Международное движение капитала

Зарубежные инвестиции стимулируют рост спроса на высококвалифицированную рабочую силу, повышают уровень благосостояния населения, так как ТНК платят более высокую зарплату по сравнению с местными фирмами. Но соответственно сокращаются прибыли местных фирм из-за несправедливой конкуренции. ТНК стимулируют производство промежуточной продукции, т.к. создают спрос на нее. Местные фирмы вынуждены создавать дополнительные производственные мощности, т.к. они не производили бы такие товары при отсутствии спроса со стороны ТНК. Этот аргумент наиболее значим для наименее развитых стран, которые практически не имеют собственных промышленных мощностей.

Наряду с позитивным влиянием притока ПЗИ на экономику принимающей страны есть и возможные негативные эффекты. Один из них -- эффект вытеснения внутренних капиталовложений иностранными инвестициями и вытеснения местных фирм более конкурентоспособными зарубежными ТНК. Но этот эффект далеко не однозначен, т.к. ПЗИ могут содействовать экспансии национальных фирм за счет роста производительности труда, внешнего эффекта от передачи технологии. Как показывают данные, увеличение нетто-притока ПЗИ на каждый доллар вложения сопровождается ростом совокупного капитала в принимающей стране на более чем один доллар (колебания в пределах 1,5--2,3 раза). Таким образом, ПЗИ содействуют экономическому росту на основе роста совокупных капиталов в принимающей стране. Одним из существенных вопросов оценки влияния ПЗИ на экономическое развитие принимающих стран является увеличение совокупного объема капитальных фондов за счет притока зарубежных инвестиций, при этом наличие последних стимулирует новые капиталовложения, которых не было бы при отсутствии ПЗИ. Этот эффект получил название увеличения накопленных капиталов за счет привлечения зарубежных инвестиций (crowd-in). Противоположным является эффект вытеснения национальных инвестиций зарубежными (crowd-out). 19

Доля ПЗИ в совокупных капитальных ресурсах промышленно развитых стран примерно в два раза меньше, чем в развивающихся странах и государствах с переходной экономикой, при этом за последние десять лет динамика этого показателя колебалась. Так, удельный вес прямых зарубежных инвестиций в накопленных капиталовложениях развитых государств практически не изменился: в 1986--1991 гг. был равен 3,5%, в 1992--1996 гг. -- 3,2%. В развивающихся странах -- 3,4% и 6,8, в странах Центральной и Восточной Европы -- 0,1 и 6,2% соответственно. Как видно из приведенных данных, прямые зарубежные инвестиции наиболее важны для развивающихся стран и государств с переходной экономикой. ПЗИ не всегда эквивалентны новым вложениям зарубежных фирм. Например, многие инвестиции не становятся таковыми, если они осуществляются в форме международных слияний и приобретений, когда происходит передача прав собственности на имеющиеся активы от национальных фирм зарубежным компаниям (ранее уже упоминалось о том, что в последние годы роль такой формы ПЗИ постоянно растет). В некоторых странах капитал, вкладываемый ТНК, может превышать реальный объем ПЗИ в условиях финансирования инвестиций на основе заимствований на внутренних рынках. Этот феномен характерен для практики преимущественно развитых государств. В целом, влияние ПЗИ на уровень накопления капитала может значительно варьироваться в разных странах в зависимости от на-циональной политики, форм зарубежных инвестиций, конкуренто-способности национальных компаний.

Для достижения эффекта увеличения капиталовложений необходимо наличие ряда условий в принимающей стране. Это -- содействие внедрению новых товаров, услуг, технологий, отсутствовавших ранее в принимающей экономике и предназначенных для сбыта на внутреннем или внешних рынках. Такие инвестиции оказывают более благоприятное влияние, чем зарубежные капиталы, вкладываемые в отрасли, в которых функционируют местные производители. В первом случае зарубежные инвестиции оказывают позитивное влияние на капитальные фонды, т.к. национальные производители не имеют соответствующего уровня знаний, оборудования, технологий для производства таких товаров или услуг.

Если же инвестиции идут в отрасли, в которых действуют кон-курентоспособные национальные компании (или компании, работающие на экспорт), то сам факт вложения иностранных инвестиций может лимитировать инвестиционные возможности, которые были доступны национальным производителям до появления ПЗИ. Другими словами, очевидно, что такие ПЗИ сокращают внутренние капиталы, которые могли бы быть вложены местными производителями в будущем. Вклад таких ПЗИ в совокупные капитальные фонды будет меньше по сравнению с объемом вложенных инвестиции. Таким образом, отраслевое распределение зарубежных инвестиций значительно дифференцировано. ПЗИ и внутренние капиталовложения 20взаимно дополняют друг друга, если инвестиции вкладываются в менее развитые отрасли принимающей экономики (в зависимости от технологических факторов или отсутствия информации о зарубежных рынках). С другой стороны, ПЗИ вытесняют внутренние вложения, если в отрасли уже действуют различные национальные фирмы. То же самое происходит, если местные фирмы имеют доступ к технологиям, переданным ранее зарубежными ТНК. Но даже если зарубежные инвестиции не вытесняют национальные, тем не менее они могут слабо стимулировать новые инвестиционные потоки или рост производства, т.е. могут и не оказать существенного эффекта на увеличение внутренних капиталовложений.

Негативное влияние могут оказывать также портфельные инвестиции и реализация прямых инвестиций в форме международных слияний и

приобретений. Интересно, что М&А запрещены в некоторых из наиболее развитых новых индустриальных экономиках. В частности, на Тайване зарубежная собственность ограничивается двумя путями: зарубежное физическое или юридическое лицо может иметь в собственности не более 15% уставного капитала национальной компании, а все иностранные лица, взятые вместе, -- не более 30% собственности национальных компаний. До азиатского финансового кризиса подобные ограничения применялись в Республике Корея.

В целом, эффект вытеснения национальных инвестиций и фирм зарубежными прямыми капиталами различается по странам. Так, по данным экспертов ЮНКТАД, в 1970--1996 гг. в развивающихся государствах Азии ПЗИ содействовали увеличению национальных капиталов, тогда как в латиноамериканских странах способствовали вытеснению. Последнее обстоятельство может быть связано с ростом национальных процентных ставок, заимствованием ТНК на национальных финансовых рынках, что привело к вытеснению капиталов национальных фирм. Кроме того, такие заимствования ухудшают динамику курса иностранной валюты в условиях дефицита платежного баланса, так как заимствования в национальной валюте можно конвертировать в зарубежную валюту и легко вывезти за рубеж.

Таким образом, позитивное влияние ПЗИ на экономику принимающей страны можно определить на следующих направлениях:

1. Создание дочерних компаний и филиалов ТНК содействует росту объема капиталовложений в экономику, росту производительности труда и уровня занятости.

2. Содействует передаче технологий, управленческих навыков, маркетинговых навыков и др.

3. Расширение доступа на экспортные рынки, т.к. часто ТНК используются в качестве каналов перемещения товаров из одной страны на рынки других государств.

4. ТНК полностью покрывают риски, которые могут нести их филиалы, действующие в принимающих странах. Если операции филиалов нерентабельны, то доходы репатриируются, а значит, капиталовложения окупаются за счет полученной прибыли.

Негативный эффект ПЗИ:

1. Потеря контроля со стороны местных компаний над национальным производством и выбором стратегии национального развития. Фактически контроль над отдельными отраслями производства передается иностранцам, которые и оказывают влияние на определение стратегии

развития.

2. ПЗИ могут вытеснять национальные компании на основе несправедливой конкуренции.

3. ПЗИ могут оказывать негативный эффект на состояние платежного баланса принимающей экономики, если производство филиалов требует крупных объемов импорта (при этом негативный эффект будет тем сильнее, чем больше производство нацелено на внутренний, а не на экспортный рынки).

4. В долгосрочной перспективе ПЗИ могут быть дорогостоящими, так как чем длительнее срок вложений, тем больше суммы репатриированных доходов и «роялти» (происходит т.н. «старение инвестиций», т.е. возможно наступление момента, когда объем вывезенного капитала в форме полученных доходов превысит объем вложенных ПЗИ). Другая важная форма зарубежных капиталовложений -- портфельные инвестиции также оказывают противоречивое влияние на принимающую экономику. Портфельные инвестиции являются формой финансирования экономики и не отражают специфику той или иной фирмы-инвестора, ее отраслевое предпочтение. Их могут осуществлять как зарубежные компании, так и национальные фирмы. Иногда портфельные инвестиции стимулируют конкурентоспособность национальных фирм, так как увеличивают объем имеющихся ресурсов. Такие формы портфельных вложений, как венчурный капитал, первичные акции на национальных и международных рынках капитала, корпоративные облигации могут осуществлять непосредственный вклад в финансирование капиталовложений.

Другие формы -- покупка иностранцами ценных бумаг на внутреннем вторичном рынке, большая часть правительственных облигаций и деривативы оказывают более сильный эффект на экономическое положение страны, содействуя росту потребления. Портфельные инвестиции оказывают влияние на экономическое положение страны за счет роста активов, что способствует росту потребления материальных ценностей до тех пор, пока владельцы капиталов не решат инвестировать их в другие ценные бумаги или активы. Покупка портфельных активов у резидентов стимулирует ликвидность банков и расширение объемов кредитования. Рост числа внутренних поглощений не всегда является плохим признаком, особенно если ведет к увеличению капиталовложений на основе эффекта акселератора. Тем не менее, если кредитный бум расширяет возможности финансовых спекуляций или оказывает сильное инфляционное давление, то происходит спад экономики.

Кроме того, зарубежные портфельные инвестиции увеличивают ликвидность национального рынка, а значит, благоприятно сказываются на экономическом развитии принимающей страны. Они могут содействовать укреплению финансовой инфраструктуры, расширению финансового посредничества, увеличению объема рискового капитала и числа новых компаний.

Негативное влияние портфельных зарубежных инвестиций на принимающую экономику можно определить следующим образом:

1. Издержки финансирования могут быть выше, чем получаемые преимущества. Если инвестиции в акционерный капитал включают определенный уровень распределения риска, то инвестиции в облигации его не содержат.

2. Основная негативная сторона -- высокий риск нестабильности портфельных капиталопотоков.

Инвестиционная привлекательность страны и факторы ее определяющие

Факторы, благоприятствующие вложению прямых и портфельных инвестиций в принимающую экономику, различаются по группам стран, однако имеют ряд общих характеристик.

В основе факторов инвестиционной привлекательности страны для ПЗИ лежит концепция ОЛИ, разработанная Дж.Даннингом и получившая название «эклектической парадигмы». Она состоит их трех элементов (ownership-specific advantages; location-specific variables; internalization advantage -- OLI)

Эта концепция предполагает:

1. Наличие сравнительных преимуществ в области права собственности, в частности, собственной технологии или преимуществ, связанных с управлением.

2. Наличие местных преимуществ в стране, например, емкий внутренний рынок, более низкие издержки производства, высокоразвитая инфраструктура, уровень квалификации и стоимость рабочей силы.

3. Наличие максимальных преимуществ во внутрифирменных связях, конкуренции между независимыми инвесторами и реципиентами.

Первое и третье условия характеризуют специфику фирмы, а второе -- особенности страны в целом. Если принимающая страна обладает только первым преимуществом, то фирма--инвестор избирает стратегию

лицензирования или продажи патентов для доступа на внутренний рынок.

Если же присутствуют первое и третье условия, то ПЗИ становятся наиболее предпочтительной формой капиталовложений в принимающую экономику, но с учетом второго фактора. Конечно, между разными странами существуют национальные экономические и политические различия. Поэтому, чаще всего инвестиционная привлекательность страны трактуется более широко и включает три группы факторов - макроэкономические факторы, (2) правовой режим регулирования, в том числе меры по содействию и стимулированию инвестиций, общий предпринимательский климат в стране.

Исторически самым важным фактором, характеризующим привлекательность той или иной принимающей экономики, считалось наличие разнообразных природных ресурсов. До сих пор ТНК участвуют в добыче ресурсов на основе заключения неакционерных соглашений и в меньшей степени на основе ПЗИ, хотя суммарный объем прямых зарубежных инвестиций, вложенных в добывающую промышленность во второй половине 90-х годов, уменьшился незначительно.

По многочисленным зарубежным опросам, одним из самых важных из группы макроэкономических факторов признается емкость внутреннего рынка принимающей страны, которая измеряется объемом валового внутреннего продукта и среднедушевыми доходами. Крупный по емкости рынок позволяет фирме реализовать преимущества масштаба экономики. К макроэкономическим факторам относятся также политическая стабильность и динамика курса национальной валюты страны-реципиента.

Привлекательность страны для прямого зарубежного инвестирования также определяется благоприятным и стабильным правовым режимом, в том числе наличием государственных гарантий зарубежному инвестору от возможной национализации его собственности, предоставление недискриминационного режима. Третью группу факторов, определяющих инвестиционный климат, составляют факторы общего предпринимательского климата, сложившегося в стране (налоговая система, уровень издержек производства, уровень квалификации рабочей силы, наличие адекватной инфраструктуры, а также доступ к технологиям и инновациям и др.).

Современная мировая экономика характеризуется либерализацией и глобализацией, в этих условиях фирмы ищут страны и территории для прибыльного вложения капиталов с учетом развитой инфраструктуры, сложившейся деловой культуры, проведения приватизационных программ. Указанные нетрадиционные факторы особенно важны при принятии решения о капиталовложениях в экономику развивающихся стран и государств с переходной экономикой. Например, опыт трех стран Восточной Европы -- Венгрии, Чехии и Словении -- показал, что избранные способы приватизации крупных государственных фирм, желание правительств открыть стратегические отрасли для прямого зарубежного инвестирования имели значительное влияние на приток ПЗИ 24в эти государства, а также на расширение и изменение товарной структуры их экспорта.

Факторы инвестиционной привлекательности страны для вложения портфельных капиталов являются более комплексными и включают общий предпринимательский климат, стратегию инвестора и особенности экономики принимающей страны. Начиная с 1993 г. наблюдался значительный рост портфельных зарубежных инвестиций, что можно объяснить действием следующих факторов:

* Глобализация и либерализация финансовых рынков содействовали более свободному перемещению финансовых капиталов и с более низкими издержками.

* Улучшение макроэкономической ситуации на многих развивающихся рынках (emerging markets) привело к более высоким темпам роста портфельных капиталовложений в них по сравнению с развитыми государствами.

* Благоприятная макроэкономическая ситуация в мире содействовала снижению процентных ставок и укреплению ликвидности международных финансовых рынков.

* Институционализация сбережений и рост профессионального управления активами (через совместные фонды, хеджевые фонды и другие инвестиционные компании), уменьшили операционные издержки финансовых сделок по сравнению, например, с показателями коммерческих банков.

* Значительный прогресс в сфере коммуникационных и ин-формационных технологий позволил более оперативно передавать огромный объем информации зарубежным странам и компаниям. Проведение либерализации и структурных реформ в развивающихся странах и государствах с переходной экономикой способствовали росту их привлекательности для зарубежных инвесторов при размещении свободных финансовых средств. Так, значительно увеличился объем инвестиционных активов институциональных инвесторов в странах ОЭСР. В 1998 г. совокупные нетто-активы пенсионных фондов стран ОЭСР оценивались в 11 трлн. долл., из которых 14% пришлось на трансграничные инвестиции, а совокупные активы совместных фондов в мире превысили 8 трлн. долл. (при этом только на американские фонды приходилось 5 трлн. долл.). Быстрые инновации в финансовой сфере и совокупность вышеприведенных факторов привели к изменению инвестиционных стратегий фирм, расширению перевода финансовых ресурсов на развивающиеся рынки, обеспечивающие потенциально более высокие доходы и преимущества диверсификации.

Макроэкономические факторы инвестиционной привлекательности страны для портфельных зарубежных инвестиций можно подразделить на две группы: экономические и правовые. Экономические факторы отражают общее состояние принимающей экономики. Из группы этих 25факторов можно выделить высокие темпы экономического развития, стабильный валютный курс, уровень валютных резервов, состояние национальной банковской системы, ликвидность рынка облигаций и акций, уровень процентных ставок. Некоторые из этих факторов наиболее важны для компаний, инвестирующих в акционерный капитал, а другие для фирм, ориентирующихся на инвестиции с фиксированным доходом.

Так, высокие темпы роста и ликвидность рынка акций имеют значение для портфельных инвесторов, вкладывающих средства в акционерный капитал. А степень ликвидности рынка облигаций и уровень процентных ставок привлекает инвесторов в капитал с фиксированными доходами. Правовой климат принимающей страны также имеет значение, т.к. он определяет влияние государства на инвестиционную сферу. В связи с этим имеют значение такие факторы, как свобода перевода дивидендов и капитала, размер налогов на доходы от капитала, регулирование рынков ценных бумаг, быстрота и эффективность механизма урегулирования споров, наличие института национальных брокеров и попечителей, степень защиты инвестиционных прав, специфика бухгалтерского учета и процедуры охраны коммерческой и иной информации. Следует отметить, что важна вся совокупность факторов, а не наличие их порознь.

5. Россия в международном движении капитала

По многим показателям иностранных капиталовложений Россия уступает не только развитым странам, но и многим странам с переходной экономикой. Так, из 25 стран ЦВЕ и СНГ РФ занимает 21 место по объему иностранных инвестиций в расчете на душу населения и 24 место по доле иностранных инвестиций в ВВП - 0,1%. Можно условно выделить 3 этапа динамики иностранных капиталовложений в российскую экономику:

* 1991-1997 гг. - период роста иностранных инвестиций, когда объем привлеченных инвестиций увеличился с 0,4 млрд.долл. до 12,3 млрд.долл.,

* 1998-1999 гг. знаменовался сокращением объема привлеченных иностранных инвестиций до 9,56 млрд.долл. в 1999 г. из-за экономического кризиса в стране и экономического спада в мировой экономике в целом.

* 2000-2002 гг. - период роста иностранных капиталовложений до 19,78 млрд.долл. в 2002 г. благодаря экономической стабилизации и динамике роста экономики с 2001г. Начиная с 2001г. наблюдается опережающий рост иностранных вложений в основной капитал по сравнению с внутренними инвестициями. Положительное влияние оказало также повышение рейтинга российской экономики по данным известных консалтинговых фирм. По оценкам компании А.Т.Керни, Индекс инвестиционного доверия России вырос с 35 места до 17 места в 2001г. и до 7 места в 2002г. На 1 января 2003г. совокупный накопленный капитал в российской экономике составил 42,9 млрд.долл.

Основные тенденции иностранных инвестиций в РФ:

1. По структуре иностранных инвестиций: за 90-е гг. сократилась доля ПЗИ и возросла доля прочих инвестиций. Сохраняется низкими объем и доля ПЗИ в совокупных иностранных капиталовложениях в РФ, что связано с их более низкой конкурентоспособностью по сравнению с прочими инвестициями, которые обеспечивают более высокую доходность и в большей степени защищают от инвестиционных рисков; высоким риском для иностранных инвесторов из-за недостаточно высоких гарантий защиты прав и интересов иностранных инвесторов; (3) нестабильностью и неэффективностью российского фондового рынка.

В целом, в 2002г. объем привлеченных прямых зарубежных инвестиций составил 4 млрд.долл. Неблагоприятным фактором можно считать высокую долю прочих инвестиций, которая возросла с 51,1% в 1997 г. до 77,5% в 2002 г. В основном, это - кредиты международных валютно-финансовых организаций и вложений иностранных финансовых ресурсов в приобретение государственных ценных бумаг. Портфельные инвестиции как наиболее ликвидная форма ИИ, в большей степени реагирующая на изменения в экономической и политической ситуации в стране имеют крайне низкий объем - 472 млн.долл.(доля - 2,3%). Вместе с тем, если сравнить эти показатели с показателями 1999г. (31 млн.долл. и 0,3% в 1999г.), то налицо - рост, что свидетельствует о выходе экономики страны из кризиса. Однако, доля портфельных инвестиций крайне низка, что не характерно для развитых

2. Отраслевая структура вложений иностранных инвестиций характеризуется ростом в 90-е гг. доли сферы услуг как основной сферы приложения иностранных инвестиций. В 2002 г. на совокупную долю сферы услуг приходится 55% иностранных инвестиций, в т.ч. торговля и общественное питание - 44,5% (для сравнения 5,6% в 1994 г.); коммерческая деятельность по обслуживанию рынка - 6,9%; транспорт и связь - 3,1%, финансы и кредит - 0,7% (15% в 1994 г.). В сфере услуг преобладают прочие инвестиции (86,7%), в основном за счет предоставленных кредитов. Крупной сохраняется доля промышленности - 37,1% в 2002г., в т.ч. металлургия (33,7%), ТЭК - (27,4%), пищевая промышленность (16,5%), машиностроение и металлообработка (7%), химическая (5%). Позитивным фактором следует считать прирост ПЗИ в промышленность - 48% всех ПЗИ, тогда как доля прочих - 34,3% всех прочих инвестиций.

3.Региональная структура иностранных инвестиций в российской экономике. Сохраняется традиционно высокой доля промышленных центров - Москвы (36%), Санкт-Петербурга (10%) и Московской области (3,5%), а также нефтедобывающих регионов - Сахалинской и Тюменской областей.

4.Географическое распределение иностранных инвестиций.

В 2002 г. инвестиции вложили 93 страны, в том числе на 5основных инвесторов пришлось 63,8% накопленных ИИ на 1 января 2003г. За 90-е гг. географическая структура практически не изменилась, основными инвесторами остаются США и страны Западной Европы. В 2002 г. по накопленным всего инвестициям лидирующие позиции занимали в российской экономике Германия - 8,15 млрд.долл., Кипр-5,63 млрд.долл.; США - 5,52 млрд.долл. По накопленным ПЗИ (в целом 20,35 млрд долл.) основными инвесторами являются США - 4,22 млрд.долл.; Кипр - 3,93 млрд.долл.; Великобритания -2,19 млрд.долл.; по накопленным портфельным инвестициям (1,47 млрд долл.) - Германия - 384 млн.долл.; Кипр - 305 млн.долл.; Великобритания - 128 млн.долл.; по накопленным прочим иностранным инвестициям (21,1 млрд долл.) - Германия - 6,05 млрд.долл.; Великобритания - 2,74 млрд.долл.; Франция - 2,73 млрд.долл

5.1 Особенности ввоза капитала в Россию

Участие России в международном движении капитала заметно, однако весьма специфично. Как страна -- импортер капитала Россия является заметным объектом приложения ссудного капитала, преимущественно государственного и международных организаций. В 90-х гг. в Россию было привлечено кредитов на сумму несколько десятков миллиардов долларов. Однако большой ежегодный приток ссудного капитала увеличивает задолженность России перед мировым сообществом со всеми вытекающими отсюда последствиями: растущие ежегодные платежи в счет долга, «связанность» многих кредитов с закупками товаров в странах-кредиторах и т.д. К началу 1999 г. внешняя задолженность России составила 141,5 млрд долл., а ежегодные платежи по ней начали составлять уже двузначную цифру.Что же касается предпринимательского капитала, то, несмотря на все усилия (или, скорее, призывы) государственных органов, его присутствие в России невелико: за 90-е гг. в стране было вложено около 10 млрд долл. иностранных предпринимательских инвестиций, преимущественно прямых.

Россия особенно заинтересована в притоке прямых инвестиций, так как они не увеличивают внешний долг (а напротив, способствуют получению средств для его погашения); обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации; служат источником капиталовложений, причем в форме современных средств производства; приобщают отечественных предпринимателей к передовому хозяйственному опыту.

Потенциально Россия может быть одной из ведущих стран с переходной экономикой по объему приложения прямых инвестиций. Этому способствует ее большой внутренний рынок, сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила, значительный научно-технический потенциал, огромные природные ресурсы и наличие инфраструктуры, хотя и не слишком развитой. Однако социально-политическая ситуация в стране нестабильна. Хозяйственные законы противоречивы, часто подвергаются изменениям. Высока криминализация и бюрократизация экономики. Нет ясности с правами собственности (на приватизированные объекты, землю), высока вероятность сильных изменений в экономической политике в целом. Экономика страны находится в состоянии длительного кризиса, сохраняется высокая инфляция, уровень налогов и инвестиционных льгот явно не способствует предпринимательской деятельности. Все эти причины воздействуют на инвестиционный климат в нашей стране, который оценивается как не очень благоприятный.

5.2 Особенности вывоза капитала из России

Россия не только ввозит, но и вывозит капитал, в основном в рамках его бегства. Легальное бегство капитала происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи желающим. Нелегальное бегство капитала складывается из непереведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты не поступившего импорта, контрабандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям. Ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов, значительно превосходя ввоз капитала в страну.

Ведущей формой вывоза капитала из России в период 1991--1993 гг. являлся экспорт ссудного капитала в бывшие советские республики. Россия субсидировала их на сумму, составившую около 8% российского ВВП, предоставляя им так называемые технические кредиты для покупки российских товаров и занижая цены на них по сравнению с мировыми. Однако в последние годы государственные кредиты невелики, их роль на себя взяли экспортные кредиты предприятий, а также те поставки товаров в страны -- члены СНГ, которые часто не полностью оплачиваются и превращаются в задолженность этих стран России. Вывоз предпринимательского капитала из России относительно невелик. Эти инвестиции преимущественно размещены в Западной Европе в целях создания товаре- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний.

Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т.е. обмен их долговых обязательств на их собственность. Однако в настоящее время другие страны СНГ не являются таким объектом приложения российского капитала, как оффшорные центры мира, где размещено, по оценке, несколько десятков миллиардов долларов российских инвестиций. Все российские инвестиции за рубежом оцениваются в 200--300 млрд. долларов.

5.3 Объем иностранных инвестиций в экономику РФ в 2012 году

На конец 2012 года накопленный иностранный капитал в экономике РФ составил 362,4 млрд долларов, что на 4,4% больше по сравнению с 2011 годом, говорится в сообщении статистического ведомства. В свою очередь, объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил 136,6 млрд долларов - на 17,3% меньше, чем в 2011 году. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 60,1 проц /на конец 2011 года - 57,1 проц/, доля прямых инвестиций составила 37,5 проц /40,1 проц/, портфельных - 2,4 проц /2,8 проц/.

Как следует из материалов Росстата, прямые инвестиции за 2012 год составили 18,666 млрд долларов /+1,4 проц к 2011 году/, портфельные - 1,8 млрд долларов /рост в 2,3 раза/, прочие - 134 млрд долларов /-21,8 проц/.

Лидерами по объему накопленных инвестиций в РФ являются Кипр и Нидерланды - 76,7 млрд долларов и 61,5 млрд долларов соответственно. Если рассматривать отрасли, то больше всего инвестировано в обрабатывающие производства - объем накопленных инвестиций на конец 2012 года составил 114,4 млрд долларов, в оптовую и розничную торговлю, ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования - 66,5 млрд долларов, в добычу полезных ископаемых - 61,8 млрд долларов.

Объем инвестиций из России, накопленных за рубежом, на конец 2012 года составил 117,8 млрд долларов. В 2012 году из России за рубеж направлено 149,9 млрд долларов иностранных инвестиций, или на 1,2 проц меньше, чем в 2011 году. Лидерами по объему инвестиций из РФ также являются Нидерланды и Кипр - 30,48 млрд долларов и 29,55 млрд долларов соответственно. Основными странами-инвесторами в 2011 году являлись: Кипр, Нидерланды, Люксембург, Китай, Великобритания, Германия. Ранее Всемирный банк (ВБ) понизил прогноз по росту ВВП России на 2013г. с 3,6 до 3,3%. По мнению аналитиков ВБ, несмотря на крупномасштабные инвестиционные проекты, связанные с Олимпиадой в Сочи, восстановление инвестиций произойдет только в середине этого года вслед за восстановлением мировой экономики.

Выводы

1. Вывоз и ввоз капитала осуществляется всеми странами, хотя и в разных масштабах. Капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в частной и государственной, денежной и товарной, краткосрочной и долгосрочной, ссудной и предпринимательской формах. Вывезенный в предпринимательской форме капитал представлен портфельными и прямыми инвестициями.

2. Существуют различные теории международного движения капитала, прежде всего так называемые традиционные; неоклассическая, кейнсианская, марксистская. Особое место занимают концепции ТНК, так как в них много внимания уделено моделям предпринимательских инвестиций. В первую очередь это модели монополистических преимуществ, жизненного цикла продукта, интернализации, марксистская модель прямых инвестиций, эклектическая модель.

3. Фирма направляет прямые инвестиции или на производство товаров и услуг за рубежом, или на организацию там товаре- и услугопроводящей сети, или вывозит капитал в рамках его бегства. Для российских прямых инвестиций характерны два последних направления вывоза капитала.

4. Механизм подготовки и осуществления прямых инвестиций базируется на проектном анализе, но имеет свои особенности. Создание за рубежом фирм и компаний с российским капиталом являлось логическим шагом в освоении зарубежных рынков. Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций -- длительный процесс.

5. Инвестиционным климатом называется ситуация в стране с точки зрения условий для иностранных инвестиций. Инвестиционный климат характеризуется различными инвестиционными рисками: политическим (социально-политическим), финансовым, внешнеторговым и производственным. В России отмечается не очень благоприятный инвестиционный климат.

6. В международном движении капитала Россия участвует весьма специфически. Она активно ввозит ссудный капитал и слабо -- предпринимательский. Одновременно для России характерны широкие масштабы бегства капитала.

Используемая литература

Международные экономические отношения : Учебник / Под редакцией Н.Н.Ливенцева. - 2-е изд., перераб. и доп. - М: ТК Велби, Проспект, 2005

Россия: интеграция в мировую экономику. Под ред. Зименкова Р.И. Москва, Финансы и статистика, 2002

Мировая экономика: учебное пособие / Е.Г.Гужва, М.И.Лесная, А.В.Кондратьев, А.Н.Егоров; СПбГАСУ. - Санкт-Петербург, 2009

Международная экономика, Миклашевская Н.А., Холопов А.В., "Дело и сервис", Москва, 1997г.

Международная экономика, В.П.Колесов, М.В. Кулаков, Экономический факультет МГУ им. М.В.Ломоносова, "ИНФРА-М", 2004 г.

Размещено на Allbest.ru