Международные резервы (золотовалютные резервы) РФ: понятие, структура, функции и значение

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Байкальский государственный университет экономики и права

Финансово-экономический факультет

Кафедра «Банковское дело и ценные бумаги»

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Деньги Кредит Банки»

на тему:

«Международные резервы (золотовалютные резервы) РФ: понятие, структура, функции и значение»

Исполнитель:

Жугдуров Б.М. группа Ф-09-3

Иркутск 2013

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЕЗЕРВЫ РФ

2. СИСТЕМА МЕЖДУНАРОДНЫХ РЕЗЕРВОВ

2.1 Структура международных резервов России

2.2 Функции и значение международных резервов

ВВЕДЕНИЕ

Международные резервы - это находящаяся в распоряжении центрального банка иностранная валюта, номинированные в иностранной валюте активы, эмитированные МВФ (например, специальные права заимствования (СДР) - денежная единица, используемая в расчетах с Международным валютным фондом) и запасы золота.

Опыт предыдущих финансовых кризисов определил центральную роль международных резервов страны в предотвращении кризисных явлений и снижении волатильности курсов. С этой точки зрения международные резервы государства рассматриваются в качестве необходимого инструмента превентивной монетарной политики: резервы аккумулируются в таком количестве, чтобы страна могла противостоять будущим неблагоприятным явлениям в экономике и принимать необходимые меры для борьбы с ними. Осознание центральной роли резервов в антикризисной политике стало одной из причин накопления объемов валютных резервов и во многих развивающихся странах.

Основной целью данной курсовой работы является рассмотрение содержания международных резервов. К задачам можем отнести изучения:

- возникновения международных резервов РФ;

- структуры международных резервов;

- функций и задач международных резервов;

- управления международными резервами.

Глобальные изменения в структуре мировых финансов в последнее время ставят перед монетарными властями более серьезные проблемы. Сам факт необходимости формирования золотовалютных резервов уже не подвергается сомнению, также актуальной остается тема достаточности имеющихся золотовалютных резервов и оптимальности их структуры.

1. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЕЗЕРВЫ РФ

К международным (золотовалютным) резервам страны относятся внешние активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса, для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для аналогичных целей.

Золотовалютные резервы - это находящаяся в распоряжении центрального банка иностранная валюта, номинированные в иностранной валюте активы, эмитированные МВФ (например, специальные права заимствования (СДР - денежная единица, используемая в расчетах с Международным валютным фондом)) и запасы золота.

Международные резервы современной России, в том числе и золотовалютные, начали формироваться в 1992 г. после выхода Указа Президента РФ об обязательной продаже 50% импортной выручки резидентов Центральному Банку России.

В том же году валютные резервы были получены за счет средств первого транша стабилизационного кредита Stand-by, представленного России Международным валютным фондом.

С отменой обязательной продажи части валютной выручки основным источником дополнения валютных резервов стали операции Банка России на внутреннем валютном рынке и прямые покупки валюты у Министерства финансов РФ, а также доходы от операций со средствами валютного резерва на Мировом валютном рынке.

В середине 90-ых годов Центральный Банк России уделял особое внимание формированию и поддержанию на должном уровне валютных резервов.

В процессе аккумулирования валютных средств была создана система управления, обеспечивающая достаточную ликвидность и структуру размещения резервов с токи зрения безопасности и доходности.

По соглашению России с Международным валютным фондом к концу 1995 г. золотовалютные резервы страны должны были быть увеличены до 11,5 млрд. долл., что является одним условий предоставления очередного стабилизационного кредита в размере 6,3 млрд. долл.

Однако данный показатель значительно превышен. К середине 1997 г. золотовалютные резервы России возросли до 20 млрд. долл.

Основной прирост активов был обеспечен за счет увеличения средств Центрального Банка России, при этом золотовалютные резервы Министерства финансов не претерпели общественных изменений. На конец 1997 г. доля Минфина в международных резервах составило около 60%.

Однако мировой финансовый кризис, распространившийся на Россию, оказал негативное влияние на состояние золотовалютных резервов. Так, к июлю 1998 г. золотовалютные резервы сократились до 16,2 млрд. долл., а к январю 1999 г. опустились до 7,8 млрд. долл. В этот период золотовалютные резервы сократились в два с лишним раза. В 2000 г. Правительству РФ не удалось достичь договоренности с Международным валютным фондом о предоставлении очередного транша стабилизационного кредита в размере 10-15 млрд. долл.

Тем не менее за счет активной политики Центрального Банка по пополнению официальных валютных резервов к концу 2000 г. вновь удалось увеличить их объем до 27,7 млрд. долл.

По требованию МВФ с ноября 2000 г. в состав золотовалютных резервов не включаются активы, размещенные в банках-резидентах, в уставном капитале которых Банк России имеет долевое участие.

Целенаправленная политика Правительства России на увеличение золотовалютных резервов позволила увеличить их объем к концу 2001 г. до 39 млрд. долл., а к 2002 г. - до 47,8млрд. долл.

К середине 2003. г. в связи с укреплением рубля и активными закупками валюты Центральным банком золотовалютные резервы России достигли 65 млрд. долл. При этом объем валютных резервов составлял около 60 млрд. долл.

К концу 2004 г. золотовалютные резервы России почти удвоились и достигли 117 млрд. долл. и впервые превысили размер внешней задолженности страны (113 млрд. долл.)

Последующие годы характеризовались устойчивой тенденцией роста золотовалютных резервов. В середине 2007 г. в связи с укреплением рубля и активными закупками валюты Центральным банком золотовалютные резервы России достигли своего максимального исторического значения, превысив 400 млрд. долл. По данному показателю Россия вышла на третье место в мире. А на начало 2008 г. золотовалютные резервы составили 500 млрд. долл.

Золотовалютные резервы России, как и других стран мира, представляют собой высоколиквидные финансовые активы органов денежно-кредитного регулирования, т.е. это Банк России и Министерство финансов РФ. Золотовалютные резервы: принципы формирования, структура и эффективность их использования/ Андрианов В.Д.// Бизнес и Банки. - 2008. - авг. №29.

Стабилизационные фонды (фонды будущих поколений) существуют в странах, где значительная часть доходов бюджета формируется за счет поступлений от экспорта природных ресурсов (нефти, меди, фосфатов). Эти фонды предназначены для сглаживания колебаний доходов и расходов в годы неблагоприятной конъюнктуры.

Увеличение золотовалютных резервов позитивно влияет на инвестиционную привлекательность России: снижает риск дефолта по внешним заимствованиям в случае неблагоприятных изменений мировой конъюнктуры, а также уменьшает вероятность резких колебаний курса национальной валюты. Достаточно вспомнить, что накопленный объем золотовалютных резервов был одной из причин повышения moody's прогноза кредитного рейтинга России.

В то же время рост золотовалютного запаса страны выше оптимального уровня можно рассматривать скорее как недостаток национальной экономики, нежели как позитивное явление. Необходимый размер золотовалютных резервов страны принято рассчитывать исходя из объема выплат по внешним долгам и объема импорта товаров и услуг. Специалисты считают, что для России достаточен объем золотовалютных резервов, покрывающий годовой объем выплат по внешним долгам (выплаты по суверенному, корпоративному долгу) плюс объем 3-месячного импорта товаров и услуг.

Согласно другим, более консервативным оценкам, достаточный объем золотовалютных резервов соответствует объему денежной базы, 8-месячному объему импорта товаров и услуг, объему годовых выплат по суверенным долгам плюс общему объему долгов нефинансовых корпораций.

Методической основой разработки данных о международных резервах Российской Федерации являются подходы, изложенные в изданиях Международного валютного фонда (МВФ): «Международные резервы и ликвидность в иностранной валюте. Форма представления данных: руководящие принципы» (2001 г.) и шестое издание «Руководства по платежному балансу» (2009 г.).

Международные резервы рассчитываются Банком России, информации Минфина России и МВФ. Операции учитываются на дату валютирования с учетом начисленных процентов. Пересчет в доллары США осуществляется на основе официальных обменных курсов иностранных валют и котировок золота к российскому рублю, устанавливаемых Банком России и действующих по состоянию на отчетную дату. Банк России регулярно публикует данные об объеме и структуре международных резервов Российской Федерации, оценку их предстоящих изменений, а также методику расчета. Публикации осуществляются на официальном сайте Банка России в сети интернет, в «Бюллетене банковской статистики» и в «Вестнике банка России». Там же ежеквартально публикуется международная инвестиционная позиция, раскрывающая компоненты изменения международных резервов РФ, а именно: операции, отражаемые в платежном балансе, валютные и рыночные переоценки и прочие изменения. Методические комментарии к таблицам «Бюллетень банковской статистики»/ Навой А.// Бюллетень банковской статистики. - 2010. - №3. - С. 150-186.

2. СИСТЕМА МЕЖДУНАРОДНЫХ РЕЗЕРВОВ

2.1 Структура международных резервов России

Международные резервные активы России складываются из:

- монетарного золота;

- специальных прав заимствования (СДР);

- резервной позиции в международном валютном фонде (МВФ);

- активов в иностранной валюте;

- других резервных активов.

Монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и Правительству РФ стандартные золотые слитки с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящиеся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей.

Специальные права Заимствований (СДР) - международные резервные активы, эмитированные МВФ и находящиеся на счете РФ в Фонде.

Резервная позиция в МВФ представляет собой валютную составляющую квоты РФ в Фонде.

В категорию средств в иностранной валюте входят наличная иностранная валюта; остатки средств на корреспондентских счетах , включая обезличенные металлические счета в золоте; депозиты с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно, в том числе депозиты в золоте, кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного РЕПО в центральных банках за рубежом, в Банке международных расчетов и других кредитных организациях - нерезидентах, имеющих рейтинги долгосрочной кредитоспособности не ниже «а» по классификации рейтинговых агентств; долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами с рейтингом выпусков долговых ценных бумаг не ниже «АА-» по классификации рейтинговых агентств, и прочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно.

Ценные бумаги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг (предоставленные в обмен на другие ценные бумаги), учитываются в составе международных резервов, в то время как ценные бумаги, служащие обеспечением по сделкам прямого РЕПО, исключаются из резервов. Ценные бумаги, полученные в качестве обеспечения по сделкам обратного РЕПО или займов ценных бумаг, не включаются в состав международных резервов.

Часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ, номинированная в иностранной валюте и размещенная Правительством РФ на счетах в Банке России, является составляющей международных резервов РФ,

Финансовые требования Банка России и Правительства РФ к резидентам, выраженные в иностранной валюте, не включаются в состав международных резервов РФ.

Структура официальных резервов России в начале 90-ых годов несколько отличалась от среднемировой, несмотря на процесс диверсификации как валютного рынка, так и валютного наполнения резервов Центрального Банка России.

По данным на конец 90-ых годов, валютные резервы России в долларах США сократились до 75%, а в немецких марках увеличились до 20%, на прочие валюты приходилось 5%.

Появление на международном финансовом рынке единой европейской валюты повлияло на структуру валютных резервов России. На ноябрь 2003 г. из всех валютных резервов страны в размере 63,5 млрд. долл. 70% приходилось на доллар США, около 25% - на евро, 5% - на прочие валюты (в основном английский фунт стерлингов и йену).

В последующие годы тенденция к диверсификации структуры золотовалютных резервов за счет уменьшения доли долларовых резервов сохранилась.

В начале 2007 г., по официальным данным Банка России, в валютных резервах на долю доллара приходилось 50%, на евро - 40%, оставшаяся часть - на британские фунты стерлингов и японские йены.

По мнению некоторых специалистов, структура золотовалютных резервов должна соответствовать структуре импорта страны, в которой треть закупок приходится на еврозону, треть - на страны СНГ и треть - на остальные страны мира.

Данная точка зрения весьма спорна, поскольку валюты большинства стран СНГ слабы, чтобы претендовать на роль резервной валюты.

Структура размещения золотовалютных резервов состоит из двух портфелей - инвестиционного и операционного.

Подавляющая часть резервных валютных средств России (около 95%) в 90-ые гг. размещалась в кратко- и среднесрочных казначейских ценных бумагах государств-эмитентов соответствующих видов валют.

Такая структура размещения позволяла, во-первых, обеспечить должную ликвидность вложений, а во-вторых, гарантировать высокую надежность вложений.

Учитывая тот факт, что средства в ценных бумагах хранятся на баланса центральных банков соответствующих стран, они не будут потеряны даже в случае банкротства Казначейства США или краха «Бундесбанка» Германии.

Небольшая часть резервных средств размещается в негосударственном секторе рынка, при этом чаще всего используются депозиты overnight, размещаемые в первоклассных западных банках, имеющих рейтинг АА в соответствии с классификацией международных рейтинговых агентств.

При управлении золотовалютными резервами Банк России руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. Центральный банк воздерживается от масштабных вложений средств в малообеспеченные активы, такие как депозитные сертификаты и векселя.

В связи со значительным ростом объема золотовалютных резервов Центральный банк России в 2003 г. принял новую инвестиционную директиву, согласно которой формируется долгосрочный инвестиционный портфель. Последний раз этот портфель пересматривался в 1999 г. Операционный портфель по новой директиве не должен превышать 2 млрд. долл.

Значительно структура инвестиционного портфеля. В целом процесс диверсификации конвертируемых валют, обращающихся на валютном рынке России, носит объективный характер.

В перспективе это будет оказывать влияние на структуру золотовалютных резервов в плане уменьшения доли долларов США и увеличения запасов евро, английского фунта, швейцарского франка и свободно конвертируемых валют других промышленно развитых стран. Основная цель новой директивы добиться максимальной доходности на активы.

В соответствии с Федеральным законом «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (№ 41-ФЗ от 26 марта 1998 г. в редакции от 18 июля 2005 г., ст. 8) золотой запас Российской Федерации, состоящий из аффилированного золота в слитках, находящийся в федеральной собственности и являющийся частью золотовалютных резервов, предназначен для осуществления финансовой политики государства и удовлетворения экстренных потребностей Российской Федерации при чрезвычайных ситуациях.

Часть золотого запаса РФ, хранящегося в Центральном банке, учитывается на его счетах. Часть золотого запаса, находящегося в государственном фонде драгоценных камней и драгоценных металлов, учитывается на счетах специального уполномоченного органа исполнительной власти.

К середине 2005 г. золотой запас России составлял 386,3 т., т.е. на ее долю приходилось 4,1% общемирового запаса. Стоимость золота в составе золотовалютных резервов Центрального банка России оценивалась примерно в 3,7 млрд. долл.

В июне 2007 г. золотой запас России составлял в 401,7 т., рыночная стоимость золота в составе золотовалютных резервов Центрального банка России составляла примерно 8,5 млрд. долл.

В России запасы золота на начало 2008 г. оценивалась примерно в 405 т. Очевидно, что для страны, на территории которой расположены крупные разведанные месторождения золота и которая является одним из ведущих в мире производителем этого драгоценного металла, размер золотого запаса слишком мал.

Начиная с 1994 г., т.е. с Бреттон-Вудской валютной конференции, на которой были заложены основы современной фидуциарной финансовой системы, и по настоящее время сформулировано несколько критериев определения достаточности (или оптимальности) величины золотовалютных запасов. К их числу относятся:

- традиционный критерий достаточности МВФ (порогом достаточности является трехмесячный импорт товаров и услуг);

- правило Гвидотти - Гринспена (1999 г.) (валютные резервы должны покрыть годовой объем государственного внешнего долга и процентов по нему);

- «узкий критерий», или критерий Редди (является комбинацией традиционного метода и правила Гвидотти - Гринспена);

- «широкий критерий» (валютные резервы должны составлять примерно 33% широкой денежной массы).

С позиции экономического роста возрастающая доля неработающих средств (а именно таковым является страховой запас) означает снижение эффективности воспроизводственного процесса в экономике.

При подходе Гвиддоти величина достаточных резервов составляет от 10,7 млрд. долл. до 3 млрд. долл. за анализируемый период, что в среднем в 100 раз меньше, чем совокупный внешний долг. Второе место по минимальности требований к валютным резервам занимает «традиционный метод», причем максимальное значение требуемых золотовалютных резервов составляет 107,3 млрд. долл. США на 01.01.2008 г.

Особого внимания при анализе минимального уровня валютных резервов заслуживает «широкий критерий». Этот критерий характеризует степень обеспеченности экономики денежным предложением. За анализируемый период значение этого критерия находится на уровне 1,93 на 01.01.2007 г. против 2,66 на 01.01.2008 г. при пороге достаточности 0,33, что также свидетельствует об избыточности имеющихся международных резервов РФ.

При расчете достаточности международных резервов по «критерию Редди» учитывались следующие переменные:

- трехмесячный импорт;

- расходы на обслуживание и погашение внешнего государственного долга;

- внешние краткосрочные долговые обязательства коммерческих банков и прочих секторов экономики;

- внешние выплаты по долгосрочным обязательствам коммерческих банков и прочих секторов экономики.

Объем страхового валютного запаса по «критерию Редди» за анализируемый период увеличился с 183,7 млрд. долл. до 335,6 млрд. долл. При этом необходимо отметить, что за тот же период времени внешний долг страны увеличился с 310,6 млрд. долл. до 540,5 млрд. долл.

Из сопоставления этих критериев следует, что каждый вновь вводимый критерий предполагает формирование страхового запаса иностранной валюты во все возрастающих объемах. Суммарная величина мировых золотовалютных резервов за последнее десятилетие характерна монотонно возрастающей динамикой (несмотря на более чем умеренные темпы роста мировой экономики около 1-2%).

Выводы, которые следует сделать на основе имеющихся фактов, вполне очевидны:

- с ростом не обеспеченной товарным производством денежной массы возникает необходимость стерилизации ее части. При этом «обязательства» по выполнению этой важной для мировой экономики миссии ложатся на плечи экономик тех стран, которые в силу особых условий - высокие цены на невосполнимые природные ресурсы (Россия, Бразилия), высокий темп роста промышленного производства и положительная динамика народонаселения (Китай, Индия), высокий уровень технологической составляющей промышленного производства (Япония, Тайвань, Южная Корея), обеспечивают эффективность по данным направлениям экономической деятельности выше мировой. Очевидно экономическое решение - имеющиеся преимущества необходимо закрепить. И простейшей мерой закрепления успеха является формирование страховых резервов. Данные обязательства принимаются каждым участником мирового экономического процесса совершенно добровольно, ибо они рациональны в краткосрочной перспективе;

- наличие значительного числа критериев достаточности золотовалютных конъюнктуры (под этим понимаются не соображения субъективного, политического свойства, а объективно обусловленные экономические условия, в среде которых и были выявлены и сформулированы данные постулаты);

- рост денежной массы (не всегда обеспеченной товарным производством);

- рост объемов мировой торговли и, как следствие, увеличение объемов денежных поступлений в экономику экспортоориентированных стран и т.д.

Следствием указанных процессов явилось отражение (в виде критериев достаточности золотовалютных резервов) основных представлений об устойчивом развитии национальных экономик. Видимо, не случайно авторами данных критериев являются представители стран с развивающейся экономикой (Гвидотти - Аргентина; Редди - Индия). Критерии эти ограничены конкретными временными рамками, отражают существовавшую на момент их формирования экономическую ситуацию и носят подчиненный характер по отношению к универсальным экономическим законам.

Необходимо отметить, что золотовалютные резервы Центрального Банка России увеличиваются параллельно росту внешнего долга страны. Изложенное является следствием того, что приток иностранной валюты за рассматриваемый период происходил не по счетам текущих операций, что является положительным фактором, а по счетам операций с капиталом и финансовыми инструментами, которые носят в основном спекулятивный характер и выступают фактором дестабилизирующим, особенно для слаборазвитой экономики. Отток капитала из России по этому каналу по данным Банка России в 2008 г. составлял 132,7 млрд. долл., а за 1 квартал 2009 г. - 38,8 млрд. руб.

Более того, как показывает анализ взаимосвязи величины международных резервов РФ и величины суммарного внешнего долга за период с 2000 по 2008 гг. между этими макроэкономическими характеристиками существует практически детерминированная зависимость (коэффициент корреляции 0,98)(см. рисунок). Это означает, что увеличение золотовалютных резервов РФ на 1 млрд. долл. приводит к увеличению совокупного внешнего долга на 0,71 млрд. долл. США. Ситуация парадоксальная.

Необходимо отметить, что основными источниками валютных резервов Банка России являются:

- покупка Банком России резервной валюты на внутреннем рынке;

- получение дохода от операций с активами Банка России;

- изменение курса резервных валют по отношению к доллару США.

Также при формировании золотовалютных резервов Банка России важное место сыграл и приток иностранных инвестиций в российскую экономику. При этом определяющее значение имеет соотношение портфельных и прямых инвестиций (первые, как правило, в несколько раз превышали вторые). Особенности управления золотовалютными резервами банка России/ Порывай Д.// Финансы и Кредит. - 2009. - №26. - С 41-45.

2.2 Функции и значение международных резервов

В условиях глобального кризиса, затронувшего все основные секторы экономики, особое значение приобретает анализ направлений и способов использования золотовалютных (международных) резервов центральных банков.

Наличие международных резервов обеспечивает решение ряда важных задач: международный резерв золотовалютный

- выступает в качестве формального обеспечения внутренней валюты;

- является инструментом проведения валютной политики (как элемента денежно-кредитной политики в целом);

- участвует в обслуживании валютных обязательств;

- является потенциальным инвестиционным фондом страны и пр.

При этом следует учитывать, что при формировании международных резервов Центральным Банком одной из целей является решение задачи по устранению диспропорций в денежно-кредитной сфере.

Глобальные изменения в структуре мировых финансов в последнее время ставят перед монетарными властями более серьезные проблемы. Сам факт необходимости формирования золотовалютных резервов уже не подвергается сомнению, также актуальной остается тема достаточности имеющихся золотовалютных резервов и оптимальности их структуры.

Основным назначением золотовалютных резервов является снижение волатильности денежной единицы, обусловленной активностью спекулянтов и тактическими решениями Правительств - владельцев других национальных валют, противостоящих рассматриваемой валюте.

Уровень золотовалютных резервов отражает внешнеэкономический товарооборот и результаты движения потоков капитала в предыдущие периоды. В соответствии с международной практикой оптимальным уровнем золотовалютных резервов признается тот объем накоплений ЦБ, который позволяет обеспечивать импорт товаров и услуг в течение трех месяцев (для России это примерно $30-40 млрд.), плюс объем краткосрочных выплат по внешним государственным и коммерческим долгам.

В качестве критериев оценки адекватности резервов Центрального банка РФ обычно учитываются:

- обеспеченность денежного предложения (критерий валютного правления) - отношение широкой денежной базы к резервам ЦБ; для России оптимальными считаются резервы, равные $63 млрд.;

- поддержание стабильности внешней торговли (критерий МВФ) - отношение трех- или шестимесячного объема импорта к резервам ЦБ; оптимальными являются резервы в размере $42 млрд.;

- погашения валютных обязательств Правительства РФ - отношение годового объема внешнего долга к резервам ЦБ; в настоящее время по этой позиции целесообразно иметь в резерве не менее $10,6 млрд.;

- обеспечение стабильного платежного баланса в краткосрочном периоде - отношение шестимесячного объема импорта плюс годовых выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам ЦБ; оптимальными считаются в резервы в $73 млрд. Золотовалютные резервы и национальная экономика// Вопросы управления предприятием. - 2009. - №1. - С. 43-48.

Опыт предыдущих финансовых кризисов определил центральную роль международных резервов страны в предотвращении кризисных явлений и снижении волатильности курсов. С этой точки зрения международные резервы государства рассматриваются в качестве необходимого инструмента превентивной монетарной политики: резервы аккумулируются в таком количестве , чтобы страна могла противостоять будущим неблагоприятным явлениям в экономике и принимать необходимые меры для борьбы с ними. Осознание центральной роли резервов в антикризисной политике стало одной из причин накопления объемов валютных резервов и во многих развивающихся странах.

Классическая трактовка международных резервов страны, предлагаемая МВФ, в качестве их приоритетных функций выделяет корректировку платежного баланса и поддержание устойчивости курса национальной валюты в периоды нестабильности на мировых финансовых рынках, что требует соблюдения принципов максимальной ликвидности и сохранности, в соответствии с которыми резервы должны размещаться в инструменты с низким уровнем кредитного риска, обращающиеся на эффективных рынках, важными характеристиками которых является глубина (показатель, характеризующий количество эмитентов и финансовых инструментов, представленных на рынке) и ликвидность (объем совершаемых на рынке сделок за определенный промежуток времени). При этом, несмотря на то, что получение дохода является важным результатом управления резервными активами и позволяет центральным банкам компенсировать затраты, связанными с другими аспектами политики центрального банка и денежно-кредитными операциями внутри страны, МВФ рассматривает принцип доходности размещения резервных активов как подчиненный по отношению к принципам сохранности и ликвидности. Возможности и ограничения применения портфельных теорий для управления государственными международными резервами/ Таможников В.В.// Деньги и Кредит. -2009. - №6. - С. 45-50.

Размещено на Allbest.ru