Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Основные определения и конструктивные элементы мировой валютной системы

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система -- это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

1. Международная валютная система -- закрепленная в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства. Она состоит из двух групп элементов.

2. Валютные элементы -- национальные валюты, условия их взаимной конвертируемости и обращения, валютный паритет, валютный курс и национальные и международные механизмы его регулирования.

3. Финансовые элементы -- международные финансовые рынки.

4. Мировая валютная система базируется на функции мировых денег. Они служат мировым платежным средством, мировым покупательным средством и материальным воплощением общественного богатства.

В течение длительного исторического периода в роли мировых денег выступало золото. В современных условиях золото выполняет функции денег опосредованно.

Национальная валютная система -- форма организации валютных отношений страны, закрепленная национальным законодательством. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора валют валютные рынки подразделяются на международные, мировые и национальные.

Под национальными валютными рынками понимается вся совокупность операций, осуществляемая банками, расположенными на территории данной страны по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица и другие банки. К операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, операции, проводимые на валютных биржах.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается сеть тесно связанных между собой мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от складывающейся ситуации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Международный валютный рынок не имеет документально оформленных правил торговли, его функционирование основано на кодексе этических принципов, которые складывались на протяжении многих лет.

Валюту, которая свободно и неограниченно обменивается на другие иностранные валюты, называют свободно конвертируемой.

Конвертируемость в широком смысле означает свободу обмена любых финансовых активов.

Конвертируемость валюты -- способность резидентов и нерезидентов свободно, без ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.

С точки зрения отношения к валюте резидентов и нерезидентов (физических и юридических лиц) конвертируемость валюты разделяется на внутреннюю и внешнюю.

Внутренняя конвертируемость -- право резидентов покупать, иметь и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, переведенных в иностранную валюту. Внутренняя конвертируемость относится к сделкам между резидентами внутри своей страны и означает, например, право россиянина обменять рубли на доллары и заплатить долларами за покупку товара в российском магазине или положить их на российский счет в российском банке. Внутренняя конвертируемость охватывает как текущие, так и капитальные операции, но не подразумевает параллельного обращения нескольких валют. Все развитые страны имеют внутреннюю конвертируемость. Иностранную валюту там могут принимать к платежам, если на то согласны продавец и покупатель. Однако практически везде продавцу технически легче и операционно дешевле осуществлять расчеты в национальной валюте, и он не соглашается принимать иностранную, вынуждая тем самым покупателя обменять ее сначала на национальную и только затем произвести платеж.

Внешняя конвертируемость -- право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами.

В валютных отношениях отражаются различные стороны внешнеэкономических связей многих государств. В результате различных международных экономических связей между государствами у одной стороны возникают денежные требования, а у другой -- денежные обязательства, поэтому при проведении международных расчетов объективно возникает необходимость в обмене национальной валюты на иностранную, а валюты иностранных государств -- на национальную. Такой обмен необходим при экспортно-импортных операциях, получении и предоставлении различных кредитов, поступлении и переводе капиталов и доходов, выраженных в различных валютах, и т.д.

Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности, выражающей средние национальные уровни цен на товары, услуги и инвестиции. Такая покупательная способность определяется количеством товаров, которые можно приобрести за эту валюту.

Покупательная способность национальной денежной единицы количественно определяется и зависит от действующей системы ценообразования, определяющей уровень цен на товары и услуги. Кроме того, на покупательную способность валюты оказывает влияние насыщение потребительского рынка товарами, социально-экономическая политика государства.

Валютный курс -- пропорциональный обмен одной национальной валюты на другую путем купли-продажи. Другими словами, валютный курс -- цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другого государства или международных валютных единицах.

Валютный курс играет важную роль в развитии экономики страны, поскольку оказывает непосредственное влияние на выбор такой структуры производства и потребления, экспорта и импорта, которая приносит максимальную прибыль за счет разницы между национальной и национальной стоимостью товаров. Иначе, с помощью валютного курса осуществляется сравнение цен мирового и национального рынка, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах.

Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса оказывает непосредственное влияние на его динамику. Валютные курсы бывают фиксированными и плавающими.

Фиксированный валютный курс -- соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.

Плавающий валютный курс -- устанавливается на торгах, на валютной бирже, путем взаимодействия спроса и предложения на валюту.

Существуют три основные системы валютных курсов.

1. Фиксированная. При такой системе государство устанавливает золотое или долларовое содержание национальной денежной единицы и использует золотовалютный запас для поддержания курса (в основном страны Латинской Америки).

2. Свободная плавающая. Курс национальной валюты в этом случае складывается в зависимости от изменения соотношения спроса и предложения на нее на валютных рынках и не предполагает вмешательства государства, в каком бы виде оно ни происходило, в формирование курса (данной системы определения курса национальной валюты наиболее последовательно придерживаются США, Канада, Великобритания, Япония, Австралия).

3. Управляемая плавающая. При этой системе при внешнем сохранении плавающей системы государство влияет на формирование курса национальной валюты через ЦБ, который сглаживает колебания курса путем покупки и продажи валюты на валютных рынках. Такая система установления курса национальной валюты характерна для России и ряда других стран.

2. Краткая характеристика этапов эволюции мировой валютной системы

Самое старое состояние -- это эпоха золотого стандарта. В те времена объемы денег, выпускаемых (эмитируемых) правительствами и Центральными банками различных государств, с теми или иными оговорками соответствовали золотовалютным, золотым и другим резервам этих стран. В 1944-м году, после тяжелейшего мирового экономического кризиса 1929 года, который в каком-то смысле разрешился Второй мировой войной, в Бреттон-Вудсе собралась конференция ООН, где обсуждался послевоенный финансовый мировой порядок. Там было принято решение о том, что основным «якорем» мировой валютной системы будет американская валюта -- доллар, обеспеченный золотом. Тогда содержание этого обеспечения было примерно 28--29 долларов за унцию золота.

Рис.1.

При этом устанавливаемые фиксированные валютные курсы других стран соотносились -- с долларом и через доллар -- с золотом. И очень скоро США, которые были и единственным эмитентом доллара, и почти единственным финансовым донором восстанавливающегося послевоенного мира, начали, как выражаются экономисты, «сбрасывать инфляцию» из своей экономики в другие страны (в первую очередь, в Европу, которую они финансировали по плану Маршалла) за счет эмиссии дополнительных долларов, не обеспеченных золотом.

Международный валютный фонд (МВФ) был создан в июле 1944 г. по решению конференции ООН, проходившей в Бреттон-Вудсе, США. Устав МВФ был подписан 29 странами и вступил в силу в декабре 1945 г., а с марта 1947 г. МВФ начал функционировать. Его местонахождение -- Вашингтон.

С самого начала МВФ стал важнейшей организацией, призванной обеспечивать нормальное функционирование послевоенной международной валютной системы. Главными целями МВФ в этот период, согласно уставу, были следующие: содействовать международному валютному сотрудничеству, способствовать развитию мировой торговли, регулировать валютные курсы, оказывать помощь в становлении многосторонней системы платежей и устранении валютных ограничений, а также предоставлять странам -- членам МВФ средства в иностранной валюте для выравнивания платежных балансов.

Капитал МВФ создается за счет взносов государств-членов в соответствии с установленной для каждого из них квотой. Величина квоты определяется уровнем экономического развития страны (объемом ВНП) IT ее ролью в мировом хозяйстве и международной торговле. От количества взносов-квот зависит и количество голосов стран-членов в руководящих органах МВФ.

МВФ -- крупнейший кредитор мира. Это обстоятельство заставляет большинство государств вступать в члены МВФ. В настоящее время в его состав входят около двухсот стран, почти все страны мирового сообщества. Кредиты МВФ предоставляются в иностранной валюте для выравнивания платежных балансов государств-членов. Для получения кредита страна должна соблюсти определенные условия по изменению своей экономики и политики, которые предъявляются ей МВФ. Так называемые «программы стабилизации экономики» сроком от одного до трех лет, которые разрабатывает страна при содействии МВФ, служат доказательством платежеспособности данной страны.

В случае отказа страны выполнить условия, предъявляемые ей МВФ, она лишается доступа к мировому рынку капиталов. Государство, вступившее в МВФ, обязано систематически информировать Фонд о состоянии своей экономики: размерах золотого запаса и валютных резервов, платежном балансе, денежном обращении, уровне зарубежных инвестиций, а страны с переходной экономикой, кроме того, -- о развитии частного сектора и др.

Россия с 1992 г. является членом МВФ и пользуется его кредитами.

Ямайская Валютная Система - международная валютная система, юридически созданная соглашением стран членов Международного валютного фонда (МВФ) в г. Кингстоне (Ямайка) в 1976 г. Начала формироваться в процессе кризиса предшествующей Бреттон-Вудскоп валютной системы. Основой новой международной валютной системы объявлены специальные права заимствования (СДР), на базе которых должны определяться валютные паритеты и курсы валют. Но практически ведущую роль в системе занимает доллар США, на который приходится большая часть международных расчетов, официальных валютных резервов и валютной корзины СДР. Правда, странам разрешено устанавливать паритеты своих валют в любых валютах, но не в золоте. При этом они могут самостоятельно выбирать режим формирования валютного курса, что представляет собой международное признание режима "плавающих курсов", который был введен многими странами еще в начале 70-х гг. Я.в.c. предусматривает демонетизацию золота, так как отменены золотые паритеты и официальная цена на золото, и предпринимаются шаги к вытеснению его из фондов международных ликвидных активов (официальных резервов). Однако большинство стран сохраняет золотые запасы, и таким образом золото продолжает играть роль международного ликвидного средства.

Важнейшая черта этой системы - нестабильность международных расчетов в связи с постоянными колебаниями валютных курсов отдельных стран, что заставляет всех участников международных экономических связей прибегать к страхованию валютных рисков, нести значительные расходы. Страны также вынуждены нести затраты на поддержание курсов своих валют путем валютной интервенции. МВФ, который получил полномочия по надзору за валютной политикой стран-членов, предпринимает усилия к стабилизации валютных курсов и сбалансированности платежных балансов, для чего расширены масштабы взаимных кредитов стран - членов МВФ. Тем не менее, нестабильность валютных курсов остается серьезной проблемой всей системы международных экономических отношений. Попытка ее решения на путях координации валютной политики ведущих промышленно развитых стран, хотя и дает определенные текущие результаты, не решает ее кардинально, что ставит вопрос о дальнейшем реформировании современной международной валютной системы.

70-е годы в мировой валютно-финансовой системе отмечались интернационализацией и наращиванием объемов финансовых и фондовых рынков (валюта, акции корпораций и предприятий, казначейские обязательства правительств и центробанков). В условиях, когда фактически были сняты ограничения на международные перетоки капитала, эти перетоки, их масштаб определялись темпами соответствующих финансовых проводок и интересами, осторожностью, боязливостью, решительностью, спекулятивностью, наглостью, если угодно, соответствующих инвесторов, инвестиционных групп и других хозяев капиталов.

3.Основные проблемы в развитии Ямайской валютной системы

В 80-е годы на повышение объема мировой «финансовой пирамиды», включающей необеспеченную валютную массу, наложился стремительный рост рынков вторичных и третичных ценных бумаг и деривативов (форварды, фьючерсы, опционы и т.д.). Подчеркнем, что ценные бумаги вторичного и третичного происхождения, опять-таки, не были обеспечены в большинстве своем реальными активами (жесткой привязки к этим активам уже давно не требовалось). И, по сути, их стоимость и возможность их выпуска и востребования рынками определялась только ожиданиями, позитивными или негативными, рыночных игроков.

Именно тогда и таким образом возник и существенным образом распух знаменитый (это, наверное, на слуху у большинства присутствующих) «финансовый пузырь», то есть отрыв номинальной суммы различных финансовых инструментов, первичных и вторичных, от физических объемов реальной экономики: производства товаров, услуг, технологий, ноу-хау и т.д. И уже тогда, к концу 80-х -- началу 90-х годов, соотношение между номинальным объемом этого «пузыря» и совокупным стоимостным эквивалентом реальной экономики составляло, по разным оценкам, от тридцати до пятидесяти.

А в 90-е годы в трансграничные перетоки капитала и этот самый «финансовый пузырь» удалось вовлечь и государства бывшего советского блока. В результате развала «мировой системы социализма» сначала страны Восточной Европы, а затем Россия и все постсоветские страны были включены (не полностью, конечно, но уже в очень значимой мере) в описанную финансовую систему мира.

По сути, экстенсивная экспансия мировой финансовой системы во главе с долларом на этом завершилась или завершается: ей уже некуда более расширяться. Доллар в той или иной мере, иногда подавляющим образом, иногда частично, косвенно, но освоил все доступные при нынешних условиях зоны нашей планеты.

Однако одновременно возникли новые финансовые технологии, в том числе в глубокой степени связанные с информатикой, которые позволили «гонять» деньги, а также другие финансовые инструменты, включая деривативы, по финансовому пузырю со скоростью передачи сигналов. В пределе -- со скоростью света, за вычетом скорости реакции тех, кто эти массы «эквивалентов стоимости» по данному «пузырю» гоняет.

Возникла ситуация, когда мировая финансовая система в ее нынешнем качестве, с одной стороны, вошла в достаточно глубокую неустойчивость и, с другой стороны, оказалась, по сути, захвачена горизонтальной, экстенсивной экспансией. И потому перед «хозяевами мировых денег» с особой остротой встал вопрос о том, что неизбежно придется достаточно быстро создавать новую структуру хозяйственной эксплуатации «мировой периферии». Что насущно необходимо продумывать и пытаться создавать новую систему хозяйственных укладов, новую систему соотношения финансовых и реальных сегментов мирового хозяйства, новую систему инструментов управления в (на сегодняшний день уже практически единой) мир-экономике. Эта мир-экономика при всей ее несомненной динамике уже сложилась и объективно существует как нечто действительно глобальное.

4. Преимущества и недостатки Европейского экономического и валютного союза

Формирование интеграционного комплекса в ЕЭС включало и создание ряда региональных валютно-кредитных и финансовых организаций. С марта 1979 г. начала функционировать Европейская валютная система (ЕВС), предназначенная для уменьшения колебаний валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов. В рамках ЕВС была введена европейская валютно-расчетная единица - ЭКЮ, базирующаяся на корзине (наборе) валют стран-членов ЕВС.

К 80-м гг. Европейское сообщество стало одним из главных центров мирового хозяйства и крупнейшим торговым блоком на планете. Однако ЕЭС так и не стало подлинным общим рынком - как мы уже упоминали, сохранялось много препятствий для свободного экономического обмена между государствами. Постоянно нарушались положения Римского договора в части свободного перемещения товаров. Вызовы времени на рубеже 80-x гг. - иранская революция, Афганистан, кризис в Польше, Фолклендская война - показали, что у Сообщества отсутствует четкая внешнеполитическая линия, инструменты и возможности урегулирования кризисных ситуаций. Политический вес, влияние ЕЭС были явно неадекватны его растущей экономической мощи.

Перед Сообществом встали две взаимосвязанные задачи. Первая - завершить создание единого внутреннего рынка (ЕВР) со свободным перемещением товаров, капиталов, услуг и людей. Вторая - образовать валютно-экономический и политический союзы, превратив тем самым ЕЭС в некую полуконфедеративную-полуфедеративную супердержаву.

Первая задача - создание ЕВР - решалась на основе Единого Европейского Акта, подписанного в феврале 1986 г. и вступившего в силу 1 июля 1987 г. Этим Актом была поставлена задача создать к 1 января 1993 г. ЕВР Сообщества, который обеспечивал бы свободное движение товаров, капитала и рабочей силы по всей его территории. Эта задача успешно решена. Хотя, разумеется, указанная дата носила скорее символическое значение, так что отладка механизмов функционирования ЕВР продолжается.

С 1 января 1993 г. полностью отменен таможенный контроль во взаимной торговле стран ЕС. Граждане стран-членов ЕЭС получили возможность без загранпаспортов и виз путешествовать по всему его пространству, работать и жить в любой стране по своему выбору. Принята Хартия основных социальных прав трудящихся. Приведены в гармонию технические стандарты, финансово-банковские порядки, правовые нормы. Фирмы теперь могут сбывать продукцию или предлагать услуги в любой точке ЕЭС без каких-либо дополнительных формальностей, устранены препятствия на пути миграции капиталов.

Переход Сообщества в новое качество - Европейский союз - основывается на договоре о Европейском союзе. Он был подписан в голландском городе Маастрихт 7 февраля 1992 г. Маастрихтский договор предусматривал, в частности, постепенный переход от уже созданного единого рынка к полному Экономическому и валютному союзу (ЭВС), создание Европейского центрального банка (ЕБ) и замену национальных денежных знаков единой валютой евро, учреждение гражданства ЕС. Европейский союз будет осуществлять общую политику в ряде новых областей - дипломатии, юстиции, полиции, обороны. Поэтапное ограничение суверенитетов стран ЕЭС в экономической, валютной и внешнеполитической сферах в случае успешной реализации Маастрихтского договора приведет к превращению ЕЭС в подобие федеративного или конфедеративного государства со всеми его атрибутами.

В последние годы интеграционные процессы в Европе прошли три стадии с формированием новых экономических институтов.

1 стадия (с 1 июля 1990 г. до 31 декабря 1993 г.). В это время шла интенсивная подготовка Договора о Европейском союзе, который был одобрен в декабре 1991 г. и подписан в Маастрихте 27 февраля 1992 г. Отныне ЕЭС стало называться Европейским союзом, а внутри этого сообщества были окончательно устранены последние ограничения на свободное передвижение финансовых ресурсов. При этом возводились серьезные барьеры на границах стран ЕС с другими государствами. Кроме того, специальные программы унификации сближали основные показатели социально-экономического развития всех входящих в ЕС стран (бюджеты, торговые дефициты, уровень инфляции, государственные долги и т.д.).

2 стадия (с 1 января 1994 г. до 31 декабря 1998 г.). В этот период был учрежден Европейский валютный институт (ЕВИ), занявшийся проработкой правовых, организационных и материально-технических мер для создания на его основе Европейского банка (ЕБ). ЕВИ также координировал денежно-кредитную политику участников союза. Одновременно принимались радикальные меры по стабилизации экономического курса всех стран. Так, например, национальным Центробанкам запрещалось финансировать госсектор, приобретать долги государства, был отменен привилегированный доступ госсектора к финансовым ресурсам своей страны и т.д.

3 стадия (с 1 января 1999 г.). Помимо ввода единой валюты начала действовать Европейская система центральных банков, с помощью которой с 1 января 2002 г. впервые был осуществлен выпуск наличных банкнот и монет евро и их распространение в странах ЕС в качестве единственного платежного средства. Полное вытеснение национальных валют ЕС должно было произойти до 1 июля того же года. Кроме того, резко ужесточился контроль за исполнением национальных бюджетов и гарантировалась независимость центральных банков от своего правительства.

Валютная интеграция как экономическое явление появилась в середине XIX века, когда было образовано сразу несколько валютных союзов. В то же время, наибольшее значение данное явление приобрело в современном мире, в эпоху роста глобализации и ужесточения конкуренции на мировых рынках. Многие страны мира в настоящее время стремятся к валютной интеграции, стремясь реализовать себя в качестве значимых игроков на мировых рынках и укрепить курсы национальных валют.

В мировой практике можно выделить несколько форм валютной интеграции, любая из которых имеет свои положительные и отрицательные стороны. В процессе валютной интеграции страны - участницы соглашения проходят несколько этапов развития валютного союза, который во многих работах предстает высшей формой валютной интеграции, однако, по мнению ряда авторов, не является «панацеей от всех бед».

Европейские страны прошли долгий и тернистый путь к образованию европейского валютного союза. Не раз переговоры по созданию ЕВС заходили в тупик, постоянно шли споры по необходимости тех или иных действий, договоренностей. До сих пор не все страны - первоначальные участницы Европейского союза перешли на единую валюту. Поэтому для того, чтобы оценить перспективы дальнейшего развития ЕВС, необходимо взвесить все положительные и отрицательные стороны введения евро, проанализировав экономические и социальные аспекты этого бесспорно одного из самых значимых событий начала XXI века.

5. Причины кризисов мировой валютной системы

международный валютный фонд конвертируемость

Валютные кризисы происходят, когда инвесторы теряют доверие к валюте определенной страны и пытаются избавиться как от активов, номинированных в этой валюте, так и от активов, доход по которым может неблагоприятно измениться из-за валютного контроля. В послевоенный период в развитых странах произошло несколько валютных кризисов - к ним с оговорками можно отнести атаку на доллар в 1973 году, атаку на фунт стерлинга в 1975 и атаку на франк в 1982. Среди развивающихся стран валютные кризисы стали обычным делом и после 1982 года большинство стран Латинской Америки, а также некоторые другие страны пострадали от так называемого координированного валютного кризиса.

Валютные кризисы стали объектом значительного количества теоретической и эмпирической литературы, так как взаимодействие центрального банка и частных инвесторов обеспечивает простоту моделирования, по сравнению с нечеткой иррациональностью, которая лежит в основе других финансовых кризисов.

Наиболее изученный случай - это спекулятивная атака на центральный банк, который пытается поддерживать заведомо несостоятельный фиксированный курс.

Основная идея спекулятивной атаки может быть описана с помощью простого примера. Представим страну, имеющую устойчивый бюджетный дефицит, который финансируется за счет займов у центрального банка; в долгосрочной перспективе центральный банк будет вынужден покрывать эти займы печатанием денег, поэтому страна будет испытывать устойчивую инфляцию и постоянное снижение курса национальной валюты. Тем временем, однако, центральный банк поддерживает валютный курс (скажем, по отношению к доллару США), используя сокращающиеся валютные резервы. Это позволяет стране временно поддерживать инфляцию на уровне инфляции в США, а не на уровне, который бы установился при полном исчерпании валютных резервов и, следовательно, плавающем курсе.

Когда страна истратит все резервы, она будет вынуждена отказаться от политики фиксированного валютного курса. Как результат этого, темпы инфляции мгновенно ускорятся, а реальные спрос на деньги внезапно упадет.

Как можно приспособиться к падению реального спроса на деньги? Если спекулянты не предвидят коллапс фиксированного валютного курса, то курс будет удерживаться, пока не исчерпаются валютные резервы; затем мгновенный спад спроса на деньги вызовет падение валюты. Информированные инвесторы, однако, будут пытаться предсказать наступление этого события, чтобы не потерпеть больших потерь капитала. Следовательно, они постараются избавиться от валюты до ее коллапса. Однако усилия по избавлению сами по себе ускорят уменьшение резервов, провоцируя более ранний коллапс; поэтому спекулянты будут стараться избавиться от валюты еще раньше и так далее. Вывод в том, что, если спекулянты полностью информированы, то внезапного падения валютного курса вообще не будет. А вместо этого, когда резервы снизятся до критического уровня, произойдет внезапная атака на валютный курс, которая одним махом исчерпает весь остаток резервов, сжимает предложение денег и, одновременно, провоцируя переход к режиму плавающего валютного курса, который обеспечивает должное сокращение спроса на деньги.

Такое понятие спекулятивной атаки привлекательно тем, что оно показывает, что внезапное бегство капитала не отражает иррационального поведения; таким образом, оно позволяет изучать кризисы при помощи привычного инструментария, который предполагает рациональное поведение. Правда, модель рациональной спекулятивной атаки обычно применяют только для режима фиксированного курса или, в лучшем случае, для режима ползущего курса. Лишь недавно были предложены модели «рациональных» кризисов в условиях режима управляемого плавающего валютного курса.

Существует бесконечное количество причин для иррациональности рынка и ни одного способа установить их в условиях строгой экономической теории. Есть несколько популярных историй, которые могут служить полезными метафорами о причинах кризисов.

Традиционное объяснение волатильности на валютных рынках, которое своими корнями уходит в «психологическую» теорию валютной биржи, основывается на эффекте повального увлечения. Когда валюта растет, инвесторы через какое-то время приходят к выводу, что она будет продолжать расти; на этом основании они покупают и своими действиями ускоряют дальнейший рост. Когда по каким-либо причинам этот рост замедляется или прекращается, процесс идет в обратном направлении. Таким образом, валютный курс подвержен колебаниями, которые в лучшем случае просто преувеличивают реальные фундаментальные показатели, а в худшем - создают совершенно бессмысленную изменчивость.

Наиболее поздним примером такого явления были скачки доллара. Наиболее примечательно, что в последнее время эксперты всегда находят рациональное объяснение тренду, в котором находится доллар, причем уже после того, как этот тренд становится видимым. Апостериорная рационализация такого типа является частью процесса, в соответствии с которым усиливаются и возможно даже возникают циклы.

Теория финансового кризиса Мински ясно упоминает дестабилизирующие спекулятивные тенденции, хотя и содержит элементы второй истории - триггерные точки.

Проблема «устойчивости» - это еще один потенциальный источник кризиса, который привлек большое внимание и оживленные дискуссии о долларе. Если коротко, то эта проблема исходит из того, что иногда курс возрастает до уровней, которые определенно не оправданы в следующем смысле: они могут быть рационализированы только ожиданиями будущего изменения курса, которое приведет к быстрому накоплению внешнего долга. Полагают, что курс растет из-за отсутствия достаточного количества дальновидных инвесторов. Согласно аргументу «устойчивости», в некоторой точке, возможно, когда долг накопился достаточно, чтобы это привлекло внимание, рынок замечает, что валютный курс неустойчив, и происходит крах. В 1985 году, когда доллар был почти на пике, Маррис (1985) и, более формально, Кругман(1985) отметили, что доллар неустойчив в этом отношении и получил излишне много доверия. Тогда доллар действительно пошел вниз.

6. Какие факторы могут повлиять на положение доллара США как ведущей мировой валюты?

Суть концепции мир-экономики по Броделю или по Валлерстайну, если охарактеризовать ее в нескольких словах, заключается в том, что существуют некие центры мир-экономического хозяйственного регулирования и господства и существуют разного рода периферийные зоны мирового хозяйства. Причем центры -- потому и центры, что они владеют, контролируют и управляют наиболее прибыльными, в том или ином смысле, наиболее эффективными, современными сегментами хозяйства и технологическими укладами, а менее прибыльные (иногда просто издержечные и убыточные) укладные структуры мировой экономики «сбрасывают» во всё более дальнюю периферию -- другим. Подчеркнем, что речь далеко не всегда идет о собственно географической «периферии»: периферийные укладные зоны существуют во множестве высокоразвитых государств -- например, в Южной Италии, Северной Норвегии, центральных штатах США и т.д.

И, таким образом, оказывается, что полупериферия эксплуатирует периферию за счет своего укладного преимущества, а центр, ядро мир-экономики, эксплуатирует и периферию, и полупериферию, то есть всех остальных, за счет различных видов отчуждаемой у них прямым или косвенным образом ренты: сырьевой, структурной, технологической и т.д. А если говорить о данной проблеме применительно к обсуждаемой теме, это означает, что укладная структура ядра мир-экономики и обслуживающий ее финансовый инструментарий сегодня уже не позволяют обеспечивать эффективную и устойчивую эксплуатацию совокупной периферии. Вот таким образом и в таком виде мировая валютно-финансовая система пришла к своему нынешнему состоянию.

Что в этой системе означает доллар? Что он делает, что он значит, каковы его функции? Обратимся к рис.2. Если вернуться к подзабытым, хотя и регулярно воспроизводящимся в мировой финансовой аналитике, идеям о возвращении мировой финансовой системы к золотому стандарту (в частности, известно, что в начале 80-х годов Рейган давал поручение разработать соответствующий проект), то нужно иметь в виду, что у США собственно золота чуть больше 8000 тонн. По нынешним биржевым ценам это всего-навсего около 60 млрд. долл.

Рис.2.

При этом США уже эмитировали около 630 млрд. долл. только в наличности, причем из них почти 500 млрд. долл. обращается вне США. Фактически это бесплатный беспроцентный кредит -- подарок, который выдан американской экономике со стороны всех тех, кто пользуется наличной долларовой массой вне США. Причем эта долларовая масса нарастает: по оценкам экспертов, дополнительная эмиссия казначейства США составляет до 20--25 млрд. долл. в год. В частности, последнее крупное эмиссионное вливание было сделано по команде администрации Клинтона в период президентских выборов в США для «демпфирования» неблагоприятного воздействия на ориентации избирателей происходившего тогда повышения цен на нефть и нефтепродукты.

Кроме этого, есть еще один крупнейший фактор беспроцентного кредитования американской экономики со стороны «мир-экономической периферии»: это около 3 трлн. долл., которые сосредоточены в рыночной стоимости тех мировых ценных бумаг, которые в долларах номинируются. Это косвенный, но тем не менее чрезвычайно прибыльный источник бесплатных или полубесплатных финансовых поступлений для американской экономики.

Далее, в долларах сегодня концентрируется около 60% мировых золотовалютных резервов всех национальных банков мира и около 30% резервов частно-корпоративных финансовых структур: банков, инвестиционных, пенсионных, страховых фондов и т.д. В долларах производится около 40% объема международных расчетов. В частности, только европейский рынок энергоносителей обслуживается долларовой массой порядка 105--108 млрд. долл. Опять-таки, в долларах концентрируется около 40% объема инвестиционных портфелей мирового частного капитала. И, наконец, к доллару привязаны валюты примерно 25 стран мира.

Такова ситуация с ролью доллара в сегодняшней мировой экономике. И вот почему вопрос о крахе, кризисе или даже о незначительной девальвации доллара оказывается столь важным, столь серьезным предметом обсуждения не только в США, но и во всем мире.

Список использованной литературы

1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. М.: Инфра-М, 2002 - 288 с.

2. Балабанов И.Т., Балабанов А.И. Внешнеэкономические связи М.: Финансы и статистика, 2003 - 512 с.

3. Буглай В.Б., Ливенцев Н.Н., Международные экономические отношения. М., Финансы, 2003 - 238 с.

4. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2005 - 600 с.

5. Международные финансы / под ред. П.В. Сергеева М.:Инфра-М, 2003 - 328 с.

Размещено на Allbest.ru