Международная миграция капитала

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема 1. Международная миграция капитала

Содержание

1. Международная миграция капитала: сущность, причины, мотивы, формы. Особенности международной миграции капитала в настоящее время

2. Платежный баланс страны

3. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования

4. Россия в международном движении капитала

Контрольные вопросы

Использованная литература

международный миграция капитал интернационализация

1. Международная миграция капитала: сущность, причины, мотивы, формы. Особенности международной миграции капитала в настоящее время

Международная миграция капитала есть 1) миграция, движение одного из факторов производства ив то же время 2) перемещение, вывоз относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за пределы национальной экономики ради получения более высокой прибыли, чем в национальной экономике.

Традиционно основным мотивом вывоза капитала являлось перемещение финансовых ресурсов в страны с более высокой нормой прибыли. Целью этого процесса была максимизация прибыли.

Массовые инвестиции 70-90х годов осуществлялись уже не только ради выигрыша в норме прибыли. В рамках международной конкуренции промышленные компании довольно успешно действуют в условиях низкого и среднего уровня нормы прибыли. В мотивах миграции капитала сместился акцент. Теперь это:

освоение новых рынков сбыта;

удержание имеющихся рынков сбыта, особенно, рынков сбыта развитых стран;

улучшение структуры производства;

приобщение к зарубежному управленческому опыту;

приобщение к переводным научно-техническим знаниям.

Изменились цели и мотивы миграции капитала в развивающиеся страны. Раньше эти страны рассматривались как исключительно сырьевые (нефть, уголь, сельское хозяйство). С 80-х годов развивающиеся страны стали переходить к политике комплексного использования иностранных инвестиций для развития всех сфер экономики.

В настоящее время как ПРС, так и РС выступают одновременно как в роли импортеров, так и экспортеров капитала. Движение капитала трансформировалось из одностороннего в перекрестное. Сложился мировой рынок капиталов как часть мирового финансового рынка.

Мировой денежный рынок - это рынок международных коммерческих кредитов, предоставляемых для закупки товаров и оплаты услуг. Это рынок краткосрочных кредитов.

Среднесрочные и долгосрочные кредиты, являются частью мирового кредитного рынка, одновременно составляют неотъемлемый элемент мирового рынка капиталов.

Мировой рынок капиталов регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиций. Их движение включает все перемещения капиталов предоставляемых зарубежным странам на длительный срок и порождающих обратные платежи (процент и погашенного долга).

Международный вывоз капитала имеет различные формы.

По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке делится на следующие формы:

официальный (государственный, правительственный) капитал - средства из государственного бюджета, которые перемещаются за рубеж или принимаются из-за рубежа по решению или правительств, или межправительственных организаций. По форме - это государственные займы, ссуды, гранты, кредиты МВФ, расходы ООН.

частный (негосударственный) капитал - средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и объединений. Это инвестиции капитала за рубеж частным фирмам, предоставление торговых кредитов межбанковское кредитование. Источником частного капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с госбюджетом. Однако правительство может регулировать и контролировать перемещение за границу частного капитала.

По характеру использования капитал делится на следующие формы:

предпринимательский капитал - это долгосрочные зарубежные инвестиции, ведущие к созданию за границей филиалов, дочерних компаний, смешанных предприятий. Это средства прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал.

ссудный капитал - средства, предоставляемые взаймы для получения дохода в виде процента. Движение ссудного капитала в сфере внешнеэкономических связей выступает в виде международного кредита. В средства для него предоставляются часто из государственных источников. Однако в настоящее время велики объемы кредитования из частных источников.

По целям вложения капитал делится на следующие формы:

прямые инвестиции - капиталовложения, обеспечивающие инвестору контроль над зарубежными предприятиями (обычно у инвестора не менее 25% акционерного капитала). Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала.

портфельные инвестиции - вложение капитала в иностранные ценные бумаги с целью получения дохода, а не установления контроля над хозяйственной деятельностью заемщика. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале.

В настоящее время признается приоритетным значение прямых иностранных инвестиций (ПИИ), наиболее полно объединяющих национальные интересы различных слоев общества, т.к. они подчинены деятельности реального сектора в экономике. ПИИ также связаны преимущественно с конкретными международно-оперирующими фирмами, финансово-промышленными группами. Это особенно важно с позиций управляемого рыночного хозяйства, обеспечения реальных конкурентных стандартов национальной экономике.

4. По срокам вложения капитал делится на следующие формы:

среднесрочный и долгосрочный капитал - вложения капитала сроком более чем на год. Это все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций и ссудный капитал в виде государственных кредитов.

краткосрочный капитал - вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Это - преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов.

2. Платежный баланс страны

Платежный баланс регистрирует все экономические сделки или обязательства, осуществленные (или срок, по которым наступил) в течение определенного периода времени (месяц, квартал, год) между резидентами данной страны и резидентами любых других стран мира.

Необходимо уточнить, что баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки между данной страной и другими странами. Обычный срок или период, охватываемый платежным балансом - один календарный год.

Платежный баланс фиксирует состояние платежей и поступлений данной страны. МВФ характеризует платежный баланс как статистическую запись всех экономических сделок в течение данного периода между резидентами рассматриваемой страны и остальным миром.

Экономические сделки - любой обмен, в котором товар, экономическая услуга или право собственности на активы переходят от резидента одной страны к резиденту другой страны.

В соответствии с принятой практикой платежный баланс составляется по принципу двойного счета, т.е. каждая сделка записывается одновременно на двух сметах: дебетовом, свидетельствующем о поступлении товара или средств на данный счет, и кредитовом, характеризующем предоставление товара или выплату средств с данного счета.

Каждая проводимая операция включает две стороны, например, поступление товара и его оплату. Получив товар, необходимо за него заплатить. Традиционно в подготавливаемый баланс дебетовые записи вносятся со знаком минус - (-), а кредитовые со знаком плюс - (+)

Кредит или кредитовые сделки (+) - это сделки, в результате которых деньги поступают в страну, составляющую баланс (например, экспорт и др. подобные экспорту операции, которые создают запасы инвалюты в национальных банках).

Дебет или дебетовые сделки (-) - это сделки, в результате которых страна расходует валюту (например, импорт и др. сходные с импортом операции).

Различают три части (вида) платежного баланса:

Баланс текущих операций;

Баланс движения капиталов;

Баланс движения официальных золотовалютных резервов.

Проиллюстрируем эту схему на примере платежного баланса воображаемой страны А.

Платежный баланс страны А

№ п/п	Название статьи	Кредит (экспорт)	Дебет (импорт)	Чистый кредит (+) дебет
1	2	3	4	5
I	Текущие операции Частные: товары (экспорт и импорт) Невидимые статьи: транспорт (фрахт и т.д.) расходы по поездкам за границу (туризм и прочие) доходы от инвестиций (проценты, дивиденды и т.д.) частные дары (денежные переводы иммигрантов и т.д.) различные услуги сальдо по частным текущим операциям Правительственные: военные товары и услуги (экспорт и импорт). Платежи союзникам по линии военной помощи прочие операции по военной линии прочие дары и платежи различные правительственные операции (программы помощи и т.д.) Сальдо по правительственным текущим операциям Сальдо по текущим операциям.	+ + + + + +	- - - - - -
II	Движение капиталов (чистый экспорт или чистый импорт) (- ) долговых обязательств Долгосрочные займы (-) или заимствования (+) Частные Правительственные Чистые долгосрочные инвестиции за границей Сальдо по текущим операциям «плюс» долгосрочные займы по общепринятому выражению («дефицит платежного баланса страны» - сумма строк 13 и 16/ Краткосрочные займы (-) или заимствования (+) Частные Правительственные Чистые инвестиции по краткосрочным долгам.
III	Официальные золотовалютные резервы - чистый экспорт (+) или импорт (-) золота, изменение обязательств страны перед иностранными банками Ошибки и пропуски Возмещение «дефицита» платежного баланса («минус» строки 17 должен быть равен «плюсу» строки 22) Общее сальдо платежного баланса

Долгосрочные займы и заимствования - это покупка и продажа ценных бумаг, предоставление и погашение долгосрочных кредитов, прямые и портфельные инвестиции. Когда мы представляем ссуды другим странам, то мы импортируем долговые обязательства. Это импорт и, следовательно, дебет. Займы (-) - это ссуды. Если мы берем взаймы у заграницы, то это чистый кредит заимствования (+) - это заем за границей (инвестиции).

Краткосрочные займы или заимствования - это высоко ликвидные средства, такие как текущие счета иностранцев в данной стране, казначейские векселя.

Общая сумма кредита платежного баланса должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса (строка 23).

Разность между заграничными доходами и расходами составляет сальдо платежного баланса. Оно бывает активным (положительным), когда доходы страны по всем внешним операциям превышают импорт. В обратном случае, при превышении расходов над доходами (импорта над экспортом) страна сталкивается с пассивным (отрицательным) сальдо, или дефицитом платежного баланса.

Наиболее часто публикуемый, хотя и не самый важный баланс - торговый (товарный) баланс - чистая стоимость экспорта гражданских товаров и военной продукции минус стоимость импорта гражданских товаров и закупки военных товаров за рубежом.

В соответствии с правилом Вальраса баланс торговли товарами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу движения капитала.

Сальдо платежного баланса регулируется с помощью золотовалютных резервов страны - продажей и покупкой золота, иностранной валюты (главным образом - долларов США), международных расчетных средств (СДР), уменьшением или уменьшением иностранной задолженности. Задача государства состоит в том, чтобы свести платежный баланс к нулю.

Средства регулирования платежного баланса. Диспропорции в платежном балансе: причины появления и оценка.

Платежный баланс построен по принципу двойного счета, поэтому он всегда находится в равновесии. Это не значит, что балансы текущих операций и движения капитала не могут сводиться с дефицитом.

Предположим, что баланс официальных золотовалютных резервов равен нулю. Тогда можно выразить условие равновесия платежного баланса: сумма баланса по текущим операциям и сумма баланса движения капитала составляет 0. С определенной долей приближения можно считать, что сальдо платежного баланса достигает 0 в том случае, когда баланс текущих операций (прежде всего баланс по торговле товарами и услугами) равен балансу по движению капитала (финансовый счет).

В случае, если положительное сальдо по текущим операциям (счетам) превышает отрицательное сальдо баланса по финансовому счету, баланс сводится с положительным сальдо (положительный баланс), если ситуация обратная, то баланс имеет отрицательное сальдо.

Наличие положительного или отрицательного сальдо свидетельствует об определенных диспропорциях платежного баланса.

Причины диспропорций.

Изменение цен (ценовые диспропорции). Большей частью связано с ростом инфляционных издержек, повышением стоимости факторов производства (рабочая сила, капитал земля).

Повышение издержек и снижение конкурентоспособности могут быть вызваны истощением дешевых природных ископаемых и переходом к добыче сырья на менее эффективных месторождениях. Платежный баланс в этом случае сводится с дефицитом.

Подобные проблемы часто возникают в развивающихся странах, специализирующихся на поставке на внешний рынок одного - двух сырьевых товаров.

Нарушение равновесия, вызванное структурными диспропорциями, может привести к снижению объема экспорта. Причина - структура промышленного производства оказывается несоответствующей потребностям мирового рынка. Это характерно для развивающих стран, когда, например, конкуренция синтетических изделий приводит к сокращению производства натурального сырья.

В ПРС отрицательный платежный баланс может быть связан с сохранением большой доли малоперспективных производств, например, в угледобывающей и металлургической отраслях промышленности.

Изменение уровня дохода. На практике странам регулярно приходится решать одновременно, если не взаимоисключающие, то по крайне мере трудно совместимые задачи: увеличить занятость (для этого необходимо расширить производство) или урегулировать платежный баланс.

Традиционным способом увеличения занятости выступает понижение процентной ставки и увеличение финансовых вливаний в экономику. В свою очередь, увеличение финансовых вливаний означает рост расходов, увеличение импорта.

Понижение процентной ставки приводит к оттоку капитала страны. Оба эти мероприятия будут действовать в направлении увеличения дефицита платежного баланса. Платежный баланс в ряде случаев «приносится в жертву» политике экономического роста производства и занятости. Инфляционная программа, обеспечивающая рост производства и занятости, будет одновременно вести к увеличению диспропорций платежного баланса страны.

Если в стране вводится плавающий валютный курс, это неизбежно приведет к снижению курса национальной валюты. При фиксированном курсе потребуется привлечение значительных внешних дополнительных финансовых средств.

Реже встречается ситуация с отрицательным сальдо автономного передвижения капитала. Например, когда выплачиваются крупные военные репарации или производятся расходы на содержание военных баз за границей.

Во всех случаях финансовые ресурсы компенсировались положительным сальдо торгового баланса. Россия, расположившая часть своих войск на территории других государств СНГ, вынуждена оплачивать эти расходы за счет экспорта энергоносителей.

Наконец, для 90-х годов характерно возникновение новых видов кризисов - финансовых, связанных с движением краткосрочного (в основном спекулятивного капитала).

Непосредственной причиной кризиса стала негативная оценка финансистами мирового валютного рынка, перспектив стабильности национальной валюты и своевременного получения процентов по финансовым вложениям.

Мировые финансовые рынки, оперирующие сотнями миллиардов долларов и ориентирующиеся исключительно на получение финансовой прибыли, в 70-е и 80-е годы превратились в важный источник финансовых займов большинства стран.

Методы государственного регулирования платежного баланса.

Первый метод - это прямой контроль, включая регламентацию импорта (например, через таможенные ограничения, таможенные и другие сборы, запрет или ограничения на перевод за рубеж доходов по иностранным инвестициям и денежных трансфертов частных лиц, резкое сокращение безвозмездной помощи, вывода краткосрочного и долгосрочного капитала). Подобные меры прямого контроля обычно вызывают сильные затруднения для многих фирм страны и, соответственно, воспринимается враждебно.

В краткосрочном плане прямой контроль дает положительный эффект (он больше или меньше в зависимости от уровня соблюдения фирмами хозяйственного законодательства и способности правительства следить за выполнение своих решений). В долгосрочном плане эффект от этих мер противоречив, т.к. создается «тепличный климат» для местных производителей, снижается интерес иностранных инвесторов

Второй метод - дефляция (т.е. борьба с инфляцией), которая нацелена на решение внутриэкономических задач. При этом побочным эффектом является улучшение состояния платежного баланса. Считается, что традиционные для дефляционной политики последствия - снижение объема производства, инвестиций и доходов - ведут к сокращению импорта и росту резервных мощностей для наращивания экспорта. Обычно для дефляции повышение реальной % ставки привлекает в страну краткосрочный капитал, если, конечно, если в ней есть развитая банковская система и низок уровень политического риска.

Однако есть и другая точка зрения: дефляция уменьшает экспорт и увеличивает импорт. При дефляции повышается обменный курс национальной валюты. Это увеличивает возможности импортеров. Для экспортеров высокий курс национальной валюты невыгоден. Ведь при обмене экспортной выручки они получают меньше национальной валюты, а это не стимулирует экспорт.

Третий метод - изменения обменного курса. И при твердом, и при плавающем курсе они происходят под сильным влиянием государства. Так, даже в условиях плавающего курса государство (обычно в лице ЦБ страны) часто стремится удержать эти колебания в определенных пределах, ориентируясь на так называемые курсовые цели, чтобы избежать сильных экономических потрясений.

Изменения обменного курса помогают государству регулировать равновесие платежного баланса. Однако при этом надо учитывать, что эффект от ревальвации (девальвации) ослабляется эластичностью экспорта и импорта, а также инерцией внешнеторговых потоков. Поэтому различаются кратко- и средне и долгосрочные изменения воздействия изменений в обменном курсе на платежный баланс.

Так, инерция внешнеторговых потоков часто приводит к тому, что в первые месяцы после сильного падения курса национальной валюты торговый баланс не изменяется и даже может произойти, как ни странно, его ухудшение. Ведь экспортерам нужно время, чтобы нарастить свой экспорт; а импортерам - время, чтобы сократить количество новых контрактов. А пока внешнеторговые потоки идут по ранее заключенным контрактам, стоимость импортируемых товаров в рублях остается той же, а стоимость импортируемых товаров возрастает. Правда, спустя некоторое время ситуация с торговым балансом обычно меняется: экспорт возрастает и импорт сокращается.

Воздействие изменений в обменном курсе на движение капитала различно. Ввоз долгосрочного капитала в страну определяется перспективными целями, и поэтому на нем слабо отражаются изменения обменного курса. Для ввоза краткосрочного капитала в страну в свободно конвертируемой валюте, наоборот, это имеет большое значение, т.к. здесь имеется возможность играть на изменениях курса. Ввоз увеличивается перед возможной ревальвацией, а после увеличивается вывоз капитала.

3. Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования

Одной из важных характеристик современного мирового рынка капиталов является глобальная мобильность капитала.

Глобализация хозяйственной жизни как явление современной экономики усилила тенденцию к экономическому сближению, переплетению экономик и мирохозяйственных связей, к формированию мощных международных потоков капиталов. Такой процесс приводит к следующим результатам.

Изменяется соотношение между центрами притяжения мировых инвестиций.

Индустриальные страны в 90-е годы стали нетто экспортерами капитала. Основными объектами притяжения финансовых средств выступают США и Великобритания, Япония и Германия являются чистыми кредиторами. Причем примерно 1/3 мировых потоков финансовых ресурсов приходится на взаимные потоки капитала между США (экспортером) и Японией (импортером).

Усиление миграции капитала в новые индустриальные страны Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Рекордные инвестиции поступили из промышленно развитых стран в эти страны в 90-е годы.

Усиливается перемещение капитала между развивающимися странами. Этому в немалой степени способствует превращение Азии в крупнейший экономический регион мира в конце ХХ - начале XXI века. Сегодня по размерам ВВП Азия почти в 1,5 раза превосходит Европу и Северную Америку. При этом развивающиеся страны увеличивают не только импорт, но и экспорт капитала.

Усиливается конкуренция за привлечение иностранного капитала между развивающимися странами и странами Восточной Европы с переходной экономикой, а также Россией.

Однако, несмотря на возрастающую роль развивающихся стран, основными субъектами и объектами приложения, как предпринимательского, так и ссудного капитала остаются промышленно развитые страны. На них приходится 75-95% мировых инвестиций. Примерно 90% ссудного капитала международных рынков размещается внутри стран ОЭСР (2, 398).

2. Усиливается взаимопроникновение всех видов инвестирования и интернационализация каждого из них. В частности, происходит объединение рынков капиталов и валютных рынков. Между двумя сегментами финансового рынка - валют и капиталов - постепенно стираются границы. Например, все активнее займы на евро-валютном рынке используются для вложения в ценные бумаги с целью получения спекулятивного дохода.

Начиная с последней трети 20в. кредитные рынки стали функционировать не как локальные, а как в совокупности объединенные общими закономерностями развития.

Образуются экстерриториальные по отношению к национальной экономике финансовые центры, или офшорные зоны. Движение финансовых потоков между ними ведет к усилению интернационализации инвестирования во всех формах.

Все эти процессы способствуют глобализации финансового капитала, приобретению им трансляционного характера, основными чертами которого являются:

преимущественное развитие по сравнению с рынком реальных активов. Если на последнее удвоение мирового товарооборота потребовалось 17 лет, то удвоение финансовых потоков происходит каждые четыре года (9;4).

свобода перемещения в современном экономическом пространстве, повышенная мобильность. В настоящее время это стало возможно из-за упрощения финансового законодательства и бурного развития электронных средств связи.

отсутствие национальной принадлежности и преимущественно спекулятивный характер.

По оценкам «Гарвард бизнес ревю», на каждый доллар в реальном секторе экономики приходится 50 долларов в финансовой сфере экономики (7; 56).

Все это ведет к тому, что мировой финансовый рынок становится слабо контролируемым. Ситуация усугубляется тем, что для повышения своей конкурентоспособности европейские центры стремятся максимально либерализовать все финансовые рынки. При этом центральные банки теряют возможность контролировать денежную массу в стране. Рыночные механизмы в мировой финансовой сфере вследствие этого ослабели. Это увеличивает возможность возникновения мирового финансового кризиса. В настоящее время проблема усиления регулирования финансовой сферы становится более актуальной. Она связана с определением принципов как национального, так и наднационального регулирования. Предполагается расширить функции МВФ, повысить его ответственность за состояние мировой финансовой системы, расширив полномочия по надзору стран-участников.

4. Россия в международном движении капитала

В международном движении капитала Россия занимает невыгодные позиции. На рынке ссудных капиталов она накопила внешний долг, который является препятствием на пути дальнейшего развития. ПИИ в Россию вкладывается слабо. Она во многом уступает конкурентам в международных ПИИ-потоках. Фактически Россия не освоила путь экономического роста с помощью ПИИ.

Для России характерен серьезный отток отечественного капитала. В конце ХХ в. отток капитала превысил его приток в страну в 7 раз. Сейчас отток капитала стал уменьшаться.

Российский бизнес, пройдя период первоначального накопления капитала, чувствует себя недостаточно уверенно: капитал зарабатывался часто не совсем законным путем; опасность влияния криминальных структур. Все это служит причинами «бегства» капитала за рубеж. «Бегство» отечественного капитала лишает страну инвестиционных ресурсов, препятствует снижению уровня банковского процента. Достаточно высокий банковский процент недоступен для большинства предприятий обрабатывающей промышленности.

Российский бизнес не всегда может утвердиться на мировом рынке из-за высокой конкурентоспособности иностранных капиталов. Предприниматели часто возвращают капитал в страну, но под чужим флагом. Это выгодно для экономики России.

Новым явлением для России на международном рынке капиталов является ее экспорт

капиталов в виде ПИИ. Отечественные ФПГ стали покупать сети и блоки зарубежной инфраструктуры для продвижения своей продукции на международных рынках.

В условиях современного экономического роста в России появилась возможность для

успешного привлечения ПИИ. Однако для этого необходимо проводить активную целенаправленную инвестиционную политику по привлечению иностранных инвесторов: искать доноров, предоставлять им информацию о характере своего отраслевого и секторального рынка, обеспечивать стимулы, более высокие по сравнению с другими страна-ми-реципиентами.

Термины и понятия.

Международная миграция капитала

Экспорт капитала

Импорт капитала

Вывоз капитала

«Бегство» капитала

Мотивы международной миграции капитала

Мировой финансовый рынок

Мировой денежный рынок

Мировой рынок капиталов

Инвестиции

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ)

Портфельные инвестиции

Предпринимательский капитал

Ссудный капитал

Глобализация финансового капитала

Платежный баланс страны

Методы государственного регулирования платежного баланса

Контрольные вопросы

1. Дать определение международной миграции капитала.

2. Сравнить традиционные и современные мотивы миграции капитала.

3. Что такое «бегство» капитала?

4. Какие существуют формы миграции капитала?

5.Какая разница между прямыми и портфельными инвестициями?

6.Как влияют ПИИ на экономический рост и макроэкономическую ситуацию

страны-донора и страны-реципиента?

7. Что такое платежный баланс страны?

8.Как влияет состояние платежного баланса страны на характер миграции капитала?

9.Дать характеристику места России в сфере международной миграции капитала.

Использованная литература

1. Кациель С.А. Мировая экономика. Учебное пособие. - Омск. 2001. С.85-93.

2. Ломакин К.Л. Мировая экономика. - М. 1998.

3.Международные экономические отношения./Под ред. Рыбалкина В.Е. - М.:ЮНИТИ. 2005. С.199-224.

4.Международные экономические отношения./Под ред. Фаминского И.П. - М.:ЮРИСТЪ. 2001. С.409 - 436.

5. Мировая экономика. /Под ред. Николаевой И.П. - М.:ЮНИТИ. 2000. С.264 -295.

6.Мировая экономика и международные экономические отношения. /Под ред. Хасбулатова Р.И. - М.: ГАРДАРИКИ. 2006. С.593 -642.

7. Мовсесян А., Огнивцев С. ТНК и национальные государства /МЭ и МО, 1999, №6.

8. Розанова Н. Развивающиеся рынки капитала: чему учит мировой опыт. // МЭ и МО, 2007, №2

9.Фигурнова Н.П. Международная экономика. Учебное пособие. - М.: Омега - Л..2007. С.103-124.

10. Шишков А. Мировая финансовая система /МЭ и МО, 1999, №11.

Размещено на Allbest.ru

...