Інноваційні інструменти сталого фінансування

Размещено на http://www.allbest.ru/

Інноваційні інструменти сталого фінансування

Кондрат Ірина Юріївна, кандидат економічних наук, доцент, Озарків Ігор Степанович аспірант кафедри фінансів, Національний університет «Львівська політехніка»

Анотація

Статтю присвячено дослідженню питання фінансування сталого розвитку, особливо в контексті євроінтеграційних процесів в Україні. Російсько-українська війна й викликані неї світові інфляційні процеси негативно вплинули на досягнення цілей сталого розвитку. Тому необхідно формувати план фінансування відбудови України, підтримуючи економічне зростання, одночасно досягаючи кліматичних і екологічних цілей Європейської зеленої угоди, зважаючи на соціальні та управлінські аспекти. Пріоритетними секторами економіки з врахуванням зеленого відновлення є: розвиток відновлюваної енергетики та водню, циркулярна економіка, управління ресурсами та відходами, машинобудування, сільське господарство, меблева промисловість та діджиталізація промисловості.

Оскільки для відбудови економіки слід залучати значні фінансові ресурси, то додаткової актуальності дістає питання розроблення інноваційних інструментів для сталого фінансування. Широке застосування на світовому фінансовому ринку мають зелені пайові та боргові фінансові інструменти, як- то зелені акції емітентів, які займаються відновлюваною енергетикою або виробляють електромобілі; зелені та сталі облігації, які інвестовані в проекти, спрямовані на екологічні цілі (наприклад, на енергетичну модернізацію будівель).

Розширити спектр інноваційних інструментів сталого фінансування доцільно за допомогою: зелених депозитів, надходження від яких банки використовують виключно для фінансування зелених проектів; сталих торгівельних кредитів, враховуючи екологічні та соціальні ризики контрагентів, відстежуючи їхні вуглецеві сліди тощо; надання гарантій контракту або акредитива, пов'язаного з основним проектом в таких галузях промисловості, як відновлювана енергетика, чистий транспорт, циркулярна економіка, зелене будівництво та ін.; стале фінансування ланцюгів постачання.

Ключові слова: стале фінансування, інноваційні фінансові інструменти, пріоритетні сектори економіки, зелені депозити, сталі торгівельні кредити, зелені гарантії та акредитиви, стале фінансування ланцюга постачання.

Abstract

Innovative sustainable financing tools

Kondrat Iryna Yuriivna PhD in Economics, Associate Professor, Ozarkiv Ihor Stepanovych PhD student of Finance, Lviv Polytechnic National University

The article is devoted to the study of the issue of financing sustainable development, especially in the context of European integration processes in Ukraine. The Russian-Ukrainian war and the global inflationary processes caused by it negatively affected the achievement of the goals of sustainable development. Therefore, it is necessary to form a financing plan for the reconstruction of Ukraine, supporting economic growth, while simultaneously achieving the climate and environmental goals of the European Green Deal, taking into account social and management aspects. The priority sectors of the economy, taking into account the green recovery, are: the development of renewable energy and hydrogen, the circular economy, resource and waste management, engineering, agriculture, the furniture industry, and the digitalization of industry.

Since significant financial resources should be attracted to rebuild the economy, the issue of developing innovative tools for sustainable financing is gaining additional relevance. Green equity and debt financial instruments are widely used in the global financial market, such as green shares of issuers engaged in renewable energy or producing electric cars; green and sustainable bonds, which are invested in projects aimed at environmental goals (for example, energy modernization of buildings).

It is expedient to expand the range of innovative instruments of sustainable financing with the help of: green deposits, the proceeds of which banks use exclusively to finance green projects; sustainable trade credits, taking into account the environmental and social risks of counterparties, tracking their carbon footprints, etc.; providing guarantees of a contract or letter of credit related to the main project in such industries as renewable energy, clean transport, circular economy, green construction, etc.; sustainable financing of supply chains.

Keywords: sustainable financing, innovative financial instruments, priority sectors of the economy, green deposits, sustainable trade loans, green guarantees and letters of credit, sustainable supply chain financing.

Постановка проблеми

Війна в Україні, різке зростання цін на продовольство та енергоносії та швидке погіршення фінансових умов посилило голод і бідність у світі, призупинивши світовий прогрес у досягненні Цілей сталого розвитку ООН. Необхідність реагування на негайні виклики викликає відкладання інвестицій у сталий розвиток, загострюючи проблеми стійкого фінансування. За оцінками економістів ООН [1], вартість досягнення амбітних цілей сталого розвитку становить від 5,4 до 6,4 трильйонів доларів США на рік до 2030 року.

Стале фінансування передбачає врахування екологічних, соціальних та управлінських міркувань (ESG) для ухвалення інвестиційних рішень у фінансовому секторі. Екологічні міркування стосуються пом'якшення наслідків зміни клімату та адаптацію до них, збереження біорізноманіття, запобігання забрудненню та циркулярну економіку. Соціальні міркування окреслені проблемами нерівності, інклюзивності, трудових відносин, інвестицій у працівників, прав людини. Управлінські аспекти відіграють фундаментальну роль у включенні соціальних та екологічних міркувань у процес прийняття рішень. У контексті політики ЄС стале фінансування розуміють як фінансування для підтримки економічного зростання, одночасно досягаючи кліматичних і екологічних цілей Європейської зеленої угоди, зважаючи на соціальні та управлінські аспекти [2].

Глобальний ринок сталого фінансування стрімко зростає. Світові запозичення шляхом випуску зелених облігацій і позик, а також фінансування акціонерного капіталу через первинні публічні пропозиції, спрямовані на зелені проекти, зросли до 540,6 мільярдів доларів у 2021 році, тобто у 100 разів з 2012 року. Зо оцінками Bloomberg [3], активи ESG можуть перевищити 50 трильйонів доларів США до 2025 року, що становитиме одну третину прогнозних загальних активів під управлінням у всьому світі.

Аналіз останніх досліджень і публікацій

Проблеми фінансування сталого розвитку, особливо в контексті європейської інтеграції України, привертають увагу вітчизняних та зарубіжних дослідників. Якименко І. та ін. [4] вивчають зміст стратегії сталого розвитку глобального світу, регіонів, країн, компаній та громад. Акценти авторів зосереджено на зеленій та циркулярній економіці, біоекономіці, відновлюваній енергетиці, сталому харчуванні й викликах та ідеях масштабування Європейської Зеленої Угоди в Україні. Робота Прутської О. [5] присвячена стратегії НБУ побудови та розвитку сталого фінансування в Україні, визначено заходи для ефективного використання фінансових ресурсів. Горбаль Н. [6] досліджує сутність та значення екоінновацій для сталого розвитку українських підприємств, зокрема, з урахуванням наслідків військової агресії проти України у 2022 році. Ливдар М. [7] визначає вплив фінансової інклюзії на розвиток фінансової системи та покращення фінансового включення різних соціальних груп населення. Зокрема, аналізуються ролі фінансової грамотності, доступності фінансових послуг та захисту прав користувачів. Проте додаткового дослідження й розробки потребують інноваційні інструменти сталого фінансування, щоб забезпечити, з одного боку, фінансові потреби суб'єктів господарювання, з іншого боку, поступ у сталому розвитку планети.

Метою статті є визначення пріоритетних секторів економіки України для відбудови внаслідок війни на засадах сталого розвитку; обґрунтування інноваційних фінансових інструментів для сталого фінансування.

Виклад основного матеріалу

Попри значну невизначеність щодо термінів завершення російсько-української війни, світове співтовариство на Конференції відновлення України сформувало низку інноваційних підходів до відбудови нашої економіки, як перехід на зелену енергетику, цифрову трансформацію, національне та міжнародне стале фінансування тощо. Пріоритетні сектори з акцентом на зелене відновлення включають: розвиток відновлюваної енергетики та водню, циркулярну економіку, управління ресурсами та відходами, машинобудування, сільське господарство, меблеву промисловість та цифровізацію промисловості [8].

Україна має досвід розвитку відновлюваної енергетики. Розвиток водневих технологій є важливим елементом для майбутньої економіки з низьким вмістом вуглецю. Враховуючи значний сонячний і вітровий потенціал України, вона може стати великим виробником водню та використовувати його для декарбонізації своєї металургійної промисловості. Завдяки трубопровідному зв'язку з ЄС вона можна експортувати водень до ЄС. Важливо, що Україна є провідним виробником багатьох критичних матеріалів, необхідних для екологічних технологій, таких як галій, титан, нікель, марганець і уран.

Концепція циркулярної економіки полягає у збереженні матеріалів в економічній системі, щоб мінімізувати видобуток сировини. Управління відходами є недостатньо розробленою сферою. Поряд із великою кількістю відходів від зносу та будівництва, що утворилися під час війни, існує проблема з комунальними та промисловими відходами. Тому пріоритетом для інвестицій є виробництва, які можуть використовувати відходи один одного як вхідні ресурси.

Аграрний сектор є важливою складовою української економіки. Існує великий потенціал для переходу до більш безпечних для навколишнього середовища форм сільського господарства, як природоохоронне землеробство, циклічне сільське господарство та точне землеробство. Існує велика кількість неродючих і маргінальних земель, які можна використовувати для вирощування енергетичних культур і біоенергетичних потреб, виробляти біогаз з гною.

Меблева промисловість є однією із пріоритетних галузей промисловості, особливо на Західній Україні. Основні проблеми цієї галузі пов'язані з циркулярністю (використанням матеріалів вищої якості, які забезпечать тривалішу експлуатацію меблевих виробів, розробкою продуктів для ремонту та кращого обслуговування тощо.

Цифровізація промисловості є вирішальним фактором циркулярної, сталої та конкурентоспроможної економіки. Бізнес все ще перебуває на низькому рівні цифрової трансформації.

Не менше значення, ніж визначення пріоритетних галузей, має наявність доступних фінансових інструментів для сталого інвестування. Не зважаючи на значну кількість варіантів фінансування, переважаючими фінансовими інструментами є пайові та боргові :

1. Зелені акції: пайові фінансові інструменти, інвестовані в компанії та/або фонди, які сприяють позитивним екологічним результатам (компанії, що займаються відновлюваною енергетикою або виробляють електромобілі; фонди, які інвестують тільки у компанії-лідери з точки зору скорочення вуглецевого сліду).

2. Зелений борг: боргові інструменти, спрямовані на проекти та/або компанії, які борються зі зміною клімату та погіршенням навколишнього середовища. Серед зелених боргових інструментів:

2.1. Облігації, емітовані на публічних ринках для фінансування проектів, спрямованих на позитивні зміни навколишнього середовища:

- зелені та сталі облігації, які інвестовані в проекти, спрямовані на екологічні цілі (наприклад, на енергетичну модернізацію будівель);

- облігації, забезпечені сталим розвитком, які інвестовані в проекти, фінансування яких базується на досягненні певних цілей сталого розвитку до певного терміну (наприклад, на інфраструктуру відновлюваної енергетики для скорочення споживання енергії до 2025 року).

2.2. Позики, видані на приватних ринках, спрямовані на позитивні зміни навколишнього середовища:

- екологічні та сталі позики для стимулювання виробництва екологічно чистих послуг і продуктів (наприклад, енергозберігаючі позики на покращення житла);

- позики, забезпечені сталим розвитком, які інвестовані в проекти, фінансування яких базується на досягненні певних сталих цілей до певного терміну (позики на енергозберігаючі технології для зменшення споживання енергії до 2025 року).

Відомо, що акції та облігації є конкуруючими активами з точки зору можливості заміщення один одного в інвестиційному портфелі. Зокрема, інвесторам доцільно купувати облігації та продавати акції у відповідь на позитивні новини про ринок облігацій і навпаки. Таким чином, гіпотеза заміщення активів передбачає, що шок позитивної прибутковості на одному ринку вплине на шок негативної прибутковості на іншому ринку. Оскільки зелені облігації та зелені акції є підсекторами загального ринку облігацій та акцій, можна припустити, що гіпотеза заміщення справедлива для цих зелених цінних паперів також. Отже, включення різних типів екологічно чистих активів в інвестиційний портфель може як забезпечити переваги диверсифікації, так і забезпечувати екологічність портфеля. Однак, емпіричні дослідження Лінь Фама [9] показали, що зв'язок між зеленими облігаціями та зеленими акціями за нормальних ринкових умов є незначним. Тобто за нормальних ринкових умов інвестори можуть використовувати зелені облігації як інструмент диверсифікації своїх інвестицій на додачу до зелених акцій, підтримуючи екологічні показники портфелів. Під час екстремальних ринкових умов зелені облігації та зелені акції, як правило, одночасно зростають і падають, зокрема, низька прибутковість або висока волатильність на ринку зелених акцій, як правило, переливається на ринок зелених облігацій. Тобто в цих умовах переваги диверсифікації зменшуються. Фінансові потрясіння, спричинені пандемією COVID-19 2020 року, значно посилюють перелив між ринками зелених акцій і зелених облігацій.

Обсяги сталого фінансового ринку постійно зростають. У 2022 році розмір світового ринку сталого фінансування становив 4 562,85 мільярда доларів США, у 2023 році - 5491,84 мільярда доларів США, а до 2032 року очікується, що він досягне приблизно 29 111,04 мільярда доларів США, зростаючи на 20,36% за прогнозований період з 2023 по 2032 рік [10]. Основними рушійними силами зростання ринку є підвищення обізнаності та свідомого споживання серед інвесторів щодо екологічних і соціальних проблем. Спостерігається збільшення попиту на фінансові продукти, які відповідають переконанням людей і заохочують етичну поведінку, оскільки люди стають більш усвідомленими щодо впливу, який їхні фінансові рішення можуть мати на довкілля та суспільство. Тому фінансовий сектор запроваджує інновації та диверсифікує фінансові продукти у відповідь на зростаючий попит на стійкі інвестиції. До інноваційних фінансових інструментів належать зелені депозити, сталі торгівельні кредити, зелені гарантії та акредитиви, стале фінансування ланцюга постачання.

Зелені депозити подібні до будь-яких інших звичайних строкових депозитів, які пропонують банки, але надходження від них використовуються лише для фінансування проектів зелених ініціатив. Така практика поступово поширюється по розвинених країнах. Наприклад, Банк Китаю (Гонконг) Лімітед, або BOCHK, надає екологічні депозити як корпоративним, так і роздрібним клієнтам, зосереджуючись на корпоративних клієнтах. ICBC (Азія) пропонує своїм клієнтам екологічні депозити з 2022 року. Для обох банків фінансування доступне за категоріями [11]: відновлювана енергія; енергоефективність; запобігання забрудненню та вдосконалення систем управління відходами; екологічно стійке управління живими природними ресурсами та землекористуванням; збереження наземного та водного біорізноманіття; чистий транспорт; стале управління водними ресурсами та стічними водами; розвиток і вдосконалення інфраструктури з метою зробити її більш стійкою до впливу зміни клімату; екоефективні та/або адаптовані до циклічної економіки продукти, виробничі технології та процеси; зелене будівництво. Попри зрозумілі переваги, зелені депозити мають деякі недоліки: 1) нижчі процентні ставки порівняно з іншими цінними паперами, такими як зелені облігації або інші джерела екологічного фінансування; 2) потенційний ризик «зеленого відмивання».

Міжнародна торгова палата (ICC) визначає сталу торговельну операцію як операцію, яка: походить від екологічно сталого та соціально-економічно відповідального постачальника; призначена для екологічно сталого та соціально-економічно відповідального покупця; складається з товарів/послуг, які були вироблені в екологічно сталий та соціально-економічно відповідальний спосіб; товар перевозиться екологічно сталими та соціально-економічно відповідальними засобами; має екологічно сталу та/або соціально-економічно відповідальну мету [12]. Підприємства мають надавати сталі торгівельні кредити, ретельно оцінюючи екологічні та соціальні ризики своїх контрагентів, відстежуючи їхні вуглецеві сліди тощо.

Відповідальні банківські установи запроваджують зелене фінансування торгівлі, націлене на клієнтів, які займаються екологічно чистою енергетикою, або переходять від діяльності з інтенсивним викидом вуглецю до стійкої бізнес-моделі. Це відносно нова діяльність для банків, оскільки поки що немає жодних стандартів для її ведення, на відміну від Принципів зелених облігацій і Принципів зелених позик. Тому кожен банк самостійно для екологічного фінансування торгівлі надає гарантії контракту або акредитива, пов'язаного з основним проектом, який відповідає одному з чотирьох обраних основних галузей промисловості (відновлювана енергетика, яка включає вітрову, фотоелектричну та гідроелектростанцію; чистий транспорт, такий як залізнична інфраструктура, електрички, трамваї та електричні або гібридні автомобілі; управління відходами: збір, обробка, переробка, перетворення відходів в енергію, когенерація тощо; управління водними ресурсами , яке включає, наприклад, опріснення та санітарію, взаємопов'язане з управлінням відходами в рамках проектів чистого міста або розумного міста в країнах, що розвиваються, а також країнах ОЕСР) та сприяти просуванню Цілей сталого розвитку ООН.

«Сосьете Женераль» у Мадриді видав першу гарантію зеленого фінансового контракту для Siemens Games Renewable Energy (SGRE), одного з найбільших постачальників турбін для вітрових електростанцій, за 230 мільйонів євро [13]. Щоб отримати зелене фінансування торгівлі клієнт повинен бути прозорим, мати відносно високий рівень зрілості корпоративної соціальної відповідальності, і гарантувати, що проект дозволить досягти сталих показників.

З січня 2026 року великі корпорації, які працюють у Європі, повинні будуть повністю контролювати екологічні, соціальні та управлінські стандарти у своїх ланцюгах постачання згідно з положеннями Директиви ЄС щодо корпоративної звітності щодо сталого розвитку (CSRD) [14]. А з січня 2027 року правила поширяться на менші підприємства також. Великі покупці мають розгалужені глобальні ланцюги постачання. Вплив їхньої діяльності в цьому ланцюзі на навколишнє середовище та суспільство може бути значним. Пов'язуючи фінансування ланцюга постачання та сталість, можна стимулювати постачальників досягати конкретних цілей сталого розвитку. Такий підхід має переваги як для покупців, так і для постачальників. Постачальники отримають вигоду, оскільки, дотримуючись цілей сталого розвитку покупців, вони зможуть скористатися знижками на фінансування. Постачальник позичає або в банку, або у покупця для фінансування свого виробництва. Покупець перевіряє постачальника на відповідність вимогам сталого розвитку та оплатить замовлення, лише якщо постачальник пройде зелений аудит [15].

фінансування євроінтеграційний економіка війна

Висновки

Стале фінансування стосується інвестиційного процесу, який враховує екологічні та соціальні чинники та сприяє їм. Екологічне фінансування зосереджене переважно на екологічних питаннях, таких як декарбонізація та втрата біорізноманіття. Воно охоплює низку механізмів фінансування, які спрямовують капітал на екологічно чисті проекти, заходи по пом'якшенню наслідків зміни клімату або адаптації. Україна потребує значної відбудови внаслідок війни з акцентом на зелене відновлення. Пріоритетні сектори економіки включають: розвиток відновлюваної енергетики та водню, циркулярну економіку, управління ресурсами та відходами, машинобудування, сільське господарство, меблеву промисловість та цифровізацію промисловості. Суб'єкти господарювання потребуватимуть не тільки значних фінансових ресурсів для цього, але й різноманітних сталих фінансових інструментів.

Окрім традиційних, глибоко впроваджених у зелену практику, зелених акцій, облігацій та кредитів, банкам та небанківським фінансово-кредитним установам доцільно розробляти специфічні фінансові інструменти для забезпечення конкретних потреб клієнтів, як-то зелені депозити, сталі торгівельні кредити, зелені гарантії та акредитиви, інструменти сталого фінансування ланцюгів постачання.

Література

1. Annual cost for reaching the SDGs? More than $5 trillion.

2. Sustainable finance package.

3. ESG assets may hit $53 trillion by 2025, a third of global AUM.

4. Стратегія сталого розвитку: Європейські горизонти [Електронний ресурс]: Підручник / І.Л. Якименко, Л.П. Петрашко, Т.М. Димань, О.М. Салавор, Є.Б. Шаповалов, М.А. Галабурда, О.В Ничик, О.В. Мартинюк. - К.: НУХТ, 2022. - 337 с.

5. Прутська О. Сучасна політика НБУ щодо розвитку сталого фінансування / О. Прутська // Економіка та суспільство. - 2021. - Вип. 34.

6. Horbal N., Makarova Yu. (2023). Eco-innovations for sustainable development of Ukrainian enterprises. Economics, Entrepreneurship, Management, 10(1), 30-39.

7. Ливдар М. Фінансова інклюзія: інноваційні фінансові інструменти для сталого економічного розвитку / М. Ливдар, Д. Новосад // Наука і техніка сьогодні. - 2024. - № 3(31). - С. 367-380.

8. Opportunities for green recovery in Ukraine.

9. Linh Pham. Frequency connectedness and cross-quantile dependence between green bond and green equity markets. Energy Economics, Volume 98, 2021

10. Sustainable Finance Market.

11. Green Deposits for Greater Sustainability.

12. ICC Standards for Sustainable Trade and Sustainable Trade Finance. Overview of Wave 1. Framework.

13. What is green trade finance?

14. Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD).

15. Chen, Xiaole and Hsu, Vernon and Lai, Guoming and Li, Yang, Supply Chain Short-Term Financing for Responsible Production at Small and Medium-Sized Enterprises (September 2, 2020).

References

1. Annual cost for reaching the SDGs? More than $5 trillion. [in English].

2. Sustainable finance package. [in English].

3. ESG assets may hit $53 trillion by 2025, a third of global AUM. [in English].

4. Stratehiia staloho rozvytku: Yevropeiski horyzonty [Sustainable development strategy: European Horizons] [Elektronnyi resurs]: Pidruchnyk / I.L. Yakymenko, L.P. Petrashko, T.M. Dyman, O.M. Salavor, Ye.B. Shapovalov, M.A. Halaburda, O.V. Nychyk, O.V. Martyniuk. - K.: NUKhT, 2022. - 337 s. [in Ukrainian].

5. Prutska O. Suchasna polityka NBU shchodo rozvytku staloho finansuvannia [The NBU's current policy on the development of sustainable finance] / O. Prutska // Ekonomika ta suspilstvo. - 2021. - Vyp. 34. [in Ukrainian].

6. Horbal N., Makarova Yu. (2023). Eco-innovations for sustainable development of Ukrainian enterprises. Economics, Entrepreneurship, Management, 10(1), 30-39. [in English].

7. Lyvdar M. Finansova inkliuziia: innovatsiini finansovi instrumenty dlia staloho ekonomichnoho rozvytku [Financial inclusion: innovative financial instruments for sustainable economic development] / M. Lyvdar, D. Novosad // Nauka i tekhnika sohodni. - 2024. - № 3(31). - S. 367-380. [in Ukrainian].

8. Opportunities for green recovery in Ukraine. [in English].

9. Linh Pham. Frequency connectedness and cross-quantile dependence between green bond and green equity markets. Energy Economics, Volume 98, 2021, [in English].

10. Sustainable Finance Market. [in English].

11. Green Deposits for Greater Sustainability. [in English].

12. ICC Standards for Sustainable Trade and Sustainable Trade Finance. Overview of Wave 1. Framework. [in English].

13. What is green trade finance? [in English].

14. Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD). [in English].

15. Chen, Xiaole and Hsu, Vernon and Lai, Guoming and Li, Yang, Supply Chain Short-Term Financing for Responsible Production at Small and Medium-Sized Enterprises (September 2, 2020). [in English].

Размещено на Allbest.ru