Характеристика евро как единой европейской валюты

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

• Содержание
• Введение
• 1. Предпосылки создания единой валюты
• 1.1 История создания ЕВРО
• 1.2 Объективные экономические причины появления ЕВРО
• 2. Общая характеристика ЕВРО
• 2.1 Механизм функционирования Европейской валютной системы
• 2.1 Проблемы и риски связанные с введением ЕВРО
• 2.3 Евро и Россия
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение

Идея единой европейской валюты возникла задолго до введения евро. Ещё в 1950 году об этом говорил французский экономист и политический деятель Жак Рюф, в 1957 году был заключён Римский договор об основах объединения Европы и создания Европейского экономического сообщества (ЕЭС, в дальнейшем -- ЕС). А в 1962 году разработан первый официальный проект реализации единой финансовой политики Европы, предлагающий задать диапазон, за пределы которого обменные курсы валют стран-участниц выходить не должны.

Политическое и экономическое влияние ЭВС не ограничивается рамками Европейского Союза. В процессе подготовки к вступлению в ЕС стран-кандидатов Центральной и Восточной Европы и Средиземноморья их валюты все более тесно привязываются к евро. Конечная цель ЕС состоит в том, чтобы создать новую мировую валюту, адекватную экономическому потенциалу Союза.

Появление евро изменило, объективные условия интеграции России в мировую экономику и требует должного учета во внешнеэкономической и валютной политике страны.

валютный платежный европейский национальный

1. Предпосылки создания единой валюты

1.1 История создания ЕВРО

Предтечей идеи единой евровалюты стал переход от интернационализации к глобализации международной экономики и, как следствие, кризис Бреттон-Вудской валютной системы, третьей по счёту в мировой финансовой истории. Бреттон-Вудская система, разработанная в 1944 году, определяла, что основными мировыми валютами стали жёстко привязанный к золоту американский доллар и британский фунт стерлингов, как валюты стран-победительниц во Второй мировой войне.

В конце 1960-х годов разразился кризис Бреттон-Вудской системы -- Франция, выкупив у США значительное количество золота и существенно нарастив свои золотовалютные резервы, ввела собственную свободно конвертируемую валюту, золотой франк, а вскоре, аналогично, золотую марку ввела ФРГ. К 1971 году золотые запасы США уменьшились настолько, что американцы запретили свободный обмен долларов на золото -- лишь не более 20% «бумажных» долларов были обеспечены золотом в слитках.

22 марта 1971 года Совет министров ЕС принял так называемый «план Вернера», первую попытку создания европейской валютной системы.

15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон заявил о целесообразности изменения стоимости доллара к золоту и другим валютам, и вскоре европейцы на деле почувствовали, как подешевели европейские марки, фунты, лиры, франки и прочие. Началось форсирование реализации идеи единой евровалюты.

21 августа 1972 года Совет ЕС ратифицировал соглашение между Центробанками стран Европы. В деловой обиход вошли понятия «валютный тоннель» и «валютная змея»: котировки евровалют к доллару находились в это время в размахе 4,5% (так называемый «тоннель»), но нужно было «заставить» евровалюты «плавать» в размахе не более 2,25% относительно друг друга (так называемая «змея в тоннеле»). Однако начавшая было реализовываться идея, потерпела в итоге фиаско -- уже в июне 1972 года в рамках 2,25% не удержались и ушли в свободное плавание британский и ирландский фунты, в феврале 1973 года -- итальянская лира, в 1974 году -- французский франк.

«План Вернера» планировалось в три этапа реализовать к 1980 году, но из-за слишком больших разногласий между странами ЕС попытка не удалась. С середины 1970-х годов до середины 1980-х в интеграции Евросоюза был застой, но за этот срок изменились и правила игры на мировом валютном пространстве (появилась мультивалютная Ямайская система), и институты ЕС (сформировалась разветвлённая институционально-организационная структура Евросоюза).

В 1976--1978 годах произошёл отказ от золотодевизной Бреттон-Вудской системы и внедрение четвёртой, ныне действующей, Ямайской мировой валютной системы. Вместо золота был введён стандарт специальных прав заимствования (СДР), мир постепенно перешёл к мультивалютному стандарту, при котором основными глобальными валютами стали американский доллар, английский фунт, немецкая марка, японская иена и швейцарский франк. Их курсы стали плавающими (свободно конвертируемыми), что не предполагало стабильности, но обеспечило отсутствие перекосов валютных курсов и позволило, казалось, покончить с внезапными валютными спекуляциями. Но вскоре выяснилось, что колебания курсов самоусиливаются (именно этим впоследствии стали объяснять причины мировых кризисов, произошедших после 1976 года). Тем временем функцию мировых денег продолжал выполнять доллар США, единственная мировая резервная валюта.

Экю.

После того как в начале 1970-х годов в рамках модели «валютной змеи» не удержался ряд стран ЕС, верными этой идее оставались Германия, Дания, Бельгия и Голландия, не возражающие против ещё одной попытки распространения модели на всё европейское сообщество.

5 декабря 1978 года Европа создала Европейский Валютный Союз (ЕВС), призванный стабилизировать валюту внутри ЕС, и в идеале стремящийся объединить все страны Сообщества.

В 1979 году центральные банки стран ЕС вернулись к идее «валютной змеи» в рамках 2,25% с августа 1993 года -- 15% и ввели единую расчётную (безналичную) валюту ЭКЮ англ. ECU, European Currency Unit.

ЭКЮ -- это валюта-невидимка. ЭКЮ -- это резервный авуар и средство расчётов. ЭКЮ -- это «корзина» валют, всё чаще и масштабнее используемая не только в межгосударственных, но и в частных сделках. ЭКЮ -- это удобно, ибо банки в любой момент могут его сложить, суммируя, согласно весам, его составляющие, а могут и наоборот -- разложить ЭКЮ на настоящие валюты. Наконец, ЭКЮ -- это ещё и эталон: страны Сообщества обязаны фиксировать курсы валют в ЭКЮ.

В апреле 1989 года был принят так называемый «план Делора», план создания европейского политического, экономического и валютного союза, разработанный под руководством французского финансиста и политика Жака Делора. План предполагал создание общеевропейского рынка и координацию внешней, налоговой, бюджетной и валютной политик в целях выравнивания уровней инфляции, бюджетных дефицитов, стабилизации цен и прочих мер усиления экономик государств ЕС.

На основе «плана Делора» к декабрю 1991 года был предложен Маастрихтский договор о Европейском союзе (Treaty on European Union), принятый затем в 1992 году. Договор и последующие конкретизирующие и корректирующие его решения определили дальнейшие пути интеграции европейских стран -- был составлен график введения единой валюты и общие для стран-участниц правила в области государственного бюджета, инфляции и процентных ставок.

Евро.

Единая валюта была названа «евро». С 1 января 1999 года евро был введён в обращение как безналичное платёжное средство. Тогда же курс евро к национальным валютам стран-участниц был жёстко зафиксирован, и указанные валюты находились в обращении параллельно с евро в течение ещё трёх лет. С 1 января 2002 года в обращение были введены наличные евро, функционировавшие параллельно с национальными валютами ещё в течение нескольких месяцев, в зависимости от каждой конкретной страны.

В настоящее время евро является единственным законным платёжным средством в странах европейского Экономического и валютного союза (ЭВС, еврозона). Маастрихтским договором предусмотрены следующие критерии для вступления страны в еврозону:

· уровень инфляции в стране не может превышать среднего уровня инфляции в трёх самых стабильных странах ЕС более чем на 1,5%;

· процентные ставки по банковским кредитам в стране не могут превышать средней процентной ставки по банковским кредитам в трёх самых стабильных странах ЕС более чем на 2%;

· государственный долг страны не может превышать 60% её ВВП;

· дефицит госбюджета страны не может превышать 3% её ВВП.

Кроме того, страна, претендующая на вступление в еврозону, не имеет права в течение двух лет по собственной инициативе проводить девальвацию национальной денежной единицы. Ограничение на дефицит госбюджета было несколько смягчено в ноябре 2008 года.

Первыми странами еврозоны стали Австрия и Бельгия, Германияи Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. С 1 января 2001 года к ним присоединилась Греция, с 1 января 2007 года -- Словения, с 1 января 2008 года -- Кипр и Мальта, с 1 января 2009 года -- Словакия, с 1 января 2011 года -- Эстония. Кроме того, эта валюта де-факто введена в обращение в Андорре, Ватикане, Косове, Монако, Сан-Марино и Черногории.

Полного единодушия относительно введения единой валюты не наблюдалось. Так, в число первоначальных стран еврозоны могли также войти Великобритания и Швеция, но они отказались ввести у себя евро. Против введения евро высказались более 10% депутатов Европарламента, а президент объединения банков Германии Volks- und Raiffeisenbank Вольфганг Грюгер ещё в 1995 году предсказывал «катастрофический вывоз капитала за границы Европейского союза» в качестве последствия перехода на единую валюту.

1 июня 1998 года был учреждён Европейский центральный банк (ЕЦБ) со штаб-квартирой во Франкфурте-на-Майне в Германии. Его задачи -- поддержание ценовой стабильности и проведение единой монетарной политики на всей территории еврозоны. ЕЦБ контролирует и эмиссию евро, хотя сама эмиссия осуществляется национальными банками стран еврозоны, причём любая банкнота или монета, выпущенная в одной из стран, является законным платёжным средством во всех остальных странах.

По итогам 2008 года евро, составляя около 27% мировых валютных резервов, являлся второй по значимости мировой валютой после доллара США, а совокупный ВВП стран еврозоны вдвое превосходил японский.

1.2 Объективные экономические причины появления ЕВРО

Международную роль любой валюты определяют шесть основных параметров:

1) доля в валютном обмене;

2) доля в частных инвестиционных портфелях;

3) доля в государственных долговых обязательствах;

4) доля во внешнеторговых расчетах;

5) доля в официальных резервах;

По мнению аналитиков, после введения евро, рынок обмена иностранных валют сократился как минимум на 10%, и дилеры направили свои усилия на увеличение объемов торговли на рынках валют развивающихся стран.

В последние десятилетия в сфере частных инвестиций произошло резкое падение роли доллара и соответственно увеличение удельного веса западноевропейских валют и японской йены.

С введением евро произошел сдвиг в структуре инвестиционного портфеля в пользу стран Евросоюза, инвестиционный портфель стал более привлекательным для международных инвесторов в силу сочетания двух основных причин:

· внушительный масштаб "зоны евро" дал толчок развитию объемного и ликвидного рынка финансовых инструментов;

· набор целей финансовой политики в "зоне евро" ориентирован на стабильность. При этом денежная политика будет устойчивой, так как ее проводником выступает независимый Европейский центральный банк (ЕЦБ), обязавшийся поддерживать стабильность цен, а фискальная -- поскольку она опирается на твердые обязательства ЭВС поддерживать среди своих стран-участниц бюджетную дисциплину.

Необходимо отметить, что в долгосрочном плане любой рост спроса на евро - активы, скорее всего, будет балансироваться их возросшим предложением. Однако при глобализации рынков такой рост предложения будет подпитываться не только за счет дефицитов платежных балансов по текущим операциям в "зоне евро", но и за счет выпуска своих обязательств частными и государственными эмитентами вне Европейского союза.

Динамика валютного наполнения государственных долговых обязательств, практически совпадает с динамикой в частных инвестиционных портфелях. В этом сегменте мировых финансовых рынков евро имеет хорошие шансы, хотя опасности переходного периода здесь также достаточно велики.

Начиная с 1973 г. происходило плавное снижение доли американского доллара в официальных резервах других государств (см. табл.). Одновременно заметно возросла доля западноевропейских валют и японской йены.

Таблица 1 - Доля отдельных валют в официальных резервах

	Конец 1981 г.	Конец 1992 г.	Конец 1995 г.
Доллар США	76,1	71,1	61,5
Европейские валюты	14,3	15,8	20,1
Германская марка	7,1	11,7	14,2
Йена	0,1	4,9	7,4

Вообще, международная роль евро, доллара и йены в будущем будет определяться, прежде всего, степенью привязки к ним валют развивающихся стран. Что касается России и других европейских стран СНГ, то эксперты уверены, что со временем евро будет играть более важную роль на их валютных рынках, чем доллар или йена.

На всемирном экономическом форуме в ходе дискуссии по проблеме долларизации некоторых стран многие эксперты отмечали, что привязка национальной валюты к доллару не является панацеей для экономики. В частности, бывший заместитель председателя Федеральной резервной системы США, а сейчас профессор экономики Принстонского университета А. Блиндер подчеркнул, что "страна, которая полностью привязывает свою валюту к доллару, не оставляет себе никакого пространства для маневра в отношении валютного курса". Большинство развивающихся стран мира понимают это и постепенно отказываются от привязки к доллару.

В целом "иностранное" применение евро проистекает из нескольких причин:

· стало необходимым приспособление финансовых стратегий компаний к исчезновению валютных рисков среди заменяемых валют и их активная реакция на появление столь значительного "еврорынка";

· новая валюта взбудоражила финансовые рынки, когда их операторы начинали предложение услуг, деноминированных в новой валюте;

· торговля со странами "зоны евро" в нарастающей степени обслуживается в новой валюте. Многие многонациональные корпорации уже с начала переходного периода выставляют свои счета партнерам именно в евро. С 1 января 1999 г. в новой валюте начали также оформляться контракты по государственным закупкам стран -- участниц "зоны" и аналогичные контракты органов системы ЕС;

· туристы из стран "зоны евро" и из других стран также часто предпочитают использование этой валюты (в особенности после 1 января 2002 г.) в отелях и популярных местах отдыха.

Таким образом, вся мировая финансовая система испытает после введения евро поистине "тектонические" изменения: если евро станет второй по значению мировой валютой, то валютные рынки перестанут полностью зависеть от динамики доллара США и биполярная международная финансовая система может стать более стабильной, чем нынешняя.

Для торговых партнеров стран ЕС появление единой европейской валюты означает, прежде всего, возможность работы в валютной зоне евро с приобретением ряда преимуществ в виде сокращения издержек на совершение промежуточных операций при торговле товарами и услугами на национальных рынках ЕС. Создание резервных фондов в евро, наконец, возможность привязки к ней курсов своих валют.

Особое значение введение единой валюты имеет для банковских систем стран ЕС, поскольку для них возникает принципиально новая ситуация: резко возрастет межбанковская конкуренция в самой зоне евро, исчезают валютные операции с денежными единицами стран ЭВС, происходит рационализация банковских структур и унификация банковской деятельности. Таким образом, возросла роль операций в евровалюте, изменяются функции корреспондентских отношений.

Крупнейшие банки стран ЕС осуществляют крупномасштабные программы технологической модернизации, пересматривают стратегию своей деловой активности, стремясь максимально использовать потенциальные преимущества валютного союза и расширить свою нишу на финансовых рынках ЕС.

В связи с введением евро в банковском секторе стран ЭВС наблюдается тенденция к укрупнению и созданию транснациональных банковских конгломератов. В опубликованном ЕЦБ в 2002г. специальном исследовании отмечается, что переход к евро резко усилил тенденции к слияниям и объединениям в банковском секторе стран ЕС. Ожидается, что ЭВС и процесс экономического сближения стран ЕС, сопровождающий его становление, станут оказывать понижающее воздействие на уровень процентных ставок и инфляции через сочетание следующих факторов:

· устойчивость евро гарантирована деятельностью независимого Центрального банка, целями которого являются стабильность цен. А также проведением политики, направленной на достижение стабильности государственных финансов;

· благодаря самому процессу экономического сближения европейских стран инфляционные ожидания в Европе значительно ослабевают;

· при наличии низкого уровня инфляции и при разумной финансовой политике краткосрочные процентные ставки также должны находиться на устойчиво низком уровне;

Произошедший процесс экономического сближения уже привел к значительному понижению процентных ставок. Со времени подписания Маастрихтского договора в 1992 г. долгосрочные процентные ставки упали в Европе более чем на 3%, а краткосрочные -- на 6%.

2. Общая характеристика ЕВРО

2.1 Механизм функционирования Европейской валютной системы

Механизм ЕВС образуют три элемента: европейская валютная единица - ЭКЮ; режим совместного колебания валютных курсов - “суперзмея”, Европейский фонд валютного сотрудничества.

ЭКЮ - составная валюта, ее поддерживает корзина национальных валют стран Сообщества, причем доля каждого участника зависти от веса страны в совокупном валовом продукте и взаимной торговле. Квоты выглядят следующим образом:

Ежедневно определяется расхождение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Рыночный курс валюты может достигнуть “порога” отклонений по отношению к ЭКЮ, не выйдя за пределы его допустимых колебаний по отношению к национальным валютам стран-участниц ЕВС. Этот “сигнальный ” механизм призван заранее, предупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов.

Действующий механизм обменных курсов стран ЕС ограничивает изменения валют в пределах 2,25 процента одна относительно другой и в диапазоне не более 15 процентов.

Сетка паритетов и ее связь с ЭКЮ является основой валютных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов. Обычно интервенции проводятся одновременно банками стран, курсы валют которых достигли противоположных допустимых пределов взаимных отклонений. Банк сильной валюты покупает слабую валюту, а банк слабой валюты продает сильную. Однако покупка сильной валюты означает для страны со слабой валютой затрату валютных резервов, что вынуждает прибегать к ужесточению денежно-кредитной политики, повышению учетных ставок. Эта система дает односторонние преимущества странам с сильной валютой.

Введение механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входят следующие элементы:

1. Система кредитов типа “своп” между центральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов.

1. Фонд краткосрочного кредитования (14 млрд. ЭКЮ в 1985 году). Для каждой страны определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита на срок от 3-х до 6-ти месяцев с правом продления до 9 месяцев.

1. Фонд предоставления среднесрочных кредитов на срок от 2 до 5 лет (в размере 11 млрд. ЭКЮ в 1985 году).

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком без каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов.

Позднее, фонды краткосрочного и среднесрочного кредитования были преобразованы в Европейский Валютный Фонд, который заменил Европейский фонд валютного сотрудничества. Он создан в 1973 году в период первой попытки сообщества достичь экономического и валютного союза.

В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:

- основой для расчетов в рамках механизма, определяющего валютные курсы;

- основой для определения показателя отклонений курса какой-либо из денежных единиц, входящих в эту систему от среднего показателя по странам-членам ЕЭС;

- средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов;

- средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС;

- реальным резервным активом.

В рамках ЕВС роль золота как резервного актива значительно повысилась: оно используется в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, создан крупный межгосударственный фонд золота. Страны ЕЭС обладают примерно 40% мировых золотых запасов.

Нынешний механизм эмиссии ЭКЮ, обладающий определенной гибкостью, не позволяет, однако, превратить ЭКЮ в реальное платежное и резервное средство. Главный его недостаток заключается в том, что основные факторы, воздействующие на объем эмиссии - цена на золото, курс доллара - не поддаются регулированию, что приводит к бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ. Так как эмиссия ЭКЮ обеспечивается на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на 50% 1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС.

Нерешенным остается и вопрос о распределении ЭКЮ. Пока страны-члены получают ЭКЮ пропорционально их золотодолларовым резервам. Однако в рамках ЕВС стоит задача сглаживания региональных диспропорций и оказания помощи наименее развитым странам сообщества. В решение этой проблемы могло бы внести вклад распределение ЭКЮ на основе показателя национального дохода на душу населения. На практике это означает, что “богатые” страны должны безвозмездно передавать менее развитым странам часть своих денежных накоплений.

2.2 Проблемы и риски связанные с введением ЕВРО

Одним из основных рисков для евро как новой международной валюты является то, что за ним стоит не единое государство с четко выраженными интересами и целями, а несколько государств, различающихся по экономическому и политическому весу, по культурным и правовым традициям. Созданные наднациональные институты имеют ограниченные полномочия, делегированные национальными государствами. Как известно, в экономическом и валютном союзе важнейшие решения в области денежно-кредитной, валютной и финансовой политики принимаются разными институтами на основе сложного механизма, который не может конкурировать с эффективной централизованной валютной политикой США. Реализация политики внутри ЭВС часто затруднена институциональными и процедурными сложностями, которые при возникновении кризисных ситуаций могут сыграть отрицательную роль. Прежде всего, речь идет о координации действий между ЕЦБ, отвечающим за денежно-кредитную и валютную политику. Советом ЭКОФИН, который формирует финансовую политику всех государств ЕС, Советом евро-11, отвечающим за экономическую и финансовую политику одиннадцати государств-членов ЭВС, и национальными правительствами, в ведении которых осталось немало оперативных вопросов.

Главная проблема состоит в том, что регулированием денежного обращения и кредитных отношений занимается ЕЦБ, а финансовая политика находится в руках министров экономики и финансов государств-членов ЕС. Правовые рамки денежно-кредитной и валютной политики в ЭВС ограничивают возможности проведения активной политики на международных валютных рынках. Общая денежно-кредитная политика и даже единая валюта не устраняют специфики отдельных государств внутри валютного союза, которая потенциально чревата столкновением интересов. Например, слабый евро наносит больший ущерб интересам наиболее крупных и развитых стран, а в случае чрезмерного укрепления евро неизбежны снижение темпов экономического роста и социальные издержки в менее развитых странах. Кроме того, ориентация ЕЦБ, прежде всего на поддержание стабильности цен и жесткий контроль над денежной массой евро не способствует экспансии на мировых валютных рынках. По этим причинам, несмотря на наличие общих стратегических целей и экономическую конвергенцию, сохраняются противоречия между национальными приоритетами и требованиями всего валютного союза.

При обострении ситуации наличие единых учетных ставок будет устраивать далеко не все государства ЭВС, поскольку правительства более слабых стран не смогут потребовать от Европейского центрального банка изменения ставок для девальвации своих валют. Передача валютной и денежно-кредитной политики в ведение ЕЦБ фактически лишает национальные государства главных средств оперативного регулирования, а валютный союз по определению не может приспосабливать свою политику к текущим потребностям отдельных стран. Поскольку внутри зоны евро динамика экономического развития существенно различается по странам, установление единой процентной ставки не может отвечать интересам всех стран. Выгоды от использования евро сопоставимы с убытками от потери важнейших экономических рычагов, в частности независимой денежно-кредитной политики и возможности изменения валютного курса. При появлении "асимметричных шоков" их потеря будет особенно чувствительна. Таким образом, утрата финансовой самостоятельности и отсутствие возможности девальвации валюты и манипуляции процентными ставками могут создать немало проблем. В такой ситуации теория оптимальных валютных зон предлагает следующие варианты решений: мобильность трудовых ресурсов, гибкость системы цен и заработной платы, наличие эффективного механизма перевода бюджетных трансфертов в подвергшиеся "асимметричным шокам" страны или регионы. В соответствии с этой теорией, для успешной работы валютного союза необходимо, чтобы "асимметричные шоки" были редкими, а участники союза находились в близких фазах экономического цикла. Единая финансовая политика должна влиять на все составные части союза одинаково и исключать языковые, культурные, юридические препятствия для перемещения трудовых ресурсов через его внутренние границы.

Сегодня для евро как новой международной валюты является то, что за ним стоит не единое государство с четко выраженными интересами и целями, а несколько государств, различающихся по экономическому и политическому весу, по культурным и правовым традициям.

Созданные для обслуживания интересов обращения ЕВРО-наднациональные финансовые институты, несмотря на их авторитет, все же имеют ограниченные полномочия.

Таким образом, в валютном союзе Европейского Союза важнейшие решения в области денежно-кредитной, валютной и финансовой политики принимаются разными организациями, и делается это на основе сложного механизма, который не может конкурировать с эффективной централизованной валютной политикой США.

Реализация политики внутри «зоны ЕВРО» так же часто затруднена институциональными и процедурными сложностями, которые при возникновении кризисных ситуаций всегда играют негативную роль.

Прежде всего, речь идет о координации действий между:

- ЕЦБ, отвечающим за денежно-кредитную и валютную политику,

- Советом ЭКОФИН, который формирует финансовую политику всех государств ЕС,

- Советом ЕВРО, отвечающим за экономическую и финансовую политику государств-членов «зоны ЕВРО», и национальными правительствами, в ведении которых осталось немало оперативных вопросов.

Общая денежно-кредитная политика и даже единая валюта не обеспечивают специфических условий отдельных государств-членов валютного союза.

Так, слабый ЕВРО может нанести серьезный ущерб интересам наиболее крупным и развитым странам ЕС, но чрезмерное укрепление евро неизбежно снижает темпы экономического роста и повышает социальные издержки в менее развитых странах ЕС.

Кроме того, ориентация ЕЦБ, главным образом, на поддержании стабильности цен и жесткого контроля денежной массы ЕВРО затрудняет экспансию ЕВРО на мировых валютные рынки. Эти причины, несмотря на наличие общих стратегических целей и экономическую конвергенцию, продолжают поддерживать противоречия между национальными приоритетами членов ЕС и требованиями всего валютного союза.

«Согласно теории оптимальных валютных зон профессора Р. Манделла, нынешние государства-члены еврозоны не образуют такую «оптимальную валютную зону», а решение о создании валютного союза имело не экономический, а прежде всего политический характер».

Для многих из этих стран, таких как Франции, Италии, Испании, Португалии, Финляндии характерна значительная асинхронность экономического цикла, поэтому в принципе нельзя исключать вероятность возникновения так называемых «асимметричных шоков», т. е. экономических потрясений, затрагивающих только отдельные страны валютного союза.

«Несмотря на выполнение показателей экономической конвергенции, сохраняется неоднородность состава и темпов развития участников валютного союза: так, при средних по ЕС темпах экономического роста 3% в начале 2008 г.

В Ирландии рост составлял 7,5, а в Италии - всего 1,3; уровень инфляции в среднем по ЕС составлял 1,1%, в то время как в Испании - 1,8, а во Франции - 0,6%».

Вообще, Р. Манделл «рассматривал оптимальную валютную зону как образованный рядом стран валютный союз с высокой степенью мобильности трудовых ресурсов для поддержания уровня занятости в случае принятия «асимметричных шоковых мер» одной или несколькими странами-членами союза».

Обострившаяся в результате современного экономического кризиса ситуация делает наличие единых учетных ставок устраивает далеко не все государства ЭВС. Ведь правительства более слабых стран Евросоюза не могут потребовать от Европейского центрального банка изменения ставок для девальвации своих валют. Таким образом, передача валютной и денежно-кредитной политики в ведение ЕЦБ фактически лишило государства-членов ЕС главных средств оперативного регулирования, а валютный союз по определению не может приспосабливать свою политику к текущим потребностям отдельных стран.

Поскольку внутри «зоны ЕВРО» динамика экономического развития существенно различается по странам, установление единой процентной ставки не может отвечать интересам всех стран. Выгоды от использования ЕВРО сопоставимы с убытками от потери важнейших экономических рычагов, в частности независимой денежно-кредитной политики и возможности изменения валютного курса. При появлении «асимметричных шоков» их потеря будет особенно чувствительна.

Таким образом, утрата финансовой самостоятельности и отсутствие возможности девальвации валюты и манипуляции процентными ставками могут создать немало проблем для единой европейской валюты ЕВРО.

Применяя теорию оптимальных валютных зон, мы можем найти следующие варианты решения вышеуказанной проблемы, в том числе:

- мобильность трудовых ресурсов,

- гибкость системы цен и заработной платы,

- наличие эффективного механизма перевода бюджетных трансфертов в подвергшиеся «асимметричным шокам» страны или регионы.

Эта теория подразумевает, что для успешной работы валютного союза необходимо, чтобы «асимметричные шоки» были редкими, а участники союза находились в близких фазах экономического цикла.

Единая финансовая политика должна влиять на все составные части союза одинаково и исключать языковые, культурные, юридические препятствия для перемещения трудовых ресурсов через его внутренние границы.

Неоднородность состава валютного союза создает так же большие трудности и для проведения единообразной денежно-кредитной политики ЕЦБ на территории валютного союза, что, в конечном счете, может снизить ее эффективность. Так, было признано, что «при общем росте инфляции в странах зоны ЕВРО с 1,5% 1,7 в 2009 г., ее уровень во Франции, Германии, Испании и Ирландии был выше, чем планировалось. По прогнозам в ближайшие 10 лет уровень инфляции в Италии, Испании и Португалии будет значительно выше, чем в других странах «зоны ЕВРО».

Само создание валютного союза порождает экономические и политические проблемы для государств ЕС: речь идет не только о вероятных шоковых воздействиях, но и асимметрии в реакции государства на эти воздействия.

Например, в начале 2010 г. четко проявились расхождения по вопросам о повышении процентных ставок и курсе ЕВРО между Германией, которую в принципе устраивал сложившийся паритет доллара и ЕВРО, и Францией, выступавшей за укрепление единой европейской валюты.

В принципе валютный союз может успешно функционировать только тогда, когда экономическая ситуация во всех странах зоны ЕВРО длительное время будет стабильной.

Географическая и социальная мобильность трудовых ресурсов является одним из наиболее эффективных средств борьбы с экономическими кризисами, однако в ЕС она весьма низка по сравнению с США, в первую очередь ввиду наличия языковых и культурных различий.

В результате в условиях валютного союза циклические и иные спады производства в отдельных странах могут стать более частыми и продолжительными.

Крайне неоднородна и ситуация по уровню безработицы внутри стран зоны ЕВРО.

Раскол.

Во второй половине 2012 года СМИ, в качестве одного из вариантов дальнейшего развития еврозоны, стали писать о возможном расколе валютного союза на два блока. Первый, северный блок, может оформиться вокруг Германии и объединить Бельгию, Голландию, Австрию и Финляндию. Второй, южный блок, может сформироваться вокруг Франции и Италии. Такой вариант развития предложила немецкая WirtschaftsWoche Heute.

С предложением к Германии покинуть еврозону прибыл в сентябре 2012 года в Берлин американский финансист Джордж Сорос. Он решил довести до европейцев свой план спасения еврозоны, и выход из неё Германии видел как один из трёх вариантов этого. Также Сорос предложил два других варианта -- либо Германия берёт на себя новую порцию долгов стран-аутсайдеров, либо Европа постепенно разделяется на два лагеря -- должников и кредиторов.

Впрочем, некоторые эксперты ещё в 2010 году не исключали выхода из еврозоны не наименее, а наиболее успешных её членов, причём по экономическим соображениям -- с возможным последующим объединением их в новый валютный союз. Например, замглавреда радиостанции «Коммерсантъ FM» и гендиректор портала Blogberg.ru Олег Богданов видел в качестве прообраза этого нового Союза Австрию, Германию и Нидерланды, объединившиеся для испытания новых европейских систем расчётов Single Euro Payments Area (SEPA) и Target2 Securities (T2S).

Крайним негативным вариантом, о котором с начала 2010-х годов часто пишут СМИ, стала перспектива распада еврозоны, то есть прекращение участия в ней (выход из неё) одной и более стран-участниц. Специалисты не считают распад еврозоны наиболее вероятным сценарием, но просчитывают и этот вариант. Один из инициаторов создания евро Жак Делор в августе 2011 года напомнил, что крах евро вполне возможен, если в Союзе не будет равновесия политической, экономической и социальной компонент, а будет лишь приоритет финансовой составляющей.

Вице-премьер правительства России Игорь Шувалов заявил в июне 2012 года, что на случай выхода из зоны евро какой-либо или каких-либо стран у России готовы законодательные «заградительные» меры, чтобы минимизировать собственные экономические потери, такие как снижение роста ВВП, падение цен на нефть, рост инфляции, отток капитала, рост безработицы. «Газета.ру» писала, что ситуацию стремятся контролировать и другие государства, например, Китай.

К риску выхода из еврозоны отдельных стран были готовы к 2012 году не только правительства, но и основные коммерческие банки ряда неевропейских государств. Крупнейший по активам американский банк JPMorgan Chase & Co. объявил, что сумеет минимизировать потери:

Даже если однажды в воскресенье какое-нибудь государство покинет еврозону, у нас хватит средств, чтобы минимизировать потрясение. Ведь вероятность того, что какая-либо страна покинет еврозону, больше не нулевая -- Карл Норрей, глава отделения европейских процентных ставок JPMorgan Chase & Co.

После нескольких лет функционирования единой европейской финансовой системы обозначилась следующая проблема. Если правительство страны не может справиться с дефицитом бюджета и государственный долг страны значительно увеличивается, то страна, вообще говоря, может провести девальвацию национальной валюты -- в частности, чтобы облегчить экспорт своей продукции на внешние рынки.

Например, по мнению профессора Тюбингенского университета Йоахима Старбэтти (этот противник единой валюты ещё в 1997 году безуспешно пытался оспорить введение евро в Конституционном суде Германии). В 2009 году Италии следовало бы девальвировать свою валюту на 40%, Греции и Португалии -- на 30--40%, Испании -- на 30%. Польша в том же году девальвировала злотый, и это позволило ей стать единственной страной Европы, добившейся в 2009 году экономического роста.

Однако у стран еврозоны теперь такого выхода нет -- у них нет национальной валюты. Как результат, инвесторы во всём мире активно распродавали евро, и это привело к кризису такой остроты, что аналитики предсказывали выход наиболее «проблемных» в этом смысле стран из еврозоны. Так, в декабре 2009 года Стив Барроу, директор по валютной стратегии крупнейшего южноафриканского банка Standard Bank, считал «весьма вероятным», что Греция (её госдолг превысил её ВВП, а бюджетный дефицит достиг 12,7%) и Ирландия (падение её ВВП составило 7,5% -- худший показатель среди всех стран еврозоны) покинут еврозону до конца 2010 года. А в январе 2010 года международное рейтинговое агентство Moody's дало ещё более неблагоприятный прогноз для Греции и Португалии.

В июне 2010 года президент России Дмитрий Медведев заявил, что не исключает опасности провала единой европейской валюты. Профессор Гарвардского университета и Гарвардской школы бизнеса Нейл Фергюсон сформулировал эту проблему следующим образом:

Евро создавал впечатление, что греческие, португальские или испанские бонды почти так же хороши, как и немецкие. Эта иллюзия привела к падению стоимости кредитов во всех странах зоны евро. К сожалению, расположенные по периферии этой зоны государства не использовали низкие кредитные ставки для повышения своей конкурентоспособности. -- Нейл Фергюсон, профессор Гарварда.

Исполнительный директор Центра экономики и деловых исследований (CEBR) Дуглас Маквильямс указывает на существование 80-процентной вероятности того, что евро в своём нынешнем виде в ближайшее десятилетие не выживет: охвативший Грецию и Ирландию кризис уже в 2011 году распространится на другие отягощённые долгами европейские страны. В частности, на Италию, Испанию, Португалию, Бельгию и даже Францию. Если евро и не рухнет, он существенно ослабеет по отношению к доллару, указал эксперт.

В результате экономические проблемы ряда стран еврозоны решаются на наднациональном уровне -- например, созданием европейского стабилизационного фонда в €750 млрд., что замедляет экономический рост более успешных стран Союза. По словам Сергея Фундобного, Странам еврозоны, которые являются локомотивами европейской экономики, придётся взвалить на свои плечи дополнительное бремя, которое негативно скажется на их эффективности.-- Сергей Фундобный, начальник аналитического департамента инвестиционной компании «Арбат Капитал».

Того же мнения придерживался ведущий эксперт Центра политической конъюнктуры Дмитрий Абзалов. По мнению Николая Подлевских, начальника аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент», если решать проблему при помощи стабфонда, то дефолт недобросовестного заёмщика будут оплачивать налогоплательщики, против чего выступают различные политические силы благополучных стран. В первую очередь это сегодня относится к Германии и Франции. -- Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент».

Действительно, основное бремя поддержки, например, греческой экономики легло на бюджеты Германии и Франции, и это выявило значительные противоречия в подходах этих лидеров ЕС к решению проблем европейской финансовой системы -- некоторые СМИ писали даже о беспрецедентном давлении на Германию. Например, были сообщения о том, что Франция угрожает выйти из ЕС в случае отказа Германии в финансовой помощи Греции. Впоследствии давление на Германию стали связывать также с геополитическим аспектом -- обедневшая Греция может открыть доступ к своим военно-морским базам для России, а это не устраивает ни НАТО, ни США.

Так или иначе, правительство Германии последовательно настаивает на своей вере в евро и желании бороться за сохранение еврозоны, как бы долго это ни продолжалось деятельность по преодолению кризиса государственных долгов некоторых стран -- это (и я не устану это повторять) процесс. Этот процесс будет длиться не недели, не месяцы, он будет длиться годы -- Ангела Меркель, канцлер Германии.

В августе 2011 года Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози договорились создать экономическое правительство еврозоны и скорректировать политику поддержки экономик отстающих стран.

2 февраля 2012 года был учреждён Европейский стабилизационный механизм (ЕСМ, ESM) -- постоянный фонд, предназначенный для антикризисной помощи всем проблемным государствам зоны евро. Соглашение сразу подписали все 17 стран Союза, ратификация продлилась до октября. Последним государством, 4 октября ратифицировавшим ЕСМ, стала Эстония. 8 октября 2012 года ЕСМ был запущен, прежде существовавший временный ЕФФС упразднён, его глава Клаус Реглинг возглавил ЕСМ. Рейтинговое агентство Fitch присвоило ЕСМ наивысший кредитный рейтинг ААА (прогноз «стабильный»), рейтинговое агентство Moody's -- наивысший рейтинг ААА - (прогноз «негативный»). Объём фонда установлен на уровне около €700 млрд., поступление первых €200 млрд. было запланировано к началу ноября 2012 года. Вклад в фонд обязалось сделать каждое государство, однако крупнейшим кредитором фонда -- € 200 млрд. (27,15% ЕСМ) -- стала Германия. СМИ сообщили, что ЕСМ заработает только после его наполнения. Первым клиентом стабфонда государства ЕС согласились сделать Испанию, направив испанским банкам напрямую, минуя правительство (чтобы обойти требование соблюдения норматива по бюджетному дефициту), помощь в размере до €100 млрд. для реструктуризации банковской системы.

Эффективность наднационального управления невысока, поскольку по политическим соображениям не все полномочия центральных банков стран-участниц переданы на наднациональный уровень Евросоюза, вследствие чего нацбанки в своей деятельности вынуждены учитывать требования и ЕЦБ, и своих национальных правительств, и эти требования не всегда совпадают.

Бюджетный кризис привёл к существенному изменению правил функционирования единой европейской финансовой системы. Хотя двумя основополагающими принципами ЕЦБ провозглашены абсолютный приоритет стабильности валюты и независимость ЕЦБ, он начал скупать государственные облигации стран еврозоны.

А страны еврозоны, испытывающие трудности с выплатой долгов, получили возможность получать помощь сообщества. Хотя согласно европейским соглашениям ни страны-члены ЕС, ни какие бы то ни было их госструктуры, не несут обязательств по чужим долгам, а в феврале 2010 года канцлер Германии Ангела Меркель даже подчёркивала, что договор о создании ЕС запрещает «выкупать долги» отдельных стран.

Ряд немецких СМИ расценили это как победу политического подхода над экономическим: выход Греции из Европейского валютного союза означал бы для ЕС политическое поражение, однако если бы Греция вышла из еврозоны и девальвировала свою валюту, то это было бы гораздо более дешёвым решением проблемы. Ожидалось, что сложившаяся ситуация неизбежно повлечёт за собой дальнейшие изменения «правил игры» в ЕС -- вплоть до изменения Лиссабонского договора, так называемой европейской конституции.

Ангела Меркель уже обвинила правительство Греции в преднамеренном нарушении Маастрихтских соглашений и потребовала внести в них поправки, определив, что именно следует делать в случае неплатёжеспособности одной из стран еврозоны, -- чтобы предотвратить повторение подобных случаев в будущем. Германия даже готова была лишить права голоса в Совете ЕС те государства, которые нарушают эти соглашения.

Профессор Гарвардского университета и Гарвардской школы бизнеса Нейл Фергюсон заявил, что, если не дополнить валютный союз фискальным союзом, то все меры по спасению евро дадут только временный эффект. Поскольку не существует ни механизма, ни органа власти, способных удержать национальные правительства стран-участниц от превышения расходов над доходами, а министр иностранных дел Германии Гидо Вестервелле потребовал предоставить сообществу право контроля бюджетной политики отдельных его членов: Если правительства таких стран демонстрируют систематическую неспособность вести здоровую экономическую деятельность, то сначала они должны представлять проекты своих бюджетов на рассмотрение всей еврогруппы, прежде чем приступать к обсуждению этих документов на национальном уровне. -- Гидо Вестервелле, министр иностранных дел Германии.

В начале 2011 года, когда идея фискального союза только обсуждалась, решение финансовых проблем на наднациональном уровне уже негативно сказывалось и на самих странах, которым оказывалась помощь, поскольку эти страны вынуждены были проводить предельно консервативную финансовую политику и резко сокращать государственные расходы, что привело к значительному росту социальной напряжённости.

Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев тоже назвал проблемой ЕС то, что его «монетарная политика унифицирована, а фискальная -- разрознена», но эту проблему, по его мнению, «они учатся решать и решают».

С началом создания фискального союза (самой действенной, по мнению Меркель и Саркози, меры) часть экспертов заговорила о том, что основной его проблемой станут трудности взаимодействия фискальных институтов еврозоны с национальными правительствами.

В 2012 году, прежде всего Германия, продолжала продвижение идей усиления контроля над банковской сферой, унификации банковской политики, в целом расширения полномочий европейских финансовых институтов для большего контроля над бюджетными политиками стран-участниц.

2.3 Евро и Россия

В связи с выше изложенным, актуален анализ последствий нового витка европейской интеграции для третьих стран, в частности, для России. На страны ЕС в 1997г., по данным Государственного таможенного комитета, приходилось около 33% российского экспорта и 37% российского импорта, доля стран ЕС во внешнеторговом обороте нашей страны составляла 34,5%, то есть для России экономические связи с ЕС являются приоритетными.

Российские экспортеры и импортеры выиграют от перехода на евро уже вследствие того, что осуществление расчетов будет производиться на базе одной валюты. Эти преимущества особенно очевидны при реализации европейскими консорциумами крупных проектов в России. В результате того, что комплектующие будут поступать из разных стран ЕС, но из одного валютного пространства, упроститься калькуляция сделок, что позволит несколько удешевить поставки. Кроме того, предсказываемое после введения евро обострение конкуренции между европейскими производителями товаров и услуг может привести к снижению цен на импорт из ЕС.

Большое значение имеет проблема формирования валютных резервов Банка России в евро. В первую очередь это касается части валютных резервов, выраженной в немецких марках. Так как они автоматически превратятся в резервы, выраженные в евро.

Диверсификация валютных резервов и снижение зависимости от валюты США, несомненно,- положительные явления.

Практические проблемы для российской банковской системы, возникающие в связи с переходом к единой европейской валюте, сводятся к решению операционных вопросов ведения корреспондентских счетов в евро. В этом смысле введение единой европейской валюты ничем не отличается от введения новых национальных валют - процесса, который мы недавно пережили.

В целом появление единой европейской валюты, несомненно, отвечает финансовым интересам России. Стабильный евро оказал бы благоприятное влияние на ее финансы, позволил бы совмещать использование евро в качестве резервной и инвестиционной валюты, преодолел долларовую монополию в международных расчетах.

Существует, однако, и обратная сторона медали: возможно, россияне начнут массовый «сброс» европейских денег, чтобы в один прекрасный день не остаться на руках с ничего не стоящими бумажками. Сколько таких денег осело на территории России - неизвестно. Такой вариант вряд ли будет способствовать быстрому признанию евро Россией.

Введение евро повлечет определенные последствия для России. В 1996 г. на долю ЕС приходилось 32% отечественной внешней торговли, в западноевропейских валютах (в основном в DM) номинировано 40% внешнего государственного долга России и 25% официальных резервов ЦБ. Поэтому для правительства и госструктур было бы необоснованно игнорировать предстоящие в ЕС перемены. Также неуместно начинать массированную кампанию по подготовке к евро, наподобие тех, которые ведутся в странах Евросоюза, поскольку до 80% внешнеторговых контрактов России и 90% активов коммерческих банков в иностранных валютах приходятся на доллары США, да и нет абсолютных гарантий, что старт евро пройдет успешно.

В нынешней ситуации наиболее адекватным является вариант умеренной подготовки, предполагающий выделение круга особо актуальных и неотложных вопросов. Концентрация усилий на избранных направлениях позволила бы своевременно учесть интересы России, ее юридических и физических лиц и не упустить существующих возможностей влиять на развитие ситуации. Основная часть стратегических и оперативных решений, которые предстоит принимать госструктурам России в отношении евро, требует проведения серьезных аналитических разработок с учетом разных сценариев развития событий:

- успешного старта евро и быстрого роста объема международных операций в евро;

- постепенного, эволюционного внедрения евро в систему международных отношений и относительной слабости, особенно на первых порах, единой европейской валюты по сравнению с долларом США;

- резких колебаний курса евро по отношению к доллару и большой неустойчивости международных валютных рынков после 1999 г.

Тематика исследований зависит от конкретных потребностей того или иного ведомства. Наиболее важными в ближайшее время будут проблемы, связанные с пересчетом (реденоминацией) внешнего госдолга России, юридическими и техническими аспектами циркуляции евро на территории РФ, формированием курса рубля по отношению к евро.

Из $120-140 млрд. внешнего государственного долга России $50 млрд. номинировано в немецких марках. В течение 1997 и 1998 гг. Россия выпустила два семилетних транша евробондов (второй и четвертый) на общую сумму 3,25 млрд. DM. Основная часть долгов в DM и других западноевропейских валютах будет возвращаться после 2002 г., когда эти валюты перестанут существовать. Так или иначе, перед Россией встанет вопрос о реденоминации значительной части внешнего госдолга.

В силу международного принципа lex monetae (согласно которому реденоминацию проводит страна, чья валюта использована при эмиссии обязательств), Россия не может самостоятельно решать вопросы пересчета долга и должна согласовывать их с Евросоюзом в целом или с отдельными его странами. Задача состоит в том, чтобы обеспечить возврат долга на условиях не хуже тех, на которых производились бы выплаты в национальных валютах.

...