Предметом дослідження є організаційно-економічні аспекти формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації.

Методи дослідження. Теоретичну й методологічну основу дисертаційної роботи становлять наукові праці провідних вітчизняних і зарубіжних вчених з питань формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах економічної глобалізації.

У дослідженні використано діалектичний метод наукового пізнання, а також загальнонаукові методи пізнання: методи теоретичного узагальнення, системного аналізу, синтезу (для дослідження теоретичних основ світової економічної глобалізації); групування і класифікації (для дослідження організаційно-фінансових засад участі світового ринку цінних паперів у розвитку світового фінансового ринку); методи статистичного аналізу (для виявлення тенденцій формування світового фондового ринку, аналізу статистичних даних щодо структури і динаміки його розвитку); економіко-математичні методи (для аналізу стану та розвитку фондового ринку України); системного підходу (для виявлення основних напрямків інтеграції українського фондового ринку до світового ринку цінних паперів).

Інформаційною базою дослідження є законодавчі та нормативні акти України, матеріали Державного комітету статистики України, періодичні видання, офіційні звіти та аналітичні публікації провідних міжнародних економічних організацій, матеріали вітчизняних і міжнародних конференцій, інформація мережі Internet.

Наукова новизна отриманих результатів дослідження полягає в поглибленні існуючих теоретичних положень щодо ролі та місця світового ринку цінних паперів у світовій економічній системі й розробці науково-практичних рекомендацій щодо визначення тенденцій формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації.

Конкретні наукові результати, що розкривають особистий внесок автора у розробку досліджуваної проблеми та характеризують наукову новизну роботи, полягають у такому:

вперше:

запропоновано систематизацію тенденцій формування світового ринку цінних паперів в умовах економічної глобалізації, яка виділяє дві основні тенденції, що впливають на подальший розвиток системи світового фондового ринку, а саме фінансову глобалізацію та фінансову нестабільність;

розроблено економіко-математичну модель волатильності ринку цінних паперів України, застосування якої дозволяє інвестору через використання ARCH і GARCH моделей враховувати мінливість українського фондового ринку та з достатньою достовірністю прогнозувати прибутки від вкладення в фінансові інструменти, а саме в акції, облігації та облігації внутрішньої державної позики.

удосконалено:

механізм інтегрування національних ринків у єдиний світовий ринок цінних паперів через консолідацію фінансового сектору, яка проявляється у створенні прозорого ринку цінних паперів, трансформації відносин між організаторами торгівлі цінними паперами та його інфраструктури, реалізація якого призведе до об'єднання регіональних та міжрегіональних торговельних систем з цінних паперів, що забезпечить комплексне обслуговування учасників ринку цінних паперів і зниження трансакційних витрат;

підходи до визначення етапів та структурних змін у формуванні національних фондових ринків, що дозволило виявити чинники, які найбільше впливають на розвиток світового ринку цінних паперів в процесі глобалізації, а саме лібералізацію і дерегулювання фінансових потоків між країнами.

отримало подальшого розвитку:

визначення поняття „ринок цінних паперів” як ринку, де акумулюється тимчасово вільний фінансовий капітал з метою його перерозподілу між учасниками ринку (інвестор, емітент, посередник) та переливу з одного сектору економіки, де спостерігається його надлишок в інший, де відчувається його нестача, через операції з купівлі-продажу специфічного товару - цінних паперів, з метою отримання прибутку;

класифікація зовнішніх та внутрішніх структуроутворюючих факторів, які діють у довгостроковому періоді та впливають на формування та розвиток ринку цінних паперів: модель економічної і політичної системи, економічна й фінансова політика держави, структура власності, модель економічної поведінки населення, диспропорції національного фондового ринку; довгострокові цикли світової економіки, залежність від ринку-лідера та інших провідних ринків, порівняльна конкурентоспроможність держави й фондового ринку, ступінь близькості до індустріальних ринків.

Практичне значення отриманих результатів проведеного дослідження полягає в тому, що розроблені підходи дозволяють визначити основні тенденції формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах економічної глобалізації і розробити напрямки інтеграції України до нього.

Положення, висновки та пропозиції дослідження було впроваджено в роботі Донецької фондової біржі (довідка №259 від 05.09.2005р.) - результати дослідження розвитку вітчизняного фондового ринку, Донецької торгово-промислової палати (довідка №478/03 від 12.05.2005р.) - результати дослідження тенденцій розвитку світового ринку цінних паперів, АТ „НОРД” (довідка №01/8-22 від 10.03.2006р.) - економіко-математична модель волатильності фондового ринку України, Донецьким філіалом Національного інституту стратегічних досліджень (довідка №182/06 від 30.11.2004р.) - виявлення основних структурних змін та етапів формування національних фондових ринків, а також при підготовці рекомендацій І Міжнародної науково-практичної конференції „Проблеми та перспективи співробітництва між державами Південно-Східної Європи у межах Чорноморського економічного співробітництва і ГУУАМ”, які було направлено Урядам країн-членів ЧЕС і ГУУАМ, посольствам держав в Україні, державній та регіональним торговельно-промисловим палатам (довідка №622/01-27/7.97 від 16.10.2003р.).

Особистий внесок здобувача. Представлені в дисертаційній роботі результати отримані автором самостійно і знайшли відображення в опублікованих роботах.

Апробація результатів дослідження. Основні ідеї і положення дисертаційної роботи обговорювалися на міжнародних науково-практичних конференціях і семінарах: “Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв'язків і залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект” (м. Святогірськ: 2002р., 2003р., 2004р., 2005р., 2006р.); “Проблеми і перспективи співробітництва між країнами Південно-Східної Європи в рамках Чорноморського економічного співробітництва і ГУУАМ” (м. Донецьк - Свіштов - Албена: 2003р., 2005р.).

Публікації. Результати проведеного дослідження знайшли своє відображення в 8 наукових працях загальним обсягом 4,6 д.а., з яких особисто автору належить 4,6 д.а., з них 7 - у наукових фахових виданнях обсягом 3,5 д.а., з яких особисто автору належить 3,5 д.а.

Структура й обсяги роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел зі 160 найменувань і додатків. Зміст дисертації викладено на 195 сторінках друкованого тексту, включаючи 26 таблиць на 15 сторінках та 25 рисунків на 22 сторінках.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

економічний глобалізація фінансовий ринок

У вступі обґрунтовано актуальність теми, визначено мету і задачі дослідження, об'єкт і предмет, сформульовано основні результати дослідження, які мають наукове та практичне значення.

У першому розділі „Теоретичні основи формування та функціонування світового ринку цінних паперів” досліджено сутність і особливості розвитку світової економічної системи в умовах глобалізації, встановлено роль та місце світового ринку цінних паперів у світовій економічній системі, проаналізовано інституціональну структуру та інструменти світового ринку цінних паперів.

Розвиток світового господарства характеризується глобалізацією, яка є якісно новим етапом відкритості та взаємозалежності національних економік, посиленням інтернаціоналізації господарського життя на основі лібералізації міжнародного обміну. Розвиток глобалізаційного процесу веде до створення інтегрованого світового господарства на основі відкритих національних економік, глобальних ринків товарів, послуг, факторів виробництва та фінансів. Головними суб'єктами процесу глобалізації, що створюють його інституціональну систему, виступають держави, міжнародні та регіональні організації, транснаціональні корпорації та банки, міжнародні фінансові ринки.

Формування міжнародних фінансових ринків протягом останніх десятиріч перебуває у безпосередній залежності від динаміки глобалізаційних та інтеграційних процесів у світі.

Розвиток світового фінансового ринку в умовах глобалізації досліджено на основі критичного аналізу економічних теорій, серед яких виділяють: теорію „довгих хвиль” Кондрат'єва, яку в подальшому розвинули Шумпетер і Фрімен; теорію взаємозв'язку капіталу з темпами економічного зростання Харрода; теорію автономного і стимульованого експорту капіталу Махлупа; модель взаємного руху капіталів між країнами Грабела; гіпотезу „ефективного ринку” Робертса.

Сучасний глобальний фінансовий розвиток характеризується зменшенням ролі банківського сектору як механізму перерозподілу фінансових ресурсів, та відповідним посиленням інвестиційної та позичкової діяльності на ринках цінних паперів. Завдяки стрімким перетворенням на фондових ринках останні почали відігравати роль головного структуроутворювального чинника розвитку світових фінансів. Ринок цінних паперів є частиною фінансового ринку, який вбирає в себе також банківські й страхові інститути.

Проаналізувавши систему поглядів щодо досліджуваної теми, автор виділяє головні етапи та наслідки глобалізації міжнародних ринків цінних паперів. Лібералізація і дерегулювання фінансових потоків між країнами стали головними чинниками процесу глобалізації світового ринку цінних паперів (табл. 1). Головні структурні зміни, які сприяли прискоренню цього процесу, відбулися у 1970-1990-ті роки ХХ століття і продовжуються у ХХІ. Треба зауважити, що кожний попередній етап, на який припали структурні зміни, має прямий вплив на формування та розвиток наступних етапів.

Таблиця 1

Етапи структурних змін у системі світового ринку цінних паперів

У науковій літературі існують різні підходи до визначення поняття „ринок цінних паперів”. На основі проведеного дослідження автором було надане таке визначення: ринок цінних паперів - це ринок, де акумулюється тимчасово вільний фінансовий капітал з метою його перерозподілу між учасниками процесу (інвестор, емітент, посередник) та переливу з одного сектору економіки, де спостерігається його надлишок, в інший - де відчувається його нестача, через операції з купівлі-продажу специфічного товару - цінних паперів, з метою отримання прибутку.

Сучасна ситуація, що склалася на світовому ринку цінних паперів, відрізняється більш складною інституціональною структурою фондових ринків. Це пов'язано з тим, що зросла кількість різноманітних фінансових інструментів, що використовуються, зросла швидкість здійснення фінансових операцій, та відповідно, зріс обіг цінних паперів, що значною мірою підвищило волатильність фондових ринків.

Таким чином, у першому розділі виділено головні етапи та наслідки прискорення процесу глобалізації світового ринку цінних паперів; визначено поняття „ринок цінних паперів”; доведено, що в механізмі перерозподілу фінансових ресурсів зменшується роль банківського сектору та посилюється вплив ринку цінних паперів; визначено, що відбулася структурна зміна інституціональних інвесторів через зростання кількості різноманітних інструментів на фондовому ринку.

У другому розділі „Аналіз розвитку світового ринку цінних паперів в умовах економічної глобалізації” проаналізовано глобалізаційні та інтеграційні процеси у світовому господарстві, формування та розвиток світового ринку цінних паперів, динаміку розвитку фондового ринку України на сучасному етапі.

В останні десятиріччя відбулися глибокі зміни в характері та рушійних силах світового економічного процесу, змінилися співвідношення стабілізуючих та дестабілізуючих економічних факторів, їх вплив на поведінку господарчих суб'єктів та їх взаємозв'язок.

Глобалізація характеризується, зокрема, тим, що під її впливом об'єднуються різні види ринків (товарів, послуг, інформації, фінансів). Процес глобалізації охоплює близько 60% світового валового продукту, 70-80% міжнародної зовнішньої торгівлі і 90% світових фінансів. Зросла загальна ефективність світової економіки, що створило об'єктивні передумови для економічного прогресу не тільки розвинутих країн світу, але й країн, що розвиваються. Про це свідчить те, що з 1950 по 2002рр. частка країн, що розвиваються, у світовому ВВП зросла з 22,2 до 39,7%; у промисловому виробництві - з 15,5 до 33,8%; товарному експорті - з 16,8 до 41,2%.

З огляду ускладнення інтеграційних процесів у міжнародних відносинах стає зрозумілим, що тільки конкурентоспроможна економіка може брати участь у процесі глобалізації світового господарства. Одним із показників, що надають конкурентні переваги стратегічного характеру країні на міжнародній арені, є ВВП. За обсягами ВВП у 2004 р. у десятку лідерів увійшли такі розвинені держави, як США, Канада, Великобританія, Японія, ЄС-12, а також Китай, Індія, Корея, Мексика, Австралія.

США є лідером у світовій економічній системі та посідають перше місце за такими показниками, як міждержавна конкурентоспроможність, конкурентоспроможність фірм, технологічний розвиток тощо.

Рівень макроекономічної стабільності - один із головних критеріїв конкурентоспроможності країни. Він розраховується за такими показниками: ВВП, експорт товарів та послуг, інфляція, рівень безробіття (відсоток до кількості працездатних), дефіцит держбюджету (відсоток до ВВП), ставка відсотка. Сполучені Штати мають найвищі показники за макроекономічними показниками стабільності порівняно з такими розвиненими країнами світу, як Японія і Європейський Союз (табл. 2).

Таблиця 2

Динаміка основних макроекономічних показників, 2001-2003 рр., %

Промислово розвинуті країни є головними експортерами капіталу. На три основні „центри сили” - ЄС, США, Японію припадає 85% щорічних потоків вивозу капіталу. Сукупні інвестиції США за кордоном досягли на початку ХХІ сторіччя 1245 млрд.дол. - більше, ніж у будь-якої іншої промислово розвинутої країни, хоча і поступається загальній величині прямих іноземних інвестицій країн ЄС - 3110 млрд.дол. Другим світовим інвестором виступає Великобританія. За 90-ті рр. ХХ сторіччя кумулятивна вартість британських інвестицій за кордоном зросла з 304 до 902 млрд.дол. Третю-четверту позицію серед світових експортерів капіталу поділяють Франція та Німеччина - 492 та 442 млрд.дол. у 2002 р. відповідно.

У 2005 році укладено велику кількість угод з корпоративного злиття та поглинання у таких важливих галузях як нафтова, телекомунікації та банківський сектор, їх вартість зросла на 28% і сягнула 381 млрд.дол. Цьому сприяли низькі відсоткові ставки, зріст прибутків і підвищення цін на активи.

Наприкінці ХХ століття виявилися нові тенденції в розвитку міжнародних фінансових ринків на основі інфраструктурних перетворень і фінансових інновацій. Найбільшого розвитку в умовах глобалізації отримали ринки цінних паперів, чому сприяла модернізація інституціональної системи і зменшення трансакційних витрат під впливом зростаючої конкуренції та вимог користувачів до ринку.

Обсяг світового ринку цінних паперів в період з 1995 по 2003рр. зріс майже в 3 рази, з 2296 до 6879 млрд.дол. (рис. 1).

Рис. 1. Динаміка світового ринку цінних паперів, 1995-2003рр., млрд. дол.

Зростання динаміки світового ринку цінних паперів сприяло посиленню взаємозалежності національних фондових ринків, що виявилося у синхронному підвищенні чи падінні курсів цінних паперів на національних ринках капіталів різних країн. Взаємозалежності національних фондових ринків сприяли: інформаційна прозорість національних ринків капіталів; відкритість національних фондових ринків для іноземних учасників; інфраструктурні зміни на національних ринках капіталів; висока швидкість передачі інформації; підвищення ролі інституціональних інвесторів.

Останнім часом фондові ринки країн, що формуються, стають більш привабливими для інвесторів з розвинутих країн через високий рівень прибутковості операцій з цінними паперами. Разом з тим, мають місце негативні риси, а саме: високий рівень контролю з боку держави, низька капіталізація ринку акцій, обмежена кількість компаній з акціями, що котируються, нерозвиненість валютно-фінансової і кредитної інфраструктури, фінансово-економічна нестабільність держави.

Незважаючи на те, що фондовий ринок України тільки почав своє становлення, на даному етапі вдалося створити як сам ринок, так і необхідну для його функціонування інфраструктуру. Сам ринок поки що переважно виконує невластиві йому функції вирішення проблеми неплатежів і перерозподілу власності в процесі приватизації. Основна функція - мобілізація фінансових ресурсів - реалізується вкрай обмежено.

Станом на 01.01.2005р. загальний обсяг випуску цінних паперів, зареєстрованих ДКЦПФР, становить 145,02 млрд.грн. (рис. 2).

Рис. 2. Динаміка обсягу зареєстрованих випусків цінних паперів, 1996-2004рр., млрд. грн.

Впродовж останніх років переважна більшість випусків фінансових інструментів відбувалася в двох видах: акції (81,5%) та облігації (11,8%), загальний обсяг яких становив 93,3% у 2004р.

За класифікацією агенції Standard&Poor's Україну віднесено до групи граничних ринків, в яку входять ще 20 країн. За даними агенції, Україна в 2004р. посіла перше місце за рівнем зростання індексу - 170,33% та друге місце за рівнем капіталізації - 11778,4 млн. дол.

Подальший розвиток фондового ринку України полягає в насиченні цінними паперами, які продаються і купуються в умовах прозорості функціонування ринку й захисту інтересів інвесторів. Також необхідно оптимізувати структуру ринку за наступними напрямками: за видами фінансових інструментів; за співвідношенням між організованим і неорганізованим ринками, між біржовим та позабіржовим обігами цінних паперів; за секторами економіки.

У дисертаційній роботі розроблено економіко-математичну модель волатильності фондового ринку України, яка дає змогу більш точно виявити коливання курсів цінних паперів за певний період часу. За допомогою запропонованої моделі на основі даних ПФТС за 2003-2005рр. була розрахована волатильність українського ринку акцій, облігацій та ОВДП.

Рівень волатильності розраховується за наступною формулою:

, (1)

де - константа - базова волатильності;

- зміни (цін) в попередній момент часу;

- порядок моделі (довжина лага - кількість останніх змін цін, що впливають на волатильнісь);

- вагові коефіцієнти, які виявляють ступінь впливу попередніх змін цін на поточні значення волатильності.

У результаті математичних перетворень розрахували залежність обсягу торгів цінними паперами від часу, яка має вигляд:

Z1 = 67,70415 + 0.845899 Z1(-1) (2)

Проаналізувавши обсяги торгів акціями, облігаціями і ОВДП автор зробив висновок, що найменш ризикованими у 2003-2005рр. були ринки облігацій та ОВДП, а найбільш ризикованим був ринок акцій. Привабливість облігацій і ОВДП пов'язана зі стабілізацією макроекономічної ситуації в країні та зниженням банківських ставок. В Україні склалися умови для розміщення облігацій - ринок достатньо зрілий для здійснення емісій з урахуванням вимог інвесторів.

Результати дослідження довели, що процеси глобалізації впливають на економічну стабільність різних країн та регіонів світу, найбільшого розвитку отримали ринки цінних паперів внаслідок того, що глобалізація світового фондового ринку відбувалася швидше за глобалізацію ринків товарів та послуг, створення конкурентоспроможного фондового ринку буде сприяти динамічному розвитку економіки України через залучення інвестицій.

У третьому розділі „Напрямки формування світового ринку цінних паперів в умовах економічної інтеграції та глобалізації” запропоновано механізм інтегрування національних ринків у світовий ринок цінних паперів, класифіковано фактори, які впливають на формування ринку цінних паперів, визначено тенденції формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації.

Глобалізація світової економіки, глибокі структурні зрушення спричинені розгортанням інноваційного процесу й діяльності транснаціональних корпорацій, потребують створення нових можливостей для зростання інвестиційної привабливості країн світу.

Автором було запропоновано механізм інтегрування національних ринків у світовий ринок цінних паперів (рис. 3), який базується на трьох складових консолідації фінансового сектору: відносини між організаторами торгівлі цінними паперами з виділенням чотирьох типів кооперації; трансформації ринкової інфраструктури з виділенням вертикального та горизонтального об'єднання; створення прозорого ринку цінних паперів з виділенням головних факторів, що впливають на нього.

Рис. 3. Механізм інтегрування національних ринків у світовий ринок цінних паперів

Досліджено фактори, які мають вплив на довгостроковий розвиток ринку цінних паперів і діють всередині країни: модель економічної і політичної системи, економічна й фінансова політика держави, структура власності, модель економічної поведінки населення, диспропорції національного фондового ринку та поза її межами; довгострокові цикли світової економіки, залежність від ринку-лідера і інших провідних ринків, порівняльна конкурентоспроможність держави й фондового ринку, ступінь близькості до індустріальних ринків.

Наприкінці ХХ століття склалися тенденції, які визначають подальший розвиток світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації. Автором визначено, що основними тенденціями є фінансова глобалізація, яка дозволяє вітчизняним компаніям розширити фінансування за рахунок залучення нових джерел акціонерного капіталу через вихід на міжнародні фондові ринки та фінансова нестабільність світового ринку цінних паперів, що виявляється у виникненні об'єднаних ризиків і поширенні їх негативного впливу на національні й міжнародні ринки цінних паперів, що призводить до масштабних кризових явищ (рис. 4).

У всіх розвинутих країнах компанії, акції яких продаються на відкритому ринку, мають розкривати фінансову звітність для інвесторів. Інформаційне забезпечення є однією з найважливіших складових ефективної діяльності інституціональних інвесторів. Успішне становлення та розвиток фондового ринку України потребує забезпечення як внутрішніх, так і зовнішніх інвесторів повною інформацією щодо умов випуску та обігу цінних паперів на первинному та вторинному ринках, тобто будь-яка необхідна інформація повинна бути прозорою та доступною для учасників ринку цінних паперів.

Проаналізувавши досвід фондових ринків розвинутих країн, автор зробив висновки, що прозорість інформаційної системи фондового ринку України має відповідати таким вимогам:

- інвестори та акціонери заздалегідь повинні отримувати повний обсяг інформації щодо поточного фінансового стану підприємства;

- емітент має розповсюджувати інформацію через Інтернет-технології;

- внутрішні документи компанії повинні містити чіткі формулювання, охоплювати звіти про операції з цінними паперами на організованих та неорганізованих ринках;

- має базуватися на проголошенні відкритості інформаційної сфери та етичності дій з боку усіх учасників;

- включати умови емісії цінних паперів, що пропонуються до відкритого продажу, та умови випуску відкритими акціонерними товариствами власних акцій;

- спиратися на підтримку з боку держави та юридичне поле, яке б забезпечувало відповідальність не тільки за відмову надання достовірної інформації, а й у разі несвоєчасного її подання.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 4 Систематизація тенденцій розвитку світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації

ВИСНОВКИ

У результаті проведеного дослідження вирішено важливу наукову задачу теоретичного обґрунтування та розробки науково-практичних рекомендацій щодо виявлення тенденцій формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації. У результаті проведеного дослідження зроблені такі висновки:

1. Проведений аналіз теоретичних основ розвитку світового ринку цінних паперів дозволив зробити висновок, що термін „ринок цінних паперів” доцільно розглядати як ринок, де акумулюється тимчасово вільний фінансовий капітал з метою його перерозподілу між учасниками ринку (інвестор, емітент, посередник) та переливу з одного сектору економіки де спостерігається його надлишок в інший де відчувається його нестача, через операції з купівлі-продажу специфічного товару - цінних паперів, з метою отримання прибутку.

2. Аналіз формування та розвитку світового ринку цінних паперів дозволив виявити головні етапи та результати структурних змін під впливом яких відбувається процес глобалізації світового фондового ринку. Так, основними чинниками, за умов яких відбулася прискорена глобалізація світового ринку цінних паперів, стали лібералізація і дерегулювання фінансових потоків між країнами.

3. Ринки, що розвиваються, є привабливими для іноземних інвесторів насамперед внаслідок високої прибутковості від капіталовкладень у цінні папери. Разом з тим, мають місце негативні наслідки, а саме: високий рівень контролю з боку держави, низька капіталізація ринку акцій, обмежена кількість компаній з акціями, що котируються, нерозвиненість валютно-фінансової і кредитної інфраструктури, фінансово-економічна нестабільність держави.

4. Україна відноситься до країн з фондовими ринками, що розвиваються, а отже має високий рівень ризику від вкладання коштів у операції з цінними паперами. З метою найбільш достовірного прогнозування рівня доходів від капіталовкладення в цінні папери на фондових ринках, що розвиваються розроблено економіко-математичну модель волатильності ринку цінних паперів України, застосування якої дозволяє інвестору враховувати мінливість ринку цінних паперів.

5. Подальший розвиток фондового ринку України полягає у насиченні цінними паперами, які продаються і купуються в умовах прозорості функціонування ринку і захисту інтересів інвесторів. Також необхідно оптимізувати структуру ринку за такими напрямками: за видами фінансових інструментів; за співвідношенням між організованим і неорганізованим ринками, між біржовим та позабіржовим обігами цінних паперів; за секторами економіки.

6. В умовах економічної глобалізації світової економіки на міжнародних ринках цінних паперів відбулися значні зміни, які виявилися у таких тенденціях: зміна ролі фондового ринку в економіці, зміна структури основних сегментів фондового ринку, зміна структури попиту і пропозиції на цінні папери, універсалізація інститутів ринку цінних паперів, автоматизація торгівлі цінними паперами, зміна психології учасників ринку цінних паперів, зміна ролі та місця ринку похідних цінних паперів, зміна інституційної структури світового ринку цінних паперів, зміна рівня інтегрованості національних фондових ринків, різниця у податкових, юридичних і регулятивних національних системах. Але головними тенденціями, які впливають на подальший розвиток світового ринку цінних паперів, є фінансова глобалізація та фінансова нестабільність.

7. Трансформація ринкової інфраструктури світового ринку цінних паперів виникла внаслідок концентрації більшої частини послуг для користувачів фінансових ринків у межах однієї структури - вертикальна консолідація та об'єднання однотипних фінансових інституцій і створення на цій основі регіональних і міжрегіональних торговельних систем та систем розрахунків за цінними паперами - горизонтальна консолідація.

8. Для прогнозування розвитку ринку цінних паперів необхідно визначити, які фактори всередині держави та зовні найбільш суттєві для розробки довгострокової стратегії та формування структури фондового ринку. До факторів, які мають вплив на розвиток ринку цінних паперів всередині країни, відносяться: модель економічної і політичної системи, економічна і фінансова політика держави, структура власності, модель економічної поведінки населення, диспропорції національного фондового ринку. До факторів, які мають вплив на розвиток ринку цінних паперів ззовні країни, відносяться: довгострокові цикли світової економіки, залежність від ринку-лідера і інших розвинутих ринків, порівняльна конкурентоспроможність держави й фондового ринку, ступінь близькості до індустріальних ринків.

9. Становлення та розвиток ринку цінних паперів України потребує забезпечення його прозорості, яка має слугувати широкій поінформованості всіх зацікавлених осіб про прибутковість операцій з цінними паперами і про ризик, який пов'язаний із діями як емітентів, так і посередників фондового ринку. Інформація про випуск та обіг цінних паперів, про емітентів, ціни й обсяги торгівлі цінними паперами повинна бути відкритою і доступною.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Публікації у наукових фахових виданнях:

1. Музыченко А.Г. Характеристика фондового рынка Донецкой области // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2002 - С.583-584 (0,4 д.а.).

2. Музыченко А.Г. Перспектива развития рынка деривативов в Украине: использование зарубежного опыта // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2003 - С.742-745 (0,4 д.а.).

3. Музыченко А.Г. Динамика развития фондового рынка Украины в контексте трансформационных процессов в мировой экономике // Вісник Донецького університету. Серія В економіка і право. Науковий журнал №1. Донецк: ДонНУ, 2004 - С.145-150 (0,4 д.а.).

4. Музыченко А.Г. Влияние уровня капитализации международных рынков ценных бумаг на развитие фондовых бирж // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2004 - С.652-654 (0,4 д.а.).

5. Музыченко А.Г. Трансформационные процессы фондового рынка России // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2005 - С.1145-1148 (0,4 д.а.).

6. Музиченко Г.Г. Розвиток фондових бірж України на прикладі Української міжбанківської валютної біржі // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2005 - С.320-324 (0,4 д.а.).

7. Музыченко А.Г. Роль и место мирового фондового рынка в финансовой системе // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2006 - С.400-403 (0,4 д.а.).

Публікації в інших виданнях:

1. Музыченко А.Г. Некоторые аспекты развития фондовых рынков стран ЧЭС (на примере Украины) // Проблемы и перспективы сотрудничества между странами Юго-Восточной Европы в рамках Черноморского экономического сотрудничества и ГУУАМ. Сборник научных трудов. Донецк: ДонНУ, 2003 - С.464-470 (0,4 д.а.).

АНОТАЦІЯ

Музиченко Г.Г. “Формування та розвиток світового ринку цінних паперів в умовах економічної глобалізації”. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.05.01 - світове господарство і міжнародні економічні відносини. - Донецькій національний університет Міністерства освіти і науки України, Донецьк, 2006.

Дисертацію присвячено розробці обґрунтованих методологічних і науково-практичних підходів щодо виявлення напрямків формування та розвитку світового фондового ринку під впливом економічної глобалізації.

У роботі досліджено теоретичні основи світової економічної глобалізації, роль і місце світового ринку цінних паперів у системі світового фінансового ринку, інституційну структуру та інструменти ринка цінних паперів.

Здійснено аналіз розвитку глобалізаційних та інтеграційних процесів у світі, формування структури світового ринку цінних паперів, динаміки розвитку фондового ринку України на сучасному етапі.

Визначені тенденції формування та розвитку світового ринку цінних паперів в умовах глобалізації, надано пропозиції щодо визначені шляхів до забезпечення прозорості фондового ринку України.

Ключові слова: світове господарство, економічна інтеграція, фінансова глобалізація, світові фінанси, світовий ринок цінних паперів, цінний папір.

АННОТАЦИЯ

Музыченко А.Г. “Формирование и развитие мирового рынка ценных бумаг в условиях экономической глобализации”. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.05.01 - мировое хозяйство и международные экономические отношения. - Донецкий национальный университет Министерства образования и науки Украины, Донецк, 2006.

Диссертация посвящена разработке обоснованных методологических и научно-практических подходов относительно определения тенденций формирования и развития мирового фондового рынка под влиянием экономической глобализации.

В работе исследованы теоретические основы глобализационных процессов происходящих на мировом рынке ценных бумаг. Анализ формирования мирового фондового рынка позволил выделить этапы, на которые пришлись структурные глобальные изменения, их последствия, которые проявились в либерализации и дерегулировании финансовых потоков между странами. Проведенный теоретический анализ роли и места мирового рынка ценных бумаг и уточнение понятийного аппарата позволил уточнить понятие „рынок ценных бумаг”.

В диссертационной работе проведен анализ формирования интеграционных и глобализационных процессов происходящих в мировом хозяйстве, развития мирового рынка ценных бумаг на современном этапе, структура которого формируется под влиянием процессов глобализации. Проведена оценка формирования и развития фондового рынка Украины. Разработана экономико-математическая модель расчета уровня рискованности (волатильности) капиталовложений в операции с ценными бумагами на украинском фондовом рынке.

Систематизированы тенденции развития мирового рынка ценных бумаг, на формирование которых существенное влияние оказали процессы глобализации. Основными тенденциями, влияющими на дальнейшее развитие мирового рынка ценных бумаг, являются финансовая глобализация и финансовая нестабильность. Анализ изменений произошедших в реальном и финансовом секторе позволил отметить, что на мировом рынке ценных бумаг произошла финансовая консолидация, которая проявилась в трансформации его рыночной инфраструктуры. Для формирования эффективного и конкурентоспособного отечественного рынка ценных бумаг в Украине необходимо разработать систему информационного обеспечения как внутренних, так и внешних инвесторов полной информацией касающейся работы на фондовом рынке. Информация должна быть достоверной, своевременной и проверяемой.

Ключевые слова: мировое хозяйство, экономическая интеграция, финансовая глобализация, мировые финансы, мировой рынок ценных бумаг, ценная бумага.

ANNOTATION

Muzychenko A.G. "Shaping and Development of World Share Market in Context of Economic Globalization” - Manuscript.

Dissertation to obtain the Degree of the Candidate of Economic Science, specialization 08.05.01 - World Economy and International Economic Relations. - Donetsk National University, Donetsk, 2006.

The dissertation is devoted to a work out of settle down methodic, scientific and practical ways for determine tendencies of shaping and developments world stock market in context of economic globalization.

Explored theoretical bases of world economic globalization, the role and place of world share market in system of financial market, structure of institution and instruments of share market.

Analyses of development globalizations and integrations processes in the world, shaping the structure of world share market, the moving development share market of Ukraine on modern stage.

Systematization tendencies of shaping and shaping and developments world stock market in context of economic globalization, work out of directions on transparencies share market of Ukraine.

Key words: world economy, economy integration, finance globalization, world share market, security, global finances.

Підписано до друку 07.04.2006 р. Формат 60х90/16. Папір типографський. Офсетний друк. Умовн. друк. арк. 0,9. Тираж 100 прим. Замовлення №1165

Видавництво Донецького національного університету,

83055, м.Донецьк, вул. Університетська, 24

Надруковано: Центр інформаційних комп'ютерних технологій

Донецького національного університету

83055, м.Донецьк, вул. Університетська, 24

Свідоцтво про держреєстрацію:

серія ДК №1854 від 24.06.2004 р.

Размещено на Allbest.ru