Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

2.1 Значение Евро в единой валютной и платежной системы Европейского союза

Евро (EURO): единая валюта стран Европейского Союза.

В 1996 году она введена в безналичное обращение как параллельная валюта в странах экономического и валютного союза ЕС.

С 1999 года она стала единственной безналичной валютой.

С 2002 года полностью заменила национальные валюты 12 стран, вошедших в Еврозону: Австрия, Бельгия, Германия, Греция, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция.

Цель введения евро: В современном мировом хозяйстве наиболее остро конкурируют три экономических региональных центра - Северная Америка (США и Канада), Западная Европа (страны ЕС) и Дальний Восток (Япония, КНР, ряд «новых индустриальных стран»). Мощным инструментом консолидации каждого из этих регионов и одновременно конкурентной борьбы с другими центрами являются международные валюты.

Североамериканский центр - зона абсолютного доминирования доллара, который одновременно претендует на роль основной общемировой валюты. Чтобы противодействовать «долларизации» мирового хозяйства, конкуренты США стремятся расширить использование в международных расчетах собственных денег, то есть западноевропейских валют, японской иены. Самым сильным конкурентом доллару в начале 21 века стала евровалюта -- ЕВРО.

В Брюсселе 31 дек (Рейтер) - Министры финансов стран Европейского Союза объявили курсы конвертации валют 11 стран в новую общую валюту - ЕВРО. Начиная с 0.00 по европейскому времени 1 января 1999 года (23.00 GMT 31 декабря 1998 года) ЕВРО будет официальной валютой для 11 стран ЕС, хотя банкноты и монеты не появятся в обращении до 2002 года. Великобритания, Швеция, Дания и Греция не участвуют в конвертации. Торги по Евро начались 4 января 1999 года.

Таблица 1

Европейские финансовые рынки - важный источник заемных средств для правительства и крупных частных компаний России. В связи с этим представляет большой интерес, как на европейских рынках капиталов отразится введение ЕВРО, до которого осталось совсем немного.

1 января 1999 г. евро стал новой валютой для 11-ти стран-членов ЕС, и единая валютная политика была представлена перед руководством ЕЦБ, возвещая третий и последний этап валютного союза. Финансовые рынки еврозоны перешли на евро,включая валютные и фондовые. Новый государственный долг еврозоны с этого дня был рассчитан в евро. Трехлетний переходный период до введения в обращения банкнот и монет начался с принцип отсутствия принуждения и запрета, подразумевавший свободу людей и бизнеса в выборе евро в качестве валют транзакций. 29 июня 2000 г. главы государств и правительств стран ЕС в Фейра заявили о том, что Греция выполнила критерии конвергенции. Эта страна 1 января следующего года вступила в еврозону. Что не смогла сделать Дания, поскольку 28 сентября того же года результаты референдума оказались не в пользу евро. Однако датская крона продолжает участвовать в старом Механизме обменных курсов.

Несмотря на то, что законодательно купюры и монеты евро еще не были введены в обращение, в сентябре 2001 г. первая партия банкнот и монет была распределена среди коммерческих банков и почтовых отделений для так называемых стартовых операций. Банки, в свою очередь, начали распространять банкноты и монеты среди розничных покупателей, таких как магазины, и в малых объемах среди малого бизнеса в подготовительных целях.

Спустя 3 месяца порядка 150 миллионов комплектов евро-монет (около 4,2 миллиарда монет на сумму 1,6 миллиардов евро) были распространены в еврозоне. Цель распространения комплектов заключалась в том, чтобы познакомить граждан стран-участниц с монетами до момента введения в обращение.

1 января 2002 г. порядка 7,8 миллиарда евробанкноты 40,4 миллиарда евро-монет, совокупной стоимостью 144 миллиарда евро были введены в обращение Центральными банками 12-ти стран-участниц еврозоны. В это же время каждая страна-участница начала предпринимать шаги по выводу из обращения национальных купюр и монет.

Зарубежные банки и обменные бюро начали продавать евро людям, путешествующим в странах зоны евро.

14 сентября 2003 г. граждане Швеции по результатам референдума оставили эту страну за бортом ЕВС. Тем временем идея единой Европы привлекала все больше сторонников. 10 новых стран 1 мая 2004 г. вступили в ЕС: Чехия, Эстония, Кипр, Латвия, Литва, Венгрия, Мальта, Польша, Словения, и Словакия. Вступление этих стран в еврозону является неотъемлемым условием Договора о ЕС. Данные страны введут в обращение евро, как только выполнят все необходимые условия (в особенности критерии конвергенции Маастрихтского договора).

2.2 Евро на международном валютном рынке

Роль ЕВРО в процессе трансформации мировой валютно-финансовой системы во многом будет обусловлена масштабами интернационализации ЕВРО, тем, насколько полно и эффективно новая европейская валюта будет выполнять функции второй резервной валюты. Существуют два уровня процесса интернационализации ЕВРО - официальный и частный.

На официальном межгосударственном уровне использование денег в качестве резервной валюты предполагает выполнение следующих функций: резервного актива; инструмента валютных интервенций; якорной валюты, к которой привязаны курсы других валют.

Международный резервный актив. Большинство экспертов сходятся во мнении, что в среднесрочной перспективе роль ЕВРО в этой функции будет выше, чем значение простой механической суммы отдельных европейских валют до введения единой европейской валюты.

Инструмент валютных интервенций и якорная валюта. Эти две функции ЕВРО в официальном обороте тесно связаны как с предыдущей функцией, так и между собой. Объемы и характер проведения интервенций в определенной валюте обусловлены необходимостью центральных банков третьих стран поддерживать в той или иной форме установленные курсовые соотношения своих денежных единиц с этой валютой.

В частном международном обороте резервная валюта призвана выполнять функции: средств международного инвестирования и финансирования; средств платежа в международной торговле и обращения на валютных рынках; валюты цены и котировок на международных товарных и валютных рынках.

Средство международного инвестирования и финансирования. Расширение объема финансовых операций на территории еврозоны способствует увеличению ликвидности рынка ценных бумаг, номинированных в ЕВРО, до так называемого критического уровня. При этом старое равновесие, обеспечивавшее доминирующие позиции доллара на мировом финансовом и валютном рынках, становится неустойчивым. Происходит сдвиг в сторону нового равновесия, в сторону увеличения роли ЕВРО как резервной валюты в международной валютной системе.

Средство платежа в международной торговле и обращения на валютном рынке. Возможности выполнения ЕВРО данной функции определяются уровнем спроса на него со стороны участников внешнеэкономической деятельности и валютных рынков.

Функция валюты цены и валюты платежа международных контрактов. Роль ЕВРО в данной функции во многом обусловлена его возможностями выполнять функцию средства обмена в международной торговле и на валютных рынках.

Прежде всего, необходимо отметить существенные институциональные отличия финансового рынка еврозоны от других мировых финансовых центров. Важной чертой европейского рынка капитала является консервативный тип заемного финансирования торговых и промышленных фирм, которые при выходе на кредитные рынки полагаются преимущественно на банковских посредников. По масштабам выпуска корпоративных облигаций континентальные страны Западной Европы существенно отстают от Великобритании, США и Японии. Так, в 2000 г. немецкие фирмы выпустили на внутренний рынок облигаций на сумму 0,142 млрд. долл., французские -- на 6,4 млрд. долл., в то время как английские -- на 20,7 млрд. долл., японские -- на 77,2 млрд. долл., американские -- на 154,3 млрд. долларов. Вместе с тем в странах -- участницах ЭВС отчетливо прослеживается ведущая роль банковских ссуд: в конце 2000 г. их доля составила 57% всех финансовых активов (в США -- лишь 22%).

Рынки капитала в странах Западной Европы всегда отличались относительно высокой степенью обособленности, а движение инвестиций через национальные границы было весьма ограниченным. В крупнейших западноевропейских странах -- Германии, Франции, Италии -- доля иностранных активов в портфелях институциональных инвесторов составляла не более 5%. Обмен финансовыми ресурсами сдерживался юридическими барьерами, но главным образом -- риском колебаний валютных курсов и издержками, связанными с осуществлением конверсионных операций. Обособленность рынков отдельных стран усугублялась тем, что западноевропейские фирмы тяготели к национальным, а не к международным источникам финансирования. Следствием этого стали относительная неразвитость европейских фондовых рынков и низкий уровень их капитализации.

Введение единой европейской валюты создало мощные предпосылки для развития и углубления единого европейского финансового рынка, развития его инфраструктуры и приближения его характеристик к параметрам североамериканского. Рассмотрим некоторые сегменты финансового рынка более подробно.

Наиболее динамичным и перспективным сегментом финансового рынка еврозоны остается сегмент государственных ценных бумаг, деноминированных в ЕВРО. Согласно решению Совета Евросоюза в Мадриде (декабрь 1999 г.) эмиссия государственных облигаций с января 2000г. осуществляется исключительно в ЕВРО. В начале 2000 г. произошла реденоминация (переоценка в ЕВРО) большинства выпусков государственных облигаций стран-участниц ЭВС. Это создало рынок, превосходящий по размерам рынок государственного долга Японии и уступающий только рынку обязательств правительства США. В 2004 г. объем государственных обязательств, номинированных в ЕВРО, составил 3,2 трлн. ЕВРО, или 93% от объема государственного долга США.

Как и предполагали экономисты до введения ЕВРО, частные компании не стали форсировать реденоминацию своих обязательств из-за технических проблем и издержек, связанных с этой операцией. Из обязательств в национальных валютах наиболее вероятными кандидатами на реденоминацию являются выпуски, срок погашения которых выходит за пределы переходного периода. Последние с 2002 г. будут рассматриваться как выраженные в ЕВРО в соответствии с зафиксированным курсом.

Активность частных эмитентов как в зоне ЕВРО, так и за ее пределами свидетельствует о растущей привлекательности заимствований в единой европейской валюте. С учетом пересчета в ЕВРО обязательств, выраженных в ЭКЮ, за период с июля 1998 г. по декабрь 1999 г. частные заемщики 11 стран-участниц ЭВС 76% своих обязательств размещали в единой европейской валюте, тогда как с января 1990 г. по июнь 2000 г. доля заимствований в национальных валютах этих стран составляла лишь 50%.

В среднесрочной перспективе расширение операций с единой европейской валютой, по всей вероятности, приведет к быстрому развитию европейского рынка корпоративных облигаций. Появление такого рынка увеличит число европейских фирм, имеющих международный кредитный рейтинг, и расширит возможности привлечения ими средств иностранных институциональных инвесторов.

Введение ЕВРО, безусловно, создало предпосылки для приближения характеристик европейского фондового рынка к параметрам, характерным для наиболее развитого американского фондового рынка. До момента введения единой европейской валюты торговля акциями представляла наименее развитой сегмент финансового рынка Западной Европы. Значительная часть акций европейского рынка эмитируется на внутренних национальных рынках соответствующих стран. Поэтому введение единой валюты и устранение валютного риска в зоне ЕВРО, по-видимому, существенно не изменит (по крайней мере в краткосрочном плане) существующих отношений между эмитентами и инвесторами на их внутренних рынках. Вместе с тем переход к ЕВРО будет означать большую доступность национальных биржевых рынков для иностранных инвесторов, что приведет к усилению конкуренции на них.

Наиболее вероятными претендентами на роль лидеров на европейском рынке акций являются американские инвесторы, имеющие большой опыт работы на этом сегменте. Невысокая ликвидность европейского рынка, низкое значение соотношения уровня капитализации к ВВП (в ЕС он составляет 45%, тогда как в США -- 95%) создают предпосылки для быстрой концентрации капитала в Европе и усиливающегося проникновения сюда американских компаний. Уже сейчас американские инвесторы обладают весьма значительными долями участия в ведущих европейских корпорациях.

Возможно, наибольшую проблему для европейского рынка акций представляют переориентация инвесторов еврозоны на американский рынок капитала и отток прямых иностранных инвестиций из Европы. Не вызывает сомнения тот факт, что европейские инвесторы по-прежнему рассматривают экономику США как крупнейший и наиболее привлекательный объект размещения капитала.

Перед акционерными компаниями, так же как и перед эмитентами долговых обязательств, хотя и с меньшей срочностью, встают вопросы, связанные с переоценкой в ЕВРО акционерного капитала и реденоминацией акций. Последняя должна произойти по решению общего собрания акционеров в любое время в течение 1999-2002 гг., что, однако, не означает конвертации номинальной стоимости акций в ЕВРО. При этом, как и с облигациями, возникает проблема дробных чисел и их округления, а также возможной реноминации (изменения номинала акции).

Введение ЕВРО привело к существенным изменениям на рынке деривативов (фьючерсов, опционов, свопов). В основе этих инструментов лежит широкий круг финансовых активов и показателей: курсы валют, процентные ставки, акции, биржевые индексы и другие. Поэтому вопросы перехода к ЕВРО для этих производных инструментов отражают проблемы тех рынков, на которых они обращаются.

С введением ЕВРО объем операций в секторе производных финансовых инструментов сократился несколько раз. Связано это, прежде всего с глубокой перестройкой структуры рынка, выраженной в существенном уменьшении количества традиционных контрактов (из 200 действовавших видов сделок с участием 13 валют сохранилось не более 20--30), а также в снижении валютных рисков. Ввиду увеличения кредитных рисков на рынке производных финансовых инструментов, вероятнее всего, будут увеличиваться объемы процентных свопов.

В целом глубокая перестройка структуры финансовых рынков Европы неизбежно будет способствовать их гармонизации и постепенному движению в сторону стандартов финансового рынка США. Это обстоятельство ускорит процесс преодоления экономических проблем, накопившихся в европейских странах, поскольку последние частично лишатся защиты, обеспечиваемой узкими границами национальных финансовых рынков.

Будем надеяться, что совершенствование качественной структуры финансового рынка ЭВС и расширением объема операций позволит усилить его роль в мировой валютно-финансовой системе, а также придаст дополнительный импульс развитию экономики европейских стран.

3. особенности Европейской валютной системы на современном этапе

Накопленный за последние годы опыт функционирования валютного союза в Европе показал, что важная группа нерешенных в его рамках проблем связана с региональным развитием.

Основным инструментом координации бюджетной политики в рамках ЕС является применение нормативов дефицита бюджета и государственного долга. Важно учесть, что их установление представляет собой разновидность «финансовых правил», получивших в настоящее время широкое в разных странах.

«Финансовое правило» - официально установленное органом власти или международным договором обязательство придерживаться в долгосрочной перспективе определенных количественных значений каких-либо бюджетных показателей, к примеру , объема бюджетного дефицита, государственного долга, объема расходов [6].

Осуществление политики «финансовых правил» в ЕС отличается от аналогичной политики других стран. Главной особенностью сообщества является установление четких бюджетных нормативов. Практика наложения финансовых санкций за превышение нормативных показателей действует только в ЕС.

Большое значение для действенного исполнения «финансовых правил» имеет контроль за их соблюдением. В странах ЕС такой контроль осуществляют: Совет министров экономики и финансов (ЭКОФИН) и Комиссия ЕС. Надзор за соблюдением установленных процедур расчета статистических показателей обеспечивает Евростат.

Между странами ЕС сохраняются достаточно большие различия по ставкам налога на доходы корпораций. Данные по ставкам налогов на доходы корпораций представлены в таблице 3.

Наличие такой дифференциации по ставкам на доходы корпораций, безусловно, является фактором, сдерживающим координацию бюджетной политики в рамках ЕС. Он предопределяет разные условия конкуренции в рамках сообщества и дополнительное перераспределение финансовых ресурсов.

Таблица 2. Ставки налога на доходы корпораций и налога на индивидуальные доходы в странах ЕС

европейский рынок валютный

Налог на индивидуальные доходы в ЕС значительно выше, чем в США и Японии - соответственно 28,4%, 15%, 10%. Ставки этого налога сильно различаются по странам Европейского союза. Максимальные ставки установлены в Бельгии - 40%, Дании - 35%, Франции - 35%; минимальные - в Люксембурге - 11,2%, Греции - 15%, Великобритании - 20%. Очевидно, что такая дифференциация является дополнительным фактором мобильности рабочей силы, прежде всего квалифицированной [7].

Следует отметить, что сравнение лишь законодательно установленных ставок налога на корпорации не предоставляет возможность объективно оценить налоговое бремя конкретных стран. Это связано с использованием в законодательстве системы налоговых льгот и налоговых кредитов, а кроме того с применением скрытых субсидий национальным производителям. По этой причине для объективной оценки налогового бремени следует проанализировать эффективную ставку налога на доходы корпораций. При ее расчете учитываются фактически предоставляемые налоговые льготы и другие преференции.

Таблица 3. Официальные и эффективные ставки налога на доходы корпораций в странах ЕС

Данные, приведенные в таблице 4 свидетельствуют о том, что ряд стран-членов ЕС, в частности, Португалия, Австрия, Бельгия, Италия, Испания, Германия активно используют налоговые префенции для усиления конкурентоспособности национальной промышленности. Из таблицы 7 также следует, что величина эффективной ставки налога на доходы корпораций значительно отклоняется средней по ЕС. Самое низкое значение этой ставки отмечается в Ирландии (-13% от средней по ЕС), а кроме того в Португалии (-9,7%) и Австрии (-9,2%). Ее самые высокие значения - в Германии (+11,6% к средней по ЕС), Италии (+8,4%), Люксембурге (+7,2%) [7].

Одна из важных текущих проблем ЕС - обложение НДС услуг финансового сектора экономики. Объем этих услуг оценивается в 3,5% от ВВП союза. В настоящее время банковские страховые и банковские операции, включая сделки с валютой, освобождены в странах ЕС от НДС.

Таблица 4.Ставки НДС, применяемые в странах ЕС

Процесс координации налоговой политики в рамках ЕС сталкивается с определенными трудностями. Страны с высокими налогами считают, что для обеспечения единых подходов к налогам страны с низким уровнем обложения должны пойти на существенное повышение ставок. И напротив, страны с низкими налогами придерживаются мнения, что именно достигнутый ими уровень обложения должен стать ориентиром для Европейского союза в целом.

Определенным достижением на пути обеспечения координации налогообложения в рамках ЕС стала договоренность, зафиксированная в Кодексе поведения стран-участниц, о недопустимости конкуренции между ними в налоговой сфере. Текст с сайта Биг Реферат РУ Особенностями современного этапа координации налоговой политики стран-членов ЕС является достижение договоренностей об отказе от введения новых налогов, тенденция к унификации ставок налога на корпорации и налога на индивидуальные доходы. Нерешенными остаются вопросы о введении единых для стран ЕС ставках НДС и о единой методике расчета этого налога.

Данные, приведенные в таблицы 6 свидетельствуют о том, что установленные ЕС «финансовые правила» в общем своем результате не соблюдаются. Так дефицит государственного бюджета в странах ЕС в 2009 году был близок к критическим 3 %. А размер государственных долгов в своей совокупности по странам ЕС превышает установленные 60%.

Таблица 5.Данные о состоянии ВВП, дефиците госбюджета, горасходах и госдоходах и долгах в Евросоюзе

Статистика по странам выглядит следующим образом [8]:

В 2012 году регистрировались наивысшие дефициты госдолга как процент ВВП Греции (-7,7%), Ирландии (-7,2%), Румынии (-5,5%), Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии (-5,0%), Мальты (-4,7%), Испании (-4,1%), Латвии (-4,1%), Венгрии (-3,8%), Польши (-3,6%), Франции (-3,4%) и Литвы (-3,2%).

Восемь государств-участников регистрировали избыток госдолга в 2012 году: Финляндия (+4,5%), Дания (+3,4%), Люксембург (+2,5%), Швеция (+2,5%), Болгария (+1,8%), Кипр (+0,9%), Нидерланды (+0,7%) и Германия (0,0%). В целом четыре государства-участника регистрировали улучшение сальдо финансирования в сравнении с ВВП в 2012 году по сравнению с 2011 и 23 государствами-участниками ухудшение.

В конце 2012 самые низкие коэффициенты задолженности (госдолг в сравнении с ВВП) регистрировались в Эстонии (4,6%), Люксембурге (13,5%), Румынии (13,6%), Болгарии (14,1%) и Литве (15,6%).

Девять государств-участников обнаруживали в 2012 году коэффициент задолженности больше чем 60% ВВП: Италия (105,8%), Греция (99,2%), Бельгия (89,8%), Венгрия (72,9%), Франция (67,4%), Португалия (66,3%), Германия (65,9%), Мальта (63,8%) и Австрия (62,6%).

Государственные расходы составляли в 2012 году в Еврозоне 46,8% и государственные доходы 44,8% от ВВП. Соответствующие данные для EU27 были 46,8% и 44,6%. Между 2011 и 2012 расходы государства в сравнении с ВВП выросли в обеих областях, в то время как доходы государства в сравнении с ВВП увеличились. Информация с сайта Бигреферат.ру / bigreferat.ru

В приложении 3 приведены данные по ВВП (дефициту/ избытку и задолженности в странах ЕС). Исходя из представленных Евростатом данных, переход многих стран к участию в ЕС оказался. И трудности были и у стран с высоким экономическим уровнем развития.

На современном этапе страны-члены ЕС представлены странами с разным уровнем развития и разной скоростью развития.

В мае 2013 г. на Брюссельском саммите утверждена стратегия развития Европы на ближайшее десятилетие «Европа-2020».

Установка национальных целей в рамках общеевропейской стратегии развития является принципиально новым элементом в европейской системе. На основании выше сказанного приходим к выводу, что Европейский совет (саммит) признал, что у государств Европы существуют специфические условия и задачи в рамках воплощения в жизнь общеевропейской стратегии развития.

Намерение создать механизм «разноскоростной» реализации экономических задач Европы - это прямой урок, вынесенный из провала предыдущей десятилетней программы развития - Лиссабонской стратегии, принятой на период 2000-2014 гг. Ее приоритеты были очень похожи на утвержденные сегодня, а неудача в ее реализации в значительной степени была вызвана отсутствием координации усилий между европейскими странами.

Заключение

14. Размещено на Allbest.ru