Моделювання ймовірності банкрутства підприємства (на прикладі АТ "Укртелеком")

Размещено на http://www.allbest.ru/

Національний університет «Львівська політехніка»

МОДЕЛЮВАННЯ ЙМОВІРНОСТІ БАНКРУТСТВА ПІДПРИЄМСТВА (НА ПРИКЛАДІ АТ «УКРТЕЛЕКОМ»)

Чубка О.М., Кандидат економічних наук, доцент,

доцент кафедри фінансів

Адаменко Д.В., Здобувач вищої освіти

м. Львів

Анотація

Сучасному підприємству необхідно адаптуватися до умов, що існують на ринку. Це призводить до зростання важливості розуміння та прийняття ефективних управлінських рішень. Управлінські рішення мають ґрунтуватися на аналізі, і однією з ключових складових цього аналізу є своєчасна діагностика рівня імовірності банкрутства підприємства. Задача визначення ймовірності банкрутства підприємств залишається актуальною, оскільки достовірна й своєчасне виявлення негативних факторів впливу на діяльність компанії дає можливість розробити заходи, які направлені на підвищення ефективності використання фінансових ресурсів. За рахунок обраних математичних методів здійснено прогнозування ймовірності банкрутства підприємства на прикладі АТ «Укртелеком» У статті застосовані такі методи оцінки: за Альтманом, Лісом, Терещенко, коефіцієнтом Бівера, Спрінгейтом. При написанні роботи використовувалися методи системного підходу, методи статистичного, економіко-фінансового аналізу та структурного аналізу, сучасні методи імовірного моделювання та прогнозування фінансового стану. За допомогою визначеного комплексу основних показників та отриманої узагальненої оцінки, проаналізовано поточний та перспективний стан підприємства. Розраховані значення представлені в таблиці з висновками до кожної моделі. Виділені основні проблеми в діяльності підприємства. Доведено результативність обраних методик на практиці. Обґрунтована необхідність в оцінці фінансового стану задля запобігання банкрутства підприємства, подальшого його зміцнення та фінансової стійкості, а також можливості здійснювати ефективну політику за для його стабілізації. Аналіз результатів дослідження може надати управлінцям можливість визначити вразливі аспекти фінансової діяльності та вжити конкретних заходів для їх виправлення. Цей процес може включати в себе оптимізацію витрат, підвищення ефективності управління ресурсами і перегляд фінансових стратегій. Можливі напрями подальших досліджень ймовірності банкрутства АТ «Укртелеком» охоплюють розширення та уточнення методології, аналіз інших чинників впливу та розвиток більш точних прогностичних моделей. Перспективним буде розвиток більш точних та адаптованих до конкретного контексту моделей для прогнозування ймовірності банкрутства, а також врахування інших факторів, які можуть впливати на фінансову стійкість підприємства. Тип статті: емпірична. Ключові слова: банкрутство; модель визначення ймовірності банкрутства; фінансовий аналіз; антикризове управління; прогноз.

Annotation

MODELING THE PROFITАBILITY OF ENTERPRISE BАNKRUPTCY (ON THE EXАMPLE OF JSC UKRTELECOM)

O. Chubkа Ph.D. in Economics, Аssociаte Professor, Аssociаte Professor of the Depаrtment of Finаnce, Lviv Polytechnic Nаtionаl University, Lviv, Ukraine

D. Аdаmenko Student, Lviv Polytechnic Nаtionаl University, Lviv, Ukraine

А modern enterprise needs to adapt to the conditions existing in the market. This leads to an increasing importance of understanding and making effective managerial decisions. Management decisions should be based on analysis, and one of the key components of this analysis is the timely diagnosis of the probability of bankruptcy for the enterprise. Through the application of selected mathematical methods, the probability of bankruptcy was forecasted using the example of JSC “Ukrtelecom.” The article employed evaluation methods which were proposed by АК^аь, Lis, Tereshchenko, Beaver coefficient and Sprangate. The methods of the system approach, methods of statistical, economic and financial analysis, quantitative and structural analysis, expert analysis and modern methods of probabilistic modeling and forecasting of the financial state were used. Using a defined set of key indicators and a comprehensive assessment obtained, the current and prospective state of the enterprise was analyzed. The calculated values are presented in a table with conclusions for each model. Key issues in the company's operations were identified, demonstrating the effectiveness of the chosen methodologies in practice. The necessity of assessing the financial condition to prevent bankruptcy, strengthen the enterprise further, and enhance financial stability is substantiated. It also highlights the potential to implement an effective policy for its stabilization. Аnalysis of research results can provide managers with an opportunity to identify vulnerable aspects of financial activity and take specific measures to correct them. This process may include optimizing costs, increasing the efficiency of resource management, and revising financial strategies. Possible areas of further research into the probability of bankruptcy of JSC “Ukrtelecom” include the expansion and refinement of the methodology, the analysis of other influencing factors, and the development of more accurate prognostic models. It will be promising to develop more accurate and context-adapted models for predicting the probability of bankruptcy, as well as taking into account other factors that can affect the financial stability of an enterprise. Type of article: empirical. Key words: bankruptcy; bankruptcy probability model definition; financial analysis; crisis management; forecast.

Вступ

В умовах війни все більше підприємств України банкрутують або знаходяться на грані банкрутства. Велике значення в цій ситуації грає вміння керування підприємством, пошук проблемних місць та втілення антикризового управління. Тому актуальною є проблема гнучкості менеджменту та своєчасного реагування щодо ймовірності настання кризового стану на підприємстві. АТ «Укртелеком» - це найбільший оператор фіксованого зв'язку в Україні, що забезпечує стале надання вкрай важливих в умовах війни телекомунікаційних сервісів для ЗСУ критичної інфраструктури, державних органів, бізнесу та українців. Тому актуальним є аналіз можливих загроз банкрутства підприємства та розробка стратегії для уникнення цих ризиків, подолання їх, а також підвищення загальної ефективності діяльності підприємства. Необхідно розуміти, що на даний момент не існує методик, які дозволяють прогнозувати настання банкрутства з максимальною достовірністю. У зв'язку з цим, сьогодні фахівцями розробляється безліч моделей, необхідних для прогнозування ризику банкрутства підприємства.

Огляд літератури

Проблема банкрутства підприємств визнана однією з найбільш обґрунтовано досліджуваних тем серед науковців. Економічні, фінансові та юридичні аспекти, пов'язані з банкрутством, отримали значну увагу та досліджені в науковій літературі досить ґрунтовно. Багато науковців займаються питанням діагностики банкрутства підприємств різних галузей, що зумовлено тим, що банкрутство певного суб'єкта господарювання призводить до порушення макроекономічної рівноваги, серед них: В. Бугай [1], С. Лоза [2], С. Жукевич [3], Н. Іванова [4]. Особливості моделей діагностики ймовірності банкрутства вивчали також Т Янковець [5], О. Шавурська [6]. Під час написання статті були використанні джерела виключно українських авторів, оскільки однією з цілей є визначення доцільності використання в умовах української економіки закордонних методів прогнозування ймовірності банкрутства. У попередніх дослідженнях було визнано науковцями, що питання розрахунку та аналізу ймовірності банкрутства підприємств потребують додаткових досліджень.

Мета та завдання

Головною метою цього дослідження є визначення ймовірності банкрутства вітчизняного підприємства, а саме АТ «Укртелеком», на основі зарубіжних та вітчизняних методик, надання рекомендацій щодо можливих стратегій для уникнення цього ризику, його подолання та підвищення ефективності діяльності.

Методи дослідження

фінансовий банкрутство ризик ресурс

При написанні статті використовувалися методи системного підходу, методи статистичного, економіко-фінансового аналізу та структурного аналізу, методи прогнозування фінансового стану, а також метод систематизації та емпіричного дослідження. У результаті було отримано висновки щодо ефективності застосування оцінок ймовірності банкрутства, а також висновки проведеного аналізу ймовірності настання банкрутства. У змісті розкрито розробку, вихідні умови застосування та порядок розрахунку ймовірності банкрутства за основними вітчизняними та зарубіжними моделями, такими як п'яти факторна модель Альтмана, модель Ліса, модель Спрінгейта, система показників Бівера, а також модель Терещенка. У ході дослідження було використано обширну інформаційну базу, яка включає: матеріали фахових видань та фінансова звітність аналізованого підприємства за останні три роки.

Таблиця 1

Результати оцінки банкрутства АТ «Укртелеком» за п'яти факторною моделлю Альтмана за 2021-2022 роки та I півріччя 2023 року

Джерело: складено авторами за [7]

Таблиця 2

Результати оцінки банкрутства АТ «Укртелеком» за моделлю Ліса за 2021-2022 роки та I півріччя 2023 року

Джерело: складено авторами за [7]

Таблиця 3

Результати оцінки банкрутства АТ «Укртелеком» за моделлю Терещенка за 2021-2022 роки та I півріччя 2023 року

Джерело: складено авторами за [7]

Таблиця 4

Система показників У. Бівера для діагностики банкрутства

Джерело: складено авторами за [7]

Таблиця 5

Результати оцінки банкрутства АТ «Укртелеком» за моделлю Спрінгейта за 2021-2022 роки та I півріччя 2023 року

Джерело: складено авторами за [7]

Таблиця 6

Порівняння результатів аналізу ймовірності банкрутства АТ «Укртелеком»

Джерело: складено авторами

Результати

Незважаючи на те, що існує значна кількість різноманітних методик прогнозування ймовірності банкрутства, часто у вивченні ймовірності банкрутства підприємств не враховуються характеристики конкретної галузі та регіональні особливості. У більшості моделей відсутні чіткі нормативи для конкретних галузей, або ці нормативи можуть бути взагалі відсутні. Внаслідок цього важко зробити однозначний висновок про те, чи може дане підприємство збанкрутувати найближчим часом, чи, навпаки, мати успішну діяльність. Це пояснюється тим, що підприємства мають різні особливості в організаційній структурі, виробничому процесі (або процесі надання послуг), різні стратегії та цілі, власні ринкові сегменти та фази життєвого циклу. Саме тому для уникнення отримання неоднозначних результатів під час аналізу ймовірності банкрутства рекомендується використовувати різні моделі з оптимальною кількістю коефіцієнтів.

В сучасних умовах доцільним є аналіз імовірності банкрутства одного з провідних телекомунікаційних операторів в Україні - АТ «Укртелеком». Компанія надає послуги зі зв'язку, включаючи фіксований телефон, Інтернет, телевізійне віщання тощо. Відповідно до звіту про управління компанії, загальний дохід у 2022 році скоротився на 16% в порівнянні з 2021 роком. У 2022 році компанія мала чистий збиток у сумі 2 306 662 тис грн, що пов'язано з різким зростання операційних витрат [1].

Модель Альтмана - фінансова модель, яка покликана надана прогноз ймовірності настання фінансових труднощів для підприємства. Модель ґрунтується на комбінації п'яти ключових коефіцієнтів. Коефіцієнти характеризують результати діяльності підприємства та його фінансовий стан. Рівняння моделі має такий вигляд: Z = 0,717X1 - 0,847X2 - 3,107X3 - 0,42X4 - 0,995X5, (1) де Xi - відношення власного оборотного капіталу до всього активів; X2 - відношення нерозподіленого прибутку до всього активів; X3 - відношення прибутку до оподаткування до активів; X_{4 -} відношення власного капіталу до зобов'язань; X5 - відношення чистого доходу від реалізації продукції до активів.

Оцінка ймовірності банкрутства АТ «Укртелеком» за моделлю Альтмана представлено в табл.

1. Отже, у 2021 та 2022 роках значення показника Z становить 1,207 та 1,426 відповідно. Протягом 2021-2023 років інтегральний показник Z постійно був нижче ніж 1,89, тобто ймовірність банкрутства аналізованого підприємства була дуже висока. Протягом останніх трьох років значення показника скоротилося з 1,207 до нуля у першому півріччі 2022 року, тобто ймовірність банкрутства стає все більш високою. ніж у 2021 році.

Застосування моделі Р Ліса (табл. 2) підтвердило високу ймовірність банкрутства. Дискримінантна модель Р Ліса має вигляд:

Z = 0,063 * А - 0,092 * B - 0,057 * C - 0,001 * D, (2)

де А - відношення оборотних активів до суми всіх активів; B - відношення валового прибутку

до активів; C - відношення нерозподіленого прибутку (непокритого збитку) до активів; D - відношення власного капіталу до позикового.

Якщо Z < 0,037 - ймовірність банкрутства велика. Впродовж аналізованого періоду спостерігається його постійне зниження, що свідчить

про високу загрозу. Дана тенденція пов'язана із зменшенням власного капіталу, активів та інше.

До вітчизняних дискримінантних моделей визначення ризику ймовірності настання кризових явищ можна віднести модель О. Терещенка. Характерною особливістю та позитивною стороною його моделі є охоплення різносторонніх детермінант фінансового стану в процесі дослідження суб'єкта господарювання: ліквідність, прибутковість, оборотність, структура майна, капіталу тощо. Дискримінантна модель О. Терещенка має вигляд:

Z = 1,5Xi - 0,08X2 - 10Хз - 5X4 - 0,3X5 - 0,1X6, (3)

де X1 - відношення грошових надходжень до зобов'язань; X2 - відношення валюти балансу до зобов'язань; X3 - відношення чистого прибутку до середньорічної суми активів; X4 - відношення прибутку до виручки; X5 - відношення виробничих запасів до виручки; X6 - відношення виручки до основного капіталу.

У 2021 та першому півріччі 2023 року значення інтегрального коефіцієнта становила 1,76 та 1,02 відповідно (табл. 3), що вказує на те, що фінансова стійкість підприємства порушена, але банкрутство підприємству не загрожує за умови переходу на антикризове управління. У 2022 році значення показника дорівнювало -4,42, що дозволяє ідентифікувати стан підприємства у цьому році як на пів кризовий.

Фінансовим аналітиком Бівером була запропонована інша система значень показників для оцінки фінансового стану з метою діагностики банкрутства, для чого він рекомендував дослідити тренди показників. Отримані значення показників порівнюються з їх нормативними значеннями, розрахованими науковцем для трьох видів підприємств: група I - фінансово стійкі, II - збанкрутілі протягом п'яти років та III - підприємства, яка стали банкрутами протягом року.

Коефіцієнт Бівера розраховується, як відношення різниці між чистим прибутком і нарахованою амортизацією до суми довгострокових і поточних зобов'язань. Протягом досліджуваного періоду показник є від'ємним, не перевищує 0,2 (табл. 4), що відображає небажане скорочення частки прибутку, яка направляється на розвиток виробництва, в даному випадку надання послуг, та є ознакою формування незадовільної структури балансу. За індикаторами рентабельності активів, коефіцієнтом покриття оборотних активів власними оборотними коштами та коефіцієнтом ліквідності підприємство у 2021 та 2023 рр попадає у другу групу. Фінансовий леверидж менше 27%, тому за даним показником підприємство має добрий стан. Отже, розрахунки показали, що згідно даної моделі протягом досліджуваного періоду підприємство відноситься здебільшого до другої групи, має нестійкий фінансовий стан та незадовільну структуру балансу, і знаходиться під загрозою банкрутства.

Наступною моделлю дискримінантного аналізу є модель К. Спрінгейта, яка передбачає розрахунок чотирьох чинників, орієнтованих на майбутні доходи підприємства. Модель передбачає розвиток інтегрального показника, за допомогою якого здійснюється оцінка ймовірності визнання підприємства банкрутом. У загальному модель Спрінгейта має такий вигляд:

Z = 1,03А - 3,07B - 0,66C - 0,4D (4)

де А - відношення робочого капіталу до суми всіх активів; B - відношення прибутку до сплати податків до активів; C - відношення прибутку до сплати податків до короткострокової заборгованості; D - відношення обсягу продажу до активів.

Якщо для підприємства критерій Z < 0,862, то підприємство - потенційний банкрут, отже АТ «Укртелеком» за даною моделлю не є фінансово надійним (табл. 5). Це свідчить про недостатню ефективність управління кризовими ситуаціями та стратегії фінансової безпеки. Однак якщо будуть прийняті заходи для збільшення оборотного капіталу, підвищення ефективності діяльності та використання активів, ситуація може покращитись.

Порівняння отриманих результатів оцінки ймовірності банкрутства на основі п'ятьох розрахованих моделей подане у табл. 6. Слід зазначити, що за всіма моделями значення ймовірності банкрутства мали певну динаміку, однак впродовж всього аналізованого періоду були нижчими за граничні, тому висновки є однаковими.

Очевидно, що для зниження ризику банкрутства підприємства у своїй діяльності повинні не лише використовувати стандартні моделі, а також вивчати облікову та аналітичну документацію, що дасть змогу виявити ризики банкрутства на ранніх стадіях з урахуванням тих видів діяльності підприємства, які підвищують ці ризики. Зокрема, можна побачити, що вітчизняна модель Терещенка дає порівняно м'який результат щодо загрози банкрутства. Зарубіжні методи оцінки ймовірності настання банкрутства не є ефективними на українському ринку через суттєві відмінності у веденні бізнесу. Результати проведеного аналізу для АТ «Укртелеком» за 2021-2022 рр. та I півріччя 2023 року, свідчать про нестабільний фінансовий стан підприємства, проблеми з ефективністю господарської діяльності та темп спаду економічного розвитку. Слід пам'ятати про те, що моделі не враховують сезонність, галузеву приналежність підприємства та інші можливі фактори впливу на фінансовий результат підприємства. Існує певна потреба в удосконаленні механізму проведення діагностики імовірності банкрутства.

З метою запобігання банкрутству АТ «Укртелеком» доцільно упровадити такі заходи: удосконалення технологічної складової надання послуг; розширення сфер діяльності телекомунікаційного оператора на ринках нових послуг зв'язку; впровадження антикризового управління, що забезпечить використання управлінських рішень для економічної стабілізації діяльності компанії в динамічних умовах; система ідентифікації ризиків на підприємстві, їх моніторинг, впровадження заходів щодо їх зниження; зниження операційних витрат; продаж дочірніх підприємств і акцій в капіталі інших компаній тощо.

Дискісія

Зарубіжні дискримінантні моделі для оцінки банкрутства, базуються на статистичних даних західних країн і враховують відмінне політичне та економічне середовище. Більшість з цих моделей позиціонуються як універсальні та не обмежуються конкретною галузевою спрямованістю. Питання аналізу моделей банкрутства сьогодні не втратило своєї актуальності і потребує подальшого дослідження для оцінки придатності для використання різних моделей в Україні.

Висновки

Визначивши ймовірність настання банкрутства за п'ятьма різними моделями було встановлено, що фінансовий стан АТ «Укртелеком» у 2021-2022 роках та протягом I півріччя 2023 року погіршується та спостерігається висока зона ризику настання банкрутства. Причиною такої тенденції став ряд зовнішніх та внутрішніх причин, а саме втрата ринків збуту, втрата доступу до управління інфраструктурою на окупованих територіях, додаткові операційні витрати, спричинені агресією рф, нераціональне прийняття управлінського рішення. Враховуючи виявлені проблеми, доцільно рекомендувати АТ «Укртелеком» розробити стратегію антикризового управління, яка повинна включати періодичний аналіз зовнішнього та внутрішнього середовища з метою своєчасного реагування на нові зміни ринку.

Бібліографічний список

1. Bugay, V., & Fedorets, А. (2023). Modeliuvannia ymovirnosti bankrutstva pidpryiemstva (па prykladi PRAT «KROPYVNYTSKYI OEZ») [Modeling the probability of enterprise bankruptcy (on the example of PJSC «KROPYVNYTSKYI OEZ»)]. Ekonomika ta suspiljstvo - Economy and society, 50, DOI: https://doi.org/10.32782/25240072/2023-50-67 [in Ukrainian].

2. Loza, S., & Loza, D. (2023). Zastosuvannja dyskryminantnykh modelej dljaocinky jmovirnosti bankrutstva na prykladi AT «Ukrzaliznycja». [Application of discriminant models for evaluating the probability of bankruptcy on the exampleof JSC «UKRZALIZNYTSYA»]. Zbirnyk naukovykh pracj DUIT. Serija «Ekonomika i upravlinnja» - Collection of scientific research papers State University of Infrastructure and Technologies Section “Economics and Management”, 53, 6-16, DOI: https://doi.org/10.32703/2664-2964-2023-53-6-16 [in Ukrainian].

3. Zhukevych, S., & Zhuk, N. (2023). Analiz jmovirnosti nastannja kryzovykh javyshh jak determinanta finansovoji bezpeky pidpryjemstv kharchovoji promyslovosti. Analysis of the probability of crisis events as a determinant of the financial security of food industry enterprises]. Visnyk ekonomiky - Herald of Economics, 1, 182-200, DOI: https://doi. org/10.35774/visnyk2023.01.182 [in Ukrainian].

4. Ivanova, N., & Rykun, S. (2021). Ocinka jmovirnosti bankrutstva v systemi antykryzovogho menedzhmentu pidpryjemstva. Assessment of the possibility of bankruptcyin the system of anti-crisis management of the enterprise]. Ekonomika ta suspiljstvo - Economy and society, 34, DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2021-34-63 [in Ukrainian].

5. Iankovets, T., & Chernjuk, Ju. (2016). Porivnjannja suchasnykh modelej diaghnostyky jmovirnosti bankrutstva pidpryjemstva: zakordonnyj ta vitchyznjanyj dosvid. [Comparison of current diagnostics model probability bankruptcy: foreign and domestic experience]. Ekonomichna nauka. Investyciji: praktyka ta dosvid - Economic science. Investments: practice and experience, 20, 58-62. Retrieved from http://www.investplan.com.ua/pdf/20_2016/14.pdf [in Ukrainian].

6. Shavursjka, O. (2022). Ocinka jmovirnosti bankrutstva jak metod proghnozuvannja finansovo-ekonomichnogho stanu pidpryjemstva. Assessment of bankruptcy probability as a method for forecasting the financial-economic state of the enterprise]. Ekonomika, Upravlinnja ta Administruvannja - Economics, Management and Administration, 4(94), 22-28. DOI: https://doi.org/10.26642/ema-2020-4(94)-22-28 [in Ukrainian].

7. Zvitnistj AT «Ukrtelekom» za 2021 r. - 6 mis. 2023 r. [Financial report of JSC «Ukrtelecom» for 2021 - 6 months of 2023]. Retrieved from https://ukrtelecom.ua/about/accounting/finansova-zvitnist/ [in Ukrainian].

8. Vatchenko, O., & Sharanov, R. (2018). Vykorystannja modelej ocinky jmovirnosti bankrutstva na pidpryjemstvakh Ukrajiny. [The using models of evaluation of bankruptcy in Ukraine companies]. Skhidna Yevropa: ekonomika, biznes ta upravlinnia - Eastern Europe: economics, business and management, 6(17), 132-138. Retrieved from http://srd. pgasa.dp.ua:8080/bitstream/123456789/1935/1/Vatchenko.pdf [in Ukrainian].

9. Nikolov, O. (2021) Analiz jmovirnosti ryzyku bankrutstva pidpryjemstva. [Analysis of probability of the enterprise bankruptcy]. Naukovyj visnyk Odesjkogho nacionaljnogho ekonomichnogho universytetu. - Scientific Bulletin of Odessa National Economic University, 9-10 (286-287), 112-118. DOI: https://doi.org/10.32680/2409-9260-2021-910-286-287-112-118 [in Ukrainian].

10. Vinnichenko, A. (2021). Ocinka jmovirnosti bankrutstva pidpryjemstva na prykladi PrAT «Obolonj». [Evaluation of the probability of enterprise bankruptcy on the example of PJSC OBOLON]. Visnyk studentsjkogho naukovogho tovarystva Donecjkogho nacionaljnogho universytetu im. V. Stusa. - Bulletin of the Student Scientific Society of V. Stus Donetsk National University, 13, 205-208. Retrieved from https://jvestnik-sss.donnu.edu.ua/article/view/9987/9914 [in Ukrainian].

11. Vlasuyk, V., Gordienko, K., & Pshenichna, A. (2017). Ocinka jmovirnosti bankrutstva vitchyznjanykh pidpryjemstv (na prykladi PAT «Kombinat «Teplychnyj»). [Estimation of the probality of bankruptcy of domestic enterprises (for example, PJSC Combinat «TEPLICHNIY»)]. Ekonomika i suspiljstvo - Economy and society, 12, 68-72. DOI: https:// doi.org/10.32702/2306-6814.2021.8.34 [in Ukrainian].

12. Dobrovolska, O. & Rondova, M. (2021). Proghnozuvannja bankrutstva jak metodu ocinky finansovogho stanu pidpryjemstva. [Forecasting bankruptcy as a method for assessing the financial condition of the company]. Aghrosvit, 20, 40-45. DOI: https://doi.org/10.32702/2306-6792.2021.20.40 [in Ukrainian].

Размещено на Allbest.ru