Валютные курсы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задачи

1. Выберите из приведенных ниже утверждений то, которое является неверным:

а) страна, правительство которой проводит политику дорогих денег, столкнется с повышением курса своей валюты;

б) валюта страны подорожает, если темп инфляций в ней ниже, чем в других странах;

в) если в стране уровень процентных ставок ниже, чем за границей, то в долгосрочном периоде курс валюты данной страны снизится;

г) страна с более высоким темпом экономического роста может рассчитывать на повышение курса национальной валюты.

Решение: в)

Из теории паритета процентных ставок следует общее правило изменения обменных курсов: обменный курс валюты той страны, в которой номинальные процентные ставки ниже, с течением времени должен повышаться, валюта должна подорожать. Главным условием теории паритета процентных ставок является условие равенства доходности национальных и иностранных активов: r_d = r_f/d = r_f + л. Если равенства доходностей нет, то активизируется движение капитала между странами, что влияет на спрос и предложение валют и, следовательно, на обменные курсы. Из условия равенства доходностей видно, что обменные курсы должны меняться таким образом, чтобы компенсировать различия номинальных процентных ставок: л = r_d - r_f.

2. Выберите из перечисленных ниже характеристик ту, которая не относится к Бреттон-Вудской мировой валютной системе:

а) установлена фиксированная цена золота в долларах;

б) золото играет роль стандарта в международных валютных отношениях;

в) страны могут выбирать любой режим обменного курса;

г) в качестве резервных признаны две национальные валюты.

Решение: в)

Не относится к Бреттон-Вудской мировой валютной системе, напротив, Центральные банки стран обязаны были поддерживать стабильный курс национальной валюты по отношению к ключевой валюте (+/- 1 %) с помощью валютных интервенций, а изменения курсов валют осуществляются только посредством их ревальвации или девальвации.

3. Предположим, что страна использует режим фиксированного валютного курса при полном контроле над движением капитала. Каким образом повышение уровня внутренних цен повлияет на счет текущих операций платежного баланса страны, официальные золотовалютные резервы и денежную массу в стране? Объясните свои ответы.

Решение:

Повышение уровня внутренних цен изменяет относительные цены в торговле с зарубежными партнерами. Цены на экспортируемые товары, выраженные в национальной валюте, при фиксированном курсе национальной валюты повысятся, и национальные товары на мировом рынке станут менее конкурентоспособными. Цены на импортные товары, выраженные в национальной валюте, не изменится, но повышение внутренних цен приблизит их к ценам на импортные товары, то есть импорт станет относительно дешёвым. Рост внутренних цен, таким образом, ведет к снижению экспорта и увеличению импорта, что увеличивает отток капитала из страны. Сальдо торгового баланса, как одно из составляющих счета текущих операций равняется разнице между экспортом и импортом. В данном случае оно будет отрицательным, а следовательно, и весь счет текущих операций.

Возникает угроза дефицита платежного баланса страны. Но валютный курс в системе фиксированных курсов измениться не может, а внутренние экономические задачи подчиняются внешним задачам достижения равновесия платежного баланса страны. На коротком промежутке времени страна с дефицитом платежного баланса может финансировать этот дефицит из своих золотовалютных резервов. Так как баланс официальных резервов должен равняться по величине балансу официальных расчетов (в который входит дефицитный счет текущих операций), но иметь противоположный знак. Таким образом, происходит сокращение золотовалютных резервов страны для достижения равновесия платежного баланса.

Рост внутренних цен, по сути инфляция, и последующее сокращение золотовалютных резервов также снижает реальную денежную массу, так как в условиях фиксированных курсов любое неравновесное состояние ведет к изменению в предложении денег. и перемещении кривой денежного сектора LM.

4. Что произойдет с реальным обменным курсом рубля в следующих ситуациях:

а) номинальный обменный курс рубля не меняется, но цены в России растут медленнее, чем за границей;

б) номинальный курс рубля падает, а цены в России и за границей не изменяются;

в) номинальный курс рубля снижается на 12%, в то время как темп инфляции за рассматриваемый период в России 15%, а за границей 5%.

Решение:

Реальный обменный курс - это номинальный обменный курс, скорректированный на соотношение индексов цен (темпов роста цен) за границей и в данной стране:

e_R = e_N * i_f / i_d. (4.1)

а) Исходя из данных e_N = const, i_d < i_f, тогда исходя из формулы (4.1), e_R, т.е. реальный обменный курс рубля возрастет.

б) Исходя из данных i_f / i_d = const, e_N уменьшается, тогда исходя из формулы (4.1), e_R, т.е. реальный обменный курс рубля тоже будет падать.

в) e_N = 1,12e; i_d = 1,15; i_f = 1,05. Тогда из (4.1):

e_R = 1,12e * 1,05 / 1,15 = 1,023e.

валютный курс девальвация обменный

Таким образом, реальный обменный курс увеличится на 2,3%.

5. Объясните, каким образом, и при каком условии девальвация национальной валюты приводит к улучшению торгового баланса страны? Что представляет собой эффект джей-кривой применительно к платежному балансу?

Решение:

Для начала примем допущения:

- Международное движение капитала отсутствует, и торговый баланс представляет собой простую разность экспорта и импорта товаров. Текущий спрос и предложение иностранной валюты определяется только спросом на импорт и доходами от экспорта.

- Спрос резидентов на иностранные товары и предложение товаров на экспорт зависит только от уровня цен на них, выраженных в национальной валюте. Предложение нерезидентов товаров на экспорт и их спрос на импорт зависят только от их цен в иностранной валюте.

- Предложение иностранной валюты совершенно эластично.

- Изначальный торговый баланс равен нулю (стоимость товарного импорта, эквивалентная спросу на иностранную валюту, равна стоимости товарного экспорта, эквивалентного ее предложению).

Условие Маршалла-Лернера - снижение стоимости национальной валюты (девальвация) приводит к улучшению товарного баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и национальный экспорт больше единицы:

r_x + r_im > 1, (5.1)

где r_x - эластичность спроса на экспорт;

r_im - эластичность спроса на импорт.

Условие Маршалла-Лернера является условием стабильности валютного рынка. Определение факта стабильности или нестабильности валютного рынка зависит от расчетов эластичности спроса и предложения на валюту. Если рынок стабилен, то целесообразно использовать снижение курса национальной валюты при соблюдении условия Маршалла -Лернера для уравновешивания торгового баланса, если нестабилен - то необходимо повышение валютного курса.

Условие Маршалла-Лернера выполняется в долгосрочном периоде, так как долгосрочная эластичность экспорта и импорта выше, чем краткосрочная. В краткосрочном же периоде снижение стоимости национальной валюты может привести к ухудшению торгового баланса, так как отсутствует немедленная реакция количественного спроса и предложения валюты на изменение валютного курса. Это связанно со следующими обстоятельствами. Необходимо время для признания рынком изменения курса, принятия решений об изменении объемов экспорта и импорта, заключения контрактов и осуществления поставок товаров по новым ценам, изменения параметров производства, приспособив его к новым ценам.

Джей-кривая - временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Эффект джей-кривой возникает в силу того, что цены экспорта и импорта меняются быстрее, чем их объемы. экспорт и импорт продолжают осуществляться на базе контрактов, заключенных ранее. Поэтому расходы на внезапно подорожавший в национальной валюте импорт, объемы которого пока не сократились, немедленно не перекрываются увеличивающимися доходами от количественного роста подешевевшего в иностранной валюте национального экспорта. Для адаптации к новому уровню цен в средним требуется 3-12 месяцев. После года эластичность экспорта и импорта возрастает, и девальвация улучшает торговый баланс.

На рис. 5.1 показано влияние девальвации на торговый баланс - джей-кривая, которая носит название из-за своей формы. На отрезке [АВ] валютный курс стабилен. Проводят девальвацию. Это приводит к ухудшению торгового баланса [ВС]. По мере приспособления экономики к новым ценам торговый баланс, как и баланс текущих операций (САВ), постепенно выравнивается до уровня, предшествующего девальвации[СД], и в долгосрочной перспективе [ДЕ] улучшается.

6. Сформулируйте основные функции МВФ, принципы формирования его капитала и принятия решений по ключевым вопросам. Объясните, каким образом МВФ регулирует международные валютные отношения?

Решение:

Основные функции Международного Валютного Фонда:

- содействие международному сотрудничеству в денежной политике

- расширение мировой торговли

- кредитование

- стабилизация денежных обменных курсов

- консультирование стран дебиторов

- разработка стандартов международной финансовой статистики

- сбор и публикация международной финансовой статистики.

Уставный капитал формируется за счет взносов государств-членов, каждое из которых обычно выплачивает приблизительно 25% своей квоты в СДР или в валюте других членов, а остальные 75% - в своей национальной валюте. Исходя из размеров квот распределяются голоса между странами-членами в руководящих органах МВФ. Наибольшими квотами располагают США - 17,14% голосов, Япония - 6,15%, ФРГ -6,01%, Великобритания и Франция по - 4,96%. Квота России - 2,75 %.

Деятельность. Механизмы финансовой помощи МВФ государствам-членам варьируются в зависимости от характера макроэкономических проблем, которые необходимо решать (политика траншей, механизмы расширенного и компенсационного финансирования, кредитные линии финансирования в случае непредвиденных обстоятельств, Фонд содействия сокращению бедности и обеспечению устойчивого роста и др.).

В МВФ действует принцип «взвешенного» количества голосов, который предполагает, что возможность стран-членов оказывать воздействие на деятельность Фонда с помощью голосования определяется их долей в капитале МВФ. Каждое государство имеет 250 «базовых» голосов, независимо от величины его взноса в капитал, и дополнительно по одному голосу за каждые 100 тысяч СДР суммы этого взноса. Такой порядок обеспечивает решающее большинство голосов наиболее крупным государствам.

Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, производит покупку или иначе заимствование иностранной валюты либо СДР в обмен на эквивалентное количество сисей национальной валюты, которое зачисляется на счет МВФ в центральном банке данной страны. При разработке механизма МВФ предполагалось, что страны-члены будут предъявлять равномерный спрос на валюты, а поэтому их национальные валюты, поступающие в Фонд, станут переходить от одной страны к другой. Таким образом, эти операции не должны были являться кредитными в строгом смысле слова. На практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлении кредита главным образом страны с неконвертируемыми валютами. Вследствие этого МВФ, как правило, предоставляет валютные кредиты государствам-членам как бы «под залог» соответствующих сумм неконвертируемых национальных валют. Поскольку на них нет спроса, они остаются в Фонде до выкупа их странами-эмитентами этих валют. Доступ стран-членов к кредитным ресурсам ограничен определенными условиями.

7. Назовите и кратко опишите основные признаки Европейской валютной системы. Опишите основные этапы перехода ЕС к валютному союзу и единой денежной единице.

Решение:

Основные цели создания валютного союза и введения евро заключаются в следующем:

- создание крупнейшего мирового экономического и финансового центра, ключевым инструментом которого становится новая валюта евро. По замыслу своих создателей ЕВС является мощным стимулом для ликвидации барьеров между западноевропейскими финансовыми рынками и должен способствовать их интеграции. В результате в Европе должен возникнуть крупнейший в мире финансовый рынок, и евро в перспективе будет претендовать на место ведущей мировой валюты.

- облегчение обменов: нестабильность обменных курсов внутри действующей европейской валютной системы приводит к тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит гражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаря исчезновению этого риска в Западной Европе.

- создание зоны экономической стабильности при исключении фактора риска, связанного с обменными курсами предприятия получат уверенность при произведении расчетов, следствие этого явится наличие большей транспарентности и более острой конкуренции. В условиях все более жесткой глобальной конкуренции это создаст предпосылки для более низких процентных ставок, стабильности цен и -- тем самым -- для обеспечения надежных рабочих мест.

- согласование экономических политик.

- создание противовеса влиянию США, долларизации мировой экономики усиление политических позиций ЕС на мировой арене.

С точки зрения экономического развития Европейского валютного союза, на текущий момент можно выделить 7 этапов интеграции входящих в него государств:

1 этап - 1947-1957 годы - начало европейской экономической интеграции, учреждение Европейского платежного союза.

2 этап - 1957-1974 годы - создание Европейского экономического сообщества (ЕЭС), план «Венера».

3 этап - 1974-1985 годы - ввод первой европейской расчетной единицы - ЕРЕ (European unit of account - EUA), решение о создании Европейской валютной системы, появление европейской валютной единицы «экю» (European currency unit - ECU).

4 этап - 1985-1992 годы - разработка и утверждение меморандума «О создании европейского валютного пространства и Европейского центрального банка».

5 этап - 1992-1999 годы - подписание Маастрихтского договора, определение целей и путей создания Экономического и валютного союза в Западной Европе, создание Европейского валютного института, разработка и реализация плана введения евро.

6 этап - 1999-2001 годы - введение евро в безналичный оборот.

7 этап - с 2002 года по настоящее время - введение евро в наличный оборот, разработка и реализация плана присоединения к валютному союзу новых стран.

План введения евро, отвечающий требованиям реализма, выполнимости, гибкости для бизнеса и населения в целом, включал три последовательных этапа:

1 этап (1 января 1999 г. - 1января 2002 г,): переход к евро банковского и финансового секторов, выпуск новых государственных займов в евро, начало производства банкнот евро;

2 этап (1 января 2002 г. - 1 июля 2002 г.): окончательный переход к евро в системе государственного управления, ввод в обращение банкнот и монет евро, причем в течение первых 6 месяцев в качестве валюты, равноправной с национальной;

3 этап (не позднее 1 июля 2002 г.): евро становится единственным законным средством расчетов на всей территории стран-членов ЕВС.

8. Что представляет собой валютная позиция участников международных экономических отношений? Какую позицию занимает фирма, которая заключила контракт на поставку за границу продукции с оплатой в иностранной валюте через три месяца после заключения контракта? С каким видом валютного риска сталкивается в данном случае фирма?

Решение:

Соотношение требований и обязательств фирмы в иностранной валюте определяет его позицию. В данном случае фирма занимает открытую позицию, так как обязательства и требования не совпадают на момент поставки. Возникает валютный риск при понижении курса цены валюты по отношению к валюте платежа - курсовой риск.

9. Известны следующие данные платежного баланса страны: сальдо счета текущих операций равно +40; баланс услуг +10; счет текущих трансфертов имеет дефицит -20. Определить:

а) состояние торгового баланса страны;

б) сальдо счета движения капитала, если известно, что чистые официальные резервы Центрального банка увеличились за данный период на 5 ед.

Решение:

а) Счет текущих операций включает в себя торговый баланс, баланс услуг и баланс текущих трансфертов. Исходя из этого, составим уравнение, где неизвестным будет искомая величина счета торгового баланса:

40 = x + 10 - 20.

x = 40 - 10 + 20 = 50 ед.

Таким образом, сальдо торгового баланса страны будет +50.

б) Баланс официальных резервов равняется по величине балансу официальных расчетов, но с противоположным знаком.

БОРез = - БОРасч.

В свою очередь баланс официальных расчетов включает в себя счет текущих операций и искомое сальдо движения капитала. Примем его за неизвестное и составим уравнение, при том, поскольку официальные резервы увеличились, то баланс официальных резервов будет отрицательным:

-5 = - (x + 40).

x = -35.

Таким образом, сальдо счета движения капитала имеет дефицит -35 ед.

10. Предположим, банк в Лондоне дает следующие котировки валют:

USD/SHF 1,4567 - 1,4577

USD/JPY 118,235 - 118,245

GBP/USD 1,4700 - 1,4705

Какие виды котировок используются в данном случае? Рассчитайте и объясните механизм расчета:

а) кросс курса швейцарского франка (торгуемая валюта) относительно японской иены (валюта котировки);

б) кросс курса фунта стерлингов относительно швейцарского франка.

Решение:

а) Кросс-курс - это обменный курс двух валют, рассчитанный через их отношение к третьей валюте - доллару США. В данном случае валюты имеют прямую котировку к доллару США.

Поэтому для определения курса продажи условно необходимо сначала за иены приобрести доллары США по курсу продажи 118,245, а потом за доллары приобрести швейцарские франки по курсу покупки 1,4567:

Курс продажи иен за франк.

Для определения курса покупки условно говоря нужно было бы также провести две операции: обменять швейцарские франки на доллары по курсу продажи 1,4577, а затем доллары конвертировать в иены по курсу покупки 118,235:

Курс покупки иен за франк.

Таким образом, двусторонний кросс-курс будет:

SHF/JPY 81,1107 - 81,1732

б) В этом случае фунт стерлингов имеет косвенную котировку к доллару США.

При определении кросс-курса продажи предполагается, что дилер банка должен за швейцарские франки приобрести доллары США по курсу продажи 1,4577, затем доллары обменять на фунты стерлингов также по курсу продажи 1,4705, так как в косвенной котировке фунт стерлингов является торгуемой валютой:

Курс продажи = 1,4577 * 1,4705 = 2,1435 франков за фунт.

При определении курса покупки предполагается, что сначала фунты обменивают на доллары по курсу покупки 1,4700, а затем доллары обмениваются на франки также по курсу покупки 1,4567:

Курс покупки = 1,4700 * 1,4567 = 2,1413 франков за фунт.

Таким образом, двусторонний кросс-курс будет:

GBP/SHF 2,1413 - 2,1435.

Размещено на Allbest.ru