Иностранные инвестиции

Размещено на http://www.allbest.ru/

[Введите текст]

Оглавление

1. Формы иностранных инвестиций

2. Риск как основной элемент принятия инвестиционных решений

Список использованной литературы

1. Формы иностранных инвестиций

В настоящее время существует достаточно много различных форм международного экономического сотрудничества. Некоторые из них позволяют непосредственно привлекать иностранные инвестиции. Кроме того, есть такие формы сотрудничества, которые дают возможность в случае их использования обеспечивать для страны существенную экономию собственных, отечественных капиталовложений.

Существуют различные формы, в которых может осуществляться выход на международные рынки и которые могут рассматриваться как альтернативные. Среди них наибольшее значение и распространение получили:

- экспорт продукции;

- инвестиции в существующие или новые производственные объекты за

границей;

- приобретение иностранных ценных бумаг;

- покупка концессий, торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных прав.

Об иностранных инвестициях можно говорить в тех случаях, когда иностранный капитал вкладывается в активы национальных компаний или государств. В зависимости от того, в какие активы осуществляется вложение капитала, различают материальные, финансовые и нематериальные иностранные инвестиции.

Для привлечения прямых и портфельных иностранных инвестиций используются различные формы.

Среди форм привлечения прямых иностранных инвестиций можно выделить:

- привлечение иностранных инвестиций путем создания совместных предприятий;

- создание на территории страны предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

- привлечение иностранных инвестиций на условиях соглашения о разделе продукции;

- привлечение иностранных инвестиций через свободные экономические зоны, направленные на осуществление интенсивной модернизации отдельных регионов страны.

Способом привлечения портфельных иностранных инвестиций является размещение за рубежом облигаций (государственных и частных), небольших пакетов акций предприятия (без права управления предприятием) и их суррогатов, а также средств от продажи аналогичных ценных бумаг нерезидентам, т. е. иностранным юридическим и физическим лицам внутри страны. С помощью иностранных портфельных инвестиций решаются в основном финансовые задачи.

Варианты вложения иностранного капитала:

Рынок ценных бумаг. Покупка ценных бумаг - вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти, с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Иностранный инвестор активно не участвует в управлении предприятием, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию - объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им, довольствуясь получением дивидендов.

Целью инвестора является получение высокой нормы прибыли и снижение риска за счет хеджирования. Привлечение такого вида инвестиций производится посредством ценных бумаг, обращающихся на финансовых рынках, в том числе путем вложения в государственные и муниципальные ценные бумаги. Таким образом, создание новых активов при данном вложении средств не происходит. Однако инвестиции в ценные бумаги позволяют увеличить объем привлеченного капитала на предприятии.

Вложения в капитал предприятий. Совместные предприятия образуются путем создания общего уставного фонда с участием капитала не менее чем двух стран. Нижняя граница доли иностранного капитала обычно не устанавливается. Верхняя граница иностранного капитала также не лимитируется. В том случае, если доля иностранного капитала достигнет 100%, предприятие из разряда совместных переходит в разряд полностью иностранных. Возможно также непосредственное приобретение предприятий иностранными инвесторами. В ходе функционирования иностранного предприятия не исключается привлечение дополнительного капитала (кредитов) других стран. Привлекаемые средства могут быть направлены в основные и оборотные фонды.

Вложения в капитал предприятий, связанные с определенным риском, представляют венчурное финансирование. Название «венчурный» переводится, как «рисковый». Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста- инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого- либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами.

За десятилетия своего существования венчурный бизнес зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики. Объектами венчурных инвестиций становятся в первую очередь компании и технологии, обеспечивающие не только динамичное развитие существующих производств, но и появление качественно новых товаров и услуг.

Несомненным подтверждением эффективности венчурного бизнеса на развивающихся рынках является достаточно высокая активность зарубежного венчурного капитала в России. В настоящее время декларируют свое присутствие в России более 40 венчурных фондов с суммарными активами не менее 4,3 млрд. дол. На территории России размещены представительства около 30 управляющих компаний венчурных фондов.

Все действующие зарубежные фонды можно условно разделить на три группы:

- фонды, капитал которых полностью или частично сформирован Европейским банком реконструкции и развития (фонды ЕБРР) с участием других международных финансовых организаций;

- активно действующие в России фонды, в создании и деятельности которых, наряду с корпоративными и частными инвесторами, в той или иной форме участвует государство («активные» фонды);

- фонды, заявившие о своей заинтересованности в присутствии на российском рынке, однако еще не проявившие значительной деловой активности («пассивные» фонды).

Кредитование. Сотрудничество на компенсационной основе - форма сотрудничества, которая характеризуется тремя признаками:

- предоставление на условиях кредита финансовых и (или) материально- технических ресурсов;

- создание (строительство, расширение, модернизация) производственных и иных мощностей;

- погашение (компенсация) финансовой задолженности за счет выручки от продажи продукции, произведенной на созданных в процессе сотрудничества мощностях.

Сотрудничество на условиях разделения продукции между участвующими сторонами. Этот вид сотрудничества предполагает полное или частичное финансирование проекта сотрудничества с полным или частичным покрытием текущих расходов иностранным партнерам. Пропорции разделения продукции между отечественными и иностранными партнерами определяются заинтересованными сторонами.

Правовые основы отношений, возникающих в процессе осуществления российских и иностранных инвестиций в поиски, разведку и добычу минерального сырья на территории России, а также на континентальном шельфе и (или) в пределах исключительной экономической зоны российской Федерации на условиях соглашений о разделе продукции установлены Федеральным законом от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

Соглашение о разделе продукции - это договор, в соответствии с которым Российская Федерация предоставляет субъекту предпринимательской деятельности (инвестору) на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиски, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск.

Часть произведенной продукции передается в собственность инвестора для возмещения его затрат на выполнение работ по соглашению (компенсационная продукция). При этом предельный уровень компенсационной продукции не должен превышать 75%, а при добыче на континентальном шельфе России- 90% общего объема произведенной продукции.

Лизинг - специфическая операция, предусматривающая инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых ресурсов в приобретение имущества с последующей передачей его клиенту на условиях аренды. инвестиция иностранный капитал фонд

Арендная форма экспорта основных средств создает экономические выгоды для обеих сторон:

- лизингополучатель получает возможность приобрести и эксплуатировать современное оборудование без значительных начальных капиталовложений;

- лизингодатель увеличивает реализацию при относительном снижении риска потерь от неплатежеспособности покупателя.

Обязательства, вытекающие из аренды (лизинга), не включаются в объем внешней задолженности государства.

В настоящее время основная часть мирового рынка лизинговых услуг сосредоточена в треугольнике «США - Западная Европа - Япония». В Западной Европе лизингодателями выступают преимущественно специализированные лизинговые компании, которые в 75-80% случаев контролируются банками или являются их дочерними обществами.

Для Японии характерным является расширение лизинговой операции от финансирования услуг до предоставления «пакета услуг», включающего комбинации купли - продажи, лизинга и займов. Эти услуги получили название комплексного лизинга.

По итогам 2004 г. Россия занимает 11-е место в мире и 7-е место в Европе по годовому объему нового лизингового бизнеса, опередив Нидерланды, Швейцарию, Данию, Бельгию - страны, где лизинг развивается уже несколько десятилетий.

Таким образом, основными формами привлечения иностранного капитала являются:

1. международная кооперация производства, сопровождающаяся передачей технологий, а иногда и созданием совместной собственности;

2. получение зарубежных кредитов;

3. получение иностранного оборудования на основе лизинга;

4. получение кредитов на компенсационной основе;

5. привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путем создания совместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числе путем продажи иностранным инвесторам акций;

6. создание предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;

7. сотрудничество с иностранными компаниями в развитии производства на базе договора (контракта) без создания юридического лица;

8. привлечение иностранного капитала на основе концессий или договора о разделе продукции;

9. создание свободных экономических зон, направленных на более активное привлечение иностранных капиталов на определенной территории.

Все приведенные формы привлечения иностранных инвестиций носят долгосрочный стратегический характер. Они способны при правильной постановке дела помочь принимающей стороне в решении проблем структурных отраслевых и межотраслевых изменений экономики страны с меньшими инвестиционными (особенно инвалютными) затратами, в значительно более короткие сроки, чем это удалось бы сделать, опираясь только на финансовые ресурсы страны (в целом ряде случаев такая возможность в ближайшее время практически исключена). Они могут содействовать ускорению сокращения технологического разрыва с ведущими индустриальными странами.

Разные формы кредита (просто получение, компенсационные сделки, лизинг) означают ввоз финансовых средств в ссудной форме и предполагают, что они должны быть возвращены с уплатой определенного процента. Однако собственность на производство, освоенное с помощью кредита, остается в руках владельца принимающей стороны. В случае твердой уверенности, что, получив кредит, он может освоить рентабельное производство и поставить свою продукцию на внешний рынок, эта форма привлечения зарубежных финансовых ресурсов может оказаться для внутреннего предпринимателя предпочтительнее.

Формы, связанные с непосредственным привлечением иностранного капитала (формы 5-9), позволяют сопрягать национальные трудовые и природные ресурсы, производственный и научно- технический потенциал, а также, за исключением 6-й формы, и национальный капитал с капиталом иностранного партнера в весьма эффективной форме, так как иностранные инвесторы требуют не полной оплаты, а оплаты лишь прибыли на капитал, которая к тому же может быть «отоварена» конкретным продуктом (предприятия, промысла и т.д.), получаемым зарубежным партнером в покрытие прибыли на произведенные им инвестиции.

2. Риск как основной элемент принятия инвестиционных решений

Для иностранных инвесторов принятие решения об инвестировании в экономику другой страны сопряжено с анализом риска, обусловливаемого политическими и макроэкономическими факторами. Для адекватной оценки инвестиционного риска и инвестиционной привлекательности следует принять во внимание множество факторов, в том числе экономический рост, уровень налогового бремени, уровень инфляции, дисконтную политику, структуру занятости, платежный баланс, структуру импорта и экспорта. Такой анализ является достаточно дорогим. Для облегчения решения инвесторов существуют так называемые суверенные рейтинги. Они являются обобщенными индикаторами, характеризующими экономику страны. Рейтинги составляются международными независимыми агентствами.

Инвестиционный риск - вероятность возникновения непредвиденных потерь в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности. В экономическом смысле риск можно рассматривать, как ситуацию неопределенности будущих доходов и результатов бизнеса, отделив, таким образом, все риски, не связанные непосредственно с предпринимательской деятельностью.

Основными рисками при осуществлении иностранных инвестиций являются страновые и финансовые риски.

Понятие «страновой риск» до сих пор не имеет однозначной трактовки. В 1970-е гг. широко использовали понятие «суверенный риск»- риск кредитования правительства суверенной страны. В этот период многие коммерческие банки столкнулись с рисками финансирования частных заемщиков из развивающихся стран, не входивших в группу ОПЕК (страны- экспортеры нефти). В конце ХХ в. резко обострились долговые проблемы развивающихся государств, финансовые кризисы затронули интересы иностранных инвесторов, многие из них столкнулись с проблемой дискриминационного отношения со стороны национальных правительств. Это привело к введению понятия странового риска, которое стали употреблять часто на интуитивном уровне, без четкого определения.

Под «страновым риском» будем понимать любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках.

Необходимо отличать риск страновой от чисто коммерческого. В первом случае речь идет об убытках иностранного инвестора или фирмы в результате экономической политики или неблагоприятных событий в стране, принимающей инвестиции, во втором - об убытках, связанных с ошибками в коммерческой деятельности фирмы.

Страновые риски в целом можно разделить на экономические и политические.

Под экономическими страновыми рисками понимается возможность частичной или полной неплатежеспособности страны перед нерезидентами, т.е. превышение внешних долгов страны по сравнению с международными ликвидными средствами, которыми она располагает.

Политические страновые риски заключаются в прямых вмешательствах государства в деятельность иностранных фирм путем дискриминации, национализации и экспроприации.

Экономические страновые риски влекут за собой риск убытка не только нерезидентов, но и резидентов, особенно тех из них, которые ведут экспортно-импортные операции, поскольку эти риски вызваны неблагоприятными событиями на рынке. Это же относится к стихийным бедствиям.

Целесообразно риски осуществления прямых иностранных инвестиций разделить на микро- и макроэкономические.

Микроэкономические риски относятся непосредственно к месту расположения прямых инвестиций и условиям окружающей среды в узком смысле слова, например наличию достаточной территории для строительства (с учетом будущего развития), примыканию к транспортным артериям и транспортным средствам, наличию рабочих определенной минимальной квалификации в месте осуществления инвестиций, достаточному снабжению водой и энергией с возможностью его расширения и т.д.

К макроэкономическим страновым рискам можно отнести: валютный риск, процентный риск, риск инфляции, риск неконвертируемости; риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений, риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания.

Валютные риски возникают из-за того, что при существовании валютных курсов происходят изменения стоимости обязательств и требований (включая объем капитала, инвестированного за границей) дочерней компании по отношению к материнской, а также ТНК в целом. Если в стране используют фиксированные валютные курсы, то правительство может периодически осуществлять их пересмотр либо в сторону повышения (ревальвация), либо в сторону понижения (девальвация).

Процентный риск- риск того, что изменение ставок процента на рынке приведет к колебаниям цен долговых обязательств. Риск процентной ставки влияет на такие долговые обязательства, как государственные, корпоративные и муниципальные облигации. Риск ставки процента имеет большее воздействие на долгосрочные облигации, чем на краткосрочные.

Для минимизации риска ставки процента инвестор может приобрести либо краткосрочные ценные бумаги, либо долговые обязательства с меняющейся ставкой процента. Меняющаяся ставка процента снижает риск ставки процента определенного выпуска долговых обязательств. При общем повышении ставок процента, ставка процента конкретного выпуска облигации также увеличится. Так как ставка процента облигаций увеличится, рыночная цена облигаций не снизится так же, как цена облигаций с фиксированной ставкой процента.

Риск инфляции, или покупательной способности,- это риск того, что деньги потеряют свою покупательную способность через некоторый период времени. Наиболее подвержены этому риску ценные бумаги с фиксированным доходом. Наименее чувствительны к риску покупательной способности обыкновенные акции, подверженные, однако, инвестиционным риском.

Под риском конвертируемости валюты понимается невозможность конвертации капитала или прибыли в твердую валюту вследствие принятия решения национальным правительством о блокаде вывоза капитала или установлении неблагоприятного или дискриминационного обменного курса.

Трансфертный риск- возможность появления ограничений, проблем при переводах капитала из одной страны в другую.

Мораторий - договоренность государств об отсрочке или воздержании, от каких- либо действий на определенный или на неопределенный срок, имеющая целью пересмотр условий погашения неоплаченной задолженности.

Риск отказа от признания долга - возможность того, что одна из сторон заявит иск о признании договора, по которому возник долг, недействительным.

Идентификация наличия страновых рисков - неоднозначная задача, и в определенной мере ее решение носит субъективный характер.

В интересах создания четкой правовой базы, законодательства стран определяют политические страновые риски. Так, например, в Германии используется классификация политических рисков по потерям, которые могут возникнуть в связи со следующими причинами:

- национализация, экспроприация, вмешательства высокого уровня (правительственные) или, напротив, противозаконное бездействие в случаях, когда вмешательство необходимо (в целом трактуется как случай экспроприации);

- война и прочие вооруженные споры, революция или волнения;

- запрет на платежи или мораторий (случай моратория);

- невозможность конвертации или трансферта денежных сумм, которые были выплачены в Германии.

Причины политических рисков точно так же многослойны и включают по сути два фактора: внешнюю политику и внутреннюю политику.

С понятием странового риска тесно связано понятие инвестиционного климата в стране. Его рассматривают в совокупности с обеспеченностью страны ресурсами, необходимыми для реализации проектов (объективные факторы). Первая группа факторов оказывает в первую очередь влияние на степень риска вложений, вторая - на доходность.

Можно выделить следующие основные факторы, влияющие на привлечение иностранных инвестиций: географическое распределение ресурсов и рынков; конкуренция цен на ресурсы; долгосрочный потенциал и размер рынка; политическая стабильность; политический либерализм; стабильная правовая система; развитая инфраструктура; социально- культурная близость. Первые три фактора относятся ко второй группе, а остальные - к первой.

Применительно к России исследования показали, что иностранных инвесторов здесь привлекают (в порядке уменьшения привлекательности):

- величина рынка сбыта;

- наличие квалифицированной рабочей силы;

- издержки на оплату труда в соответствии с развитыми странами.

Величина рынка сбыта определяется платежеспособным спросом потребителей.

К. Шеллхаммер предложил систематический анализ политического риска для пяти измеримых переменных с различными весами:

1. демонстрация протеста (вес фактора -1)

2. волнения (вес фактора-1,5)

3. вооруженные нападения (вес фактора -2)

4. смертельные случаи из-за политической борьбы (вес фактора -2,5)

5. меры принуждения правительства (вес фактора -3);

Простым суммированием с учетом весов определяется итоговый результат, который затем рассчитывается на душу населения или сопоставляется с доходом на душу населения. Прослеживание изменений найденных показателей за длительный период времени позволяет с помощью трендового анализа грубо установить меру политического странового риска. Описанный подход позволил установить закономерность: высокий доход на душу населения и относительно высокая равномерность распределения доходов уменьшают стимулы для политических изменений. И наоборот: чем ниже доход в стране, тем вероятность политического потрясения в стране, т.е. политический риск.

Широкую известность для оценки страновых рисков получил «Бери-индекс», который был разработан в Колледже бизнеса и экономики (США). Этот индекс риска окружающей среды бизнеса базируется на опросе постоянной коллегии из 100 экспертов различных стран, которые трижды в году оценивают хозяйственный климат стран с помощью 15 основных и дополнительных критериев, а также весов последних.

Использование всех описанных выше методов оценки инвестиционного климата через оценку инвестиционной привлекательности и инвестиционного (странового) риска позволит принимать обоснованные решения относительно осуществления иностранного инвестирования.

Список использованной литературы

1. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И./Иностранные инвестиции: учебное пособие - М.: КНОРУС, 2010

2. Макаренков Н.Л. Инвестиции. Ростов-на Дону: Феникс

3. Орлова Е.Р. Инвестиции: учеб. Пособие. 4-е изд., испр. И доп. М.: ОМЕГА-Л 2007 с. 145

4. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Финансы и статистика, 1999 с. 37

Размещено на Allbest.ru