Сучасний стан та перспективи ринку криптовалют

Размещено на http://www.allbest.ru/

Національний університет «Львівська Політехніка»

СУЧАСНИЙ СТАН ТА ПЕРСПЕКТИВИ РИНКУ КРИПТОВАЛЮТ

Харчук Вікторія Юріївна доктор економічних наук, професор,

професор кафедри менеджменту і міжнародного підприємництва,

Луців Богдан Андрійович студент

м. Львів



Анотація

В умовах сьогодення, цифрові технології пришвидшують розвиток людства, трансформуючи практично усі сфери життя, у тому числі фінанси. Зростаюча роль криптовалют у світі фінансів зумовлена можливостями, що надаються активами за своєю природою. Питання появи, обігу, прибутковості та ризиковості криптовалют є одними з найбільш гострих тем, які обговорюються в економічній, фінансовій та технологічній сферах. Невпинний розвиток та підвищення зацікавленості до криптовалютного ринку призводять до його масштабування поряд із збільшення кількості криптокористувачів. Інноваційна технологія блокчейну, на якій базується криптовалюта, дозволяє здійснювати безпечні та швидкі транзакції без участі посередників, а також забезпечує конфіденційність інформації та захист приватних даних користувачів. Водночас, вона зумовлює появу низки ризиків та викликів для глобальної фінансової системи. Одним із найбільш істотних викликів є те, що криптовалюта є відносно новим інструментом із нетиповими характеристиками, які створюють специфічні умови функціонування як ринку криптовалюти, так й поведінки його учасників. Серед основних також доцільно виділити високу волатильність криптовалют, що наражає інвесторів втрату своїх вкладень, одночасно, дозволяючи їм отримання значних прибутків протягом короткого періоду часу за використання вдало підібраного інструментарію для аналізування ризиковості. У такий спосіб вдається диверсифікувати інвестиційний портфель, а також застрахувати себе від можливих втрат. Як наслідок, використання криптовалют для інвестиційних цілей стає все більш поширеним та актуальним явищем. Отже, на сьогодні є підстави вважати, що криптовалюта може стати альтернативою традиційним фінансовим інструментам та системам, а тому аналізування стану та перспектив ринку криптовалют є актуальним питанням для дослідження.

Ключові слова: криптовалюта, ринок криптовалют, блокчейн.

Abstract

Kharchuk Viktoriya Yuriivna Doctor of Economics, Professor, Professor of Management and International Business Department, Lviv Polytechnic National University, Lviv

Lutsiv Bohdan Andriyovych Student, Lviv Polytechnic National University, Lviv

CURRENT STATE AND DEVELOPMENT PROSPECTS OF CRYPTOCURRENCY MARKET

Nowadays, digital technologies are driving the evolution of humankind by transforming various aspects of modern life, in particular finances. Increasing role of cryptocurrencies in the world of finance is driven by possibilities offered by assets at its core. The emergence, circulation, profitability, and risk of cryptocurrencies are highly debated topics in the economic, financial, and technological spheres. Continuous development and the growing interest to cryptocurrency market is leading to its scaling together with an increase in the number of crypto users. The innovative blockchain technology, cryptocurrencies are based on, allows for secure and fast transactions without intermediaries, moreover. ensures confidentiality of information and protection of users' personal data. However, it also poses risks and challenges for the global financial system. One of the most significant challenges is that cryptocurrency has new and atypical characteristics, which create specific conditions for the functioning of both the cryptocurrency market and the behavior of its participants. Also among the main it is advisable to highlight high volatility of cryptocurrencies, that puts investors at risk of losses and at the same time, allows them to get high profits during a short period of time by using well-chosen tools for the risk analysis. In this way it is possible to diversify an investment portfolio, as well as hedging against possible losses. As a result, use of cryptocurrencies for investment purposes is becoming more common and relevant activity. Today there are grounds to state that cryptocurrencies could serve as an alternative to traditional financial instruments and systems. Therefore, analyzing the state and prospects of the cryptocurrency market is a relevant research question.

Keywords: cryptocurrency, cryptocurrency market, blockchain.



Постановка проблеми

Надзвичайно швидкий розвиток технологій та цифровизація суспільства призвели до появи низки нових фінансових інструментів, зокрема, криптовалюти. Сьогодні все більше приватних осіб та компаній звертають свою увагу до використання криптовалюти як альтернативного інструменту інвестування та засобу платежу. Незважаючи на зацікавлення серед широкого кола учасників фінансових ринків криптовалютою, практика інвестування в даний інструмент свідчить як про його фінансову привабливість, так й ризиковість, що першочергово зумовлена природою криптовалюти та специфікою криптовалютного ринку. Як наслідок, ринок криптовалют характеризується винятковими особливостями, що потребують ретельного аналізування та, на цій основі, окреслення його перспектив.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

Загальновідомо, що криптовалюта, як і ринок криптовалют трансформує як фінансові операції, так і економіку в цілому. Так, Білик І. І. [1] звертає увагу на роль криптовалюти в національній економіці. В публікаціях таких українських авторів, як Ткаленко С. та Диха М. [2; 3] наголошується на суттєвому зростанні вартості ринку за рахунок зростання чисельності криптоінвесторів. Зокрема, за даними CoinMarketCap, станом на серпень 2023 року, загальна ринкова капіталізація криптовалют складає близько $1,2 трильйона доларів США [4]. На додачу, нещодавнє дослідження, проведене Crypto.com [5], показало, що кількість активних користувачів криптовалют по всьому світу збільшилася на 39% за 2022 рік, з 306 мільйонів осіб у січні до 425 мільйонів осіб у грудні того ж року. Так, ринок криптовалют знаходиться на етапі активної інституційної адаптації. Знані фінансові інституції, такі як JPMorgan Chase, Morgan Stanley та Goldman Sachs, починають відкривати відділення, спрямовані на роботу з криптовалютами [6]. На сьогоднішній день, багато проєктів використовують блокчейн для створення різноманітних платіжних систем, забезпечення безпеки транзакцій, а також введення нових фінансових інструментів [7].

Як зазначають вітчизняні автори [1; 2], міжнародний ринок криптовалют продовжує розвиватися в сучасних умовах економічної цифровізації. Зокрема, Огінок С. В. [8] наголошує на тому, що криптовалюти є перспективними засобами платежів, що можуть покращити економічну ситуацію країн, допомагаючи збільшенню обсягів міжнародної торгівлі, шляхом забезпечення більшої конфіденційності угод поряд із здешевленням та пришвидшенням їх здійснення. Отже, науковці акцентують увагу на тому, що ринок криптовалют може стати поштовхом для формування унікального фінансового середовища, привертаючи інвестиції та забезпечуючи нові можливості для користувачів по всьому світу [1; 2; 8]. Однак, Татар М. С. [9] у своїй публікації зазначає, що цей ринок також має власні ризики та виклики, які потребують прискіпливої уваги та вирішення. До основних ризиків науковець відносить високу волатильність цін, що спричинена спекулятивною природою криптовалют, а також сумнівну надійність торгових платформ для зберігання криптоактивів, що часто виступають об'єктами шахрайства та кіберзлочинів [9]. Яскравим прикладом може послугувати занепад криптовалютної біржі FTX наприкінці 2022 року. Так, в результаті дослідження, проведеного CoinDesk, було виявлено, що портфель компанії не був диверсифікованим та показував від'ємний баланс у розмірі 8 мільярдів доларів США. Останнє призвело до того, що FTX заявила про неспроможність компанії покрити зобов'язання перед клієнтами та інвесторами [10].

Мета статті полягає у дослідженні сучасного стану ринку криптовалют, з метою окреслення його подальших перспектив. З огляду на мету дослідження, у статті виокремлено наступні завдання:

- простежити сучасний стан та особливості ринку криптовалют, на основі аналізування статистичних даних;

- здійснити аналізування привабливості та ризиковості інвестування в криптовалюти;

- окреслити перспективи розвитку ринку криптовалют

Виклад основного матеріалу

ринок криптовалюта інвестування ризиковість

На сьогодні ринок криптовалют є досить комплексним, багатогранним механізмом, що об'єднує мільйони користувачів цифрових активів та тисячі різноманітних криптовалют. Зазначений ринок пройшов довгий шлях становлення, що бере свій початок з 2009 року, коли група осіб під псевдонімом Сатосі Накамото 3 січня 2009 року створила первинний блок (англ. genesis block), що зародив Bitcoin та відкрив можливість для існування всіх інших криптовалют [11]. Серед багатьох видів криптовалют є мем-монети, стейблкоїни, децентралізовані фінанси (DeFi), токени, та зокрема невзаємозамінні токени (NFT), які мають різноманітне застосування та функції [12]. Варто відмітити, що кількість криптовалют у світі невпинно зростає, про що свідчать дані, наведені на рисунку 1.

Рис. 1 Кількість криптовалют у світі з 2013 до серпня 2023 років, од. [13]

Цікавим є те, що у 2013 році ринок налічував лише 66 криптоактивів, а вже у 2014 році ця цифра збільшилася до 506 одиниць, з такими популярними новоутвореннями, як XRP [14], що базується на власному протоколі угод ripple, та Dogecoin [15], що спершу задумувався розробниками як інтернет-мем. З 2014 до 2016 років значних змін не спостерігалося і попередня кількість зросла лише на 138 одиниць, до загальної кількості 644 криптоактивів. У період з 2017 до 2018 років, внаслідок масової популярності Bitcoin та криптовалютного ринку у ЗМІ, кількість цифрових активів подвоїлася до понад 1335 криптоактивів [16]. Ця тенденція продовжувалась з 2019 до 2022 років, і станом на лютий 2022 року кількість криптоактивів досягла рекордних 10397 одиниць, що свідчило про пікову популярність ринку серед інвесторів протягом цього періоду. Хоча кількість й знизилася за рік до 8685 криптовалют на лютий 2023 року, але вже у серпні ця позначка зросла до 9321 одиниць [17], що підтверджує збереження потенціалу розвитку криптовалютного ринку. На сьогодні криптовалютний ринок налічує понад 9000 таких активів, що пояснюється відкритістю та легкістю процесу створення криптовалют [13]. Водночас, суттєва частина з них зовсім не є цінними, тоді коли топ-10 криптовалют складають майже дев'яносто відсотків загального ринку (таблиця 1).

Таблиця 1

Топ-10 криптовалют за ринковою капіталізацією станом на серпень 2023 року [4; 18]

№	Назва	Ринкова капіталізація, млрд. дол. США	Відсоткове значення, %
1	Bitcoin	564,86	48,67
2	Ethereum	219,59	18,92
3	Tether	83,77	7,22
4	BNB	37,36	3,22
5	XRP USD Coin	32,86	2,83
6	USDC	26,04	2,25
7	Solana	10,43	0,9
8	Cardano	10,23	0,88
9	Dogecoin	9,39	0,81
10	TRON	6,88	0,59
Інші	159,09	13,71
Загалом	1160,5	100,00

Згідно даних, наведених у таблиці, можна констатувати, що станом на серпень 2023 року, найбільшою за ринковою капіталізацією криптовалютою є Bitcoin, з капіталізацією понад 564 мільярдів доларів США, що становить майже 49% від загальної ринкової капіталізації. Мережа Ethereum, яка дозволяє використання смарт-контрактів криптовалютою та дає змогу автоматизовано виконувати різного типу угоди та умови в блокчейні, займає друге місце з ринковою капіталізацією більше 219 мільярдів доларів США, що становить 18,93% від загальної капіталізації. Слід також зазначити, що ці криптовалюти є найбільш дороговартісними на ринку. Tether та USD Coin - стейблкоїни, які мають фіксовану ціну та використовуються для зберігання стабільної вартості [19], займають 3 та 6 місце відповідно за ринковою капіталізацією. BNB - токен біржі Binance, займає 3,22% ринкової капіталізації. Також в топ-10 найбільших криптовалют входять XRP, Solana, Cardano, Dogecoin та TRON [20]. Більшість з них є альтернативними криптовалютами до Bitcoin та Ethereum і представлені у таблиці з ринковою капіталізацією від 32,86 до 6,88 мільярдів доларів США в порядку спадання. Загалом, цих 10 криптоактивів займають понад 86% загальної ринкової капіталізації криптовалютного ринку, що на серпень 2023 року складає близько 1160,5 мільярдів доларів США.

Загальну динаміку ринкової капіталізації криптовалют можна простежити на рисунку 2. Слід зазначити, що за останні роки капіталізація ринку криптовалют зростала дуже швидко. В 2013 році капіталізація ринку була меншою за 2 мільярди доларів США, а вже на початку 2018 року вона досягла піку і становила більше ніж 800 мільярдів доларів США.



Рис. 2 Динаміка ринкової капіталізації криптовалют за період з квітня 2013 до серпня 2023 років, млрд. дол. США [4]

Проте, після цього піку капіталізація ринку зменшувалась, зокрема в результаті спаду цін на більшість криптовалют у 2018 - 2019 роках. Однак, з 2020 року капіталізація ринку знову зростала, зокрема під впливом зростання Bitcoin та інших популярних криптовалют, що було спричинено підвищенням зацікавленості та активності інвесторів на тлі локдаунів через пандемію COVID-19. Зокрема, в листопаді 2021 року ринкова капіталізація досягла свого піку та становила близько 3 трильйонів доларів США [21]. Однак, починаючи з 2022 року, що розпочався повномасштабним вторгненням Росії в Україну та істотного зростання рівня інфляції в США, інвестори почали виводити свій капітал з ринку криптовалют та інвестувати його у більш стабільні інструменти, такі як казначейські боргові цінні папери США, ставки дохідності за якими значним чином були підняті за ініціативи Федеральної резервної системи США [22]. Останнє призвело до спаду ринкової капіталізації криптовалют, що у червні 2022 року складала лише 800 мільярдів доларів США та залишилась на тому ж рівні на кінець року. Слід зазначити, що у 2023 році ситуація дещо покращилася, ринок оговтався, а відтак у серпні ринкова вартість складає близько 1,2 трильйона доларів США та перевищує за капіталізацію таких компаній, як: Meta (Facebook), Tesla, JPMorgan Chase, Visa та Mastercard [23]. Зростання кількості криптовалют, як і збільшення капіталізації даного ринку було, першочергово, зумовлене зростанням кількості користувачів (рисунок 3). Так, з наведеного нище рисунку видно, що в 2016 році кількість користувачів криптовалют становила лише 5 мільйонів осіб, а вже у 2017 році, на тлі зростання популярності Bitcoin, вона зросла майже утричі, до 18 мільйонів осіб, а потім до 35 мільйонів осіб у 2018 році, і вже у 2020 році перетнула позначку у 100 мільйонів користувачів.

Рис. 3 Кількість верифікованих криптокористувачів з 2016 до 2022 років, млн. ос. [24]

Позитивна динаміка пришвидшилася протягом 2021 року, коли кількість криптокористувачів стрімко збільшилася на близько 200 мільйонів нових осіб, до загальної кількості 295 мільйонів осіб на кінець року. У 2022 році зростання було меншим і становило близько 100 мільйонів нових користувачів, до рекордних 425 мільйонів користувачів криптовалютами на кінець року [5].

Отже, між 2018 та 2020 роками глобальна користувацька база криптовалют зросла майже на 190%, а в 2022 році цей ріст продовжився, що підтверджується різноманітними джерелами, включаючи інформацію з торговельних платформ та криптогаманців. Початкове зростання користувацької бази було пов'язане зі збільшенням облікових записів та поліпшенням процедур ідентифікації. Так, у 2021 році популярність криптовалют продовжувалась завдяки участі великих компаній, таких як Tesla та Mastercard, що висловили свій інтерес до цих цифрових активів. Однак, у 2022 році тенденція росту використання криптогаманців помітно скоротилась порівняно з попереднім роком, призводячи до значного зменшення завантажень додатків, таких як Coinbase, Blockchain.com та MetaMask. Це сталося на фоні спаду цін на Bitcoin та решту криптовалют, а також негативного впливу краху FTX, однієї з найбільших криптовалютних бірж, у листопаді 2022 року. Незважаючи на це, інша популярна криптобіржа Binance змогла відновити свою частку ринку у листопаді 2022 року, тим самим покращивши загальну ситуацію на ринку [24].

Слід зазначити, що Bitcoin є найпершою та найпопулярнішою серед користувачів криптовалютою, що займає близько половини загальної ринкової капіталізації. Підтвердженням цього є обсяг середньоденних транзакцій в блокчейні Bitcoin, що вказує на частоту їх здійснення та зростання його популярності, як засобу платежу (рисунок 4).

Рис. 4 Обсяг середньоденних транзакцій в блокчейні Bitcoin з 2013 до серпня 2023 років, шт. [25]

З вищенаведеного графіка видно, що обсяг середньоденних транзакцій має позитивну тенденцію до зростання. Він зріс з 50886 транзакцій у 2013 році до 286512 транзакцій у 2017 році. Після спаду у 2018 році до 218812 транзакцій, у 2019 році він знову зріс до 329790 транзакцій. Протягом 2020 - 2021 років спостерігається негативна тенденція, коли кількість транзакцій зменшилася до 262774 у 2021 році, та вже з 2022 року відбувається зростання, яке на серпень 2023 року становить 432566 транзакцій. Даний обсяг, переважає інші криптовалюти, крім Ethereum, який також має високу активність транзакцій, часто перевищуючи мільйон на день [26]. Незмінним залишається залежність ринку від першої криптовалюти Bitcoin, що значним чином домінує над усіма іншими криптовалютами. Підтвердженням останнього є прямий взаємозв'язок між ринковою капіталізацією та ціною криптовалюти Bitcoin (рисунок 5). Наведені нище дані переконливо вказують на періоди цінових коливань Bitcoin, що збігаються з коливаннями загальної ринкової вартості криптовалют, зокрема:

вересень - грудень 2013 року ціна Bitcoin зросла з 143,9 доларів США станом на 17 жовтня 2013 року до 1134 доларів США станом на 29 листопада цього ж року, практично у 8 разів, оскільки увага ЗМІ зростала [28], а ті, у свою чергу, популяризували криптоактиви серед фінансових та урядових установ, що мали на меті взяти під контроль нерегульований до цього ринок [29]. В той період ціна вважалася завищеною та згодом впала на більш ніж 50% у 2014 році і не відновилася до початкової ціни аж до кінця 2016 року, що пов'язують з великою крадіжкою на Mt. Gox. У лютому 2014 року було повідомлено про викрадення 850000 Bitcoin з біржі, що, як наслідок, спричинило хвилю обурень серед криптоінвесторів, а згодом біржа взагалі закрилася через банкрутство [30];



Рис. 5 Динаміка ціни Bitcoin за період з травня 2013 до серпня 2023років, дол. США [27]

- листопад - грудень 2017 року ціна Bitcoin піднялась з 8036 доларів США до рекордних на той час 19590 доларів США за монету. Аналогічно за вказаний період спостерігалось і зростання попиту на даний фінансовий актив [31];

- грудень 2020 - лютий 2021 років, лише за грудень ціна Bitcoin піднялась більш ніж на 10000 доларів США і сягнула позначки 28830 доларів США станом на 30 грудня 2020 року, а згодом знову аж до 40770 доларів США станом на 8 січня 2021 року ( - 41,42%). В зазначений період спостерігалось ще одне істотне зростання з 49180 доларів США, станом на 16 лютого 2022 року, до 57490 доларів США станом на 21 лютого цього ж року ( - 16,90%). Криптодослідники [32]

- пов'язують такий швидкий ріст з пандемією Covid-19 та бажанням інвесторів захистити власні фінансові ресурси від інфляції;

травень - липень 2021 року ціна Bitcoin з 42990 доларів США станом на 18 травня 2021 року знизилась до 33450 доларів США станом на 8 червня 2021 року (-22,19%), а згодом знову зменшилась з 38110 доларів США станом на 17 червня 2022 року до 31590 доларів США станом на 21 червня цього ж року (-17,11%). Така негативна динаміка, насамперед, була пов'язана з спекулятивним характером криптовалюти. На додачу, ситуацію погіршили зовнішні фактори. Зокрема, гендиректор SpaceX і Tesla Ілон Маск опублікував твіт про можливість продажі раніше куплених Bitcoin і, як наслідок, ціна різко знизилась [33]. Одночасно, Народний банк Китаю закликав Alipay та ще п'ять великих банків Китаю відмовитися від будь-яких операцій з криптовалютами та провадити контроль за недопущенням здійснення операцій із зазначеним фінансовим активом [34].

У листопаді 2021 року ціна Bitcoin досягла історичного максимуму перевищивши 68000 доларів США. Таке різке зростання ціни було викликане запуском Bitcoin ETF у Сполучених Штатах, а також первинним розміщенням (IPO) найбільшої американської криптобіржі Coinbase в 2021 році, торги акціями якої спричинили масовий інтерес до криптовалют [35].

Станом на січень 2022 року ціна Bitcoin становила 35806 доларів США, впавши з 50610 доларів США ще 27 грудня 2022 року (-29,25%), що було зумовлене зростанням дохідності десятирічних казначейських облігацій США та, як наслідок, виводом коштів інвесторами з більш ризикових активів [36]. Ситуація на ринку ще більше погіршилась наприкінці 2022 року, коли ціна на Bitcoin впала до позначки приблизно 15883 доларів США станом на 10 листопада 2022 року після того, як криптовалютна біржа FTX оголосила про банкрутство.

Варто підкреслити, що 2023 рік став періодом підйому для Bitcoin, який, водночас, супроводжувався його коливанням. Так, у січні Bitcoin тримався на рівні 20000 доларів США, досягнувши піку близько 25000 доларів США у лютому, перш ніж знову знизитися до рівня 20000 доларів США у березні. Цікавим є те, що в квітні ціна Bitcoin вперше з червня попереднього року перевищила позначку 30000 доларів США, показавши динамічне зростання на 80% з початку 2023 року [37].

Важливим аспектом дослідження ринку криптовалют є аналізування його інвестиційної привабливості. В даній статті останнє пропонується здійснювати на основі порівняльного аналізування інвестиційної привабливості Bitcoin та золота. З цією метою у таблиці 2 продемонстровано динаміку зміни цін зазначених фінансових активів та поточної прибутковості з 1 долара США, інвестованого за останні десять років.

На основі аналізування вищенаведених даних можна констатувати, що за останні десять років ціна Bitcoin змінювалась суттєво, з вартості близько 100 доларів США в 2013 році до десятків тисяч доларів США в 2023 році. З іншого боку, ціна золота також зростала, але не настільки істотно, як ціна Bitcoin. Інвестиції в Bitcoin здебільшого були вигіднішими, оскільки прибутковість з 1 долара США інвестованого в Bitcoin суттєво перевищила відповідне значення для золота. При цьому слід пам'ятати, що Bitcoin є більш волатильним активом, що може призвести до істотних ризиків.

Надзвичайно важливим в дослідженні інвестиційної привабливості криптовалюти є розуміння її ризиковості та обрання оптимального часу для здійснення її купівлі/продажу. Дослідження останнього пропонується здійснювати за допомогою аналізування індексу волатильності криптовалют CVI та індикаторів NVT й NVTS [40; 41].

Індекс CVI має на меті окреслення перспективи ринкової нестабільності, що базується на відстеженні 30-денної імпліцитної волатильності Bitcoin та Ethereum, що складають основу криптовалютного ринку (рисунок 6).

Рис. 6 Індекс волатильності криптовалют CVI за період з квітня 2019 до серпня 2023 років [42]

Таблиця 2

Порівняння інвестиційної привабливості Bitcoin та золота за період з серпня 2013 до серпня 2023 років, дол. США [27; 38; 39]

Дата	Ціна	Поточна прибутковість швестицій
	Bitcoin	Золото	Bitcoin	Золото
Сьогодні	29230,87	1956,75	1	1
1 рік тому	23336,72	1766,75	1,25	1,11
2 роки тому	41460,84	1807,55	0,71	1,08
3 роки тому	11382,79	1972,95	2,57	0,99
4 роки тому	10077,44	1406,4	2,90	1,39
5 років тому	7769,04	1222,75	3,76	1,60
6 років тому	2871,3	1267,05	10,18	1,54
7 років тому	624,6	1348,85	46,80	1,45
8 років тому	284,69	1093	102,68	1,79
9 років тому	586,2	1284,5	49,87	1,52
10 років тому	106,21	1323,75	275,22	1,48

На основі аналізування вищенаведених даних можна констатувати, що за останні десять років ціна Bitcoin змінювалась суттєво, з вартості близько 100 доларів США в 2013 році до десятків тисяч доларів США в 2023 році. З іншого боку, ціна золота також зростала, але не настільки істотно, як ціна Bitcoin. Інвестиції в Bitcoin здебільшого були вигіднішими, оскільки прибутковість з 1 долара США інвестованого в Bitcoin суттєво перевищила відповідне значення для золота. При цьому слід пам'ятати, що Bitcoin є більш волатильним активом, що може призвести до істотних ризиків.

Надзвичайно важливим в дослідженні інвестиційної привабливості криптовалюти є розуміння її ризиковості та обрання оптимального часу для здійснення її купівлі/продажу. Дослідження останнього пропонується здійснювати за допомогою аналізування індексу волатильності криптовалют CVI та індикаторів NVT й NVTS [40; 41].

Індекс CVI має на меті окреслення перспективи ринкової нестабільності, що базується на відстеженні 30-денної імпліцитної волатильності Bitcoin та Ethereum, що складають основу криптовалютного ринку (рисунок 6).

Відтак, рівень волатильності визначається за наступною шкалою: 0-85 - низька волатильність, 85-105 - середня волатильність, 105-200 - висока волатильність [40]. Проаналізувавши індекс волатильності криптовалют CVI за період з квітня 2019 до серпня 2023 років, можна простежити певні тенденції та коливання волатильності. Періоди високої волатильності часто співпадають зі значними змінами ціни Bitcoin. Наприклад, в періоди з березня по травень 2020 року та з січня по березень 2021 року, коли індекс волатильності CVI показує високі значення, спостерігалося істотне коливання ціни Bitcoin, в той час як після цих періодів волатильність зменшувалася. Зокрема, в березні 2020 року індекс волатильності CVI досяг значення близько 108,3, що вказує на високий рівень волатильності в цей період. Аналогічно, в січні 2021 року індекс волатильності сягнув рівня близько 126,8, вказуючи на значне коливання на ринку криптовалют. Цікавим є те, що в періоди з серпня 2022 по серпень 2023 років, індекс волатильності CVI показує тенденцію до зниження - із рівня 88,4 у серпні 2022 року до рівня 40,3 у серпні 2023 року. Описана тенденція пов'язана зі зниженням ціни Bitcoin та певною стабілізацією протягом цього періоду. В цілому, індекс волатильності криптовалют CVI демонструє великі коливання волатильності протягом розглянутого періоду, що може бути пов'язано зі змінами на ринку криптовалют та зовнішніми впливами, такими як регуляторні рішення, глобальні події, інновації в сфері цифрових технологій тощо [43]. Враховуючи ці коливання, інвесторам слід бути обережними при управлінні ризиками та прийнятті рішень щодо інвестування в криптовалюти.

Наступним важливим критерієм успішного інвестування є обрання оптимального часу купівлі/продажу криптовалюти. Для вирішення окресленого завдання на практиці використовують такий інструмент як NVT чи NVTS [41]. Bitcoin NVT індикатор - це співвідношення вартості Bitcoin-мережі до обсягу транзакцій протягом 24 годин [44], що демонструє цінову адекватність Bitcoin протягом аналізованого періоду часу (рисунок 7).

Рис. 7 Рівень Bitcoin NVT індикатора за період з 2019 до серпня 2023 років [45]

Варто відзначити, що ринкова капіталізація Bitcoin істотно коливається, унаслідок його волатильності, що наочно продемонстровано на рисунку вище. Так, співвідношення вартості Bitcoin-мережі до транзакцій змінювалось з позначки 74,032 на початку 2019 року до рівня 28,774 у травні 2022 року та станом на серпень 2023 року складає 181,184. Об'єм транзакцій в мережі також може різко змінюватись і, як наслідок, існує інше співвідношення, яке називається Bitcoin NVT Signal або Bitcoin NVTS. Bitcoin's NVTS дещо подібний до звичайного NVT ratio, але насправді він точніший. Так, він являє собою співвідношення ринкової капіталізації Bitcoin до 90-денного обсягу транзакцій, які передаються через блокчейн (рисунок 8) [46].

Головною метою індикатора NVTS є компенсація висхідного дрейф сигналу [44]. Це спричинене збільшенням обсягу активів інвесторів, які переходять на позаблоковий рівень, особливо на біржах, де їхня діяльність не простежується на блокчейні. Скоригований індикатор NVTS (Adjusted NVTS) показує, наскільки стандартних відхилень NVTS перевищує або є меншим своєї історичної норми. Історична норма - це 2-річне рухоме значення індикатора NVTS, подібно до розрахунку стандартного відхилення, використовується вибірка за 2 роки [46].

Додатні значення скоригованого індикатора NVTS свідчать про те, що Bitcoin міг бути переоціненим, тоді як від'ємні значення вказують на те, що актив був недооцінений. Наприклад, значення скоригованого індикатора NVTS більше за - 2 вказують на значне переоцінення активу, що може означати ймовірність корекції ціни вниз. З іншого боку, значення менше -2 вказують на значне недооцінення активу, що може бути оптимальним часом для купівлі.

Рис. 8 Bitcoin NVT Signal за період з 2019 до серпня 2023 років [46]

Відтак, аналізуючи рисунок 8, можна чітко простежити періоди, коли Bitcoin був переоцінений і його слід було продавати, а саме: січень 2021 року зі значенням індикатора - 2,06 та березень-квітень 2023 року з найвищим значенням індикатора - 2,09 відповідно. Водночас, протягом червня-липня 2021 року значення індикатора становить -2,5, протягом січня-лютого 2022 року індикатор на рівні -2,13 та червня-липня того ж року значення індикатора становить -2,99. Окреслені періоди та відповідні значення індикатора вказують на час, коли Bitcoin був недооцінений та його варто було купувати. Такий підхід дозволяє інвесторам та аналітикам краще розуміти динаміку ринку Bitcoin та вчасно реагувати на зміни в цінах. Індикатор NVTS відображає не тільки поточне становище ринку, але й надає можливість передбачити можливі корекції та тренди в майбутньому, що, у свою чергу, допомагає в плануванні стратегій та управлінні ризиками, що виникають під час інвестування.

Разом із зростанням інвестицій у криптовалюту зростає шахрайство та злочинність у даній сфері (рисунок 9).

Рис. 9 Динаміка кількості криптокрадіжок у світі з 2013 до 2022років, од. [47]

Так, наведена вище стрімка динаміка криптокрадіжок з 2013 до 2022 років вказує на додаткові нефінансові ризики інвестування в даний вид фінансового активу. На рисунку 10 відображена динаміка обсягу викраденої криптовалюти з 2016 до 2022 років.

Рис. 10 Сумарна вартість викраденої криптовалюти за період з 2016 до 2022 років, млрд. дол. США [48]

З вищенаведеного графіка видно, що обсяги викраденої криптовалюти з кожним роком зростають. Зокрема, помітним є зростання крадіжок у 2018 році, коли вартість Bitcoin різко збільшилась та, в результаті, призвело до викрадення криптовалюти на суму 1,5 мільярда доларів США. У 2022 році це значення досягло масштабного рівня 3,8 мільярда доларів США.

На основі результатів аналізування наведених вище статистичних даних та індикаторів, стає можливим окреслити потенційні виклики та перспективи, які можуть з'явитися при інвестуванні в криптовалюти.

1. Висока волатильність - як свідчать статистичні дані, криптовалюти можуть демонструвати значні коливання в цінах, зокрема, й протягом короткого періоду часу.

2. Розвиток шахрайства та злочинності на ринку криптовалют, що стає можливим внаслідок неврегульованості даного ринку, недоступності та засекреченості даних про учасників криптовалютних транзакцій.

3. Ризик кібератак та крадіжок, який може бути зумовлений недостатньою захищеністю та надійністю торгівельних платформ.

Безсумнівно, що цей перелік викликів, з якими стикаються інвестори на крипторинку, не є вичерпним, але це ті загрози, які стають основними перешкодами під час прийняття рішень, стосовно інвестування в криптоактиви. Поряд з тим, зазначений ринок має низку перспектив для розвитку:

1. Високий потенціал отримання прибутковості - статистичні дані минулих періодів свідчать про те, що криптовалюти можуть принести високі прибутки у короткі терміни, якщо інвестор розуміє ризики та вміє правильно реагувати на коливання в цінах.

2. Диверсифікація портфелю інвестицій - інвестування в криптовалюти може зменшити загальний ризик портфелю.

3. Варіативність криптоактивів - існування та поява нових криптовалют, а також їх різновидів дає інвесторам більше можливостей для маневрування.

4. Відсутність обмежень на міжнародні перекази та платежі, що зумовлено природою криптовалют та відсутністю регулювання криптовалютного ринку.

5. Децентралізована структура крипторинку, яка дає змогу кожному користувачеві безпосередньо контролювати свої активи і здійснювати операції без посередницьких послуг.

6. Приватність персональних даних - транзакції інвесторів не пов'язані з особистими даними. Відомості про транзакції зберігаються в блокчейні, який забезпечує криптографічний захист, що унеможливлює зміну даних.

7. Проведення транзакцій з криптовалютами не потребують істотних затрат часу та супутніх витрат (комісій) у порівнянні з традиційними фінансовими інструментами.



Висновки

За результатами аналізування статистичних даних можна підсумувати, що ринок криптовалют постійно зростає, пропонуючи користувачам нові інструменти та додаткові можливості здійснення торгівлі. Водночас він є досить ризикованим та непередбачуваним. Останнє вимагає від інвестора ґрунтовного аналізування як звиклих критеріїв, так і дослідження специфічних індикаторів, що відображають особливості крипторинку.

Водночас, регулярний моніторинг ринку та оновлення знань щодо технологій та трендів допоможуть зберегти власні інвестиції та зробити успішні операції на ринку криптовалют. У майбутньому, можна очікувати збільшення застосування криптовалют у різних галузях економіки, включаючи фінанси, торгівлю, технології та інші. Останнє може призвести до збільшення прийняття криптовалют як загальновизнаного засобу платежу, популярності та стабільності цього ринку, що в результаті зміцнить глобальну фінансову систему.

Загалом, дослідження ринку криптовалют та його перспектив є широким полем для подальших наукових розвідок, що можуть бути спрямовані на вивчення розвитку інноваційних технологій у криптосфері, таких як DeFi, NFT тощо.



Література

1. Білик І. І., Погиба А. А. Роль криптовалют в економіці: переваги та недоліки // Актуальні проблеми розвитку економіки регіону. 2023. Т.2. № 19. C. 113-119. Режим доступу: http://lib.pnu.edu.ua:8080/handle/123456789/17279.

2. Ткаленко, С., Тіпанов, В., Савчук, Н., Мурашко, О., & Петухова, О. (2022). АНАЛІЗ РОЗВИТКУ МІЖНАРОДНОГО РИНКУ КРИПТОВАЛЮТ: СТАН, ТРЕНДИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 5(46), 97-108. Режим доступу: https://doi.Org/10.55643/fcaptp.5.46.2022.3841.

3. Диха М. В., Фролов С. М., Грабар В. В. КРИПТОВАЛЮТА: ОСОБЛИВОСТІ ТА ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ. Західноукраїнський національний університет // Світ фінансів 1 (74) / 2023. C. 93-103. Режим доступу: http://sf.wunu.edu.ua/index.php/ sf/article/view/1589.

4. CoinMarketCap: Загальні Графіки [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://coinmarketcap.com/uk/charts/.

5. Crypto.com: Crypto Market Sizing Report 2022. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://contenthub-static.crypto.com/wp_media/2023/01/Cryptodotcom_Crypto_ Market_Sizing_Jan2023-1.pdf.

6. CNBC. Crypto World: Kate Rooney. As Wall Street banks embrace crypto, high-flying start-ups look to lure top finance talent. (2022) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.cnbc.com/2022/04/01/as-wall-street-banks-embrace-crypto-start-ups-look-to-luretop-finance-talent-.html.

7. Investopedia: Adam Hayes. Blockchain Facts: What Is It, How It Works, and How It Can Be Used. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.investopedia.com/ terms/b/blockchain.asp.

8. Огінок С.В., Янко К.В. Перспективи та ризики криптовалют в сучасному світі / С.В. Огінок, К.В. Янко // Науковий погляд: економіка та управління, № 1 (81) / 2023. С. 186-191. Режим доступу: http://biblio.umsf.dp.ua/jspui/handle/123456789/5412.

9. Татар М.С., Бистров Ю.М. ОСНОВНІ ВИКЛИКИ ФУНКЦІОНУВАННЯ ІНДУСТРІЇ КРИПТОВАЛЮТ НА ФІНАНСОВОМУ РИНКУ. Причорноморський науково-дослідний інститут економіки та інновацій // Електронний науково-практичний журнал: Інфраструктура ринку (71) / 2023. C. 245-250. Режим доступу: https://doi.org/10.32782/infrastruct71-43.

10. Whatls.com: Amanda Hetler. FTX scam explained: Everything you need to know. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.techtarget.com/whatis/feature/ FTX-scam-explained-Everything-you-need-to-know.

11. Bitcoin Wiki: Satoshi Nakamoto [Електронний ресурс]. Режим доступу: https:// en.bitcoin.it/wiki/Satoshi_Nakamoto

12. Forbes Advisor: Coryanne Hicks. Different Types of Cryptocurrencies. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.forbes.com/advisor/investing/ cryptocurrency/different-types-of-cryptocurrencies/.

13. Statista: Raynor de Best. Number of cryptocurrencies worldwide from 2013 to August 2023. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.statista.com/statistics/ 863917/number-crypto-coins-tokens/.

14. ВікіпедіЯ: Ripple [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://uk.wikipedia.org/ wiki/Ripple.

15. Вікіпедія: Dogecoin [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://uk.wikipedia.org/ wiki/Dogecoin.

16. ResearchGate: Simon Albrecht. How Sentiment Impacts the Success of Blockchain Startups - An Analysis of Social Media Data and Initial Coin Offerings. (2019) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.researchgate.net/publication/332834530_How_Sentiment_ Impacts_the_Success_of_Blockchain_Startups_-_An_Analysis_of_Social_Media_Data_and_Initial_ Coin_Offerings.

17. CoinDesk. Markets: Jocelyn Yang. Crypto Market's Near-Apocalypse in 2022 Turns Zombie Tokens Into Dead Coins. (2022) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https:// www.coindesk.com/markets/2022/12/13/crypto-markets-near-apocalypse-in-2022-turns-zombietokens-into-dead-coins/.

18. CoinMarketCap: Historical Snapshot - 06 August 2023 [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://coinmarketcap.com/historical/20230806/.

19. ВікіпедіЯ: Стейблкоїн. https://uk.wikipedia.org/wiki/Стейблкоїн.

20. Forbes. Advisor: Kat Tretina. Top 10 Cryptocurrencies Of 2023. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.forbes.com/advisor/investing/cryptocurrency/top-10cryptocurrencies/.

21. CryptoSpend: George Chen. A Historical Recap of Past Crypto Bull and Bear Markets. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.cryptospend.com.au/blog/ahistorical-recap-of-past-crypto-bull-and-bear-markets.

22. Phemex: Jeffrey Craig. The Fed's Impact: How Do Interest Rates Affect Cryptocurrency? (2022) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://phemex.com/blogs/how-interest-ratesaffect-cryptocurrency.

23. CompaniesMarketCap: Largest Companies by Market Cap [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://companiesmarketcap.com.

24. Statista: Raynor de Best. Number of identity-verified cryptoasset users from 2016 to December 2022. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.statista.com/ statistics/1202503/global-cryptocurrency-user-base/.

25. Statista: Raynor de Best. Number of daily transactions on the blockchain of Bitcoin from January 2009 to August 8, 2023. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.statista.com/statistics/730806/daily-number-of-bitcoin-transactions/.

26. YCharts: Ethereum Transactions Per Day (I:ETX) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://ycharts.com/indicators/ethereum_transactions_per_day.

27. CoinMarketCap: Bitcoin price [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/.

28. Reuters: Factbox: Ten years of bitcoin. (2018) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.reuters.com/article/us-crypto-currencies-bitcoin-factbox-idUSKCN1N50GE/.

29. Центр Біржових Технологій: Історія Біткоїна. (2020) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://cbt.center/articles/istoriya-bitkoina/.

30. FutureNow: Історія біткойн: як все розпочиналося. (2019) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://futurenow.com.ua/istoriya-bitkojn-yak-vse-rozpochynalosya/.

31. BBC News Україна: Роман Лебедь. Біткоїн і Ко: розкодовуємо криптовалюту. (2017) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.bbc.com/ukrainian/features-42230786.

32. Investopedia: John Edwards. Bitcoin's Price History. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.investopedia.com/articles/forex/121815/bitcoins-price-history.asp# citation-18.

33. Укрінформ: Маск заявив, що не спекулює на Bitcoin для заробітку. (2021) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.ukrinform.ua/rubric-economy/3284860mask-zaaviv-so-ne-spekulue-na-bitcoin-dla-zarobitku.html.

34. Укрінформ: Китай обвалив Bitcoin до п'ятимісячного мінімуму. (2021) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.ukrinform.ua/rubric-technology/3268479kitaj-obvaliv-bitcoin-do-patimisacnogo-minimumu.html.

35. Statista: Raynor de Best. Bitcoin (BTC) price per day from Apr 2013 - Nov 13, 2023. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.statista.com/statistics/326707/bitcoinprice-index/.

36. Економічна правда: Ринок криптовалют "впав", Bitcoin - найдешевший за пів року. (2022) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.epravda.com.ua/news/ 2022/01/21/681654/.

37. Nasdaq: Anthony Clarke. Where is Crypto Going for the Rest of 2023? What to Look Out For. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.nasdaq.com/articles/ where-is-crypto-going-for-the-rest-of-2023-what-to-look-out-for.

38. Woobull Charts: Bitcoin vs Gold [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://charts.woobull.com/bitcoin-vs-gold/.

39. Мінфін: Архів валютних курсів. Ціни на золото (лондонський фіксинг) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://index.minfin.com.ua/ua/exchange/archive/ london/gold/2013-08-01/.

40. TheBabylonians Substack: Crypto Volatility Index (CVI) - How to Long/Short Volatility? (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://thebabylonians.substack.com/ p/cryptovolatility-index-cvi-how-to.

41. Glassnode Academy: NVT Ratio [Електронний ресурс]. Режим доступу: https:// academy.glassnode.com/indi cators/nvt/nvt-ratio.

42. Investing.com: Crypto Volatility Index (CVI) Historical Data [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.investing.com/indices/crypto-volatility-index-historical-data.

43. Investopedia: Nathan Reiff Why Is Bitcoin Volatile? (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.investopedia.com/articles/investing/052014/why-bitcoins-valueso-volatile.asp.

44. Cryptokach: Що таке Bitcoin NVT Ratio. (2019) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://telegra.ph/CHto-takoe-Bitcoin-NVT-Ratio-07-21.

45. Woobull Charts: Bitcoin NVT Ratio [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://charts.woobull.com/bitcoin-nvt-ratio/.

46. Woobull Charts: Bitcoin NVT Signal [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://charts.woobull.com/bitcoin-nvt-signal/.

47. Statista: Michele Majidi. Number of cryptocurrency heists worldwide from 2011 to 2022. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://www.statista.com/statistics/ 1351718/number-of-cryptocurrency-heists-worldwide/.

48. Chainalysis. The Chainalysis 2023 Crypto Crime Report. (2023) [Електронний ресурс]. Режим доступу: https://go.chainalysis.com/2023-crypto-crime-report.html.

References

1. Bilyk I. I., Pohyba A. A. (2023). Rol' kryptovalyut v ekonomitsi: perevahy ta nedoliky [The role of cryptocurrencies in the economy: advantages and disadvantages]. Aktual'ni problemy rozvytku ekonomiky rehionu - Current issues in the development of the regional economy, T.2, 19, 113-119. Retrieved from http://lib.pnu.edu.ua:8080/handle/123456789/17279 [in Ukrainian].

2. Tkalenko, S., Tipanov, V., Savchuk, N., Murashko, O., & Petukhova, O. (2022). ANALIZ ROZVYTKU MIZHNARODNOHO RYNKU KRYPTOVALYUT: STAN, TRENDY TA PERSPEKTYVY [ANALYSIS OF THE INTERNATIONAL CRYPTOCURRENCY MARKET: STATE, TRENDS, AND PROSPECTS]. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 5(46), 97-108. Retrieved from https://doi.org/10.55643/fcaptp.5.46.2022.3841.

3. Dykha M. V., Frolov S. M., Hrabar V. V. (2023). KRYPTOVALYUTA: OSOBLYVOSTI TA PERSPEKTYVY ROZVYTKU [CRYPTOCURRENCY: FEATURES AND DEVELOPMENT PROSPECTS]. Zakhidnoukrayinskyi natsionalnyi universytet: Svit finansiv, 1 (74), C. 93-103. Retrieved from http://sf.wunu.edu.ua/index.php/sf/article/view/1589 [in Ukrainian].

4. CoinMarketCap: Zahalni Hrafiky [Global Charts]. Retrieved from https://coinmarketcap.com/uk/charts/ [in Ukrainian].

5. Crypto.com: Crypto Market Sizing Report 2022. (2023). Retrieved from https://contenthubstatic.crypto.com/wp_media/2023/01/Cryptodotcom_Crypto_Market_Sizing_Jan2023-1.pdf.

6. CNBC. Crypto World: Kate Rooney. As Wall Street banks embrace crypto, high-flying start-ups look to lure top finance talent. (2022). Retrieved from https://www.cnbc.com/2022/04/ 01/as-wall-street-banks-embrace-crypto-start-ups-look-to-lure-top-finance-talent-.html.

7. Investopedia: Adam Hayes. Blockchain Facts: What Is It, How It Works, and How It Can Be Used. (2023). Retrieved from https://www.investopedia.com/terms/b/blockchain.asp.

8. Ohinok S.V., Yanko K.V. (2023). Perspektyvy ta ryzyky kryptovalyut v suchasnomu sviti [Prospects and risks of cryptocurrencies in the modern world]. Naukovyi pohlyad: ekonomika ta upravlinnya - Scientific perspective: economics and management, 1 (81), С. 186-191. Retrieved from http://biblio.umsf.dp.ua/jspui/handle/123456789/5412 [in Ukrainian].

9. Tatar M.S., Bystrov Yu.M. (2023). OSNOVNI VYKLYKY FUNKTSIONUVANNYA INDUSTRIYI KRYPTOVALYUT NA FINANSOVOMU RYNKU [KEY CHALLENGES OF CRYPTOCURRENCY INDUSTRY IN THE FINANCIAL MARKET]. Prychornomorskyi naukovo-doslidnyi instytut ekonomiky ta innovatsii: Elektronnyi naukovo-praktychnyi zhurnal: Infrastruktura rynku, (71), C. 245-250. Retrieved from https://doi.org/10.32782/infrastruct71-43 [in Ukrainian].

10. Whatls.com: Amanda Hetler. FTX scam explained: Everything you need to know. (2023). Retrieved from https://www.techtarget.com/whatis/feature/FTX-scam-explained-Everythingyou-need-to-know.

11. Bitcoin Wiki: Satoshi Nakamoto. Retrieved from https://en.bitcoin.it/wiki/Satoshi_ Nakamoto

12. Forbes Advisor: Coryanne Hicks. Different Types of Cryptocurrencies. (2023). Retrieved from https://www.forbes.com/advisor/investing/cryptocurrency/different-types-of-cryptocurrencies/.

13. Statista: Raynor de Best. Number of cryptocurrencies worldwide from 2013 to August 2023. (2023). Retrieved from https://www.statista.com/statistics/863917/number-crypto-coins-tokens/.

14. VikipediYa: Ripple. [WikipediA: Ripple] Retrieved from https://uk.wikipedia.org/ wiki/Ripple.

15. VikipediYa: Dogecoin [WikipediA: Dogecoin]. Retrieved from https://uk.wikipedia.org/ wiki/Dogecoin.

16. ResearchGate: Simon Albrecht. How Sentiment Impacts the Success of Blockchain Startups - An Analysis of Social Media Data and Initial Coin Offerings. (2019). Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/332834530_How_Sentiment_Impacts_the_Success_of _Blockchain_Startups_-_An_Analysis_of_Social_Media_Data_and_Initial_Coin_Offerings.

17. CoinDesk. Markets: Jocelyn Yang. Crypto Market's Near-Apocalypse in 2022 Turns Zombie Tokens Into Dead Coins. (2022). Retrieved from https://www.coindesk.com/markets/ 2022/12/13/crypto-markets-near-apocalypse-in-2022-turns-zombie-tokens-into-dead-coins/.

18. CoinMarketCap: Historical Snapshot - 06 August 2023. Retrieved from https://coinmarketcap.com/historical/20230806/.

19. VikipediYa: Steyblkoyin [WikipediA: Stablecoin]. Retrieved from https://uk.wikipedia.org/ wiki/Стейблкоїн [in Ukrainian].

20. Forbes. Advisor: Kat Tretina. Top 10 Cryptocurrencies Of 2023. (2023). Retrieved from https://www.forbes.com/advisor/investing/cryptocurrency/top-10-cryptocurrencies/.

21. CryptoSpend: George Chen. A Historical Recap of Past Crypto Bull and Bear Markets. (2023). Retrieved from https://www.cryptospend.com.au/blog/a-historical-recap-of-past-cryptobull-and-bear-markets.

22. Phemex: Jeffrey Craig. The Fed's Impact: How Do Interest Rates Affect Cryptocurrency? (2022). Retrieved from https://phemex.com/blogs/how-interest-rates-affect-cryptocurrency.

23. CompaniesMarketCap: Largest Companies by Market Cap. Retrieved from https://companiesmarketcap.com.

24. Statista: Raynor de Best. Number of identity-verified cryptoasset users from 2016 to December 2022. (2023). Retrieved from https://www.statista.com/statistics/1202503/globalcryptocurrency-user-base/.

25. Statista: Raynor de Best. Number of daily transactions on the blockchain of Bitcoin from January 2009 to August 8, 2023. (2023). Retrieved from https://www.statista.com/ statistics/730806/daily-number-of-bitcoin-transactions/.

26. YCharts: Ethereum Transactions Per Day (I:ETX). Retrieved from https://ycharts.com/indicators/ethereum_transactions_per_day.

27. CoinMarketCap: Bitcoin price. Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/ bitcoin/.

28. Reuters: Factbox: Ten years of bitcoin. (2018). Retrieved from https://www.reuters.com/ article/us-crypto-currencies-bitcoin-factbox-idUSKCN1N50GE/.

29. Tsentr Birzhovykh Tekhnolohiy: Istoriya bitkoina [Exchange Technologies Center: The History of Bitcoin]. (2020). Retrieved from https://cbt.center/articles/istoriya-bitkoina/ [in Ukrainian].

30. FutureNow: Istoriya bitkoin: yak vse rozpochynalosya [FutureNow: The History of Bitcoin: How It All Began]. (2019). Retrieved from https://futurenow.com.ua/istoriya-bitkojnyak-vse-rozpochynalosya/ [in Ukrainian].

31. BBC News Ukraina: Roman Lebed. Bitkoin i Ko: rozkodovuyemo kryptovalyutu [BBC News Ukraine: Roman Lebed. Bitcoin and Co: Decoding Cryptocurrency]. (2017). Retrieved from https://www.bbc.com/ukrainian/features-42230786 [in Ukrainian].

32. Investopedia: John Edwards. Bitcoin's Price History. (2023). Retrieved from https://www.investopedia.com/articles/forex/121815/bitcoins-price-history.asp#citation-18.

33. Ukrinform: Mask zaiavyv, shcho ne spekuliuye na Bitcoin dlya zarobitku [Ukrinform: Musk stated that he does not speculate on Bitcoin for profit]. (2021). Retrieved from https://www.ukrinform.ua/rubric-economy/3284860-mask-zaaviv-so-ne-spekulue-na-bitcoin-dlazarobitku.html [in Ukrainian].

34. Ukrinform: Kitai obvalyv Bitcoin do p'yatimis'yachnogo minimumu [Ukrinform: China crashes Bitcoin to a five-month minimum]. (2021). Retrieved from https://www.ukrinform.ua/ rubric-technology/3268479-kitaj-obvaliv-bitcoin-do-patimisacnogo-minimumu.html [in Ukrainian].

...