Влияние нескольких фондовых рынков на экономики Грузии и Армении

Размещено на http://www.allbest.ru/

Влияние нескольких фондовых рынков на экономики Грузии и Армении

Введение

Экономический рост имеет принципиально важное значение с точки зрения повышения благосостояния населения, стабильного технологического и политического развития стран мира. Достаточно отметить, что "если бы в такой экономически развитой державе, как США, темпы роста за последнее столетие были в среднем ниже на один процентный пункт, то в конце XX века эта страна имела бы примерно такой же реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения, как Венгрия или Мексика, и намного ниже, чем Португалия или Греция." Таким образом, "цена" каждого процентного пункта текущего увеличения или снижения реального ВВП оказывается чрезвычайно высокой в долгосрочном периоде.

Соответственно, выявление факторов экономического роста, сопоставление их значимости для той или иной страны или группы стран на различных этапах их развития - приоритетные задачи как теоретической, так и прикладной экономической науки. К настоящему времени накоплен обширный объём научных знаний, касающихся факторов экономического роста. По мере развития экономической науки сам перечень этих факторов постоянно расширяется, при этом зачастую те движущие силы, которые ранее имели безусловный приоритет, отодвигаются на второй план, уступая место новым теориям.

В последние два десятилетия среди "новых" факторов экономического развития и деловых циклов внимание исследователей стало смещаться в сторону более пристального изучения институтов и инструментов финансового рынка.

Финансовый рынок можно определить, как совокупность формальных и неформальных институтов, предоставляющих финансовые услуги домохозяйствам, предпринимателям и другим финансовым институтам. Максимально обобщённо финансовый рынок рассматривается как система, состоящая из двух структурных элементов - рынка банковских услуг и прочих финансовых посредников из которых важнейшую роль играет рынок ценных бумаг.

Влияние фондового рынка на экономический рост - одно из направлений более общей программы исследований финансового рынка как фактора экономического роста. В рамках данной программы, в основном, как правило, анализируется и сопоставляется воздействие на экономический рост двух крупнейших структурных элементов финансового рынка - банковского сектора и фондового рынка.

Исследования западных экономистов (R. Levine, L. Zingales, T. Beck и др.), проведённые в 90-е-2000-е гг., в своём большинстве подтверждают наличие взаимосвязи между развитием фондового рынка и динамикой экономического роста.

В качестве фактора роста экономики рынок ценных бумаг может выполнять двоякую функцию: во-первых, фондовый рынок является непосредственным стимулом экономического роста; во-вторых, он играет опосредствующую роль в обеспечении роста, прежде всего, путем трансформации денежных сбережений в инвестиции и их перераспределения.

Первый аспект этой роли фондового рынка особенно отчетливо проявился в 90-х годах в США, когда постоянно быстро росшие курсы акций "создавали у владевших ими простых американцев эффект обладания значительными средствами, стимулируя потребительские расходы". Для корпораций, помимо увеличения продаж, быстрое расширение фондового рынка обеспечивало благоприятные условия для привлечения капитала и оптимизации бизнеса в результате слияний с конкурентами и компаниями в смежных секторах.

Этому в значительной мере способствовало широко применяемое венчурное финансирование. Такое финансирование технологических компаний через первичное размещение акций стало основой поддержки научно-технических исследований в области самых современных технологий. В результате этого фондовый рынок стал важнейшим фактором и механизмом обеспечения экономического роста. (Оборотная сторона этого процесса состояла в том, что нарушения стабильности на бирже стали угрозой для экономики США в целом).

В постсоциалистических странах этот аспект влияния фондового рынка на экономику пока не может проявиться из-за его слабого развития. В то же время в этих странах постепенно приобретает все большее значение второй аспект роли фондового рынка в экономике.

В данной статье мы будем рассматривать воздействие нескольких фондовых рынков на экономики 2 постсоциалистических стран: Армении и Грузии. Будет рассмотрен самый простой анализ: влияние индексов этих фондовых рынков на ВВП вышеупомянутых стран. За основу анализа взяты индекс Доу Джонса (Dow-Jones), как один из самых главных, влияющих индексов в мире и отражающий ситуацию на рынке акций; индекс ММВБ(MICEX), как один из самых важных на территории бывших советских республик; глобальный индекс "Nasdaq-OMX Global", как индикатор рынка акций открывший единственную на территории Армении фондовую биржу "Nasdaq-OMX Armenia"; индекс Грузинской фондовой биржи(GSE), как показатель активности Грузинской Фондовой Биржи. Рассматривались данные за 10 лет, в период с 2003го по 2012 год включительно.

1. Влияние фондовых рынков на экономику Армении

До 2000 г. на территории Армении действовало четыре торговые площадки, на которых осуществлялось обращение акций национальных эмитентов. Крупнейшей из них являлась Ереванская фондовая биржа, чей годовой объем торгов акциями составлял около 1 млн. USD. Объединенная фондовая биржа (United Stock Exchange), Фондовая биржа "Адаманд" и Гюмрийская фондовая биржа вместе уступали Ереванской фондовой бирже по обороту. В 1999г. общий биржевой объем торгов в Республике Армения составил около 1,7 млн. USD. Все фондовые биржи были образованы в форме акционерных компаний, как закрытых (Гюмрийская и "Адаманд"), так и открытых (Ереванская и Объединенная).

К концу 2000 года Ереванская фондовая биржа прекратила свое существование, и в результате слияния с региональными биржами формировалась Армянская фондовая биржа. Заметим, что к концу 2011 года, капитализация рынка акций в Республике Армения превышало 140 млн. долларов.

В настоящее время на территории Армении действует одна фондовая биржа - Nasdaq-OMX Armenia, дочерняя компания известной Nasdaq-OMX group. В соответствии с законом Республики Армения "О рынке ценных бумаг", принятым 20 октября 2007 года, Nasdaq-OMX Armenia имеет право на осуществление коммерческой деятельности и является открытым акционерным обществом. Высшим органом является общее собрание акционеров, орган управления - наблюдательный совет, а исполнительным органом - генеральный директор. Членами Nasdaq-OMX Armenia могут быть инвестиционные компании, а также банки и кредитные организации, осуществляющие брокерскую и/или дилерскую деятельность в соответствии с законом Республики Армения "О рынке ценных бумаг".

Рассмотрим графики изменений индексов Доу-Джонса, ММВБ, Nasdaq-OMX Global и ВВП республики Армения на протяжении 10 лет. После каждого графика приведены коэффициенты корреляции, объясняющие уровень зависимости представленных рядов значений индексов и ВВП страны. Использованы среднегодовые значения.

Коэффициент корреляции = 0,569316,

финансовый рынок фондовый постсоциалистический

Видно, что результаты коэффициента улучшатся, если график индекса ММВБ передвинется на год. Получается:

После смещение коэффициент корреляции = 0,877851.

Коэффициент корреляции = 0,296582,

После смещение коэффициент корреляции = 0,62694.

Коэффициент корреляции = 0,476328.

2. Влияние фондовых рынков на экономику Грузии

Грузинская фондовая биржа была создана с помощью Агентства США по международному развитию (USAID) и открыта в 1999 году и начала выполнять регулярную электронную торговлю начиная с марта 2000 года. На бирже торгуются акции и государственные облигации.

В настоящее время на бирже имеют листинг акции 138 компаний. Суммарная капитализация рынка акций биржи составила по итогам 2013http://ru.wikipedia.org/wiki/2010 года 1,19 млрд. долларов США.

Средний дневной оборот биржи составляет 10'945 долларов США.

Ниже представлены графики изменений индексов Доу-Джонса, ММВБ, GSE и ВВП республики Грузия на протяжении 10 лет. В этом случае тоже после каждого графика представляется корреляционный коэффициент зависимости.

Коэффициент корреляции = 0,612596,

В этом случае тоже считается нужным рассчитать вариант еще со смещенным графиком.

После смещение коэффициент корреляции = 0,837828.

Коэффициент корреляции = 0,422356.

После смещение коэффициент корреляции = 0,542403.

Коэффициент корреляции = -0,3984.

После смещение коэффициент корреляции = -0,21564.

Заключение

В некоторых случаях, при оценке влияния мы сместили графики на определенное время вперед (в основном 1 год), поскольку при анализе данных появилась закономерность влияния изменений индексов рынков ценных бумаг на ВВП страны не сразу, а на определенное время спустя.

Анализ выявил интересные данные. ММВБ очень серьезно влияет на изменение ВВП и Армении и Грузии, но в обеих случаях влияние видно через год после изменения, то есть по данным этого анализа примерно за год изменением индекса ММВБ можно предсказать изменение ВВП страны. Если смещенный индекс Доу-Джонса слабо влияет на эти 2 страны (и причем влияние почти одинаковое), то не смещенный вообще не влияет и можно с уверенностью утвердить, что индекс фондового рынка, в котором котируются акции наиболее влиятельных компаний не действует на ВВП нами рассматриваемых стран.

Было предсказуемо, что глобальный индекс Nasdaq-OMX Global будет очень слабо влиять на ВВП Армении.

Интересные данные выявил анализ фондового рынка Грузии, коэффициент корреляции которого очень маленький и отрицательный, что значит - изменение индекса GSE во первых почти не влияет на экономику страны, во вторых его изменение в одну сторону, хотя и очень слабо но влияет на изменение ВВП Грузии в противоположную сторону.

Эти данные еще раз доказывают гипотезу выдвинутую в статье выше (автор Н.Б. Козлов), что рынок ценных бумаг не влияет на слабо развитые и развивающиеся страны прямым способом, а влияет посредственно.

В любом случае высокие корреляционные коэффициенты нельзя считать опорой для утверждения о зависимости случайных величин, поскольку такой анализ далеко выходит за рамки математически точных утверждений. К примеру может служить анализ совершенно не зависимых случайных величин, у которых нормальное либо гаусовское распределение, который покажет, что эти не связанные ничем величины зависят друг от друг линейно, поскольку коэффициент корреляции равен в 1.

Такой анализ дает нам лишь повод для продолжения более углубленного изучения вопроса и использования новых, более мощных инструментов анализа зависимости ВВП страны от индексов фондовых рынков.

Список использованных источников

1. Столбов М.И. "Влияние финансового рынка на экономический рост и деловые циклы" / М.И. Столбов // Экономика XXI века. - 2008. - №8. - С. 55-69.

2. Столбов М.И., аспирант кафедры экономической теории МГИМО (У) МИД РФ, эксперт Центра развития, тезисы к докладу "Влияние фондового рынка на экономический рост в развитых странах" на научной конференции "Современное состояние, инструменты и тенденции развития фондового рынка (12.04.2007, МГИМО (У) МИД РФ)"

3. Мария Алексеенкова, Валентин Никитинский, "Ситуация на фондовом рынке и ее влияние на экономику в целом", ЗАО "Аудиторско-консультационная группа ''Развитие бизнес-систем''.

4. Н.Б. Козлов, Формирование Рынка ценных бумаг на постсоциалистическом пространстве

5. Информационный портал "Google Finance", www.google.com/Finance

6. Сайт "Грузинский фондовый рынок", www.GSE.ge

7. Сайт www.economyreview.ru

Размещено на Allbest.ru