Рынок ценных бумаг Кореи

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

на тему «Рынок ценных бумаг Кореи»

Выполнил студент

дневной формы обучения

направления «Экономика»,

профиль «Мировая экономика»

3 курса 1 группы

Субботин Д.Д.

Проверила:

Сумботян С.Л.

Москва 2013

1. Рынок акций

рынок ценная бумага Корея

Как и в других странах, рынок акций Кореи биржевой. Общее количество акционерных обществ, чьи акции имеют котировку на бирже (основной рынок (763) и KOSDAQ (1036), см. ниже) составляет 1799 (2008 г.). Небольшое количество компаний торгуется на внебиржевом рынке FreeBoard.

Структура собственности в корейских акционерных компаниях претерпела заметные изменения за 90-е годы. Как и в других странах, значительно уменьшилась доля населения за счет институциональных инвесторов. Благодаря либерализации экономики резко выросла доля иностранных инвесторов.

В целом по структуре собственности Корея больше всего напоминает Японию: та же высокая доля нефинансовых компаний, которые образуют промышленные группы - чеболи. На долю населения приходится 30% акций.

В связи с политикой государства еще в 1980 г. доля иностранцев в акционерном капитале составляла 0%, в начале 1990-х годов - 2-3%, в 1996 г. - 13%, а в 2000 г. - 25% и 40% в 2004 г. (к 2008 г. снизилась до 27%). Во многих крупных корейских компаниях большая часть акций находится у иностранцев (48% Samsung Electronics, 43% POSCO, 50% Hyundai Motors2).

В основном это портфельные инвесторы, поэтому контроль остается в руках корейского капитала. Однако имеются и случаи приобретения крупных пакетов стратегическими инвесторами: доля французов в капитале Renault Samsung Motors 80,1%, Daimler-Chrysler принадлежало некоторое время 15% акций Hyundai Motors.

Около 40% всех иностранных инвестиций в акции корейских компаний в 2003 г. приходилось на инвесторов США, примерно по 8% - на английских и японских.

2. Рынок облигаций

Корпоративные облигации. Первая эмиссия корпоративных облигаций в стране была осуществлена в 1963 г. Частные эмиссии значительно возросли в 1980-1990-е годы. А после кризиса 1997-1998 гг. выпуск облигаций превратился в основной источник привлечения финансовых ресурсов предприятиями (опережая банковский кредит, акции и коммерческие бумаги).

Общие вопросы, касающиеся эмиссии корпоративных облигаций, изложены в Коммерческом кодексе. Корпорациям разрешается выпускать облигации на сумму, не более чем в четыре раза превышающую чистые активы.

Выпуск облигаций без обеспечения возможен в Корее только после получения рейтинга одним из 4-х местных рейтинговых агентств: Korea ratings, KIS, NICE, SCI.

Хотя почти весь оборот торговли корпоративными облигациями приходится на внебиржевой рынок, подавляющая часть выпущенных облигаций имеет листинг на Корейской бирже (ранее КФБ). Это связано с тем, что только листинговые облигации могут использоваться в качестве обеспечения (например, при маржинальных сделках).

В декабре 2007 г. СРО профессиональных участников рынка KOFIA (тогда еще называлась KSDA, см. ниже) совместно с регулятором финансового рынка Financial Supervisory Commission ввела в строй внебиржевую торговую систему котировки облигаций (BQS).

Правительственные облигации. До середины 1990-х годов правительство Кореи проводило очень осторожную бюджетную политику, не допуская образования большого государственного долга.

Падение производства в 1997-1998 гг. заставило отказаться от принципа сбалансированного бюджета и значительно увеличить расходы на помощь безработным, создание общественных работ, прямые вливания в банковские учреждения, в результате чего дефицит составил 4,2% ВВП.

В последующие годы успешное развитие экономики Кореи позволило достичь профицита бюджета (4,6% в 2007 г.) снизить уровень государственного долга, в результате чего к мировому финансово-экономическому кризису 2007-2010 гг. страна подошла со значительно более благоприятными показателями, чем прочие ведущие страны мира. В 2007 г. соотношение государственного долга с ВВП составляло 29% (против 75% в среднем по странам ОЭСР). В 2009 г. в результате реализации правительственных антикризисных программ доля государственных внутренних облигаций в совокупной внутренней облигационной задолженности к середине 2009 г. повысилась до 40,5% (т.е. за полгода она выросла на 10 процентных пунктов).

Правительство Кореи выпускает несколько видов облигаций, среди которых преобладают (85%) корейские казначейские облигации (KTB), выпускаемые на срок от 3 до 20 лет с фиксированной и плавающей ставкой. Кроме них выпускаются национальные жилищные облигации и с 2007 г. индексированные облигации сроком 10 лет. Выпускаются в предъявительской форме.

Казначейские облигации размещаются на аукционах. Участие в аукционах могут принимать только первичные дилеры. Конкурентные заявки удовлетворялись до начала нынешнего десятилетия по индивидуальным ценам выше цены отсечения, неконкурентные - по средневзвешенной. Однако в связи с возникновением при таком режиме так называемого "проклятья победителя" (winner's curse) Министерство финансов и экономики перешло на аукцион с единой ценой.

Участники рынка

Непосредственными участниками рынка ПО выступают Банк Кореи,

Министерство финансов и экономики и дилеры по государственным облигациям, которыми являются либо члены биржи (компании по ценным бумагам), либо специальные участники (банки и компании по ценным бумагам - не члены биржи).

Муниципальные облигации Правительство жестко контролирует местные органы власти, накладывая серьезные ограничения на выпуск ценных бумаг. Среди муниципальных облигаций выделяются облигации сеульского метрополитена, ирригационные облигации и региональные дорожные облигации.

Специальные облигации можно отнести к государственным бумагам. Это облигации Корейского агентства по реструктуризации кредитных учреждений (KAMCO), облигации Фонда страхования депозитов (KDIC) и облигации государственных учреждений (Korea Telecom, Электроэнергетическая корпорация Кореи, Корейская корпорация по землеустройству и др.).

Стабилизационные облигации Банка Кореи используются для регулирования денежной массы. Это краткосрочные бумаги, максимальный срок - 2 года.

3. Финансовые институты и профессиональные участники рынка

В структуре финансовой системы Кореи свыше половины активов приходится на банки, причем эта доля остается стабильной уже на протяжении многих лет. Корею, как, впрочем, и другие формирующиеся рынки, включают в состав стран с банковской моделью.

Структура и состав финансового сектора претерпели серьезные изменения после кризиса 1997-1998 гг. Четвертая часть всех корейских финансовых институтов была реструктурирована в той или иной форме. Программа реструктуризации финансового сектора была центральной в системе мероприятий по выходу из финансово-экономического кризиса.

Реформирование финансового сектора после кризиса 1997 г. осуществлялось при мощной финансовой поддержке государства. Правительство вложило за период 1998-2008 гг. 169 трлн вон (более 150 млрд долл.) в финансовую систему (примерно 30% ВВП конца 1990-х - начала 2000-х годов), из них на банки пришлось 60%). Вливание происходило в основном через Корейскую корпорацию страхования депозитов (KDIC) и Корейское агентство по реструктуризации (KAMCO) в основном за счет эмиссии специальных государственных облигаций (облигации фонда страхования депозитов, облигации фонда по управлению плохими кредитами), кредитов МБРР и АБР и других источников. Из указанной суммы 63,5 трлн вон было использовано на рекапитализацию финансовых учреждений, 38,5 - на выкуп плохих кредитов и 30,3 - на выплату страховых возмещений в рамках системы страхования депозитов.

Были предприняты шаги по приданию прозрачности финансовым учреждениям: учет в банках, торговых банках, страховых компаниях, компаниях по ценным бумагам в настоящее время полностью соответствует Международным стандартам учета или американским GAAP.

Одним из результатов изменений в финансовой системе Кореи стало повышение роли эмиссии ценных бумаг как источника финансирования корейских компаний и в целом рост значения фондового рынка.

4. Фондовая биржа

С января 2005 г. в Корее действует единый организатор торговли - Корейская биржа (Korea Exchange), образованная путем объединения трех ранее самостоятельных рынков: Корейской фондовой биржи, системы KOSDAQ и Корейской фьючерсной биржи (KOFEX). На новой бирже вышеназванные организаторы торговли превратились в самостоятельные подразделения (рынок облигаций и акций ведущих компаний, рынок акций молодых компаний и фьючерсно-опционный рынок), сохранившие свои адреса (первые два находятся в Сеуле, срочный рынок - в Пусане).

Ведущим подразделением новой биржи является прежняя Корейская фондовая биржа (КФБ), именуемая в настоящее время секцией фондового рынка.

К торговле на Корейской бирже допускаются только профессиональные участники - компании, имеющие лицензию регулятора - Комиссии по финансовым услугам (FSC). Члены КБ делятся на две категории: члены фондовой секции и члены фьючерсно-опционной секции. Внутри каждой есть деление на клиринговых и неклиринговых членов. Кроме того, в секции фондового рынка выделяется категория дилеров по облигациям.

В марте 2008 г. общее количество членов КБ составляло 65, из них некоторые работали на всех сегментах, некоторые - только в отдельных секциях. Иностранных членов - не менее 20.

Инструменты, торгуемые на КБ: акции, облигации, варранты, райты, бумаги институтов коллективного инвестирования (включая REITs, ETFs), репо, депозитарные расписки, фьючерсы и опционы на финансовые инструменты и товары.

Корейская биржа предоставляет 5 торговых платформ для сделок с облигациями: ординарный рынок облигаций (OBM), мелкооптовый рынок государственных и муниципальных облигаций Market (SGM), розничный рынок облигаций (RBM), рынок государственных облигаций (GBM), и рынок репо. Торговля продолжается с 9 до 15 часов.

В котировальные листы биржи в конце 2008 г. входило 7286 государственных и муниципальных и 1977 корпоративных облигаций. При этом почти весь оборот приходится на государственные облигации.

На Корейской бирже торгуются фьючерсы и опционы на доллар США, фьючерс на краткосрочную процентную ставку, фьючерс на золото, фьючерсный контракт на казначейские облигации, фьючерсы и опционы на фондовые индексы, фьючерсы на индивидуальные акции и свинину (lean hogs futures). По количеству заключенных фьючерсных контрактов Корейская биржа в 2008 г. занимала третье место в мире.

5. Система регулирования

Закон о ценных бумагах и биржах, основной из перечисленных, регулировал вопросы открытой подписки на ценные бумаги, торговли ценными бумагами на публичном (биржевом) рынке, деятельность профессиональных участников, содержал нормы по раскрытию информации. Закон также включал нормы, касающиеся манипулирования на рынке ценных бумаг и сделок с использованием инсайдерской информации (и то и другое - уголовно наказуемое преступление).

Служба финансового надзора - регулятивный орган сосредоточил контролирующие функции над всеми финансовыми учреждениями. Этот орган, помимо полномочий Комиссии по ценным бумагам и биржам, получил также контролирующие функции Банковской комиссии, Комиссии по страховому надзору и т. п. Таким образом, Корея присоединилась к постоянно расширяющейся группе стран, избравших модель мегарегулятора (Австралия, Великобритания, скандинавские страны, ФРГ, Япония и др.). Общее количество сотрудников FSS составляло в конце 2008 г. 1684 человека. Помимо Кореи, регулятор имеет 8 представительств в ряде мировых финансовых центров (Нью-Йорк, Вашингтон, Лондон, Токио, Пекин, Гонконг, Франкфурт, Париж).

Размещено на Allbest.ru