Анализ мирового опыта слияния компаний
Оценка компаний и определение коэффициентов конвертации акций. Этапы процесса слияния и поглощения. Синергетический эффект от совместной работы и за счет сокращения издержек. Пути внедрение эффективных методов управления. Премиализации портфеля брендов.
| Рубрика | Международные отношения и мировая экономика |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 27.02.2014 |
| Размер файла | 53,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://allbest.ru
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ЛЕНИНГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. А. С. ПУШКИНА
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по предмету: Финансовый менеджмент
Тема: Анализ мирового опыта слияния компаний
Специальность: МО - 607 (4/5,5)
Выполнила: Родиончик В.А.(07-290)
Проверил:
Санкт-Петербург
2011
Как объяснить волны слияний?
В 1968 г., в пик послевоенных слияний, Джоел Сигал отметил: "Нет ни одной гипотезы, одновременно достойной и всеобъемлющей, которая сулила бы надежду на объяснение происходящих слияний.
А раз так, то вернее всего сказать, что о слияниях ничего не известно; нет никаких полезных обобщений".
Конечно, есть очень много достойных причин, по которым две фирмы могут слиться воедино.
Если рассматривать определенное слияние, то всегда можно найти причину, по которой слияние имеет смысл. Но это дает нам объяснение лишь каждого отдельного слияния. А нам нужна общая теория, объясняющая волны слияний.
Например, казалось, что все сливались в 1968 г. и никто пятью годами позже. Почему так?
Основные принципы развития крупных компаний в 80-е годы - экономия, гибкость, маневренность и компактность - во второй половине 90-х годов сменились ориентацией на экспансию и рост.
Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых одним из наиболее популярных является слияние и поглощение компаний.
Слияние - один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают в настоящее время даже очень успешные компании. Этот процесс в рыночных условиях становится явлением обычным, практически повседневным.
Слияние компаний с одной стороны рассматривают как важный источник повышения результативности деятельности компаний; с другой стороны, ее считают только отражением властных инстинктов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность компании.
Слияния - сделки между двумя или более компаниями, в результате которых появляется новая компания, устанавливающая контроль и управление над активами и обязательствами старых компаний.
В результате происходит дружественное объединение двух или более компаний в одну, сопровождающееся конвертацией акций сливающихся компаний и сохранением состава собственников.
С правовой точки зрения слияние предполагает передачу требований и обязательств нескольких компаний другой, образованной вместо них.
Решение о слиянии, принимаемое менеджерами договаривающихся компаний, должно быть одобрено их владельцами (собраниями акционеров компаний). В российском законодательстве понятие "слияния и поглощения" отсутствует.
Используется термин "реорганизация АО" и следующие формы реорганизации: слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование.
Слиянием обществ признается возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних.
Общества, участвующие в слиянии, заключают договор о слиянии, в котором определяются порядок и условия слияния, а также порядок конвертации акций каждого общества в акции нового общества.
Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер.
Можно отметить пять наиболее выраженных волн в развитии этих процессов:
· волна слияний 1887-1904 гг.;
· слияния компаний в 1916-1929 гг.;
· волна конгломератных слияний в 60-70-х годах прошлого столетия;
· волна слияний в 80-х годах;
· слияния во второй половине 90-х годов.
|
Волна слияний компаний |
Краткая характеристика периода слияния компаний |
|
|
1887-1904 гг. |
Большинство слияний осуществлялось по принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствовали монополии, т.е. единственные доминирующие фирмы. Далее появились предприятия, которые можно считать предшественниками современных вертикально интегрированных корпораций. Отличительной чертой большинства слияний в этот период явился множественный характер: в 75% от общего количества слияний было вовлечено по крайней мере по 5 фирм, в 26% из них участвовало 10 и более компаний. Иногда объединялись несколько сотен фирм. |
|
|
1916-1929 гг. |
В связи с действием антимонопольного законодательства слияние компаний в отраслях приводит уже не к господству монополии, а олигополии, т.е. к доминированию небольшого числа крупнейших фирм. Для этой волны больше, чем для предшествующей, характерны вертикальные слияния и диверсификация. |
|
|
60-70-е годы |
Для этого этапа характерен всплеск слияний фирм, занятых в разных видах бизнеса, т.е. слияний конгломератного типа. По оценке Федеральной торговой комиссии США, с 1965 по 1975 г. 80% слияний привели к образованию конгломератов. Число чистых конгломератных слияний возросло с 10,1% в 1948-55 гг. до 45,5% в 1972-79 гг. Жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную интеграцию. Количество горизонтальных слияний сократилось с 39% в 1948-55 гг. до 12% в 1964-71 гг. |
|
|
80-е годы |
В этот период удельный вес слияний конгломератного типа сократился. Более того, создание новых объединений сопровождалось разрушением ранее созданных конгломератов. Заметной становится тенденция враждебных поглощений. Учитывая смягчение антимонопольной политики, в этот период наиболее распространены горизонтальные слияния. |
|
|
вторая половина 90-х годов |
Наиболее популярным типом слияния компаний является горизонтальная интеграция. Характерно объединение транснациональных корпораций, т.е. сверхконцентрация компаний. Огромный размах получили слияния и поглощения в финансовой сфере. |
Если в начале столетия одним из основных стимулов слияний/поглощений было сокращение транспортных расходов, то последняя волна конца 90-х была обусловлена, прежде всего, снижением стоимости телекоммуникационных услуг, а также достижениями в области информационных технологий. Снижение оперативности обмена информацией и, как следствие, управляемости при достижении определенного размера тормозило дальнейший рост ТНК (Транснациональная Компания). С появлением таких информационных технологий, как электронная торговля и электронный документооборот, границы роста значительно расширились.
Дешевая и эффективная сеть коммуникаций позволяет фирмам размещать различные составляющие производств в разных странах, сохраняя при этом прямые организационные и информационные контакты, непосредственное управление товарными и финансовыми потоками.
Современные информационные технологии также уменьшили необходимость физических контактов между производителями и потребителями и позволили некоторым услугам, которые ранее невозможно было продать на международных рынках, стать объектом торговли. При этом значительно (в разы) сократились издержки обслуживания оборота товаров и услуг. слияние поглощение управление синергетический
В России волны слияний и поглощений:
Ш 1993-1998 - постприватизационная волна: преобладают "поглощения через приватизацию", в рамках экспансии ФПГ (Финансово-Промышленные Группы) классические механизмы крайне редки.
Ш 1999-2002 - посткризисный "бум". Доминируют враждебные поглощения, ведущие к "переделу собственности".
Ш С 2003 г. - реорганизационный этап: консолидация рынков, рост использования классических схем.
Теория и практика современного корпоративного менеджмента выдвигает достаточно много причин для объяснения слияний и поглощений компаний. Выявление мотивов слияний очень важно, именно они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. А рост капитализированной стоимости объединенной компании является целью большинства слияний и поглощений.
Анализ мирового опыта слияния компаний
Анализируя мировой опыт и систематизируя его, можно выделить следующие основные цели слияний и поглощений компаний:
В качестве предприятия, на котором можно проиллюстрировать проблему слияния компаний, я взяла ОАО "Подарок".
Государственное предприятие "Подарок" было утверждено в 1995 году. В 1997 году началась приватизация предприятия, в процессе которой произошла его реорганизация в открытое акционерное общество. Акционерами ОАО "Подарок" стали 15 юридических и свыше полтысячи физических лиц. Два года спустя 44% его акций приобрел холдинг THE WMC INTERNATIONAL WATCH GROUP SWITZERLAND (Уже много лет компания WMC производит наручные и настольные часы с фирменной символикой для различных компаний, расположенных по всему миру), впоследствии увеличивший свой пакет до 75,4% .
Примерно в это время на предприятии начали осуществлять идею создания собственной торговой марки - "GIFT". С самого начала "GIFT" задумывалась исключительно как рекламно-сувенирная продукция высочайшего европейского уровня. Реализуя эту задачу, руководство предприятия разработало первую инвестиционную программу реконструкции и развития.
Программа была рассчитана на период с 1998 по 2003 год и предусматривала установку современного европейского оборудования, позволяющего обеспечить высокое качество продукции. Программа была завершена досрочно в полном объёме к декабрю 2001 года.
Стремясь сделать свою продукцию доступной всем российским потребителям, "Подарок" первым в нашей стране начала создавать собственный холдинг, приобретя в 2002 году контрольный пакет акций предприятия «Сюрприз» в Пензе. В октябре 2005 года приобретен контрольный пакет акций предприятия "Акцент" (производство канцелярии). Специалистами "Подарка" была разработана инвестиционная программа, нацеленная на увеличение мощностей и усовершенствование устаревшего оборудования.
Кроме того, с 2003 года "Подарок" создает сеть сбытовых подразделений. В настоящее время открыты сотни магазинов в крупных городах России.
По состоянию на конец 2009 г. компания имеет шесть дочерних предприятий:
§ ООО "Альмира" (реализация)
§ ООО "Смайл" (лизинг)
§ ООО "Товары для левшей" (реализация)
§ ООО "Центрум-Нева" (сопровождение продаж)
§ ООО "Фронтон" (склад)
§ ООО "Окси-Офис" (Киргизия; сопровождение продаж)
Компания имеет в своем составе следующие филиалы, включающие производство и сбытовые подразделения: "Подарок-Пенза", "Подарок-Ростов", "Подарок-Петербург", " Подарок -Брянск", " Подарок -Псков".
В марте 2005 года компании "Подарок", "Концеляр", "Ниена" и "Лайт", входящие в холдинг WMC, начали объединять свои операции, а осенью стало известно о намерении объединять и активы. WMC начал скупать крупные пакеты акций своих подразделений, принадлежащие менеджменту компаний.
Процесс объединения происходил в несколько этапов.
На первом этапе была присоединена компания "Канцеляр" (наименьшая компания) путем выкупа контрольного пакета акций (70%, в итоге пакет должен был составить 87,7%). После чего предполагалось присоединение других компаний. Однако миноритарные акционеры "Подарка" и "Канцеляра" были не согласны с этим решением: по мнению миноритариев "Подарка", часть средств могла бы пойти на дивиденды акционерам "Подарка". Кроме того, отмечалось, что цена "Канцеляра" завышена.
Но все же, споры удалось разрешить: в результате был разработан и утвержден новый план консолидации активов WMC.
Было решено, что компании могут пойти на юридическое объединение не постепенно (как предполагалось ранее), а одновременно. Присоединение будет осуществляться не путем выкупа контрольных пакетов, а через обмен акциями - таким образом, у миноритариев появится возможность выбирать между обменом и продажей бумаг.
С сентября 2005 г. по январь 2006 г. проводилась юридическая подготовка, оценка компаний и определение коэффициентов конвертации акций. Стоимость компаний оценили так: "Подарок" - $ 1,042 млрд., "Лайт" - $193,535 млн., "Ниена" - $150,265 млн., "Канцеляр" - $21,697 млн.
На собрании акционеров, вышеприведенная схема была одобрена. Для обмена "Подарок" должен дополнительно выпустить 12,1 млн. акций.
По оценкам за первый финансовый год после объединения синергетический эффект составит $ 15-20 млн. Речь идет об операционной синергии. В основном, такой эффект будет получен от совместной работы и за счет сокращения издержек (экономия на масштабе). Основная экономия из-за слияния рекламных бюджетов, снижения расходов на логистику, а также усовершенствования системы дистрибуции.
Доля компании "Подарок" на российском рынке сувениров в 2005 году составила 19,1%. После присоединения "Лайт", "Ниена" и "Канцеляр" рыночная доля "Подарка" составит 31%, а оборот превысит 400 млн. евро и рыночной долей 31%, что в 2 раза больше, чем у ближайшего конкурента Sun Presents.
В будущем компания собирается уделять особое внимание премиализации портфеля брендов и развивать экспортное направление. Крупнейшими зарубежными рынками для "Подарка" являются страны СНГ; уже налажены отношения с дилерами в Норвегии, Ирландии и Финляндии, открыто представительство в Китае.
Приведенный пример слияния компаний направлен на достижение так называемого синергетического эффекта, в результате которого взаимодополнение различных ресурсов двух или нескольких предприятий приводит к совокупному результату, превышающему сумму результатов действующих разрозненно компаний.
Однако синергия присутствует не только при возникновении качественно нового свойства. Значительный скачок в значении характеристик целого по отношению к сумме значений характеристик частей также является ее проявлением. В качестве примера можно привести более высокие показатели результативности команды, сплоченной командным духом, по отношению к команде, где каждый сконцентрирован лишь на себе и собственном успехе.
Можно выделить два основных направления, по которым теоретически возможно достижение синергии при слияниях/поглощениях компаний:
1. Увеличение экономического веса компании и появление в этой связи новых возможностей, как-то:
· возможности получения более выгодных экономических предложений и условий в связи с новыми мощностями, объемом закупок и т.п.;
· возможности давления на рынок и его участников.
2. Более эффективное использование имеющихся ресурсов с помощью:
· эффекта масштабов;
· централизации и ликвидации дублирования;
· более эффективного использования капитала, персонала и информации;
· внедрения более эффективных методов управления;
· приобретения взаимодополняющих ресурсов;
· диверсификации.
Список литературы
1. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999.
2. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом №1 / 1999
3. Игнатишин Ю. Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы. - СПб.: Питер, 2005.
4. Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом №5 / 2002
5. Интернет www.gift_present.ru
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Сущность процессов слияния-поглощения, их классификация. Мировой рынок сделок слияния-поглощения: обзор современной ситуации и перспективы развития. Рынок M&A по состоянию на начало экономического кризиса, основные тенденции развития в 2009 году.
курсовая работа [478,2 K], добавлен 30.10.2011Классификация, организация процессов слияния-поглощения. Рынок Mergers&Acquisitions по состоянию на начало экономического кризиса. Развитие мирового рынка в 2010-2011 году. Мотивационный аспект сделок слияния-поглощения. Сущность понятия "диверсификация".
курсовая работа [877,9 K], добавлен 30.09.2013Причины слияния и поглощения транснациональных корпораций. Виды транснациональных корпораций и их сущность. Виды транснациональных корпораций и причины их возникновения. Роль ТНК в международном разделении труда. Перспективы развития.
дипломная работа [99,1 K], добавлен 12.09.2006Анализ процесса глобализации в международных отношениях, его становление и закономерности развития. Роль транснациональных компаний на международной арене. Тенденции и перспективы развития транснациональных компаний, пример их влияния на государство.
курсовая работа [68,7 K], добавлен 05.01.2015Теоретические основы совершения сделок слияния и поглощения: тенденции на рынке, оценка эффекта синергии соглашений. Мировая направленность и финансовая продуктивность процессов в банковском секторе Республики Беларусь (на примере Приорбанка и RZB банка).
курсовая работа [171,7 K], добавлен 18.03.2011Обобщение и анализ опыта российских компаний в области проведения IPO как на российских площадках, так и за рубежом. Освещение практических аспектов организации первоначального публичного предложения акций. Основополагающий фактор, определяющий успех IPO.
курсовая работа [48,4 K], добавлен 17.01.2015Сущность, специфика и методы формирования конкурентных стратегий международных нефтяных компаний. Исследование зарубежного опыта проникновения данных предприятий на внешние рынки. Анализ основных направлений и составляющих стратегии ОАО "НК "Лукойл".
дипломная работа [1,1 M], добавлен 23.07.2015Слияния и поглощения — экономические процессы укрупнения бизнеса и капитала. Особенности и мотивация трансграничных слияний и поглощений в современных рыночных условиях. Основные мотивы и оценка эффективности сделок, их специфика в Российской федерации.
научная работа [1,3 M], добавлен 13.06.2014Основные этапы развития и стратегия влияния современных международных компаний на экономическую ситуацию в мире. Особенности глобальной конкуренции транснациональной корпорации. Анализ производственной, инвестиционной и торговой деятельности ТНК.
курсовая работа [23,8 K], добавлен 24.12.2014Определение точности оценки стоимости компании при использовании распространенных мультипликаторов и критериев отбора компаний-аналогов. Оптимальные комбинации из критериев отбора и мультипликаторов, которые продемонстрируют наименьшие ошибки в оценке.
дипломная работа [2,5 M], добавлен 09.06.2017Место и роль ведущих международных компаний в глобальной экономике. Особенности глобальной конкуренции транснациональных корпораций. Стратегия влияния международных компаний на экономическую ситуацию в мире. Проблемы конкурентоспособности российских фирм.
курсовая работа [32,9 K], добавлен 23.12.2014Политико-правовые условия работы иностранных компаний в Германии. Особенности правового положения иностранных субъектов предпринимательской деятельности. Анализ зарубежного опыта совместного бизнеса в стране в области инноваций на примере ОАО "Шанс".
курсовая работа [74,4 K], добавлен 21.11.2012Определение налоговых условий деятельности мировых транснациональных компаний. Особенности налогообложения и его влияние на политику ТНК в сфере иностранного инвестирования, финансирования и кредитования; анализ международного опыта, методы оптимизации.
статья [83,5 K], добавлен 19.11.2013Подходы к принятию инвестиционных решений. Трансформация современного нефтяного рынка. Инвестиционно-дивидендная политика ведущих американских и европейских нефтегазовых компаний. Факторы, определяющие спрос и предложение на энергетических рынках.
курсовая работа [178,2 K], добавлен 28.08.2016Основные мотивы консолидации в финансовом секторе страны. Особенности поглощений в Европе, США и Японии. Эффективность фирмы с точки зрения издержек и прибыли. Крупнейшие слияния в банковском секторе США в 1986-2006 гг. Роль нового товарного знака.
реферат [34,1 K], добавлен 02.10.2010Отличительные особенности транснациональных корпораций - акционерных компаний с филиалами и дочерними предприятиями в разных странах. Характеристика горизонтально и вертикально интегрированных и диверсифицированных ТНК, их роль в международной политике.
курсовая работа [69,9 K], добавлен 20.06.2011Государство как основной субъект мирового хозяйства. Исследование его роли в экономике. Потребление правительственных организаций. Влияние и масштабы деятельности транснациональных компаний в мировой экономике. Международные экономические организации.
презентация [81,5 K], добавлен 19.06.2015Политико-правовые условия деятельности иностранных компаний в Индии. Анализ зарубежного опыта совместного бизнеса с индийскими предприятиями и иностранного инвестирования в индийскую экономику. Анализ рыночного положения предприятия ОАО "Фармасинтез".
курсовая работа [65,0 K], добавлен 25.11.2012Формирование и использование оффшорных компаний. Использование лицензионных компаний. Оффшорные банки, процедура их учреждения. Основная информация о регистрации и функционировании. Страховые и финансовые оффшорные компании. Минимальный уставный капитал.
реферат [28,0 K], добавлен 19.12.2008Понятие услуг; их виды, особенности и отличия от других объектов международной торговли. Сущность и структура мирового рынка услуг; способы его нормативно-правового регулирования. Оценка вовлеченности российских компаний в международный обмен услугами.
дипломная работа [395,8 K], добавлен 13.10.2014
