpodilom na velyki, seredni, mali ta mikropidpryyemstva (2010-2021) [Financial Results Before Taxation of Enterprises by Type and Size of Economic Activity (2010-2021)]. Derzhstat Ukrayiny: [Veb-sayt]. URL: https://www.ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2021/fin/fin_ rez/fr_ed_vms/fr_ed_vms_22ue.xlsx (data zvernennya: 22.08.2023) [in Ukrainian].

24. Chystyy prybutok (zbytok) velykykh ta serednikh pidpryyemstv za vidamy ekonomichnoyi diyal'nosti [Net Profit (Loss) of Large and Medium Enterprises by Type of Economic Activity]. Derzhstat Ukrayiny: [Veb-sayt]. URL: https://www.ukrstat.gov.ua/operativ/ operativ2021/fin/fin_new/fr_op_ek_vsmm_2010_2020_ue.xlsx (data zvernennya: 22.08.2023) [in Ukrainian].

25. Finansovi rezul'taty do opodatkuvannya pidpryyemstv za vidamy ekonomichnoyi diyal'nosti z rozpodilom na velyki, seredni, mali ta mikropidpryyemstva za 2022 [Financial Results Before Taxation of Enterprises by Type and Size of Economic Activity for 2022]. Derzhstat Ukrayiny: [Veb-sayt]. URL: https://ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2022/fin/fin_new/ arh_chp_ved_u.htm (data zvernennya: 22.08.2023) [in Ukrainian].

26. Pihul' N., Semenets' V. (2020). Sutnist' ta znachennya sanatsiyi pidpryyemstva v suchasnykh umovakh hospodaryuvannya [The Essence and Significance of Enterprise Sanitation in Modern Business Conditions]. Ekonomika ta suspil'stvo [Economics and Society], 21, 86-92. URL: http://www.economyandsociety.in.ua/index.php/journal/article/view/34 (data zvernennya: 23.08.2023) [in Ukrainian].

27. Frydins'kyy V. O., Plotnikov V. H., Derev"yanko A. I. (2011). Finansova sanatsiya pidpryyemstva [Financial Sanitation of Enterprises]. Visnyk Natsional'noho tekhnichnoho universytetu "KhPI" [Bulletin of the National Technical University "KhPI"], 8, 79-83. URL: https://repository.kpi.kharkov.ua/server/api/core/bitstreams/47372aa9-cac8-4b23-8052- e162807188f3/content (data zvernennya: 21.08.2023) [in Ukrainian].

28. Anvarovych N. E. (2020). Theoretical fundamentals of financial health of the enterprise. Indonesian Journal of Innovation Studies, 9, 1-4. DOI: 10.21070/ijins.v9i.493.

29. Finansovyy analiz [Financial Analysis]. Buklib: [Veb-sayt]. URL: https://buklib.net/ books/34095/ (data zvernennya: 21.08.2023) [in Ukrainian].

30. Aktual'ni problemy ta perspektyvy rozvytku obliku, analizu ta kontrolyu v sotsial'no- oriyentovaniy systemi upravlinnya pidpryyemstvom: Materialy II Vseukrayins'koyi naukovo- praktychnoyi konferentsiyi. Chastyna 1 (m. Poltava, 23 kvitnya 2019 roku). Poltava, 2019. 416 s. URL:http://dspace.wunu.edu.ua/bitstream/316497/34274/1/5_Tezy_PDA_A_Fesenko._Ch_1.pdf (data zvernennya: 23.08.2023) [in Ukrainian].

31. Lyashenko N. V. (2012). Prychyny vynyknennya, funktsiyi ta vplyv kryzovykh yavyshch na upravlinnya pidpryyemstvom. Efektyvna ekonomika, 2. URL: http://www.economy.nayka.com.ua/? op=1&z=958 (data zvernennya: 22.08.2023) [in Ukrainian].

32. Oleksandrenko I. V. (2014). Diahnostyka likvidnosti ta platosprozhyzhnosti pidpryyemstva [Diagnostics of Liquidity and Solvency of Enterprises]. Aktual'niproblemy ekonomiky [Current Issues in Economics], 6, 419-426. URL: http://nbuv.gov.ua/UJRN/ape_2014_6_52 (data zvernennya: 20.08.2023) [in Ukrainian].

33. Hovorushko T. A., Dem'yanenko I. V., Bahats'ka K. V. ta in. (2013). Upravlinnya finansovoyu sanatsiyeyu pidpryyemstva: pidruchnyk [Financial Sanitation Management of Enterprises: Textbook]. Kyiv: "Tsentr uchbovoyi literatury". URL: https://dspace.nuft.edu.ua/ jspui/bitstream/123456789/21579/1/Upravlinna_fin_sanacieu_our.pdf (data zvernennya: 22.08.2023) [in Ukrainian].

34. Chvertko L. A. (2014). Finansova sanatsiya pidpryyemstva yak instrument antykryzovoho upravlinnya [Financial Sanitation of Enterprises as an Anti-Crisis Management Tool]. Zbirnyk materialiv Mizhnarodnoyi naukovo-praktychnoyi konferentsiyi "Politychni, pravovi ta finansovo- ekonomichnipriorytety rozvytku ekonomiky Ukrayiny: stratehiya iperspektyvy" (Umari, 28 trav. 2014r). Uman': VPTs "Vizavi". URL: https://dspace.udpu.edu.ua/handle/6789/2821 (data zvernennya: 23.08.2023) [in Ukrainian].

35. Rumyk I. I., Pylypenko O. O. (2021). Antykryzove upravlinnya pry realizatsiyi sanatsiynykh zakhodiv pidpryyemstva [Anti-Crisis Management in Implementing Enterprise Sanitation Measures]. Vcheni zapysky Universytetu "KROK" [Scientific Notes of the University "KROK"], 63 T. 3, 51-60. DOI: 10.31732/2663-2209-2021-63-51-60 [in Ukrainian].

36. METINVEST :: Metalurhiynyy kombinat "Azovstal'": [Veb-sayt]. 2023. URL: https://azovstal.metinvestholding.com/ (data zvernennya: 24.08.2023) [in Ukrainian].

37. Ukrhidroenerho - providna hidroheneryuyucha kompaniya v Ukrayini. Ukrhidroenerho: [Veb-sayt]. 2023. URL: https://uhe.gov.ua/ (data zvernennya: 25.08.2023) [in Ukrainian].

38. Ukrzaliznytsya: [Veb-sayt]. 2023. URL: https://www.uz.gov.ua/ (data zvernennya: 25.08.2023) [in Ukrainian].

Размещено на Allbest.ru

...